第二章投资决策、融资决策及资金集中管理.docx

投资决策、融资决策及资金集中管理(DOC 45页)第二章企业投资、融资决策与集团资金管理【考情分析】本章内容今年没有太大变化，第三节内容有部分修改，主要是投资决策的方法及特殊的应用、现金流量的估计、投资项目风险的调整、最佳资本预算；融资规划与企业增长管理、企业融资方式决策、企业资本结构决策及管理、企业集团公司资金集中管理。

根据高会考试的基本特点，本章内容独立命题的可能性较大，主要考核计算题及定量分析，2013年与第一章结合命题。

【基本要求】（一）掌握最佳资本预算方法（二）掌握融资规划方法与应用（三）掌握投资决策方法的特殊应用（四）掌握主要的融资方式（五）掌握资本结构的决策原理、方法与资本结构调整框架（六）掌握企业集团财务风险控制的主要方法（七）掌握企业集团资金管理方法（八）熟悉投资决策方法（九）熟悉投资决策过程中现金流量的估计方法（十）熟悉投资决策的风险调整方法（十一）熟悉融资决策程序与投资者关系的管理（十二）了解投资决策的重要性、步骤和类别【框架体系】——考点清单财务管理的主要内容分为长期投资管理、长期筹资和营运资本管理。

主要有知识点名称：学习要求一投资决策（一）投资决策概述了解（二）投资决策方法熟悉（三）投资决策方法的特殊应用掌握（四）现金流量的估计熟悉（五）投资项目风险的调整熟悉（六）最佳资本预算掌握二融资决策（一）融资决策概述熟悉（二）融资规划与企业增长管理掌握（三）企业融资方式决策掌握（四）企业资本结构决策与管理掌握（五）企业集团财务风险控制掌握三集团资金管理（一）集团资金集中管理掌握（二）企业集团财务公司掌握本章共有26个案例第一节投资决策一、投资决策概述（一）投资、投资管理投资是企业使用资本的过程。

只有通过投资，才能为股东或其他利益相关者创造价值。

投资管理一般指对时限较长的金额较大、对企业的经营与发展有重大影响的特定项目的分析、评估与决策过程，也称为“资本预算”。

企业的价值取决于未来现金流量的折现值。

第二章投融资决策与资金管理第一节投资决策【知识点1】投资项目的一般分类独立项目指某一项目的接受或者放弃并不影响其他项目的考虑与选择。

【提示】若无资金限制，只要项目达到决策的标准，则均可采纳。

如果资金有限制，则需要进行比较。

互斥项目指某一项目一经接受，就排除了采纳另一项目或其他项目的可能性依存项目指某一项目的选择与否取决于公司对其他项目的决策。

在决策依存项目时，公司需要对各关联项目进行统一考虑，并进行单独评估。

【例】企业决定在外地开设子公司，这就是需要考虑到生产线的购置、人员的招聘、研究与开发的安排等其他诸多项目一、回收期法1.非折现的回收期法投资回收期指项目带来的现金流入累计至与投资额相等时所需要的时间。

回收期越短，方案越有利。

【例2－1】假设某公司需要对A、B两个投资项目进行决策，相关资料如下：『正确答案』（2）计算项目B的非折现回收期（过程略）回收期＝3.33（年）结论：如果A、B为独立项目，则A优于B；如果为互斥项目，则应选择A。

2.折现的回收期法折现的回收期法是传统回收期法的变种，即通过计算每期的现金流量的折现值来明确投资回报期。

以项目A为例。

二、净现值法累计现金流量现值－1000 －545.45 －214.89 10.5 78.8 净现值NPV＝78.8（万元）【净现值法内含的原理】①当净现值为零时，说明项目的收益已能补偿出资者投入的本金及出资者所要求获得的投资收益；②当净现值为正数时，表明除补偿投资者的投入本金和必须地投资收益之后，项目仍有剩余收益。

