下载文档原格式
第一章1西方经济学的货币起源论：对货币产生的经济原因的分析并认为货币的产生最终降低了交易费用，提高了交换效率. 2货币的客观评价：货币的定义：货币是从商品世界中分离出来的充当一般等价物的特殊商品在不同的制度条件下体现不同的生产关系。
（本质意义上）货币实际上是法定物，是法律的化身，它是法律的化身，它是政府法律规定的（或法律力量赋予的）支付债务的能力。
（法律意义上）能够衡量商品和劳务价值的东西就是货币（功能意义上）对名义收入具有最大的可预测影响，能够为中央银行所控制。
（控制意义上）货币的功能：交易媒介，价值标准，价值贮藏，延期支付的标准，*3信用货币及其特征信用货币又称不兑现的纸币特征：（1）除少数国家和地区外，信用货币通常是由中央银行所垄断和发行的不可兑现的,具有无限法偿能力的货币。
（2）信用货币是一种独立的货币形态。
（3）信用货币是管理通货（4）信用货币是债务货币（5）存在形式：现金和银行活期存款（6）以银行活期存款为基础的非现金计算居主导地位（7）遵循经济发行的规律4货币层次划分的重要性便于货币量的统计分析为宏观调控提供依据，便于对不同层次的货币采取不同的控制策略和方法5国际货币基金组织对货币层次的划分见P166我国货币层次的划分见P167货币制度的构成要素确定货币金属确定货币单位本位币的铸造及流通程序辅币的铸造及流通程序银行券和纸币的发行及流通流通程序发行准备制度*8分析不可兑现的纸币本位制度的优缺点（1）优点：由于不可兑现的纸币本位制度与贵金属几乎完全断绝了关系，货币量具有较大的伸缩性，政府能够通过对货币量的调整与控制，实现政府的经济政策。
政府可以根据国际收支与国际贸易的状况随时调整汇率政府可以通过采取适当的货币政策来实现物价的稳定，并且能够收到立竿见影的效果（2）缺点：货币供给量的伸缩性较大，容易造成通货膨胀和通货紧缩。
第二章1如何理解信用的含义信用是以偿还和支付利息为条件的借贷行为，是价值运动的一种特殊形式2如何看待中国改革开放后的高利贷问题高利贷的从新活跃主要表现在农村地区（与现实不符）3商业信用的局限性规模上的局限性方向上的局限性期限上的短期性管理上的困难性4银行信用的优点规模上的无限性方向上的无限性期限上的可选择性管理上的便利性5银行信用的作用调剂政府财政收支的临时不平衡弥补财政赤字筹集资金调节经济运行6信用消费的作用在社会总供给大于社会总需求，经济处于萧条阶段的情况下，消费信用能够发挥积极作用；在社会总供给小于社会总需求时，消费过旺，经济过热，信用消费可能加剧市场供求的紧张形势推动物价上涨，造成通货膨胀。
绪论单元测试1【判断题】(20分)间接融资是指资金供求双方通过商业银行等金融中介机构而间接融通资金。
在间接融资方式下，资金短缺单位与盈余单位并不发生直接的融资关系，而是通过银行等金融中介机构发生间接的融资关系。
A.对B.错2【多选题】(20分)金融体系的构成要素一般包括：A.金融制度B.金融工具C.金融市场D.金融机构3【多选题】(20分)金融资产具有的两个重要经济功能是：A.提供流动性功能B.资源配置功能C.风险转移功能D.提供信息功能4【判断题】(20分)从广义角度的金融创新来看，一部金融发展史就是一部金融创新的历史。
A.对B.错5【判断题】(20分)金融机构是金融交易活动的中介和金融体系的核心，是金融体系运行的组织者、推动者和管理者。
A.对B.错第一章测试1【单选题】(20分)从铸币时期开始，金属货币不再具有一般实物货币的基本属性，主要表现是因为（）。
A.铸币的标准化B.名义价值和实际价值开始相分离C.国家信用成为载体D.运输成本下降2【单选题】(20分)综合物价指数上涨了25%，则货币购买力指数会（）。
A.下降20%B.下降25%C.上涨25%D.上涨20%3【多选题】(20分)曾被人们誉为最理想的货币制度的金币本位制之所以崩溃的原因在于（）。
