房地产证券化房地产证券化，是指将对房地产的投资转化为证券形态，从而使投资人与房地产投资标的物之间的物权关系转化为债权性质的有价证券形式。
从广义上讲，房地产证券化可以分为以下四种形式。
一是房地产企业进行股份制经营，包括直接或间接成为房地产上市公司，从而使一般房地产企业与证券相融合，也包括一般上市公司通过收购、兼并、控股投资房地产企业等形式进入房地产业，从而使上市公司与房地产业结合。
二是以基金形式表现的证券化，有四种，第一种是消费基金，汇集居民以住房消费资金积累为目的的住房资金；第二种是投资基金，汇集投资者的资金投资于房地产的基金，这种基金一般不直接从事具体房地产工程的开发；第三种是资产运营型基金，以房地产投资信托为代表，即不进行工程投资活动，而是直接运作房地产资产，由此而产生经济收益作为基金回报；第四种，在实际情况中，还存在已经具备权益关系但未以证券化方式表现的基金形式，它们只要将权益以有价证券形式表现出来就构成房地产证券化，可称之为“准房地产证券化”，这主要是住房公积金和住房合作社两大类形式。
三是以债券形式表现的证券化，有两种主要形式：其一是直接发行的房地产工程债券，针对具体的房地产工程标的，由投资方或开发企业委托金融机构发行。
其二是派生出来的债券，主要以资产支撑证券和抵押支撑证券为代表。
资产支撑证券是目前国际资本市场发展最快、最具活力的证券化形式，即以房地产资产（或房地产财产权利）为担保，靠该资产收益偿还的债券。
四是住宅抵押贷款证券化，是指金融机构对住房抵押贷款进行包装组合，将一定数量的，在贷款期限、利率、抵押范围、类型等方面具备共性的抵押贷款以发行债券的方式出售给投资者，包括抵押债券及由抵押贷款支持、担保的各种证券。
它将使整个住房金融市场与资本市场直接联系，降低了金融机构开展住宅抵押贷款的成本，扩大融资渠道，并为广大投资者增加新的投资机会。
房地产业是一个高投入的行业，高投入在带来高收益的同时也必然带来高风险。
正是这种高投入、高风险的行业特性决定了房地产业和金融业如漆似胶的关系，房地产业的每一步发展都离不开金融业的支持，金融业的每一次创新也都会给房地产业带来巨大的发展空间。
而我国多年以来形成的以银行为主要融资渠道的房地产金融体系僵化、单一，不仅使现有金融系统积累了大量的金融风险，而且客观上限制了房地产业的发展。
随着我国住房制度的改革和房地产业建设的加快，突破房地产金融的瓶颈限制，加速房地产金融业的创新势在必行。
房地产证券化正是在这样的呼唤中来到中国。
房地产证券化是当代经济、金融证券化的典型代表，是一国经济发展到较高阶段的必然趋势。
20世纪70年代以来，西方国家金融业发生了重大变化，一直占据金融业主导地位的银行业面临着挑战，而证券化却在竞争中得到了迅速发展，成为国际金融创新的三大主要趋势之一。
在金融证券化浪潮中，房地产证券化成了金融银行业实践结构变化和新的国际金融工具创新的主要内容之一。
我国目前对于房地产证券化还处于研讨和摸索阶段。
而要在我国发展房地产证券化，首先要研讨的就是中国到底需不需要房地产证券化以及中国目前是否具备了房地产证券化的条件。
本文主要围绕这两个问题展开。
一、房地产证券化的必要性论证1、有利于提高银行资产的流动性，释放金融风险。
由于个人住房抵押贷款期限比较长，而商业银行资金来源以短期为主，因而产生了由于"短存长贷"引发的流动性问题。
虽然目前我国商业银行个人住房抵押贷款占全部贷款的比例不到4%，资金也比较宽松，流动性没问题。
