《项目评估》课件---风险和不确定性评估(11of15)【企业风险管理经典】共49页

大、中、小三种可能的需求量形势, 有关数据见下表, 试对本项目各方案进行比较选择
市场需求
方案
概率
方案一
方案二
需求量大 0.3
102 (万元) 250 (万元)
需求量中等 0.5
100 (万元) 105 (万元)
需求量小 0.2
80 (万元) -50 (万元)
解：计算各方案的期望值：
方案1：(E1) = 0.3x102 + 0.5x100 + 0.2x80 = 102 (万元) 方案2：(E2) = 0.3x250 + 0.5x105 + 0.2x(-50) = 117.5 (万元)
0.0625 + 0.1350 + 0.0675 = 0.2650
计算各状态的后验概率P (Q/S)，见下表
项目 S1 (好) S2 (中等) S3 (差)
条件概率 P (Q/S)
Q1 (好) Q2 (中等) Q3 (差)
0.575 0.236 0.055
0.266 0.509 0.199
0.159 0.255 0.746
0.06
5 万元
5年 0.5 0.15 0.1 0.03
-102950元 -68800元 -37750元 -9550元
-6177元 -4128元 -5662.5元 -286.5元
- 20万元 10万元
1
1
0.5
12.5 万元
0.2
概率树
2年 0.2 0.10 3年 0.2 0.10 4年 0.5 0.25 5年
市场状态 概率P (Q) 每年可获得盈利 (百万元)
Q1 (好)
0.25
+ 15

第二步：求出净现值的期望值（折现率10%）
12
E(NPV) Z(Yt )(1 i)t 704.35(万元)
t 1
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《项目评估——不确定性分析》
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的增减 4.生产原料、燃料价格的波动对成本的影响 5.职工工资的提高、劳动生产率的变化 6.技术条件的差异、技术进步等给产品销售带来的影响 7.市场需求的变化、生产能力利用率的提高或降低 8.各项经济政策的变化
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《项目评估——不确定性分析》
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不确定性分析的作用：
1．明确不确定因素对投资效益指标的影 响范围，从而了解项目投资效益变动 的大小
盈亏平衡分析的引申
盈亏平衡分析在项目投资决策中的运用，不限于 只分析产销量保本点的问题，可以进一步引申分 析销售单价、单位变动成本和固定成本的保本点
用X、P、V和F分别代表正常经营水平的销售量、 销售单价、单位变动成本和固定成本，用X0、 P0、V0和F0分别代表保本经营水平的销售量、 销售单价、单位变动成本和固定成本
5.分析所用的数据均为正常生产年度的数值
6.销售税金视作变动成本
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《项目评估——不确定性分析》
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三、基本方法
X BEP
F P V
若产品的单位税率为T，则完整的盈亏 平衡公式为：
PX=VX+F+TX
F X BEP P V T
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《项目评估——不确定性分析》
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例：某项目生产能力为年产50万件产品，估计单位 价格为100元，单位产品可变成本为80元，固定 成本为300万元，用产销量、生产能力利用率、 销售额和单位产品价格分别表示项目的盈亏平衡 点。已知产品销售税金及附加的合并税率为5%。

大的自卑都表示心灵的最软弱无力。——斯宾诺莎 7、自知之明是最难得的知识。——西班牙 8、勇气通往天堂，怯懦通往地狱。——塞内加 9、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。——赫尔普斯 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。——笛卡儿
Thank you
项目不确定性与项目风险评估
1、纪律是管理关系的形式。——阿法 纳西耶 夫 2、改革如果不讲纪律，就难以成功。
3、道德行为训练，不是通过语言影响 ，而是 让儿童 练习良 好道德 行为， 克服懒 惰、轻 率、不 守纪律 、颓废 等不良 行为。 4、学校没有纪律便如磨房里没有水。 ——夸 美纽斯
5、教导儿童服从真理、服从集体，养 成儿童 自觉的 纪律性 ，这是 儿童道 德教育 最重要 的部分 。—— 陈鹤琴