A.金币不可以自由输出入国境B.黄金储量与产量难以维持经济发展对货币数量的要求C.金币失去自由铸造和自由熔化的前提D.黄金存量的分布不均4【判断题】(20分)银行券是银行发行的以其自身为债务人的债权债务凭证，早期作为最主要的一种代用货币可以随时兑现为金属货币，后来发展成为不可兑现的信用货币，但是其一直都是足值的货币。
A.错B.对5【单选题】(20分)在货币层次中M是指（）。
A.回笼的现金B.流通中的现金C.贮藏的现金D.投放的现金第二章测试1【单选题】(20分)信用是:A.赠予行为B.买卖行为C.救济行为D.各种借货关系的总和2【单选题】(20分)利用信用卡透支属于：A.消费信用B.商业信用C.银行信用D.国家信用3【单选题】(20分)西方国家所说的基准利率，一般是指中央银行的:A.贷款利率B.存款利率C.市场利率D.再贴现利率4【单选题】(20分)名义利率与物价变动率的关系是：A.交叉相关关系B.负相关关系C.正相关关系D.无相关关系5【多选题】(20分)可贷资金利率决定理论认为，利率决定于：A.货币供给B.投资C.货币需求D.储蓄第三章测试1【单选题】(20分)下列不属于我国相关规定的外汇范畴的是（）。
金融经济学讲义参考教材：1.Chi-fu Huang and Robert H。
Litzenberger, 1988，Foundations for FinancialEconomics, Elservier Science Publishing Co。
, Inc.2.王江，2006，《金融经济学》,中国人民大学出版社3.张顺明、赵华，2010，《金融经济学》，首都经济贸易大学出版社.4.宋逢明,2006，《金融经济学导论》,高等教育出版社。
5.史树中，《金融经济学十讲》，6． Cochrane， J.H。
,2001, Asset Pricing, Princeton:Princeton University Press.数学预备知识：多元微积分、线性代数、初等概率论与数理统计考试：1.平常成绩占30%；2.期末考试占70％。
第一章引言1．金融经济学的研究内容:经济学的核心问题是资源的有效配置，而配置资源的效率主要体现在两个层面：在微观层面，配置资源关注的是经济参与者（包括个体、公司或政府)如何使用他们所拥有的资源来最优地满足他们的经济需要；在宏观层面,配置效率关注的是稀缺资源如何流向最能产生价值的地方。
资源的配置是通过在市场特别是金融市场上的交易来完成的，金融市场是交易金融要求权（financial claim）即对未来资源的要求权的场所。
因此，金融学关注的焦点是金融市场在资源配置中的作用和效率。
具体而言，它分析的是每一个市场参与者如何依赖金融市场达到资源的最优利用，以及市场如何促进资源在参与者之间进行有效配置.金融经济学旨在用经济学的一般原理和方法来分析金融问题，作为金融研究的入门，它主要侧重于提出金融所涉及的基本经济问题,主要包括：（1）个体参与者如何做出金融决策，尤其是在金融市场中的交易决策；(2)个体参与者的这些决策如何决定金融市场的整体行为,特别是金融要求权的价格；(3)这些价格如何影响资源的实际配置。
金融经济学讲义参考教材：1.Chi-fu Huang and Robert H. Litzenberger, 1988, Foundations for FinancialEconomics, Elservier Science Publishing Co., Inc.2.王江，2006，《金融经济学》，中国人民大学出版社3.张顺明、赵华，2010，《金融经济学》，首都经济贸易大学出版社。
4.宋逢明，2006，《金融经济学导论》，高等教育出版社。
