史上最全最完整金融经济学解答(王江版)
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《金融学概论》习题与答案
《金融学概论》习题与答案（解答仅供参考）一、名词解释1. 货币供应量：是指在一定时期内，一个经济体中流通的货币总量，包括现金和各类存款，是中央银行实施货币政策的主要目标之一。
2. 金融衍生工具：是在基础金融资产或指数的基础上，通过特定的契约形式所派生出来的交易工具，其价值取决于基础资产的价格变动，如期货、期权、互换等。
3. 资本市场：是指进行长期资金（一年以上）借贷融通活动的市场，主要包括股票市场、债券市场和证券投资基金市场等。
4. 汇率：是指一种货币兑换另一种货币的价格，即两国货币间的相对价格，反映了两国货币购买力之间的比率。
5. 金融危机：是指金融系统出现严重功能障碍甚至崩溃的状态，表现为金融机构大量破产、金融市场大幅动荡、信用体系严重破坏，对实体经济造成严重影响。
二、填空题1. 金融市场的基本功能包括______、______和______。
答案：资金融通、价格发现、风险管理。
2. 商业银行的主要业务有资产业务、负债业务和______业务。
答案：中间3. 在国际金融市场上，______是最大的国际储备货币。
答案：美元4. 金融监管的“三驾马车”通常指的是______、______和______。
答案：中国人民银行、中国银保监会、中国证监会5. 根据投资风险与收益的关系，金融工具可以分为______和______。
答案：低风险低收益工具（如国债）、高风险高收益工具（如股票）三、单项选择题1. 下列哪一项不是货币市场的主要工具？( )A. 回购协议B. 银行承兑汇票C. 债券D. 同业拆借答案：C. 债券（债券属于资本市场工具）2. 下列哪种金融行为不属于直接融资？( )A. 发行公司债券B. 银行贷款给企业C. 股票发行D. 发行政府债券答案：B. 银行贷款给企业（银行贷款属于间接融资）3. 下列哪个理论认为利率是由资本的供求关系决定的？( )A. 凯恩斯利率理论B. 古典利率理论C. 可贷资金利率理论D. 流动性偏好利率理论答案：B. 古典利率理论4. 以下哪种金融工具的持有者有权在规定的时间以约定的价格买入标的资产？( )A. 认股权证B. 卖出期货合约C. 股票D. 买入看跌期权答案：A. 认股权证5. 在现代金融体系中，承担最后贷款人角色的是？( )A. 商业银行B. 投资银行C. 中央银行D. 政策性银行答案：C. 中央银行四、多项选择题1. 下列哪些属于金融市场的参与者？( )A. 个人投资者B. 商业银行C. 政府及政府机构D. 保险公司E. 证券交易所答案：A、B、C、D2. 关于货币市场，以下说法正确的有？( )A. 货币市场交易的主要是短期债务工具B. 回购协议是货币市场的一种重要交易方式C. 同业拆借市场利率通常被视为基准利率D. 货币市场基金的投资风险相对较低E. 短期国债在货币市场中流通答案：A、B、C、D、E3. 以下哪种情况可能导致通货膨胀？( )A. 货币供应量过度增长B. 经济总产出大幅下滑C. 物价预期普遍上涨D. 生产成本持续上升E. 国际大宗商品价格上涨传导至国内答案：A、C、D、E4. 关于货币政策工具，以下哪些表述是正确的？( )A. 存款准备金政策可以影响商业银行的信贷能力B. 公开市场操作主要通过买卖国债等证券调节货币供应量C. 再贴现政策是指中央银行对商业银行持有的已贴现票据进行再贴现的行为D. 利率政策可以直接影响企业和家庭的借贷成本和投资消费意愿E. 直接信用控制包括窗口指导、信用配额和利率限制等形式答案：A、B、C、D、E5. 下列哪些属于金融衍生工具的主要功能？( )A. 价格发现B. 风险转移C. 套期保值D. 投机获利E. 提高资本使用效率答案：B、C、D、E五、判断题1. 金融深化理论认为，金融与经济发展之间存在双向因果关系，即经济发展能推动金融深化，同时金融深化也能促进经济发展。
(2024版)金融学复习思考题部分参考答案
可编辑修改精选全文完整版第1、2、3章一、名词解释货币制度：国家以法律形式规定的货币流通结构和组织形式。
金银复本位制：金银两种金属货币同时作为本位币的货币制度。
金银都是币材，金银币同时流通。
有限法偿：货币具有的法定支付能力，即在一次支付中有法定支付限额的限制，若超过限额，对方可以拒绝接受。
无限法偿：具有无限的支付能力，即法律上赋予它流通的权力，不论每次支付的金额多大，受款人均不得拒绝接受。
格雷欣法则：在双本位制下，虽然金银之间规定了法定比价，但市场价格高于法定价格的金属货币就会从流通中退出来进入贮藏或输出国外；而实际价值较低的金属货币则继续留在流通中执行货币职能，产生“劣币驱逐良币”的现象。
