第七章投资决策原理习题

第7章投资决策原理教材习题解析一、考虑题1．答题要点：要是通过事后审计将赔偿责任引进投资工程的推测时期，从积极的方面来讲，由于赔偿责任的约束，一方面，进行投资推测的工作人员会不断地革新推测方法，总结经验教训，更加认真踏实地做好本职工作，提高投资工程推测的正确度，从而持续提高投资治理的效率。

另一方面，进行投资推测的工作人员在进行工程推测时会更加慎重，从而落低企业的投资风险。

从消极的方面来讲，由于赔偿责任的存在，进行推测的工作人员为了隐躲这种风险，可能成心低估一些风险比立大的工程的决策指标，从而使公司丧失投资效率最高的工程。

另外，某一工程的实际值和推测值的偏差可能是多种缘故导致的，其中可能有环境变化方面的缘故，可能有投资实施时期的缘故，要是责任划分不清，会使进行投资工程推测的工作人员感到不公平，落低他们的工作满足度，进而碍事他们的工作积极性、主动性和制造性，最终对投资工程造成不利碍事。

2．答题要点：按照现金流量的发生时刻，投资活动的现金流量能够被分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。

初始现金流量一般包括如下几个局部：〔1〕投资前费用；〔2〕设备购置费用；〔3〕设备安装费用；〔4〕建筑工程费；〔5〕营运资金的垫支；〔6〕原有固定资产的变价收进扣除相关税金后的净收益；〔7〕不可预见费。

营业现金流量一般以年为单位进行计算。

营业现金流进一般是指营业现金收进，营业现金流出是指营业现金支出和缴纳的税金。

终结现金流量要紧包括：〔1〕固定资产的残值收进或变价收进〔指扣除了所需要上缴的税金等支出后的净收进〕；〔2〕原有垫支在各种流淌资产上的资金的收回；〔3〕停止使用的土地的变价收进等。

投资决策采纳折现现金流量指标更合理的缘故是：〔1〕非折现指标把不同时刻点上的现金收进和支出当作毫无差异的资金进行比照，忽略了资金的时刻价值因素，这是不科学的。

而折现指标那么把不同时刻点收进或支出的现金按照统一的折现率折算到同一时刻点上，使不同时期的现金具有可比性，如此才能做出正确的投资决策。

第七章投资决策原理一、单项选择题1、投资项目的建设起点与终结点之间的时间间隔称为（）A．项目计算期B．生产经营期C．建设期D．建设投资期2、如果某一投资方案的净现值大于零，则必然存在的结论是（）A．投资回收期在一年以内B．获利指数大于1C．投资报酬率高于100% D．年均现金净流量大于原始投资额3、下列各项中，属于长期投资决策静态评价指标的是（）A．平均报酬率B．净现值C．现值指数D．内含报酬率4、静态投资回收期是（）。

A．净现值为零的年限B．净现金流量为零的年限C．累计净现值为零的年限D．累计净现金流量为零的年限5、某项目按18%折现率计算的净现值小于零，按16%折现率计算的净现值大于零，那么该项目的内部收益率肯定（）。

A．大于16% B．大于18% C．大于16%，小于18%之间D．无法判断6、下列关于投资项目的回收期的说法中，不正确的是（）A．不能测定项目的盈利性B．不能测定项目的流动性C．忽略了货币时间价值D．需要主观上的最长的可接受的回收期作为评价依据7、下列说法正确的是（）A．内含报酬率就是银行贷款利率B．内含报酬率就是行业基准利率C．内含报酬率是能够使未来现金净流入等于未来现金净流出现值的贴现率D．内含报酬率是项目的最高回报率8、如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是（）。

A.投资回收期在一年以内B.该项目的内含报酬率一定高于行业基准报酬率C.投资报酬率高于100%D.该项目的现金净流出小于现金净流入9、存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指（）。

A.利润总额B.净利润C.营业利润D.息税前利润10、决策分析中属于无关成本的是（）A.沉没成本B.机会成本C.变动成本D.运营成本11、不属于贴现的分析评价方法的是（）A.净现值法B.现值指数法C.内部报酬率法D.平均报酬率法12、某投资方案，当贴现率为24%时，其净现值为39.3177元，当贴现率为26%时，其净现值为-30.1907元。

