中级经济师工商-第八章企业投融资决策及重组练习题

第八章企业投融资决策及重组一、单项选择题1. 下列项目投资决策评价指标中，没有考虑资金的时间价值的是( )。

A.内部报酬率B.投资回收期C.净现值D.获利指数2. 如果某一项目的项目期为4年，项目总投资额为600万元，每年现金净流量分别为200万元、330万元、240万元、220万元，则该项目不考虑资金时间价值时的平均报酬率为( )A.16.5%B.22.5%C.33%D.41.25%3. 净现值法的缺点是( )。

A.没有考虑资金的时间价值B.没有考虑回收期满后的现金流量状况C.计算过程比较复杂D.不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少4. 内部报酬率是使投资项目的净现值( )的贴现率。

A.等于1B.大于1C.等于零D.大于零5. 采用插值法计算内部报酬率时，如果计算出的净现值为负数，则表明( )。

A.说明预估的贴现率小于该项目的实际报酬率，应提高贴现率，再进行测算B.说明预估的贴现率大于该项目的实际报酬率，应降低贴现率，再进行测算C.说明预估的贴现率大于该项目的实际报酬率，应提高贴现率，再进行测算D.说明预估的贴现率小于该项目的实际报酬率，应降低贴现率，再进行测算6. 获利指数是投资项目( )之比。

A.未来报酬的总现值与初始投资额的现值B.初始投资额的现值与未来报酬的总现值C.初始投资额与每年NCFD.每年NCF与初始投资额7. 企业重组的关键在于选择( )。

A.合理的重组模式B.合理的重组方式C.合理的企业重组模式和重组方式D.合理的企业重组模式和重组人员8. 一家钢铁公司用自有资金并购了其铁石供应商，此项并购属于( )A.混合并购B.杠杆并购C.横向并购D.纵向并购9. 在分立过程中，不存在股权和控制权向母公司和其股东之外第三者转移的情况的分立形式为( )。

A.标准分立B.分拆C.出售D.回售10. 某旅游集团公司以本公司旗下的一个酒楼的资产作为出资，新组建一个有限责任公司，集团公司拥有新公司54%的股权，此项重组属于( )A.资产置换B.以股抵债C.分拆D.出售11. ( )是指将企业的债务资本转成权益资本，出资者身份由债权人转变为股权人。

F ×(1+i)-F= A×(1+i)n -A ×(1+i)0→F+F×i-F=A ×(1+i)n -A ×1→F+F×i-F=A ×(1+i)n -A×1→F×i=A ×(1+i)n -A →F×i=A×[(1+i)n -1] →【例3】假设ABC公司某项目在5年建设期内每年年末从银行借款100万元，借款年利率为10%，则该项目竣工时应付本息的总额为多少？【解析】根据公式，后付年金终值=，计算如下：（1）每年支付金额：题目已知为“100”万元（2）利率：题目已知为“10%”（3）计息期数（n）：题目已知为“5”年（4）后付年金终值=100 ×{[(1+10%)5-1]/10%}=100×6.1051=610.51（万元）②后付年金的现值的计算◆公式：P=A×(1+i)-1+A ×(1+i)-2+… A×(1+i)-n→后付年金现值=式中：n——计息期数* 注释：“-1-(1)n+利率利率”称为“年金现值系数”，记为（P/A,i,n），可查阅年金现值系数表获得【例4】租人某设备，每年年末需要支付租金120万元，年复利率为10%，则5年内应支付的租金总额的现值是多少？【解析】根据公式，后付年金现值=，计算如下：（1）每年支付金额：题目已知“120”万元（2）利率：题目已知“10%”（3）计息期数（n）：题目已知为“5”年（4）后付年金现值=120×{[1-(1+10%)-5/10%}≈120×3.7908=454.90（万元）（2）先付年金的终值与现值先付年金：又称“即付年金”，是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项①先付年金的终值计算（可在后付年金终值公式基础上计算先付年金）◆公式：先付年金终值=后付年金终值×(1+利率)②先付年金现值计算（了解）略【例5】某公司决定连续5年于每年年初存入100万元作为住房基金，银行存款利率为10%，则该公司在5年年末能一次取出的复利终值为多少？后付年金终值系数表【解析】根据公式，先付年金终值=后付年金终值×（1+利率），计算如下：（1）后付年金终值=每年支付金额×后付年金终值系数①每年支付金额：题目已知为“100”万元②本题计算是第5年的，查表可知第5期后付年金终值系数为“6.1051”，每年支付③后付年金终值=100 ×6.1051=610.51万元（2）利率：题目已知“10%”（3）先付年金终值=610.51 ×（1+10%）≈671.56（万元）（3）递延年金与永续年金的现值（熟悉概念及相关计算）①递延年金：是指在前几个周期内不支付款项，到了后面几个周期时才等额支付的年金形式②永续年金：是指无限期支付的年金，如：优先股股利（注意举例、公式）公式：P=A / i优先股的现值=每年股息/利率【例题：单选】如某优先股每年股息2元，利率为每年6%，则该优先股的现值为（）元。

