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对冲基金策略ABC一批资本运作的世界级高手，正基于最新的投资理念和极其复杂的金融市场操作，充分利用各种金融衍生品的杠杆效用，承担着高风险，坐拥着高收益。
（陈儒/文）对冲基金的操作宗旨是，利用期货、期权等金融衍生品对相关联的不同股票进行实买空卖，以追求高利润并规避、化解证券投资风险。
市场中性型（Market Neutral），预期波动率：低。
通常采用50%空头、50%多头头寸，有时也根据市场变化作些调整。
基金经理通过购买价值被低估的证券，同时卖空价值被高估的证券获利。
采用该策略，无论市场价格升跌，只要两者间有偏差，就可采用建模计算出来的投资组合进行对冲获利。
该策略通常与股市相关性不强，故能提供比传统投资组合更佳的保护。
市场中性型又分为市场中性套利型（Market Neutral-Arbitrage）和市场中性证券对冲型（Market Neutral-Securities Hedging）。
据Van 1988-1999年资料显示，全球市场中性套利型年均回报率为15.10%，其中美国市场为16.10%，离岸市场为12.2%。
全球市场中性证券对冲型的年均回报率为17.70%，其中美国市场为18.80%。
全球/宏观型（Global/Macro），预期波动率：很高。
基金经理通过对全球一些国家或地区政局、经济、资源等重大变化做出预测并跟进，在股市、汇市进行投资与狙击。
索罗斯的量子基金便是该类基金的典型。
全球宏观型对冲基金在1988-1999年综合年回报率为23%，高于同期标准普尔500指数。
但1998年其回报不理想，部分基金（如量子基金、老虎基金）出现巨额亏损，造成投资者要求大量赎回，有的甚至清盘倒闭。
而1999年美国宏观型对冲基金年回报率又高达70%，全球回报也达46.2%。
基于全球大市的判断，基于欧元、日元对美元呈强势，美国利率下调等因素，该类型对冲基金在未来一、两年内将会有新的机会。
市场时机型（Market Timing），预期波动率：高。
衍生品定价的方法衍生品定价是金融市场中一项重要的活动，通过对金融衍生品进行定价，金融机构可以在市场上买卖这些衍生品来进行风险管理和投资交易。
衍生品定价方法的选择取决于衍生品类型及其特征，下面将介绍一些常见的衍生品定价方法。
1. 基于风险中性定价模型（Risk-neutral Pricing Model）风险中性定价模型是衍生品定价中最常用的方法之一。
该模型的基本思想是假设市场处于风险中性状态，即投资者对风险是中立的。
根据这一假设，可以通过构建动态投资组合，在风险中性世界中对衍生品进行定价。
此方法常用于期权定价，如布莱克-斯科尔斯期权定价模型就是基于风险中性定价原理。
2. 基于随机模型（Stochastic Models）随机模型是另一种常用的衍生品定价方法，该方法将金融市场的价格变动建模为一个随机过程。
常见的随机模型包括布朗运动模型、几何布朗运动模型等。
通过使用随机模型，可以模拟金融资产的价格变动，并根据模型的参数进行衍生品的定价。
3. 基于蒙特卡洛模拟（Monte Carlo Simulation）蒙特卡洛模拟是一种基于随机抽样的方法，通过生成大量的随机路径，来估计衍生品的价值。
该方法适用于复杂的衍生品，因为它可以模拟各种市场条件和价格变动的情况。
蒙特卡洛模拟可以为衍生品的定价提供更准确的估计，但同时需要大量的计算资源和时间。
4. 基于树模型（Tree Models）树模型是一种常用的离散化模型，将时间和价格通过建立树状结构进行离散化。
在树模型中，每个节点表示时间和价格的特定组合。