商业信用：工商企业间以赊销商品和预付定金方式提供的信用。
消费信用：对消费者个人提供的，用以满足其消费方面所需货币的信用。
银行信用：是指银行或其他金融机构以货币形态提供的信用。
二、简答1.简要比较商业信用与银行信用。
答：商业信用是指工商企业间以赊销商品和预付定金方式提供的信用。
它是企业之间相互提供的，与商品交易直接相联系的信用形式，以赊销方式为典型。
银行信用是银行以货币形态提供的信用。
它最基本的形式是存款和贷款。
商业信用保证了工商企业之间的种种稳定的经济联系，直接为商品流通服务，是创造信用流通工具最简单的方式，但商业信用中企业的信用能力有限，提供的范围有限，数量、期限也有限。
使商业信用具有一定的局限性，有些企业很难从这种形式取得必要的信用支持。
银行信用是银行和金融机构以货币形态向社会提供的信用，是在商业信用基础上发展起来的一种更高层次的信用，其信用标的为货币而且有金融机构为中介，因此克服了商业信用的局限性。
具有广泛的接受性，扩大了信用的数量和范围；但银行信用不能代替商业信用。
2.信用的三要素及主要形式有哪些？答：信用的三要素是：1、债权和债务关系；2、时间的间隔；3、信用工具，即融资工具或称金融工具。
其主要形式有商业信用、银行信用、国家信用、消费信用和国际信用等。
金融经济学习题答案.docx
计算题：1.假定一个经济中有两种消费品、，其价格分别是4和9，消费者的效用函数为，并且他的财富为72，求：（1）消费者的最优消费选择（2）消费者的最大效用。
2.假定一投资者具有如下形式的效用函数：，其中是财富，并且，请解答以下问题：（1）证券：a)该投资者具有非满足性偏好；b)该投资者是严格风险厌恶的。
（2）求绝对风险规避系数和相对风险规避系数。
（3）当投资者的初期财富增加，该投资者在风险资产上的投资会增加？减少？不变？（4）当投资者的初期财富增加1%时，该投资者投资在风险资产上投资增加的百分比是：大于1%？等于1%？小于1%？3.假定一定经济中有两种消费品、，其价格分别是3和9，消费者的效用函数为，并且他的财富为180，求：（1）消费者的最优消费选择（2）消费者的最大效用。
4.假定一投资者的效用函数为，其中是财富，并且，，请回答以下问题：（1）求绝对风险规避系数与相对风险规避系数。
（2）当该投资者的初始财富增加时，他对风险资产的需求增加还是减少？为什么？（3）什么情况下，当投资者的初期财富增加1%时，该投资者投资在风险资产上投资增加的百分比是：大于1%？等于1%？小于1%？1.解：（1）消费者的最优化问题是先构造拉格朗日函数解得：（2）消费者的最大效用为2.解：（1）证明：因为投资者具有如下形式的效用函数：，所以：因此该投资者具有非满足性偏好。
又，所以该投资者的效用函数严格凹的，因此该投资者是严格风险厌恶的。
（2）绝对风险规避系数为：相对风险规避系数为：（3）因为，所以，其中是投资者在风险资产上的投资，因此当投资者的初期财富增加，该投资者在风险资产上的投资不变（4）因为，所以，因此当投资者的初期财富增加1%时，该投资者投资在风险资产上投资增加的百分比小于1%3.（1）消费者的最优化问题是先构造拉格朗日函数解得：（2）消费者的最大效用为4.（1）绝对风险规避系数为：相对风险规避系数为：（2）因为，其中是投资者在风险资产上的投资，因此当投资者的初期财富增加，该投资者在风险资产上的投资增加。
金融经济学讲义
金融经济学讲义参考教材：1.Chi-fu Huang and Robert H。
Litzenberger, 1988，Foundations for FinancialEconomics, Elservier Science Publishing Co。
, Inc.2.王江，2006，《金融经济学》,中国人民大学出版社3.张顺明、赵华，2010，《金融经济学》，首都经济贸易大学出版社.4.宋逢明,2006，《金融经济学导论》,高等教育出版社。
5.史树中，《金融经济学十讲》，6． Cochrane， J.H。
,2001, Asset Pricing, Princeton:Princeton University Press.数学预备知识：多元微积分、线性代数、初等概率论与数理统计考试：1.平常成绩占30%；2.期末考试占70％。
第一章引言1．金融经济学的研究内容:经济学的核心问题是资源的有效配置，而配置资源的效率主要体现在两个层面：在微观层面，配置资源关注的是经济参与者（包括个体、公司或政府)如何使用他们所拥有的资源来最优地满足他们的经济需要；在宏观层面,配置效率关注的是稀缺资源如何流向最能产生价值的地方。
