次级债券的特点和意义
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定还是比较严格。 第二部分 次级债券的意义
1
次级债券的 基本特点
9.次级债券是针对债务的清偿顺序而说的。由于次级债券的偿
还次序在一般债务之后， 因而其享有对公司资本的第二追索权; 并 且债券到期时， 如果银行偿还这些债券以后， 银行的资本充足率低 于监管当 局规定的 最低标准， 银行可以不偿还。
10.次级债券兼有债务和股权的特征: (1) 与股权资本 (资本所有权) 相比: 次级债券是一种名义利 率固定的债权 ，因而次级债券投资者分享不到银行风险活动带来的
1、 拓宽商业 银行的资本筹集渠道，2、 有利于商业银行建立起 来的资本补充机制 《 巴塞尔协议》核心内容是规定银行的资本充足率必须至少达到 8% (资本充足率二 资本额1经风险加权的资产额) ， 达到这一目 标: 一是通过增加资本金来提高分子值; 二是通过调整资产组合，
选择风险权数较小的资产或减少资产总规模来降低分母值。而要想
公司一般债务 (包括高级债务和担保债务) 的一种特殊的债务形势。 目前国际上次级债务多位商业银行所发行，我国商业也发行了大量 的次级债券。本文主要将就银行次级债券的特点和意义进行简单的
介绍。 第一部分 次级债券的特点
缀。
3. 发行人资 格限定严格 但是许多次级债券的购买者对于发 次级债券公开发行和流通， 行人的了解是有限的。 《 办法》中对公开发行的次级债券的资格限
资本短缺的局面一直没有得到很好解决。
13.有固定期限，初始期限在 5 年以上，有的长达 20 年、30 年，有的甚至无限期。由于长期次级债务工具有固定偿还期限，因 此除非银行倒闭清盘，否则长期次级债务工具是不能用来冲销损失。 14.次级债券的利率一般高于银行存款利率; 并采取了固定利 率和浮动利率相结合的品种设计，为广大投资者提供了多样化的投 资选择和风险管理手段。 巧.持有者不能主动赎回，未经监管当局事先同意， 银行业不
[摘 要l次 债 是 来 兴 债 品 。 文 细 绍 次 债 的 义 特 及 发 的 义 并 商 级 券 近 新 的 券 种 本 详 介 了 级 券 定 、点 意 行 意 ，从
〔 关键字」级 券特 义 次 债 点意
根据中国人民银行和中国 银行业监督管理委员会共同制定的 ( 商业银行次级债券发行管理办法》 所谓次级债券 (Subordinated ， Debt or M ezzanine Debt) ， 是指偿还次序优于公司股本权益， 但低于
收益， 相反， 次级债券受制于次级、无保险、无担保的债权地位， 银行一旦破产清算，由于起火的偿付资金的顺序相当靠后 (仅排在 银行的权益之前) ，因此， 其投资者承担了因银行风险活动可能带来
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ的损失。
(2) 与存款相比: 受保险的存款，由于存款得到保险公司保 护，因而存款人与银行安全、营运业绩并没有实质的利害关系， 然
较强的的现实操作性。
1.
整体规模的扩大
从《 关于将此定期债务即如附属资本的 通知》到 《 办法》 次 ， 级债券市场制度的基础已经初步形成， 投资主体得以落实， 次级债
券的发行也有兴业、招商、浦发银行的试水过渡到近期中行、建行 的大规模亮相。 2. 从私墓转向公开发行和流通 《 办法》允许次级债券在银行间的债券市场公开发行和流通， 同时 《 办法》对私墓发行次级债券和刺激定期债券的流通问题也作 了规定， 但限制比较严格。他们 “ 只能在认购人之间进行转让” 购 ，
2增强市场对商业银行的约束功能有利于完善我国商业银行的治理机制市场约束是新巴塞尔协议提出的新资本矿建的三大支柱之一主要是指存款人债权人银行股东和银行的交易对手等利益相关者会随时关注其利益所在银行的经营状况并在其认为必要的时候采取一定的措施影响与该银行有关的利率和资产价格
经济研究
业 银行资 本金构 存款者挤提风险 际 等方面 析发行次级 在现阶 意义。 成、 及国 趋势 来分 债券 段的
而市场约束于银行业安全与稳定的重要性越来越受到人们的广泛关
多 方面的 努力， 采取了下调银行所的 税税率、 发行2700 亿元特别国
债、成立金融资产管理公司、支持银行上市、发行可转换债券、注
注， 而这正是次级债券所具有的独特特征。 12 债券发行后将在银行间市场上市交易，其流动性将有较强
的保证。
人外汇450 亿美元等措施， 资本不足问 题得到一定程度缓解， 但是
在短期内提高银行的资本充足率， 最有效的做法就是通过补充资本
金来提高资本充足率。根据该协议规定，银行资本金由一级资本和 二级资本构成。一级资本即核心资本，由实收股本/普通股本和公开
储备构成; 一级资本必须占 银行资本总额的50%以上。二级资本也
