浅议不完全汇率传递理论

不完全汇率传递：理论解释及其在贸易保护中的作用一、不完全汇率传递的理论解释1.1 汇率传递的概念汇率传递，指的是外汇市场汇率变化对国内市场价格变化的影响。

一般认为，汇率升值会导致进口商品价格下降，而汇率贬值则会导致出口商品价格下降。

1.2 不完全汇率传递的概念不完全汇率传递，指的是汇率变动对价格变动的影响不完全，通常表现为汇率上涨或下跌的幅度不足以完全抵消进口或出口价格的变化。

不完全汇率传递可能是由于市场结构、市场垄断、政府干预等因素导致的。

1.3 不完全汇率传递的原因首先，市场结构影响了不完全汇率传递。

一些市场可能受到垄断力量的支配，这些垄断力量使得进口商和出口商能保持更高的利润率，因此汇率变化可能无法完全反映在市场价格上。

其次，政府的保护主义政策也可能导致不完全汇率传递。

例如，政府对进口商品征收高关税，可能会导致人们在购买进口商品时容忍更高的价格。

1.4 不完全汇率传递的影响不完全汇率传递意味着汇率对贸易流量的影响可能比预期的小，这会影响国际贸易政策。

例如，如果一国希望减少不利贸易逆差，可以采取扩大出口、缩小进口的措施。

在推行政策时，如果不考虑不完全汇率传递，那么政策效果可能会受到限制。

二、不完全汇率传递在贸易保护中的作用2.1 贸易战在贸易战爆发的背景下，不完全汇率传递可能会削弱市场分析对汇率变化和贸易的预测精度。

例如在中美贸易战中，美国加征关税，带来对中国出口商品需求的下降，这一现象可能会导致美元贬值，但是不完全汇率传递的存在使得这种贬值对中国的出口商品价格影响减少，从而减少美国关税对中国经济的抑制力。

2.2 进口保护当国家实施进口保护政策时，不完全汇率传递可能使得这种保护措施的效果下降。

例如，一个国家可能会对钢铁进口征税，然而由于不完全汇率传递的存在，这种政策可能只会导致汇率的变化，而不会减少钢铁进口贸易。

因此，政策制定者应该考虑到不完全汇率传递对贸易保护措施的影响。

2.3 出口补贴不完全汇率传递也可能影响政府实行出口补贴政策的效果。

摘要：传统的宏观经济学认为两国之间购买力平价理论成立，但事实证明名义汇率的贬值在许多工业化国家对进口价格和消费者价格的影响不大，而且近二十年来汇率传递程度仍在下降。

本文简单归纳了汇率不完全传递的原因和影响因素。

理解汇率传递的影响因素和发展趋势对指导针对汇率波动的货币政策调整具有重要的政策含义。

关键词：汇率不完全传递；价格；通货膨胀；货币政策中图分类号：F830.92文献标识码：A 文章编号：1006－1428（2009）06-0069-04Abstract:Economists have traditionally made the simplified assumption that the purchasing power parity condi -tion (PPP)holds.Empirically,however,this assumption has found little support in general.Evidences are found that sizeable depreciations of the nominal exchange rate exert fairly small effects on importing prices and consumer prices across a wide set of industrial countries,and these effects have declined over the past two decades.An extensive the -oretical literature has identified various explanations why exchange rate pass-through to import and consumer prices is incomplete.Understanding the determinants and declining trend of exchange rate pass-through to prices is critical from a policy perspective in order to adjust the monetary policy rules in response to exchange rate fluctuation.Key words:Incomplete Exchange Rate Pass-through;Price;Inflation;Monetary Policy收稿日期：2009－04-20作者简介：江曙霞（1959-），女，厦门大学经济学院金融系教授，博士生导师；阮峥（1979-），女，厦门大学经济学院金融系博士研究生，现供职于中国人民银行厦门市中心支行。

汇率传递的不完全性作者：郑平来源：《消费导刊·理论版》2009年第01期[摘要]本文分析了不同环节的汇率传递系数，从多个角度探讨汇率传递不完全的原因，并具体分析了开放经济条件下不完全传递对支出转换效应、货币政策有效性等的影响。

