上市公司托宾Q值的影响因素分析

托宾投资q理论
托宾投资理论 (Tobin’s Investment Theory)
1. 一般介绍
托宾投资理论（Tobin's Investment Theory）是由美国经济学家和诺贝尔奖得主约翰·托宾（John Tobin）提出的一种经济理论。

它将投资和金融市场的活动分为内部投资和外部投资。

根据这一理论，在一定条件下，企业内部投资将较外部投资更有优势。

2. 企业内部投资
企业内部投资（internal investment）即把资金投资在企业内部使用，以实现企业经营发展的需要。

企业内部投资可以用于购买新设备、开发新产品及提高质量等方面，旨在提高企业的技术水平和生产力，从而带动经济发展。

3. 外部投资
按照经济学上的理论，投资者会借助股票、债券等金融工具，把资金投资在大众市场、金融机构等外部投资项目中，其即为外部投资（external investment）。

外部投资指通过债券发行或股票上市的形式，将企业的资金投资到其它企业中来实现投资的总体经济活动。

4. 托宾投资理论的基本假设
5. 托宾投资理论的影响
托宾投资理论为经济增长和金融市场的发展提供了一种新的投资方法。

该理论通过控制企业外部投资行为，对税收政策等发展因素的分析，从而推动了经济的稳定和可持续发展。

同时，它还指导了各国金融机构、市场及投资者，积极投资于具有盈利性的企业或项目，以促进经济的建设和发展。

托宾Q的行业阈值效应与企业投资理性——基于我国上市公司行业面板数据的实证分析蔡旺春;吴福象【期刊名称】《湘潭大学学报（哲学社会科学版）》【年(卷),期】2017(041)006【摘要】利用我国上市公司细分行业的季度面板数据,通过构造向量自回归(VAR)和行业面板向量自回归(PVAR)模型,揭示了企业投资理性与托宾Q及其货币供给之间的长期关系.研究发现,企业投资对托宾Q的冲击具有逆向反应,表明我国上市公司投资具有很大的非理性成分.同时,行业管制对托宾Q的阈值效应及反馈方向具有较大的差异,垄断行业及高科技行业投资对托宾Q的反应比较迟缓,过度竞争性行业托宾Q值升高时,企业会倾向于投机性投资.由于货币供给作为一种名义变量,只能在短时间内影响实体经济,并且消退得比较快,长期影响则是中性的,为此必须做到放松管制和行业引导双管齐下.【总页数】6页(P88-93)【作者】蔡旺春;吴福象【作者单位】南京大学商学院,江苏南京 210023;中国药科大学商学院,江苏南京211198;南京大学商学院,江苏南京 210023【正文语种】中文【中图分类】F830.59【相关文献】1.地方官员晋升竞争、个人特征与企业投资效率——基于我国779家上市公司面板数据的实证分析 [J], 傅利平;李永辉2.我国上市公司实际税负影响因素的实证分析——基于我国钢铁行业上市公司的面板数据 [J], 曹键;马雪3.非理性市场对公司投资行为的影响--来自我国房地产行业上市公司的实证分析[J], 熊大春;邵希娟4.企业投资与企业流动性关系的行业差异性研究——基于中国上市公司的实证分析[J], 袁申国5.云南省有色金属类上市公司成长研究——基于托宾Q的行业成长性实证分析 [J], 高丽;李飞因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。