5.史树中，《金融经济学十讲》，6． Cochrane, J.H.,2001, Asset Pricing, Princeton:Princeton University Press.数学预备知识：多元微积分、线性代数、初等概率论与数理统计考试：1.平常成绩占30%；2.期末考试占70%。
第一章引言1．金融经济学的研究内容：经济学的核心问题是资源的有效配置，而配置资源的效率主要体现在两个层面：在微观层面，配置资源关注的是经济参与者（包括个体、公司或政府）如何使用他们所拥有的资源来最优地满足他们的经济需要；在宏观层面，配置效率关注的是稀缺资源如何流向最能产生价值的地方。
资源的配置是通过在市场特别是金融市场上的交易来完成的，金融市场是交易金融要求权（financial claim）即对未来资源的要求权的场所。
因此，金融学关注的焦点是金融市场在资源配置中的作用和效率。
具体而言，它分析的是每一个市场参与者如何依赖金融市场达到资源的最优利用，以及市场如何促进资源在参与者之间进行有效配置。
金融经济学旨在用经济学的一般原理和方法来分析金融问题，作为金融研究的入门，它主要侧重于提出金融所涉及的基本经济问题，主要包括：（1）个体参与者如何做出金融决策，尤其是在金融市场中的交易决策；（2）个体参与者的这些决策如何决定金融市场的整体行为，特别是金融要求权的价格；（3）这些价格如何影响资源的实际配置。
金融经济学讲义参考教材：1.Chi-fu Huang and Robert H. Litzenberger, 1988, Foundations for FinancialEconomics, Elservier Science Publishing Co., Inc.2.王江，2006，《金融经济学》，中国人民大学出版社3.张顺明、赵华，2010，《金融经济学》，首都经济贸易大学出版社。
4.宋逢明，2006，《金融经济学导论》，高等教育出版社。
5.史树中，《金融经济学十讲》，6． Cochrane, J.H.,2001, Asset Pricing, Princeton:Princeton University Press.数学预备知识：多元微积分、线性代数、初等概率论与数理统计考试：1.平常成绩占30%；2.期末考试占70%。
第一章引言1．金融经济学的研究内容：经济学的核心问题是资源的有效配置，而配置资源的效率主要体现在两个层面：在微观层面，配置资源关注的是经济参与者（包括个体、公司或政府）如何使用他们所拥有的资源来最优地满足他们的经济需要；在宏观层面，配置效率关注的是稀缺资源如何流向最能产生价值的地方。
资源的配置是通过在市场特别是金融市场上的交易来完成的，金融市场是交易金融要求权（financial claim）即对未来资源的要求权的场所。
因此，金融学关注的焦点是金融市场在资源配置中的作用和效率。
具体而言，它分析的是每一个市场参与者如何依赖金融市场达到资源的最优利用，以及市场如何促进资源在参与者之间进行有效配置。
金融经济学旨在用经济学的一般原理和方法来分析金融问题，作为金融研究的入门，它主要侧重于提出金融所涉及的基本经济问题，主要包括：（1）个体参与者如何做出金融决策，尤其是在金融市场中的交易决策；（2）个体参与者的这些决策如何决定金融市场的整体行为，特别是金融要求权的价格；（3）这些价格如何影响资源的实际配置。
金融经济学习题详解金融经济学习题一：货币政策货币政策是指中央银行通过调整货币供应量和利率等手段来影响经济活动的一种宏观经济调控工具。
货币政策对经济发展具有重要的影响，下面我们来详细解析货币政策的相关问题。
问题一：货币政策的目标是什么？请列举并解释。
货币政策的目标主要包括以下几点：1. 价格稳定：即保持通货膨胀水平适中，防止通货膨胀或通缩对经济产生负面影响。