[关键词]汇率传递贸易货币政策作者简介：郑平（1972-），男，四川南充人，西南财经大学金融学院讲师，经济学博士，研究方向为国际金融。

一、不同环节的汇率传递系数商品价格的决定分为三个层次，狭义上指进口商品价格的决定，这包括特定产业的进口价格，以及总进口价格；中间层次是对国内生产的进口替代品价格的决定；广义上指一般物价水平如消费者物价指数CPI或批发物价指数WPI的决定。

研究对进口价格的汇率传递是受到产业组织理论和战略贸易理论的推动，汇率传递到总物价水平则是与开放条件下的宏观经济模型同时发展起来的。

一般来讲，汇率变动先影响进出口价格，然后影响国内生产价格，最后才影响到国内消费价格 [1]。

正常情况下，汇率的进出口价格传递速度要远远大于汇率的国内消费价格传递速度。

由于价格刚性，汇率变动后，这一系列价格调整需要一定时间才能完成，这一系列价格调整过程中就伴随着进出口数量的调整，直到再次回到均衡，一价定律成立，汇率变动对进出口的影响才逐渐消失。

大量的数据表明，进口商品在进口的早期阶段的价格表现不同于消费品物价指数，汇率的传递表现非常明显(Obstfeld， 2002)。

在开放经济中，实际汇率变动传递到由CPI计算的通胀率的程度由四个因素决定(Yelena F， Takhamanova， 2003)，即实际汇率传递到单个企业价格的程度，这又取决于单个企业面临的需求弹性和成本函数；在CPI 篮子中进口商品所占比重；实施弹性价格的企业在经济中所占比重；以及货币当局的可信度。

从汇率的变动到国内价格的变化存在一定的时滞，汇率对进口价格、进口替代品价格及总物价水平的影响逐渐减少。

Dornbusch(1987)分析，国内厂商与进口品的生产者之间的战略性相互影响会导致进口价格对汇率变动做出弱化的反应。

经济与管理评论金融保险研究汇率对价格的不完全传递:机理、特征及政策—文献梳理及观点解析顾海峰张亚楠(东华大学旭日工商管理学院，中国上海200051)[摘要]汇率对价格的不完全传递是国际经济学领域的重大问题。

在国际经济开放环境 下，汇率对价格的不完全传递将导致汇率政策与货币政策的协同调控效果下降，对此，通过科学揭示汇率不完全传递的规律，以此来提升汇率对价格的传递效率，对于实现中国国内物价稳定与国际收支平衡目标具有重大意义。

文章对汇率传递的定义及内涵进行了界定，解释了汇率不完全传递的内在机理，在此基础上，对汇率不完全传递的程度及特征进行了梳理，同时进一步对汇率不完全传递的政策进行了解析，并以此为依据，对汇率不完全传递的未来研究方向做了展望。

该研究成果将为汇率不完全传递方面的学术研究工作提供重要的观点参考及文献借鉴，具有重要的理论与现实意义。

[关键词]汇率；价格;不完全传递；机理;特征[D O I编码]10.13962/j.c n k i.37-1486/f.2018.03.011[中图分类号]F830.9 [文献标识码]A[文章编号]2095-3410(2018)03-0119-13一'弓I言物价波动是社会经济生活的核心问题。

改革开放以来，我国物价水平经历了多次较为明 显的波动。

自1980年的“洋跃进”以来，我国经历了 8次物价总水平的大幅度波动，这种大幅 度的物价水平波动给我国经济带来了很大的负面冲击。

21世纪以来中国通货膨胀率增长相 对比较平稳，近10年最高值为5.9%,最低值为-0.7%。

在经济全球化的今天,汇率对一国内 外经济的平衡发挥着至关重要的作用,是当前经济环境下最核心的经济变量之一,2016年以 来，汇率剧烈波动已成为全球宏观经济稳定的一大干扰，而在二十国集团（G20)财长和央行行 长会议上，各国对汇率问题的关注更达到前所未有的高度。

就人民币汇率而言,2005年7月，开始实行以市场供需为基础进行调整的有管制的浮动汇率制度，此后，随着我国经济开放度不 断增强，人民币汇率的波动性也不断增强,经历了一个先升后降的变化历程。

