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第六章债券投资债券是最重要的投资对象之一。
相对于股票、基金证券和衍生证券而言，它所产生的未来现金流的估算相对容易，其估值和投资策略的设计也就相对容易把握。
本章介绍债券的基本属性和分类；债券的风险和收益特征；债券的估值与投资策略、债券利率免疫的基本原理。
第一节债券概述一、债券的概念和基本特征(一)债券的概念债券是一种有价证券，是各类经济主体为筹集资金而向债券投资者公开发行的、承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。
(二)债券的票面要素债券的票面要素主要由以下几个部分组成：1．票面价值债券的票面价值即债券票面所明确标明的金额。
票面价值的大小与债券的种类、债券的发行数额、债券发行者的需要和债券发行的对象有关。
债券面值小，有利于吸引投资者的小额资金；债券面值大，便于机构投资者操作。
债券的面值，也是计算还本付息额的依据，不论债券的发行价格如何变化，已发行债券的票面价值是始终不变的，它和债券的票面利率共同构成了未来确定不变的现金流量。
与债券面值直接相关的还有票面价值的币种，即债券面值的货币计量单位。
债券的币种与债券的投资者和发行人的实际需要有关。
既可选择本币作为债券价值的计量单位，也可选择债券发行地国家的货币或国际通用币种作为债券价值的计量单位。
2．偿还期限债券票面必须明确注明还本和付息期限，以表明债券发行人在发行债券时认定这笔借款在多少年内偿还本金和利息。
过期不还，就是违约。
债券的还本期限有长有短，一般按1年以下、1年以上10年以下和10年以上三个期限层次来划分。
根据这种划分，1年以下的债券称为短期债券，1年以上10年以下的债券称为中期债券，10年以上的债券称为长期债券。
但关于中长期债券的划分标准各个国家不尽相同。
3．票面利率债券的票面利率是指债券票面所载明的用以计算利息的利率。
一般来讲，债券的票面利率的设定要考虑债券期限、信用级别、利息的支付方式以及投资者的接受程度等因素。
通常，期限长的债券、信用级别高的债券，票面利率相对高；期限短的债券、信用级别低的债券，票面利率相对低。
债券投资种类较多，主要包括：按发行主体分类：1. 政府债券。
由政府发行的债券，被称为政府债券，包括中央政府和地方政府发行的债券。
这种债券的风险较低，但收益略低于其他种类的债券。
2. 金融债券。
由银行和非银行金融机构发行的债券。
金融债券的风险和收益一般高于国债，低于企业债。
这种债券的发行者包括银行、保险公司、证券公司等金融机构。
按募集方式分类：1. 公开债券。
通过发行公告募集的债券，包括无记名式、凭证式和记账式等。
其中记账式债券可以通过证券交易所发行，并采用电脑记名、背书的方式发行，购买和转让都十分方便。
按是否能够提前偿还分类：1. 普通债券。
可以在债券到期时按照一定的条件偿还的债券。
其偿还方式、期限等比较灵活。
2. 零息债券。
指以低于面值的价格发行，到期以面值偿还的债券。
这种债券的利息通常不固定，由发行时依据预期利润和物价水平等因素确定。
零息债券的特点是价格波动小，信用度要求高。
按利率是否固定分类：1. 固定利率债券。
债券的票面利率与发行时规定，在债券存续期内不变。
2. 浮动利率债券。
指根据市场利率变化不断调整的债券，通常有1～5年固定的利率，此后是浮动的利率。
其收益随着市场利率变动而变动，能够适应市场利率变动的风险。
债券的特点主要有风险性、流动性、安全性和收益性。
不同种类的债券在这些特点上有所不同，从而影响了其投资价值的大小。
比如，零息债券的风险较大，但收益也相对较高；浮动利率债券的收益可能会随着市场利率的变动而变动；记账式债券具有较强的流动性，可以方便地进行买卖交易。
总的来说，各种债券都有其自身的特点和适用情况，投资者在进行投资决策时，需要根据自己的投资目标和风险偏好程度，选择合适的债券种类进行投资。
债券投资的基本逻辑
债券投资的基本逻辑是通过购买债券来为债务人提供资金，债务人承诺在特定的时间内偿还本金和利息。
债券投资者获得的回报主要来自于利息收入和债券到期时的本金偿还。
债券投资的基本逻辑可以归纳为以下几点：
1. 债券是债务人发行的一种借款凭证，投资者可以通过购买债券来借出资金。
2. 债券会规定债务人向债券持有人支付一定的利息，通常以固定利率或浮动利率的形式支付。
3. 债务人承诺在债券到期日偿还债券的本金。
4. 债券投资者可以获得稳定的利息收入，这对于那些寻求固定收益的投资者来说是吸引人的。