稳定的价格水平有利于提高市场预期和经济运行的稳定性。
2. 经济增长：通过调控货币供应量和利率，促进经济发展，增加国内生产总值（GDP）和就业机会。
货币政策可以通过增加货币供应来刺激投资和消费需求，从而推动经济增长。
3. 金融稳定：通过监管金融机构和市场，预防和化解金融风险，维护金融体系的稳定性。
货币政策可以通过调整利率和流动性来影响金融市场的波动，保持金融市场的平稳运行。
4. 外汇市场稳定：通过调控货币供应和利率等手段，维护外汇市场的稳定，保持汇率的合理水平。
稳定的汇率有利于促进国际贸易和资本流动，维护国际经济的平衡。
货币政策的目标是多方面的，旨在维护整体经济的稳定和可持续发展。
问题二：货币政策的执行工具有哪些？请列举并解释。
货币政策的执行工具主要包括以下几点：1. 利率调控：包括政策利率和市场利率的调整，通过改变利率来影响货币供求关系和信贷市场的运作。
中央银行可以通过降低利率来刺激经济增长，提高利率则可以抑制通货膨胀。
2. 存款准备金率：中央银行可以通过降低或提高存款准备金率，来调节银行的流动性。
降低存款准备金率可以增加银行可贷款额度，刺激经济增长；提高存款准备金率则可以抑制过度膨胀的信贷。
3. 直接干预外汇市场：中央银行可以通过购买或销售外汇来干预汇率水平，维持汇率的稳定。
当汇率过高或过低时，中央银行可以采取相应的措施来调整汇率。
4. 公开市场操作：包括购买和销售政府债券等市场操作，通过调节市场上流动性的供给，影响银行体系的准备金和利率水平。
金融经济学(王江)习题解答金融经济学习题解答王江（初稿，待修改。
未经作者许可请勿传阅、拷贝、转载和篡改。
)2006 年 8 月第2章基本框架2.1 U(c) 和V (c) 是两个效用函数，c2 R n+，且V (x) = f(U(x))，其中f(¢) 是一正单调函数。
证明这两个效用函数表示了相同的偏好。
解.假设U(c)表示的偏好关系为º，那么8c1; c22R N+有U(c1) ¸ U(c2) , c1 º c2而f(¢)是正单调函数，因而V (c1) = f(U(c1)) ¸ f(U(c2)) = V (c2) , U(c1) ¸ U(c2)因此V(c1)¸V(c2),c1ºc2，即V(c)表示的偏好也是º。
2.2* 在 1 期，经济有两个可能状态a和b，它们的发生概率相等：ab考虑定义在消费计划c= [c0;c1a;c1b]上的效用函数：U(c) = log c0 + 1 (log c1a + log c1b)³´U(c) =1c01¡°+211c11a¡°+1c11b¡°1¡°1¡°1¡°U(c) = ¡e¡ac0¡21¡e¡ac0+e¡ac0¢证明它们满足：不满足性、连续性和凸性。
解.在这里只证明第一个效用函数，可以类似地证明第二、第三个效用函数的性质。
(a) 先证明不满足性。
假设c¸c0，那么有c0 ¸ c00; c1a ¸ c01a; c1b ¸ c01b而log(¢)是单调增函数，因此有log(c0) ¸ log(c00); log(c1a) ¸ log(c01a); log(c1b) ¸ log(c01b)因而U(c)¸U(c0)，即cºc0。
《金融学》课后思考答案第一章1．金融在市场经济模式下的作用是什么？答：金融在市场经济模式下的作用主要体现在两个方面：一是通过金融市场调剂余缺、筹措资金，配置资源（即投融资）的基本功能提高社会资金增量，二是通过居于经济最高端的金融主体的资本运作，提高资源配置效率，协调经济结构，使最重要的行业以最快的速度获得资金，并淘汰经济中落后和没有效率的部分，使存量资金发挥出更大的作用。
2．现代金融经济的最主要特征是什么？答：现代金融经济的最主要特征是金融系统在社会资源配置中居于主导地位，金融处于经济的核心，是国民经济的命脉。
