证券市场基础知识第五章金融衍生工具

金融衍生工具第一节金融衍生工具概述市场分为商品(劳务)市场和金融市场，金融市场分为货币市场和资本市场一、金融衍生工具的概念和特征(一)金融衍生工具的概念1、定义："金融衍生产品”，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格变动的派生金融产品(1)基础产品：包括现货金融产品(股票、债券、银行定期存单)，也包括金融衍生工具(2)基础变量：各类资产价格、价格指数、利率、汇率、费率、通货膨胀率、信用等级、自然现象(气温、降雪量、霜冻、飓风)、人类行为(选举、温室气体排放)2、我国会计准则沿用美国FASB会计准则将衍生工具划分为独立衍生工具、嵌入式衍生工具2大类(1)独立衍生工具：①包括远期合同、期货合同、互换、期权，以及具有其一种或以上特征的工具②其价格随基础变量变动而变动③不要求初始净投资，或要求很少的初始净投资④在未来某一日起结算(2)嵌入式衍生工具：指嵌入到非衍生工具(主合同)中，使混合工具的全部或部分现金流量随基础变量而变动的衍生工具。

嵌入式衍生工具与主合同构成混合工具，如可转换公司公司债券、公司债券条款中的赎回条款、返售条款、转股条款，重设条款(3)一旦被确认为衍生产品或可分离的嵌入式衍生产品，就要把这部分资产归入交易性资产类别，按照公允价格计价，将浮动盈亏计入当期损益3、金融衍生工具的基本特征(1)跨期性(2)杠杆性(3)联动性：金融衍生工具的价值与基础产品、基础变量的关系可以是线性关系，也可以是非线性函数或分段函数(4)不确定性或高风险性：①金融衍生工具的分类②对方违约没有履行承诺的信用风险③资产或指数价格不利变动的市场风险④缺乏交易对手而导致不能平仓或变现的流动性风险⑤交易对手无法按时付款或交割的结算风险⑥人为错误或系统故障的操作风险⑦合约不符合法律规定的法律风险二、金融衍生工具的分类1、按产品形态分类：独立衍生工具、嵌入式衍生工具2、按交易场所分类：交易所交易的衍生工具、场外交易市场(TC)交易的衍生工具①交易所交易的衍生工具：股票交易所交易的股票期权产品、期货交易所交易的期货合约、期权交易所交易的期权合约等②场外交易市场交易的衍生工具：金融机构间的互换交易、信用衍生产品交易3、按基础工具种类分类：①股权类产品衍生工具：以股票、股票指数为基础工具，如股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权、混合交易合约②货币衍生工具：以货币为基础工具，如远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换、混合交易合约③利率衍生工具：以利率或利率的载体为基础工具，如远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换，混合交易合约④信用衍生工具：以基础产品的信用风险或违约风险为基础变量的衍生工具，如信用互换、信用联结票据⑤其他衍生工具：非金融变量基础上开发的衍生工具，如天气期货、政治期货、巨灾衍生产品4、按交易方法及特点分类①金融远期合约：指交易双方在场外市场上通过协议，按约定价格在约定的未来日期买卖某种标的金融资产的合约，如远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约②金融期货：指交易双方在交易所以公开竞价方式进行的标准化金融期货合约的交易，主要有货币期货、利率期货、股票期货、股票指数期货4种。

2014-2015年证券从业资格考试《市场基础知识》第五章：金融衍生工具第三节金融期权与期权类金融衍生产品考点汇总一、金融期权的定义和特征(一)金融期权的定义：以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式。

期权交易是买入者在向卖出者支付一定的期权费后，获得了能在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融商品或金融期货合约权力，核心是一种权力，是否履行由买入者根据收益大小衡量期权交易是一种单方面的有偿让渡。

期权的买方通过支付期权费拥有这种权力，但不承担必须买进或卖出的义务;而期权的卖方在收取了期权费后，必须按合约履行承诺(二)金融期权的特征：最主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换(三)金融期货与金融期权的区别：1、基础资产不同。

2、交易者权利与义务的对称性不同。

3、履约保证不同。

4、现金流转不同5、盈亏特点不同。

6、套期保值的作用和效果不同。

二、金融期权的分类(一)选择权的性质：买入期权- 看涨期权，卖出期权- 看跌期权(二)履约时间不同分为：欧式期权、美式期权和修正的美式期权(三)按照金融期权基础资产性质不同：股票期权、股指期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权、互换期权。

