会计中级财务管理第六章投资管理解析.

第六章 投资管理

本章考情分析

本章是财务管理的一个重点章节，本章从题型来看不仅在客观题中出现，而且年年都要从计算分析题和综合题的考察中出现，平均分值在18分左右。

教材变化：

1.“终结阶段的现金流量主要是现金流入量，包括固定资产变价净收入和垫支营运资金的收回。”改为“终结阶段的现金流量主要是现金流入量，包括固定资产变价净收入、固定资产变现净损益的影响和垫支营运资金的收回。”

2.把例6-1“净利润”改为“税后营业利润”

3.例6-3重新进行整理

4.例6-13固定资产分析新旧设营运资金的期末回收进行处理

考点一:投资管理的主要内容

1. 企业投资管理的特点

（一）属于企业的战略性决策 企业的投资活动先于经营活动，这些投资活动，往往需要一次性地投入大量的资金，并在一段较长的时期内发生作用，对企业经营活动的方向产生重大影响。

（二）属于企业的非程序化管理 企业的投资活动涉及到企业的未来经营发展方向和规模等重大问题，是非经常发生的。投资经济活动具有一次性和独特性的特点，投资管理属于非程序化管理。

（三）投资价值的波动性大 投资项目的价值，是由投资的对象物资产的内在获利能力决定的。这些对象物资产的形态是不断转换的，未来收益的获得具有较强的不确定性，其价值也具有较强的波动性。

【例题·多选题】与企业日常经营活动相比，企业投资的主要特点表现在（ ）。

A.属于企业的战略性决策

B.属于企业的非程序化管理

C.投资价值的波动性大

D.实物形态具有变动性和易变性

【答案】ABC

【解析】选项D是营运资金的特点。

2、企业投资的分类

1.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系 直接投资 直接投放于形成生产经营能力的实体性资产

间接投资 投放于股票、债券等权益性资产

2.按投资对象的存在形态和性质 项目投资 购买经营资产，谋取经营利润。

【提示】项目投资属于直接投资。

证券投资 购买具有权益性的证券资产，获取投资收益。

【提示】证券投资属于间接投资。

3.按投资活动对企业未发展性投资 对企业未来生产经营发展全局有重大影响。

来生产经营前景的影响 维持性投资 维持企业现有生产经营正常顺利进行。

4.按投资活动资金投出的方向 对内投资 在本企业范围内的资金投放

对外投资 通过联合投资、合作经营、换取股权等向企业外部单位投放资金。

5.按投资项目之间的相互关联关系 独立投资 相容性投资，同时并存。各个投资项目之间互不关联、互不影响。

互斥投资 非相容性投资，不能同时并存。各个投资项目之间相互关联、相互替代。

【提示】对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，也可能是直接投资，特别是企业间的横向经济联合中的联营投资。

【例题·单选题】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系可以将投资分为（ ）。

A.直接投资与间接投资

B.项目投资与证券投资

C.发展性投资与维持性投资

D.对内投资与对外投资

【答案】A

【例题·多选题】下列有关投资分类之间关系表述正确的有（ ）

A.项目投资都是直接投资

B.证券投资都是间接投资

C.对内投资都是直接投资

D.对外投资都是间接投资

【答案】ABC

【解析】直接投资与间接投资、項目投资与证券投资，两种投资分类方式的内涵和范围是一致的，只是分类角度不同。直接投资与间接投资强调的是投资的方式性，实业投资与金融投资强调的是投资的对象性。对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，但也可能是直接投资，特别是企业间的横向经济联合中的联营投资。

【2015年考题·判断题】某投资者进行间接投资，与其交易的筹资者是在进行直接筹资；某投资者进行直接投资，与其交易的筹资者是在进行间接筹资。（ ）（2015年）

【答案】×

【解析】直接筹资，是企业直接与资金供应者协商融通资金的筹资活动；间接筹资，是企业借助于银行和非银行金融机构而筹集的资金。直接投资是将资金直接投放于形成经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资；间接投资是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。

3.投资管理的原则

(1）可行性分析原则

内容：主要包括环境可行性，技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。

财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前题下，着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价。

（2）结构平衡原则

（3）动态监控原则

【例题·多选题】下列属于投资管理应遵循的原则有（ ）。

A.可行性分析原则

B.结构平衡原则

C.权益筹资原则

D.动态监控原则

【答案】ABD

【解析】投资管理应遵循的原则有可行性分析原则、结构平衡照则、动态监控原则。

【例题·判断题】按照投资评价的可行性原则的要求，在投资项目可行性研究中，应首先进行财务可行性评价，再进行技术可行性评价，如果项目具备财务可行性和技术可行性，就可以做出该项目应当投资的决策。（ ）

【答案】×

【解析】投资项目可行性分析是投资管理的重要组成部分，其主要任务是对投资项目能否实施的可行性进行科学的论证，主要包括环境可行性，技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前题下，着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价。同时，一般也包含资金筹集的可行性。

