投资的Q理论 (THE Q-THEORY OF INVESTMENT)

托宾Q理论在我国的应用与完善综述托宾Q理论（Tobin's q theory）是由美国经济学家詹姆斯·托宾（James Tobin）提出的一种投资理论。

该理论主要研究企业资本投资与资本市场的关系，对于理解企业投资决策和资源配置具有重要的指导作用。

本文将综述托宾Q理论在我国的应用与完善情况，从理论基础、应用状况和存在问题等方面进行分析。

一、托宾Q理论的理论基础托宾Q理论最早形成于20世纪60年代，是基于投资决策的微观经济理论。

该理论的核心概念是企业的市场价值和实际投资之间的比率Q值，Q值大于1时，企业会增加投资；Q值小于1时，企业会减少投资。

托宾Q可以理解为企业投资动机的指标，企业在决策投资时会比较Q值与1的大小，以决定是否进行投资活动。

二、托宾Q理论在我国的应用状况在我国，托宾Q理论得到了广泛的应用。

首先，在宏观层面，托宾Q可以用于评估宏观经济政策的效果。

例如，通过对我国宏观经济数据进行分析，可以计算出整个经济系统的Q值，以判断宏观经济政策的合理性和有效性。

其次，在微观层面，托宾Q可以用于评估企业投资风险和回报。

通过计算企业的Q值，可以判断企业是否存在低效率投资和资源浪费的问题，并为企业提供决策建议。

托宾Q理论在我国的应用也存在一些问题。

首先，托宾Q理论难以准确计算企业的市场价值。

在我国，由于市场体系的不完善和企业信息披露制度的不健全，企业的市场价值往往无法准确估计，进而导致Q值的计算结果存在较大的误差。

其次，托宾Q理论在衡量企业实际投资时忽视了其他因素的影响。

企业投资决策不仅受到Q值的影响，还受到政策环境、市场需求等多种因素的影响，托宾Q理论在这些方面的表达能力相对较弱。

三、完善托宾Q理论在我国的应用为了进一步完善托宾Q理论在我国的应用，可以采取以下措施。

首先，加强市场监管和信息披露制度建设，提高企业市场价值的可准确估计性。

其次，加强对企业投资决策的全面分析，考虑其他因素对企业投资的影响。

浅谈Q理论在中国股市估价的运用作者：陈杰来源：《商情》2011年第50期改革开发以来中国的GDP得到了飞速的增长，投资支出作为GDP重要的组成部分也越来越受到关注。

按照经济理论，投资规模受到资本市场的影响。

认为作为中国资本市场主力军的中国股市，其兴衰程度对中国企业投资规模的影响，从而是否会真正的从投资层面影响GDP 增长。

托宾Q理论市场价值重置成本一、引言2010年中国的GDP达到了397983亿元，一举超越了日本跃居全球第二。

GDP作为衡量一个国家经济实力的重要指标，一直受到学术界的关注。

同时关于GDP各影响因素也被广泛研究。

本文从GDP支出法计算公式着手，对支出中的投资部分结合当前股市的情况进行分析。

众所周知自从1984年第一个股票在上海证交所成立以来经过20多年的发展目前在沪深两市共有上市公司2176家，截至2010年12月31日沪深两地流通股市值总额已经达到265422.35亿元。

特别是近两年大量的中小板和创业板公司完成了上市融资。

那么上市公司的市场融资行为，对于我国GDP的增长产生的影响如何呢？我将使用托宾博士的Q理论，通过对上市公司市场价值和重置成本的分析，以企验证Q值理论是否同样适用中国的资本市场。

二、相关理论目前存在的三种不同的方法计算国内生产总值，生产法可以认为是直接法计算GDP，收入法和支出法是间接法计算GDP。

我对收入法和支出法的计算方式进行比较分析，最终选择采用支出法来进行分析。

收入法：GDP=NI+T+DNI：国民收入T：企业间接税D：折旧支出法：GDP=C+I+G+NXC：消费支出I：投资支出G：政府采购NX：净出口额同时根据市场经济的特性，市场的平衡实际上就是供需平衡，同时现在中国的经济活动已经由原来的卖方经济转变为卖方经济，市场上的成交数量实际上是由需求方面确定。

