下载文档原格式
近年我国中央银行资产负债表分析金融专业-雷明-20114995一、中央银行资产负债表中央银行资产负债表是中央银行在履行职能时业务活动所形成的债权债务存量表。
中央银行资产负债业务的种类、规模和结构都综合地反映在资产负债表上。
现代各国中央银行的任务和职责基本相同，其业务活动大同小样，资产负债表的内容也基本相近。
二、我国央行资产负债表变化分析2011年1月末，中国央行的总资产高达26.9万亿元（合美元4.09万亿），远大于美联储2.45万亿美元总资产的规模，成为世界第一大央行。
十年来，中国央行总资产规模扩张了7.3倍，其中国外资产规模更是扩张了14.8倍。
然而，中国央行成为“世界老大”后，给我们带来的更多是忧而不是喜。
以下是2006年到2010年我国央行资产负债表主要项目的变化：近五年中央银行资产负债表项目分析（一）、外汇储备分析从表中可以看出，近年来我国的外汇储备增长迅速，外汇储备是一国货币当局持有的对外流动性资产，其主要形式为国外银行存款与外国政府债券。
国际货币基金组织(IMF)对外汇储备的解释为：它是货币行政当局以银行存款、财政部库存、长期短期政府证券等形式所保有的、在国际收支逆差时可以使用的债权。
外汇储备不足，往往会引起国际支付危机，可能导致金融危机的爆发；外汇储备过多，则会损害经济增长的潜力，影响其经济发展。
巨额外汇储备成因分析：国民经济持续快速发展，国家经济实力、国际竞争力以及对外资吸引力的增强是我国外汇储备持续高速增长的根本原因。
除此之外，其他一些因素对外汇储备高速增长也起到了重要作用：（1）偏低的人民币汇率是重要原因。
1994年外汇体制改革时确定的8.7元人民币兑1美元的汇率有些过低。
理由有二：一是以1993年12月31日外汇调剂市场的美元汇价作为新的银行间外汇市场开盘价本身就不合理。
因为当时我国仍处于经济过热时期，通货膨胀率高达14%左右，加之人为炒作，外汇调剂市场异常火暴，汇率严重扭曲，尽管中央银行入市干预，美元汇率仍然偏高；二是有人曾做过若干商品国内外价格的比较，在一般情况下，用1美元在美国买不到8.7元人民币在国内所购买的商品。
中美央行资产负债表分析及对比在次贷危机向全球金融危机演变的过程中，在危机不断加深、变广的过程中，各国政府都在想尽办法通过各种政策措施来缓解或消除危机的影响。
中央银行，作为负责金融体系稳定的货币政策当局，在危机中自然是首当其冲，展开了大规模的救市活动。
作为美国货币政策当局的美联储首当其冲没在常规货币政策—降息效果不明显的情况下，采取超常规的“定量宽松”的货币政策，即通过创新金融工具，以及向具有系统重要性的实体企业提供融资等方式向市场注入大量流动性，用于救助陷入困境的金融机构，以期提振市场信心，刺激经济增长。
“定量宽松”货币政策的实施客观上对金融市场和实体经济产生了积极影响，有效防止了市场崩溃和经济急速衰退。
与此同时，由于金融市场的相对封闭，中国受危机影响相对有限，中国政府亦高度警惕，推出了4万亿刺激计划，中国人民银行也做出了降息等政策反应。
两国货币政策的差异对金融市场产生了不同影响，彰显了不同的管理理念和价值取向，对各自央行资产负债表的影响也存在较大不同。
资产负债表项目构成不同，从资产项目来看，中美两国央行总资产大体可以分为：国内信贷、国外资产和其他资产，但具体构成却并不完全相同。
首先来看中国人民银行的总资产构成，其国外资产包括外汇、货币性黄金和其他国外资产；国内信贷包括对政府（基本上是中央政府）、其他存款性公司、其他金融性和非金融性公司的债权。
再来看美联储的情况。
对其总资产作类似的分类，国外资产来自于其资产负债表中的其他资产和黄金账户；国内信贷包含的项目较多，包括证券、回购协议、对各种机构的贷款以及几家公司的债权；其他资产包括硬币、银行房产等余项。
从负债项目来看，中美两国央行总负债大致包括：国内债券、国外债券、其他负债和自有资金。
主要不同体现在国内负债项目上，人民银行资产负债表中国内负债包括储备货币、发行货币、金融性公司存款、准备金存款、发行债券、政府存款，美联储资产负债表中的国内负债包括：流通中现金、存款机构的准备金、商业银行库存现金、支票存款与现金、联邦政府负债。
中美央行资产负债表分析及对比在次贷危机向全球金融危机演变的过程中，在危机不断加深、变广的过程中，各国政府都在想尽办法通过各种政策措施来缓解或消除危机的影响。
中央银行，作为负责金融体系稳定的货币政策当局，在危机中自然是首当其冲，展开了大规模的救市活动。
作为美国货币政策当局的美联储首当其冲没在常规货币政策—降息效果不明显的情况下，采取超常规的“定量宽松”的货币政策，即通过创新金融工具，以及向具有系统重要性的实体企业提供融资等方式向市场注入大量流动性，用于救助陷入困境的金融机构，以期提振市场信心，刺激经济增长。
“定量宽松”货币政策的实施客观上对金融市场和实体经济产生了积极影响，有效防止了市场崩溃和经济急速衰退。
与此同时，由于金融市场的相对封闭，中国受危机影响相对有限，中国政府亦高度警惕，推出了4万亿刺激计划，中国人民银行也做出了降息等政策反应。
