第六章项目投资决策

第六章 投资估算本章框架：考试情况分析：本章近五年平均出题为12分。

在历年的考试中，投资估算的构成，设备购置费的估算，预备费的估算，建设期利息的估算都是考试的重点。

另外，流动资金估算的内容也成为近年考试的一个热点。

值得注意的是本章的计算题考查比较多，所以学员在复习的时候应该注意记清楚公式，灵活掌握，会实际的计算。

第一节 概述一、投资估算的内容建设投资是指在项目筹建与建设期间所花费的全部建设费用。

建设期利息是债务资金在建设期内发生并应计入固定资产原值的利息，包括借款（或债券）利息及手续费、承诺费、管理费等。

流动资金是项目运营期内长期占用并周转使用的营运资金。

[真题6-1]项目评价中，除建设投资和建设期利息外，项目总投资的构成内容还包括（ ）。

A．流动资金B．预备费用C．安装工程费D．工程建设监理费233网校答案：A[真题6-2]项目建设投资中，工程费用的具体内容包括（ ）。

A．建筑工程费B．设备购置费C．工程建设其他费用D．安装工程费E．预备费用233网校答案：ABD（二）有关投资的几个称谓1．项目总投资的不同内涵（1）作为计算资本金基数的总投资，是指投资项目的固定资产投资与铺底流动资金之和： –固定资产投资相当于本章所指的建设投资和建设期利息的内容。

–铺底流动资金指的是流动资金中的非债务资金，占全部流动资金的30%。

（2）项目评价用的“项目总投资”，包括建设投资、建设期利息和流动资金。

2．项目投入总资金与项目评价用的“项目总投资”含义相同。

3．外商投资项目投资总额项目评价和计算注册资本比例,均使用投资总额的称谓。

与本书中的项目总投资的含义相同。

[真题6-3]关于项目决策分析与评价中外商投资总额（总投资）的说法，正确的是（ ）。

A．项目评价和计算注册资本均使用同一投资额B．项目评价使用的投资总额仅包括30%的流动资金C．计算注册资本所使用的投资总额不包括流动资金D．计算注册资本所使用的投资总额不包括建设利息233网校答案：A二、投资估算的要求不同阶段对投资估算的准确度要求（允许误差率），见下表。

第六章项目投资管理答案部分，(卷面共有51题,155.0分,各大题标有题量和总分)一、判断题(14小题,共14.0分)1．(1分)[答案]对2．(1分)[答案]对3．(1分)[答案]对4．(1分)[答案]错5．(1分)[答案]错6．(1分)[答案]错7．(1分)[答案]对8．(1分)[答案]对9．(1分)[答案]对10．(1分)[答案]错11．(1分)[答案]错12．(1分)[答案]错13．(1分)[答案]对14．(1分)[答案]对二、单项选择题(13小题,共13.0分)1．(1分)[答案]D2．(1分)[答案]A3．(1分)[答案]C4．(1分)[答案]C5．(1分)[答案]B6．(1分)[答案]B7．(1分)[答案]B8．(1分)[答案]A9．(1分)[答案]D10．(1分)[答案]C11．(1分)[答案]D12．(1分)[答案]C13．(1分)[答案]B三、多项选择题(13小题,共26.0分) 1．(2分)[答案]ABCD2．(2分)[答案]ABC3．(2分)[答案]BCD4．(2分)[答案]ABD5．(2分)[答案]ABD6．(2分)[答案]BC7．(2分)[答案]ABCD8．(2分)[答案]BCE9．(2分)[答案]ABD10．(2分)[答案]ABC11．(2分)[答案]AB12．(2分)[答案]ABCD13．(2分)[答案]ACD四、计算题(8小题,共85.0分) 1．(9分)[答案]解：（1）计算期内各年净现金流量净现金流量=净利润+折旧NPV=32×PVIF（10％，3）+37×PVIF（10％，4）+42×PVIF（10％，5）+47×PVIF（10％，6）+82×PVIF（10％，7）-（60×PVIF（10％，1）+80）=32×0.751+37×0.683+42×0.621+47×0.564+82×0.513-（60×0.909+80）=143.96-134．54=9.42（万元）因为：NPV大于0所以：接受该方案2．(10分)[答案]（2）计算项目净现值NPV=400×PVIFA（10％，5）×PVIF（10％，1）-1 000=400×3．791×0．909-1 000=378．4（万元）（3）因为：NPV大于0所以：接受该方案3．(9分)[答案]解：计算项目净现值因为NPV=[∑NCFt/(1+K)]﹣C（1）NPVA=4600×PVIFA（10％，3）-12000=-559.8（万元）（2）NPVB=（1200/(1+10%)1+6000/(1+10%)2+6000/(1+10%)3﹣9000= 1552. 8（万元）因为NPVA ＜NPVB所以：接受B方案4．(12分)[答案]解:（1）A、使用期5年,每年的折旧额=(12－2)/5= 2(万元)投资项目的营运现金流量计算表1B、每年的现金流量=初始现金流量+营运现金流量+终结现金流量（2）因为NPV=[∑NCFt/(1+K)]﹣CNPV=5.0/(1+10%)+4.7/(1+10%)2+4.4/(1+10%)3+4.1/(1+10%)4+8.8/(1+10%)5﹣15 =5.0×0.909+4.7×0.826+4.4×0.751+4.1×0.683+8.8×0.621－15=-3.96(万元)＜0所以可以放弃该方案。