因此我们可以认为国民总产值的水平是由总需求方面确定的。

总需求是指整个社会的有效需求，它不仅指整个社会对商品和服务的欲望，而且指该社会对这些商品和服务的支付能力，因为没有支付能力的需求是无法兑现的。

托宾投资q理论
托宾投资理论 (Tobin’s Investment Theory)
1. 一般介绍
托宾投资理论（Tobin's Investment Theory）是由美国经济学家和诺贝尔奖得主约翰·托宾（John Tobin）提出的一种经济理论。

它将投资和金融市场的活动分为内部投资和外部投资。

根据这一理论，在一定条件下，企业内部投资将较外部投资更有优势。

2. 企业内部投资
企业内部投资（internal investment）即把资金投资在企业内部使用，以实现企业经营发展的需要。

企业内部投资可以用于购买新设备、开发新产品及提高质量等方面，旨在提高企业的技术水平和生产力，从而带动经济发展。

3. 外部投资
按照经济学上的理论，投资者会借助股票、债券等金融工具，把资金投资在大众市场、金融机构等外部投资项目中，其即为外部投资（external investment）。

外部投资指通过债券发行或股票上市的形式，将企业的资金投资到其它企业中来实现投资的总体经济活动。

4. 托宾投资理论的基本假设
5. 托宾投资理论的影响
托宾投资理论为经济增长和金融市场的发展提供了一种新的投资方法。

该理论通过控制企业外部投资行为，对税收政策等发展因素的分析，从而推动了经济的稳定和可持续发展。

同时，它还指导了各国金融机构、市场及投资者，积极投资于具有盈利性的企业或项目，以促进经济的建设和发展。

托宾的Q投资理论与资本市场均衡机制The Tob i n s Q Invest m en t Theory and The Equili bri u m M echan is mof t he Cap italM arket马冀勋M A Ji xun(南开大学经济学系 天津 300071)[摘 要]传统的企业投资理论一直忽略了资本市场的作用,但是托宾的Q投资理论却把企业与资本市场有机地结合起来。

本文对既有文献的理论脉络进行了简单的总结,在此基础之上评述了托宾的Q投资理论,并对该理论与资本市场的关系进行了更深的挖掘与探讨。

文章的最后以美国资本市场为例,阐述了托宾Q理论是如何对资本市场均衡进行评价与验证的。

[关键词]托宾的Q投资理论 资本市场均衡机制 企业投资价值[中图分类号]F830 59 [文献标识码]A [文章编号]1000-1549(2008)10-0072-06托宾于1969年提出了一个极具创新的投资理论,该理论的问世,在经济学界引起了巨大的轰动,这就是被经济学界称之为托宾的Q投资理论。

(简称托宾Q理论,下同)。

该理论的最大贡献在于:把企业投资价值问题的研究放置于资本市场均衡研究的框架体系内,提出一套有关企业投资价值理论。

这一理论涉及了一系列有关企业投资评价的基础理论和现实问题,如企业投资价值是依据什么来判断的?资本市场上的证券价格是否可以作为企业投资决策中的价值评定依据?客观上是否存在一个确定的值来表现企业的真实价值?托宾Q理论基于以往新古典经济学中有关企业投资理论的基本思想,提出了资本的市场价值发现和价值确定是企业投资决策的依据。

一、托宾Q理论与新古典投资理论托宾Q理论从其理论体系而言,是基于新古典投资理论的基本思想建立的,它的创新在于提出了一个具有重要价值的分析方法。

托宾指出:新古典派的企业投资理论是建立在假定企业经营者目标是使企业的价值、或者说企业的股票市场价值最大化的基础之上的。

第七讲投资理论主要内容一、储蓄与投资的概念二、储蓄与投资的定位三、储蓄—投资理论的若干要点四、经典投资模型一、储蓄与投资的概念在任何时候，都有一些人想为未来储蓄一些收入，也有另一些人想借钱来为新的、增长的企业投资筹资。

是什么使这两部分人走到一起的呢？是什么保证了那些想储蓄的人的资金供给与那些想投资的人的资金需求平衡呢？把储蓄（saving）与投(investment)放在一起分析有三个原因：一是储蓄与投资是一国经济增长的最重要的源动力，是经济分析中最动人心魄的篇章；二是储蓄与投资是宏观经济学的基本范畴，储蓄等于投资是宏观经济理论的基石之一；三是储蓄是投资资金的来源，储蓄与投资的转化是现代社会中最重要的实践与理论问题。