可以通过构建树模型，从当前价格开始，逐步推导出衍生品的价值。
常见的树模型包括二叉树模型和多项式树模型。
以上介绍的方法只是衍生品定价中的一部分，实际上，衍生品定价方法的选择还取决于市场的特点、金融机构的需求以及投资者的偏好。
因此，在实际应用中，常常需要进行方法的选择和参数的估计等工作，以确保定价结果的准确性和可靠性。
衍生品定价是金融市场中极为重要的一个环节，对于金融机构和投资者来说，了解和掌握衍生品的定价方法是进行投资决策和风险管理的基础。
中信泰富案例分析(1)中信泰富是中信集团在香港的龙头公司，主要经营特钢制造、铁矿石开采和房地产，是香港股市的一大蓝筹股。
中信泰富董事会主席荣智健曾是“福布斯中国富豪榜”的首富。
2006年3月底，中信泰富与澳大利亚的采矿企业Mineralogy Pty Ltd达成协议，以4.15亿美元收购西澳大利亚两个分别拥有10亿吨磁铁矿资源开采权的公司Sino-Iron和Balmoral Iron的全部股权。
SINO-IRON铁矿项目是西澳最大的磁铁矿项目，总投资约42亿美元，原计划于2010年内投产，产品全部供应国内钢厂。
据中信泰富的公告称，该项目的诸多费用需要用澳元支付，集团为了减低西澳洲铁矿项目面对的货币风险，签订若干杠杆式外汇买卖合约以对冲风险。
中信泰富买入远期外汇金融衍生产品，是为了对冲投资澳洲矿业一个涉及16亿澳元矿业项目的外汇风险，但在外汇衍生投资，实际上最终持有90亿澳元，炒汇金额比实际矿业投资额高出四倍多。
自2008年7月份以来，澳元汇率波动加大，持续贬值。
从7月中旬到8月短短一个月间，澳元开始出现持续贬值，澳元兑美元跌幅也高达10.8%，这几乎抹平了今年以来的涨幅。
这次外汇杠杆交易可能带来中信高达200亿港元的损失。
根据案例情况，回答下列问题：1、中信泰富巨亏的原因是什么？2、什么叫套期保值？什么叫投机？3、套期保值与投机的区别和联系是什么？4、在实际操作中，套期保值应该注意什么？5、实体企业可以选择哪些外汇（金融）衍生品来做套期保值？6、从这次事件中得到启示，实体企业应该如何进行外汇风险管理？1、中信泰富巨亏的原因是什么？一、直接原因是由于澳元汇率走低而引起的巨损。
二、间接原因是监控制度严重渎职。
三、根本原因是经受不住金融市场的投机诱惑，公司打着外汇套期保值的旗帜，而实际上做的操作是外汇投机！2、什么叫套期保值？什么叫投机？套期保值(hedge)：就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。
衍生产品开发方案随着金融市场的不断发展和创新，衍生产品在风险管理、投资组合优化以及资产定价等方面扮演着越来越重要的角色。
本文旨在探讨衍生产品开发方案，以期为读者提供有关该领域的全面了解和指导。
一、背景介绍衍生产品是一种金融合约，其价值取决于特定资产或指数的价格变动。
这些产品包括远期、期货、期权和掉期等，广泛应用于对冲风险、投机获利以及套期保值等目的。
近年来，随着全球化和互联网的发展，衍生产品市场呈现出爆炸式增长，为投资者和金融机构提供了丰富的交易选择。
二、开发方案1. 需求分析在开发衍生产品前，了解客户需求至关重要。
通过对客户的风险承受能力、投资目标以及市场认知水平的评估，有助于为产品设计和定价提供依据。
此外，对市场趋势和竞争对手的分析也有助于优化产品设计。
2. 产品设计根据需求分析结果，选择适合的衍生产品进行设计。
例如，对于风险厌恶型投资者，可设计远期合约以对冲风险；对于投机者，可设计期权合约以获取波动性收益；对于套期保值者，可设计掉期合约以规避价格波动风险。
在产品设计过程中，应注重合约标准化和流动性，以便于交易和结算。
