金融衍生证券市场共51页

3个月后美元的即期汇率为 US$/RMB=1:8.60，亏损 万元； 个月后美元的即期汇率为 万元； ，亏损30万元 3个月后美元的即期汇率为 US$/RMB=1:8.00，盈利 万元。 万元。 个月后美元的即期汇率为 ，盈利30万元
《货币银行学》 湖北大学商学院金融学系 吴秋实 讲授 货币银行学》
《货币银行学》 湖北大学商学院金融学系 吴秋实 讲授 货币银行学》
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（四）实例讲解： 实例讲解：
某进口商将于3个月后付款 万美元， 某进口商将于 个月后付款100万美元，当前汇率为 个月后付款 万美元 US$/RMB=1:8.30。进口商为防范汇率风险，在远期外汇市场上 。进口商为防范汇率风险， 购入3个月后 个月后100万美元的多头，协议交割汇率为 万美元的多头， 购入 个月后 万美元的多头 US$/RMB=1:8.30。 。 分析： 分析： 进口商面临的风险： 进口商面临的风险：汇率风险 3个月后美元的即期汇率为： US$/RMB=1:8.60; 个月后美元的即期汇率为： 个月后美元的即期汇率为 3个月后美元的即期汇率为： US$/RMB=1:8.00。 个月后美元的即期汇率为： 个月后美元的即期汇率为 。 进行风险规避后： 进行风险规避后： 进口商：将未来美元支付的人民币成本确定为830万元； 万元； 进口商：将未来美元支付的人民币成本确定为 万元 远期美元空头方： 远期美元空头方：
衍生证券： （一）基础证券 vs. 衍生证券：
基础证券（ ）：股票 基础证券（Underlying Securities）：股票、债券 ）：股票、 衍生证券（ ）：远期 期货、期权、 远期、 衍生证券（Derivative Securities ）：远期、期货、期权、 互换
（二） 衍生证券产生的时代背景： 衍生证券产生的时代背景：

❖ 1、了解金融衍生品市场的产生和发展。 ❖ 2、理解金融远期合约特点和功能，掌握远期利
率协议结算金的计算。 ❖ 3、掌握外汇期货合约定义、特点以及投机、套
利的计算。 ❖ 4、掌握期权合约的定义、特点以及盈亏分布。 ❖ 5、掌握互换的定义、特点以及货币互换和利率
互换的计算。
金融市场学
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严格执行突发事件上报制度、校外活 动报批 制度等 相关规 章制度 。做到 及时发 现、制 止、汇 报并处 理各类 违纪行 为或突 发事件 。
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严格执行突发事件上报制度、校外活 动报批 制度等 相关规 章制度 。做到 及时发 现、制 止、汇 报并处 理各类 违纪行 为或突 发事件 。
第二节 金融远期市场
❖ （一）远期利率协议
➢ 1、重要术语和交易流程
合同金额（Contract Amount）——借贷的名义本金额；
❖ 合同货币（Contract Currency）——合同金额的货币币种；
第五节 期权市场
一、金融期权的定义和特点 二、金融期权的种类 三、期权合约的盈亏分布 四、期权交易与期货交易的区别 五、新型期权
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严格执行突发事件上报制度、校外活 动报批 制度等 相关规 章制度 。做到 及时发 现、制 止、汇 报并处 理各类 违纪行 为或突 发事件 。
第五节 期权市场
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严格执行突发事件上报制度、校外活 动报批 制度等 相关规 章制度 。做到 及时发 现、制 止、汇 报并处 理各类 违纪行 为或突 发事件 。
第五节 期权市场
❖ 二、金融期权的种类
➢ 按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option）。

11.5.1金融互换概述
✓ 互换（swap）是指互换双方达成协议并在一定的期限内转 换彼此货币种类、利率基础及其他资产的一种交易。互换 在本质上是一种远期合约，它与其他远期合约不同之处在 于，这种远期合约建立在交易双方交换✓ 利率互换是指在同种货币间不同债务或资产在互换双方之 间的调换，最基本的利率互换是固定利率支付或收取与浮 动利率的支付或收取的交换，或者叫典型的利率互换。
是一种高风险的投资工具。 ✓ （4）运用金融衍生工具容易形成所需要的资产组合。
✓ 3.金融衍生工具的风险 ✓ （1）价格不确定性。 ✓ （2）交易中对方违约的信用风险。 ✓ （3）价格不利变动的市场风险。 ✓ （4）缺少交易对手不能变现的流动性风险。 ✓ （5）无法按时交割的结算风险。 ✓ （6）人为错误或系统故障的运作风险。 ✓ （7）不符合法律的法律风险。
11.4.6股票指数期权
✓ 1.股票指数期权定义 ✓ 股票指数期权指的是以某个交易所的股票价格指数为标的
资产的金融期权。
✓ 2.股指期权合约 ✓ 除了股指期货之外，股指期权也是对股票组合进行套期保
值的一个重要工具。股票指数期权就是以某种股票指数为 标的的期权，同股指期货一样，股指期权也是以现金结算 的。
11.2.2远期利率市场
✓ 1.远期利率 ✓ 远期利率（forward interest rate）是指现在时刻确定的将
来一定期限的利率。远期利率是由一系列即期利率决定的。 ✓ 2.远期利率的计算公式 ✓ 远期利率的一般公式：
11.2.3远期外汇合约市场
✓ 远期外汇合约（forward exchange contracts）是指双方约定 在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外 汇的合约。
✓ （1）期货期权不需要支付利息，而利率期权在买方执行 期权时，看涨期权的买方或看跌期权的卖方必须预付利息 给对方。

