第八章 资本预算-现金流量的概念

一，现金流出量：
是指该方案引起的企业现金支出的增加额
现金流入量：是指该方案所引起的企业现金收入的增加额
营业现金流入=销售收入-付现成本
付现成本=成本-折旧
营业现金流入=销售收入-付现成本
=销售收入-（成本-折旧）
=利润+折旧
增加一条生产线，通常会引起下列现金流入：
1，营业现金流入
2，该生产线出售（报废）时的残值收入。

3，收回的营运资本
现金净流量：是指项目引起的、一定期间现金流入量和现金流出量的差额。

二，现金流量的估计：
1，区分相关成本和非相关成本
2，不要忽视机会成本
3，要考虑投资方案对公司其他项目的影响
4，对营运资本的影响
三，固定资产更新项目的现金流量
1，更新决策的现金流量分析：较好的分析方法是比较继续使用和更新的年成本，以较低者作为好方案。

2，固定资产的平均年成本：是指该资产引起的现金流出的年平均值。

如果不考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的.比值。

如果考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内现金流出总现值与年金现值系数的比值，即平均每年的现金流出。

除非未来使用年限相同，否则，不能根据实际现金流动分析的净现值法或内含报酬率法解决问题。

平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。

3，固定资产的经济寿命：随着时间的递延，运行成本和持有成本呈反方向变化，两者之和呈马鞍形，这样必然存在一个最经济的使用年限即使固定资产的平均年成本最小的那一年限。

财管·闫基础班·08资本预算好好学习天天向上！ Wzk第八章资本预算本章考情分析及教材变化本章主要介绍投资项目评价的基本方法，是基础。

从考试来看本章除客观题外，通常会与第九章综合考查主观题。

本章与2009年教材相比，变化很大。

第一节资本预算概述一、资本预算的含义资本预算是指制定长期投资决策的过程，其主要目的是评估长期投资项目的生存能力以及盈利能力，以便判断企业是否值得投资。

二、资本预算与经营预算的区别项目资本预算经营预算涉及的范围针对项目编制的，同一项目会涉及企业不同的部门。

分部门编制的涉及的时间会涉及不同的会计期只针对一个年度的事项三、资本预算使用的主要概念(一)相关成本和收入相关成本(收入)是指与特定决策有关的、在分析评估时必须加以考虑的未来成本(收入)，例如差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。

与此相反，与特定决策无关的、在分析评估时不必加以考虑的成本称为非相关成本，例如沉没成本、过去成本、账面成本等。

为了识别一项成本(收入)的相关性，需要使用一些专门的成本概念：1.可避免成本与不可避免成本:可避免成本是相关成本，不可避免成本是不相关成本。

2.未来成本和过去成本:未来成本是相关成本，过去成本是不相关成本。

3.机会成本：机会成本是一项重要的相关成本。

4.差异成本和差异收入：都是相关的。

(二)增量现金流1.基本原则：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。

2.增量现金流量的含义所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资项目时，企业总现金流量因此发生的变动。

项目投资不投资相关性流量1 有没有相关流量2 有有非相关【例题1/151·多选题】某公司正在开会好好学习天天向上！ Wzk讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。

你认为不应列入该项目评价的现金流量有( )。

A.新产品投产需要占用营运资本80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品D.动用为其他产品储存的原料约200万元【答案】BC【解析】B、C所述现金流量无论方案采纳与否，流量均存在，所以B、C均为非相关成本。

预算第一节投资项目现金流量的估计一、增量现金流量现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个概念。

所谓增量现金流量是指在项目寿命期内，投资该项目与不投资该项目企业现金流量所发生的变化量，它是判断一个项目可行性的基础。

1．沉没成本沉没成本是指过去已经发生的成本。

2．机会成本机会成本是指当决定采用某项目而不得不放弃的其他项目所能带来的收4．利息利息支出不应该记在资本预算的现金流量中。

因为对投资项目评估时，需将净现金流量按一定的贴现率折算成净现值，贴现率即是资金的成本，债务融资成本已经反映在贴现率里，将利息支出再次计入现金流出将低估项目的经济效益，使评估指标失真。

本章分析中先假设项目所用资金全部来自股权，集中分析投资产生的现金流对项目价值产生的影响，融资选择对项目价值的影响将在资本结构中•5．税收和折旧对现金流量的影响•税收直接影响投资项目的现金流量，在评估现金流量时，只计算税后净现金流量。