考点二:项目现金流量

税后付现成本 税后成本＝实际付现成本×（1－税率）

税后收入 税后收入＝收入金额×（1－税率）

折旧抵税 折旧可以起到减少税负的作用，其公式为：

税负减少额＝折旧×税率

（一）投资期

特点 现金流出量。

内容 ① 长期资产上的投资②垫支的营运资金

长期资产投资＝固定资产＋无形资产＋递延资产

营运资金垫支＝追加的流动资产扩大量－结算性流动负债扩大量

长期资产投资和营运资金垫支合称为原始投资

提示 固定资产的原始投资通常在年内一次性投入（如购买设备）

如果原始投资不是一次性投入（如工程建造），则应把投资归属于不同投入年份之中。

（二）营业期

估算方法 直接法：营业现金净流量（NCF）=营业收入-付现成本-所得税

间接法：营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本

分算法：营业现金净流量=收入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）+非付现成本×所得税税率

【提示】折旧计提必须按照税法规定进行。尤其注意折旧年限与实际使用年限不一致的情况。

提示 ①在营业期内的某一年发生的大修理支出来说，如果会计处理在本年内一次性作为收益性支出，则直接作为该年付现成本；如果跨年摊销处理，则本年作为投资性的现金流出量，摊销年份以非付现成本形式处理。

②在营业的某一年发生的改良支出来说，是一种投资，应作为该年的现金流

出量，以后年份通过折旧收回。

（三）终结期

特点 现金流入量

内容 ①固定资产变价净收入：固定资产出售或报废时的出售价款或残值收入扣除清理费用后的净额。

②垫支营运资金的收回：项目开始垫支的营运资金在项目结束时得到回收。

教材【例6-1】某投资项目需要3年建成，每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。建成投产之时，需投入营运资金140万元，以满足日常经营活动需要。生产出A产品，估计每年可获税后营业利润60万元。固定资产使用年限为7年，使用后第5年预计进行一次改良，估计改良支出80万元，分两年平均摊销。资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用年限平均法计提折旧。项目期满时，垫支营运资金全额收回。

根据以上资料，编制成“投资项目现金流量表”如表6-1所示。

【提示】

（1）年平均法下：年折旧=（270-11）/7=37（万元）

（2）改良支出摊销=80/2=40（万元）

教材【例6-2】某公司计划增添一条生产流水线，以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需要投资500000元。乙方案需要投资750000元。两方案的预计使用寿命均为5年，折旧均采用直线法，预计残值甲方案为20000元、乙方案为30000元，甲方案预计年销售收入为1000000元，第一年付现成本为660000元，以后在此基础上每年增加维修费10000元。乙方案预计年销售收入为1400000元，年付现成本为1050000元。方案投入营运时，甲方案需垫支营运资金200000元，乙方案需垫支营运资金250000元。公司所得税率为20%。

根据上述资料，两方案的现金流量计算如表6-2和6-3所示。表6-2所示的是甲方案营业期间现金流量的具体测算过程，乙方案营业期间的现金流量比较规则，其现金流量的测算可以用公式直接计算。

乙方案营业现金流量=税后营业利润+非付现成本

=（1400000-1050000-144000）×（1-20%）+144000=308800（元）

或：=收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+非付现成本×税率

=1400000×80%-1050000×80%+144000×20%=308800（元）

【例题·单选题】C公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为30%，年税后营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后净利润210万元。那么，该项目年营业现金净流量为（ ）。

A.1000

B.500

C.210

D.410

【答案】D

【解析】营业收入=700/（1-30%）=1000（万元）

付现成本=350/（1-30%）=500（万元）

（1000-500-折旧）×（1-30%）=210（万元）

所以折旧=200（万元）

现金流量=700-350+200×30%=410（万元）

新增考点练习【例题·单选题】某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，税法残值为10万元，已知该项目第10年的营业收入为80万元，付现成本25万元。最后-年全部收回第-年垫付的流动资金8万元，预计回收固定资产变现余值为7万元。假设甲公司适用企业所得税税率为25%元，则该投资项目第10年的净现金流量为（ ）万元。

A.43.5

B.53.5

C.59.25

D.51.5

【答案】C

【解析】本题考点是净现金流量的确定。

折旧=（100-10）÷10=9（万元）

净利润=（80-25-9）×（1-25%）=34.5（万元）

营业现金流量=34.5+9=43.5（万元）

该投资项目第10年的净现金流量=营业现金净流量+回收额=43.5+8+7+3×25%=59.25（万元）

【2015年考题·多选题】在考虑所得税影响的情况下，下列可用于计算营业现金净流量的算式中，正确的有（ ）。

A.税后营业利润＋非付现成本

B.营业收入-付现成本-所得税

C.（营业收入-付现成本）×（1-所得税税率）

D.营业收入×（1-所得税税率）＋非付现成本×所得税税率

【答案】AB

【解析】营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税=税后营业利润+非付现成本=收入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）+非付现成本×所得税税率。所以，选项A、B正确。

【2015年考题·单选题】某公司预计M设备报废时的净残值为3500元，税法规定净残值为5000元，该公司适用的所得税税率为25%，则该设备报废引起的预计现金净流量为