所以，当企业实施具有正净现值的项目，也就增加了股东的财富；③当净现值为负数时，项目收益不足以补偿投资者的本金和必需的投资收益，也就减少了股东的财富。

再投资假设：项目现金流入再投资的报酬率是资本成本。

【净现值法的优缺点】（1）净现值法使用现金流，而未使用利润（因为利润可以被人为操纵），主要因为现金流相对客观。

（2）净现值法考虑的是投资项目整体，在这一方面优于回收期法。

企业投融资决策与资金管理1. 引言企业的投融资决策与资金管理是企业经营中非常重要的环节。

投融资决策涉及到企业的筹资和投资活动，而资金管理那么是对已有资金进行合理利用和管理的过程。

本文将探讨企业投融资决策的重要性以及资金管理的根本原那么和方法。

2. 企业投融资决策企业的投融资决策是指企业通过筹集外部资金或将内部资金用于投资的决策过程。

投融资决策的目的是为了提高企业的资金实力，推动企业的开展和增加企业的价值。

在进行投融资决策时，企业需要考虑以下几个方面：2.1 投资工程的选择企业在进行投融资决策时，需要选择适合的投资工程。

选择投资工程需要综合考虑市场需求、技术水平、风险收益等因素，确保投资工程的回报率和风险可控。

2.2 筹资方式的选择筹资是指企业为了完成投资活动而进行的资金筹集过程。

企业可以通过债务融资和股权融资等方式进行筹资。

在选择筹资方式时，企业需要根据自身的资金需求、盈利能力、财务状况等因素进行合理选择。

2.3 投资决策的评估企业在进行投资决策时，需要对投资工程进行评估，评估其投资回报率和风险收益。

评估投资工程需要利用各种财务指标和方法，如净现值法、内部收益率法等。

3. 资金管理资金管理是企业对已有资金进行合理利用和管理的过程。

资金管理的目标是最大限度地增加企业的收益，并确保企业的流动性和偿债能力。

在进行资金管理时，企业需要遵循以下几个根本原那么：3.1 风险与收益的平衡企业在资金管理过程中需要平衡风险与收益。

在进行投资决策和资金运作时，企业需要综合考虑风险和收益，选择适宜的投资标的和资金运作方式。

3.2 流动性的管理企业需要确保自身具有足够的流动性，以应对可能发生的资金需求。

企业可以通过合理安排资金流动和储藏资金等方式来管理流动性。

3.3 资金运作的效率资金管理的核心是提高资金运作的效率。

企业可以通过优化资金周转周期、控制资金本钱等方式提高资金运作效率。

4. 资金管理的方法为了实现良好的资金管理，企业可以采用以下几种方法：4.1 现金流量表分析现金流量表是企业财务报表中的一项重要内容，通过对现金流量表的分析可以了解企业的现金流入和流出情况，为资金管理提供参考依据。

资金管理与投资决策管理制度第一章总则第一条目的和任务为规范企业的资金管理和投资决策过程，提高资金利用效率，维护企业的财务健康和稳定发展，特订立本制度。

第二条适用范围本制度适用于企业内全部涉及资金管理和投资决策的部门、人员及相关活动。

第三条基本原则资金管理和投资决策应遵从以下基本原则：1.合法合规原则：遵守国家法律法规和企业相关规章制度，确保资金使用合法、合规。

2.有效利用原则：高效利用资金资源，促进企业业务发展，提高经济效益。

3.风险掌控原则：合理规避与掌控投资风险，保证资金安全和稳健运行。

第二章资金管理第四条资金计划与预算管理1.每年初订立资金计划和预算，包含收入、支出、投资等方面的猜测和计划。

2.每月对资金计划和预算进行跟踪和分析，及时发现偏差并采取矫正措施。

3.掌控资金拨付、储备、使用和收支布置，确保资金使用依照计划和预算进行，不得擅自挪用或超额使用。

第五条资金筹措管理1.依据企业发展需要和资金需求，综合考虑内部和外部资金筹措途径，订立资金筹措计划。

2.合理布置负债结构，提高资金使用效率，并确保偿债本领和资金流动性。

3.优化资金筹措渠道，降低资金本钱，减少资金流失风险。

第六条资金运营管理1.建立资金池管理机制，统筹企业内外部资金，合理调配和利用资金资源。

2.加强现金流量管理，确保资金流动性和企业短期偿债本领。

3.建立健全资金监控与风险防控机制，定期进行资金审查和风险评估。

第七条资金监督管理1.建立资金监督管理制度，加强对资金流向和使用情况的监控与审计。

2.定期进行资金清算和盘点，确保资金的准确性和安全性，防止资金流失和挥霍。

3.加强对资金管掌控度的宣传与培训，提高员工资金管理意识和水平。

第三章投资决策管理第八条投资决策流程1.建立投资决策流程，明确投资决策的目标、范围和程序。

2.投资决策应经过严格的论证和评估，确保投资项目的可行性和收益。

3.投资决策应充分考虑市场风险、财务风险和管理风险，采取适当的掌控措施。

第二章企业投资、融资决策与集团资金管理第一节建设项目投资决策一、投资决策概述（一）投资决策的重要性1.企业的价值取决于未来现金流量的折现值。

而企业的资本预算在一定程度上决定了企业未来的现金流量，也就决定了企业价值。

2.资本预算将企业的战略明确化、具体化。

重大投资决策的失误，将会使企业遭受重大的经济损失。

3.投资决策一般都是企业战略性的、重大的经营活动的调整或加强，投资项目一般也会持续很多年，重大项目的投资在不同程度上减弱了企业的财务弹性，影响到企业的融资决策。

（二）投资决策的步骤1）进行企业内外环境分析2）识别投资机会，形成投资方案3）估算投资方案的现金流量和各种价值指标，如NPV、IRR、PI等4）进行指标分析，选择投资方案5）严格投资过程管理，动态评估投资风险6）评估投资效果，进行项目后评价（三）投资项目的类别1.企业的投资项目一般分类：①独立项目；②互斥项目；③依存项目。