3．在开放条件下的政府、企业、私人也就是各部门经济与金融的关系又是怎样的？答：企业、私人也就是各部门经济与金融的关系表现在居民理财与金融、企业财务活动与金融、政府的财政收支与金融这三个方面。
居民是最大的金融盈余部门，但居民内部也存在结构性赤字，这就需要对居民赤字进行弥补，也就是说需要通过消费信用或民间借贷来弥补赤字，消费信用和民间借贷既是居民赤字的弥补方式又是居民跨期金融管理的产物。
企业的负债活动形成了银行及其他金融机构的业务活动，活跃的金融市场促进了金融体系的发展，而企业的负债也为居民、金融机构、国外等部门带来投资机会，使他们通过金融投资分享企业经营成果，实现了不同部门间金融余缺的调剂。
企业资产管理的重点是流动资产和长期投资，而企业的货币资金是银行存款的主要来源，企业资产的调整对金融价格变动非常敏感，企业的资产活动对宏观金融也会产生很大影响。
企业盈余总体水平高低以及盈余分配的结构也将影响一国或地区股票市场的整体走势。
财政收支是指政府的收入与支出。
首先，以货币形式体现的财政收支总量与结构，对货币供求及其均衡影响重大。
其次，财政收支对中央银行的影响极大，财政收入形成的存款是中央银行重要的负债项目，财政支出直接减少中央银行负债，财政透支或借款成为中英银行的资产。
最后，财政收支也影响各部门的金融活动。
金融经济学部分题目答案 第2章
P29第2题
第4题
P30第7题
第1题
P46第3题
P47第4题
第4章
P63第1题
Note：证券的0期价格向量为[1；2.5；1.5；0.75；0.25]
P64第5题
P65第8题
解：题目中的条件改为：证券1、3、4、5的价格分别为0.8，1.2，0.6，0.2，则
(a) 状态价格为[0.2;0.2;0.2;0.2]。
利率为0.25。
(b) 等价鞅测度为Q=[0.25;0.25;0.25;0.25]
第5章
第3题
第4题
第9题
第6章第2题
第7章第1题
第5题
第8章第3题
第4题
第1题
第6题
第7题
第10章第3题
第4题
第5题
第7题
第11章第6题
金融经济学部分答案
12-15章
第12章在均值—方差偏好下的投资组合选择第1题
第2题
解：
第13章资本资产定价模型（CAPM）
第1题
解：
第14章套利定价模型（APT）
第1题
解：
第15章完全市场下的公司财务
第1题
解：
第3题解：
第5题解：。
金融经济学习题解答王江（初稿，待修改。
未经作者许可请勿传阅、拷贝、转载和篡改。
)2006 年 8 月第2章基本框架2.1 U(c) 和V (c) 是两个效用函数，c2 R n+，且V (x) = f(U(x))，其中f(¢) 是一正单调函数。
证明这两个效用函数表示了相同的偏好。
解.假设U(c)表示的偏好关系为º，那么8c1; c22R N+有U(c1) ¸ U(c2) , c1 º c2而f(¢)是正单调函数，因而V (c1) = f(U(c1)) ¸ f(U(c2)) = V (c2) , U(c1) ¸ U(c2)因此V(c1)¸V(c2),c1ºc2，即V(c)表示的偏好也是º。
2.2* 在 1 期，经济有两个可能状态a和b，它们的发生概率相等：ab考虑定义在消费计划c= [c0;c1a;c1b]上的效用函数：U(c) = log c0 + 1 (log c1a + log c1b)³´U(c) =1c01¡°+211c11a¡°+1c11b¡°1¡°1¡°1¡°U(c) = ¡e¡ac0¡21¡e¡ac0+e¡ac0¢证明它们满足：不满足性、连续性和凸性。
解.在这里只证明第一个效用函数，可以类似地证明第二、第三个效用函数的性质。
(a) 先证明不满足性。