资源的配置是通过在市场特别是金融市场上的交易来完成的，金融市场是交易金融要求权（financial claim）即对未来资源的要求权的场所。
因此，金融学关注的焦点是金融市场在资源配置中的作用和效率。
具体而言，它分析的是每一个市场参与者如何依赖金融市场达到资源的最优利用，以及市场如何促进资源在参与者之间进行有效配置.金融经济学旨在用经济学的一般原理和方法来分析金融问题，作为金融研究的入门，它主要侧重于提出金融所涉及的基本经济问题,主要包括：（1）个体参与者如何做出金融决策，尤其是在金融市场中的交易决策；(2)个体参与者的这些决策如何决定金融市场的整体行为,特别是金融要求权的价格；(3)这些价格如何影响资源的实际配置。
金融经济学讲义
金融经济学讲义参考教材：1.Chi-fu Huang and Robert H. Litzenberger, 1988, Foundations for FinancialEconomics, Elservier Science Publishing Co., Inc.2.王江，2006，《金融经济学》，中国人民大学出版社3.张顺明、赵华，2010，《金融经济学》，首都经济贸易大学出版社。
4.宋逢明，2006，《金融经济学导论》，高等教育出版社。
5.史树中，《金融经济学十讲》，6． Cochrane, J.H.,2001, Asset Pricing, Princeton:Princeton University Press.数学预备知识：多元微积分、线性代数、初等概率论与数理统计考试：1.平常成绩占30%；2.期末考试占70%。
第一章引言1．金融经济学的研究内容：经济学的核心问题是资源的有效配置，而配置资源的效率主要体现在两个层面：在微观层面，配置资源关注的是经济参与者（包括个体、公司或政府）如何使用他们所拥有的资源来最优地满足他们的经济需要；在宏观层面，配置效率关注的是稀缺资源如何流向最能产生价值的地方。
资源的配置是通过在市场特别是金融市场上的交易来完成的，金融市场是交易金融要求权（financial claim）即对未来资源的要求权的场所。
因此，金融学关注的焦点是金融市场在资源配置中的作用和效率。
具体而言，它分析的是每一个市场参与者如何依赖金融市场达到资源的最优利用，以及市场如何促进资源在参与者之间进行有效配置。
金融经济学旨在用经济学的一般原理和方法来分析金融问题，作为金融研究的入门，它主要侧重于提出金融所涉及的基本经济问题，主要包括：（1）个体参与者如何做出金融决策，尤其是在金融市场中的交易决策；（2）个体参与者的这些决策如何决定金融市场的整体行为，特别是金融要求权的价格；（3）这些价格如何影响资源的实际配置。
金融学答案(名词解释+简答题)
雷欣法则：两种实际价值不同而名义价值相同的货币同时流通时，实际价值较高的货币，即良币，必然退出流通；实际价值较低的货币，即劣币，则充斥市场，即劣币驱逐良币。
2货币层次：各国中央银行在确定货币供给的统计口径时，以金融资产流动性的大小作为标准，并根据自身政策目的的特点和需要，划分了货币层次。
3消费信用：由企业、银行或其他消费信用机构向消费者个人提供的信用。
4信用证：开证银行应申请人的要求并按其指示向受益人开立的载有一定金额的、在一定的期限内凭符合规定的单据付款的书面保证文件。
5同业拆借市场：金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。
6名义利率：是央行或其它提供资金借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率，即利息的货币额与本金的货币额的比率。
7金融期货：交易双方在金融市场上，以约定的时间和价格，买卖某种金融工具的具有约束力的标准化合约。
8再贴现：是中央银行通过买进商业银行持有的已贴现但尚未到期的商业汇票，向商业银行提供融资支持的行为。
9基准利率：是金融市场上具有普遍参照作用的利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准利率水平来确定。
10中间业务：是指不构成商业银行表内资产、表内负债，形成银行非利息收入的业务。
11货币需求：是一个商业经济的范畴，发端于商品交换，随商品经济及信用化的发展而发展。
12货币供给：是指某一国或货币区的银行系统向经济体中投入、创造、扩张（或收缩）货币的金融过程。
13基础货币：是金融体系能够以其为基础创造出更多货币的货币。
14派生倍数：是指银行存款创造机制所决定的存款最大扩张的倍数。
1货币制度的内容一般包括：1) 货币金属，即确定哪些商品可以作为币材。
2) 货币单位，即规定货币单位的名称和货币单位的“值”。