第8章企业投融资决策及重组1、某公司的营业杠杆系数和财务杠杆系数均为0.2，则该公司总杠杆系数为( )。

A、0.4B、0.2C、0.44D、2.4【答案】C【解析】总杆系数=营业杠杆系数*财务杠杆系数=0.44。

2、下列关于债转股的积极效应表述错误的是（）。

A、降低债务企业的债务负担B、使债权人解脱收账困扰C、提高债权人资产质量D、降低债权人资产负债率【答案】D【解析】本题考查了债转股的积极效应。

D选项，应当是降低债务人的资产负债，因此可以降低债务人的资产负债率，故表述错误。

3、一家钢铁公司用自有资金并购了其铁矿石供应商，此项并购属于（）。

A、混合并购B、杠杆并购C、横向并购D、纵向并购【答案】D【解析】纵向并购，即处于同类产品不同产销阶段的两个或多个企业进行的并购，钢铁公司与铁矿石企业处予钢铁生产的不同阶段，因此此项并购属于纵向并购。

4、该公司选择的贴现率应是下列中的( )。

A、利率B、标准离差率C、企业要求的报酬率D、资金时间价值率【答案】C【解析】该公司选择的贴现率应是企业要求的报酬率。

5、该项目的净现值为( )万元。

A、184.50B、208.30C、254.30D、700.00【答案】C【解析】该项目的净现值=400*3.17+300*0.621-1200=254.30万元。

6、某公司正考虑建设一个新项目。

根据市场调查和财务部门测算，项目周期为5年，项目现金流量已估算完毕，公司选择的贴现率为10%，具体数据见项目现金流量表及现值系数表。

项目现金流量表单位：万元根据以上材料,回答31-35题:该项目投资回收期是( )年。

A、2B、3C、4D、5【答案】B【解析】。

第八章企业投融资决策及重组第一节企业投融资决策及重组第八章近年考试分值第八章近年考点分布【本节考情分析】一、重要考点1、货币的时间价值计算二、次要考点2、单项资产的风险衡量（案例分析）3、货币的时间价值概念三、非重点4、风险价值概念第一部分：本节重要考点解析考点1：货币的时间价值计算（重点）1、货币时间价值的计算汇总（掌握）*注意：关于做题时如何判断是计算一次性收付款终值/现值还是年金终值/现值1、如题目未提及每年支付，而是一次性借款或者收款，则属于一次性支付款项，然后根据题目信息判断如下：（1）终值：用词如“到期应…”、“将….”（2）现值：题目会直接告知2、如题目提及“每年…借款/支付”，则可知为“年金”（1）后付年金：用词如“每年年末”借款、支付等（2）先付年金：用词如“每年年初”借款、支付等* 终值、现值的用词参考前述内容2、年金的类型及要点（熟悉，对应名称记忆）【2015年真题：单选】某公司发行优先股，约定无到期日，每年股息6元，假设年利率为10%，则该优先股股利的现值为（）元。

A．45B．50C．55D．60【答案】D【解析】货币的时间价值计算中优先股的现值计算。

优先股的现值＝每年股息/年利率＝6/10%＝60元，故选D。

【2014年真题：单选】M公司从N公司租入数控机床一台。

合同约定租期是5年，M公司租期内每年年末支付给N公司租金10万元，假定年利率为10%，则M公司支付的租金总额现值合计是（）万元。

【2013年考过类似题】A．24.87B．35.38C．37.91D．40.68【答案】C【解析】后付年金现值的计算。

根据公式，后付年金现值=每年支付金额×{[1-(1+利率)-n]/利率}，计算如下：（1）每年支付金额：题目已知为“10”万元（2）利率：题目已知为“10%”（3）计息期数：题目已知“合同约定租期是5年”，即n取5（4）后付年金现值=10×{[1-(1+10%)-5]/10%}≈10×3.7908=37.908≈37.91（万元），故选C。