第六章、项目前期投资决策阶段综合性咨询管理第1节、一般规定1.1. （定义概述）在项目期间，工程咨询单位应按[项目全管理]咨询合同FPMC约定，在工程[项目策划与决策]及核准阶段，负责[项目投资策划]、[投资机会研究]、项目[可行性研究]，建设条件单项咨询、项目评估、项目审批核准等咨询管理活动。

1.2. （投资决策综合性咨询）在投资决策阶段，[项目全管理]咨询机构就投资项目的市场、技术、经济、生态环境、能源、资源、安全等影响可行性的要素，结合国家、地区、领域、行业、产业发展规划及相关重大专项建设规划、产业政策、技术标准及相关审批要求，进行分析研究和论证，为投资方提供综合性、一体化、便利化的咨询服务。

项目策划及论证在项目开始时提供了项目的依据和驱动力，并需在项目周期中进行更新，在每个关键决策点进行正式验证。

1.3. （咨询目标要求）[项目全管理]咨询机构研究投资项目的可行性的要素;进行项目实施条件分析；进行项目能力分析；进行影响项目的各种风险因素论证，制定《项目投资策划方案》，进行项目方案的分析研究和论证和比选优化，为投资方提供投资项目的决策依据和建议。

1.4. （咨询管理任务）各参与方的主要职责分工和流程如下。

相关研究。

「投资策划部」的工作主要包括项目相关机会研究、《项目建议书》、《可行性研究报告》（包括确定投资目标、风险分析、建设方案等研究）、运营策划、《评估报告》（包括节能评价、环境影响评价、安全评价、社会稳定风险评价、地质灾害危险性评估、交通影响评价以及水土保持方案）等相关研究、编制报告、以及报送审批工作。

2.审核成果文件。

「总管理师」审核成果文件，审核文件的合法性、合理性、合规性、系统和完整性、可实施性，并提交投资方确认。

相关部门审批后可作为下一阶段的指导性文件。

3.确认成果文件。

投资方确认决策成果文件是否满足其要求，是否具有可实施性。

4.申报成果文件。

投资方或[项目全管理]咨询机构将确认的决策成果文件申报政府相关行政审批部门。

第六章项目投资决策一、名词解释1．投资2．项目投资3．现金流量4．营业现金流量5．静态投资回收期6．净现值7．内含报酬率8．固定资产年平均使用成本二、单项选择题1.投资项目从投资建设开始到最终清理或出售整个过程的时间，称之为（）。

A．项目计算期B．生产经营期C．建设期D．试产期2.下列各项中，属于项目投资决策静态评价指标的是（）。

A．获利指数 B．净现值C．内含报酬率D．会计收益率3.某投资项目的建设期为零，第1年流动资产需用额为1000万元，流动负债可用额为400万元，则该年流动资金投资额为（）万元。

A．400 B．600 C．1 000 D．1 4004.某公司已投资60万元于一项设备研制，但它不能使用。

如果决定继续研制，还需投资40万元，则该设备研制成功后能获取的现金净流入量至少应为（）。

A.40万元B.100万元C.50万元D.60万元5.某企业拟进行一项固定资产投资项目，要求的最抵投资报酬率为12%。

有四个方案可供选择，其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1 000万元；乙方案的获利指数为0.85；丙方案的项目计算期为11年，年等额净回收额为150万元：丁方案的内含报酬率为10%。

最优的投资方案是（）。

A．甲方案 B．乙方案 C．丙方案 D．丁方案6. 包括建设期的静态投资回收期是（）。

A．净现值为零的年限 B．累计净现金流量为零的年限C．净现金流量为零的年限 D．累计净现值为零的年限7. 某投资项目，当折现率为10%时，净现值为50万元；折现率为12%时，净现值为-4万元，则该投资项目的内含报酬率是（）。

A．13.15% B．12.75% C．11.85% D．10.25%8. 在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的年金现值系数应该等于该项目的（）。