3) 规定主币和辅币：主币是一国流通中的基本通货，辅币是主币单位以下的小面额货币。
4) 自由铸造、限制铸造，即金属货币流通下货币铸造权的规定。
5) 有限法偿和无限法偿，即法律规定货币具有多大的支付能力。
金融学课后习题参考答案
金融学课后习题参考答案第一题：货币政策理论货币政策是指由中央银行制定和执行的旨在调控货币供应量和利率水平以达到宏观经济稳定的政策。
货币政策的目标通常包括保持物价稳定、促进经济增长和维护金融稳定。
下面是对货币政策理论的详细解答：1. 名义货币供应量（M）的组成包括现金（C）和存款（D）。
通常情况下，中央银行通过购买或出售政府债券来控制货币供应量。
如果中央银行出售政府债券，存款减少，货币供应量减少；如果中央银行购买政府债券，存款增加，货币供应量增加。
2. 通货膨胀率是衡量物价水平变化的指标，它与货币供应量的增长率和经济产出的增长率密切相关。
若货币供应量增长速度高于经济增长速度，通货膨胀率将上升；反之，通货膨胀率将下降。
3. 货币与经济产出之间的关系可以通过费雪方程（MV = PY）来描述。
其中，M为货币供应量，V为货币速度，P为物价水平，Y为实际产出。
通过调控货币供应量和利率水平，中央银行可以影响经济产出和通货膨胀率。
4. 货币政策工具包括公开市场操作、存款准备金率、利率调整等。
公开市场操作是指中央银行通过购买或出售政府债券来调节货币供应量；存款准备金率指的是商业银行需按一定比例保留在中央银行的存款；利率调整则是通过调整短期利率或长期利率来引导经济走向。
第二题：投资组合理论投资组合理论是指通过合理配置不同资产的比例和权重，以降低风险并提高收益的投资策略。
下面是对投资组合理论的详细解答：1. 投资组合的关键是在不同的资产之间寻求相关性较小或负相关的资产以降低系统风险。
相关性较小的资产可以互相抵消风险，从而提高组合的整体表现。
2. 投资者可以通过构建有效前沿曲线来选择最优投资组合。
有效前沿曲线代表了在给定风险水平下，可以获得的最大收益。
投资者可以在有效前沿曲线上选择适合自己风险偏好的投资组合。
3. 马科维茨提出了资本资产定价模型（CAPM），该模型可以帮助投资者确定资产的预期收益率。
CAPM模型认为，资产的预期收益率与市场风险有关，市场风险可以通过贝塔系数来度量。
金融经济学(王江)习题解答讲解学习
金融经济学(王江)习题解答金融经济学习题解答王江（初稿，待修改。
未经作者许可请勿传阅、拷贝、转载和篡改。
)2006 年 8 月第2章基本框架2.1 U(c) 和V (c) 是两个效用函数，c2 R n+，且V (x) = f(U(x))，其中f(¢) 是一正单调函数。
证明这两个效用函数表示了相同的偏好。
解.假设U(c)表示的偏好关系为º，那么8c1; c22R N+有U(c1) ¸ U(c2) , c1 º c2而f(¢)是正单调函数，因而V (c1) = f(U(c1)) ¸ f(U(c2)) = V (c2) , U(c1) ¸ U(c2)因此V(c1)¸V(c2),c1ºc2，即V(c)表示的偏好也是º。
2.2* 在 1 期，经济有两个可能状态a和b，它们的发生概率相等：ab考虑定义在消费计划c= [c0;c1a;c1b]上的效用函数：U(c) = log c0 + 1 (log c1a + log c1b)³´U(c) =1c01¡°+211c11a¡°+1c11b¡°1¡°1¡°1¡°U(c) = ¡e¡ac0¡21¡e¡ac0+e¡ac0¢证明它们满足：不满足性、连续性和凸性。
解.在这里只证明第一个效用函数，可以类似地证明第二、第三个效用函数的性质。
(a) 先证明不满足性。
假设c¸c0，那么有c0 ¸ c00; c1a ¸ c01a; c1b ¸ c01b而log(¢)是单调增函数，因此有log(c0) ¸ log(c00); log(c1a) ¸ log(c01a); log(c1b) ¸ log(c01b)因而U(c)¸U(c0)，即cºc0。
金融经济学复习金融经济学（王江）课件,最全面的,最重要的内容