假设c¸c0，那么有c0 ¸ c00; c1a ¸ c01a; c1b ¸ c01b而log(¢)是单调增函数，因此有log(c0) ¸ log(c00); log(c1a) ¸ log(c01a); log(c1b) ¸ log(c01b)因而U(c)¸U(c0)，即cºc0。
——2第 2 章 基本框架(b) 现在证明连续性。
令 fc (n )g 11 为 R 3 中一个序列，且 lim n!1 c (n ) = c 。
对于8 " > 0; 9 ±，当 j c 0i ¡ c i j· ± 时我们有 j log(c 0i ) ¡ log(c i ) j< 3"; i = 0; 1a; 1b ；对于 ±，9 N 使得当 n ¸ N 时，k c (n ) ¡c k = q< ±(c 0 ¡ c 0(n ))2 + (c 1a ¡ c 1(n a ))2 + (c 1b ¡ c 1(n b ))2 因而 j U (c (n )) ¡ U (c ) j< "，故 lim c (n )!c U (c (n )) = U (c )。
(c) 最后证明凸性。
假设 U (C ) > U (C 0)，那么log(c ) + 1 log(c 1a ) + 1 log(c 1b ) > log(c 0 ) + 1 log(c 0 ) +1 log(c 0 )0 2 2 0 2 1a2 1b对于 8 ® 2 (0; 1)，U (®C 0 + (1 ¡ ®)C )1 1= log(®c 0 + (1 ¡ ®)c 0) +log(®c 1a + (1 ¡ ®)c 1a ) +log(®c 1b + (1 ¡ ®)c 1b )2 21 0 1 01 1 ¸ ®(log(c 0) + log(c 1a ) + log(c 1b )) + (1 ¡ ®)(log(c 0) +log(c 1a ) +log(c 1b )) 2 2 2 2 = ®U (C 0) + (1 ¡ ®)U (C ) > U (C 0)故凸性成立。
2.3 U (c ) = c ¡ 12 a c 2是一可能的效用函数，其中 c 2 R +，a 是非负的系数。
U (c ) 具有不满足性吗？如果不，那么 a 取什么值和/或 c 在什么范围内时 U (c ) 具有不满足性？解. 不一定。
比如当 a = 1 时，U (12 ) = 38 < U (1) = 12 > U (3) = ¡1:5。
U (c ) 不具有不满足性。
当 a = 0 时，U (c ) = c 具有不满足性；当 a > 0 时，当 c 2 [0;a 1] 时 U (c ) 具有不满足性。
2.4 考虑一个经济，它在 1 期有三个可能状态：a ，b 和 c ：ab c证券市场包括证券 1 和 2，它们具有如下的支付向量：X 1 = [1; 1; 1] 以及 X 2 = [1; 2; 3]。
它们的价格分别为 S 1 和 S 2。
(a) 描述这个经济的支付空间。
(b) 写出这个经济的市场结构矩阵 X 。
(c) 考虑含有 µ1 单位的证券 1 和 µ2 单位的证券 2 的组合。
写出这个组合的支付向量。
这个组合的价格是多少？°c 王江 金融经济学3(d) 假设这个市场中总共有K个参与者。
每个参与者的禀赋是1单位的证券1和2单位的证券2。
这时的市场组合是什么？市场组合的支付向量是什么？市场组合的总价值是多少？(e) 写出市场化支付的集合。
(f) 如果市场不允许卖空。
市场化支付的集合是什么？(g) 现在引入新的证券3，它的支付向量为X3= [0; 0; 1]。
写出新的市场结构矩阵。