管理工程学院
单因素敏感性分析
是指每次只变动某一个不确定性因素而假定其他 的因素都不发生变化，分别计算其对确定性分析 指标影响程度的敏感性分析方法。
管理工程学院
例题
某小型电动汽车的投资方案，用于确定性经济分析 的现金流量见下表，所采用的数据是根据未来最可 能出现的情况而预测估算的。由于对未来影响经济 环境的某些因素把握不大，投资额、经营成本和销 售收入均有可能在±20%的范围内变动。设定基准 折现率10%，不考虑所得税，试就三个不确定性因 素作敏感性分析。
风险的主要来源 （1）市场风险—由于市场价格的不确定性导致损失的可能性； （2）技术风险—高新技术的应用和技术进步使建设项目目标发生损失的可 能性。 （3）财产风险—指与项目建设有关的企业和个人所拥有、租赁或使用财产， 面临可能被破坏、被损毁以及被盗窃的风险。 （4）责任风险—是指承担法律责任后对受损一方进行补偿而使自己蒙受损 失的可能性。 （5）信用风险--指由于有关行为主体不能做到重合同、守信用而导致目标 损失的可能性。
销售收入 -10725 -5195 335 5864 11394 16924 22453 27983 33513
管理工程学院
⑹绘制敏感性分析图
经营成本
NPV
销售收入 投资额
－变动率
－10％ 0 ＋10％
变动率＋
管理工程学院
⑺也可进行绝对效果分析
取NPV=0，计算得：x =76.0%,y =13.4%,z =-10.3%。 如果经营成本与销售收入不变，投资额增长76.0%； 如果投资额与销售收入不变，经营成本增长13.4%； 如果投资额与经营成本不变，销售收入低于预期值 10.3%，方案才变得不可接受。因此，销售收入变动 对净现值影响最大，经营成本的变动次之，投资额 变动的影响很小。

敏感性分析案例
有一投资方案，投资为150万元，投资后年销 售收入为40万元，年经营成本为11万元，年税金为 销售收入的10%，寿命为14年，残值为20万元，基 准贴现率为10%，试对该方案进行敏感性分析。
敏感性分析案例(cont)
投资：
变化 幅度
计算 值
NPV
-40% -20% -10% 0 90 120 135 150 99.4 69.4 54.4 39.4
选择最优方案。 B. 对有关重大工程技术难题潜在风险因素提出必要研究
与试验课题，准确地把握有关问题，消除模糊认识。 C. 对影响投资、质量、工期和效益等有关数据，如价格、
汇率和利率等风险因素，在编制投资估算、制定建设计划和 分析经济效益时，应留有充分的余地，谨慎决策，并在项目 执行过程中实施有效监控。
式中：
XBE
CF P CV
P：单位产品价格；
X：产销量；
CF：固定成本；
Cv：单位可变成本；
XBE：盈亏平衡时的产销量。
第四节 风险分析
1. 投资风险 因各种无法事先控制的外部因素变化与影响
所导致投资经济损失的可能性。
2. 影响风险的因素 收益风险:产出品的数量(服务量)与预测(财务与经济)价格； 建设风险:建筑安装工程量、设备选型与数量、土地征用和拆 迁安置费、人工、材料价格、机械使用费及取费标准等； 融资风险:资金来源、供应量与供应时间等； 工期风险:工期延长； 政策风险:税率、利率、汇率及通货膨胀率等； 运营成本费用风险:投入的各种原料、材料、燃料、动力的需 求量与预测价格、劳动力工资、各种管理费取费标准等。
敏感性分析指标：
（1）敏感度SAF指标变化率与不确定因素变化率之比。
式中：

1绘制各参数的概率分布图依据上述统计数据可绘制出该项目产品价格和成本的概率分布图如下000501015020250303504105115125135145155价格元吨概率第七章项目风险和不确定性评估000501015020250303504045758595105成本元吨概率第七章项目风险和不确定性评估2变量产生随机数为了模拟计算的需要使变量的连续分布离散化采用中值法并利用累计概率的方法产生随机数具体各变量随机数分布情况见下图00102030405060708091105115125135145155价格元吨累计概率第七章项目风险和不确定性评估00102030405060708091758595105成本元吨累计概率第七章项目风险和不确定性评估3目标函数的模拟计算依据各个自变量累计概率分布图纵坐标上的间隔区间大小和分布所确定的随机数分别进行自变量选取和目标函数值的模拟计算20次模拟计算结果见下表表
0.65 0.25 0.10
0.25
0.10
0.45
0.15
0.30
0.75
合计
1
1
1
第七章 项目风险和不确定性评估
解：具体分析步骤如下：
1)计算联合概率： P(Q)*P(S/Q)，计算结果见下表：
项目 S1(好) S2(中等) S3(差)
各状态联合概率计算结果表
Q1(好)
Q2（中等） Q3（差）
第七章 项目风险和不确定性评估
项目产品市场状态及盈利水平数据表
市场状态
概率P(Q) 每年可获得盈利（百万元）
Q1
0.25
+15
Q2
0.30
+1
Q3
0.45
-6
经济研究所市场调查准确率统计概率表