2.根据企业进行项目投资的原因分类：①固定资产投资项目；②研发投资项目；③其他投资项目。

二、投资决策方法（一）回收期法1.非折现的回收期法投资回收期指项目带来的现金流入累计至与投资额相等时所需要的时间。

回收期越短，方案越有利。

回收期＝收回投资前的年限＋该年初未收回投资额/该年现金净流量【案例】假设某公司需要对A、B两个投资项目进行决策，相关资料如下：0 1 2 3 4项目A －1000 500 400 300 100项目B －1000 100 300 400 600 要求：计算两个项目的非折现的回收期，并进行决策。

『正确答案』（1）计算项目A的非折现回收期年限0 1 2 3 4现金流量－1000 500 400 300 100累计现金流量－1000 －500 －100 200 300（2）计算项目B的非折现回收期（过程略）回收期＝3＋200/600＝3.33（年）结论：如果A、B为独立项目，则A优于B；如果为互斥项目，则应选择A。

第二章企业投资、融资决策与集团资金管理1.甲公司是一家手机生产厂商。

2015年甲公司在现有的第一代手机产品基础上研制出第二代手机产品，甲公司正在讨论是否大规模投产第二代手机产品时，就非财务专业的独立董事王某提出的以下观点提出质疑：（1）为考察新手机受市场的欢迎程度，发生咨询费50万元，王某认为发生的50万元的咨询费是为顺利生产新手机而发生的费用，应计入到项目的初始现金流量中。

（2）如果第二代手机投入生产，将会利用现有未利用的A设备，如果将该设备出售可获得净收益500万元，但公司规定不得将该生产设备出售，以防止对本公司产品形成竞争。

王某认为生产新产品占用了A设备，丧失A设备的变现净收益500万元应该作为新项目的现金流出。

（3）新产品投产需要占用营运资本100万元。

王某认为由于营运资本项目期初时投入，项目结束后又收回，不影响企业的现金流量，因此，期初投出的营运资本不计算到初始现金流量。

（4）第一代手机与第二代手机产品存在竞争关系，如果大规模生产第二代手机，将会使第一代手机每年的销售收入减少1000万元。

王某认为应该将第一代手机产品每年减少的销售收入作为第二代手机产品的现金流出。

财务经理李某针对王某的四个观点逐一作出解释，消除了他的疑虑，并根据市场的反映情况，预测出投产第二代手机产品每年的现金流量如下表：（1）根据资料，指出独立董事王某的四个观点是否正确，并说明理由。

（2）根据财务经理的预测，计算投产第二代手机项目的非折现回收期，并评价非折现回收期作为项目评价指标的优缺点。

（3）计算投产第二代手机项目的净现值，据此评价项目的财务可行性。

2.甲公司是一家从事建筑行业的上市公司，目前公司发行在外的普通股股数为10亿股，每股股价为20元，现在甲公司有一项大型建筑项目，需要筹集资金16亿元。

甲公司目前的资产负债率较高，董事会决定采用股权筹资来获得此次投资所需资金。

公司总经理提出以下两个方案：方案1配股：以公司目前总股本10亿股为基数，拟每10股配1股向公司所有股东配股，配股价为当前市场价格的80%。

第二章企业投资、融资决策与集团资金管理【考情分析】2015 投资决策方法的计算及分析；现金流量的估计；企业融资方式决策；企业资本结构决策与管理2016 企业融资决策；企业集团资金管理2017 融资规划与企业增长率预测；企业可持续增长与增长管理策略主要考点企业融资方式决策、企业集团财务风险控制、单一企业外部融资需要量预测、融资规划与企业增长率预测、企业可持续增长与增长管理策略的内容、投资决策方法的内含报酬率、现金流量的估计、股权再融资中关于定向增发的相关规则、企业资本结构决策与管理中的EBIT-EPS（或ROE）无差别点分析法。

涉及分值每年10分至15分考查方式每年至少涉及一道案例分析考试预测2018年备考除了掌握基本概念和理论外，应注意投资决策方法、融资规划与企业增长管理以及企业资本结构决策与管理等知识点。

