普华永道房地产行业并购 2017年全年回顾

2017年中企跨境并购回落 新兴产业更受资本关注回顾过去几年的数据，2016年的跨境并购井喷之势是由多种因素推动而成的，这其中包括中国化工发起的430亿美元的巨型交易，以及较为宽松的国内外监管环境等等。

2017年的跨境并购市场出现回落属于正常的表现，也在预期之内。

即便如此，较2015年的历史数据相比，2017年中国企业的跨境并购交易数量仍然上升了10.19%，交易总额上升68.77%。

前十大跨境并购交易集中在制造业和能源领域在所有披露交易价值的交易中，交易额最高的并购案例为由厚朴、高瓴资本、中银集团、万科集团和普洛斯管理层组成的中国财团以约160亿美元收购亚洲最大的物流地产巨头普洛斯（GLP）的交易。

2017年披露交易金额的前十大交易来自万科财团、中国投资有限责任公司、中国华信能源公司、滴滴出行（作为机构之一参与Uber 融资）、中国远洋海运财团、中国中信集团有限公司财团、中国投资有限责任公司财团、高瓴资本财团、中国国家电力投资公司和浙江吉利控股集团。

其中中投参与两笔交易分别为收购LogiCor Europe Limited 和EquisEnergy。

前十大交易金额总计782.7亿美元，占2017年交易总金额的53.24%。

前十大交易金额较2016年前十大交易的1,102亿美元金额下降28.9%，但如果排除2016年中国化工与先正达这宗历史罕见的巨型交易后，2016年前十大交易金额总计684.78亿美元，2017年前十大交易金额较2016年则上升了14.3%。

2017年前十大交易细分行业中制造业类和能源矿业类交易各占5宗和3宗，其中制造业交易金额占前十大交易金额的59%，而2016年前十大交易中交易在制造业、能源矿业、TMT 和消费零售的分布均比较平均。

由此可见，在《指导意见》的约束下，2016年和2017年的中国企业跨境并购交易的行业冷热度泾渭分明。

此外，多家机构以组成财团的形式参与并购的案例，这种情况占到了2017年十大交易的一半，彰显出财团形式在参与并购，尤其是大型交易时的优势作用。

2017上半年房地产并购市场回顾
普华永道会计师事务所
【期刊名称】《新理财-公司理财》
【年(卷),期】2017(000)010
【摘要】普华永道于2017年9月13日发布《房地产并购市场2017年中期回顾》。

报告指出,2017年上半年中国境内地产相关的并购交易,总金额达到446亿美元,同比增加78.5%,并购交易数量207起,同比增加24.7%,房地产并购市场持续活跃。

值得注意的是,2017年上半年房地产行业集中度进一步提升。

销售金额方面,各梯队房企集中度均呈上升趋势。

【总页数】1页(P33)
【作者】普华永道会计师事务所
【作者单位】
【正文语种】中文
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2016年中国企业并购市场回顾与2017年展望2017年1月12日前言—报告中所列示数据的说明(1/2)•报告中数据除注明外均基于《汤森路透》、《投资中国》、《亚洲创投期刊》及普华永道分析提供的信息•《汤森路透》与《投资中国》仅记录对外公布的交易，有些已对外公布的交易有可能无法完成•报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量，无论其交易金额是否披露•报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易（在报告中称为“披露金额”）•“国内”是指中国大陆、香港和澳门特别行政区•“海外并购”是指中国大陆企业在境外进行收购•“入境并购”是指境外企业收购国内企业•“私募股权基金交易”特指交易金额在1,000万美元以上由财务投资者进行的股权交易、未披露交易金额但由私募股权基金进行的交易，这其中大多数是由私募股权基金管理公司进行的交易，但也包含了由金融机构和集团公司进行的本质是私募股权投资性质的交易前言—报告中所列示数据的说明(2/2)•“风险投资基金交易”特指交易金额在1,000万美元以下由财务投资者进行的股权交易以及未披露交易金额但由风险投资基金进行的股权交易•“战略投资者”指并购公司后将其纳入其现有经营范围的公司投资者（相对于“财务投资者”）•“财务投资者”指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者，主要包括但不仅限于私募股权基金和风险投资基金•为了剔除汇率的影响，我们基于2016年人民币对美元的平均汇率调整了2012年至2015年的交易金额概览2,6672,7044,1804,8214,8043593925931,0631,767191 198 272 382 923 286 275 354 316 337 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00020122013201420152016并购交易数量（不包括风险资本）国内战略投资者私募股权交易中国大陆企业海外并购交易国外战略投资者财务投资者参与的交易数量增长了38%，海外投资增幅高达142%，这两个类别均创历史新高，成为推动2016年并购总交易量增长21%的主要原因* 195笔由财务投资者支持的海外并购交易同样被记录为私募股权交易。