金融经济学复习金融经济学（王江）课件,最全面的,最重要的内容金融经济学期末复习第2章基本框架1、禀赋、消费集、偏好、效用函数偏好的定义（完备性和传递性）三公理（不满足性、凸性、连续性）2、证券市场：支付空间、市场结构矩阵、证券组合、市场化支付集3、市场摩擦及无摩擦市场4、市场均衡（市场均衡（需求=供给））参与者各自优化市场出清习题p29 3 、4 、7第三章A-D经济1、状态或有要求权2、A-D证券下市场结构矩阵X为单位阵3、状态价格（必须为正）4、市场均衡a、每个参与者达到最优化b、证券市场出清例题（p42 例题3.4）习题（p45 习题1 2）第6章期望效用函数1、定义：不同消费路径效用的期望值2、效用的独立性公理（p89）3、效用函数的两个附加假设状态独立、时间可加性习题（p96 1）第7章风险厌恶1、凹函数定义（笑脸为凸函数、哭脸为凹函数）2、凸的偏好=凹的效用函数3、公平赌博、风险厌恶4、（严格）风险厌恶=效用函数（严格）凹5、风险溢价、确定性等值6、绝对风险厌恶、风险容忍系数、相对风险厌恶7、几类特殊效用函数习题（p108 2）掌握绝对风险厌恶和相对风险厌恶的计算第12章M-V模型1、均值-方差偏好定义2、二次效用函数具有M-V偏好证券的支付是联合正态分布则具有M-V偏好3、MVF MVE MVP的求解过程存在无风险资产和不存在无风险资产两种情况4、夏普比（每单位风险的超额回报）5、资本市场线6、习题（p193 2 4 11）重点掌握MVF的推导过程第13章CAPM1、市场组合的概念2、在M-V偏好下，市场均衡时市场组合即为切点组合3、CAPM模型形式4、系统风险与剩余风险5、证券市场线注意证券市场线与资本市场线的区分6、CAPM的应用计算预期收益率、定价第14章APT1、套利的定义2、精确单因子模型和精确F因子模型下的APT3、因子组合与因子溢价4、讨论APT与CAPM的区别与联系。
金融学答案完整版
金融学答案完整版-CAL-FENGHAI-(2020YEAR-YICAI)_JINGBIAN名词解释1、格雷欣法则：即两种市场价格不同而法定价格相同的货币同时流通时，市场价格偏高的货币（良币）会被市场价格偏低的货币（劣币）所排斥，在价值规律的作用下，良币退出流通进入贮藏，二劣币充斥市场，这种劣币驱逐良币的现象就是格雷欣法则。
2、商业信用：商业信用是企业之间以赊销、分期付款等形式提供的与商品交易直接联系的信用形式。
3、消费信用：为消费者个人提供的用于满足其消费方面所需货币的信用，是现代经济生活的一种信用形式。
4、银行信用：是指以银行为中介，以存款等方式筹集货币资金，以贷款方式对国民经济各部门、各企业提供资金的一种信用形式。
5、商业汇票：由债权人向债务人发出的支付承诺说，承诺在约定期限支付一定款项给第三人或持票人6、回购协议：证券出售时卖方想买方承诺在未来的某个时间将证券买回的协议。
7、金融衍生工具：是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。
在形式上均表现为一种合约，在合约上载明买卖双方同意的交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。
8、期权合约：指期权的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。
9、期货合约：交易双方按约定的价格在未来某一时间完成特定资产交易行为的一种方式。
10、二级市场：有价证券的交易场所、流通市场，是发行的有价证券进行买卖交易的场所。
11、信用工具：亦称融资工具，是资金供应者和资金需求者之间进行资金融通时所签发的证明债权或所有权的各种具有法律效用的凭证12、中央银行：是国家最高的货币金融管理组织机构，在各国金融体系中居于主导地位。
国家赋予其制定和执行货币政策，对国民经济进行宏观调控，对其它金融机构乃至金融业进行监督管理权限，地位非常特殊。
13、存款准备金业务：是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率（deposit-reserveratio）14、货币需求：企业、家庭个、个人等微观经济主体出于交易、预防或愿以货币形式持有财产等诸种冬季产生对货币的需要量。
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3 8
< U (1) =
1 2
> U (3) = −1.5。U (c) 不具有
1 不满足性。当 a = 0 时，U (c) = c 具有不满足性；当 a > 0 时，当 c ∈ [0, a ] 时 U (c)
3 (d) 假设这个市场中总共有 K 个参与者。每个参与者的禀赋是 1 单位的证券 1 和 2 单位的证券 2。这时的市场组合是什么？市场组合的支付向量是什么？市场组 合的总价值是多少？ (e) 写出市场化支付的集合。 (f) 如果市场不允许卖空。市场化支付的集合是什么？ (g) 现在引入新的证券 3，它的支付向量为 X3 = [0; 0; 1]。写出新的市场结构矩 阵。在这个市场结构下，市场化支付集合是什么？ 