人民币汇率不完全和非对称传递--理论、特征及对策分析崔昊;霍强【摘要】Exchange rate pass-through effect is a core issue of international economy and macro-economy. Through theoretical summary and statistical analysis, this paper studies RMB's incomplete and asymmetric pass-through. This paper could explain the relationship of RMB exchange rate and international balance of payment, terms of trade, inflation to a certain extent. In August 2015 RMB becomes depreciating, since then, a series of change of RMB's exchange rate pass-through happened. This paper presents the possible influence of RMB's exchange rate incomplete and asymmetrical pass-through that macro-economical policy maker should pay attention to. This paper also gives some policy advices.%汇率传递效应是国际经济学研究和宏观经济政策管理的核心命题之一。

文章通过理论综述和统计分析发现，人民币汇率传递效应表现为明显的不完全性和非对称性，能够为人民币汇率与国际贸易收支关系、贸易条件变化和通货膨胀变化提供一定的解释力，而2015年8月人民币进入贬值区间以来人民币汇率传递效应发生了一系列新变化。

金融天地一、汇率传递的不完全性不完全汇率传递一直是国际经济领域的重要研究课题。

20世纪60年代，对不完全汇率传递问题的关注源于对一价定律和购买力平价是否成立的检验，不完全汇率传递也被视为导致二者不成立的原因之一。

根据Menon(1995)的定义，汇率传递(Exchange Rate Pass-Through to Price)效应是指汇率变动引起贸易品价格的变化程度。

如果汇率传递效应是完全的，汇率波动可同等程度影响国内价格，但事实上由于受到各种因素干扰，汇率完全传递效应是不存在的，而且在不同行业之间存在明显差异性和时滞效应。

二、我国外向型企业面临的汇率风险汇率已经成为中国经济发展中越来越重要的一个经济变量。

经济学中，用“汇率传递效应”来表示汇率变动对通货膨胀的影响。

较高的汇率传递效应意味着汇率变动会导致国内物价水平大幅波动。

若汇率传递效应较低，则意味着汇率波动对国内物价水平的影响有限，便利通货膨胀目标的维护。

自2005年汇率体制改革后，汇率传递效应趋于强化。

而近年来，西方国家一直在施加压力迫使人民币升值。

我国企业面临的企业汇率风险也越来越大。

企业汇率风险主要包括以下三个方面：(一)外汇经济风险。

经济风险又称经营风险，是指未预期到的汇率变动对以本国货币表示的跨国公司未来的税后现金流的现值产生直接影响，以及对整个公司的营利能力及其价值(或股东的财富)产生潜在影响的可能性。

(二)外汇交易风险。

外汇交易风险是指某项以外币定值结算的国际经济合同自签订之日到其债权债务得以偿清这段期间内，由于该种外币与本国货币的汇率波动而导致该项交易的本币价值(收益或成本)发生变动的风险。

(三)外汇折算风险。

外汇折算风险，也称“会计风险”，是指根据公认的会计准则，跨国公司在会计年末将海外子公司、分公司或其它附属机构以外币记账的财务报表，合并到母公司或子公司以本币记账的财务报表时，由于各项资产、负债项目及收入与费用项目入账时的历史汇率或交易日汇率与合并报表时换算用现行汇率或期末汇率不同，致使有关会计项目出现账面上的外汇损益，从而影响股东们及社会公众公司经营成果及财务状祝的评价产生的风险。

经济评论 2009年第1期ECONOMIC REVIEW No 1 2009不完全汇率传递研究综述李伟平摘要:不完全汇率传递是国际经济领域的焦点问题。

本文从理论基础、实证研究和政策含义三个层面,分析了不完全汇率传递问题的发展脉络和趋向。

从理论基础看,新开放宏观经济学具有坚实的微观基础,对于不完全汇率传递具有更强的解释力。

实证研究表明不完全汇率传递是一种普遍现象,且汇率传递效应呈下降趋势。

汇率传递的不完全性和下降趋势对于一国货币政策执行和汇率制度选择等具有重要含义。

随着人民币汇率变动对国内经济影响的逐步深入,该问题对于我国最优货币政策制定、人民币汇率制度改革等也具有重要意义。

关键词:不完全汇率传递 新开放宏观经济学 货币政策 汇率制度自2005年7月21日中国人民银行宣布实行盯住一篮子货币的汇率政策以来,人民币汇率机制更富弹性,汇率变动趋于增强,人民币汇率变动对国内经济的影响也更加深入。