注册会计师通过风险评估程序信息来源和项目组内部讨论这三个手段即第二节内容来了解被审计单位及其环境即第三四节的内容注册会计师在了解的基础上评估财务报表层次和认定层次的重大错报风险即第五节的内容注册会计师针对评估的重大错报风险采取总体应对措施和进一步审计程序即第14章的内容
邵丽 秦皇岛职业技术学院
1
审计实务
A.建立和维护内部控制是丙公司管理层的职责 B.内部控制的成本不应超过预期带来的收益 C.在决策时人为判断可能出现错误 D.对资产和记录采取适当的安全保护措施是丙公司管理层应
当履行的经管责任
【答案】C
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【例2·单选】在了解控制环境时，C注册会计师通常 考虑的因素是( )。（2008年）
A.内部控制的人工成分 B.内部控制的自动化成分 C.丙公司董事会对内部控制重要性的态度和认识 D.会计信息系统
A.动机和压力
B.机会
C.借口（掩盖舞弊）
了解被审计单位的内部控制：控制环境和控制活动
11
第四节 了解被审计单位内部控制P296
一、内部控制含义、目标和要素
（一）含义——内部控制是被审计单位 为了合理保证财务报告的可靠性、经 营的效率和效果以及对法律法规的遵 守，由治理层、管理层和其他人员设 计和执行的政策和程序
内部控制设计和实施好：控制测试和实质性程序
（二）其他和审计相关的控制 （P297）
13
三、对内部控制了解的深度
——是指在了解内部控制时要评价控制的设计，并确
定其是否得到执行。
（一）了解的内容
（1）评价控制设计： 是指一项控制单独或连同其他控制是否能够有效防
止或发现并纠正认定层重大错报 （2)确定是否得到执行：
A.戊公司治理层相对于管理层的独立性

+Sv(P/F,10%,11)
❖ 分析经营成本变动对方案净现值影响公式为： ❖ NPV=-K+[(S-TA)(1+z)-C](P/A,10%,10) )(P/F,10%,1) •16
+Sv(P/F,10%,11)
例题二
❖ 将表中数据带入上述三式，分别取不同值，计算各不确定 因素在不同变动率下的净现值。结果如下表，根据计算所 得数据，可绘出每隔不确定因素的敏感趋势曲线.
•17
例题二
❖ 从表6-2中可见， 三个因素中产品价 格的变动对净现值 的影响最大，产品 价格平均变动1%， 净现值平均变动 1105.95万元；其 次是经营成本；投 资额的变动对净现 值的影响最小。从 图6-5中也可看出， 产品价格曲线的斜 率最大，投资额曲 线的斜率最小。
NPV/百万
产品价格
投资额 经营成本
多因素敏感性分析是分析、测算两个或两个以上因素 同时变化对投资项目经济效益指标的影响程度。
•13
例题二
某投资方案用于确定性分析的现金流量表如下，所用的数
据是根据对未来最可能出现的情况的预测估算。由于对未 来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额、经营成本 和产品价格均有可能在+20%的范围内变动。设基准折现率 为10%，试分别就上述三个不确定因素作敏感性分析。
出判断。
•12
❖ 6.3 敏感性分析
6.3.2 敏感性分析可以分为单因素敏感性分析和多因素敏感
性分析。 单因素敏感性分析是假定只有一个不确定性因素发生
变化，其他因素不变； 多因素敏感性分析则是在不确定性因素两个或多个同
（1） 单因素敏感性分析是就单个不确定因素的变化对分析
指标的影响所作的分析。 （2）