解. (a) 这个经济的支付空间是 R3 ； 1 1 (b) 市场结构矩阵为 X = 1 2 = [X1 , X2 ]； 1 3 (c) 组合的支付向量为 θ1 X1 + θ2 X2 = [θ1 + θ2 ; θ1 + 2θ2 ; θ1 + 3θ2 ]，组合的价格是 θ 1 S 1 + θ 2 S2 ； (d) 市 场 组 合 是 K 单 位 的 证 券 1 和 2K 单 位 的 证 券 2， 组 合 的 支 付 向 量 为 [3K ; 5K ; 7K ]，组合的总价值是 KS1 + 2KS2 ； (e) 市场化的支付集合是 M = {Y ∈ R2 : Y = θ1 X1 + θ2 X2 , θ1 , θ2 ∈ R}； (f) 这时的市场化支付集合是 M+ = {Y ∈ R2 : Y = θ1 X1 + θ2 X2 , θ1 , θ2 ∈ R+ }； 1 1 0 (g) 新的市场结构矩阵为 X = 1 2 0 = [X1 , X2 , X3 ]，此时的市场化支付集 1 3 1 3 合为 M = {Y ∈ R : Y = θ1 X1 + θ2 X2 + θ3 X3 , θ1 , θ2 , θ3 ∈ R}。 2.5 在练习 2.4 中定义的只存在证券 1 和 2 的经济中。考虑一个禀赋为 θ1 单位的证券 1 和 θ2 单位的证券 2 的参与者。写出他的预算集。 解. 参与者的预算集是 {C ∈ R3 + : C = α1 X1 + α2 X2 , 其中 α1 S1 + α2 S2 ≤ θ1 S1 + θ 2 S 2 }。 2.6 在上面的练习中引入练习 2.4 中定义的证券 3，它的价格为 S3 。这时，参与者的预 算集是什么（他在证券 3 上的禀赋为 0）？证明由证券 1、2、3 构成的预算集包含 仅由证券 1、2 构成的预算集。 解. 此时参与者的预算集就变成了 {C ∈ R3 + : C = α1 X1 + α2 X2 + α3 X3 , 其中 α1 S1 + α2 S2 + α3 S3 ≤ θ1 S1 + θ2 S2 + θ3 S3 }。 2.7* 考虑一个在 1 期只有一个可能状态的经济。（在这种情况下不存在不确定性。）参 与者 1 的 0 期禀赋为 100 而 1 期禀赋为 1，即他的禀赋向量为 [100; 1]。他的偏好可 金融经济学 c 王江
金融经济学习题解答
王江
（初稿，待修改。未经作者许可请勿传阅、拷贝、转载和篡改。) 2006 年 8 月
第2章 基本框架
2.1 U (c) 和 V (c) 是两个效用函数，c ∈ Rn + ，且 V (x) = f (U (x))，其中 f (·) 是一正单调 函数。证明这两个效用函数表示了相同的偏好。 解. 假设 U (c) 表示的偏好关系为 U (c1 ) ≥ U (c2 ) ⇔ c1 c2 ，那么 ∀ c1 , c2 ∈ RN + 有
于 δ ，∃ N 使得当 n ≥ N 时， c(n) − c = (c0 − c0 )2 + (c1a − c1a )2 + (c1b − c1b )2 < δ
(n) (n) (n)
因而 | U (c(n) ) − U (c) |< ε，故 limc(n) →c U (c(n) ) = U (c)。 (c) 最后证明凸性。假设 U (C ) > U (C )，那么 log(c0 ) + 1 1 1 1 log(c1a ) + log(c1b ) > log(c0 ) + log(c1a ) + log(c1b ) 2 2 2 2
而 f (·) 是正单调函数，因而 V (c1 ) = f (U (c1 )) ≥ f (U (c2 )) = V (c2 ) ⇔ U (c1 ) ≥ U (c2 ) 因此 V (c1 ) ≥ V (c2 ) ⇔ c1 c2 ，即 V (c) 表示的偏好也是 。
2.2* 在 1 期，经济有两个可能状态 a 和 b，它们的发生概率相等： a b 考虑定义在消费计划 c = [c0 ; c1a ; c1b ] 上的效用函数：
对于 ∀ α ∈ (0, 1)， U (αC + (1 − α)C ) 1 1 log(αc1a + (1 − α)c1a ) + log(αc1b + (1 − α)c1b ) 2 2 1 1 1 1 ≥ α(log(c0 ) + log(c1a ) + log(c1b )) + (1 − α)(log(c0 ) + log(c1a ) + log(c1b )) 2 2 2 2 = αU (C ) + (1 − α)U (C ) > U (C ) = log(αc0 + (1 − α)c0 ) + 故凸性成立。 2.3 U (c) = c − 1 a c2 是一可能的效用函数，其中 c ∈ R+ ，a 是非负的系数。U (c) 具有不 2 满足性吗？如果不，那么 a 取什么值和/或 c 在什么范围内时 U (c) 具有不满足性？ 解. 不一定。比如当 a = 1 时，U ( 1 2) = 具有不满足性。 2.4 考虑一个经济，它在 1 期有三个可能状态：a，b 和 c： a b c 证券市场包括证券 1 和 2，它们具有如下的支付向量：X1 = [1; 1; 1] 以及 X2 = [1; 2; 3]。它们的价格分别为 S1 和 S2 。 (a) 描述这个经济的支付空间。 (b) 写出这个经济的市场结构矩阵 X 。 (c) 考虑含有 θ1 单位的证券 1 和 θ2 单位的证券 2 的组合。写出这个组合的支付向 量。这个组合的价格是多少？ c 王江 金融经济学