尤其值得关注的是,在人民币升值过程中,我国经济出现了一些传统经济理论难以解释的现象。

例如,随着人民币稳步升值,我国贸易收支顺差非但没有减少,反而不断增加并屡创新高;又如,在人民币升值对国内经济发挥紧缩作用的情况下,我国出现了人民币稳步升值与通货膨胀日渐升温并存的矛盾现象。

这些现象的存在也逐渐引发了国内学术界对不完全汇率传递问题的关注和思考。

通常,名义汇率变动对一国贸易品的进出口价格和国内物价水平的影响程度被称为汇率传递效应(exchange rate pass-through effec t)。

如果汇率传递是不完全的,即汇率变动并没有一对一地及时反映到一国的进出口价格和国内物价水平之中,那么汇率变动的支出转换机制将会受到制肘,一国的贸易流量和价格变化对汇率变动会表现得不敏感,从而出现上述矛盾现象。

不完全汇率传递一直是国际经济领域的重要研究课题。

20世纪60年代,对不完全汇率传递问题的关注源于对一价定律和购买力平价是否成立的检验,不完全汇率传递也被视为导致二者不成立的原因之一。

汇率不完全传递综述摘要】汇率传递问题是国际经济领域的重点关注问题。

本文阐述了国外学者对汇率不完全传递理论的研究，分别从微观和宏观的角度分析了汇率不完全传递产生的原因和影响因素。

理解汇率传递的影响因素对指导针对汇率波动的宏观经济政策调整具有重要的政策含义。

【关键词】汇率传递；依市定价；通货膨胀；货币政策一、前言汇率传递问题是当今国际经济学研究的重要问题之一，汇率传递程度的大小会影响汇率变动对一国贸易收支的平衡，而且会影响着宏观经济的各项经济指标以及货币政策的传导效应。

一般而言，狭义的汇率传递（Exchange rate pass-through）是指由于汇率变动而引起的进出口商品的价格变化程度。

广义的汇率传递是指由于汇率变动而引起的国内物价水平的变化程度。

也就是说我们可以认为汇率传递（Exchange rate pass-through）指的是由于汇率变化而对一国的进口价格水平和国内物价水平的影响程度。

在不考虑影响物价水平等因素的条件下，如果汇率变化一个单位，物价水平也变化一个单位，则认为汇率是完全传递的。

如果汇率变化一个单位，而物价水平变化不到一个单位，则说明汇率是不完全传递的。

关于汇率传递形成了四种理论：1、汇率完全传递论: 以价格弹性为假设, 认为汇率变动会引起进出口商品价格相同比例的变动，此时传递系数为1。

2、汇率传递无效论: 以价格刚性为假设，认为汇率对进口国的物价完全不产生影响，此时传递系数为0。

3、汇率非完全传递: 以价格粘性为假设，认为汇率的波动由于存在价格粘性因此对进口国的物价有部分影响，且这种影响的大小受到进口国的开放程度以及企业的定价策略影响，传递系数为0~1。

4、非对称的非线性传递: 假设存在菜单成本的情况下，使得进出口贸易的厂家进行调整价格的行为会存在一定的门槛，最终导致了汇率和物价之间的非对称的非线性关系。

所谓非线性关系就是，当汇率变动的范围在一定的范围内，价格不随汇率的变化而变化，当汇率变动的范围超过了临界值时，价格随着汇率的变化而变化。

不完全汇率传递：理论解释及其在贸易保护中的作用
毕玉江
【期刊名称】《商业研究》
【年(卷),期】2009(000)009
【摘要】汇率是开放经济环境下的核心工具变量,汇率变动能在多大程度上引起商品相对价格变动是汇率研究的一个重要组成部分.近年来,随着国际贸易壁垒的逐渐多样化以及反倾销、保障措施使用逐渐的广泛,对汇率传递的研究也逐渐渗透到贸易保护政策上来,为此弄清汇率不完全价格传递现象存在的原因,从而发挥汇率传递在贸易保护中的作用.
【总页数】4页(P142-145)
【作者】毕玉江
【作者单位】上海立信会计学院,经贸学院,上海,201620
【正文语种】中文
【中图分类】F752.65
【相关文献】
1.文化贸易在反贸易保护主义中的作用 [J], 陈睿洁
2.碳贸易保护和WTO在应对气候变化全球合作中的作用 [J], 张天桂
3.不完全竞争市场结构中的汇率传递效应研究 [J], 荣岩;丛屹
4.“非理想”的语言事实在理论建设中的地位与作用——“同义反复”的非范畴化理论解释 [J], 刘正光
5.不完全汇率传递的理论解释——基于出口定价视角的文献评述 [J], 吴晓芹;倪庆东
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不完全汇率传递：理论解释及其在贸易保护中的作用摘要:汇率是开放经济环境下的核心工具变量,汇率变动能在多大程度上引起商品相对价格变动是汇率研究的一个重要组成部分。