参与本次调查的企业主要分布在互联网/计算机、快速消费品、房地产、金融、电子/通讯、生物制药等行业。

3、参与本次调研的人员角色分布参与本次调研的人员包括HR、高管、基层管理者、普通员工各类，其中HR 占了70%。

他们从不同视角反映对企业绩效管理的认知和期望。

总结员工的贡献价值、哪些需要保持、哪些需要改进。

基于Summary进行后续奖金分配、股权分配、薪酬调整、晋升等激励兑现。

者与员工按照季度进行目标Review,但是23%的企业表示管理者与员工之间并不进行目标的Review。

德勤调查表明按照季度或者更频繁的进行目标Review的公司，商业表现在TOP25%的概率至少是其他公司的3.5倍。

所以建议企业加强对目标进展的定期Review,有助于目标的执行和达成。

3、57%的企业表示在绩效管理中投入的时间与回报不相符关于企业推行绩效管理的目的，42%的企业推行绩效管理的目的是实现公司目标，促进公司业务增长，33%的企业推行绩效管理的目的是奖金分配，只有25%的企业表示为了促进员工成长，大部分企业对员工成长关注不够。

根据调查显示，45%的参与调查者表示目标与日常工作不能有效结合，存在两张皮现象，常常出现Set the goal,and forget it,导致日常工作跟目标脱节。

但值得欣慰的是48%促进员工成长；22%的参与者表示改进根据目标完成度进行绩效打分的方式，鼓励员工设置挑战性目标，促进企业创新；只有5%的企业希望在未来两年内淡化排名和强制分布。

这跟中国企业的企业文化、管理者成熟度直接相关，大部分企业认为取消强制分布以后，管理者不能给予员工客观的绩效评价。

2、取消评估2年内难以在中国企业大力推行像GE、IBM、微软、Adobe等企业那样，取消评估，取消打发分，取消等级和强制分根据调查OKR 这种模式已经被6%的企业采用，31%的企业表示这种模式可行，计划按照这种模式变革。

已经采用和计划采用的OKR 企业中互联网/计算机行业占41%，其次是地产行业9%，金融行业8%。

第27期2019年9月No.27September ，2019并购对企业绩效的影响分析摘要：文章以2012—2017年沪深A 股上市公司为研究样本，对并购事件发生如何影响企业绩效进行实证研究和分析，通过多元线性回归模型、固定效应模型等方法，从计量上识别企业并购的影响因素和评估可能的经济效应。

研究结果表明并购行为对企业绩效有显著的正向影响，因此企业如果想要扩大规模或者提升绩效，可以通过实施并购决策来实现，分别从内部和外部出发，在企业营运、盈利、偿债、成长以及抗风险等能力上进行加强，在并购决策上保证企业发展方向的正确性、高瞻性。

实施高效战略措施，使企业在市场中发挥正向作用，整个市场资源分配将更加科学，使企业创新活动的规模和定位更加清晰，促进企业绩效提高。

关键词：并购决策；企业绩效；企业并购中图分类号：F016文献标志码：A 江苏科技信息Jiangsu Science &Technology Information王书晴（南京财经大学国际经贸学院，江苏南京210023）作者简介：王书晴（1997—），女，吉林吉林人，本科生；研究方向：产业经济。

引言近年并购交易市场活跃，整体呈上升趋势随后趋于平稳。

普华永道于2017年和2018年发布的关于企业并购市场报告指出，自2014年起，企业并购交易数量及总金额开始进入高增长阶段，至2016年中国企业年度并购数量及总金额达到历史最高点，随后2017年并购数量及总金额分别下降了4%和11%，至2018年基本趋于平稳。

其中,中国大陆企业出境并购交易数量在2016年达到历史新高，由于受到政府对不理性投资行为的监管影响，2017—2018年数值有所下降，但是交易数量及总金额仍超过2014年与2015年的总和，投资回归理性。

探究并购近年备受追捧现象产生的原因，胡雪峰从企业并购动机出发，提出实施并购行为的目的是提高企业经营效率，通过扩大规模、降低经营成本及风险为企业带来规模经济效应［1］。