储蓄是指没有消费的那部分收入，或者说指可支配收入与消费之差。

储蓄函数反映收入与储蓄的关系。

投资是放弃今天的消费而着眼于增加未来产出的经济活动，它包括实物投资（建筑、设备和存货）和非实物投资（教育或人力资本、研究与发展以及保健等）。

总投资是没有扣除折旧的投资。

净投资是总投资扣除折旧后的价值。

投资需求反映投资水平与利息率的关系。

金融活动中的投资，是指对证券的购买。

我们在宏观经济学领域中分析“投资”时，必须有意识地从国民收支和总供求关系的角度来分析投资与储蓄。

投资是总需求的一部分，会影响国民收入。

换言之，投资理论在宏观经济理论中的重要性，首先是因为投资需求是国民收入的决定性因素。

二、储蓄与投资的定位1．从国民收入的角度定位投资与储蓄凯恩斯在《就业、利息和货币通论》一书中,从国民收入的角度深刻地分析了储蓄与投资。

他说：“只要大家同意，所得等于本期产品之价值，储蓄等于所得减消费;只要大家同意这些用法，所得=产品价值=消费+投资，储蓄=所得—消费，故：储蓄=投资。

”这段话构成现在进行宏观经济分析的框架。

西方经济理论中的IS---LM分析，代表了对投资、储蓄与消费关系的更深入、更具体的理解，代表了对投资与国民收入、利率关系的透彻把握。

托宾Q 理论-解释经济学家托宾于1969年提出了一个著名的系数，即托宾Q'系数（也称托宾 Q 比率）。

该系数为企 业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值，在西方国家， Q 比率多在0.5和0.6之间波动。

因此，许多希望扩张生产能力的企业会发现，通过收购其他企业来获得额外生产能力的成本比自己从头做起的代 价要低的多。

例如，如果平均Q 比率在0.6左右，而超过市场价值的平均收购溢价是 50%，最后的购买价格将是0.6乘以1.5，相当于公司重置成本的 90%.因此，平均资产收购价格仍然比当时的重置成本低十个百分点。

托宾Q 理论-意义托宾q 是指资本的市场价值与其重置成本之比。

这一比例兼有理论性和实践的可操作性，沟通了虚拟 经济和实体经济，在货币政策、企业价值等方面有着重要的应用。

在货币政策中的应用主要表现在将资本市场与实业经济联系起来，揭示了货币经由资本市场而作用于投资的一种可能。

在未来 始考虑股票市场的因素，则托宾 q 将会成为政策研究与政策制定的重要工具。

托宾 量公司业绩表现或公司成长性的重要指标。

尽管由于资本市场发展的不完善，托宾 很有局限性，但它依然给我们提供了分析问题的一种思路。

托宾Q 理论-托宾的Q 比率内容托宾的Q 比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率。

反映的是一个企业两种不同价值估计的比 值。

分子上的价值是金融市场上所说的公司值多少钱，分母中的价值是企业的 基本价值”潼置成本。

公司的金融市场价值包括公司股票的市值和债务资本的市场价值。

重置成本是指今天要用多少钱才能买下所 有上市公司的资产，也就是指如果我们不得不从零开始再来一遍，创建该公司需要花费多少钱。

其计算公式为： Q 比率=公司的市场价值/资产重置成本当Q>1时，购买新生产的资本产品更有利，这会增加投资的需求；当Q<1时,购买现成的资本产品比新生成的资本产品更便宜，这样就会减少资本需求。

所以只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本来说有所提高，那么，已计划资本的形成就会有所增加。

股票投资价值理论文献综述摘要：2010年国务院原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种，这将为证券市场注入新的活力，也是我国资本市场逐步走向成熟的体现。