两国货币政策的差异对金融市场产生了不同影响，彰显了不同的管理理念和价值取向，对各自央行资产负债表的影响也存在较大不同。
资产负债表项目构成不同，从资产项目来看，中美两国央行总资产大体可以分为：国内信贷、国外资产和其他资产，但具体构成却并不完全相同。
首先来看中国人民银行的总资产构成，其国外资产包括外汇、货币性黄金和其他国外资产；国内信贷包括对政府（基本上是中央政府）、其他存款性公司、其他金融性和非金融性公司的债权。
再来看美联储的情况。
对其总资产作类似的分类，国外资产来自于其资产负债表中的其他资产和黄金账户；国内信贷包含的项目较多，包括证券、回购协议、对各种机构的贷款以及几家公司的债权；其他资产包括硬币、银行房产等余项。
从负债项目来看，中美两国央行总负债大致包括：国内债券、国外债券、其他负债和自有资金。
主要不同体现在国内负债项目上，人民银行资产负债表中国内负债包括储备货币、发行货币、金融性公司存款、准备金存款、发行债券、政府存款，美联储资产负债表中的国内负债包括：流通中现金、存款机构的准备金、商业银行库存现金、支票存款与现金、联邦政府负债。
中美两国货币当局资产负债表分析09JR1 ALLICE前言：下图为整理后的中美两国货币当局2010年9月的资产负债表，对比发现，中美两国资产负债项目的划分设置还是有很大区别的，我就下图所列项目中几个对总值影响比较大的作以分析。
对于不足或有误之处，恳请老师指正。
2010.09中国货币当局资产负债表（Balance Sh报表项目Items国外资产 Foreign Assets外汇 Foreign Exchange货币黄金 Monetary Gold其他国外资产 Other Foreign Assets对政府债权 Claims on Government其中：中央政府 Of which: Central Government对其他存款性公司债权 Claims on Other Depository Corporations对其他金融性公司债权 Claims on Other Financial Corporations对非金融性公司债权 Claims on Non-financial Corporations其他资产 Other Assets总资产 Total Assets储备货币 Reserve Money货币发行 Currency Issue金融性公司存款 Deposits of Financial Corporations其他存款性公司 Other Depository Corporations其他金融性公司 Other Financial Corporations不计入储备货币的金融性公司存款Deposits of financial corporations excluded fr 发行债券 Bond Issue国外负债 Foreign Liabilities政府存款 Deposits of Government自有资金 Own Capital其他负债 Other Liabilities总负债 Total LiabilitiesAssets ，and the Capital of the Fe ItemTotal assetsSelected assetsSecurities held outrightU.S. Treasury Securities （美国财物部证券）Federal agency debt securitiesMortgage-backed securities（住房抵押贷款证券）Memo: Overmight securities lendingMemo: Net commitments to purchase mortgage-backed securitiesLending to depository institutionsCentral bank liquidity swapsLending through other credit facilitiesNet portfolio holdings of commercial paper Funding LLCTerm Asset-Backed Securities Loan FacilityNet portfolio holdings of TALF LLCSupport for specific institutionsCredit extended to American International Group ,Inc , netNet portfolio holdings of Maiden Lane LLCNet portfolio holdings of Maiden Lane II LLCNet portfolio holdings of Maiden Lane III LLCPreferred interests in AIA Aurora LLC