A．资本回收系数B．获利指数指标的值C．静态投资回收期指标的值 D．会计收益率指标的值答案：C9.某投资项目在建设起点一次投入原始投资400万元，获利指数为1.35，则该项目净现值为（）万元。

1.阐述一下机会成本的定义答：某项资产用于某个新项目，则会丧失了其他方式所能带来的潜在收入，这些丧失被认作机会成本2.在计算投资项目的NPV 时，下边哪个可以被看成是增量现金流？（1）新的产品所带来的公司的其他产品的销售的下滑（2）只有新的项目被接受，才会开始投入建造的机器和厂房（3）过去的3 年发生的和新项目相关的研发费用（4）新项目每年的折旧费用（5）公司发放的股利（6）新项目结束时，销售厂房和机器设备的收入（7）如果新项目被接受，那么需要支付的新雇佣员工的薪水和医疗保险费用答：这里的增量的现金流量可以为负数，而且查看一个项目的增量现金流量主要应该看这些现金流量是否专属于这个项目但也有例外如侵蚀效应、沉没成本和折旧（1）是副效应中的侵蚀效应当算入增量现金流只不过它是负数而已；（2）固定资产的投资当然应担算入增量现金流它也为负数；（3）过去三年的新项目相关的研发费用属于沉没不能算作当前评估项目的增量现金流；（4）折旧费用本来不会直接的带来项目的增量现金流，但是它抵减了税款，间接的提供了增量现金流故应当算作项目的增量现金流；（5）公司的发放的股利应为不属于这个项目的专属现金流量，故不能算作项目的增量现金流量；（6）应当算作项目的增量现金流量，因为它专属于这个项目（7）项目的员工的工资因为专属于这个项目故应当算作该项目的增量现金流量3.你的公司现在生产和销售钢制的高尔夫球杆。

公司董事会建议你考虑生产钛合金和石墨制的高尔夫球杆，下列哪一项不会产生增量现金流。

（1）自有土地可以被用来建设新厂房，但是新项目如果不被接受，该土地将以市场价700000 美元出售；（2）如果钛合金和石墨制的高尔夫球杆被接受，则钢制的高尔夫球杆的销售额可能会下降300000 美元；（3）去年用在石墨高尔夫球杆上的研发费用为200000答：对于（1）属于机会成本应当算入项目的增量现金流（2）属于副效应中的侵蚀效应应当算入项目的增量现金流；（3）属于沉没成本，不应当算入项目的增量现金流4.如果可以选择，你更愿意接受直线折旧法还是改进的加速成本折旧法？为什么答：应该更加偏向于加速成本折旧法，因为它在前期产生了更多的折旧额，抵减了更多的税款（从货币的时间价值上来说）5.我们在前面套路资本预算的时候，我们假设投资项目的营运资本都能够回收。

第六章项目投资决策一、名词解释1．投资2．项目投资3．项目计算期4．现金流量5．营业现金流量6．静态投资回收期7．净现值8．内含报酬率9．获利指数10．固定资产年平均使用成本解答：略二、单项选择题1.投资项目从投资建设开始到最终清理或出售整个过程的时间，称之为（）。

A．项目计算期 B．生产经营期 C．建设期 D．试产期答案:A解析: 投资项目从投资建设开始到最终清理或出售整个过程的时间，称之为项目计算期。

2.下列各项中，属于项目投资决策静态评价指标的是（）。

A．获利指数B．净现值 C．内含报酬率 D．会计收益率答案：D解析：会计收益率是非贴现的静态指标，获利指数、净现值和内含报酬率是贴现的分析评价指标。

3.某投资项目的建设期为零，第一年流动资产需用额为1000万元，流动负债需用额为400万元，则该年流动资金投资额为（）万元。

A．400 B．600 C．1 000 D．1 400答案：B解析：某年流动资金投资额=本年流动资金需用数-上年流动资金需用数，本年流动资产需用数=该年流动资产需用数-该年流动负债需用额。

本题中上年流动资金需用数为零，因此，该年的流动资金投资额=1000-400=600万元。

4.已知某投资项目按14%的贴现率计算的净现值大于零，按16%贴现率计算的净现值小于零，则该项目的内含报酬率肯定（）。

A ．大于14%，小于16%B ．小于14%C ．等于15%D ．大于16%答案：A解析：当净现值大于0时，内含报酬率大于贴现率；当净现值小于0时，内含报酬率小于贴现率。

所以，本题中的内含报酬率大于14%，小于16%。

5.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，要求的最抵投资报酬率为12%。

有四个方案可供选择，其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1 000万元；乙方案的获利指数为0.85；丙方案的项目计算期为11年，年等额净回收额为150万元：丁方案的内含报酬率为10%。