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6．假设金融资产Ａ 是6个月后交割的期货合约的基础资产。 已知下列有关金融资产和期货合约的信息：现货市场上Ａ 的 售价为￥100；Ａ 每半年支付￥4，每年支付￥8，下一个半 年支付期恰好在6个月后；目前6个月期的资金借贷利率为 6%。请问：
（1）理论期货价格是多少？
（2）如果期货价格是￥96，投资者应采取什么行动？
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第二节 金融期权
一、金融期权概述 （一）期权定义
金融期权是以合约方式，规定合约的购买者在约定的 时间内以约定的价格购买或出售某种金融资产的权利 。
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（二）金融期权的形成和发展
（三）金融期权的分类
1.按对标的物的处置权力分：看涨期权和 看跌期 权
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2.按履约灵活性分：美式期权与欧式期权 3.按标的物分：股票期权、股票指数期权、 利率期权、货币期权和金融期货合约期权
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第三节 金融互换
一、互换概述
（一）互换也叫做掉期，是指交易双方达成 协议，在未来的一段时间内，互相交换一 系列现金流量（本金、利息、价差等）。
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（二）互换的特征 1.互换的期限相当灵活，一般为2～10年， 较长期限的为30年期 2.互换能满足交易者对非标准化交易的要求 3.互换可以节省使用期货、期权等对头寸的 日常管理和经常性重组的麻烦
3.掉期货币 4.掉期利率
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5.合约期限 6.互换价格 7.权利义务 8.价差 9.其他费用
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三、互换在风险管理中的应用 （一）互换在投资组合中的应用 （二）利用互换进行套利保值
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四、几个互换实例 （一）股票指数互换
假设某指数基金是模仿标准普尔500 而设立 的，。 该基金经理与互换交易商签了一份观念值为 100 万美元，期限为1 年的掉期合约。合约 规定交易商支付年息9％（季息2．25％） 的固定收益，基金经理支付标准普尔500 的 收益率，每季交换一次。互换合约执行结 果如下表所示：

第7章 金融衍生市场
学习目标 主要内容 思考与练习
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1 掌握金融期货市场的相关基本概念及其类型。 2 掌握股指期货的基本概念及其交易。 3 掌握金融期权市场的相关基本概念及其分类。 4 了解金融期权的盈亏分布。 5 熟悉权证市场的基本概念及其交易。 6 熟悉金融互换市场的相关基本概念及分类。
确定时间,按照事先约定的价格买卖一顶数 量的某种金融资产的合约 金融期货合约:指协议双方约定在将来某一 特定的时间按约定的条件买入或卖出一定 标准数量的某种特定金融工具的标准化协 议
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2）二者的比较
（1）在交易所内集中交易 （2）合约标准化 （3）保证金与逐日结算 （4）交易的参考者 （5）头寸的结束
保的合约。
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(3)外汇期货的交易
举例7－2：美国某进口商5月7日从中国进口价值 3750000港元的货物，双方约定3个月后支付货款， 当时的现汇汇率是7.7303港元／美元。为了防止港 元升值而增加进口成本，美国进口商决定对3750000 港元进行套期保值，因此，他买入6份9月港元期货 合约。期货价格是7.7293港元／美元，每份合约的 交易单位是625000元。3个月后港元真的升值了，这 时的现汇汇率是7.5686元／美元，而9月港元的期货 价格是7.5696港元／美元。该美国进口商通过期货 合约避免了汇率上涨带来的损失，下面我们对这一 交易过程进行讨论。
下面用一个例子来加以说明（空头套期保值）：
举例7－1：某投资者持有面值为100万美元的长期国库 券，市场上预期利率将在未来的几个月中上升，亦即该投 资者持有的国库券有价格下降的风险。为降低利率上升所 造成的风险，该投资者在9月1日卖出10手第二年3月到期 的长期国库券期货合约，其价格为100。到第二年2月15日 ，现货长期国库券的价格由上年9月1日的128:12下降到 113:29，期货长期国库券的价格下降为87:18。该日投资 者买回10手期货合约，此时，他在现货市场亏损144687.5 美元（14 15/32×1000000），在期货市场盈利124375美 元（12 14/32×100000×10）。这样利用利率期货进行套 期保值，尽管亏损没有被完全抵消，该投资者的损失由 144687.5美元减至20312.5（144687.5-124375）美元。