第三节投资决策（2015，2016，2017年案例分析）一、固定资产投资决策（案例分析）二、长期股权投资决策（熟悉）一、固定资产投资（一）现金流量估算（掌握要点，案例分析考核点）投资中的现金流量是指一定时间内由投资引起的各项现金流入量、现金流出量及现金净流量的统称。

通常按项目期间将现金流量分为：1.初始现金流量2.营业现金流量3.终结现金流量1.初始现金流量指开始投资时发生的现金流量，总体是现金流出量。

用“负数”或“带括号”的数字表示，包括：（1）固定资产投资固定资产的购入或建造成本、运输成本、安装成本等。

★（2）流动资产投资（期初投入，期末收回，垫资）对材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资。

（3）其他投资费用与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等。

（4）原有固定资产的变价收入固定资产更新时原固定资产的变卖所得的现金收入。

2.营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。

（一般按年度进行计算）。

一般设定：（1）投资项目的每年销售收入＝营业现金收入（现金流入）（2）付现成本＝营业现金流出（现金流出）【注意】付现成本是指需要当期支付现金的成本，不包括“折旧”，本教材中讨论的非付现成本仅仅指“折旧”。

【公式】每年净营业现金流量（NCF）＝每年营业收入－付现成本－所得税其中付现成本指当期支付现金的成本，包括固定成本与变动成本；不包括折旧所以每年净营业现金流量（NCF）＝净利＋折旧补充：本教材中所涉及折旧的计算，一般采用“直线折旧法”，即：固定资产折旧额＝（固定资产原值－固定资产残值）/使用年限*注意：净利＝利润总额－所得税税额利润总额＝营业收入－（付现成本＋折旧）◆上述公式推导过程：成本包括付现成本和非付现成本，假设非付现成本仅为“折旧”，推出：利润总额＝营业收入－成本＝营业收入－付现成本－非付现成本＝营业收入－付现成本－折旧因为净利＝利润总额－所得税税额＝（营业收入－付现成本－折旧）－所得税税额＝（营业收入－付现成本－所得税税额）－折旧＝每年净营业现金流量－折旧推出：每年净营业现金流量（NCF）＝净利＋折旧3.终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量。

第八章企业投融资决策及重组一、单项选择题（每题的备选项中，只有1个最符合题意）1．下列理论中，能够正确揭示不同时点上的资金之间换算关系的是（）。

[2013年真题]A．货币的时间价值B．风险价值C．资本成本D．财务杠杆【答案】A【解析】时间价值是客观存在的经济范畴，任何企业的财务活动都是在特定的时空进行的。

离开了时间价值因素，就不能正确计算不同时期的财务收支。

货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上的资金之间的换算关系，是财务决策的基础。

2．某贸易公司租赁办公场所，租期10年，约定自第3年年末起每年末支付租金5万元，共支付7年，这种租赁形式是（）。

[2014年真题]A．先付年金B．后付年金C．永续年金D．递延年金【答案】D【解析】年金按其每次收付发生的时点不同，可分为：①先付年金，又称即付年金，是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项。

②后付年金，又称普通年金，即各期期末发生的年金。

后付年金终值是一定时期内每期期末等额的系列收付款项的复利终值之和。

③永续年金，是指无限期支付的年金。

④递延年金，是指前几个周期内不支付款项，到了后面几个周期时才等额支付的年金形式。

题中，该贸易公司“约定自第3年年末起每年末支付租金5万元，共支付7年”，也就是前3年不支付，后面7年才等额支付的年金形式，即递延年金形式。

3．M公司从N公司租入数控机床一台，合同约定租期为2年，M公司每年年末支付给N公司租金10万元，假定年复利率为6％，则M公司支付的租金现值总计是（）万元。

[2016年真题]A．9.43B．18.33C．20.0020.12【答案】B【解析】后付年金又称普通年金，是指各期期末发生的年金。

后付年金终值是一定时期内每期期末等额的系列收付款项的复利终值之和。

后付年金的现值计算公式为：。

则本题中，M公司应支付的租金总额的现值P＝10×（P/A，6％，2）＝10×1.8330＝18.33（万元）。

【例题9】 某公司采用固定股利政策，每年每股分派现金股利1元，普通股每股融资净额10元，则该公司的普通股资本成本率为： Kc ＝DP ＝1／10＝10% 如果公司采用固定增长股利的政策，股利固定增长率为G ，则资本成本率按下式表示第一年的股利 【例题10】 某公司采用固定增长股利政策，如果第一年的每股股利为1元，每年股利增长率为2%，普通股每股净额为10元，则该公司的普通股资本成本率为： Kc ＝1D P ＋G ＝﹙1／10﹚＋2%＝12% ②资本资产定价模型，即股票的成本即为普通股投资的必要报酬率，而普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率，公式为：R f 为无风险报酬率；R m 为市场平均报酬率；β为风险系数【真题:单选】某公司股票的风险系数为1.3，市场平均报酬率为12％，无风 险报酬率为5％。