在这个市场结构下，市场化支付集合是什么？解.(a) 这个经济的支付空间是 R3；4 1 1 5= [X1; X2]；(b) 市场结构矩阵为X = 2 1 2 3(c) 组合的支付向量为µ1X1 + µ2X2 = [µ1 + µ2; µ1 + 2µ2; µ1 + 3µ2]，组合的价格是µ1S1+ µ2S2；(d) 市场组合是K单位的证券 1 和 2K单位的证券 2，组合的支付向量为[3K; 5K; 7K]，组合的总价值是KS1 + 2KS2 ；(e) 市场化的支付集合是M = fY2 R2 : Y = µ1X1 + µ2X2; µ1; µ22 R g；(f) 这时的市场化支付集合是M+ = fY 2 R2: Y = µ1X1+ µ2X2; µ1; µ2 2 R+g；合为 3 4 1 1 0 5 。
(g) 新的市场结构矩阵为X = 2 1 2 0 3 = [X1; X2; X3]，此时的市场化支付集M = fY 2 R : Y = µ1X1+ µ2X2+ µ3X3; µ1; µ2; µ3 2 R g2.5 在练习 2.4中定义的只存在证券1和2的经济中。
考虑一个禀赋为µ1单位的证券1和µ2单位的证券2的参与者。
写出他的预算集。
解.参与者的预算集是fC2R3+:C=®1X1+®2X2;其中®1S1+®2S2·µ1S1+µ2S2g。
2.6 在上面的练习中引入练习2.4中定义的证券3，它的价格为S3。
这时，参与者的预算集是什么（他在证券3上的禀赋为0）？证明由证券1、2、3构成的预算集包含仅由证券1、2构成的预算集。
解.此时参与者的预算集就变成了fC2R3+:C=®1X1+®2X2+®3X3;其中®1S1+ ®2S2+ ®3S3 · µ1S1+ µ2S2+ µ3S3g。
2.7* 考虑一个在 1 期只有一个可能状态的经济。
（在这种情况下不存在不确定性。
）参与者1的0期禀赋为100而1期禀赋为1，即他的禀赋向量为[100; 1]。
他的偏好可金融经济学°c王江4第2章基本框架以表示成如下形式：U(c0; c1) = log c0+ ½ log c1:系数½为反映参与者在当前消费和未来消费之间相对偏好的参数。
有一只证券，它的 0 期价格为 1、1 期支付为 1 + r F。
这里，r F是利率。
(a) 如果这个参与者不能在市场上进行交易，那么他的消费计划以及相应的效用U a是什么？(b) 现在假设他可以在市场上进行交易。
²他的预算集是什么？以当前消费为单位，他的总财富w是多少？²写出参与者的优化问题。
令c0为参与者的当前（即0期）最优消费、s为最优储蓄以及U b为在最优策略下得到的效用。
求解他的最优消费/储蓄选择以及相应的效用。
把U b表示成财富w、利率r F和偏好系数½的函数。
²讨论参与者的最优选择如何依赖于利率r F和偏好系数½。
给出解释。
(c) 证明U b¸U a。
(d) 令g为参与者由于能够在证券市场上交易而获得的益处。
它的定义为U b(w ¡ g) = U a:计算g。
讨论g如何依赖于½？g如何依赖于r F？给出解释。
解.(a) 如果不能交易，那么参与者只能消费自己的初始禀赋，即c0= 100; c1= 1; U a= log(100) + ½ log(1) = log(100)(b) 参与者的预算集是fC2R2+:c0= 100¡S; c1= 1 +S(1 +r F); S2R g，如果以当前消费为单位，他的总财富是w= 100 +1+1r F。
参与者的优化问题就是max log(100 ¡S) + ½ log(1 + S(1 + r F ))S我们求得最优储蓄S = 100½(1 + r F ) ¡ 1(1 + ½)(1 + r F )最优消费为c0= 100(1 + r F ) + 1=1w; c1 =½(100(1 + r F) + 1)=½(1 + r F)w (1 + ½)(1 + r F ) 1 + ½ (1 + ½)(1 + r F ) 1 + ½c 王江金融经济学°。