近年来,随着国际贸易壁垒的逐渐多样化以及反倾销、保障措施使用逐渐的广泛,对汇率传递的研究也逐渐渗透到贸易保护政策上来,为此弄清汇率不完全价格传递现象存在的原因,从而发挥汇率传递在贸易保护中的作用。

关键词:汇率传递;贸易保护;理论体系汇率在维持一国内部平衡和外部平衡时起着至关重要的作用,是开放经济环境下的核心工具变量。

对于汇率传递问题的关注开始于世界由固定汇率体系向浮动汇率体系转变的时期,目前它仍然是关于外部调整研究的重要内容。

本文尝试对不完全汇率传递的原因进行解释,在明确汇率变动对价格体系的影响和传导机制的同时,分析汇率传递在当今国际贸易保护中的作用,并为今后的研究提供方向指引。

一、汇率的价格传递效应:理论预期与现实差距汇率变动对价格的影响是汇率传递(EPT,exchange rate pass-through)研究的主要内容,EPT的基本思想是假定厂商只关心以本币表示的收益,这样,汇率的波动就带来了是由出口国还是由进口国来承担相应价格调整成本的问题。

传统的汇率传递理论以一价定律为基础,一般假定本国是一个小国,世界市场完全竞争,本国是一个价格接受者。

在没有运输成本、关税和其它贸易障碍的情况下,国际套利使商品价格满足一价定律,汇率变动会引起进出口价格同比例变动,在这种情况下,汇率传递是完全的,而且价格对名义汇率冲击会做出即时的调整。

然而,实证研究却显示,汇率变动对价格水平的传递在多数情况下是不完全的,这方面的文献可谓数不胜数。

Woo(1984)曾研究了汇率变动与美国价格水平之间的联系,认为传递效应大约为40%。

Goldbert 和Knetter(1997)的研究表明汇率变动对美国进口商品的价格传递大约是50%。

Burnstein et al.(2002)研究了九例货币贬值事件,他们发现,消费者价格对汇率变动没有产生大的反应。

Pricing-to-market and Staggered Pricing 作者： 梁雅敏
作者机构： 中央财经大学金融学院,北京100081
出版物刊名： 区域金融研究
页码： 38-42页
年卷期： 2010年 第7期
主题词： 汇率不完全传递;因市定价;市场力;交错定价;通货膨胀环境
摘要：汇率对价格不完全传递的原因主要来自微观经济。

现有文献主要从因市定价和交错定价两个角度来探讨汇率不完全传递的微观原因。

一方面的观点认为汇率不完全传递是由于企业实施了因市定价,这与企业的市场力有关;另一方面的观点则基于垄断竞争市场结构,认为汇率变动时,由于企业是交错定价的,价格呈粘性调整,同时通过降低通货膨胀预期,能进一步削弱汇率对物价的传递程度。

因而货币政策应致力于建设低通货膨胀环境。

人民币汇率变动的不完全传递基于非对称性视角的研究曹伟 1倪克勤 2(11浙江工商大学金融学院 ; 21西南财经大学中国金融研究中心=摘要 >本文运用滚动回归分析方法 , 考察了自 1995年 1季度至 2008年 4季度期间人民币汇率变动对进口价格传递效应的动态发展趋势。

通过设置虚拟变量、运用门限模型等计量方法从汇率变动方向和汇率变动幅度两个层面考察了人民币汇率传递的非对称性。

研究表明 , 人民币汇率变动对进口价格传递效应总体呈现动态下降趋势。

人民币汇率变动对进口价格的传递存在非对称性 :一方面 , 人民币贬值对进口价格存在较高的传递效应 , 而人民币升值对进口价格的传递效应较小 ; 另一方面 , 人民币汇率波幅越大 , 对进口价格的传递效应越大。

