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?新巴塞尔协议和操作风险监管原则新巴塞尔协议和操作风险监管原则钟伟沈闻一摘要：一个典型的全面风险管理框架应该包含辨识和定义公司所面临的风险，评估它们的强度，使用各种手段来缓释风险，并且为潜在的损失配置资本和计提准备等基本要素，目前国际上优秀的商业银行主要是通过建立各种模型来完善风险管理系统的，但是不是所有的风险都能够很容易地被量化并且纳入模型之中。
90风险，????????????Morgan对于操作风险的定义是，操作风险是各公司业务和支持活动中内生的一种风险因素，这类风险表现为各种形式的错误、中断或停滞，可能导致财务损失或者给公司带来其他方面的损害。
英国银行家协会（BBA）将操作风险定义为“由于内部程序、人员、系统的不完善或失误，或外部事件造成直接或间接损失的风险”，从1998年至今，巴塞尔委员会对操作风险的定义均沿用了BBA的定义????????????。
????????????操作风险按风险类型可以分为四种，分别为内部操作流程，人为因素，体制因素和外部事件；按风险因素可以分为七种类型，包括：内部欺诈（Internal????????????fraud）；外部欺诈（Externalfraud）；雇员活动和工作场所的安全问题（Employm entpracticesand????????????workplacesafety）；客户、产品和业务活动的安全问题（Clients,products&busin ess????????????practices）；银行维系经营的实物资产损坏（Damagetophysical）等英国（这????????????。
此外，在BBA，ISDA，RMA所作的全球性调查中（该调查覆盖了54%的全球性大规模银行，5%的投资银行，5%的资产管理公司，9%的财务公司和27%的现金中心和零售银行），发现已有84%的银行实行了操作风险管理，其中30家机构有自己的操作风险定义和政策，24家机构对跨国公司操作风险进行评估，22家机构将操作风险与信用风险和市场风险相联系，19家机构执行和发展了操作风险自我评估体系，18家机构进行了操作风险管理训练。
ISDA主协议ISDA的全称是国际掉期交易协会（International Swaps and Derivatives Association，ISDA），是一家非营利性组织，成立于1985年，目前有来自46个国家超过600个机构会员，其中包括世界主要从事衍生性商品交易的金融机构、政府组织、使用OTC衍生性商品管理事业风险的企业以及国际性主要法律事务所等。
ISDA自成立以来，在衍生商品品种、ISDA法律文件、净额结算（netting）及担保品（Collateral）方面的法律意见以及风险管理具有显著的贡献或参与。
同时也致力于参与各国政府机关维持密切沟通管道，促使这个交易市场更健全发展。
金融衍生产品市场的监管包括事前(exante)的规管和事后(expost)的争议处理，包括官方监管和行业自律，包括国内监管安排和国际监管合作等。
交易所市场更多接受官方监管，OTC 市场(场外市场)主要依赖行业自律。
下面将就行业自律和官方监管这两个方面进行介绍和分析。
(一)行业自律历史上，金融衍生产品市场不像证券市场那样受官方监管较多，近年来，监管更是不断私人化。
行业自律包括事前和事后两方面。
事前的行业自律主要包括国际互换和衍生产品协会(ISDA)为OTC产品及其交易制定的规则和各个交易所和自律机构为交易所产品及其交易制定的规则。
事后的监管主要是指争议的处理。
OTC市场主要由民间规则制约，这些规则的源泉是ISDA制定的相关文件。
ISDA成立于1985年，是代表OTC市场主要参与者的一个全球性行业协会。
目前有550个机构会员，来自于全球41个国家。
其目标是促进所有成员金融衍生业务的高效发展，制定和维持金融衍生产品的标准化文本。
ISDA 包括三级会员：主要会员、辅助会员和定购者。
只有主要会员具有投票权，可以成为ISDA的官员，主要会员限于交易商，ISDA由大型交易商主导。
金融衍生产品市场的最终用户可以成为会员，但没有投票权，不能在ISDA任职。
人民币CDS产品的初步设计、定价及相关思考一、合理发展人民币信用衍生产品日益迫切当前愈演愈烈的美国次贷危机部分是由于滥用金融衍生产品所造成的，也是对各种金融衍生产品特点和缺陷的综合检验与反映，但特别值得指出的是次贷危机也证明了一些衍生产品的积极作用，如信用违约互换等产品，因为该类产品结构简单透明，并且为投资人提供了套期保值和风险管理的重要功能，在危机状况下起到了有效保护投资人的重要作用。