3. 定价与风险评估衍生产品的定价是开发过程中的关键环节。
定价方法包括无套利定价、风险中性定价以及基于市场供求关系的定价等。
在确定价格时，应考虑产品类型、市场环境以及客户需求等因素。
此外，对衍生产品的风险进行评估也是必不可少的环节，常用的方法包括敏感度分析、Monte Carlo模拟以及压力测试等。
4. 产品推广与销售一旦衍生产品开发完成并定价完毕，就需要对其进行推广和销售。
这需要建立一支熟悉金融衍生品的专业营销团队，通过各种渠道（如金融机构、企业以及个人投资者等）进行推广。
在推广过程中，应注重对客户进行产品特点和优势的介绍，同时提供个性化的投资建议和服务以吸引客户。
此外，可以利用互联网平台进行在线交易和咨询，以便为客户提供便捷的服务。
5. 运营与维护在衍生产品销售后，需要对其进行持续的运营和维护。
衍生金融工具投资风险控制问题研究——基于中信泰富事件的分析王艳芳杨爱义发布时间:2011-03-31自全球性金融危机爆发以来，世界金融市场不断发生企业因衍生金融工具投资失败而破产倒闭的事件。
从中航油豪赌原油期货巨亏5.5亿美金到雷曼兄弟次贷资产投资巨亏破产，再到红筹公司中信泰富外汇买卖合约巨亏，一时之间，人们对衍生金融工具谈虎色变，将其视为洪水猛兽。
面对实体经济和虚拟经济对会计功能的双重呼唤，如何加强衍生金融工具的会计规范，如何加强对衍生金融工具的风险控制与监管、如何加强衍生金融工具的审计与内部控制，推进会计在服务经济、防范风险、正确估量和预测未来中的功能拓展，已成为理论界和实务界亟须探讨的问题。
本文以中信泰富的外汇买卖合约巨亏事件为例，探讨我国应如何有效地控制衍生金融工具投资风险。
一、中信泰富巨亏案例简介中信泰富注册成立于香港，是大型国企中信集团在香港的6家上市公司之一，为恒生指数成分股之一。
中信泰富的最大股东是北京中国国际信托投资公司的全资附属公司，即中国国际信托投资盾港集团）有限公司。
中信泰富在澳大利亚有一个名为“SINO-IRON”的磁铁矿项目，该项目是西澳洲最大的磁铁矿项目。
这个项目总投资约42亿美元，很多设备和投入都必须以澳元来支付。
整个投资项目的资本开支，除当前的16亿澳元外，在项目进行的25年期内，还将在全面营运的每一年度投入至少10亿澳元。
为了降低项目面对的货币风险，中信泰富签订了若干杠杆式外汇买卖合约以对冲风险。
杠杆式外汇合同被普遍认为是投机性很强的高风险产品，导致中信泰富巨额亏损的杠杆式外汇买卖合约正是变种Accumulator（累股证），其不是股份，而是汇价。
从促销对象来看，Accumulator会集中出售给个人投资者，而累股证主要以上市公司及中小企业为对象。
累股证一般由欧美私人银行出售给高资产客户。
Accumulator因其杠杆效应，既在牛市中放大收益，又在熊市中放大损失，被香港投行界以谐音戏谑为“Ikillyoulater”（我迟些杀你）。
中国的银行金融衍生品失败案例1. 引言1.1 中国银行金融衍生品的普及随着金融衍生品市场的扩大，越来越多的银行加大了对这一领域的投入和研究，推动了金融衍生品的进一步发展。
在中国银行体系中，金融衍生品已经成为一个不可或缺的部分，为银行的盈利和风险管理提供了新的思路和方式。
随着金融衍生品的普及，也带来了一定的风险和挑战，需要银行和监管机构共同努力，加强监管、规范市场秩序，确保金融衍生品市场的稳定和健康发展。
1.2 金融衍生品存在的风险金融衍生品存在的风险是指在金融市场中使用各种衍生工具所面临的潜在损失风险。
这些风险包括市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险和法律风险等多种方面。
市场风险是金融衍生品交易中最为普遍和重要的风险之一。