本文回顾有关股票投资价值的研究综述。

关键词：股票投资价值文献一、引言在我国的证券市场中，有股票、债券和证券投资基金等投资品种。

其中，股票作为资本市场的一部分，占据着证券市场的主要地位，股票市场也被形象的称为“国民经济的晴雨表”。

它是一种有价证券，通过股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。

据考证人类最早的股票投资交易活动，可以追溯到古希腊时期。

股票交易活动采取较为有组织的规范化形式，则可以追溯到中世纪时期。

而现代的股票交易活动，则以1792年纽约股票证券交易所成立为标志。

世界股票市场经过萌芽、发展，逐渐走向繁荣，股票逐渐被投资者们所熟悉并且受到了广泛的欢迎。

目前，股票市场在全世界的大部分国家和地区已经成为金融市场中不可或缺的重要组成部分，为这些国家和地区金融市场的繁荣和企业竞争力的提升起到了积极和关键的推动作用。

从1980年抚顺红砖第一次发行股票算起，改革开放以后当代中国的股票市场已经有了近26年的历史，这段历史可以划分为三个阶段。

一是1980年至1991年的起步和复兴阶段。

从第一张真正意义上的股票问世，截至1990年12月上交所开业之时，上海只有延中实业、爱使电子、真空电子、飞乐股份、豫园商场、申华股份、浙江凤凰八家公司发行了股票，这就是所谓的上海老八股。

深圳证券交易所1991年7月开业时，有5只股票上市交易，它们分别是深发展、深万科、深金田、深安达、深原野，后来被称为深市老五股。

二是1992年至1999年的扩容和成长阶段。

1992年初，邓小平南巡讲话从思想上排除了我国股票市场发展的障碍。

股票市场的功能得到越来越多人的认同，大量国企纷纷改制上市，上市公司数量迅速增加，股票市场在国民经济中的地位不断提升，对国民经济的影响力、辐射力、推动力在不断加大。

投资的决定之托宾的q说
除了以上所述投资需求理论,美国经济学家詹姆斯・托宾( James Tobin)还提出了股票价格会影响企业投资的理论。

按他的说法,企业的市场价值与其重置成本之比,可作为衡量要不要进行新投资的标准,他把此比率称为“q”。

企业的市场价值就是这个企业的股票的市场价格总额,它等于每股的价格乘总股数之积。

企业的重置成本指建造这个企业所需要的成本。

因此,q=企业的股票市场价值/新建企业的成本。

如果企业的市场价值小于新建成本,q<1,说明买旧的企业比建新企业便宜,于是就不会有投资;相反,q>1时,说明新建企业比买旧企业要便宜,因此会有新投资。

就是说,当q较高时,投资需求会较大。

托宾这种“q”说,实际上是说,股票价格上升时,投资会增加。

一些西方经济学家认为,股票价格与投资之间并不存在这种因果关系,相反,倒是由于厂商有较好的投资前景才引起该股票价格的上升
上面叙述了几种投资需求理论,下面根据理论表述的需要,仍然根据凯恩斯的投资需求理论来说明国民收入决定的1S-LM模型。

托宾Q理论- 解释经济学家托宾于1969年提出了一个著名的系数，即“托宾Q”系数（也称托宾Q比率）。

该系数为企业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值，在西方国家，Q比率多在0.5和0.6之间波动。

因此，许多希望扩张生产能力的企业会发现，通过收购其他企业来获得额外生产能力的成本比自己从头做起的代价要低的多。

例如，如果平均Q比率在0.6左右，而超过市场价值的平均收购溢价是50%，最后的购买价格将是0.6乘以1.5，相当于公司重置成本的90%.因此，平均资产收购价格仍然比当时的重置成本低十个百分点。

托宾Q理论- 意义托宾q是指资本的市场价值与其重置成本之比。

这一比例兼有理论性和实践的可操作性，沟通了虚拟经济和实体经济,在货币政策、企业价值等方面有着重要的应用。

在货币政策中的应用主要表现在将资本市场与实业经济联系起来，揭示了货币经由资本市场而作用于投资的一种可能。

在未来,我国货币政策如果开始考虑股票市场的因素，则托宾q将会成为政策研究与政策制定的重要工具。

托宾q值常常被用来作为衡量公司业绩表现或公司成长性的重要指标。

尽管由于资本市场发展的不完善，托宾q理论在我国的应用还很有局限性，但它依然给我们提供了分析问题的一种思路。

托宾Q理论- 托宾的Q比率内容托宾的Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率。

反映的是一个企业两种不同价值估计的比值。

分子上的价值是金融市场上所说的公司值多少钱，分母中的价值是企业的“基本价值”—重置成本。

公司的金融市场价值包括公司股票的市值和债务资本的市场价值。

重置成本是指今天要用多少钱才能买下所有上市公司的资产，也就是指如果我们不得不从零开始再来一遍，创建该公司需要花费多少钱。

其计算公式为：Q比率=公司的市场价值/资产重置成本当Q>1时,购买新生产的资本产品更有利,这会增加投资的需求；当Q<1时,购买现成的资本产品比新生成的资本产品更便宜,这样就会减少资本需求。