上市公司托宾q值计算公式托宾 Q 值（Tobin's Q）是用来衡量公司市场价值与其资产重置成本之间比率的一个重要指标，对于上市公司的价值评估具有重要意义。

咱先来说说托宾 Q 值的计算公式，它通常可以表示为：企业的市场价值除以资产的重置成本。

其中，企业的市场价值一般是指公司的股票市值与负债的总和。

而资产的重置成本呢，就是重新购置公司现有资产所需要的成本。

比如说有一家上市公司，叫“梦想科技”。

这家公司的股票市值达到了 500 亿元，同时还有 100 亿元的负债。

经过详细的评估和计算，要重新购置这家公司现有的厂房、设备、专利等资产，总共需要 300 亿元。

那按照托宾 Q 值的计算公式，这家公司的托宾 Q 值就是（500 + 100）÷ 300 = 2。

这意味着什么呢？如果托宾 Q 值大于 1，通常表明市场对该公司的估价高于其资产的重置成本，可能意味着公司在未来有较好的发展前景，或者市场对其有过高的期望。

相反，如果托宾 Q 值小于 1，可能表示公司的市场价值低于其资产的重置成本，也许暗示着公司的资产没有得到有效的利用，或者市场对其前景不太看好。

不过，在实际计算托宾 Q 值的时候，可不是那么简单的事儿。

比如说，确定资产的重置成本就挺麻烦的。

像一些无形资产，比如品牌价值、技术专利，要准确估算它们的重置成本可不容易。

还有，股票市值也会受到市场情绪、宏观经济环境等各种因素的影响，波动比较大。

我记得有一次参加一个金融研讨会，会上大家就在讨论一家知名上市公司的托宾 Q 值。

有人认为它的托宾 Q 值高，说明公司未来潜力巨大，值得投资。

但也有人提出质疑，说资产重置成本的估算可能存在偏差，不能仅仅依靠托宾 Q 值就盲目下结论。

大家争论得那叫一个激烈，各种观点碰撞，让我深刻体会到了计算托宾 Q 值的复杂性和不确定性。

总之，托宾 Q 值虽然是一个有用的指标，但在使用的时候得谨慎，要综合考虑各种因素，不能简单地依据它就做出投资决策或者对公司的价值做出绝对的判断。

华中科技大学硕士学位论文摘要公司的成长性一直是公司治理和市场投资的焦点话题。

成长性是公司的灵魂，是股市的生命，是国民经济可持续发展的主要动力，是衡量上市公司经营状况和发展前景的一项非常重要的指标。

对于我国上市公司来说，如何在激烈的市场竞争中求生存，在生存中求发展是任何公司都无法回避的严峻现实。

通过对公司成长性的评价，公司的管理层可以根据评价的结果了解公司经营状况，为公司的发展提供线索；投资者可以可根据评价的结果衡量与判别投资风险，理性投资，降低失误，提高投资收益。

较多的研究表明，脱离行业背景的分析会模糊公司成长性因素的视角，因此本文主要从行业的角度出发，运用托宾Q值对我国上市公司公司成长性予以衡量，同时结合主成分分析法对公司成长性影响因素予以处理，建立多元线性回归模型，再针对回归结果，深入到每一具体行业，有针对性地分析行业发展状况。

全文共分为五个部分。

第一部分论述了本文的写作目的及意义，在国内外有关成长性和行业研究的基础上，确立本文的写作出发点；第二部分筛选确定公司成长影响因素及公司成长性衡量指标；第三部分运用主成分分析法消除各影响因素间信息重叠所带来多重共线性问题，确定主成分因子，建立多元线性回归模型；第四部分运用模型分行业进行行业成长性分析；第五部分得出结论和建议，同时总结本文的不足之处，为以后的进一步研究提供线索。

关键词：托宾Q，成长性，行业分析，主成分分析华中科技大学硕士学位论文AbstractThe growth of a company has been the focus of corporate governance and market investment. Growth is the soul of a company, the life of the stock market and the driving force of the national economy in sustainable developing. It is a very important indicator for listed companies in the measure of operating conditions and development prospects. For listed companies in China, how to survive in the fierce market competition, survival to develop is the grim reality which can not been avoid by any company. Based on the evaluation of corporate growth, corporate managers can know the results of company’s conditions better, and to provide clues to the development of enterprises, investors can measure and judge the investment risk, making rational investment and reducing errors to improve investment income.Some studies show that without the background of industry, the result of business growth factor will be confused. So in this paper we will start from industry perspective and use Tobin Q to value listed companies’ growth, at the same time, combined with principal component analysis to treat the impact factors of business growth, then establish the multiple linear regression model, and use the results of the model to do the research in each specific industry, in a targeted manner of development of every industry.The whole dissertation is divided into five parts: Part one, introducing the purpose and significance of growth and discussing review of literature so that to clear this article’s starting point; Part two, screening and identifying the indicators of factors affecting business growth and business growth itself; Part three, using principal component analysis to eliminate the impact of factors brought about by the overlap between the information multicollinearity problem, identified principal components factor, established multiple linear regression model; Part four, using the model to do further research in the perspective of industry; Part five, drawing conclusions and making recommendations, while summing up the inadequacies of this paper for future researching.Key words: Tobin Q, growth, industry analysis, principal component analysis独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。