此外处置旧固定资产市场价值可能与账面价值不一致，需要做税收调整。

经营期内，资产折旧是一种非付现金的费用，也会影响到现金流量。

•6．净营运资金的影响•当公司开办一项新业务 ,会有净营运资金的投入。

通常假定投资开始时投入的净营运资金在项目结束时收回。

二、增量现金流量的估算投资项目可以分为两大类：1. 重置型投资，即更换生产设备所需要的投资，依目的又可以分为“淘汰换新”与“提升经营效率”两种。

2.新建型投资，一般是公司为了扩大生产规模，或者出现了新的投资机会而进行的投资。

（一）期初的净现金流量在投资期初，需要进行投资支出，如购买新设备等等，所以期初的现金流量表现为流出。

主要包括以下几个部分：1．购买资产的直接成本。

2．投入的营运资金。

3．处置旧资产所得。

重置型投资项目期初现金流量计算公式：购买资产支出现金(包括为使资产达到可使用状态的支出)+净营运资金增量-（处置旧资产所得±购买及处置资产的所得税效果）（二）期间的净现金流量投资项目运营后，会在各期产生一系列的现金流量，称为经营现金流量。

第⼋章资本预算（习题及答案）第⼋章资本预算⼀、单项选择题1. A企业投资20万元购⼊⼀台设备，⽆其他投资，没有建设期，预计使⽤年限为20年，⽆残值。

设备投产后预计每年可获得净利3万元，则该投资的静态投资回收期为（/doc/b94067650.html ）。

A.5年B.3年C.4年D.6年[答案]：A[解析]：年折旧＝20/20＝1（万元），经营期内年净现⾦流量＝3＋1＝4（万元），静态投资回收期＝20/4＝5（年）。

[该题针对“项⽬评价的原理和⽅法”知识点进⾏考核]2. 年末ABC公司正在考虑卖掉现有的⼀台闲置设备。

该设备于8年前以50000元购⼊，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计净残值率为10％；⽬前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30％，卖出现有设备对本期现⾦流量的影响是（/doc/b94067650.html）。

A.减少1200元B.增加1200元C.增加8800元D.增加11200元[答案]：D[解析]：年折旧＝50000×（1－10％）/10＝4500（元），账⾯余额＝50000－4500×8＝140 00（元），变现损失＝14000－10000＝4000（元），变现损失减税＝4000×30％＝1200（元），现⾦净流量＝10000＋1200＝11200（元）。

[该题针对“所得税和折旧对现⾦流量的影响”知识点进⾏考核]3. 某项⽬的⽣产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收⼊5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为30%，设备使⽤五年后报废时，收回营运资⾦2000元，则终结点现⾦净流量为（/doc/b94067650.html）。

A.4100元B.8000元C.5000元D.7900元[答案]：D[解析]：年折旧额＝（200000－8000）/4＝48000（元），第4年末时折旧已经计提完毕，第5年不再计提折旧，第5年末设备报废时的折余价值＝200000－48000×4＝8000（元），预计实际净残值收⼊5000元⼩于设备报废时的折余价值8000元的差额抵减所得税，减少现⾦流出，增加现⾦净流量，所以终结点现⾦净流量＝2000＋5000＋（8000－5000）×30%＝7900（元）。

正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第八章讲义1资本预算考情分析本章为重点章，主要介绍投资项目的评价指标、现金流量的估算、决策方法，以及投资项目风险的衡量与处置。

本章题型比较全面，并以主观题为主，平均分值在8分左右。

主要考点1.投资项目评价的原理与方法（计算、决策规则、优缺点）2.投资项目现金流量的估算3.项目投资决策（互斥项目选优、独立项目排序、通货膨胀处置）4.项目风险的衡量与处置（风险层次、一般处置方法、系统风险及特有风险的衡量与处置）第一节项目评价的原理和方法一、投资项目报酬率、资本成本与股东财富的关系1.投资项目的（内含）报酬率超过（加权平均）资本成本时，则：企业价值及股东财富将增加（表现为：净现值>0），导致股价上升。

2.资本成本是企业在现有资产上必须赚取的、能使股价维持不变的收益。

例如，A企业资本由100万元债务和200万元股东权益构成，总资产为300万元。

假定债权人要求的利率为10%，股东的必要收益率为20%，A企业的所得税率为50%。

则A企业的加权平均资本成本为：10%×（1-50%）×1/3+20%×2/3=15%。

A企业要满足债权人要求的收益，需要承担10万元（100万元×10%）税前成本，其有效的税后成本为10万元×（1-50%）=5万元；要满足股东要求的收益，需要承担40万元（200万元×20%）的税后成本，其有效的税前成本为40/（1-50%）=80万元。

即：A企业要同时满足债权人和股东双方的收益要求，需要用300万元的资本总额，实现10+80=90万元的息税前利润，或5+40=45万元的息前税后收益，则A企业需要实现的资产的息前税后收益率为：45/300=15%，即为A企业的加权平均资本成本。