所以,只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本来说有所提高,那么,已计划资本的形成就会有所增加。

托宾Q理论经济学家托宾于1969年提出了一个著名的系数，即“托宾Q”系数（也称托宾Q比率）。

该系数为企业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值，在西方国家，Q比率多在0.5和0.6之间波动。

因此，许多希望扩张生产能力的企业会发现，通过收购其他企业来获得额外生产能力的成本比自己从头做起的代价要低的多。

例如，如果平均Q比率在0.6左右，而超过市场价值的平均收购溢价是50%，最后的购买价格将是0.6乘以1.5，相当于公司重置成本的90%.因此，平均资产收购价格仍然比当时的重置成本低十个百分点。

托宾q是指资本的市场价值与其重置成本之比.这一比例兼有理论性和实践的可操作性,沟通了虚拟经济和实体经济,在货币政策、企业价值等方面有着重要的应用.在货币政策中的应用主要表现在将资本市场与实业经济联系起来,揭示了货币经由资本市场而作用于投资的一种可能.在未来,我国货币政策如果开始考虑股票市场的因素,则托宾q将会成为政策研究与政策制定的重要工具.托宾q值常常被用来作为衡量公司业绩表现或公司成长性的重要指标.尽管由于资本市场发展的不完善,托宾q理论在我国的应用还很有局限性,但它依然给我们提供了分析问题的一种思路.编辑本段托宾的Q比率内容托宾的Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率。

反映的是一个企业两种不同价值估计的比值。

分子上的价值是金融市场上所说的公司值多少钱，分母中的价值是企业的“基本价值”—重置成本。

公司的金融市场价值包括公司股票的市值和债务资本的市场价值。

重置成本是指今天要用多少钱才能买下所有上市公司的资产，也就是指如果我们不得不从零开始再来一遍，创建该公司需要花费多少钱。

其计算公式为：Q比率=公司的市场价值/资产重置成本当Q>1时,购买新生产的资本产品更有利,这会增加投资的需求；当Q<1时,购买现成的资本产品比新生成的资本产品更便宜,这样就会减少资本需求。

所以,只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本来说有所提高,那么,已计划资本的形成就会有所增加。

·１４６·《数量经济技术经济研究》２００６年第１２期托宾ｑ值影响投资了吗？对我国投资理性的另一种检验丁守海（中国人民大学经济学院）【摘要】托宾曾预言，企业资产的边际ｑ值是决定投资的重要因素。

这一假说是否成立一直是理论界的一个谜，而对它的检验可大致反映一国投资的理性程度。

本文利用结构向量自嗡嗲鍪冀ｉ司幽羹薹霉攒囊戎薹噬露翼蔼褡篓；蒿酗冀篓；霪鬻业追求最大的资产效率为基础，所以对它的检验可以更便捷地反映一国投资的理性程度，这对投资高企的我国来说，具有重要的现实意义。

然而，令人遗憾的是，尽管国外在这方面已经进行了大量的实证分析，但我国在这一领域还基本是空白。

本文利用我国１９９４～２００５年的季度数据，以结构向量自回归模型为基础，分析了托宾ｑ对投资的影响。

在构建脉冲响应函数时，为分离纯冲击信号，对模型参数施加了更现实的、不同于Ｃｈ０１ｅｓｋｙ分解的结构性约束条件，使复合冲击得以正交分解（Ｂｌａｎ—ｃｈａｒｄ和Ｐ，。