第七章投资决策思考与练习题答案1.机会成本请阐述一下机会成本的含义。

答：在这种情况下，机会成本所指的是资产的价值或者将会运用在项目中的其他投入。

相对成本是指资产或者投入现在的价值而不是指，比如说的购入所需要的成本。

2.增量现金流在计算投资项目的NPV时,下边哪个可以被看成是增量现金流?(1)新的投资项目所带来的公司的其他产品的销售的下滑。

A.是的。

公司其他产品销售的减少，指的是一种侵蚀效应，应当被视为增量现金流。

这些销售的减少应该被包括，因为它们是公司选择生产新产品所必须承担的成本。

（副效应）(2)只有新的项目被接受,才会开始投入建造的机器和厂房.B.是的，对厂房和设备的支出应被视为增加现金流量。

这些都是新的生产线所产生的成本。

但是，如果这些支出已经发生（并且无法通过对厂房和设备销售收复），他们是沉没成本，不作为增量现金流量包括在内。

(3)过去3年发生的和新项目相关的研发费用.C.不是，研究和开发费用，不应被视为增加现金流量。

过去3年对产品的研究和开发的成本应当作为沉没成本而不应当包括在新项目的评估中。

以前做出的决定和发生的费用是不能改变的了。

他们不应该影响接受或拒绝新项目的决定。

(4)新项目每年的折旧费用.D.是的，每年的折旧费用，在计算相关的特定项目的现金流量必须予以考虑。

虽然折旧没有直接影响到现金流的现金支出，但是它减少了企业的净收入，因此，降低了全年的税额。

由于这种折旧的税盾，在年底时，相比没有折旧支出而言，公司将有更多的现金在手头上。

(5)公司发放的股利E.不是, 发放的股利不能看作是增量现金流. 公司是否发放股利独立于与是否接受一个特定的项目.由于这个原因, 考虑一个新项目时,股利不能当做是增量现金流. 股利政策将在以后的章节中有详细的讲解.(6)项目结束时,销售厂房和机器设备的收入F.是的, 项目结束时,厂房和机器设备的残值可以看成是增量现金流. 销售设备的收入是现金流入, 设备的销售价格与它的账面价值的差额会形成会计收益或损失,并导致税收冲销或者形成纳税义务.(7)如果新项目被接受,那么需要支付的新雇员的薪水和医疗保险费用。

第七章投资决策原理第七章投资决策原理。

一、判断题在做出长期投资决策时，如果备选方案的净现值相对较小，则备选方案的内部收益率也相对较低。

二、单选题1.下列陈述中企业投资的含义不正确（）。

a、企业投资是实现财务管理目标的基本前提。

B.企业投资是发展生产的必要手段。

C.企业投资有利于提高员工的生活水平。

D.企业投资是降低风险的重要手段2、当折现率与内含报酬率相等时（）。

a.净现值小于零b.净现值等于零c.净现值大于零d.净现值不一定3.当一项长期投资的净现值大于零时，下列陈述不正确（）。

a、该计划不可投资b.该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值c.该方案获利指数大于1d、该计划的内部收益率大于其资本成本率4、下列各项中不属于终结现金流量范围的是（）。

a.固定资产折旧b.固定资产残值收入c、流动资产预付款回收D.停止使用土地价格变动收入5、下列关于投资回收期的说法中不正确的是（）。

a.他忽略了货币的时间价值b、他需要一个主观确定的最大可接受投资回收期作为评估的基础C.他无法衡量项目的盈利能力D.他无法衡量项目的流动性6、下列各项中，不影响项目内含报酬率的是（）。

a.投资项目的预期使用年限b.投资项目的营业现金流量、c.企业要求的必要报酬率d.投资项目的初始投资额7.如果净现值为负值，则表示投资项目（）。

a、如果投资回报率低于零，这是不可行的。

B.这是一个损失项目，不可行c.投资报酬率不一定小于零，因此也有可能是可行方案d.投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行8.当投资方案的折现率为18%时，净现值为-3.17，当折现率为16%时，净现值为6.12万元，则该方案的内部收益率为（）。

a、 14.68%b.16.68%c.17.32%d.18.32%9.以下陈述不正确（）。

a、当净现值大于零时，利润指数小于1b，当净现值大于零时，该方案是可行的c.当净现值为零时，说明此时的折现率为内含报酬率d、净现值是未来现金流量的总现值与初始投资现值之间的差额三、多选题1.以下投资中，短期投资为（）。

