实验二.展期期货套期保值模型

期货最优套期保值比率估计模型探究作者：付莎谢媛来源：《现代经济信息》2016年第27期摘要：期货一般指由期货交易所统一制定、规定在未来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。

运用期货的空头和多头两种套保方式。

交易者可以通过套期保值达到锁定资产出售价格的目的。

本文从理论角度出发，对于常见的套期保值比率模型进行了探究。

关键词：期货;套期保值模型;比率模型中图分类号：F83 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）027-000-01一、引言期货，一般指期货合约，由期货交易所统一制定、规定在未来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。

它被作为一种套期保值工具广泛使用，企业使用套期保值交易锁定生产成本或销售收入以获得稳定的利润，证券投资者利用股指期货对自己的股票进行套期保值。

本文从理论角度对于可能的可用模型进行探究。

二、套期保值比率估计模型1.最小方差法确定套期保值比率套期保值比率，定义为期货头寸和现货头寸的商，表示为了进行套期保值，单位现货需要的期货合约数量，用h表示。

以下给出套期保值比率的推导过程。

首先，以多头现货和空头期货为例组成期货—现货套期保值组合。

每个时期套期保值组合的价值变化为：其中△Vt表示t时期现货和期货组成的套期保值投资组合价值的变化，△St表示t期现货价格的变化，△Ft表示t时期期货价格的变化，ht表示t期套保比率。

对h求一阶导并令其为0，得到最小方差套保比率为：2.静态套保比率认为套保比率在投资期保持不变，得到常数的套保比率，即不考虑ht小标t。

该比率称为静态套保比率。

（1）简单回归模型（OLS）运用OLS技术对期货价格的变化量和现货价格的变化量之间进行线性拟合，可以得到静态套保比率。

△St=c+h*△Ft+εt其中，△St是现货价格变化，△Ft是期货价格变化，c为常数项，εt为回归方程的残差。

在残差序列满足经典线性回归模型（CLAM）的基本假设下，方程回归结果h就是最优套保比率。

期货最优套期保值比率的估计1. 期货套期保值比率概述期货，一般指期货合约，作为一种套期保值工具被广泛使用。

进行期货套期保值交易过程中面临许多选择，如合约的选取，合约数量的确定。

如果定义套期保值比h 为期货头寸与现货头寸之商的话，在上面的讨论中一直假设期货头寸和现货头寸相同，即套期保值比h 为1，但这不一定是最优的套期保值策略。

如果保值者的目的是最大限度的降低风险，那么最优套期保值策略就应该是让套保者在套保期间内的头寸价值变化最小，也就是利用我们如下所说的头寸组合最小方差策略。

考虑一包含s C 单位的现货多头头寸和f C 单位的期货空头头寸的组合，记t S 和t F 分别为t 时刻现货和期货的价格，该套期保值组合的收益率h R 为：f s t s t f t s h hR R S C F C S C R -=∆-∆=（2-1） 式中： s f C C h =为套期保值比率，t t s S S R ∆=，t t f F F R ∆= 1--=∆t t t S S S ，1--=∆t t t F F F 。

收益率的方差为：),(2)()()(2f s f s h R R hCov R Var h R Var R Var -+= （2-2）（2）式对h 求一阶导数并令其等于零，可得最小方差套期保值比率为： fs f f s R Var R R Cov h σσρ==)(),(* （2-3） 其中：ρ为s R 与f R 的相关系数，s σ和f σ分别为s R 与f R 的标准差。

2. 计算期货套期保值比率的相关模型 虽然上述的介绍中的*s f h σρσ=可以求解最优套期保值比，但其操作性不强，其先要分别求三个量然后再计算*h ，显然误差较大 ，下面为几种常见的关于求解最优套期保值比率的时间序列模型。

1) 简单回归模型（OLS ）考虑现货价格的变动（△S ）和期货价格变动（△F ）的线性回归关系，即建立： t t t F h c S ε+∆+=∆* （2-4）其中C 为常数项，t ε为回归方程的残差。

套期保值实习报告实习单位：XXX期货公司实习时间：2021年6月1日至2021年6月30日一、实习背景及目的随着我国金融市场的不断发展，期货市场在国民经济中的作用日益凸显。