and ALICO holdings LLCTotal liabilitiesSelected liabilitiesFederal reserve notes in circulation （联邦储备纸币流通）Term deposits held by depository institutionsother deposits held by depository institutions （其他存款的存款机构）U.S.Treasury ,general accountU.S.Treasury ,supplementary financing accountOther depositsTotal capital(*less than $500 million )资料取自：2010年中国货币当局资产负债表（Balance Sheet of Monetary Authority）百度文库美联储政府网站/monetarypolicy/bst.htm总资产方面由上图可以看到， 2010年9月中国货币当局资产总额248 683.87亿元人民币，而美国为23 020亿美元，据资料统计2011年9月中美汇率平均约为6.7，因此，美国货币当局所列的总资产折合人民币： 23 020*6.7=154 234亿元,相较之下，少于中国9万多亿人民币。
中央银行的资产负债表与货币政策∗——中国和美国的比较 一、引 言近几十年来，纵观世界各国，许多奉行自由市场经济的国家在遭遇到经济金融危机时，政府都无一例外地出手，采取各种措施对危机进行控制和救助，市场无形之手总会向政府有形之手做出让步。
美国的中央银行--美国联邦储备系统（简称美联储）现任主席伯南克(Bernanke ，2008)认为，要准确地评估危机管理的效果有多大是非常困难的, 但有一点可以肯定, 即如果没有中央银行的介入, 危机要严重得多，影响也会深远得多。
金融危机会导致经济萧条，中央银行一般采取宽松的货币政策应对，常规的方法有：第一、中央银行作为最后贷款人，通过公开市场操作、再贴现或再贷款，向金融机构提供流动性援助。
在金融市场发达的国家，中央银行应对危机的常规手段主要是通过参与市场供求运作，提供短期的流动性。
一般来说，中央银行为了最大限度地降低在流动性供给过程中其所承受的风险，会要求借入资金的金融机构提供合格资产作为抵押。
最后贷款人是现代中央银行的一个重要职责, 中央银行随时准备为出现流动性短缺的银行体系注入高能货币。
第二、降低利率和法定存款准备金率。
（1）中央银行可以降低贴现利率或再贷款利率。
有能力调控的短期利率有隔夜同业拆借利率、证券市场回购利率和逆回购利率等，通过公开市场业务引导货币市场利率接近中央银行的目标利率。
以美国为例，联邦基金率是指美国同业拆借市场的利率，也是基准利率，其最主要的是隔夜拆借利率。
美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场上的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。
作为同业拆借市场的最大的参加者，其作用机制应该是这样的：美联储降低其拆借利率，商业银行之间的拆借就会转向商业银行与美联储之间，因为向美联储拆借的成本低，整个市场的拆借利率都将随之下降。
（2）降低商业银行上缴中央银行的法定存款准备金率。
目的是放松融资条件，为商业银行提供成本更低和数量更多的资金，由此来支持经济成长。
央行资产负债表调整机理分析近期，市场焦点之一放在美联储何时加息之上。
无论其选择如何，美联储的货币政策已经处于中性，下一步如无意外将是收紧，与欧洲央行、日本央行和中国人民银行继续宽松形成鲜明对比。
但是，美联储的选择是先加息，至于何时和如何退出量化宽松则还没有任何定论，其资产负债表伴随它所购买的债券到期再投资仍然贴近历史高位，而仍在进行量化宽松的欧洲央行和日本央行的资产负债表就继续按部就班地扩张。
相反，中国人民银行的资产负债表自今年年初以来取得一定程度的收缩，横向比较，与美、欧、日央行不同。
纵向比较，似乎也与中国人民银行自去年以来六次减息、五次降准的宽松措施有所矛盾。
四大央行货币政策的背驰如果把央行的货币政策分为常规性的利率调整和非常规性的资产负债表调整来看，四大央行目前的政策取态存在分歧。
在利率方面，美、欧、日央行均处于零利率状态，至于中国人民银行规定的一年期基准存、贷款利率目前分别为1.5%和4.35%，自去年以来已经六次减息，未来仍有进一步削减的可能性和空间，但最终相信也不会走到像美、欧、日一样零利率的地步。
而美联储正在酝酿在今年年底之前加息，如果该预测成真，就是一个加息周期的开始，相比以往，这一次的加息周期表现的特征可能是短和浅。
据此，美联储的货币政策在利率方面与其他三大央行背道而驰。
美、欧、日央行先后在实施零利率之后，为求进一步刺激经济，进而采用购买债券等资产的量化宽松政策，该政策的标志就是央行资产负债表规模的膨胀。