我国上市公司行业成长性托宾Q分析
公司的成长性一直是公司治理和市场投资的焦点话题。

成长性是公司的灵魂,是股市的生命,是国民经济可持续发展的主要动力,是衡量上市公司经营状况和发展前景的一项非常重要的指标。

对于我国上市公司来说,如何在激烈的市场竞争中求生存,在生存中求发展是任何公司都无法回避的严峻现实。

通过对公司成长性的评价,公司的管理层可以根据评价的结果了解公司经营状况,为公司的发展提供线索;投资者可以可根据评价的结果衡量与判别投资风险,理性投资,降低失误,提高投资收益。

较多的研究表明,脱离行业背景的分析会模糊公司成长性因素的视角,因此本文主要从行业的角度出发,运用托宾Q值对我国上市公司公司成长性予以衡量,同时结合主成分分析法对公司成长性影响因素予以处理,建立多元线性回归模型,再针对回归结果,深入到每一具体行业,有针对性地分析行业发展状况。

全文共分为五个部分。

第一部分论述了本文的写作目的及意义,在国内外有关成长性和行业研究的基础上,确立本文的写作出发点;第二部分筛选确定公司成长影响因素及公司成长性衡量指标;第三部分运用主成分分析法消除各影响因素间信息重叠所带来多重共线性问题,确定主成分因子,建立多元线性回归模型;第四部分运用模型分行业进行行业成长性分析;第五部分得出结论和建议,同时总结本文的不足之处,为以后的进一步研究提供线索。