本文在以上研究结论的基础上得到了许多有益启示。

关键词人民币汇率汇率传递非对称滚动回归门限模型中图分类号 F822文献标识码 AResearching on the IncompletePass-through of the RMB FluctuationAbstr act:T his paper explor es the dynamic trend on the RMB exchange rate pass-through to import prices from the first quarter in 1995to the fourth quarter in 2008by applying rolling regression 1Then, the paper explores the asymmetry for RMB exchange r ate pass-through from the aspects of the direction of the exchange rate movement and the size of the exchange rate movement by using quantitative methods including dummy variable and threshold model 1The conclusions point out that the effect of the RMB exchange rate pass-through to import prices, in gener 2 al, is on declining trend 1Besides, the effect of the RMB exchange rate pass -through to import pr ices is asymmetric 1On one hand, the effect degree of the RMB depreciation pass-through to import prices ishigher than RMB appreciation 1On the other hand, the larger size is the changes in RMB exchange rate, the greater effect is the pass-through to import prices 1Key words:RMB Exchange Rate; Exchange Rate Pass -thr ough; Asymme 2 try; Rolling Regression; Threshold Model #105 #人民币汇率变动的不完全传递一、问题的提出汇率传递一直是国际经济学领域一个十分重要的研究课题 , 具有十分重要的理论和现实意义。

汇率不完全传递的原因分析———新开放宏观经济学的解释梁雅敏(中央财经大学金融学院　100081) 内容摘要:新开放宏观经济学深厚的微观基础使得它对汇率不完全传递的原因更富有解释力。

影响汇率传递程度的原因,从企业定价的微观层面来看,主要有因市定价、产品的价格需求弹性、国内产品对进口品的替代程度等因素;从宏观视角来看,可能的原因有经济开放度、汇率波动性和通货膨胀环境等。

国内生产成本和配送成本、资本市场的不完全和国内偏好都可以解释汇率传递沿着定价链条的下降。

近二十年来的汇率传递下降也可以从通货膨胀环境、汇率波动性及各国进口产品构成结构的变化来解释。

关键词:汇率不完全传递　因市定价　经济开放度　汇率波动性　通货膨胀环境中图分类号:F015 文献标识码:A 文章编号:1005-1309(2010)05-0023-009 传统国际经济学往往假设一价定律(La w of One Price,LOP)成立。

在一价定律下,同种商品在不同国家的价格应是一致的,两种不同货币标价的差异通过汇率联通起来,汇率变动对商品价格的影响是一一对应的。

不管是马歇尔2勒纳条件还是毕克迪克2罗宾逊2梅茨勒条件,都隐含着这样的重要假设,即汇率变动对出口价格的传递是立刻完全实现的。

这种对汇率与物价关系的研究从本质上来看是宏观角度的。

从1995年起,Obstfeld和Rogoff的一系列研究(Obstfeld和Rogoff,1995、1996、1998、2000a、2000b、2002)将国际经济学的研究推进到了一个新的时代,他们将微观经济基础、名义价格刚性和不完全竞争加入到分析框架中,构造了汇率决定的一般均衡模型,从而建立了开放经济宏观经济学研究的一个新的框架,也就是将经济主体的微观基础纳入到国际宏观经济问题的研究中,这种方法经Betts和Devereux(1996,2000)及其他很多学者的扩展,形成了“新开放宏观经济学”。

在最初的分析框架中,Obstfeld和Rogoff(1995)假设名义价格是以生产者货币定价(PCP)的,所有贸易品的一价定律成立。

作者： 戴世宏
作者机构： 复旦大学博士后
出版物刊名： 中国外汇
页码： 28-29页
主题词： 汇率变动 贸易差额 国际收支平衡 汇率制度选择 布雷顿森林体系 有限 浮动汇率制70年代
摘要：20世纪70年代以前，汇率变动对贸易收支平衡的影响是研究汇率制度选择的重点。

之后，随着布雷顿森林体系的崩溃，各国纷纷采取更为灵活的汇率制度。

然而，大多数采取浮动汇率制的国家并没有实现国际收支平衡。

于是许多学者重新考察汇率变动对国际收支的影响，尤其是汇率传递问题。