结果表明，我国投资对托宾值的冲击存在明显的逆向反应。

进一步的协整分析和格兰杰检验也表明，在长期的均衡关系中，托宾ｑ会对投资造成较大的负面影响。

这说明在我国的投资领域，不仅“托宾ｑ说”不成立，反而存在明显的“反托宾ｇ”现象，投资具有非理性。

进一步的分析表明，ｑ值在不同行业间的分布差异，与垄断行业的投资保护以及过度竞争行业的投机行为相互交织，是造成“反托宾ｑ”现象的主要原因。

由此，本文提出了加快垄断行业投资体制改革、合理引导企业资金的政策建议。

二、“托宾ｑ说”的文献回顾与简评二十世纪六七十年代，支配投资理论的主要有两个分支：一是Ｊｏｒｇｅｎｓｏｎ（１９６３）所提出的新古典模型；二是托宾（１９６９）所提出的“ｑ假说”。

与前者不同，“托宾ｑ说”在刚提出时，还仅仅是个构想，并没有具体的分析模型。

但新古典模型也有缺陷，即只能导出企业的最优资本存量，却不能给出最优投资速度，所以也企业的最优投资速度应达到这样的状态，即投资的边际成本等于ｇ一１。

托宾q理论的解读及应用引言在心理学领域中，托宾Q理论（Tobin's Q theory）是一种经济学模型，旨在解释企业投资决策与市值之间的关系。

该理论由美国经济学家詹姆斯·托宾（James Tobin）于1969年提出，并被广泛应用于公司财务决策和投资分析。

本文将对托宾Q理论进行深入解读，并探索其在实际应用中的价值。

一、托宾Q理论的基本原理1. 概念与定义托宾Q理论中的“Q”代表着企业在市场上的价值。

具体来说，它是企业资本市值与资本成本的比率。

如果Q大于1，表示企业市值高于其实际成本，即投资获得的回报高于成本；而当Q小于1时，表示企业市值小于其成本，即投资获得的回报低于成本。

因此，Q可以被视为企业的投资效率指标。

2. 影响因素托宾Q理论认为，影响企业Q值的主要因素包括市场情况、管理能力和投资决策。

市场情况反映了投资者对企业未来收益的预期，而管理能力则决定了企业能否有效地获取高回报。

此外，企业的投资决策也会影响其Q值。

根据托宾的理论，企业应当选择那些能使Q值最大化的投资项目。

二、托宾Q理论的实践应用1. 企业投资决策根据托宾Q理论，企业应当根据其Q值来确定是否进行投资。

当Q大于1时，表示企业的市值高于成本，投资项目可能带来较高的回报。

相反，当Q小于1时，企业的投资项目可能不具备经济性，投资回报低于成本。

因此，企业应当根据其Q值来进行投资决策，确保投资项目能够最大化市场价值。

2. 资本结构管理托宾Q理论对于企业的资本结构管理也具有指导意义。

理论认为，当企业的市值大于其成本时，应当倾向于使用外部融资来扩大企业规模，提高投资回报率。

相反，当企业的市值低于成本时，应当倾向于使用内部融资来降低债务风险。

因此，企业可以通过对其Q值的监测，合理调整资本结构，以达到最优化的财务管理。

3. 股票定价与市场反应根据托宾Q理论，企业的市值和股票定价之间存在着密切的关系。

当企业的市值高于成本时，投资者将会对企业股票表现出更高的偏好，使得股票价格上涨。

詹姆斯托宾q名词解释
詹姆斯·托宾的Q理论是他于1969年提出的一种经济学理论，也被称为托宾的Q比率或托宾Q值。

该理论主张企业的市场价值与其重置成本之比可以作为衡量是否进行新投资的标准。

这里的Q值被定义为企业的市场价值（通常指其股价）与其重置成本（即重新购置相同资产所需的成本）之比。

托宾的Q值实际上反映了市场对公司未来利润的预期，并对公司的投资行为产生影响。

当Q值大于1时，意味着企业的市场价值高于其重置成本，企业可能会选择发行较少的股票来购买更多的投资品，从而增加投资支出。

相反，当Q 值小于1时，企业的市场价值低于其重置成本，企业可能会减少投资。

此外，托宾的Q值还可以用来衡量一项资产的市场价值是否被高估或低估。

例如，当Q值大于1时，股票价值可能被高估；而当Q值小于1时，股票价值可能被低估。

因此，投资者可以利用托宾的Q值来规避证券市场风险。

总的来说，詹姆斯·托宾的Q理论是一种重要的经济学理论，它为企业投资决策和投资者评估市场价值提供了有力的工具。

托宾Q理论- 解释经济学家托宾于1969年提出了一个著名的系数，即“托宾Q”系数（也称托宾Q比率）。

该系数为企业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值，在西方国家，Q比率多在0.5和0.6之间波动。