美联储的量化宽松已于去年10月份结束，但由于债券到期再投资，其资产负债表并没有明显下降，最新规模为44862亿美元（截至今年10月7日），比今年1月中旬历史高位的45161亿美元略少不到300亿美元。
从其细项来看，主要是所持有的美联储持续购买机构抵押贷款支持证券（AMBS）余额有所减少，但相信是债券到期再投资过程当中的暂时性现象，而非美联储主动减持，因此说美国的货币政策虽然处于中性，但是货币环境依然处于史上最为宽松仍不为过。
人民银行资产负债表分析及与国外央行的比较人民银行资产负债表资产方主要有外汇资产、其他国外资产、对金融机构债权、对政府债权、对非金融机构债权、其他资产等科目。
其中，外汇资产占比68．09%，对金融机构债权占比12．32%，对政府债权占比9．65%，三个主要科目总计90.06%；其它次要科目总计9．94%。
主要科目中，外汇资产占比最高，政府债权占比最低，金融机构债权占比较高。
人民银行的负债构成。
人民银行资产负债表中的负债，是人民银行资金的“来龙”，包括储备货币、不计入储备货币的金融性公司存款、发行债券、国外负债、政府存款、自有资金和其他负债等七个项目，储备货币项目下包括货币发行、金融性公司存款、非金融性公司存款三个小项。
人民银行的资产构成。
资产负债表中的资产则体现了对资金的配置使用，是人民银行资金的“去脉”，资产包括国外资产、对政府债权、对其他存款性公司债权、对其他金融性公司债权、对非金融性公司债权以及其他资产等六项，国外资产主要包括外汇、货币黄金、其他国外资产三项。
负债、资产构成的变化特点。
（1）负债、资产规模迅速扩张。
人民银行资金总量从2001 年末的62401.04 亿元增加到2011 年末的280977.6 亿元，11年年之间增长了350.3%，后5年增长迅速，5年内增长年均增长近120%。
与“来龙”的迅速增长情况相同，“去脉”使人民银行的资产规模11年间扩张迅速。
（2）负债、资产个别构成项目增长幅度大。
在负债构成项目中，储备货币、发行债券增长幅度较大，其中储备货币下的金融性公司存款增幅更是达到了699.7%。
在资产构成项目中，国外资产、对政府债权增长幅度大，其中国外资产在2001—2011 年间，金额从19860.4 亿元增长到237898.06 亿元，增幅为1097.85%，外汇从18850.19亿元增长到232388.73亿元，增幅为1132.82%，对政府债权金额则从2821.33亿元增长到15399.73亿元，增幅为445.8%银行职能变化调控能力下降：从2001年到2011年，外汇资产占比上升迅速，在2001到2011年11年间，外汇从18850.19亿元直线上升到232388.73亿元，占比从30%上升到80.7%，迫使央行动用充足资金进行对冲，从而造成了对金融机构调控能力下降，“对其他存款性公司债权”和“对其他金融性公司债权”的占比大幅下降，从31.8%下降到7.4%。
中央银行资产负债结构与货币政策——以中、美两国央行资产负债表结构为例摘要央行作为一国货币政策重要的制定者和执行者，其货币政策机制及有效性长久以来都是各界关注的重点。
本文通过对中美两国资产负债表结构的比较，从资产负债表结构的角度出发，结合中美两国不同的宏观、微观环境，揭示中央银行货币政策的传导机制及有效性。
1.引言随着市场经济的不断发展，市场对于货币政策的反应变得越来越敏感。
这种状况在经济相对发达的经济体可见一斑，例如美国，货币政策对其经济的发展起到了至关重要的作用。
也正是因为货币政策对于经济具有强有力的推动或抑制作用，货币政策的传导机制及有效性一直以来都是社会各界关注的焦点。
作为一国央行货币政策影响因素综合反映的央行资产负债表也成了学界分析的基础，然而笔者知识有限，难以得出深入的见解。
下面仅通过对中美两国中央银行不同资产负债结构分析，结合两国不同的宏观、微观环境，就自己的一些看法发表浅见。
2.中、美央行资产负债表对比2.1中、美两国央行资产结构（图表见附录一）在我国央行资产负债表中，占比最大的资产项目为外汇，且2005年-2012年基本上处于稳定增长态势，占比不断扩大，长期维持在70%以上，其次为对政府债权项目，然后是对金融机构的贷款项目。
反观美联储的资产负债表，其中占比最大的项目为直接持有的证券，除2008年以外，占比均在80%以上。
2.2中、美两国央行负债结构（图表见附录二）我国央行负债项目主要是存款性金融机构的存款，也即存款性金融机构在中央银行的准备金，在2005年-2012年不断走高，2012年占比达到65%的水平。
其次为货币发行，与前者共同构成我国的储备货币，两者加总占比在近年达到80%左右的水平。
美联储的负债项目在2008年出现了较大变化，在此之前，美联储主要负债项目为货币发行，由于在2008年10月，美联储宣布对商业银行的准备金付息，导致其迅猛增长。
3.资产负债结构与中美货币政策3.1基础货币吞吐机制不同由于我国外汇占款现象非常严重，且国际收支帐户双顺差的现状在短期内难以改变，外汇占款成为我国货币投放的主要渠道。