1 U (c) = log c0 + 2 (log c1a + log c1b )
U (c) =
1 1−γ c 1− γ 0
+
1 2
1 2
1 1− γ c 1− γ 1a
+
1 1− γ பைடு நூலகம் 1− γ 1b
U (c) = −e−ac0 −
e−ac0 + e−ac0
证明它们满足：不满足性、连续性和凸性。 解. 在这里只证明第一个效用函数，可以类似地证明第二、第三个效用函数的性 质。 (a) 先证明不满足性。假设 c ≥ c ，那么有 c0 ≥ c0 , c1a ≥ c1a , c1b ≥ c1b 而 log(·) 是单调增函数，因此有 log(c0 ) ≥ log(c0 ), log(c1a ) ≥ log(c1a ), log(c1b ) ≥ log(c1b ) 因而 U (c) ≥ U (c )，即 c c。
2
第 2 章 基本框架
3 (n) = c。对于 (b) 现在证明连续性。令 {c(n) }∞ 1 为 R 中一个序列，且 limn→∞ c ε ∀ ε > 0, ∃ δ ，当 | ci − ci |≤ δ 时我们有 | log(ci ) − log(ci ) |< 3 , i = 0, 1a, 1b；对
< U (1) =
1 2
> U (3) = −1.5。U (c) 不具有
1 不满足性。当 a = 0 时，U (c) = c 具有不满足性；当 a > 0 时，当 c ∈ [0, a ] 时 U (c)
3 (d) 假设这个市场中总共有 K 个参与者。每个参与者的禀赋是 1 单位的证券 1 和 2 单位的证券 2。这时的市场组合是什么？市场组合的支付向量是什么？市场组 合的总价值是多少？ (e) 写出市场化支付的集合。 (f) 如果市场不允许卖空。市场化支付的集合是什么？ (g) 现在引入新的证券 3，它的支付向量为 X3 = [0; 0; 1]。写出新的市场结构矩 阵。在这个市场结构下，市场化支付集合是什么？ 解. (a) 这个经济的支付空间是 R3 ； 1 1 (b) 市场结构矩阵为 X = 1 2 = [X1 , X2 ]； 1 3 (c) 组合的支付向量为 θ1 X1 + θ2 X2 = [θ1 + θ2 ; θ1 + 2θ2 ; θ1 + 3θ2 ]，组合的价格是 θ 1 S 1 + θ 2 S2 ； (d) 市 场 组 合 是 K 单 位 的 证 券 1 和 2K 单 位 的 证 券 2， 组 合 的 支 付 向 量 为 [3K ; 5K ; 7K ]，组合的总价值是 KS1 + 2KS2 ； (e) 市场化的支付集合是 M = {Y ∈ R2 : Y = θ1 X1 + θ2 X2 , θ1 , θ2 ∈ R}； (f) 这时的市场化支付集合是 M+ = {Y ∈ R2 : Y = θ1 X1 + θ2 X2 , θ1 , θ2 ∈ R+ }； 1 1 0 (g) 新的市场结构矩阵为 X = 1 2 0 = [X1 , X2 , X3 ]，此时的市场化支付集 1 3 1 3 合为 M = {Y ∈ R : Y = θ1 X1 + θ2 X2 + θ3 X3 , θ1 , θ2 , θ3 ∈ R}。 2.5 在练习 2.4 中定义的只存在证券 1 和 2 的经济中。考虑一个禀赋为 θ1 单位的证券 1 和 θ2 单位的证券 2 的参与者。写出他的预算集。 解. 参与者的预算集是 {C ∈ R3 + : C = α1 X1 + α2 X2 , 其中 α1 S1 + α2 S2 ≤ θ1 S1 + θ 2 S 2 }。 2.6 在上面的练习中引入练习 2.4 中定义的证券 3，它的价格为 S3 。这时，参与者的预 算集是什么（他在证券 3 上的禀赋为 0）？证明由证券 1、2、3 构成的预算集包含 仅由证券 1、2 构成的预算集。 解. 此时参与者的预算集就变成了 {C ∈ R3 + : C = α1 X1 + α2 X2 + α3 X3 , 其中 α1 S1 + α2 S2 + α3 S3 ≤ θ1 S1 + θ2 S2 + θ3 S3 }。 2.7* 考虑一个在 1 期只有一个可能状态的经济。（在这种情况下不存在不确定性。）参 与者 1 的 0 期禀赋为 100 而 1 期禀赋为 1，即他的禀赋向量为 [100; 1]。他的偏好可 金融经济学 c 王江