但是，由于业务发展的不平衡，个人住房抵押贷款发展最快的建行，其余额占全部贷款金额的比重已超过9%，上海、深圳等业务开展较早地区的一些中小银行有的已接近30% 。
参照发达的市场经济国家，我国的住房抵押贷款业务还有很大的增长空间，银行资产的流动性风险逐渐显现出来。
而房地产证券化的一个重要功能就是通过预先出售抵押贷款，提早回笼资金，从而降低流动性风险。
其次，改善了银行资产负债结构。
住房抵押贷款是一种期限长、流动性差的业务，银行又很难在短期内对负债结构做出相应的调整，抵押贷款证券化为金融机构根据变化的市场环境及时调整自己资产负债结构提供了有效的途径。
再次，提高了银行的资本利用率。
抵押贷款证券化能够使银行从容地通过出售高风险资产，有效地降低资产结构中高风险资产的比率，提高资本杠杆效应，以较少的资本获取较大的利润。
最后，有利于商业银行拓展资金来源，并增加中间业务收入。
如果将商业银行的资产，特别是优质的住房抵押贷款证券化，并由民间资本来持有，会拓展银行资金来源。
而且商业银行也可以通过不断的发放贷款和服务贷款回收等途径增加中间收入，并且这种收入没有太大的风险。
2、有利于拓展房地产业资金来源，构建良好的房地产运行机制。
目前，我国商品房空置量已超过７０００万平方M，积压其上的国有商业银行贷款已超过２０００亿，再加上新建的商品房，要想全面启动房市，约需要３５００亿元的巨额资金。
同时，在房市全面启动之后，为了保证房地产业的持续稳定发展，近期内每年至少还得投入不低于３０００亿元的金融支持。
这样巨大的资金缺口仅靠我国现有的住宅金融支持是远远不够的，而推行房地产证券化，直接向社会融资并且融资的规模可以不受银行等中介机构的制约，有助于迅速筹集资金、建立良好的资金投入机制。
同时，房地产证券面值灵活，易流通，可以克服房地产投资规模大，建设周期长的弊端，消除市场进入障碍，解决我国现阶段巨额存款和巨额资金需求的矛盾。
其次，房地产证券化的实现有助于构建良好的房地产运行机制。
当前，房地产市场积聚了大量的社会资金，流动性差，容易带来较大的风险。
实行房地产证券化，可利用证券的流通性，将房地产这一长期资产同市场的短期资金联系，大大增强资产的流动性，从而增加抗风险的能力。
而且，资金以证券化的方式实现，各投资主题就能直接到市场上寻求资金来源，减少相互依赖性，降低串联系统风险。
如果允许保险公司、投资基金、住房公积金参与到房地产金融市场体系中，资产的持有者分散，将有利于整个房地产风险的分散，这对市场的长期发展无疑是有利的。
3、有利于健全我国的资本市场，扩大投资渠道。
房地产证券化作为重要的金融创新工具，给资本市场带来的重大变化是融资方式的创新，将大大丰富我国金融投资工具，有利于增加我国资本市场融资工具的可选择性，房地产证券化可使筹资者通过资本市场直接筹资而无须向银行贷款或透支，同时其较低的融资成本有利于提高我国资本市场的运作效率。
此外，房地产证券化有助于促进证券市场的完善，此过程中，发起人、服务人、发行人、投资银行、信用提高机构、信用评级机构、资产经管人和投资者等都将获得锻炼，有利于推进我国资本市场的现代化和规范化发展。
对广大投资者而言，开辟了一条宽广的投资渠道，按国外的经验，由于这种证券有较高的预期收益作支持，且相对股票市场风险小，比银行存款收益率高，是一种较为理想的投资品种。
投资者可以通过这种方式分享房地产业的高额利润。
不仅如此，房地产证券化的实行对其他资产的证券化还具有巨大的示范和推进作用。
二、房地产证券化的可行性论证1、我国已经具备了进行房地产证券化的良好经济环境。