另外，2018年教材新增筹资现金流、私募股权投资的部分描述内容，现金流量的计算步骤中说法表述调整，考生应适当关注。

思维导图第一节建设项目投资决策二、投资决策方法（一）回收期法1.非折现的回收期法（P60）2.折现的回收期法（P61）3.回收期法的优缺点（P61）（二）净现值法（P61）1.净现值法概念2.净现值法内含的原理3.净现值法的优缺点（三）内含报酬率法1.传统的内含报酬率法（再投资假设&NPV）（P62）2.修正的内含报酬率法（两种方法）（P63）3.内含报酬率法的优缺点（P64）4.净现值法与内含报酬率法的比较（4个角度）（P64）独立项目、互斥项目、资本成本、多个根的问题三、投资决策方法的特殊应用（一）规模不同（寿命周期相同）的互斥方案优选——扩大规模法（P69）（二）寿命周期不同的互斥方案优选（P70）1.重置现金流法（P70）2.约当年金法（P71）（三）项目的物理寿命与经济寿命（P71）四、现金流量估计（一）现金流量的概念（P73）现金流量、现金流出量、现金流入量、现金净流量（二）现金流量的估计1.现金流量估计中应该注意的问题（P73）2.现金流量的相关性：增量基础（P74）3.折旧与税收效应（税后现金流三大计算公式）（P75）4.筹资现金流（P78）五、投资项目的风险调整（二）项目风险的处置1.项目风险与公司风险（P83）2.确定当量法（P84）3.风险调整折现率法（P85）六、最佳资本预算（一）投资机会表与边际资本成本表1.投资机会表（P86）2.边际资本成本表（P87）（二）资本限额（P89）（三）最佳资本预算（P90）第二节私募股权投资决策第三节融资决策与企业增长二、融资规划与企业增长管理（三）融资规划与企业增长率预测1.内部增长率（P108）2.可持续增长率（P108）A资产占销售的比；P销售净利率；d现金股利支付率ROE=销售净利率*权益乘数*资产周转率=p*（1+D/E）*（1/A）（四）企业可持续增长与增长管理策略（P109）三、企业融资方式决策（一）权益融资方式1.吸收直接投资与引入战略投资者（P110）2.股权再融资（P111）（1）配股（2）增发（公开增发、定向增发）（二）债务融资1.集团授信贷款（P113）2.可转换债券（P114）赎回溢价＝赎回价格－债券面值转换比率＝债券面值÷转换价格转换价值＝转换比率×股票市价融资决策与企业增长（三）企业集团分拆上市与整体上市1.集团分拆上市（P116）2.企业集团整体上市（三种模式）（P117）换股合并；定向增发；集团首次公开发行上市四、企业资本结构决策与管理（一）EBIT－EPS（或ROE）无差别点分析法（P118）（二）资本成本比较分析法（P119）1.企业价值计算；2.加权平均资金成本计算K e=r f+β（r m-r f）V=E+B（三）资本结构调整的管理框架（P121）第四节企业集团资金管理与财务公司三、企业集团财务公司（五）财务公司与集团下属上市子公司间的关联交易与信息披露（P129）（六）企业集团资金集中管理与财务公司运作（P130）考点一投资决策方法的计算及分析【案例1】发言的观点+计算（2016年真题）甲公司为一家境内上市的集团企业，主要从事能源电力及基础设施建设与投资。

第二章企业投资、融资决策与集团资金管理第一部分本章内容、复习重点及学习目标•本章内容重点介绍了投资决策、融资决策和集团公司资金管理。

投资介绍了主要的评估方法，以及最优资本预算的基本原则；融资围绕资金缺口、成长性与融资关系、融资方式等问题展开；集团公司资金管理介绍了资金集中管理的方式及财务公司运作需要注意的问题。

•本章重点内容集中在投资和融资决策两节；同时相对于第一章，本章内容更加深入和复杂，容易和第一章内容结合在一起进行考核。

•本章教材对往年部分错漏内容进行了修订，增加了财务公司业务运作介绍。

核心内容没有发生重大改变。

第二部分本章快速学习思路•投资决策的核心内容与主线–投资决策方法的应用、现金流量的估计、最佳资本预算•融资决策的核心内容及主线–融资规划、增长率预测与管理、融资方式决策、资本结构决策与管理•集团资金管理模式与财务公司第三部分本章考点详讲第一节投资决策一、投资决策概述•（一）投资决策的重要性–使用资本的过程，价值创造的前提–时限较长的、金额较大重要投资项目分析、评估与选择称为资本预算•价值取决于未来现金流量的折现值：资本预算决定未来现金流，进而影响价值•资本预算将企业的战略明确化、具体化•影响融资决策：重大项目的投资在不同程度上减弱了企业的财务弹性，影响到企业的融资决策•（二）投资决策的步骤•投资决策规模与股东大会、董事会、经理层权力分配•企业投资方案评价程序：• 1.提出投资方案• 2.估计方案相关的现金流量• 3.计算投资方案的各种价值指标，如净现值、内含报酬率、现值指数等• 4.进行分析、决策• 5.对项目进行事后的审计•（三）投资项目的类别• 1. 一般分类：•（1）独立项目：指某一项目的接受或者放弃并不影响其他项目的考虑与选择。