金融经济学习题解答
王江
（初稿，待修改。未经作者许可请勿传阅、拷贝、转载和篡改。) 2006 年 8 月
第2章 基本框架
2.1 U (c) 和 V (c) 是两个效用函数，c ∈ Rn + ，且 V (x) = f (U (x))，其中 f (·) 是一正单调 函数。证明这两个效用函数表示了相同的偏好。 解. 假设 U (c) 表示的偏好关系为 U (c1 ) ≥ U (c2 ) ⇔ c1 c2 ，那么 ∀ c1 , c2 ∈ RN + 有
于 δ ，∃ N 使得当 n ≥ N 时， c(n) − c = (c0 − c0 )2 + (c1a − c1a )2 + (c1b − c1b )2 < δ
(n) (n) (n)
因而 | U (c(n) ) − U (c) |< ε，故 limc(n) →c U (c(n) ) = U (c)。 (c) 最后证明凸性。假设 U (C ) > U (C )，那么 log(c0 ) + 1 1 1 1 log(c1a ) + log(c1b ) > log(c0 ) + log(c1a ) + log(c1b ) 2 2 2 2
而 f (·) 是正单调函数，因而 V (c1 ) = f (U (c1 )) ≥ f (U (c2 )) = V (c2 ) ⇔ U (c1 ) ≥ U (c2 ) 因此 V (c1 ) ≥ V (c2 ) ⇔ c1 c2 ，即 V (c) 表示的偏好也是 。
2.2* 在 1 期，经济有两个可能状态 a 和 b，它们的发生概率相等： a b 考虑定义在消费计划 c = [c0 ; c1a ; c1b ] 上的效用函数：
对于 ∀ α ∈ (0, 1)， U (αC + (1 − α)C ) 1 1 log(αc1a + (1 − α)c1a ) + log(αc1b + (1 − α)c1b ) 2 2 1 1 1 1 ≥ α(log(c0 ) + log(c1a ) + log(c1b )) + (1 − α)(log(c0 ) + log(c1a ) + log(c1b )) 2 2 2 2 = αU (C ) + (1 − α)U (C ) > U (C ) = log(αc0 + (1 − α)c0 ) + 故凸性成立。 2.3 U (c) = c − 1 a c2 是一可能的效用函数，其中 c ∈ R+ ，a 是非负的系数。U (c) 具有不 2 满足性吗？如果不，那么 a 取什么值和/或 c 在什么范围内时 U (c) 具有不满足性？ 解. 不一定。比如当 a = 1 时，U ( 1 2) = 具有不满足性。 2.4 考虑一个经济，它在 1 期有三个可能状态：a，b 和 c： a b c 证券市场包括证券 1 和 2，它们具有如下的支付向量：X1 = [1; 1; 1] 以及 X2 = [1; 2; 3]。它们的价格分别为 S1 和 S2 。 (a) 描述这个经济的支付空间。 (b) 写出这个经济的市场结构矩阵 X 。 (c) 考虑含有 θ1 单位的证券 1 和 θ2 单位的证券 2 的组合。写出这个组合的支付向 量。这个组合的价格是多少？ c 王江 金融经济学
1 U (c) = log c0 + 2 (log c1a + log c1b )
U (c) =
1 1−γ c 1− γ 0
+
1 2
1 2
1 1− γ c 1− γ 1a
+
1 1− γ பைடு நூலகம் 1− γ 1b
U (c) = −e−ac0 −
e−ac0 + e−ac0
证明它们满足：不满足性、连续性和凸性。 解. 在这里只证明第一个效用函数，可以类似地证明第二、第三个效用函数的性 质。 (a) 先证明不满足性。假设 c ≥ c ，那么有 c0 ≥ c0 , c1a ≥ c1a , c1b ≥ c1b 而 log(·) 是单调增函数，因此有 log(c0 ) ≥ log(c0 ), log(c1a ) ≥ log(c1a ), log(c1b ) ≥ log(c1b ) 因而 U (c) ≥ U (c )，即 c c。
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第 2 章 基本框架
3 (n) = c。对于 (b) 现在证明连续性。令 {c(n) }∞ 1 为 R 中一个序列，且 limn→∞ c ε ∀ ε > 0, ∃ δ ，当 | ci − ci |≤ δ 时我们有 | log(ci ) − log(ci ) |< 3 , i = 0, 1a, 1b；对