操作风险与法律风险
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操作风险是指因内部操作失误、系统故障等原因导致 损失的风险。
法律风险是指因违反法律法规或合约条款而导致的风 险。
控制操作风险和法律风险的措施包括加强内部控制、 采用合规管理、明确合约条款等。
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金融衍生产品市场的应用与发展趋势
金融衍生产品在风险管理中的应用
金融衍生产品可以帮助企业和 投资者对冲风险，减少因市场 变动带来的损失。
金融衍生产品的定价方法
80%
解析法
通过建立数学模型和方程来求解 衍生产品的价格。这种方法通常 适用于欧式衍生产品。
100%
蒙特卡洛模拟法
通过模拟标的资产价格的随机变 动来计算衍生产品的价格。这种 方法通常适用于美式衍生产品和 复杂衍生产品。
80%
二叉树模型
通过建立二叉树模型来模拟标的 资产价格的变动，并以此计算衍 生产品的价格。这种方法适用于 欧式和美式衍生产品。
场外交易
在非交易所进行的金融衍生产品交易 ，交易双方通过一对一谈判的方式达 成交易，交易具有较大的灵活性和个 性化。
保证金制度与杠杆效应
保证金制度
在金融衍生产品交易中，买方需要支 付一定比例的保证金作为履约担保， 保证金的收取有助于控制交易风险。
杠杆效应
金融衍生产品具有杠杆效应，即投资 者可以通过较小的资金投入获得较大 的投资收益或损失，因此需要控制杠 杆比例以降低风险。
信用风险
信用风险是指交易对手未能履行合约 义务而导致的风险。
控制信用风险的方法包括对交易对手 进行信用评估、设定信用额度、进行 抵押或质押等。
流动性风险
流动性风险是指因市场交易不活跃或缺乏交易对手而导致无法在合理时间内以合理价格平仓的风险。

ห้องสมุดไป่ตู้
31、只有永远躺在泥坑里的人，才不会再掉进坑里。——黑格尔 32、希望的灯一旦熄灭，生活刹那间变成了一片黑暗。——普列姆昌德 33、希望是人生的乳母。——科策布 34、形成天才的决定因素应该是勤奋。——郭沫若 35、学到很多东西的诀窍，就是一下子不要学很多。——洛克
金融衍生证券市场
1、合法而稳定的权力在使用得当时很 少遇到 抵抗。 ——塞 ·约翰 逊 2、权力会使人渐渐失去温厚善良的美 德。— —伯克
3、最大限度地行使权力总是令人反感 ；权力 不易确 定之处 始终存 在着危 险。— —塞·约翰逊 4、权力会奴化一切。——塔西佗
5、虽然权力是一头固执的熊，可是金 子可以 拉着它 的鼻子 走。— —莎士 比

相应义务的合约。对金融衍生工具含义的理解包含三点： 1.它是从基础金融工具派生出来的 2.它是对未来的交易 3.它具有杠杆效应
（二）金融衍生工具的特点
1.构造具有复杂性
2.交易成本低
3.设计具有灵活性 4.具有虚拟性
二、金融衍生工具的种类
（一）按照产品形态分类
1.金融远期：买卖双方的特殊需求 2.金融期货：标准化合约 3.金融期权：权利 4.金融互换：在未来相互交换资产的合约 自行签订的合约
2.远期合约的优缺点
远期合约是一种非标准化的合约，它不在规范的交易 所内交易，通常在两个金融机构之间或金融机构与其公司 客户之间签署该合约。 因此具有较大的灵活性。这是远期合约的主要优点。
也具有明显的缺点： （1）市场效率低下 （2）流动性较差 （3）违约风险较高
3.远期交易的种类
远期合约主要有远期利率协议、远期外
与期货和远期合约相比，互换具有如下特点：
（1）互换是一种建立在平等基础之上的合约。 （2）互换所载明的内容是同类商品之间的交换，但同类商品 必须有某些品质方面的差别。 （3）互换是以交易双方互利为目的的。
（4）互换是一种按需定制的交易方式，只要互换双方愿意，
从互换内容到互换形式都可以通过谈判达成。
３.期权的种类
（1）根据期权交易买进和卖出的性质划分为看涨期权和看 跌期权 。 （2）按期权的履约时间的不同规定划分为欧式期权与美式 期权。
（3）根据交易场所不同划分为场内期权与场外期权。
（4）根据标的资产性质不同划分为现货期权和期货期权。
4.期权交易与期货交易的区别
（1）权利和义务
（2）盈亏风险
流动，而证券直接融资的特点就满足了
这一要求。
一、证券市场的由来和发展