2017年中企海外并购回归理性仅一【期刊名称】《国际融资》【年(卷),期】2018(000)001【总页数】3页(P21-23)【作者】仅一【作者单位】【正文语种】中文2016年，中国企业海外并购创下交易总金额逾2210亿美元的历史记录，超过2012～2015年中企海外并购交易金额总和。

相较于2016年中企海外并购数量与金额的集中爆发，2017年中国企业海外并购开始回归理性，且由民营企业集中的高科技领域收购向国有重资产及能源领域转移。

其中，“一带一路”倡议持续成为中企“走出去”的动力，中国供给侧结构性改革也成为过剩产能企业出海的必然选择。

同时，中国国家发改委与税务总局也在不断为中企出海提供政策保障与税收红利。

普华永道预计，2018年中国的跨境并购市场将会变得更加合理有序理性回归，走得稳才能走得长中国企业出海从无至有，从有至兴，从兴至盛，从盛至稳，与中国经济的成长规律相辅相成。

伴随着中国的国家战略、国际影响、国际合作的不断深化，中国企业出海之路必将稳步前进。

普华永道报告显示，相较2016年的爆发式增长，2017年前三季度中国内地企业海外并购无论在数量还是金额上均回归理性，稳中趋缓。

趋缓的原因一方面在于中国监管政策的引导和规范，另一方面亦受到海外审查和全球宏观经济不确定性的影响。

在此背景下，2017年前三季度交易数量仍接近600宗，金额近千亿美元，几乎是2014年及2015年的总和，其中，有21宗大额交易金额超过了10亿美元。

虽然除若干大额物流地产项目外，缺乏引人瞩目的巨型交易，并购活动的交易金额整体呈下滑态势。

然而，值得一提的是，2017年第二季度的交易数量达到284宗，创下新的海外交易活跃度季度记录，这表明拥有强大战略理由的交易仍然受到市场欢迎和政府鼓励。

同时，海外投资在近两年呈现的收益期短的特性逐渐受到财务投资者的关注。

相对比于战略投资，财务投资所追求的绝对收益目标并不是中企出海的理想投资选择，战略投资者所能为企业所提供的技术以及管理上的支持更能帮助出海企业应对海外市场环境的诸多风险与挑战，中企出海布局不能追求短期收益，应做好包括团队建设、市场调研等各项基础工作，走得稳才能走得长。

2017年企业并购盘点作者：来源：《商界评论》2018年第02期2017年最挑动人们神经的一笔收购，可能是博通对高通近万亿元的天价收购要约。

出价再高毕竟也是国外玩家的游戏，2017年国内出现了哪些牵动人心的并购案？让我们简单回顾一下2017年那些并购之“最”。

2017年上半年并购宣布交易共3 135起，披露规模约2 260.9亿美元。

完成交易共1 503起，披露规模约1 401.8亿美元。

就交易数量而言，互联网最活跃，共227起案例；IT行业紧随其后，占比14.64%。

就交易规模而言，农林牧渔占比最大，主要缘于中国化工近440亿美元对先正达的收购要约，创下单笔交易最高纪录。

最遗憾：百丽国际接盘买手：鼎晖投资关键词：千亿市值，退市“卖身”事件：2017年7月27日，“一代鞋王”百丽宣布在港交所退市，鼎晖投资牵头的财团以531亿港元交易额完成对百丽国际的私有化，创港股史上最大私有化纪录。

现状：百丽子公司研发3D足形扫描仪登陆全国，全国1 000多家店铺可免费进行足型测量。

基于新零售模式，实现定制服务，创造全新O2O消费体验。

最狼狈：万达接盘买手：融创中国关键词：优质资产，出售“卖身”事件：2017年7月10日，万达商业与融创中国宣布，融创以总额631. 7亿元接手万达集团13个万达文旅项目以及76个酒店项目。

资料显示，万达此次出售的全部是优质资产。

现状：2017年万达不仅出售旗下资产，万达网科更是大规模裁员进行业务调整，可谓流年不顺。

最自然：百度外卖接盘买手：饿了么关键词：全资公司，易主“卖身”事件：2017年8月24日，饿了么以5亿美元合并百度外卖，让其成为全资子公司，并以独立的品牌和运营体系发展。