套期保值作为一种金融衍生工具，为企业和个人提供了一种规避风险的有效途径。

本次实习旨在了解套期保值的基本概念、原理和实际操作，提高自身的风险管理能力。

二、实习内容与过程1. 实习前的准备在实习开始前，我认真学习了套期保值的相关理论知识，包括套期保值的定义、类型、操作流程以及注意事项等。

同时，我还了解了期货市场的基本规则和交易制度，为实习打下了坚实的基础。

2. 实习过程中的学习与实践（1）了解套期保值业务的基本操作在实习过程中，我跟随导师学习了套期保值业务的基本操作，包括开仓、平仓、保证金管理等。

通过实际操作，我深刻理解了套期保值业务的关键环节和风险控制要点。

（2）分析实际案例导师向我介绍了多个套期保值成功的案例，我学会了如何根据企业的经营需求和市场情况，设计合适的套期保值策略。

同时，我还分析了部分套期保值失败的案例，总结出了教训和启示。

（3）参与团队讨论在实习期间，我积极参与团队的讨论，与同事们共同分析市场走势，提出套期保值策略。

通过团队协作，我提高了自己的沟通能力和团队合作精神。

3. 实习成果通过本次实习，我掌握了套期保值业务的基本知识和操作技能，能够独立完成套期保值策略的设计和实施。

同时，我还提高了自己的风险意识和风险管理能力，为今后的投资理财奠定了基础。

三、实习总结与感悟本次实习让我对套期保值有了更深入的了解，使我认识到套期保值在金融市场中的重要作用。

同时，实习过程中的实际操作和团队协作，锻炼了我的沟通能力和团队合作精神。

我深知套期保值并非万能，需要根据市场情况和自身需求，合理运用。

在今后的学习和工作中，我将继续努力提高自己的专业素养，为我国金融市场的发展贡献自己的力量。

（完）。

股指期货套期保值策略实验套期保值是一种规避风险的行为，是指为暂时替代未来现金头寸或抵消当前现金头寸所带来的风险而采取的头寸状态。

在各种可用于套期保值的金融衍生工具中，期货合约是最常见的保值品种。

对于股指期货而言，利用与现货部位方向相反的期货部位的对冲交易，投资者可达到规避股票市场系统性风险的目的。

股指期货套期保值实验具体操作步骤：前提：持有一个投资组合第一步，对市场走势进行分析和判断。

该步骤是确定股票投资组合是否需要套期保值规避风险和采取何种交易方向来进行套保的前提。

第二步，进行系统性风险测量并确定是否进行套保。

若组合的系统性风险比例很小，则采用套期保值策略无效，投资者应该选择采取传统的卖出方式或其他更好的方法来规避风险。

（β测度系统风险大小）第三步，选定期货合约基于投资组合结构，选择上证50、沪深300、中证500；可做相关性分析。

第四步，选择套保目标。

投资者应该考虑套期保值的目的是完全对冲系统性风险(完全套保)还是只调整组合的系统风险敏感度(调整β值)。

第五步，确定套保期限。

一般来说，套保中选择的期货合约月份应该与套期保值的要求保持相同或相近。

注意：选择到期时间较长的合约并不意味着越远期的合约越好，还要兼顾考虑流动性，合约到期时间越长，流动性越差。

这里可以考虑使用展期套保策略。

以完全套保为例：第六步，确定最优套保比率H。

套期保值比率是持有期货合约头寸与现货组合头寸之间的比率，并不是=1最好。

采用优化方法确定相应的最优套期保值比率。

风险最小化最优套期保值比率为：h=股票价格变化的标准差/期货价格变化的标准差*两者的相关系数。

主要包括以下四个模型：模型一：普通最小二乘回归模型(OLS)：模型二：双向量自回归模型(VAR)：模型三：误差修正模型(VECM)模型四：GARCH(1，1)模型。

其他模型：收益非对称分布的半方差模型(GSV)，时变套期保值模型(BEKK、Cee、nCC等)，非线性相关套期保值模型(Copula—GARCH模型等)②利用该套期保值比率计算样本内的套期保值效率Ederington测度方法，其基本思路如下：为了观察套期保值后组合投资风险降低的程度，一般用未套保的资产组合的收益率方差与已套保资产组合的收益率方差之差占未套保的资产组合的收益率方差的比率来表示，即。

期货套期保值比率绩效的评估金融工程一班 2012312570014 毛钰婷一、实验目的利用简单回归模型（OLS）模型、误差修正模型（ECM）模型和ECM-BGARCH 模型估计中国期货交易所交易的期货合约的最优套期保值比率并对保值效果进行绩效评估，说明期货套期保值在经济生活中的重要作用，并找出绩效评估最佳的套期保值比率模型。

二、实验内容在实验过程中使用时间序列分析的方法对整理后的价格时间序列按照上面的理论基础模型进行建立模型以得到最优套期保值比率系数，其中涉及时间序列分析中的方法有：模型参数估计，参数的显著性检验，变量平稳性检验（含单位根检验），回归残差项的ARCH效应检验等，这些过程都将在EVIEWS软件中进行。

