2018年新零售行业市场调研分析报告

2018 年新零售行业市场调研分析到来 ........................................................................ 4 （一）阿里巴巴引领新零售热潮 ................................................................................... 4 （二）新零售的十年之局，变革才刚刚开始 ................................................................. 6 二、新零售的核心是什么？ .......................................................................................... 8 （一）创新的业态组合集聚客流 ................................................................................... 8 （二）技术升级助推新零售不断进步............................................................................ 9 （三）零售无论新旧，供应链始终是核心 .................................................................. 10 三、零售行业基本面决定因素向好 ............................................................................. 12 （一）消费成 GDP 增量最大驱动，零售行业收入增长可持续 ................................... 12 （二）供应链整合提升毛利率水平，直采、自有品牌成趋势 ..................................... 14 （三）合伙人制、管理团队持股提高经营效率 ........................................................... 17 四、投资策略 .............................................................................................................. 19 （一）永辉超市：砥砺风雨，十六载蝶变之路 ........................................................... 20 （二）王府井：门店显著回暖，混改深化可期 ........................................................... 21 （三）天虹股份：求新求变，新零售升级之路 ........................................................... 22 （四）重庆百货：主业回暖，消费金融有望超预期 .................................................... 23
图表目录
图 1：新零售图谱.......................................................................................................... 5 图 2：新零售指数、零售指数、上证综指变化情况 ...................................................... 6 图 3：阿里两个维度的新零售版图 ................................................................................ 7 图 4 ：阿里云计算业务的增速和收入占比 ................................................................... 7 图 5：各大零售新物种特征梳理.................................................................................... 8 图 6：盒马鲜生亲子包饺子活动.................................................................................... 9 图 7：2017H1 中国移动用户使用第三方移动支付场景 ................................................ 9 图 8：中国非现金支付金额（万亿元）及增长情况 ...................................................... 9 图 9：基于机器视觉、深度学习等技术的 Amazon Go ............................................... 10 图 10：基于掌纹识别的无人值守便利店 ..................................................................... 10 图 11：沃尔玛供应商管理库存（VMI）模式 .............................................................. 11 图 12：沃尔玛库存周转天数逐步降低 ........................................................................ 12 图 13：消费支出对 GDP 边际贡献率.......................................................................... 12 图 14：全国住宅销售增速回落 ................................................................................... 13 图 15：工业企业利润同比增速大幅回升 ..................................................................... 13 图 16： 城镇居民人均可支配收入已跨过 5000 美元.................................................. 13 图 17：2015 年下半年开始一二三线住宅轮番上涨 .................................................... 13 图 18：全国百家重点大型零售企业零售额同比增速 .................................................. 14 图 19：全国 50 家重点大型零售企业零售额同比增速 ................................................ 14 图 20：商贸零售及子行业营业收入同比增速持续改善 ............................................... 14 图 21：直采模式示意图 .............................................................................................. 15 图 22：永辉超市毛利率水平持续提升 ........................................................................ 16 图 23：天虹 Rain&Co ................................................................................................. 16 图 24：天虹 Rain&Home ............................................................................................ 16 图 25：天虹 Discovery 店 ........................................................................................... 17 图 26：天虹股份毛利率水平持续提升 ........................................................................ 17 图 27：2016 年以来永辉超市销售费用率+管理费用率不断改善 ................................ 18 图 28：2017 年王府井销售费用率+管理费用率改善明显 ........................................... 19 图 29：零售行业历史 PE Band................................................................................... 24 图 30：零售行业历史 PB Band................................................................................... 24 表 1： 阿里新零售动向 ................................................................................................ 4