称附属资本，由公开储备、资产重估储备、普通准备金、 (债权股 权) 混合资本工具和刺激长期债构成。由于清偿风险的存在，次级 债券的信用评级要比同一发行的高级债券低一到两个级别。次级债 券属于附属资本的范畴。 20 世纪 90 年代末期以来，我国银行业在增补资本方面进行了
能主 动赎回。同 一 时， 般它的赎回 权配合利率 梯度的 设计明 确地向
投资者传递了发行人较强的赎回亿元， 降低了本期债券投资期限的
不确定性。
16.该种债券不属于信用敏感类型的债券，即债券的利息兑付 不能因商业银行经营状况的变化而调整。自然，长期次级债券作为 附属资本， 不完全具备核心资本的特点。 17.由于次级债券可计人银行附属资本， 并且相对于发行股票 补充资本的方式来说， ’ 发行次级债券程序相对简单、周期短，是一 种快捷、可持续的补充资本金方式。
2 次级债券的中国特色
从现实情况来看， 未来5 年， 我国商业银行要在竞争中保持市 场份额基本稳定， 仅贷款贵哦每年至少需要增加 10001 亿元左右。 ) 按照 8%的资本充足率要求，每年需要增加资本金 500 亿元左右。显 然， 传统的资本补充方式是无能为力的。从某一时点或较短时间看， 股东注资的 积极性和能力都是不高的; 鉴于现有的税赋和赢利能力， 依靠银行自我积累增加的资本金也不太现实; 通过上市筹集资本， 一般初次筹资的效应比较明显， 但在融资的压力比较大。尤其是， 从我国商业银行的资本结构看， 核心资本充足率相对不低， 总资本 充足率不高主要源于附属资本的缺乏。 从国际经9 0看， 次级债券作 为一种灵活性和持续性比较强的筹措方式，具有操作方便、快捷的 特点， 而且来自 股东、 投资者和社会等方面的制约因素相对较少。 在我国现有的体制和政策框架下，通过发行次级债券来补充银行资 本可以有效地降低商业银行补充资本的摩擦成本、 协调成本， 具有
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次级债券的 基本特点
9.次级债券是针对债务的清偿顺序而说的。由于次级债券的偿
还次序在一般债务之后， 因而其享有对公司资本的第二追索权; 并 且债券到期时， 如果银行偿还这些债券以后， 银行的资本充足率低 于监管当 局规定的 最低标准， 银行可以不偿还。
10.次级债券兼有债务和股权的特征: (1) 与股权资本 (资本所有权) 相比: 次级债券是一种名义利 率固定的债权 ，因而次级债券投资者分享不到银行风险活动带来的
1、 拓宽商业 银行的资本筹集渠道，2、 有利于商业银行建立起 来的资本补充机制 《 巴塞尔协议》核心内容是规定银行的资本充足率必须至少达到 8% (资本充足率二 资本额1经风险加权的资产额) ， 达到这一目 标: 一是通过增加资本金来提高分子值; 二是通过调整资产组合，
选择风险权数较小的资产或减少资产总规模来降低分母值。而要想
公司一般债务 (包括高级债务和担保债务) 的一种特殊的债务形势。 目前国际上次级债务多位商业银行所发行，我国商业也发行了大量 的次级债券。本文主要将就银行次级债券的特点和意义进行简单的
介绍。 第一部分 次级债券的特点
缀。
3. 发行人资 格限定严格 但是许多次级债券的购买者对于发 次级债券公开发行和流通， 行人的了解是有限的。 《 办法》中对公开发行的次级债券的资格限
资本短缺的局面一直没有得到很好解决。
13.有固定期限，初始期限在 5 年以上，有的长达 20 年、30 年，有的甚至无限期。由于长期次级债务工具有固定偿还期限，因 此除非银行倒闭清盘，否则长期次级债务工具是不能用来冲销损失。 14.次级债券的利率一般高于银行存款利率; 并采取了固定利 率和浮动利率相结合的品种设计，为广大投资者提供了多样化的投 资选择和风险管理手段。 巧.持有者不能主动赎回，未经监管当局事先同意， 银行业不
[摘 要l次 债 是 来 兴 债 品 。 文 细 绍 次 债 的 义 特 及 发 的 义 并 商 级 券 近 新 的 券 种 本 详 介 了 级 券 定 、点 意 行 意 ，从
〔 关键字」级 券特 义 次 债 点意
根据中国人民银行和中国 银行业监督管理委员会共同制定的 ( 商业银行次级债券发行管理办法》 所谓次级债券 (Subordinated ， Debt or M ezzanine Debt) ， 是指偿还次序优于公司股本权益， 但低于
收益， 相反， 次级债券受制于次级、无保险、无担保的债权地位， 银行一旦破产清算，由于起火的偿付资金的顺序相当靠后 (仅排在 银行的权益之前) ，因此， 其投资者承担了因银行风险活动可能带来
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ的损失。
(2) 与存款相比: 受保险的存款，由于存款得到保险公司保 护，因而存款人与银行安全、营运业绩并没有实质的利害关系， 然
较强的的现实操作性。
1.