3．内部控制可能因为人员素质不适应岗位要求而存在缺陷；
4．内部控制受成本效益影响；
5．内部控制一般都是针对经常而重复发生的业务而设置的， 如果出现不经常发生或未预计到的业务，原有控制就可能 不适用。
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【例8·多选】内部控制存在固有局限性，无论如何 设计和执行，只能对财务报告的可靠性提供合理 的保证。内部控制存在的固有局限性主要有（ ）。
内部控制设计和实施好：控制测试和实质性程序
（二）其他和审计相关的控制 （P297）
13
三、对内部控制了解的深度
——是指在了解内部控制时要评价控制的设计，并确
定其是否得到执行。
（一）了解的内容
（1）评价控制设计： 是指一项控制单独或连同其他控制是否能够有效防
止或发现并纠正认定层重大错报 （2)确定是否得到执行：
要点：1、内部控制的本质？ 2、谁设计和执行 3、 3个目标、5个要素
12
二、对内部控制了解的定位（P297）
提问：1、内部控制的目标？2、审计的目标？ 定位：CPA需要了解和评价只与财务报表审计相关的
内部控制。 （P297）
（一）为实现财务报表可靠性目标设计和实施的控制
考虑一项控制单独或连同其他控制 是否与评估的重大错报 风险以及针对评估的风险设计和实施进一步审计程序有关 （能否防止、发现和纠正重大错报）
A.在决策时人为判断可能出现错误和由于人为失误而导致内 部控制失效
B.可能由于两个或更多的人员进行串通或管理层凌驾于内部 控制之上而被规避
C.内部控制一般都是针对大额、异常或偶发的业务而设置的 D.小型被审计单位拥有的员工通常较少，注册会计师不用考
2、经营风险与重大错报风险的关系
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经营风险与重大错报风险的关系

优缺点
缺点
建立在一系列假设的条件 基础上； 无法对项目的盈利能力进 行判断； 难以定量测度风险的大小 ； 静态分析，没有考虑资金 时间价值。
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敏感性分析
是分析项目主要变量发生变化时，项目经济效 益指标的敏感程度。
主要变量：投资、成本、价格、产量 经济效益指标：内部收益率、净现值、投资收
序号 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27
净现值 536.25 536.25
687 843.5 1072.5 1072.5 1150.75 1608.75 1608.75 1687 2301.5 2530.5 3452.25
概率 0.009 0.01 0.125 0.015 0.036 0.04 0.006 0.045 0.05 0.06 0.024 0.075 0.03
项目计算期：
技术进步使设备或工艺提前老化；产品寿命周期日趋缩短。
项目生产能力：
原材料供应；能源、动力的保证程度；运输条件；对技术的 掌握程度；管理水平；市场变化等。
经济形势：
税收制度、财政制度、金融制度、价格体制和经济管理体制
等。
4
项目的风险
影响项目的常见风险因素 市场风险、资源风险、技术风险、工程风险、
78.25 229
32
概率分析
2、蒙特卡洛（MonteCarlo）模拟法
用反复进行随机抽样的 方法模拟各种随机变量 的变化，进而通过计算 了解方案经济效益指标 的概率分布的一种分析 方法。
确定初始概率分布 数字模拟(随机抽样)
计算模拟统计量
（多方案分析） 修正初始概率分布
进行评价与 预测分析
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盈亏平衡分析

方案是继续生产原有的全自动型老产品，另一种方案是生产一种新 产品。根据分析测算，如果市场需求量大，生产老产品可获利30万 元，生产新产品可获利50万元。如果市场需求量小，生产老产品仍 可获利10万元，生产新产品则亏损5万元（以上损益值均以一年的 情况）。另据市场分析可知，市场需求量大的概率为0.8，市场需求 量小的概率为0.2。试分析和确定那一种方案可使企业年度获利最多。
An
an1
an2 .......... anj .......... ann
表5—3 n阶判断矩阵A示意图
判断矩阵中的元素aij表示从判断准则Hs的角度考虑要素Ai对要素Aj 的相对重要性，即：
由表5—2可知，判断矩阵A有：aij>0；aij=1/aji；aii=1。 3）确定项目风险要素的相对重要度 在应用AHP法进行评价和决策时，需要知道Ai关于Hs的相对重要度， 即Ai关于Hs的权重。计算分析程序如下： ①计算判断矩阵A的特征向量W。首要确定判断矩阵的特征向量W， 然后经过归一化处理即得到相对重要度。
n123
45 67
8 8 10 11
C.R. 0 0 0.58 0.90 1.12 1.24 1.32 1.41 1.45 1.49 1.51
表5-4 随机性指标C.R.数值
若一致性C.R.<0，则认为判断矩阵的一致性可以接受，权重向量W 可以接受。
4)计算综合重要度
c）混合结构——是一种既非完全相关又非完全独立的结构。
②递阶层次结构模型： a）目标层：最高层次，或称为理想结果层次，是指决策问题所追 求的总目标； b）准则层（因素层和约束层）：评价准则或衡量准则，是指评判 方案优劣的准则。 c）方案层（对策层）：指决策问题的可行方案。
*对于递阶层次结构需要注意： a）各层间诸要素的联系用弧线表示，同层次要素之间无连线； b）上层要素对下层要素具有支配关系； c）下层要素对上层要素具有贡献关系。