由于金融衍生品的价格取决于基础资产或指数的波动，因此市场波动可能导致价格波动，从而带来潜在的损失风险。
而且，金融衍生品市场的不确定性和复杂性也增加了市场风险的难以预测性。
信用风险也是金融衍生品交易中不可忽视的风险因素。
由于金融衍生品交易通常涉及多方交易，涉及到各方的信用状况。
一旦其中一方不能履行合约义务，可能导致其他交易方蒙受损失。
对信用风险的评估和控制显得尤为重要。
操作风险和流动性风险也是金融衍生品交易中的常见风险。
操作风险指的是由于操作失误或系统故障等原因导致的损失风险，而流动性风险则是指市场上某些金融工具难以快速变现导致的风险。
法律风险也需要引起关注。
金融衍生品交易往往涉及复杂的法律合同和监管规定，一旦合约条款不明确或监管政策发生变化，可能导致法律风险。
对金融衍生品交易中的法律风险进行有效管理至关重要。
2. 正文2.1 中国银行金融衍生品失败案例分析案例一：中信银行期权交易失误案例在近年来的金融市场中，中国银行金融衍生品交易发展迅速，但也伴随着一些失败案例的出现。
中信银行曾经发生过一起期权交易失误案例。
据报道，中信银行在一次期权交易中出现了严重的失误，导致了巨额的亏损。
中信泰富外汇衍生品投资亏损案例分析与启示Js1007220 10级金融2班马兰【摘要】2008年在国人不断关注来自大洋彼岸的金融危机及其惊人的救市措施时，10月22日公开的中信泰富投资外汇衍生品导致巨额亏损的消息终于让国人将视线拉向国内。
本文将简要回顾中信泰富外会衍生品投资亏损案，并分析其产生的外部原因，间接原因。
同时，并且对其中的涉及相关理论知识做简单讲解。
最后，从套期保值的角度来阐述中信泰富事件对其他从【关键字】中信泰富、外汇、衍生品交易、风险控制（一）案例背景中信泰富是港交所蓝筹股列表内的大型上市公司，并且其大股东是央企中信集团，业内人士纷纷称其为“紫”筹股，可见其综合实力之雄厚。
在中央政府的大力支持下，中信泰富获得了澳大利亚的SINO-IRON 铁矿投资项目。
整个项目的资本开支，除确定的16亿澳元之外，在项目进行期间，还将每年投入10亿澳元，作为后续工程开发的费用，保证设备人员的及时进场。
但是由于国内并没有外汇的金融衍生品市场，因此中信泰富的该项交易就暴露在汇率变动的风险之下。
考虑当时的澳元兑美元的强势上涨的趋势，要锁定外汇的风险，必然需要借助于相关的衍生品市场，包括远期、期权、互换甚至是相关的组合物。
（二）合约内容根据2008年10月20日，中信泰富发布的《中信泰富有限公司盈利警告》(以下简称《盈利警告》），在2008年7月，中信泰富为避免汇率风险，同花旗银行、渣打银行等13家国际金融机构签订了4大类的外汇衍生合约，分别是AUD target redemption forward contracts（澳元累积目标可赎回远期合约），AUD daily accrual，Dual currency targetredemption forward和RMB target redemption forward。
其中以澳元累积目标可赎回远期合约损失最为巨大，也是本文的研究对象。
《盈利警告》所披露的澳元合约下的权利义务主要有：对中信泰富，当1澳元的市场价格高于0.87美元时，中信泰富有权利以0.87美元的价格，用美元换取澳元，并且当中信泰富利润总额达5150万美元时，自动终止对手方每月交付澳元的义务；相应的，当1澳元的市场价格低于0.87美元时，中信泰富仍要以0.87美元的价格换取澳元，承接澳元的金额是汇率高于0.87美元时的2倍（相当于增加了杠杆），同时接受的最高金额为90.5亿美元；双方的合约期限是2008年7月至2010年10月。