5. 债券的风险相对较低，因为债务人有义务按时偿还债务。
然而，债券投资也存在风险，比如债务人无力偿还债务或违约的风险。
6. 债券的价格可以在市场上波动，这取决于市场上对债券的需求和供应情况，以及与债券相关的市场利率。
7. 债券投资者可以根据自己的投资目标和风险承受能力选择不同类型的债券，比如国债、公司债、可转换债券等。
总的来说，债券投资是一种相对稳定的投资方式，适合那些寻求固定收益和控制风险的投资者。
但投资者也需要注意债券的风险，如信用风险和利率风险，并根据自己的投资目标和风险承受能力作出合理的投资决策。
债券投资知识点总结归纳债券投资是一种相对比较稳健的投资方式，特别是对于那些风险偏好较低的投资者来说，债券投资是一个不错的选择。
债券是一种固定收益的金融工具，通常由政府或公司发行，用于筹集资金。
债券投资的收益来源于其固定的利息和到期还本。
对于初次接触债券投资的人来说，需要了解一些关键的知识点，才能做出明智的投资决策。
接下来，我们将总结归纳债券投资的一些重要知识点。
债券的基本概念1.债券的定义债券是一种债权凭证，它是债务人向债权人承诺在未来的某个时间内按照一定的利率支付利息，并在到期日支付债券的本金。
债券可以由政府、企业或金融机构等发行。
2.债券的组成债券通常由债券面值、债券利率、债券到期日、债券发行价、债券还本付息方式等组成。
了解这些组成要素对于投资者选择合适的债券产品至关重要。
债券的种类1.政府债券政府债券是由国家政府或地方政府发行的债券，通常被视为最安全的债券。
政府债券通常具有较高的信用评级和较低的违约风险。
2.公司债券公司债券是由公司或其他企业发行的债券，通常具有较高的收益率，但也伴随着较高的违约风险。
3.可转换债券可转换债券是一种特殊类型的债券，持有人有权利将债券转换为公司的普通股份。
4.零息债券零息债券是一种不支付利息的债券，其收益主要来自债券的折价发行和到期时的赎回价之间的差额。
债券的收益和风险1.债券的收益债券的收益主要包括利息收入和债券买卖时的资本利得。
投资者购买债券后，可以根据债券的利率获得固定的利息收入，如果在债券到期时，债券的市场价格高于购买时的价格，投资者可以获得资本利得。
2.债券的风险债券投资也存在着一定的风险，主要包括信用风险、利率风险和通货膨胀风险。
信用风险是指债券发行者无法按时支付利息或本金的风险；利率风险是指债券价格受市场利率波动的影响而产生的风险；通货膨胀风险是指通货膨胀导致债券的实际收益率下降的风险。
债券投资的选择和评估1.评估债券的信用风险投资者在选择债券时需要评估债券发行者的信用风险，可以通过查看债券的信用评级来进行评估。
债券基础知识第一章债券投资概述10分第一节债券投资目的第二节债券投资的基本原理和基本方法投资债券是需要考虑的因素：债券发行主体信用级别、债券的票面利率、债券期限长短、债券的偿还方式、债券的买卖时机债券投资步骤：目标、分析、组合、管理、评估债券投资基本方法：（一）被动投资策略：购买持有法。
（二）主动投资策略： 1 期限调整法：（1）梯形投资法。
全部资金平均投资到各个期限。
（2）杠铃投资法。
资金集中投资到短期和长期。
子弹投资法，集中一点，全力出击（3）配对投资法。
资产负债匹配。
保险公司。
2 利率化策略：（1）利率预测法。
市场利率上升，债券需求下降，价格下跌。
债券价格与收益率成反比，收益率上升，价格下降。
对于投资者，在银行上调利率之前，卖出债券，在利率下跌之前，买入债券。
（2）利率转化法。
调仓用。
3 基于债券无效率或者市场无效率的投资方法。
（1）基于债券无效率：买入价值被低估的债券（value>p），卖出价值被高估的债券（value<p）；质量期限相同时，买入收益率高的债券，卖出收益率低的债券。
（2）基于市场无效率：买进高收益的或者低等级（垃圾债券）。
价值被低估。
（三）部分主动投资策略：主要目的是获取利息，同时把握市场波动的机会获取收益。
第三节债券市场投资工具的创新和发展债券市场创新回顾：（一）国债及其创新产品。
1 国债发行方式创新2 国债发行品种创新：（1）附带通货膨胀保护的国债，TIPS; (2) 本息分离的国债，STRIPs (3) 国债的衍生品：国债回购、期货、期权和利率呼唤。
为了规避利率风险，1976年美国芝加哥期货交易所推出第一张国债期货合约，1977年推出长期国债期货合约。
（二）公司债券市场上的创新：1 高收益债券（high-yield or junk bond）：不具有投机级别，或者BBB以下。
2 可转换债券（convertible bonds）：持有人在发债后一段时间，拥有选择是否依约定条件将持有的债券转换为发行公司的股票的权利。