三、金融期权的功能：套期保值和价格发现四、金融期权的理论价格及其影响(一)金融期权的内在价值履约价值，期权合约本身具有的价值，即买方执行期权能获得的收益。

内在价值的大小取决于期权协定价格与标的物市场价格之间的关系。

协定价格是期权买卖双方在期权成交时约定执行买卖标的物的价格。

依据协定价格与市场价格之间的关系，期权可以分为实值期权、虚值期权和平价期权以Evt 表示内在价值，s 表示市场价格，x 表示协议价格，m 交易单位，则看涨期权的内在价值为：若S>X ，则Evt= ( s- x).m ，否则为0 。

看跌期权的内在价值为：若S<="" 0="" ，否则为="" x).m=""s-="" evt="(" ，则="">(二)金融期权的时间价值外在价值，期权买方购买期权实际上支付的价格超过内在价值的部分价值，期权买方之所以愿意支付较高的额外费用，是希望标的物随着时间的推移和市场价格的变动，导致内在价值增加间接计算：用实际价格减去内在价值(三)影响金融期权价格的因素1、协定价格与市场价格：价格关系决定了期权的内在价值和时间价值。

第五章金融衍生工具这一章的内容是全书的难点，因为所说的金融衍生品是日常生活中很少见的，即使在证券市场中也是难以把握的，所以很多人认为这些知识太难记了。

我们的逻辑是这样：股票和债券之所以有价值，根本在于他们代表着权利，股票代表所有权，债券代表债权，基金也是一样，代表一种信托权；所以说，只要有权利，就有价值，那我们就可以交易权利，衍生品的实际就是创造一些权利让大家来交易。

第一节金融衍生工具概述对金融衍生品，要坚持一分为二的辩证立场。

它具有的灵活方便、设计精巧、高效率等特征是风险管理和金融投资的利器，但强化对他的政府监管、信息披露以及市场参与者的自律是必要这举。

它对微观个体分散风险有利，但并没有从根本上消除金融风险的源头，反而可能引起风险总量的净增长。

一、金融衍生工具的概念和特征1．金融衍生工具的概念（熟记）金融衍生工具又称金融衍生产品，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。

基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品，也包括金融衍生工具。

衍生工具具有强大的构造特性，不但可以用衍生工具合成新的衍生品，还可以复制出几乎所有的基础产品。

美国财务会计准则委员会（FASB）将衍生工具划分为独立的和嵌入式的：独立的衍生工具是单独存在的权利，如期货、期权等，可以单独交易；嵌入式的衍生工具是附加在某一非衍生工具上的权利，这一权利的变化会让相应的非衍生工具的价格出现变化，如可转债。

根据我国《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》的规定，衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。

2．金融衍生工具的基本特征（掌握）（四个基本特征必须记住）（1）跨期性：衍生工具会影响交易者在未来一段时间内或未来某时点上的现金流，要求交易者对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势作出判断，判断的准确与否决定了盈亏。

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第五章 金融衍生工具知识点：金融衍生工具按产品形态分类● 定义： 1998年，美国财务会计准则委员会（简称FASB）所发布的第133号会计准则-------《衍生工具与避险业务会计准则》是首个具有重要影响的文件，该准则将金融衍生工具划分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具两大类。

● 详细描述：1、独立衍生工具：包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。

2、嵌入式衍生工具：是指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分现金流量随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动的衍生工具。

嵌入式衍生工具与主合同构成混合工具，如可转换公司债券等。

例题：1.按照衍生工具的产品形态分类,金融衍生工具可以划分为()。

A.交易所交易的衍生工具B.OTC交易的衍生工具C.独立衍生工具D.嵌入式衍生工具正确答案：C,D解析：根据产品形态，金融衍生工具可分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具。

2.嵌入式衍生工具是指嵌入到非衍生工具(即主合同)中,使混合工具的全部或部分现金流量将按照特定利率、金融工具价格、汇率、价格指数、信用等级、信用指数或类似变量的变动而变动的衍生工具。

A.正确B.错误正确答案：A解析：考察嵌入式衍生工具的定义。

3.远期利率协议的买方支付以参考利率计算的利息，卖方支付以合同利率计算的利息。

A.正确B.错误正确答案：B解析：远期利率协议的买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息4.除金融远期合约、金融互换、金融期货、金融期权这4种常见的金融衍生工具外，还可以利用其结构化特性，通过相互结合或者与基础金融工具相结合，开发设计出更多具有复杂特征的结构化金融衍生工具。