《托宾q理论的解读及应用》篇一一、引言托宾Q理论是现代宏观经济学的核心理论之一，由经济学家詹姆斯·托宾提出。

该理论主要探讨了金融市场与实体经济之间的关系，特别是在资本市场的资本积累和资源配置过程中所起的作用。

本文旨在解读托宾Q理论的基本概念和原理，并探讨其在实际经济活动中的应用。

二、托宾Q理论的基本概念及原理托宾Q理论中的“Q”表示的是企业的市场价值与其重置成本之比。

市场价值反映的是企业在市场上的总体价值，而重置成本则是指企业重新购置现有资产所需花费的成本。

托宾Q理论的核心思想是：当Q值大于1时，新投资项目在经济上是有利的，企业将增加投资；而当Q值小于1时，新投资项目在经济上则可能并不划算，企业可能会减少投资。

该理论认为，金融市场和实体经济之间存在密切的联系。

在资本市场中，投资者根据企业业绩、政策环境等因素来评估企业的市场价值，进而影响企业的融资行为和投资决策。

这些行为反过来又会影响实体经济的增长和就业等经济指标。

因此，托宾Q 理论强调了金融市场在资源配置和经济增长中的重要作用。

三、托宾Q理论的应用1. 金融市场与实体经济的关系：托宾Q理论可以帮助我们更好地理解金融市场与实体经济之间的关系。

通过分析企业市场价值与重置成本的变化，我们可以判断企业的投资决策是否合理，以及资本市场的运行状况是否健康。

这有助于政策制定者更好地把握宏观经济形势，制定出符合经济发展需要的政策措施。

2. 货币政策传导机制：托宾Q理论在货币政策传导机制中也有重要的应用。

中央银行通过调整货币政策工具，如利率、存款准备金率等，来影响资本市场的资金供求状况。

当货币政策紧缩时，资本市场的资金成本上升，企业的市场价值降低，进而影响企业的投资决策。

通过观察和分析托宾Q值的变化，我们可以更好地理解货币政策的传导过程和效果。

3. 资产价格评估：托宾Q理论还可以用于资产价格评估。

在并购、资产估值等场合，我们可以根据企业的市场价值与重置成本之比来评估资产的价格是否合理。

托宾q理论的解读及应用托宾q理论的解读及应用引言：人类作为社会性动物，我们的行为受到许多因素的影响，我们不仅会为了满足基本的需求，例如食物、饮水等，而行动。

我们更会受到自身的欲望、人际关系、社会环境以及认知因素的驱动。

托宾q理论（Tobin's Q Theory）是经济学中用来解释和预测企业投资行为的重要理论之一。

本文将深入探究托宾q理论的内涵，并探讨其在实践中的应用。

一、托宾q理论的基本概念托宾q理论是由美国经济学家詹姆斯·托宾（James Tobin）于20世纪50年代提出的。

该理论的核心概念是“q 值”，它在经济学中用来衡量企业投资的收益率和成本之比，即企业的市场价值和替代成本之比。

q值的计算方式如下：q = 企业市场价值 / 替代成本当q值大于1时，表示企业市场价值高于替代成本，因此企业倾向于增加投资。

相反，当q值小于1时，企业市场价值低于替代成本，企业则倾向于减少投资。

二、托宾q理论的解读1. 投资导致q值的变化根据托宾q理论，企业的投资行为直接影响到其市场价值和替代成本，进而导致q值的变化。

当企业增加投资时，例如购买新的设备、扩大生产规模等，将提高其市场价值，从而使q值增大。

反之，如果企业减少投资或停止投资，将导致其市场价值降低，从而使q值减小。

2. q值对投资决策的影响根据托宾q理论，企业会根据q值的大小来决定是否增加或减少投资。

当q值大于1时，企业认为其市场价值高于替代成本，有利可图，会增加投资以扩大收益。

相反，当q值小于1时，企业认为投资回报不高，可能会减少投资或停止投资。

托宾q理论认为，投资行为受到q值的驱动，企业会根据q值的变化来调整投资策略，以获取最大化的收益。

三、托宾q理论的应用1. 企业投资决策托宾q理论为企业提供了一种指导投资决策的模型。

通过计算q值，企业可以了解自身市场价值与替代成本的关系，从而判断是否增加或减少投资。

企业可以根据q值的变化来调整投资策略，以确保投资决策的合理性和经济效益。

托宾Q理论经济学家托宾于1969年提出了一个著名的系数，即“托宾Q”系数（也称托宾Q比率）。

该系数为企业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值，在西方国家，Q比率多在0.5和0.6之间波动。

因此，许多希望扩张生产能力的企业会发现，通过收购其他企业来获得额外生产能力的成本比自己从头做起的代价要低的多。

例如，如果平均Q比率在0.6左右，而超过市场价值的平均收购溢价是50%，最后的购买价格将是0.6乘以1.5，相当于公司重置成本的90%.因此，平均资产收购价格仍然比当时的重置成本低十个百分点。

托宾q是指资本的市场价值与其重置成本之比.这一比例兼有理论性和实践的可操作性,沟通了虚拟经济和实体经济,在货币政策、企业价值等方面有着重要的应用.在货币政策中的应用主要表现在将资本市场与实业经济联系起来,揭示了货币经由资本市场而作用于投资的一种可能.在未来,我国货币政策如果开始考虑股票市场的因素,则托宾q将会成为政策研究与政策制定的重要工具.托宾q值常常被用来作为衡量公司业绩表现或公司成长性的重要指标.尽管由于资本市场发展的不完善,托宾q理论在我国的应用还很有局限性,但它依然给我们提供了分析问题的一种思路.编辑本段托宾的Q比率内容托宾的Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率。