•（2）互斥项目：指某一项目一经接受，就排除了采纳另一项目或其他项目的可能性。

•（3）依存项目：指某一项目的选择与否取决于公司对其他项目的决策。

• 2.企业进行项目投资的原因：•（1）更换设备；•（2）规模扩张：购置更多的新设备，或开设更多的分、子公司；•（3）安全与环境项目；•（4）研究与开发项目；•（5）长期合同。

融资与投资决策制度第一章总则第一条为规范公司的融资与投资决策行为，提高公司的资金利用效率，促进公司可连续发展，订立本制度。

第二条本制度适用于公司内部全部涉及融资与投资决策的业务部门、子公司以及相关人员。

第三条公司融资与投资决策应遵从国家法律法规以及公司的经营战略，坚持稳健、可连续的原则，确保资金的安全性、有效性和合规性。

第二章融资决策第四条公司进行融资前，需要设立融资决策委员会，由公司高层和相关部门负责人构成。

融资决策委员会负责审核、决策融资方案，并进行项目风险评估和综合评估。

第五条融资决策委员会的职责包含但不限于：1.审核和决策公司融资的额度、方式和期限等相关事项；2.审核和决策公司与金融机构之间的合作协议和融资合同；3.审核和决策公司的评级与信用报告，并订立相应策略；4.监督和评估公司的融资活动，确保公司融资的安全性和合规性。

公司融资申请需经过层层审核，确保各级审核过程与评估准则的全都性、透亮性和有效性。

第七条在融资决策过程中，应充分考虑资金本钱、风险掌控、资金用途等因素，并及时向股东、投资者和监管机构公开相关信息。

第八条公司融资决策应具备专业、全面和客观的可行性研究报告，报告中需包含但不限于以下内容：1.融资需求分析，明确融资用途和具体额度；2.风险评估，分析可能面对的风险和风险掌控方案；3.融资方式和期限的选择，依据资金需求和市场环境综合考虑；4.融资效果评估，明确融资所带来的收益和影响；5.其他相关数据和分析，用于支持决策的合理性和科学性。

第三章投资决策第九条公司进行投资前，需要设立投资决策委员会，由公司高层和相关部门负责人构成。

投资决策委员会负责审核、决策投资方案，并进行项目风险评估和综合评估。

第十条投资决策委员会的职责包含但不限于：1.审核和决策公司的投资额度、对象和期限等相关事项；2.审核和决策与投资相关的合作协议和合同；3.审核和决策投资项目的可行性研究报告，评估项目的风险和收益；4.监督和评估投资项目的执行情况，确保投资的安全性、有效性和合规性。

第二章投融资决策与资金管理第一节投资决策【知识点1】投资项目的一般分类独立项目指某一项目的接受或者放弃并不影响其他项目的考虑与选择。

【提示】若无资金限制，只要项目达到决策的标准，则均可采纳。

如果资金有限制，则需要进行比较。

互斥项目指某一项目一经接受，就排除了采纳另一项目或其他项目的可能性依存项目指某一项目的选择与否取决于公司对其他项目的决策。

在决策依存项目时，公司需要对各关联项目进行统一考虑，并进行单独评估。

【例】企业决定在外地开设子公司，这就是需要考虑到生产线的购置、人员的招聘、研究与开发的安排等其他诸多项目【知识点2】投资决策方法一、回收期法1.非折现的回收期法投资回收期指项目带来的现金流入累计至与投资额相等时所需要的时间。

回收期越短，方案越有利。

【例2－1】假设某公司需要对A、B两个投资项目进行决策，相关资料如下：0 1 2 3 4项目A －1000 500 400 300 100项目B －1000 100 300 400 600要求：计算两个项目的非折现的回收期。

『正确答案』年限0 1 2 3 4现金流量－1000 500 400 300 100累计现金流量－1000 －500 －100 200 300（2）计算项目B的非折现回收期（过程略）回收期＝3.33（年）结论：如果A、B为独立项目，则A优于B；如果为互斥项目，则应选择A。

2.折现的回收期法折现的回收期法是传统回收期法的变种，即通过计算每期的现金流量的折现值来明确投资回报期。

以项目A为例。

折现回收期＝2＋214.89/225.39＝2.95（年）二、净现值法净现值指项目未来现金流入量的现值与现金流出量的现值之间的差额。

以项目A为例。

净现值NPV＝78.8（万元）【净现值法内含的原理】①当净现值为零时，说明项目的收益已能补偿出资者投入的本金及出资者所要求获得的投资收益；②当净现值为正数时，表明除补偿投资者的投入本金和必须地投资收益之后，项目仍有剩余收益。

第二章企业投资、融资决策与集团资金管理第一部分本章内容、复习重点及学习目标•本章内容重点介绍了投资决策、融资决策和集团公司资金管理。

投资介绍了主要的评估方法，以及最优资本预算的基本原则；融资围绕资金缺口、成长性与融资关系、融资方式等问题展开；集团公司资金管理介绍了资金集中管理的方式及财务公司运作需要注意的问题。