现状：百度外卖易主后，意图将原先的地区代理模式转变为自营模式，却遭遇代理商追讨风波。

时下又爆出数名高管离职，资源整合问题不断。

最尴尬：一汽夏利接盘买手：无关键词：公开征集，流产“卖身”事件：2017年11月6日，一汽夏利公告称，一汽股份通过国资委审批，公开征集受所持公司24. 73%股份。

【原创】中国2017 年上市公司并购重组年度报告目录第一章2017年证监会审核情况及监管政策分析一、2017年证监会审核概况二、2017年被否案例分析三、审核趋势及监管政策分析第二章2017年上市公司经典并购案例一、中鼎股份（000887）海外收购二、太阳鸟（300123）34亿收购军工资产三、友利控股（000584）收购跨界资产四、东阳光科（600673）发行股份购买同一控制下H股上市公司的内资股五、360借壳江南嘉捷（601313）六、南洋科技（002389 ）类借壳七、新疆城建收购卓郎智能（600545）八、高新兴（300098）向并购基金及标的管理层收购中兴物联九、昆百大（000560）收购我爱我家十、山东矿机（002526）收购游戏代理商附录：一、2017年有条件通过目录二、2017年无条件通过目录第一章2017年证监会审核情况及监管政策分析一、2017年证监会审核概况伴随着360借壳江南嘉捷顺利过会，2017年上市公司重大资产重组市场落下帷幕。

总体来看，2017年上市公司并购重组审核环境跌宕起伏。

2016年9月修订的号称“史上最严”的《上市公司重大资产重组管理办法》使得2017年1-5月上市公司并购重组市场受影响较大，审核节奏全面放缓，自2017年6月起，由于监管层面频频发声鼓励并购重组发展，鼓励产业整合类并购重组，上市公司并购重组市场逐渐回暖并进入有序发展阶段。

回顾2017年，证监会全年共召开了78次会议，审核了共169家企业的重组案例，因中通国脉、恒力股份、北部湾港被否后均二次上会，金冠电气则一年内发起两次重组且均过会，故证监会并购重组委2017年共审核了173例重组；而2016年，证监会全年共召开了103次并购重组委会议，审核了共266家企业的重组案例，因升华派克、天晟新材、唐人神、神农基因被否后均二次上会，而万润科技、思美传媒、正业科技、鲍斯股份则一年内发起两次重组且均过会，故证监会并购重组委2016年共审核了275例重组。

2017上市公司并购重组白皮书（含典型案例）导读：根据万得中国并购库，境内并购（交易买方及标的方均为境内公司）和出境并购（交易买方为境内公司，标的方为境外公司），以完成日为基准，2015-2017年分别发生2903单、3021单、4175单，交易金额分别为1.59万亿元、1.69万亿元、1.62万亿元；以公告日为基准，2015-2017年分别发生6783单、5192单、8173单，交易金额分别为2.92万亿元、3.18万亿元、2.77万亿元。

1并购重组概况根据万得中国并购库，境内并购（交易买方及标的方均为境内公司）和出境并购（交易买方为境内公司，标的方为境外公司），以完成日为基准， 2015-2017年分别发生2903单、3021单、4175单，交易金额分别为1.59万亿元、1.69万亿元、1.62万亿元；以公告日为基准， 2015-2017年分别发生6783单、5192单、8173单，交易金额分别为2.92万亿元、3.18万亿元、2.77万亿元。

2017年并购数量远超2016年，这意味着伴随中国经济的发展、各项改革的深入，越来越多的企业开始采取并购这种方式进行产业整合和升级，提升自己的竞争力，以更好地满足市场需要或拓展业务边界。

2017年单笔交易规模较2016年大幅下降，主要原因是单笔超过50亿元的大额交易从100单下降到81单，交易金额从1.78万亿元下降到1.21万亿元（公告日口径）。

2017年工业、金融、房地产、材料、可选消费、信息技术并购单数分别为1195单、692单、301单、562单、649单、916单，交易金额分别为6066亿元、3237亿元、3201亿元、2815亿元、2568亿元、2478亿元。

从2014年开始，工业一直是中国并购市场的重点领域，并购项目占比在20%左右。

金融、房地产等行业的交易规模和交易活跃程度也一直保持较高水平。

2017年上市公司并购重组交易金额为2.3万亿元，其中上市公司为交易买方的交易金额1.7万亿元，上市公司为交易卖方的交易金额0.6万亿元。

普华永道企业并购服务部总监叶长青演讲实录网易商业报道2003-11-22 13:27:45来源:网易商业报道发表评论查看评论简介：叶长青先生是普华永道企业并购服务部总监，他在普华永道已有十多年工作经历。