第七章证券投资决策一、单项选择题1、市场利率上升时，债券价值的变动方向是（）。

A.上升B.下降C.不变D.随机变化2、甲公司在2008年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率8%，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。

ABC公司欲在2011年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为6%。

则债券的价值为（）元。

已知（P/A，3%，3）＝2.8286；（P/F，3%，3）＝0.9151；（P/A，6%，2）＝1.8334；（P/F，6%，2）＝0.8900A.998.90B.1108.79C.1028.24D.1050.113、下列各项中，不会对债券价值的计算产生影响的是（）。

A.债券面值B.票面利率C.到期日D.发行价格4、假设市场上有甲乙两种债券，甲债券目前距到期日还有3年，乙债券目前距到期日还有5年。

两种债券除到期日不同外，其他方面均无差异。

如果市场利率出现了急剧上涨，则下列说法中正确的是（）。

A.甲债券价值上涨得更多B.甲债券价值下跌得更多C.乙债券价值上涨得更多D.乙债券价值下跌得更多5、现有一份刚发行的面值为1000元，每年付息一次，到期归还本金，票面利率为14%，5年期的债券，若某投资者现在以1000元的价格购买该债券并持有至到期，则该债券的投资收益率应（）。

A.小于14%B.等于14%C.大于14%D.无法计算6、关于债券投资，下列各项说法中不正确的是（）。

A.债券期限越长，对于票面利率不等于市场利率的债券而言，债券的价值会越偏离债券的面值B.只有债券价值大于其购买价格时，才值得投资C.长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券D.债券只可以年为单位计息7、某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为11%，该公司本年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为5%，则该股票的内在价值是（）元/股。

A.10.0B.10.5C.11.5D.12.08、甲股票目前的股价为10元，预计股利可以按照5%的增长率固定增长，刚刚发放的股利为1.2元/股，投资人打算长期持有，则股票投资的收益率为（）。

第七章金融资产投资决策一、名词解释1．证券2．证券投资3．系统性风险4．非系统性风险5．债券的价值6．债券票面收益率7．股票的价值8．长期股票投资收益率9．基金10．金融衍生工具二、单项选择题1．相对于实物资产投资，证券投资的特点包括（）。

A.流动性弱B.投资风险相对较小C.交易成本较低D.价格比较稳定答案: C解析:相对实物资产来说，证券投资具有如下特点：流动性强；投资风险相对较大；交易成本低。

2．（）是由于外部某些因素变化引起整个金融市场不确定性加强，从而给市场上所有证券都带来经济损失的可能性。

A．非系统性风险 B．公司特有风险 C．可分散风险 D．市场风险答案: D解析: 系统性风险又称不可分散风险或市场风险，是由于外部某些因素变化引起整个金融市场不确定性加强，从而给市场上所有证券都带来经济损失的可能性。

3．下列（）因素带来非系统性风险。

A．战争 B．通货膨胀 C．经济衰退 D．企业在市场竞争中失败答案: D解析:非系统性风险又称可分散风险或公司特有风险，是由于某些因素变化对个别证券造成经济损失的可能性。

如只影响特定公司的自然灾害、企业在诉讼中失败、企业在市场竞争中失败，主要客户消失等。

4．对债券持有人而言，债券发行人不能履行合约规定的义务，无法按期支付利息和偿还本金而产生的风险是（）。

A ．流动性风险B ．期限风险C ．违约风险D ．购买力风险答案: C解析: 违约风险是指债券的发行人不能履行合约规定的义务，无法按期支付利息和偿还本金而产生的风险。