•本章重点内容集中在投资和融资决策两节；同时相对于第一章，本章内容更加深入和复杂，容易和第一章内容结合在一起进行考核。

•本章教材对往年部分错漏内容进行了修订，增加了财务公司业务运作介绍。

核心内容没有发生重大改变。

第二部分本章快速学习思路•投资决策的核心内容与主线–投资决策方法的应用、现金流量的估计、最佳资本预算•融资决策的核心内容及主线–融资规划、增长率预测与管理、融资方式决策、资本结构决策与管理•集团资金管理模式与财务公司第三部分本章考点详讲第一节投资决策一、投资决策概述•（一）投资决策的重要性–使用资本的过程，价值创造的前提–时限较长的、金额较大重要投资项目分析、评估与选择称为资本预算•价值取决于未来现金流量的折现值：资本预算决定未来现金流，进而影响价值•资本预算将企业的战略明确化、具体化•影响融资决策：重大项目的投资在不同程度上减弱了企业的财务弹性，影响到企业的融资决策•（二）投资决策的步骤•投资决策规模与股东大会、董事会、经理层权力分配•企业投资方案评价程序：• 1.提出投资方案• 2.估计方案相关的现金流量• 3.计算投资方案的各种价值指标，如净现值、内含报酬率、现值指数等• 4.进行分析、决策• 5.对项目进行事后的审计•（三）投资项目的类别• 1. 一般分类：•（1）独立项目：指某一项目的接受或者放弃并不影响其他项目的考虑与选择。

•（2）互斥项目：指某一项目一经接受，就排除了采纳另一项目或其他项目的可能性。

•（3）依存项目：指某一项目的选择与否取决于公司对其他项目的决策。

• 2.企业进行项目投资的原因：•（1）更换设备；•（2）规模扩张：购置更多的新设备，或开设更多的分、子公司；•（3）安全与环境项目；•（4）研究与开发项目；•（5）长期合同。

第二章企业投资、融资决策与集团资金管理一、案例分析题1、石药集团有限公司是全国医药行业首家以强强联合方式组建的特大型制药企业。

石药集团拥有原料药、成药和医药商业三大业务板块，和维生药业、中诺药业、欧意药业、恩必普药业、银湖制药等三十余家下属公司，分别位于冀、津、吉、晋、辽、鲁、苏、内蒙古和香港等地，其中设在香港的控股子公司－－香港石药集团有限公司是中国医药行业首家境外上市公司，是目前香港最大的制药上市公司之一，同时也是香港恒生红筹股指数成份股之一，连续两次被世界著名的《福布斯》杂志评为全球亚洲区营业额10亿美元以下的100家优秀上市公司之一。

石药集团主要从事医药产品的开发、生产和销售。

产品主要包括抗生素、维生素、心脑血管、解热镇痛、消化系统用药、抗肿瘤用药和中成药等七大系列近千个品种，有30个产品单品种销售过亿元，产品销售遍及全国和世界六十多个国家和地区。

石药集团拥有“石药”“欧意”“果维康”“恩必普”四个中国驰名商标；经全球五大品牌价值评估机构之一的世界品牌实验室测评，“石药”品牌2005年以来连续五度入选“中国500最具价值品牌”，石药集团连续三次跻身中国企业500强。

展望未来，石药人将继续秉承“做好药，为中国”的企业理念，致力于人类的健康事业，以更多、更新、更好的药品奉献社会，为把石药集团建设成为国内一流、全球药业30强的现代大型制药企业而努力奋斗。