叶长青：感谢大家今天有空来参加这个活动，很高兴在这里给大家讲一下企业并购交易结构比较和案例分析。

首先我想介绍我自己和普华永道，各位也知道，普华永道是世界上和中国最大的会计师事务所，我自己供职的部门是企业购并服务，我们这个部门在中国地区是大概有七十人左右的部门，主要是为企业并购提供财务、会计和税务方面专业的服务，今天我涉及到的题目，也是比较技术性的题目。

刚才陆教授讲了比较宏观的问题，我在这里给他填补一些，他触及到，但是没有继续讲下去的技术性的问题。

我个人在普华永道工作了十多年了，最开始做审计业务，四年前，当我从国外工作并读完MBA以后回到中国，专门专业化在企业购并服务方面。

目前也是做了不少，有上百个企业购并的项目。

其中涉及到不少是国外外资并购的项目，其中也有很多是内资并购的项目。

包括像我们去年为中国吉通的重组所做的一些工作，包括现在为像中国石油这样一些在海外的一些并购项目提供一些咨询服务。

我就不多说了，直接就进入主题。

我在这里先讲一下涉及到的企业交易收购，它会触及一些融资的结构，但是还没有进入到融资的范围。

企业交易结构实际上是一个非常技术性，但是能为企业并购当中体现价值。

主要是体现几个方面，法律层面上来讲，主要是为了防范风险，因为在这里面会涉及到大家买下这个企业以后，会不会把他过去的风险带下来，甚至会出现一个重新出发的机会。

从会计层面上来讲，其实并购一些企业，当然你希望它是未来产生效益，产生效益的过程当中，其实在结构安排上，也有非常重要的一个方面。

因为一定的安排，可以使它的企业能对你购并报表产生非常好的效果，如果安排欠妥的话，就会反而对你购并以后的一、两年业绩产生很大的打击。

当然还有在财务层面上来讲，主要考虑的是股权结构和支付方式的问题。

普华永道为什么对大连港出具了保留意见的2017年审计报告？以我干了五年审计，十五年财务，其中大部分时间都在和审计打交道的经验来看，这事没那么简单！首先，事情肯定比表面要严重的多。

审计这行说起来是独立操作，对报表发表鉴证意见。

其实就是工程上甲方和乙方的关系，一个拿钱办事，一个付钱提要求，你说独立性怎么保持？上市公司还要好一点，因为报告要公开，那么多双眼睛盯着，审计还有点筹码。

放在非上市公司，在企业的眼中审计人员和外面推销保险的差不多！上市公司是好一点，但也是一个博弈过程，只要不突破底线，审计都会妥协，而这个底线，要我说那是相当的低。

所以这个保留意见按标准绝对能达到否定意见了，只不过做人留一线，没做那么绝罢了（否定意见一般都会出现在快停产甚至快破产的公司，对这样的公司，否定与否意义不大了）。

其次，问题肯定不只披露出来的这两笔。

根据审计报告对大连博辉应收款4044万元，已提一半，还有2022万没提；其他应收款15792万，已提2757万元，还有1.3亿没提。

按附注所说，这1.57亿的其他应收款也是大连博辉，说明这家公司出了问题，都达到了出保留意见的地步，几乎可以确定剩下的1.5亿是收不回来了。

2017年大连港净利润是5亿，扣非后也有3.37亿，利润有下降，但也不多，按说加上该提没提的1.5亿也有3个多亿的利润，比很多中小公司好多了，为什么大连港不让点步，非要闹到出保留的地步呢？我猜，还有其他事，大连博辉只是其中一项，出了保留，普华已经达到了自保的目的，就没有再提了。

最后，我们来猜猜该曝没曝的是什么。

我干审计那会，出报告是很简单的事，就那么一页纸，都是套话，说明会计的责任、审计的责任，最后发表一个无保留的意见，所有审计报告的内容都是一样的，只有名字不一样，要说没干货，全水货，审计报告是最有代表性的。

好在从今年开始上市公司审计报告有了变化，增加了关键审计事项段。

今年是第一年，大伙对这一段有点把握不准，按我个人理解，官方的想法是让审计把企业的关键风险点曝曝光，提醒投资者注意。