而当前人民币市场的信用衍生产品，缺乏合理、市场化的信用风险定价，这已严格抑制了企业、机构通过债券市场进行正常的投融资活动，市场融资效率受到很大影响。
从美国次贷危机和国际金融市场发展中学习信用风险管理的经验，适时推出合理有效、清晰透明的信用衍生产品已十分必要。
2007年10月银监会下发《关于有效防范企业债担保风险的意见》，要求商业银行不再为企业债发行提供担保，因此企业债券的发行只能采用集团担保、第三方担保或无担保的形式。
这一举措是推动信用风险市场化定价的重要举措，但在缺乏信用风险定价基准和相关衍生产品的情况下，发行企业的信用风险是被动地进入市场定价阶段。
无担保债券要求投资者完全承担发行体的信用风险。
但当前国内投资者多数尚不具备对信用风险进行定价的能力，且国内缺乏对冲信用风险的工具和市场，投资者对信用风险只能简单持有，这不仅使信用类债券定价陷入困境，企业通过债券市场融资也面临严重瓶颈。
截至2008年6月底，企业类债券余额5890.45亿元，仅占人民币债券市场总额的4.27%，而其中真正无担保的纯企业信用类债券则更加稀少，发行的无担保纯信用类企业债券(不含短期融资券)为855亿元，占企业类债券发行总量的48.5%（见图1）。
其中的中期票据，是今年人民银行发行信用类债券的有益探索，全部为无担保产品，但仅限于5年以内期限，且已被暂时停发。
如将其扣除，截至2008年6月底，当年发行的其他信用类债券为120亿元，仅占当年企业类债券发行总量的11.67%（见图2）。
信用违约互换与CDS全解析一、信用违约互换简介1、信用违约互换的定义信用违约互换（Credit Default Swap， CDS）又称为信贷违约掉期，是进行场外交易的最主要的信用风险缓释工具之一，也是目前全球交易最为广泛的场外信用衍生品。
信用违约互换是一种能够将参照资产（Reference Obligation）的信用风险从信用保护的买方（Protection Buyer）转移给信用保护卖方（Protection Seller）的金融合约。
在信用违约互换交易中，违约互换购买者定期向违约互换出售者支付一定费用（称为信用违约互换点差），而当参照实体（Reference Entity）一旦出现信用类事件（主要指债券主体无法偿付），违约互换购买者将有权利将债券以面值递送给违约互换出售者，从而有效规避信用风险。
违约互换的出售者向购买者所遭受的损失进行的这种赔付是一种或有偿付，即当合约到期时，如果参照实体没有发生任何信用事件，则信用保护的卖方无需向买方进行任何资金支付，合约终止。
举个简单的例子，假如A借钱给了B，每年得到一定的利息，到期B还本付息，但是借出去的钱总有一定风险，万一B未能按时将钱还给A，则A会遭受损失。
此时C提供一项服务，只要A 支付给C一定部分的利息或保险费用，若B未能按时偿付A的本息，由C来对A进行偿付。
这个A和C达成一致协议所签订的合约就是CDS。
此外，C还可能将CDS打包后再卖给其他人，这样风险就会层层传递下去。
查看原图通常CDS交易发生在两个参与主体之间，购买CDS称作购买保护或多头保护，违约互换的购买者被称作“信用保护的买方”，出售CDS称作出售保护或空头保护，违约互换的卖方被称作“信用保护的卖方”。
信用保护的买方一般为银行，卖方通常为投资银行或主承销商。
参考实体违约才会触发违约互换，违约和违约事件的概念略有不同，违约事件情况是由有关金融交易的法律文件中所规定的事件。
根据国际互换和衍生工具协会（International Swaps and Derivatives Association，以下简称ISDA）有关的信用违约互换的标准文件（2003），违约事件包括：（1）破产，无力偿还破产导致触发信用违约互换。
信用分析师如何评估企业的违约概率和违约损失信用风险是金融领域中一个非常重要的概念，而对于信用分析师来说，评估企业的违约概率和违约损失是他们工作中至关重要的一部分。
本文将探讨信用分析师如何进行这样的评估，并介绍相关的方法和技巧。
一、违约概率评估违约概率是指企业在特定时间内无法履行其债务的可能性。
评估企业的违约概率需要收集并分析大量的数据，以了解该企业的财务状况、行业环境、市场竞争力等因素。
以下是几种常用的方法和指标用于评估违约概率：1. 财务比率分析：信用分析师通常会分析企业的财务比率，如资产负债率、流动比率、杠杆比率等，以确定企业的偿还能力和财务风险。