2011年，石药集团在现有产品P－I的基础上成功研制出第二代产品P－Ⅱ。

如果第二代产品投产，需要新购置成本为元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。

第5年年末，该设备预计市场价值为元（假定第5年年末P－Ⅱ停产）。

财务部门估计每年固定成本为60000元（不含折旧费和利息费用），变动成本为60元/盒。

另，新设备投产初期需要投入营运资金元。

营运资金于第5年年末全额收回。

新产品P－Ⅱ投产后，预计年销售量为8000盒，销售价格为120元/盒。

公司投资决策与资金管理制度第一章总则第一条为规范公司投资决策和资金管理，提高资金利用效率，保障公司利益最大化，订立本制度。

第二条本制度适用于公司全部投资决策和资金管理活动，包含但不限于项目投资、项目融资、资金运营和风险掌控等方面。

第三条公司投资决策和资金管理应遵从合法性、合规性、效益性、风险可控性的原则，真实、准确地反映公司经营情形和资金运作情况。

第四条公司投资决策和资金管理应贯彻科学决策、合理配置、风险掌控的理念，重视长期价值和可连续发展。

第二章投资决策第五条投资决策程序1. 提出投资项目•营运部门提出投资需求，并书面汇报给投资管理部门。

2. 项目可行性研究•投资管理部门对投资项目进行可行性研究，包含市场调研、技术分析、经济效益评估等。

3. 决策分析和评审•投资管理部门进行决策分析和评审，订立投资决策报告，提出建议看法。

4. 决策审批•将投资决策报告提交给高级管理层审批，包含董事会和总经理等。

5. 投资合同签订•确定投资决策后，签订相应的投资合同，并明确各方责任和权益。

第六条投资风险管理1. 风险评估•在进行投资决策时，应充分考虑项目的风险因素，进行风险评估和风险掌控。

2. 风险分散•在进行资金投资时，应尽量避开过度集中投资于某一项目或行业，实现风险分散。

3. 风险防范•设立风险防范机制，建立风险预警和应对机制，及时识别和应对风险事件。

第三章资金管理第七条资金筹措1. 融资计划•依据公司经营发展需要和投资决策，编制资金融资计划，确定融资方式和规模。

2. 融资渠道•选择合适的融资渠道，包含银行贷款、发债、股权融资等，实施资金筹措。

3. 融资合规•在融资活动中，应遵守国家法律法规和监管要求，确保融资合规。

第八条资金运营1. 资金计划•订立年度资金计划，并进行资金猜测和规划，确保公司资金需求的平衡和满足。

2. 资金调配•依据资金计划，合理调配资金，确保资金正常、高效地流转和使用。

3. 利息管理•依据市场情况和公司需求，进行利息管理，优化资金运营效果。

第二章企业投资、融资决策及集团公司资金管理【案例分析题一】主要考核项目投资现金流量的估计、投资决策方法的特殊应用资料一：甲公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。

你认为不应列入该项目评价的现金流量有：A．新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要额外筹集。

B．该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争。

C．新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品。

D．拟采用借债方式为本项目筹资，新债务的利息支出每年50万元。

E．动用为其它产品储存的原料约200万元。

F．3年前考察该项目时发生的咨询费20万元。

G．该项目需要动用公司目前拥有的一块土地，该土地目前售价为300万元。

资料二：乙公司为一投资项目拟定了A、B两个方案，假定你是该公司投资项目部经理，现在请您帮助做出合理的投资决策。

相关资料如下：（1）A方案原始投资额在建设期起点一次性投入，原始投资120万元，项目寿命期为6年，净现值为25万元；（2）B方案原始投资额为105万元，在建设期起点一次性投入，项目寿命期为4年，初始期为1年，运营期每年的净现金流量均为50万元。

（3）该项目的折现率为10%。

要求：（1）资料一哪些属于无关现金流量？（2）计算资料二B方案的净现值？（3）用约当年金法做出资料二的投资决策？（4）用重置现金流法做出资料二投资决策？（5）请说明资料二采用重置现金流法需要注意的问题？【参考答案及分析】（1）B、C、D、F．在确定投资方案的现金流量时，只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。

