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期权基本策略
一、买入看涨期权
最大风险：损失看涨期权的权利金
最大收益：=标的到期价格-执行价格-支付的期权权利金
理论上，只要标的资产价格上升，最大收益就没有上限。
到期时损益平衡点=执行价格+支付的期权权利金
操作要点：
1、如果预期标的资产价格能够快速大幅上涨并超过某点位，可选择买入以该点位为执行价格的虚值看涨期权。（虚值期权会相对比较便宜，杠杆效应大）。
2、如果预期标的资产价格仅会小幅上涨，为实现利润最大化，可选择买入实值看涨期权。（实值期权的Delta较大，标的资产价格涨多少，基本上期权价格能涨多少）。
二、卖出看涨期权
最大风险：无限。
=执行价格+支付的期权权利金-标的到期价格
如果标的资产价格在盈亏平衡点后继续上涨，涨得越高，亏损越大。故在价格上行时应该设置一个止损点。
最大收益有限。限于所受到的权利金。
到期时损益平衡点=执行价格+收到的期权权利金
操作要点：
1、如果预期标的资产价格在期权到期前能跌破某价位，则可在该价位附件选择执行价格。最好选择离当前最近的到期日。
2、如果预测价格下跌幅度较大，可卖出实值看涨期权，得到的权利金较多。
3、如果预测标的资产价格横盘或小幅上涨，可卖出虚值看涨期权。
2.1、备兑开仓策略（卖出虚值看涨期权）
持有期货或现货头寸，卖出虚值看涨期权。因为是卖出期权，时间价值的流逝对卖方有利，要选择离当前最近的到期月份。 2
适用范围：
即使商品价格横盘不动，也可以获利；能部分对冲价格下跌的风险；对卖出看涨期权没有保证金的要求。
价格横盘，但交易者打算继续持有现货或期货头寸，并期望每月有所收益；价格面临回调的风险，投资者想要保护头寸。
最大利润：有限。
到期不执行可获利润=股票升值+所获期权费。
到期执行可获利润=所获期权费+（执行价格-股票/商品买入价格）。
最大亏损：很大。
最大风险： 无限。主要是现货或期货下跌的损失。
盈亏平衡点=商品买入价格-收到的期权权利金
第九章 期权估价
一、单项选择题
1.如果其他因素不变，下列有关影响期权价值的因素表述不正确的是（ ）。
A.随着股票价格的上升，看涨期权的价值增加，看跌期权的价值下降
B.看涨期权的执行价格越高，其价值越小，看跌期权的执行价格越高，其价值越大
C.股价的波动率增加会使期权价值增加
D.看涨期权价值与预期红利大小成正向变动，而看跌期权与预期红利大小成反向变动
2.布莱克-斯科尔斯期权定价模型的假设不包括（ ）。
A.在期权寿命期内，买方期权标的股票不发放股利，也不做其他分配
B.任何证券购买者能以短期的无风险利率借得任何数量的资金
C.看涨期权可以在到期日之前执行
D.所有证券交易都是连续发生的，股票价格随机游走
3.下列属于股票加空头看涨期权组合的是（ ）。
A.抛补看涨期权 B.保护性看跌期权 C.多头对敲 D.空头对敲
4.假设影响期权价值的其他因素不变，则（ ）。
A.股票价格上升时以该股票为标的资产的欧式看跌期权价值下降
B.股票价格下降时以该股票为标的资产的美式看跌期权价值下降
C.股票价格上升时以该股票为标的资产的美式看跌期权价值上升
D.股票价格下降时以该股票为标的资产的欧式看跌期权价值下降
5.下列有关表述中正确的是（ ）。
A.空头期权的特点是最小的净收入为零，不会发生进一步的损失
B.期权的到期日价值，是指到期时执行期权可以取得的净收入，它依赖于标的股票在到期日的价格和执行价格
C.看跌期权的到期日价值，随标的资产价值下降而下降
D.如果在到期日股票价格低于执行价格则看跌期权没有价值
6.对于买入看跌期权来说，投资净损益的特点是（ ）。
A.净损失不确定 B.净损失最大值为期权价格
C.净收益最大值为执行价格 D.净收益潜力巨大
7.下列表述中不正确的是（ ）。
护理费提高受支持
护理费是第一次正式出现在卫生部的文件上。“尽管没有专门的护理费，但现
在医院里有与医疗相关的分项护理费用。”北京望京医院院长陈珞珈对记者表示，如一