使用资本资产定价模型计算的该公司普通股筹资的资本成本率 为( )。

A ．14．1％B ．14．7％C ．1 7．0％D ．1 8．3％ 【答案】A【解析】根据资本资产定价模型，Kc ＝R f ＋β（R m －R f ）=5%+1.3*（12%—5%）=14.1%。

（2）优先股资本成本率的测算。

优先股通常每年支付股利相等，在持续经营假设下，可将优先股的资本成本视为永续年金现值，则优先股资本成本率的测算公式为：K p 为优先股资本成本率；D 为优先股每股年股利；P 0为优先股筹资净额。

（3）留用利润资本成本率的测算。

公司的留用利润（或留存收益）是由公司税后利润形成的，属于股权资本。

留用利润的资本成本，是一种机会成本，留用利润资本成本率的测算方法与普通股基本相同，只是不考虑筹资费用。

2、综合资本成本（1）综合资本成本率概念：指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算。

企业综合成本率的决定因素：个别资本成本率和资本结构。

（2）综合资本成本率测算公式为K w 为综合资本成本率；Kj 为第j 种资本成本率；Wj 为第j 种资本比例【例题11】 某公司投资一项目需要筹资1000万元，公司采用三种筹集方式，向银行借入300万，资本成本率为10%，发行债券融资300万元，资本成本率为13%，发行普通股股票融资400万元，资本成本率为16%，则这笔钱的资本成本率为： K w ＝1njjj K W=∑＝300÷1000×10%＋300÷1000×13%＋400÷1000×16%＝13.3%资本成本是选择筹资方式、进行资本结构选择和选择追加筹资方式的依据，是评价投资项目，比较投资方案和进行决策的经济标准，可以作为评价企业整个经营业绩的基准。

第八章企业投融资决策及重组【本章历年考点分析】本章属于教材中比较难的章节，但是也是比较重要的章节。

每年平均分值大概在21分—24分之间，单选题一般在7分左右，多选题一般在4分左右，案例分析题一般在8分左右。

针对本章的内容，应对的复习策略应该是熟记常考点公式，多做习题。

【本章教材结构】【本章考纲要求】运用货币的时间价值的计算方法评估货币时间价值，运用风险价值的观念评价单位资产的风险和估计风险报酬，选择恰当的方法计算个别资本成本率和综合资本成本率，运用资本结构和杠杆理论进行筹资决策，根据现金流量的估算方法评估现金流量，运用财务可行性评价指标进行财务可行性评价，评估项目风险，理解长期股权投资的特征，控制长期股权投资的风险，理解并购重组的动因，区分并购重组的方式及效应，评估企业价值。

第一节财务管理的基本价值观念【本节考点】【考点】货币的时间价值观念【考点】风险价值观念【本节内容精讲】【考点】货币的时间价值观念（★★★）（一）货币的时间价值观念概念货币的时间价值，也称资金的时间价值，是指货币随着时间的推移而发生的增值。

时间价值是客观存在的经济范畴，任何企业的财务活动都是在特定的时空下进行的。

离开了时间价值因素，就不能正确计算不同时期的财务收支。

货币的时间价值原理正确的揭示了不同时点上的资金之间的换算关系，是财务决策的基础。

资金的时间价值有两种表现形式：（1）相对数，即资金时间价值率，是扣除风险报酬和通货膨胀缩水后的平均资金利润率或平均报酬率。

（2）绝对数，即资金时间价值额，是一定数额的资金与时间价值率的乘积。

在不考虑风险和通货膨胀的情况下，即可以利率和利息代表时间价值。

【真题：单选】下列理论中，能够正确揭示不同时点上的资金之间换算关系的是( )。

A．货币的时间价值B．风险价值C．资本成本D．财务杠杆【答案】A【解析】考察货币的时间价值概念，货币的时间价值原理正确的揭示了不同时点上的资金之间的换算关系，是财务决策的基础。