B、C项现金流量不因投产新产品而发生变动，所以其与新投资项目无关。

A项目虽然不改变企业总的现金流量，但仍然属于A项目所需的资金，如果新产品不投产，A项目资金可以调作其他用途。

投资决策与资金筹措管理制度第一章总则第一条目的和依据为规范企业投资决策和资金筹措活动，确保企业长期稳定发展，提高资金利用效率，特订立本制度。

第二条适用范围本制度适用于本企业全部经营投资决策和资金筹措活动，包含但不限于资本投资、项目投资、融资、募资等。

第三条紧要概念1.投资决策：指企业在资源配置过程中，对于各项投资机会进行评估、选择和决策的过程。

2.资金筹措：指企业为满足投资需求，通过自有资金或外部资金筹措手段获得所需资金的过程。

3.投资回报率：指投资项目预期获得的收益相对于投入资金的比率。

第二章投资决策管理第四条投资决策流程1.提出投资机会：各职能部门、项目组依据市场需求、技术创新等因素提出项目或投资机会。

2.投资可行性分析：由专业部门进行投资可行性分析，评估项目风险和收益。

3.决策评审：由决策委员会组织评审会议，审查评估报告，决策是否进入下一阶段。

4.深入研究：对通过决策评审的项目进行深入研究，明确投资规模、资金来源和项目实施计划等。

5.正式决策：由决策委员会进行投票表决，决议是否正式投资。

6.监督和评估：对已投资项目进行跟踪监督，进行定期评估和风险掌控。

第五条投资决策审批权限1.小额投资决策：由各职能部门负责人自行审批，金额不超出公司规定的限额。

2.中额投资决策：由投资决策委员会审批，金额超出公司规定的限额，但不超出董事会授权的限额。

3.大额投资决策：由董事会审批，金额超出董事会授权的限额。

第六条投资评估准则1.资本回报率：投资项目的预期回报率应当符合公司设定的投资回报率目标。

2.投资风险：投资项目的风险应当经过科学评估，并订立相应的风险掌控措施。

3.知识产权保护：对于涉及知识产权的投资项目，应当重视知识产权保护措施。

第三章资金筹措管理第七条资金筹措方式1.自有资金筹措：合理调配企业自有资金，包含利润留存、资本公积金等。

2.外部融资：通过银行贷款、债券发行、股权融资等方式筹措资金。

3.合作模式：与其他企业进行合作，共同投资并共享风险和收益。

公司投资决策和资金管理制度第一章总则第一条目的和依据为规范公司内部投资决策和资金管理的流程、权责归属以及相关管理要求，提高投资效益和资金利用效率，订立本制度。

本制度依据公司章程、法律法规以及相关管理制度规定。

第二条适用范围本制度适用于公司内部全部投资决策和资金管理相关的工作，包含但不限于项目投资、资金调度、融资、财务报告、风险管理等。

第二章投资决策管理第三条投资决策流程1.投资决策程序应符合规范化、科学化原则，依照以下流程进行：–收集投资项目信息；–订立投资计划；–进行项目评估和风险分析；–编制投资决策报告；–组织决策委员会审议；–决策结果通知和执行。

2.投资决策流程中的关键参加方包含投资部门、财务部门、风险管理部门等，确保专业决策、风险掌控和财务合规。

第四条投资决策责任1.投资决策委员会是公司最高投资决策机构，由董事长、总经理等重要负责人构成，负责审核和决议重点投资项目。

2.投资决策委员会下设项目审议组和风险掌控组。

–项目审议组负责对投资项目进行全面评估、审议；–风险掌控组负责对投资项目的风险进行评估和掌控，并提出风险应对措施。

第五条投资项目评估和风险掌控1.投资项目评估应全面、客观、准确，包含市场、技术、财务等多个维度的考量。

2.风险管理部门应对投资项目的各类风险进行评估和掌控，确保投资风险在可控范围内。

第六条投资决策报告1.投资决策报告是投资决策的紧要依据，应包含项目概况、市场分析、风险评估、财务分析等内容，并由项目审议组编制。

2.投资决策报告应及时、准确地向投资决策委员会提交，并由董事长和总经理签署。

第七条投资决策执行1.投资决策执行要求严格依照决策结果进行，确保项目按计划实施，并及时跟踪项目进展和风险变动。

2.投资决策执行情况应定期向投资决策委员会报告，及时汇报关键问题和异常情况。

3.投资决策执行过程中发生的重点决策更改或风险调整，应重新提交委员会审议。

第三章资金管理第八条资金调度1.资金调度应依据公司经营和项目运作的需要，合理布置、有效调配资金资源，确保资金充分利用和流动性安全。

第二章企业投资、融资决策与集团资金管理【考情分析】本章内容今年没有太大变化，第三节内容有部分修改，主要是投资决策的方法及特殊的应用、现金流量的估计、投资项目风险的调整、最佳资本预算；融资规划与企业增长管理、企业融资方式决策、企业资本结构决策及管理、企业集团公司资金集中管理。

根据高会考试的基本特点，本章内容独立命题的可能性较大，主要考核计算题及定量分析，2013年与第一章结合命题。

【基本要求】（一）掌握最佳资本预算方法（二）掌握融资规划方法与应用（三）掌握投资决策方法的特殊应用（四）掌握主要的融资方式（五）掌握资本结构的决策原理、方法与资本结构调整框架（六）掌握企业集团财务风险控制的主要方法（七）掌握企业集团资金管理方法（八）熟悉投资决策方法（九）熟悉投资决策过程中现金流量的估计方法（十）熟悉投资决策的风险调整方法（十一）熟悉融资决策程序与投资者关系的管理（十二）了解投资决策的重要性、步骤和类别【框架体系】——考点清单财务管理的主要内容分为长期投资管理、长期筹资和营运资本管理。

主要有本章共有26个案例第一节投资决策一、投资决策概述（一）投资、投资管理投资是企业使用资本的过程。

只有通过投资，才能为股东或其他利益相关者创造价值。

投资管理一般指对时限较长的金额较大、对企业的经营与发展有重大影响的特定项目的分析、评估与决策过程，也称为“资本预算”。

企业的价值取决于未来现金流量的折现值。

独立项目指某一项目的接受或者放弃并不影响其他项目的考虑与选择。

【提示】若无资金限制，只要项目达到决策的标准，则均可采纳。

如果资金有限制，则需要进行比较。

互斥项目指某一项目一经接受，就排除了采纳另一项目或其他项目的可能性。

依存项目指某一项目的选择与否取决于公司对其他项目的决策。

在决策依存项目时，公司需要对各关联项目进行统一考虑，并进行单独评估。

【例】某企业决定在外地开设子公司，这就是需要考虑到生产线的购置、人员的招聘、研究与开发的安排等其他诸多项目。