因此，许多希望扩张生产能力的企业会发现，通过收购其他企业来获得额外生产能力的成本比自己从头做起的代价要低的多。

例如，如果平均Q比率在0.6左右，而超过市场价值的平均收购溢价是50%，最后的购买价格将是0.6乘以1.5，相当于公司重置成本的90%.因此，平均资产收购价格仍然比当时的重置成本低十个百分点。

托宾Q理论- 意义托宾q是指资本的市场价值与其重置成本之比。

这一比例兼有理论性和实践的可操作性，沟通了虚拟经济和实体经济,在货币政策、企业价值等方面有着重要的应用。

在货币政策中的应用主要表现在将资本市场与实业经济联系起来，揭示了货币经由资本市场而作用于投资的一种可能。

在未来,我国货币政策如果开始考虑股票市场的因素，则托宾q将会成为政策研究与政策制定的重要工具。

托宾q值常常被用来作为衡量公司业绩表现或公司成长性的重要指标。

尽管由于资本市场发展的不完善，托宾q理论在我国的应用还很有局限性，但它依然给我们提供了分析问题的一种思路。

托宾Q理论- 托宾的Q比率内容托宾的Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率。

反映的是一个企业两种不同价值估计的比值。

分子上的价值是金融市场上所说的公司值多少钱，分母中的价值是企业的“基本价值”—重置成本。

公司的金融市场价值包括公司股票的市值和债务资本的市场价值。

重置成本是指今天要用多少钱才能买下所有上市公司的资产，也就是指如果我们不得不从零开始再来一遍，创建该公司需要花费多少钱。

其计算公式为：Q比率=公司的市场价值/资产重置成本当Q>1时,购买新生产的资本产品更有利,这会增加投资的需求；当Q<1时,购买现成的资本产品比新生成的资本产品更便宜,这样就会减少资本需求。

所以,只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本来说有所提高,那么,已计划资本的形成就会有所增加。

第18章 投 资18.1 复习笔记跨考网独家整理最全经济学考研真题，经济学考研课后习题解析资料库，您可以在这里查阅历年经济学考研真题，经济学考研课后习题，经济学考研参考书等内容，更有跨考考研历年辅导的经济学学哥学姐的经济学考研经验，从前辈中获得的经验对初学者来说是宝贵的财富，这或许能帮你少走弯路，躲开一些陷阱。

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投资包括企业固定投资、住房投资和存货投资。

投资是GDP 中变动最大的一个组成部分，投资的波动会引发经济的波动。

本章通过建立每种类型的投资模型来解释投资波动。

1．企业固定投资（1）新古典投资模型①模型新古典投资模型假设经济中有两种企业：生产企业用它们租来的资本生产产品与服务；租赁企业购买资本，并把资本转租给生产企业。

并且假设企业没有筹资制约，能从金融市场上获得所需要的资金。

新古典投资模型分析了企业拥有资本品的收益和成本。

资本的实际成本()/()K P P r δ=+，K P 是一单位资本的购买价格，P 为一般物价水平，r 是实际利率，δ是折旧率。

资本的收益=资本的租赁价格（/R P ）=资本的边际产量（MPK ）。

因此，利润率()()/K MPK P P r δ=-+。

由此得出投资函数是：()()/n K I I MPK P P r K δδ=-++［］②结论a ．投资取决于利率实际利率下降减少了资本的成本，增加了企业从拥有资本中得到的利润率，企业会增加固定投资；实际利率的上升增加了资本的成本，并使企业减少其固定投资。

因此，联系投资与利率的投资曲线向右下方倾斜，如图18-1（a ）所示。

图18-1 投资函数b．投资曲线的移动资本的边际产量增加，投资曲线向右移动；资本的边际产量减少，投资曲线向左移动，如图18-1（b）所示。

此外，各种经济政策，如公司所得税的变动和投资税扣除会改变对投资的激励，从而使投资曲线移动。