债券投资概述
［内容提要］和股票一样，债券也是投资者的重要投资目标。
本章共分五节。
第一节简要描述了债券的概念、特征和基本分类；第二节重点介绍了政府债券的特征和基本分类，然后多角度比较分析了国家债券和地方债券；第三节则对企业债券和金融证券作了准确界定，并详细分析了其特征和分类；第四节分析了国际债券的概念、特征和基本分类，重点从历史演变的角度描述了欧洲债券的发展；第五节则结合我国的现实情况阐述了我国债券的发展、现状以及存在的问题。
第一节债券概述
一、债券的概念
（一）债券的概念
债券（Bond）是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的并且承诺按一定利率支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。
由于债权的利息通常是事先确定的，所以债券又被称为固定利息证券。
（二）债券的基本要素
1、债券的票面价值
主要包括两方面内容：
（1）票面价值的币种，即以何种货币作为债券价值的计量单位。
币种的选择主要依其发行对象和实际需要确定。
一般来说，若发行对象是国内有关经济主体，则选择国内货币作为债券价值的计量单位；若向国外发行，则选择债券发行地国家的货币或国际通用货币作为债券价值的计量单位。
（2）债券的票面金额。
票面金额的不同，对于债券发行成本、发行数额和持有者的分
布，具有不同的影响。
票面金额较小，由于有利于小额投资者购买从而有利于债券的发行，但可能增加发行费用，加大发行工作量；票面金额较大，则会降低发行费用，减轻工作量，但可能会减少发行量。
2、债券的市场价格
债券的票面价值，是债券市场价格形成的主要依据。
一般来说，债券的发行价格与债券票面价值是一致的，即平价发行。
在实践中，发行者出于种种考虑或由于市场供求关系的影响，也可能折价或溢价发行，都是债券价格对债券票面价值一定程度的背离。
债券进入证券交易所进行交易以后，其价格的波动范围将进一步扩大，影响因素也更复杂。
3、债券的利率
债券的利率即债券持有人每年获得的利息与债券票面价值的比率。
债券利率高低主要受银行利率、发行者的资信级别、偿还期限、利率计算方式和证券市场资金供求关系等因素的影响。
4、债券的偿还期限
债券的偿还期限即从债券发行日起到本息偿清之日止的时间。
债券偿还期限的确定，主要受发行者未来一定期限内可调配的资金规模、未来市场利率的发展趋势、证券交易市场的发达程度、投资者的投资方向、心理状态和行为偏好等因素的影响。
债券的偿还期限，一般分为短期、中期和长期。
偿还期限在1年以内的为短期，1年以上、10年以下为中期，10年以上为长期。
此外，还包括债券的发行主体名称、发行时间、债券类别以及批准单位及批准文号。
二、债券的特征与分类
（一）债券的特征
1、偿还性
债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。
2、流通性
所谓流通性是指债券的变现能力，指在偿还期限届满前能在市场上转让变为货币，以满足投资者对货币的需求；或到银行等金融机构进行抵押，以取得相应数额的抵押贷款。
债券一般都可以在流通市场上自由转让。
3、安全性
与股票相比，债券通常规定有固定的利率。
与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较小。
此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。
4、收益性
债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入，二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。
（二）债券的分类
对债券可以从各种不同的角度进行分类，而且随着人们对资金融通需要的多元化，各种新的债券形式层出不穷。
因此，对债券进行分类也就变得越来越复杂。
1、按发行主体可分为政府债券、金融债券、公司债券和国际债券
（1）政府债券。
政府债券是中央政府和地方政府发行公债时发给债券购买人的一种格式化的债权债务凭证。
其发行目的一般是为了弥补财政赤字、建设大型工程、归还旧债本息等等。
政府债券又可以分为国家债券、地方债券和政府保证债券。
国家债券是由中央政府发行的债券，主要有国库券和公债券。
国家债券的发行量和交易量在证券市场上占有相当的比重，对货币市场和资本市场的资金融通发挥着重要的作用。
特别是短期国库券，作为货币市场的一种金融工具，流动性强，风险小，是最受投资者欢迎的金融工。
