金融衍生工具

1、金融衍生工具：是指由某种更为基本的标的资产派生出来的金融交易合约，该合约的价值取决于一项或多项标的资产或指数价值。该类型分为：期货与远期，互换，期权等三大类。

2、场外交易：又称柜台交易，是指交易双方直接成为交易对手的交易方式。

3、 远期交易：是指合约双方同意在未来日期按照固定价格交换金融资产的合约。

4、期货合约：是由交易所设计，规定缔结合约的双方在将来某一特定的时间和地点按照合约规定的价格交割一定数量和质量的实物商品或金融产品，并经国家监管机构审批后可以上市交易的一种标准化合约。

5、卖空交易：是指投资者出售自己并不拥有的证券的行为，或者投资者用自己的账户以借来的证券完成交割的任何出售行为。

6、套期保值：又称“对冲”，是一种以规避现货价格风险为目的的期货交易行为，通过在期货市场和现货市场尽享反向操作来实现。

7、价格发现：远期和期货市场时发现价格的一个非常重要的来源，远期和期货市场上的价格实际上是反映了人们对标的物商品未来供给和需求的一种预期。

8、风险管理：因为衍生品的价格与现货市场上的价格相关，他们能被用来降低或者规避持有现货的风险。

9、基差：是指某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差，基差=现货价格-期货价格。

10、零息利率：是指在今天投入资金被连续保持N年后所对应的收益率，所有的利息以及本金都在N年未支付给投资者，在N年未支付给投资者，在N年期满之前没有现金流量，不支付任何利息。

11、收益率：债券收益率是指债券贴现的现金流总和等于市场价格的贴现率。

12、平价收益率：使债券价格等于面值的券息利率。

13、远期利率：是以某时点起算的一段时间的利率。例如在1年后起算半年期或两年期利率。

14、久期：久期实际是指收益率变化1%所引起的债券价格变化的百分比。久期可用来衡量债券价格对利率变化的敏感性。

15、利率平价理论：两个国家利率的差额等于两国外汇远期兑换率及现货兑换率之间的差额。

《金融衍生工具》作业参考

1. 假设累积函数为a(t) = t2 + kt + 1，且a(2) = 11，请计算：（1）t = 10时的利息力；（2）下述年金的现值：从第一年末开始，每年末支付400，一共支付5次。

解：由a(2) = 11得a(t) = t2 + 3t + 1。

（1）δ (t) = a’(10) / a(10) = 0.18

（2）51400160.97()nPVan

2. 银行公布的定期存款利率如下：一年期3%，二年期3.75%，三年期4.25%。市场上某3年期债券的面值为100元，年息票率为3.5%，每年末支付一次利息。某投资者有100万元需要投资3年。如果投资者购买债券，他每年末获得的息票收入只能存入银行。请问投资者采取何种投资方式赚取的到期收益率最大？最大到期收益率是多少？

解：存三年定期；投资债券，息票收入再投资定期

按照实务计算，单利：100(134.25%)112.75 万元

按照理论计算，复利：3100(14.25%)113.30 万元

rF = 3.5 万元

按照实务计算，单利：3.5(123.75%)3.5(13%)3.5100110.87 万元

按照理论计算，复利：23.5(13.75%)3.5(13%)3.5100110.87 万元

∴存三年定期收益最大

到期收益，按照实务计算：3100(1)112.75i，解得4.08%i；按照理论计算，4.25%。

3. 某债券的当前价格为95元，修正久期为7.5，连续复利的到期收益率为6%。请计算：（1）债券的马考勒久期；（2）当连续复利的到期收益率下降到5.5%时，债券的价格会如何变化。

解：教材P228例9-5

（1）连续复利，MacD = ModD = 7.5

（2） %ΔP = - (Δy) · ModD = 3.75% 则：P = 95× (1+3.75%) = 98.56元

金融衍生工具–互换

1. 互换的概念和基本特点

互换是金融衍生工具中的一种重要形式，也是一种常用的金融风险管理工具。互换是指双方约定在未来某一特定时间，根据事先约定的条件交换金融资产、现金流或利率支付等的活动。互换合约的执行一般是通过现金支付来实现的。