二、项目评价的方法（一）净现值（NPV）法1.含义及计算：1）特定项目全部寿命期（计算期）内各年现金净流量的现值代数和，即：2）特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额，反映投入与产出的关系，即：。

资本预算决策中的现金流量分析在资本预算决策中，现金流量分析是一项重要的工具，用于评估项目的可行性和盈利能力。

通过分析项目的现金流入和现金流出，可以帮助企业决策者做出明智的投资决策。

本文将详细介绍现金流量分析在资本预算决策中的应用。

一、现金流量分析的意义现金流量分析是对项目的现金流入和现金流出进行系统性的研究和分析，旨在评估项目的可行性和盈利能力。

资本预算决策是企业长期决策中最重要的一个方面，它涉及到大量资金的投入和项目的选择。

通过现金流量分析，企业可以了解项目的现金流动情况，预测投资回报率，并决策是否继续进行项目。

二、现金流量分析的方法1. 净现值法（NPV）净现值法是现金流量分析中最常用的方法之一。

它通过计算项目未来的现金流入和现金流出，并将其贴现回当前时间，得出项目的净现值。

如果净现值为正数，则说明项目具有盈利能力，可以考虑投资。

如果净现值为负数，则说明项目亏损，不建议进行投资。

2. 内部收益率法（IRR）内部收益率法是指项目的利率，使得项目的净现值等于零。

通过计算项目的内部收益率，可以评估项目的投资回报率。

如果项目的内部收益率高于企业的预期收益率，可以考虑进行投资。

3. 回收期法回收期法是指项目从投资开始到收回全部投资的时间。

通过计算项目的回收期，可以了解项目的投资回报周期。

一般来说，回收期越短越好，但也要考虑项目的风险和资金利用效率。

4. 盈亏平衡点法盈亏平衡点法是指项目达到盈亏平衡的销售收入水平。

通过计算项目的盈亏平衡点，可以预测项目需要达到的销售目标，判断项目的可行性。

三、现金流量分析的要素现金流量分析主要包括以下要素：1. 初始投资额：即项目启动时需要投入的全部资金，包括设备购置费、建筑费用等。

2. 现金流入：包括预期的销售收入、借款等现金流入。

3. 现金流出：包括项目运营中的各项成本、利息、税金等现金流出。

4. 折现率：用于将未来的现金流量贴现回当前时间，以考虑时间价值和风险。

四、现金流量分析的实际应用现金流量分析在各个行业的资本预算决策中都有广泛应用。

资本预算名词解释资本预算是企业长期投资决策的一种工具，用于评估和选择不同投资项目的经济效益。

它是通过对投资项目的现金流量进行分析，考虑项目的时间价值和风险因素，以确定投资项目是否具有盈利能力并确定最佳投资组合。

在资本预算中，有一些重要的名词需要解释。

1. 现金流量：指投资项目的现金收入和现金支出，通常以年为单位。

现金流量是评估投资项目经济效益的关键因素，通常包括初期投资成本、运营收入、运营成本以及项目结束时的资产回收价值等。

2. 初始投资成本：指购买资产、建设设施或进行其他投资所需的一次性支出，也称为投资支出。

初始投资成本通常包括购买设备、土地、建筑物及其他相关费用等。

3. 投资回收期：指投资项目从开始投资到开始产生现金流入，使得总的现金流入等于总的现金流出的时间长度。

投资回收期用来评估投资项目的回收速度，一般来说，投资回收期越短，项目的盈利性越高。

4. 净现值（NPV）：指某个投资项目的现金流量净额与现值之间的差异。

净现值是将未来的现金流入与现金流出折算为现值后的差额，用来评估投资项目的盈利能力。

如果净现值大于零，表示项目的现金流量回报大于投资成本，项目具有经济上的价值。

5. 内部收益率（IRR）：指使得投资项目的现金流入等于现金流出的折现率。

内部收益率用来评估投资项目的收益率，如果内部收益率大于预先设定的折现率，则认为投资项目具有可行性。

6. 敏感性分析：指在资本预算中，通过对投资项目的关键因素进行变动，分析这些因素对项目净现值或内部收益率的影响。

敏感性分析可以帮助管理者了解投资项目的风险及其对决策结果的影响，从而做出更准确的决策。

资本预算是一个复杂的决策过程，需要考虑许多因素，如现金流量、投资回收期、净现值、内部收益率等，以及与项目相关的风险和不确定性。

通过对这些因素的分析和评估，企业可以做出合理的投资决策，以实现财务目标并促进企业的可持续发展。