反映的是一个企业两种不同价值估计的比值。

分子上的价值是金融市场上所说的公司值多少钱，分母中的价值是企业的“基本价值”—重置成本。

公司的金融市场价值包括公司股票的市值和债务资本的市场价值。

重置成本是指今天要用多少钱才能买下所有上市公司的资产，也就是指如果我们不得不从零开始再来一遍，创建该公司需要花费多少钱。

其计算公式为：Q比率=公司的市场价值/资产重置成本当Q>1时,购买新生产的资本产品更有利,这会增加投资的需求；当Q<1时,购买现成的资本产品比新生成的资本产品更便宜,这样就会减少资本需求。

所以,只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本来说有所提高,那么,已计划资本的形成就会有所增加。

影响货币政策效果的原因之一，被定义为一项资产的市场价值与其重置价值之比。

它也可以用来衡量一项资产的市场价值是否被高估或低估。

托宾的Q: 企业市价(股价)/企业的重置成本
1.当Q<1时,即企业市价小于企业重置成本,经营者将倾向也通过收购来建立企业实现企业扩张.厂商不会购买新的投资品,因此投资支出便降低.
2.当Q>1时,弃旧置新.企业市价高于企业的重置成本,企业发行较少的股票而买到较多的投资品,投资支出便会增加.
3.当Q=1时,企业投资和资本成本达到动态(边际)均衡.
托宾Q值事实上就是股票市场对企业资产价值与生产这些资产的成本的比值进行的估算。

高Q值意味着高产业投资回报率，此时企业发行的股票的市场价值大于资本的重置成本，企业有强烈的进入资本市场变现套利动机。

当Q值较大时，企业会选择持后将金融资本转换为产业资本；而当Q值较小时，企业会将产业资本转换成金融资本，即继续持有股票或选择增持股票。

托宾q理论的解读及应用引言在心理学领域中，托宾Q理论（Tobin's Q theory）是一种经济学模型，旨在解释企业投资决策与市值之间的关系。

该理论由美国经济学家詹姆斯·托宾（James Tobin）于1969年提出，并被广泛应用于公司财务决策和投资分析。

本文将对托宾Q理论进行深入解读，并探索其在实际应用中的价值。

一、托宾Q理论的基本原理1. 概念与定义托宾Q理论中的“Q”代表着企业在市场上的价值。

具体来说，它是企业资本市值与资本成本的比率。

如果Q大于1，表示企业市值高于其实际成本，即投资获得的回报高于成本；而当Q小于1时，表示企业市值小于其成本，即投资获得的回报低于成本。

因此，Q可以被视为企业的投资效率指标。

2. 影响因素托宾Q理论认为，影响企业Q值的主要因素包括市场情况、管理能力和投资决策。

市场情况反映了投资者对企业未来收益的预期，而管理能力则决定了企业能否有效地获取高回报。

此外，企业的投资决策也会影响其Q值。

根据托宾的理论，企业应当选择那些能使Q值最大化的投资项目。

二、托宾Q理论的实践应用1. 企业投资决策根据托宾Q理论，企业应当根据其Q值来确定是否进行投资。

当Q大于1时，表示企业的市值高于成本，投资项目可能带来较高的回报。

相反，当Q小于1时，企业的投资项目可能不具备经济性，投资回报低于成本。

因此，企业应当根据其Q值来进行投资决策，确保投资项目能够最大化市场价值。

2. 资本结构管理托宾Q理论对于企业的资本结构管理也具有指导意义。

理论认为，当企业的市值大于其成本时，应当倾向于使用外部融资来扩大企业规模，提高投资回报率。

相反，当企业的市值低于成本时，应当倾向于使用内部融资来降低债务风险。

因此，企业可以通过对其Q值的监测，合理调整资本结构，以达到最优化的财务管理。

3. 股票定价与市场反应根据托宾Q理论，企业的市值和股票定价之间存在着密切的关系。

当企业的市值高于成本时，投资者将会对企业股票表现出更高的偏好，使得股票价格上涨。

中国人民银行金融研究所博士学位论文用托宾Q值分析影响上市公司市场价值的若干因素姓名：***申请学位级别：博士专业：金融学指导教师：***20060801内容提要一、选题背景上市公司是证券市场的基石。