级、二级、三级、特殊、婴儿护理费等。如何通过提高护理费补偿公立医院，张新博
分析说，“预计是提高现有护理收费标准。”并推测，《要点》提出研究“护理费”，可
能不新设护理费，而是提高现有收费标准。
重治疗轻护理是当今医疗中的一大弊病。医疗服务的劳务价值体现不够，导致
众多医院只能通过大量消耗医疗用品和药品来获取补偿。由此诱发了诊治过程中检查 繁多、用药昂贵、手术耗材剧增等问题。如按北京市现行医疗服务价格标准，一级护
理（重症护理）每天收费标准是７元。根据山东省卫生厅的规定，一名护士每１ ５－３０分钟
巡视一次病房，观察病人的心跳、脉搏、呼吸等生命体征（即一级护理），向病人收取
的费用仅为３元／２４小时；而口腔护理、翻身、拍背等专业护理，则是完全免费的。低
廉的护理费不能体现对护士的劳动价值，也在一定程度上挫伤了其服务患者的积极性。 因此，医疗界一直呼吁提高现行医疗服务劳务价格。 【编后语】护理费标准的提高，不仅对医院进行了补偿，还提高了护工的积极
性，有利于病人更好地治疗和更快地康复。卫生部《要点》也显示，今年卫生部要制 定《医疗服务价格管理办法》。
医保定价比第三方定价更合理？
本刊记者刘阳
【编者按】随着医疗体制改革三十年的变迁，而今的医疗现状，可以说仍然 不尽如人意。“看病难、看病贵”的现象仍然相当严峻，卫生部日前出台政策，明
令取消药品加成，患者们的医疗费用应该有所降低了，殊不知去年十月，山东省
物价局、山东省卫生厅联合下发通知，对四千多项医疗服务价格进行调整。让百姓 们有苦难言。
去年１ ０月２３日，山东省物价局、山东省卫生厅联合下发通知，对四千多项
医疗服务价格进行调整。其中价格上调的有３１项，主要包括诊疗费、化验费、手术 费等基本医疗项目；春节之后，济南市物价局和济南市卫生局也联合下发文件，参
1 第五章 期权市场及其交易策略
期权是人类在金融领域最伟大的发明之一，被称为“期权革命”。“期权革命”不仅对金融领域产生了重大影响，对其他领域也产生着深远影响。由于其高度复杂性，我们将分五章来探讨。
第一节 期权市场概述
一、 期权市场概述
1973年芝加哥期权交易所首次把期权引入有组织的交易所交易，此后期权以其独特的魅力获得了迅猛的发展。
（一） 金融期权合约的定义与种类
金融期权（Option），是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格Striking
Price）或执行价格（Exercise Price）购买或出售一定数量某种金融资产（称为潜含金融资产 Underlying
Financial Assets，或标的资产）的权利的合约。
按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option）。凡是赋予期权买者购买标的资产权利的合约，就是看涨期权；而赋予期权买者出售标的资产权利的合约就是看跌期权。
按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。欧式期权的买者只能在期权到期日才能执行期权（即行使买进或卖出标的资产的权利）。而美式期权允许买者在期权到期前的任何时间执行期权。
按照期权合约的标的资产划分，金融期权合约可分为利率期权、货币期权（或称外汇期权）、股价指数期权、股票期权以及金融期货期权，而金融期货又可分为利率期货、外汇期货和股价指数期货三种。
对于期权的买者来说，期权合约赋予他的只有权利，而没有任何义务。他可以在规定期限以内的任何时间（美式期权）或期满日（欧式期权）行使其购买或出售标的资产的权利，也可以不行使这个权利。对期权的出售者来说，他只有履行合约的义务，而没有任何权利。当期权买者按合约规定行使其买进或卖出标的资产的权利时，期权卖者必须依约相应地卖出或买进该标的资产。作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者要支付给期权卖者一定的费用，称为期权费（Premium）或期权价格（Option