首先，从整个国家的宏观经济基础而言，我国经济运行状况良好，金融体制改革不断深化，为房地产的证券化创造了一个稳定的大环境。
同时，宏观经济需要房地产有效投资和有效需求进行拉动。
当前国民经济发展需要房地产作为新的积极增长点，房地产证券化发展有利于促进房地产市场和房地产业的发展。
其次，我国居民拥有大量储蓄。
到1998年6月末，我国居民的储蓄存款余额已经达到5万亿。
这样一个拥有大量节余资金的群体，将为房地产证券化及其上市创造一个必要的市场环境。
最后，房地产市场本身也对房地产证券化提出了迫切的要求。
一方面，我国房地产开发市场潜在容量大。
据预测，仅1999年开发面积按可比价折算需投入资金达4220亿元以上，将比1998年增长14.1%，而现在我国大多数开发企业不具备雄厚的开发资本；另一方面，住房消费需求巨大。
根据国家统计局资料，我国人均4平方M以下的困难户还有325万户，如本世纪末达到人均12平方M，解决困难户需要住房9100万平方M，以每平方M1500元计算，住房消费资金为1355亿元。
如此庞大的资金缺口不可能仅仅依靠国家财政，也不可能完全依靠银行，房地产证券化势在必行。
2、我国已经初步具备住房抵押贷款一级市场的雏形。
众所周知，住房抵押贷款是最容易进行证券化的优质资产之一，其原始债务人信用较高，资金流动性稳定，安全性高，各国的资产证券化无不起源于住房抵押贷款证券化。
而我国随着住房货币供给体制逐步取代住房福利供给体制以来，住房抵押贷款不断上升，已经初步形成规模。
据统计，1998年底，商业银行自营性个人住房贷款余额只有514亿元，到2000年，这一数字已迅速增长到3306亿元，两年中增长了5倍多。
在国家鼓励消费信贷的多项政策支持下，住房消费信贷不断扩大，2001年一季度，商业银行的住房等个人消费信贷增加695亿元，占同期金融机构新增贷款的20％。
根据国际经验，住房贷款占全部贷款比重达到30％左右时，就有可能给银行的流动性带来威胁，商业银行就会提出住房抵押贷款证券化的要求，并可以通过住房抵押贷款证券化，源源不断地从资本市场上获得资金用于发放住房抵押贷款，以支持更多的人买房。
3、我国房地产市场体系和证券市场体系初具规模。
首先，国家金融政策的适当调整和完善，使我国房地产市场已发展成为包括房地产开发、住房金融、保险等多方位、功能齐全的市场体系；其次，我国证券市场经过几年的发展逐步走向成熟和规范，证券市场监管力度正在加大，法规体系逐步形成，证券经管、证券交易条件日趋完善，也积累了一些的发展证券市场的经验，为实行房地产证券化提供了较好的金融市场基础；第三，我国的证券市场投资者已近4000万人，他们的投资意识不断加强，投资行为正逐步走向成熟，推出高收益低风险的房地产证券，有利于分流股票市场的投机资金，降低股票市场投机气氛；第四，我国金融业为了积极稳妥地对外开放，人民银行将取消外资银行在华设立营业性分支机构的地域限制，增批外资银行经营人民币业务的机构数量，外资金融机构的抢滩登陆，既为我国金融业带来了竞争压力，也带来了全新的金融创新理论和观念，必将使我国发展房地产证券化的软环境有根本性好转。
4、法律、法规比较健全。
随着社会注意市场经济体制的建立，作为其运行基础的法律框架已逐步构建起来，特别是经济立法取得重大进展，基本建立覆盖各个经济领域的法律法规体系，推进速度基本上满足了深化经济体制改革的需要。
房地产市场上，法律法规渐趋完善。
《银行法》、《商业银行法》、《担保法》、《公司法》、《证券法》、《信托法》、《个人住房贷款经管办法》、《企业债券经管条例》等一系列相关法规是进行房地产证券化的主要法律依据。