A.正确B.错误正确答案：A解析：结构化金融衍生产品的定义5.嵌入式衍生工具是指嵌入到非衍生工具中，使混合工具的全部或部分现金流量将按照特定变量的变动而变动的衍生工具。

证券市场基础知识第五章金融衍生工具第一节金融衍生工具概述一、金融衍生那个工具的概念和特征（一）今天衍生工具的概念1、独立衍生工具：远期合同、期货合同、互换和期权、以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具特征：（1）变量为非金融变量，该变量与合同的任一方不存在特定关系（2）不要求初始净投资（3）在未来某一日期结算2、嵌入式衍生工具：一部分资产归入交易性资产类别，按照公允价格计价；若该产品存在活跃的交易市场，就要按照市场价格计记账，还要将浮动盈亏计入当期损益（二）金融衍生工具的基本特征1、跨期性2、杠杆性3、联动性4、不确定性和高风险性（基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定性，这是金融衍生工具高风险性的重要诱因）金融衍生工具还伴随着以下几种风险：（1）信用风险（2）市场风险（3）流动性风险（4）结算风险（5）操作风险（6）法律风险二、金融衍生工具的分类（一）按产品形态分类：独立衍生工具；嵌入式衍生工具（二）按照交易场所分类：交易所交易；OTC交易（实行分散的、一对一的）（三）按照基础工具分类：股权类产品的衍生工具；货币衍生工具；利率衍生工具；信用衍生工具；其他衍生工具（四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类：金融远期合约；金融期货；金融期权；金融互换；结构化金融衍生工具三、金融衍生工具的产生于发展动因（一）金融衍生工具产生的最基本原因是避险（二）20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展其内容包括：1、取消对存款利率的最高限额2、打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制3、放松外汇管制4、开放各类金融市场，放宽对资本流动的限制（三）金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因金融中介机构参与金融衍生工具发展的主要原因有a金融衍生工具业务属于表外业务，既不影响资产负债表状况，又能带来手续费等项收入；b直接进行自营交易，扩大利润来源（四）新技术革命为金融衍生工具的产生于发展提供了物质基础与手段第二节金融远期、期货与互换一、现货交易、远期交易和期货交易（根据交易合约交易的签订与实际交割之间的关系，将市场交易的组织形态分为三类）二、金融远期合约与远期合约市场金融远期合约时最基础的金融衍生产品，根据基础资产划分：（一）股权类资产的远期合约（二）债权类资产的远期合约（与我国证券市场直接相关的金融远期交易是全国银行间债券市场的债券远期交易）（三）远期利率协议（四）远期汇率协议三、金融期货合约与金融期货市场（一）金融期货的定义和特征1、金融期货是期货交易的一种2、与金融现货交易比较：金融现货金融期货1 交易对象不同某一具体形态的金融工具金融期货合约2 交易目的不同筹资或投资；为暂时闲置的货币资金寻找生息获利的投资机会风险管理工具3 交易价格的含义不同现实的成交价，代表某一时点上供求双方均能接受的市场均衡价格金融现货基础工具（或金融变量）4 交易方式不同在成交后的几个交易日内完成资金与金融工具的全额结算实行保证金交易和逐日盯市制度5 结算方式不同以基础金融工具与货币的转手而结束交易活动极少的合约到期进行交割交收，绝大多数通过做反向交易实现对冲平仓3、与普通远期交易的对比： （二）金融期货的主要交易制度 1、集中交易制度2、标准化的期货合约和对冲机制3、保证金及其杠杆作用4、结算所和无负债结算制度5、限仓制度6、大户报告制度7、每日价格波动限制及断路器规则 （三）金融期货的种类 按基础工具划分：1、外汇期货（最早产生的品种，用于规避外汇风险）；2、利率期货 （1）债券期货（2）主要参考利率期货（Libor Hibor 欧洲美元定期存款单利率 联邦基金利率） 3、股权类期货（1）股票价格指数期货股票价格指数期货的交易单位=基础指数的数值*交易所规定的每点价值 （2）单只股票期货 （3）股票组合的期货 （四）沪深300股指期货1、作为中国期货交易所首个股票指数期货标的考虑了三个方面： 第一，市场覆盖率高，主要成分股权重比较分散第二，成分股涵盖10个行业，各行业公司流通市值覆盖率相对均衡，能较好的对抗行业的周期波动第三，采用自由流通股本加权，分级靠档，样本调整缓冲区等先进技术（合约乘数定为每点价值300元人民币）2、股指期货投资者适当性制度3、交易规则 （1）分类编码（2）保证金（最低较一般正经为合约价值的12%）（3）竞价交易（集合竞价交易[最大成交量原则]&连续竞价交易[价格优先、时间优先]）金融期货远期交易1 交易场所和交易组织形式不同 有组织的交易所进行集中交易 在场外市场进行双边交易2 交易的监管程度不同 至少要受到1家以上的监管机构监管 较少的监管 3标准化交易内容可协商确定4 保证金制度和每日结算制度导致违约风险不同以交易所（或期货清算公司）为交易对手，基本不用担心交易违约存在一定的交易对手违约风险（4）结算价（当日结算价-最后1小时成交价格按照成交量的加权平均价交割结算价-最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价）（5）涨跌幅限制（涨跌停板幅度为上一交易日结算价±10%；季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±20%；最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价±20%）（6）持仓限额和大户报告制度（7）若干重要风险控制手段（五）金融期货的基本功能1、套期保值2、价格发现功能3、投机功能4、套利功能四、金融互换交易按名义金额计算的互换交易成为最大的衍生交易品种互换交易的用途：改变交易者资产或负债的风险结构（比如利率或汇率结构），从而规避相应的风险信用违约互换CDS，最基本的信用违约互换涉及两个当事人。