互换的基本特点如下：

1. 双方交换资产：互换合约的本质就是交换双方之间的经济利益，其中一方会交付给另一方一定数量的资产，可以是现金、债券、股票等。

2. 未来偿付：互换合约一般在未来某一特定时间点进行偿付，即到期时。双方约定的未来偿付时间可以是固定的，也可以是浮动的。 3. 交换利率：互换合约中的交换利率是双方约定的，可以是固定利率或浮动利率。如果是固定利率，那么双方在未来支付的利率就是固定的；如果是浮动利率，那么双方在未来支付的利率将根据一定的基准利率浮动。

4. 定义清晰：互换合约的各项条件和义务应当在协议中明确定义，包括交换资产的种类和数量、交换的时间点、交换利率的计算方式等。

5. 可转让性：互换合约具有高度的可转让性，当一方需要变现或者不想承担合约风险时，可以将合约进行转让给其他投资者，提前终止合约。

2. 互换的分类

互换合约按照不同的标准可以分为多种类型，下面是几种常见的互换类型： 1. 固定利率互换（Fixed-for-Fixed Swap）：双方约定在未来某一时间点交换固定利率支付，可以是一种货币的固定利率支付与另一种货币的固定利率支付之间的交换。

2. 浮动利率互换（Floating-for-Floating Swap）：双方约定在未来某一时间点交换浮动利率支付，可以是一种货币的浮动利率支付与另一种货币的浮动利率支付之间的交换。

3. 固定-浮动利率互换（Fixed-for-Floating Swap）：双方约定在未来某一时间点交换固定利率支付和浮动利率支付之间的交换。

4. 混合利率互换（Mixed Swap）：双方约定在未来某一时间点交换固定利率支付和浮动利率支付之间的交换，并且其中一种利率是由双方协商决定的。

衍生金融工具的会计处理

根据财政部xx年颁布的新《企业会计准则》，衍生金融工具将全面纳入表内列报，并以公允价值计量，从而彻底改变了其以往只在表外披露的状况，这是我国会计准则在国际趋同方面取得的一大进步。但是，由于新会计准则是直接参考国际会计准则，难免会出现难以适应我国现实情况的问题。另外，新准则体系的不完善性及其与国际会计准则的偏离之处也值得我们探究。笔者相信，这些研究将会对我国新企业会计准则的完善和发展起到推动作用。

一、衍生金融工具合约面值确认问题

衍生金融工具的合同面值一般指合约的名义金额或名义数量。衍生金融工具的交易比较特殊，并不是按合约的名义金额或名义数量进行结算，而是按一段时间内标的物价指标变动的差额乘以名义金额或数量结算，合约金额并不需要实际交割，如互换等。

新准则中并未提及衍生金融工具的合同面值是否需要确认。从目前的研究来看，大部分文章在讨论衍生金融工具的初始确认时，都主张对合约面值也进行确认。在衍生金融工具合约生效时即确认一项金融资产，同时确认同等数额的金融负债，在合约履行时再予以冲回。其理由是：如果只对变动额加以反映，就不能充分反映衍生金融工具所面临的风险。比如，如果对于利率互换只披露本报告期内的利息收入或利息支出，而不报告其合约的名义本金，那么报表使用者就无法知道利率的变动究竟会给企业带来多大影响。衍生金融工具的披露应让报表使用者对其所蕴含的风险有一个更加直观的了解以及更可靠的评估，所以，这些研究都主张衍生金融工具在初始计量时应该按其合同价值入账。

但是笔者认为，上述问题完全可以通过报表附注说明加以解决，衍生金融工具的合约面值不应予以确认。具体理由如下：其一，衍生金融工具基本上可以实现净额结算，就算不是净额结算，其实际交易结果对于会计报表的影响也等同于净额结算，以净额方式列报符合衍生金融工具交易的实质；其二，衍生金融工具合约的名义金额实质上更像是一种数量单位。例如在利率互换中，是以利率变化的差额乘以合约的名义金额来确定结算金额，整个过程中根本不涉及本金的交换，如果把互换合约的名义金额予以确认的话，就好比将实物合同中的吨、箱等数量单位确认至报表，这是没有意义的。更何况由于衍生金融工具名义交易额大，将其确认至报表以后会导致资产及负债数额不合理地扩大。