三、实验步骤（一）数据的搜集由于期货合约在交割前两个月最活跃，使得其价格信息释放较为充分，更能反映期货合约的真实价值，所以中国企业多用距离交割月份较近的期货合约进行保值，因此我们选择了在任何一个时点的后一个月进入交割月的期货合约的中间价格作为分析对象。

所以每次取期货合约时都只用它到期前倒数第二个月的数据，现货数据与期货数据按时间对应。

若哪一天现货或期货有其中一数据缺失，则去掉该数据以达到一一对应。

本实验从上海金属网上把AL的11年4月18号到13年4月18号的现货数据截取下来，按上段的方法在同花顺平台上得到相应的期货数据并在EXCEL中进行整理，整理后我们得到含有488对期货（f）、现货（s）数据的EXCEL文件，并命名为FS. 由于数据量较多，具体数据见附录1。

（二）用OLS模型估计最优套期保值比率先调整样本期以便建立F和S的差分序列，再建立F和S的差分序列的回归方程。

结果显示该方程整体上显著的且解释变量系数很显著（p值为0），故基本认可该回归模型。

回归结果表明每一单位的现货头寸要用0.931627位相反的期货头寸进行对冲，即最优套期保值比为0.931627。

（三）用ECM模型估计最优套期保值比率1、期货价格序列即f序列的平稳性检验从序列的自相关系数没有很快的趋近与0，说明原序列是非平稳的序列。

期货期权扮演套期保值者实训
期货期权是金融市场中的衍生品工具，用于套期保值和投机。

套期保值是指投资者通过买入或卖出期货期权合约来对冲其拥有的现货或其他期货合约的风险，以避免价格波动对其造成的损失。

对于扮演套期保值者进行实训，可以通过以下步骤进行：
1. 了解期货期权的基本特点和交易机制，包括合约的标的物、期权类型（认购期权或认沽期权）、行权价格、合约单位、交易时间等。

2. 选择适合的投资策略，根据自身的投资目标和风险偏好，确定买入或卖出合约的方向和数量。

3. 进行市场分析和风险评估，对现货或其他期货合约的价格走势进行预测，以确定是否需要进行套期保值操作。

4. 选择合适的期货期权合约，根据市场情况选择合约到期日和行权价格，并下单进行交易。

5. 定期监控市场变化，根据市场行情调整套期保值策略，及时平仓或调整持仓。

需要注意的是，在进行期货期权交易实训时，应当充分了解市场规则和风险，采取适当的风险管理措施，避免过度投资和过度杠杆，保护自身资金的安全。

同时，在实际交易中应当遵守相关法律法规和交易所的规定，不得参与违法或操纵市场行为。

一、实验模块套保实验二、实验标题套期保值实验研究三、实验目的通过对套期保值的实验研究，探讨套期保值在降低企业风险方面的作用，为我国企业在风险管理方面提供有益的参考。

四、实验日期、实验操作者实验日期：2021年10月1日实验操作者：张三、李四五、实验原理套期保值是一种通过在期货市场上进行反向操作，以锁定现货价格，从而降低企业风险的方法。

具体来说，企业通过对冲其未来的现货价格风险，实现现货价格与期货价格之间的稳定关系。

六、实验环境实验地点：某高校实验室实验仪器：电脑、网络、期货交易软件、现货交易软件等七、实验步骤1. 实验前准备（1）收集实验所需数据，包括企业现货价格、期货价格、市场利率等。

（2）选择实验对象，即需要套期保值的企业。

（3）确定实验方案，包括套期保值比例、套期保值期限等。

2. 实验实施（1）模拟现货交易，记录企业现货价格。

（2）模拟期货交易，记录期货价格。

（3）根据实验方案，进行套期保值操作。

（4）记录套期保值过程中的各项数据，如现货价格、期货价格、套期保值比例等。

3. 实验结果分析（1）分析套期保值对企业现货价格的影响。

（2）分析套期保值对企业风险的影响。

（3）总结实验结果，得出结论。

八、实验过程1. 实验前准备（1）收集实验所需数据，包括企业现货价格、期货价格、市场利率等。

（2）选择实验对象，即需要套期保值的企业。

（3）确定实验方案，包括套期保值比例、套期保值期限等。

2. 实验实施（1）模拟现货交易，记录企业现货价格。

（2）模拟期货交易，记录期货价格。

（3）根据实验方案，进行套期保值操作。

（4）记录套期保值过程中的各项数据，如现货价格、期货价格、套期保值比例等。

3. 实验结果分析（1）分析套期保值对企业现货价格的影响。

（2）分析套期保值对企业风险的影响。

（3）总结实验结果，得出结论。

九、实验结论1. 套期保值可以降低企业风险，稳定企业收益。

2. 套期保值操作过程中，应合理选择套期保值比例和套期保值期限。