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第五章 金融衍生工具知识点：金融衍生工具的发展动因● 定义：金融衍生工具发展有四大动因● 详细描述：1、金融衍生工具产生的最基本原因是避险。

2、20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展。

（1）取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自由化。

如美国《1980年银行法》废除了Q条例。

（2）打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制，允许各金融机构业务交叉、互相自由渗透，鼓励银行综合发展。

（3）放松外汇管制（4）开放各类金融市场，放宽对资本流动的限制。

3、金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因。

1988年国际清算银行（简称BIS）制定的《巴塞尔协议》规定：开展国际业务的银行必须将其资本对加权风险资产的比率维持在8%以上，其中核心资本至少为总资本的50%。

4、新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段。

例题：1.以下不属于金融衍生工具产生的原因的是（）。

A.承担风险，追逐利润B.20世纪80年代以来的金融自由化C.金融机构利润驱动D.新技术革命正确答案：A解析：金融衍生工具产生的最基本原因是避险。

2.美国逐步实现利率自由化的法案是()。

A.《道格拉斯法案》B.《Q条例》C.《1980年银行法》D.《巴塞尔协议》正确答案：C解析：金融自由化的内容之一是取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自由化。

如美国《1980年银行法》废除了Q条例，规定从1980年3月起分6年逐步取消对定期存款和储蓄存款的最高利率限制。

3.下列关于金融衍生工具的产生与发展的说法正确的有()。

A.新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段B.政府的大力支持加快了金融衍生工具的发展C.20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展D.金融衍生工具产生的最基本原因是避险正确答案：A,C,D解析：金融衍生工具产生的最基本原因是避险4.金融自由化的主要内容包括（）。

金融衍生工具学习目的与要求：●掌握金融衍生工具的概念、基本特征和按照基础工具的种类、产品形态、交易场所及交易方法等不同的分类方法；了解金融衍生工具产生和发展的原因、金融衍生工具最新的发展趋势。

●掌握现货、远期、期货交易的定义、基本特征和主要区别；掌握金融远期合约和远期合约市场的概念、远期合约的类型；了解现阶段我国银行间债券市场远期交易、外汇远期交易、远期利率协议以及境外人民币NDF的基本情况。

●掌握金融期货、金融期货合约的定义；熟悉金融期货交易与金融现货交易及远期交易的区别；掌握金融期货的集中交易制度、标准化期货合约和对冲机制、保证金制度、无负债结算制度、限仓制度、大户报告制度、每日价格波动限制及断路器规则等主要交易制度；掌握金融期货合约的主要类别；了解境外金融期货合约的主流品种和交易规则。

掌握沪深320股指期货合约的内容及交易规则；掌握金融期货的套期保值功能、价格发现功能、投机功能、套利功能。

了解互换交易的主要类别和交易特征；了解人民币利率互换的业务内容；了解信用违约互换（CDS）的含义和主要风险。

●掌握金融期权的定义和特征；掌握金融期货与金融期权在基础资产、权利与义务的对称性、履约保证、现金流转、盈亏特点、套期保值的作用与效果等方面的区别；熟悉金融期权按选择权性质、合约履行时间、期权基础资产性质划分的主要种类；了解金融期权的主要功能。