2. 信用评级模型：信用评级模型是一种基于统计学和经济学原理的模型，用于预测企业的违约风险。
这些模型通常基于历史违约数据和相关变量，通过建立数学模型来预测企业的违约概率。
3. 行业研究和趋势分析：了解企业所处行业的竞争环境和市场趋势对评估违约概率非常重要。
信用分析师可以分析行业的发展前景、竞争格局、供需关系等因素，进而评估企业的违约概率。
二、违约损失评估违约损失是指在企业违约时，债权人可能面临的损失。
评估违约损失需要考虑多个因素，如企业的偿还能力、资产质量、担保品价值等。
以下是几种常用的方法和指标用于评估违约损失：1. 担保物估值：对于有担保的债务，信用分析师需要评估担保品的价值，以确定在违约情况下债权人可能获得的回报。
担保物估值通常需要进行独立评估或参考市场价格。
2. 违约矩阵模型：违约矩阵模型是一种常用的评估违约损失的方法，它基于历史违约数据和违约事件发生时债权人损失的比例。
通过分析各种违约情况的概率和损失比例，信用分析师可以估计企业违约时债权人可能面临的损失。
3. 经济环境影响分析：经济环境对企业的违约损失有着重要的影响。
信用分析师需要考虑宏观经济因素，如通货膨胀率、利率水平、行业景气度等，以评估企业违约时可能面临的损失。
三、综合评估方法信用分析师通常会综合使用多种方法和技巧来评估企业的违约概率和违约损失。
抵押贷款的违约损失率（LGD）研究摘要：新巴塞尔资本协定将违约概率（PD）和违约损失率（LG D）纳入监管资本衡量的大体框架，国际活跃银行内部风险管理指标已从不良贷款率转向PD和LGD。
本文简要综述了国际上LGD理论与实证研究的功效，并对国内商业银行抵押贷款LGD进行了实证研究，得出了一些重要结论与管理建议。
关键词：新巴塞尔资本协定，抵押，违约损失率自巴塞尔新资本协定将违约概率（PD）和违约损失率（LGD）一同纳入监管资本衡量的基本框架以来，违约损失率（LGD）引起了监管界、业界和理论界的高度重视。
一、关于违约损失率（LGD）的研究综述违约损失率LGD（或1—回收率）是指预期违约的损失占风险暴露（exposure）的百分比，违约时风险暴露（EAD，exposure at defaul t）是指由于债务人违约所导致的可能承受风险的信贷业务的余额。
反映信用风险的重要指标—预期损失率（Expected Loss, EL）是LGD 和PD的乘积，即：预期损失率（EL）＝LGD × PD。
（一）国外及港台的研究企业举债取得资金的主要渠道有直接融资和间接融资。
直接融资的各项公司债具有次级市场价格，违约后可以通过该债务工具违约后一定时点的市场价格为基础估算违约损失率。
对于间接融资，则需依靠银行积累的违约贷款数据资料来推估违约损失率。
公开市场资料较易取得，因此违约损失率的研究也以此为基础发展起来。
Robert C. Merton于1974年发表的“on the Pricing of Corporate De bt: the Risk Structure of Interest Rates”一文是现代信贷违约概率和回收率分析的理论基础文章。
其不足之处是没有解决信用资产质量的实际观测问题，在实证中的应用受到限制，这也是模型诞生后大量后续工作的重心所在。
针对Merton（1974）模型在实证应用领域的困难，有若干文献尝试提供变通的解决办法。
Cds[编辑本段]1.内容分发服务内容分发服务（Content Distribution Service）的缩写,CDS.内容分发服务是互联网的一项新技术。
是否具备CDS已成为衡量IDC综合能力的标志之一；是否具备全国或全球范围内的内容分发网络（CDN，Content Distribution N etwork）已成为ICP等选择合作伙伴的考虑因素之一。
本文将着重介绍CDS的技术原理及应用状况。
内容分发技术主要是针对各类门户网站。
电子商务网站、专业类以及社区类网站而提供的服务。
通过此种服务使各地的Internet客户在访问这些网站时，可以访问最接近本地缓存服务器中缓存的内容，从而缩短请求响应时间和网络延迟，减轻网站服务器的负载。
目前，内容分发技术已被国际上许多IDC服务提供商应用，如Adero、CacheWa re、Exdous、Digital Isand、Mirror Image Internet等。
据Forrester研究机构调查：Y 网站的页面访问量达到约6亿次／天，其中48％的页面访问是由其租用Aka mai公司的缓存服务器来完成的。