上市公司价值的高低直接关系到证券市场的吸引力，关系到证券市场的健康发展。

根据企业价值理论，公司价值的概念具有极其丰富的内涵和多样的表现形式。

由于市场价值既在一定程度上反映了公司的内在价值，又能够体现公司股票的投资价值，因此，市场价值是上市公司价值最有效的表现形式之一。

衡量和体现上市公司市场价值的指标有多个，理论和实践证明，托宾Q值是一个有效的衡量指标。

本文选择托宾Q值作为体现上市公司市场价值的指标。

依据相关理论和实践，上市公司对全体股东的保护状况、治理水平、盈利能力、分红派息水平、持续增长能力及相关制度因素都是影响上市公司市场价值的重要因素。

本文选取了发行审核制度、股权集中度、控股股东性质、公司盈利水平、现金股利政策、公司规模六个变量，分别用于体现制度因素、对全体股东保护的状况、治理水平、盈利能力、股利支付率和市场上通常所认为的成长性因素，通过计算该六个变量与托宾Q值的数量关系，发现各因素对我国上市公司市场价值的具体影响情况如下：我国上市公司对全体股东的保护状况、治理水平、盈利能力及持续增长能力对市场价值呈正向影响，发行审核制度因素对市场价值尚呈负向影响；分红派息水平对市场价值尚呈不规则影响。

本文在运用相关理论对计算结果进行分析的基础上，提出通过改进各因素提高上市公司质量的对策建议。

二、研究方法和逻辑架构本文采用理论分析和实证研究相结合的研究方法，对发行审核制度、股权集中度、控股股东性质、公司盈利水平、现金股利政策、公司规模六大因素与托宾Q值的关系进行了全面深入的研究，并提出提高我国上市公司市场价值的对策建议。

本文中应用了相关性分析，包括时间序列的相关分析和逻辑数列的相关分析，主要使用的方法是统计软件SAS中的皮尔逊积距相关分析﹑斯皮尔曼等级相关分析和逻辑斯谛相关分析。

财务杠杆、公司业绩以及股价对托宾Q值的影响分析作者：高丹何倩来源：《经济研究导刊》2013年第30期摘要：近年来，不动产投资开发行业不断发展，越来越成为人们议论的焦点。

对于不动产投资开发企业的市场价值情况的影响因素研究也越来越受到人们的关注。

以托宾Q值来衡量公司的市场价值，主要从财务杠杆、公司业绩和股票价值这三个角度分析他们对托宾Q值的影响情况。

关键词：托宾Q值；财务杠杆；公司业绩；股票价值中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）30-0164-02引言不动产投资开发产业是国民经济中的支柱产业，其健康发展对经济发展和社会进步有着重要的作用，有关不动产投资开发产业发展的相关问题一直以来是社会广泛讨论的话题。

而对上市公司包括不动产投资开发公司绩效的研究包含了财务指标和经营指标的财务绩效分析和与市场表现相关的市场绩效指分析两个方面的研究。

对于存在的两种绩效研究，本文重点关注的是公司市场价值的影响因素分析。

因此，本文在研究市场绩效时将托宾Q值作为研究对象。

具体通过OLS模型进行实证研究，主要分析中国不动产行业上市公司间财务杠杆、公司业绩以及股价对托宾Q值的影响。

一、模型设计（一）指标的选择与计算1.托宾Q值。

托宾Q 值反映的是公司市场价值与公司重置成本的比值，但本文在实证分析的过程中，发现相关资料难以取得。

因此，本文采用了以公司的资产总额来近似替代资产的重置成本的做法，这也是国内很多学者处理这个问题的相关方法。

本文的托宾Q值的计算公式为：托宾Q值=（流通股市值+非流通股股份数*每股净资产+总负债）/总资产（1）由于本文在数据搜集时未能直接搜集到各上市公司的非流通股股份数的数据，因此本文的非流通股股份数是由总股本数减去流通股数得到的。

所有相关数据均为2012年期末值。

2.财务杠杆。

本文的财务指标选择的是资产负债率DAR，即总负债/总资产，同样是根据搜集的数据计算得到。