最优的投资方案是（ ）。

第六章项目投资管理一、单项选择题1.答案：B【解析】静态投资回收期属于非折现绝对指标；净现值率和内含报酬率均属于折现指标。

2.答案：D【解析】内含报酬率是使方案现值指数等于1的贴现率。

3.答案：D【解析】根据内部收益率的计算原理可知，该指标不受设定折现率的影响。

4.答案： D【解析】本题的考点是利用插补法求内含报酬率，内含报酬率是使净现值为0时的贴现率。

即（16%－IRR）/（16%－15%）＝（－20－0）/（－20－60），内含报酬率＝15.75%。

5.答案： A【解析】年折旧＝20/20＝1（万元），经营期内年净现金流量＝3＋1＝4（万元），静态投资回收期＝20/4＝5（年）。

6.答案： C【解析】动态投资回收期法考虑了货币时间价值。

（参见教材138页）7.答案：D【解析】包括建设期的静态投资回收期是使得累计净现金流量为0的年限。

8.答案：A【解析】会计收益率）＝年均经营净利/原始投资额（本教材与注册）。

9.答案：C【解析】本题的主要考核点是风险报酬率的确定以及净现值、现值指数和内含报酬率三者的关系。

期望投资报酬率=无风险报酬率（货币时间价值）+风险报酬率，所以，该项目的风险报酬率=7%。

由于该项目的净现值大于零，所以，该项目的现值指数大于1，该企业应该进行此项投资。

又由于按15%的折现率进行折现，计算的净现值指标为100万元大于零，所以，该项目的内含报酬率大于15%。

10.答案： B【解析】获利指数法的主要优点是，可以进行独立投资机会获利能力的比较。

11.答案： D【解析】由静态投资回收期为4年可以得出：原始投资/每年现金净流量＝4；设内含报酬率为IRR，则：每年现金净流量×（P/A，IRR，10）－原始投资＝0，（P/A，IRR，10）＝原始投资/每年现金净流量＝4。

12.答案： C【解析】从投产日到终结点之间的时间间隔称为生产经营期。

13．答案：D【解析】第一年流动资金投资额＝100－40＝60（万元）第二年流动资金需用数＝190－100＝90（万元）第二年流动资金投资额＝90－60＝30（万元）14.答案：B【解析】第一年流动资金需用额＝当年流动资产需用额－当年流动负债需用额＝1000－400＝600（万元）第一年流动资金投资额＝600（万元）第二年流动资金需用额＝第二年流动资产需用额－600第二年流动资金投资额＝该年流动资金需用额－上年流动资金需用额＝流动资产需用额－600－600＝0所以，第二年的流动资产需用额＝1200（万元）。

企业项目投资决策评价报告书(doc 37页)第六章项目投资本章是财务管理的一个重点章节，近几年每年分数均较高，因此要求考生要全面理解、掌握。

第一节项目投资概述一、项目投资的含义与特点项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。

特点：投资金额大；影响时间长；变现能力差；投资风险大。

二、项目计算期构成项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。

项目计算期=建设期+生产经营期n=s+p[例6-1]项目计算期的计算某企业拟购建一项固定资产，预计使用寿命为10年。

要求：就以下各种不相关情况分别确定该项目的项目计算期。

（1）在建设起点投资并投产。

（2）建设期为一年。

【答疑编号0610001：针对该题提问】解：（1）项目计算期=0+10=10（年）（2）项目计算期=1+10=11（年）三、投资总额与原始总投资的关系1.原始总投资：（P201）是反映项目所需现实资金水平的价值指标。

它包括建设投资和流动资金投资两项内容。

其中建设投资包括固定资产投资、无形资产投资、开办费投资。

2.投资总额：（P202）是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。

投资总额=原始总投资+建设期资本化利息举例：假设企业购建一条生产线，需要1000万元资金。

若资金全部来源于银行贷款，借款年利率10%，预计建设期1年：【答疑编号0610002：针对该题提问】则会计上：固定资产原值=1000+1000×10%=1100（万元）若资金的50%来源于银行贷款，借款年利率10%，预计建设期1年：则会计上：固定资产原值=1000+1000×50%×10%=1050（万元）流动资金投资（营运资金投资或垫支流动资金）本年流动资金增加额（垫支数）=该年流动资金需用数-截止上年的流动资金投资额经营期流动资金需用数=该年流动资产需用数-该年流动负债需用数举例：假设企业购建一条生产线，设备价款1000万元，需要材料200万元，其中50%的款项需要在本期支付，另外50%形成企业的流动负债，此时流动资金需用数=200－100=100（万元）。