中级工商管理经济师-企业投融资决策及重组1、俊丰公司向银行借款1000万元，期限为5年，年利率为12%，复利计息，到期时企业应偿还金额为()万元。

A.1762.3B.1372.5C.3524.6D.3653.22、从投资者的角度，()是投资者要求的必要报酬或最低报酬。

A.投资成本B.筹资成本C.资本成本D.收益成本3、()原理正确地揭示了不同时点上的资金之间的换算关系，是财务决策的基础。

A.空间价值B.剩余价值C.效率价值D.货币时间价值4、资本成本是企业筹资和使用资本而承付的代价，此处的资本包括()。

A.股权资本和长期资本B.股权资本和长期债权资本C.短期资本和长期资本D.短期资本和长期债权资本5、下列关于营业杠杆度与经营风险关系的表述正确的是()。

A.营业杠杆度越高，经营风险越小；营业杠杆度越低，经营风险越大B.营业杠杆度与经营风险无关C.营业杠杆度越高，经营风险越大；营业杠杆度越低，经营风险越小D.营业杠杆度与经营风险的关系无法确定6、如果公司采用固定股利政策，则计算普通股资本成本率采用的测算公式为()。

A.B.C.D.7、综合资本成本率的高低取决于资本结构和()两个因素。

A.个别资本成本率B.边际资本成本率C.股利率D.利息率8、某公司发行10年期，年利率为13%的债券2000万元，发行费率为3.25%，所得税率为25%，则该债券的资本成本为()。

A.2.80%B.9%C.10.08%D.16.77%9、在其他条件不变的情况下，债券筹资费率降低会使公司发行债券的资本成本()。

A.上升B.下降C.不变D.无法确定10、某公司拟筹资1000万元创建一子公司，现在甲,乙两个备选筹资方案，其相关资料经测算列入下表，甲,乙两个方案的其他情况相同。

对该公司的筹资可作的判断是()。

A.选择甲方案B.两个方案无差别，可任选其一C.选择乙方案D.资料不全，不能作出决策11、财务杠杆系数是指普通股每股税后利润的变动率与()变动率的比值。

第八章企业投融资决策及重组一、单项选择题1、下列不属于企业并购重组的客观动因的是（）。

A、降低经营和投资风险B、提高资金利用效率C、高价出售资产D、以并购业绩保障经理职位2、长期股权投资的风险不包括（）。

A、投资决策风险B、投资运营管理风险C、投资清理风险D、股权交易风险3、企业债券资本成本中的（）可以在所得税前列支，但发行债券的筹资费用一般较高。

A、申请费B、注册费C、利息费用D、上市费4、非贴现现金流量指标是指不考虑货币（）的指标。

A、时间价值B、空间价值C、流动价值D、贮藏价值5、在分立过程中，不存在股权和控制权向母公司和其股东之外第三者转移的情况的分立形式是（）。

A、标准分立B、持股分立C、分拆D、出售6、在期望报酬率不同的情况下，标准离差率越大，风险（）。

A、越小B、越大C、先大后小D、先小后大7、如果某一方案的风险报酬系数为10%，无风险报酬率为5%，标准离差率为32.16%，则该方案的必要报酬率为（）。

A、1.61%B、3.22%C、8.22%D、11.61%8、总杠杆是指营业杠杆和财务杠杆联合作用的结果，总杠杆系数的计算公式是（）。

A、总杠杆系数＝营业杠杆系数×财务杠杆系数B、总杠杆系数＝营业杠杆系数÷财务杠杆系数C、总杠杆系数＝营业杠杆系数＋财务杠杆系数D、总杠杆系数＝营业杠杆系数－财务杠杆系数9、财务杠杆系数是指（）的变动率与息税前盈余变动率的比值。

A、产销量B、营业额C、普通股每股收益D、销售毛利10、某公司股票的风险系数为1.3，市场平均报酬率为12%，无风险报酬率为5%。

使用资本资产定价模型计算股票的资本成本率为（）。

A、14.1%B、14.7%C、17.0%D、18.3%11、资金时间价值率是指扣除（）后的平均资金利润率或平均报酬率。

A、风险报酬B、通货膨胀因素C、资金成本D、风险报酬和通货膨胀因素12、一定时期内每期期末等额的系列收付款项的复利终值之和，即各期期末发生的年金称作（）。