5．某公司购买A 股票，面值10元，市价25元，持有期间每股获现金股利4元，一年后售出，售价为30元，则其投资收益率为（）。

A ．36％B ．40％C ．16％D ．25％答案: A解析:%36%100254)2530(=⨯+-=投资收益率6．债券投资的特点不包括（）。

A ．本金较安全B ．收益不稳定C ．购买力风险较大D ．没有经营管理权答案: B解析: 债券投资的特点包括：本金较安全；收益较稳定；流动性较好，变现能力较强；购买力风险较大；没有经营管理权。

第7章投资决策原理二、单项选择题1．投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（）。

A．净现值法B．现值指数法C．内含报酬率法D．会计收益率法2．当贴现率与内含报酬率相等时（）。

A．净现值大于0 B．净现值等于0C．净现值小于0 D．净现值不一定3．下列关于净现值的表述中，不正确的是（）A．净现值是项目计算期内各年现金净流量现值的代数和B．净现值大于0，项目可行，净现值小于0，项目不可行C．净现值的计算可以考虑投资的风险性D．净现值反映投资的效率4．当贴现率为8%时，某项目的净现值为-200 元，则说明该项目的内含报酬率（）。

A．高于8%B．低于8%C．等于8% D．无法界定5．关于内含报酬率的说法不正确的是（）。

A．投资人要求得到的最低报酬率B．使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率C．使投资方案净现值为零的贴现率D．方案本身的投资报酬率6．某企业计划投资10 万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5 万元,年折旧率为10%,则投资回收期为( )年.A．4.5 B．5 C．4 D．67．所谓现金流量，在投资决策中指一个项目引起的企业（）。

A．现金支出和现金流入量B．货币资金支出和货币资金收入量C．现金支出和现金收入增加的数量D．流动资金增加和减少量8．某投资方案的年营业收入为100000 元，年营业成本为60000 元，年折旧额10000 元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（）元。

A．26800 B．36800 C．16800 D．432009．某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案的内含报酬率为（）。

A．14.68% B．17.32%C．18.32% D．16.68%10．一个公司“当期的营业性现金净流入量等于当期的净利润加折旧之和”，就意味着（）。

A．该公司不会发生偿债危机B．该公司当期没有分配股利C．该公司当期的营业收入都是现金收入D．该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用11．公司准备购买一设备，该设备买价50 万元，预计可用10 年，其各年年末产生的现金流量预测如下：若贴现率为10%，则净现值和现值指数分别为（）和（）。

第7章投资决策原理一、简答题1、简述长期投资决策中现金流量的构成。

2、投资决策中为何使用现金流量？为什么使用折现现金流量指标更为合理？3、折现现金流指标有哪几个？运用这些指标决策的规则是什么？这些决策方法各有什么优缺点？4、对于常规的互斥项目，为何净现值法和内含报酬率法所得出的结论有时会不一致？此时应如何进行决策？二、单项选择题1．投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（）。

A．净现值法B．现值指数法C．内含报酬率法D．会计收益率法2．当贴现率与内含报酬率相等时（）。

A．净现值大于0 B．净现值等于0C．净现值小于0 D．净现值不一定3．下列关于净现值的表述中，不正确的是（）A．净现值是项目计算期内各年现金净流量现值的代数和B．净现值大于0，项目可行，净现值小于0，项目不可行C．净现值的计算可以考虑投资的风险性D．净现值反映投资的效率4．当贴现率为8%时，某项目的净现值为-200 元，则说明该项目的内含报酬率（）。

A．高于8%B．低于8%C．等于8% D．无法界定5．关于内含报酬率的说法不正确的是（）。

A．投资人要求得到的最低报酬率B．使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率C．使投资方案净现值为零的贴现率D．方案本身的投资报酬率6．某企业计划投资10 万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5 万元,年折旧率为10%,则投资回收期为( )年.A．4.5 B．5 C．4 D．67．所谓现金流量，在投资决策中指一个项目引起的企业（）。