●掌握权证的定义、分类、要素；熟悉权证的发行、上市与交易。

●掌握可转换债券的定义和特征；掌握可转换债券的主要要素。

掌握附权证的可分离公司债券的概念与一般可转换债券的区别。

●掌握存托凭证的定义；了解美国存托凭证种类以及与美国存托凭证的发行和交易相关的机构；了解存托凭证的优点；了解我国发行的存托凭证。

●掌握资产证券化的含义、证券化资产的主要种类；掌握资产证券化的有关当事人；了解资产证券化的结构和流程；了解目前中国银行业信贷资产证券化和房地产信托投资单位的现状、特点与发展趋势；了解美国次级贷款和相关证券化产品危机。

★证券市场基础知识真题及答案第五章,证券市场基础知识试题【5】二、多选题(以下备选项中有两项或两项以上符合题目要求) 1．【答案】ABCD【解析】四个选项均符合题意。

2．【答案】ABCD【解析】金融衍生工具从基础工具分类角度，可以分为股权类产品的衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具和其他衍生工具。

3．【答案】ACD【解析】我国《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》规定，衍生工具主要包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。

4．【答案】ABCD【解析】金融衍生工具是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格(或数值)变动的派生金融产品。

其具有4个显著特性：跨期性、杠杆性、联动性、不确定性或高风险性。

5．【答案】ACD【解析】交易所交易的衍生工具是指在有组织的交易所上市交易的衍生工具，如在股票交易所交易的股票期权产品，在期货交易所和专门的期权交易所交易的各类期货合约以及期权合约等。

6．【答案】ABCD【解析】股权类产品的衍生工具是指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具，其主要包括股票期货、股票指数期货、股票期权、股票指数期权以及上述合约的混合交易合约。

7．【答案】BC【解析】信用衍生工具是指以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险为基础变量的金融衍生工具，用于转移或防范信用风险。

主要包括信用互换、信用联结票据等等。

8．【答案】ABCD【解析】金融衍生工具有多种分类方法，从其自身交易的方法和特点可以分为金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换以及结构化金融衍生工具。

9．【答案】ABC【解析】金融远期合约是指交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格(称为“远期价格”)在约定的未来日期(交割日)买卖某种标的金融资产(或金融变量)的合约。

金融远期合约主要包括远期利率协议、远期汇率合约以及远期股票合约。

第五章 金融衍生工具单项选择题A. 可转换公司债券B. 远期合同 c.期货合同 D.互换和期权 2.金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具，这是金融衍生工具的（ ）特性。

A.跨期性B.联动性C.杠杆性D .不确定性或高风险性 3.股权类产品的衍生工具是指以（ ）为基础工具的金融衍生工具。

A. 各种货币B.股票或股票指数C. 利率或利率的载体D. 以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险 4.金融衍生工具依照（ ）可以划分为股权类产品的衍生工具、货币衍生工具和利率衍生工具、信用衍 生工具以及其他衍生工具。

A.基础工具分类B. 金融衍生工具自身交易的方法及特点C.交易场所D.产品形态5.金融衍生工具产生的最基本原因是（ A. 新技术革命 B. 金融自由化 C. 利润驱动 D.避险6.1988年国际清算银行（BIS ）制定的《巴塞尔协议》规定，开展国际业务的银行必须将其资本对加权 风险资产的比率维持在 8%以上，其中核心资本至少为总资本的（ ）。

A. 40%B. 50%C. 60%D.70%7.以（ ）为主的债券期货是各主要交易所最重要的利率期货品种。

A. 市政债券期货 B. 国债期货 C. 市政债券指数期货 D.金融债券期货8.外汇期货交易自 1972年在（ ）所属的国际货币市场（ IMM ）率先推出后得到了迅速发展。

A.伦敦国际金融期权期货交易所B. 欧洲交易所C. 纽约交易所D. 芝加哥商业交易所9.可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的B. 普通股票C. 金融债券D.公司债券1.下面不属于独立衍生工具的是（）。

）。

证券。

可转换债券通常是转换成（A. 优先股 ）。

10.关于股票价格指数期货论述不正确的是（）。

A.1982年，美国堪萨斯期货交易所（KCBT ）首先推出价值线指数期货B.股价指数期货的交易单位等于基础指数的数值与交易所规定的每点价值之乘积C.股价指数是以实物结算方式来结束交易的D.股票价格指数期货是为适应人们控制股市风险，尤其是系统性风险的需要而产生的11.金融期货的（），就是通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸，从而锁定未来现金流或公允价值的交易行为。