整体规模的扩大
从《 关于将此定期债务即如附属资本的 通知》到 《 办法》 次 ， 级债券市场制度的基础已经初步形成， 投资主体得以落实， 次级债
券的发行也有兴业、招商、浦发银行的试水过渡到近期中行、建行 的大规模亮相。 2. 从私墓转向公开发行和流通 《 办法》允许次级债券在银行间的债券市场公开发行和流通， 同时 《 办法》对私墓发行次级债券和刺激定期债券的流通问题也作 了规定， 但限制比较严格。他们 “ 只能在认购人之间进行转让” 购 ，
2增强市场对商业银行的约束功能有利于完善我国商业银行的治理机制市场约束是新巴塞尔协议提出的新资本矿建的三大支柱之一主要是指存款人债权人银行股东和银行的交易对手等利益相关者会随时关注其利益所在银行的经营状况并在其认为必要的时候采取一定的措施影响与该银行有关的利率和资产价格
经济研究
业 银行资 本金构 存款者挤提风险 际 等方面 析发行次级 在现阶 意义。 成、 及国 趋势 来分 债券 段的
而市场约束于银行业安全与稳定的重要性越来越受到人们的广泛关
多 方面的 努力， 采取了下调银行所的 税税率、 发行2700 亿元特别国
债、成立金融资产管理公司、支持银行上市、发行可转换债券、注
注， 而这正是次级债券所具有的独特特征。 12 债券发行后将在银行间市场上市交易，其流动性将有较强
的保证。
人外汇450 亿美元等措施， 资本不足问 题得到一定程度缓解， 但是
在短期内提高银行的资本充足率， 最有效的做法就是通过补充资本
金来提高资本充足率。根据该协议规定，银行资本金由一级资本和 二级资本构成。一级资本即核心资本，由实收股本/普通股本和公开
储备构成; 一级资本必须占 银行资本总额的50%以上。二级资本也
称附属资本，由公开储备、资产重估储备、普通准备金、 (债权股 权) 混合资本工具和刺激长期债构成。由于清偿风险的存在，次级 债券的信用评级要比同一发行的高级债券低一到两个级别。次级债 券属于附属资本的范畴。 20 世纪 90 年代末期以来，我国银行业在增补资本方面进行了
能主 动赎回。同 一 时， 般它的赎回 权配合利率 梯度的 设计明 确地向
投资者传递了发行人较强的赎回亿元， 降低了本期债券投资期限的
不确定性。
16.该种债券不属于信用敏感类型的债券，即债券的利息兑付 不能因商业银行经营状况的变化而调整。自然，长期次级债券作为 附属资本， 不完全具备核心资本的特点。 17.由于次级债券可计人银行附属资本， 并且相对于发行股票 补充资本的方式来说， ’ 发行次级债券程序相对简单、周期短，是一 种快捷、可持续的补充资本金方式。
2 次级债券的中国特色
从现实情况来看， 未来5 年， 我国商业银行要在竞争中保持市 场份额基本稳定， 仅贷款贵哦每年至少需要增加 10001 亿元左右。 ) 按照 8%的资本充足率要求，每年需要增加资本金 500 亿元左右。显 然， 传统的资本补充方式是无能为力的。从某一时点或较短时间看， 股东注资的 积极性和能力都是不高的; 鉴于现有的税赋和赢利能力， 依靠银行自我积累增加的资本金也不太现实; 通过上市筹集资本， 一般初次筹资的效应比较明显， 但在融资的压力比较大。尤其是， 从我国商业银行的资本结构看， 核心资本充足率相对不低， 总资本 充足率不高主要源于附属资本的缺乏。 从国际经9 0看， 次级债券作 为一种灵活性和持续性比较强的筹措方式，具有操作方便、快捷的 特点， 而且来自 股东、 投资者和社会等方面的制约因素相对较少。 在我国现有的体制和政策框架下，通过发行次级债券来补充银行资 本可以有效地降低商业银行补充资本的摩擦成本、 协调成本， 具有