由此可见，内容分发技术不仅给采用此技术的网站带来被访速度上的优势，而且也为提供此项增值服务的IDC服务供应商带来可观的经济效益。
我国的各大基础网络运营商也已开始逐步建立并提供各种形式的CDS。
1 CDS技术众所周知，ISP所提供的上网带宽以及网站接入带宽所造成的网络延迟是影响上网访问速度的主要因素。
在有效解决Internet带宽问题的同时，专家们也在研究如何使网站服务器与各地的客户尽可能地“接近”，从而减少访问请求和响应所途经的网络节点，达到缩短网络时延的目的。
缩短网站与客户之间“距离”的方案主要有两种。
方案一：在各地建立网站远程镜像站点。
网站异地镜像服务的实现方式是：通过更新数据中心用户DNS中的域名记录，把广域网负载平衡设备设置为用户应用服务器的指定授权域名解析服务器，从而当Internet客户访问该网站时，广域网负载平衡设备即会接收到该Internet客户的域名解析请求，并依据一定的负载平衡算法为该客户就近访问该网站“指明道路”。
AIG陷入财务困境的原因及启示王茂琪1摘要：在这一轮由美国次贷危机引发的全球金融危机中，美国国际集团公司（AIG）成为最严重的受害者之一。
本文分析了AIG在此次危机中陷入财务困境的直接诱因及5个深层原因，提出了需要重新审视我国保险业国际化、多元化发展思路的观点，以及对我国保险业的3点启示。
关键词：次贷危机，金融危机，美国国际集团（AIG），信用违约掉期合约（CDS）美国国际集团（American International Group, Inc，下简称AIG）是美国最大的保险集团之一，根据2008福布斯全球2000大企业排行榜，AIG列全球第18位。
2008年9月16日，美联储向由于次贷危机陷入财务困境的AIG提供了850亿美元贷款，作为代价，美联储将持有AIG 79.9%的股权，而AIG需要出售资产以偿还这笔巨额债务。
10月8日，美联储宣布，再次向AIG提供高达378亿美元的贷款，用以帮助AIG补充资金流动性，此时的AIG实质上已经被收归国有。
探究AIG在次贷危机中失足的背后原因，罪魁祸首应该是AIG旗下的金融产品部门（AIG Financial Product，下简称AIGFP）发行的大量信用违约掉期合约（下简称CDS）。
但AIG事件背后还有很多深层次原因，其中自身风险控制不力和外部监管缺失，是非常重要的两个方面。
同时，AIG的失足也让我们不得不反思保险业多元化战略的发展思路。
由于一味地追求业务的多元化和国际化，可能会导致很多风险不能得到很好识别和控制，这一点对尚处于开放初期的中国保险业来说，是一个非常值得深思的问题。
1、导致AIG陷入财务困境的直接原因1.1 AIG并非失足于传统保险业务表1是AIG 2008年前三个季度的经营情况数据。
从这张表可以看出，2008年的前三个季度，AIG的核心保险业务并没有出现亏损，反而比2007年同期有6.8%的增长。
但是投资收益的下降和在CDS产品方面的亏损，导致了AIG的财务状况急剧恶化。
常用的违约风险评级模型
常用的违约风险评级模型包括以下几种：
1. Moody's KMV模型：该模型基于KMV公司开发的一种违
约概率模型，在企业级别评估违约风险。
该模型结合了企业的资本结构、市值以及市场波动情况等因素，计算企业的违约概率。
2. Altman Z-Score模型：Z-Score模型是美国学者Edward Altman开发的一种多变量线性判别模型，用于评估企业的违
约风险。
该模型以企业的财务指标为输入变量，包括债务比率、净营收比率、市值比率等，通过计算Z-Score来评估企业的违
约概率。
3. S&P评级模型：标准普尔评级机构开发的一种违约风险评
级模型，用于评估债券的违约概率。
该模型基于债券发行人的财务情况、市场条件以及行业风险等因素，对债券进行评级，从AAA到D不同级别表示不同的违约风险。
4. Fitch模型：Fitch评级机构开发的一种违约风险评级模型，
用于评估企业的违约概率。
该模型基于企业的财务指标、市场条件以及行业风险等因素，对企业进行评级，从AAA到D不
同级别表示不同的违约风险。
5. Basel模型：巴塞尔协议中规定了一套风险评级模型，用于
评估银行的违约风险。
该模型基于银行的资本充足率、资产质量、管理能力等因素，对银行进行评级，从1到7不同级别表
示不同的违约风险。
需要注意的是，不同的评级模型可能适用于不同的行业和情况，选择合适的评级模型要根据具体情况进行综合考虑。