A．现金支出和现金流入量B．货币资金支出和货币资金收入量C．现金支出和现金收入增加的数量D．流动资金增加和减少量8．某投资方案的年营业收入为100000 元，年营业成本为60000 元，年折旧额10000 元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（）元。

A．26800 B．36800 C．16800 D．432009．某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案的内含报酬率为（）。

第七章长期投资决策同步练习题答案一、思考题1．什么是独立项目和互斥项目?答：独立项目是指相互之间没有关联关系的项目。

独立项目之间，选择一个项目不影响或并不排斥另一个项目的实施。

如果企业资金充足的情况下，只需对项目自身进行可行性分析；如果企业资金有限，也只影响其先后次序但不影响项目最终是否被采纳。

互斥项目是指在投资决策时涉及的两个或两个以上相互关联、相互排斥，不能同时并存的项目，即一组项目中各项目彼此可以相互替代，采纳项目组中的某一项目，其他项目就要被淘汰。

因此，互斥项目间具有排他性，只能在备选方案之间选择其一。

2．什么是现金流量?投资项目的现金流量包括哪些内容？答：在长期投资决策中，现金流量是指投资项目所引起的在其计算期内可能或应该发生的各种现金流入量与现金流出量的统称，是计算长期投资决策评价指标的主要依据和重要信息之一。

现金流量可进一步细分为现金流出量、现金流入量和现金净流量。

3．投资项目的现金流量如何计算?1.初始现金流量初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，即建设期间现金流量。

它主要包括：（1）固定资产投资，主要包括房屋、建筑物、生产设备等的购入或建造成本、运输成本和安装成本。

（2）无形资产投资，主要包括土地使用权、专利权、商标权、专有技术、特许权等方面的投资。

（3）流动资产投资，是指项目投产后为保证其生产经营活动得以正常进行所必须垫付的周转资金，如对原材料、产成品、应收账款、现金等资产的投资。

（4）其他费用，是指不属于以上各项的投资费用，如投资项目筹建期间发生的咨询调查费、人员培训费、员工工资等。

（5）原有固定资产的变价收入，主要是指固定资产更新时原有固定资产变卖所得的现金收入。

2.经营期间现金流量经营期间现金流量是指投资项目在建成投产后，在其寿命期间因正常经营活动所产生的现金流入量和流出量之差，即营业现金净流量。

营业现金净流量一般按年度进行计算，主要包括项目投产后增加的现金收入和增加的与项目有关的各种付现的成本费用支出（不包括固定资产折旧费和无形资产摊销费），以及各种税金支出。

第七章投资决策一、关键概念1. 投资回收期2. 净现值3. 内部报酬率4. 获利指数5. 通货膨胀6. 现金流量二、分析思考1. 固定资产更新改造应考虑的现金流量有哪些？2. 静态投资指标与动态投资指标有何区别？3. 为什么在投资决策中要进行敏感性分析？三、单项选择题1. 某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（）万元。

A.8B.25C.33D.432. 下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是（）。

A.内部收益率B.投资利润率C.净现值率D.获利指数3. 存在所得税的情况下，以“利润＋折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”指的是（）。

A.利润总额B.净利润C.营业利润D.息税前利润4. 假定某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计的净现值率为15%，则该项目的获利指数为（）。

A.6．67B. 1．15C.1．5D.1．1255. 下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（）。

A.投资回收期B.投资利润率C.净现值率D.内部收益率6. 包括建设期的静态投资回收期是（）。

A.净现值为零的年限B.净现金流量为零的年限C.累计净现值为零的年限D.累计净现金流量为零的年限7. 下列各项中，不会对投资项目内部收益率指标产生影响的因素是（）。

A.原始投资B.现金流量C.项目计算期D.设定折现率8. 长期投资以（）作为项目投资的重要价值信息。

A.税后利润B. 营业利润C.资金成本D. 现金流量9. 在长期投资决策时，越小越好的指标是（）。

A.静态投资回收期B. 获利指数C.净现值率D. 内部收益率10. 净现值率是指项目的净现值占（）的百分比。

A.原始总投资B.投资总额C.原始总投资现值D.投资总额现值11. 采用获利指数法进行互斥方案的选择时，正确的选择原则是（）。