托比q值,投资大小与投资关系

托宾Q理论在我国的应用与完善综述托宾Q理论（Tobin's q theory）是由美国经济学家詹姆斯·托宾（James Tobin）提出的一种投资理论。

该理论主要研究企业资本投资与资本市场的关系，对于理解企业投资决策和资源配置具有重要的指导作用。

本文将综述托宾Q理论在我国的应用与完善情况，从理论基础、应用状况和存在问题等方面进行分析。

一、托宾Q理论的理论基础托宾Q理论最早形成于20世纪60年代，是基于投资决策的微观经济理论。

该理论的核心概念是企业的市场价值和实际投资之间的比率Q值，Q值大于1时，企业会增加投资；Q值小于1时，企业会减少投资。

托宾Q可以理解为企业投资动机的指标，企业在决策投资时会比较Q值与1的大小，以决定是否进行投资活动。

二、托宾Q理论在我国的应用状况在我国，托宾Q理论得到了广泛的应用。

首先，在宏观层面，托宾Q可以用于评估宏观经济政策的效果。

例如，通过对我国宏观经济数据进行分析，可以计算出整个经济系统的Q值，以判断宏观经济政策的合理性和有效性。

其次，在微观层面，托宾Q可以用于评估企业投资风险和回报。

通过计算企业的Q值，可以判断企业是否存在低效率投资和资源浪费的问题，并为企业提供决策建议。

托宾Q理论在我国的应用也存在一些问题。

首先，托宾Q理论难以准确计算企业的市场价值。

在我国，由于市场体系的不完善和企业信息披露制度的不健全，企业的市场价值往往无法准确估计，进而导致Q值的计算结果存在较大的误差。

其次，托宾Q理论在衡量企业实际投资时忽视了其他因素的影响。

企业投资决策不仅受到Q值的影响，还受到政策环境、市场需求等多种因素的影响，托宾Q理论在这些方面的表达能力相对较弱。

三、完善托宾Q理论在我国的应用为了进一步完善托宾Q理论在我国的应用，可以采取以下措施。

首先，加强市场监管和信息披露制度建设，提高企业市场价值的可准确估计性。

其次，加强对企业投资决策的全面分析，考虑其他因素对企业投资的影响。

托宾Q值由诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾（James Tobin）于1969年提出。

托宾的Q⽐率内容 托宾的Q⽐率是公司市场价值对其资产重置成本的⽐率。

反映的是⼀个企业两种不同价值估计的⽐值。

分⼦上的价值是⾦融市场上所说的公司值多少钱，分母中的价值是企业的“基本价值”—重置成本。

公司的⾦融市场价值包括公司股票的市值和债务资本的市场价值。

重置成本是指今天要⽤多少钱才能买下所有上市公司的资产，也就是指如果我们不得不从零开始再来⼀遍，创建该公司需要花费多少钱。

其计算公式为： Q⽐率=公司的市场价值/资产重置成本 当Q>1时,购买新⽣产的资本产品更有利,这会增加投资的需求； 当Q<1时,购买现成的资本产品⽐新⽣成的资本产品更便宜,这样就会减少资本需求。

所以,只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本来说有所提⾼,那么,已计划资本的形成就会有所增加。

托宾的Q⽐率理论应⽤ 托宾的Q理论提供了⼀种有关股票价格和投资⽀出相互关联的理论。

如果Q⾼，那么企业的市场价值要⾼于资本的重置成本，新⼚房设备的资本要低于企业的市场价值。

这种情况下，公司可发⾏较少的股票⽽买到较多的投资品，投资⽀出便会增加。

如果Q低，即公司市场价值低于资本的重置成本，⼚商将不会购买新的投资品。

如果公司想获得资本，它将购买其他较便宜的企业⽽获得旧的资本品，这样投资⽀出将会降低。

反映在货币政策上的影响就是：当货币供应量上升，股票价格上升，托宾的Q上升，企业投资扩张，从⽽国民收⼊也扩张。

根据托宾Q理论的货币政策传导机制为： 货币供应↑→股票价格↑→ Q↑→投资⽀出↑→总产出↑常⽤的计算公式为：Tobin Q＝(MVE+PS+DEBT)／TA，其中：MVE 是公司的流通股市值，PS 为优先股的价值，DEBT 是公司的负债净值，TA 是公司的总资产账⾯值。

托宾认为股票价格会影响企业投资，企业的市场价值与其重置成本之⽐可以作为衡量要不要进⾏新投资的标准，这个⽐率⽤Q来表⽰。

Q比率被定义为股票市场总市值与上市公司总净值之比率。

Q比率是由诺贝尔经济学奖获得者詹姆斯托宾(JamesTobin)于1969年提出的,因此又称托宾Q比率(Tobin＇sQratio)。

Q比率表示的是股票市场价格与其价值(这里用公司净值衡量)差别的大小。

尽管Q比率的可操作性不高,但是依据其具有的经验均值回复特性,我们可以判断市场所蕴含的潜在风险大小以及投资的相对安全性。

Q比率越高,投资风险越大、越不安全；Q比率越低,投资风险越小、越安全。

回顾上世纪美国股票价格波动,我们可以看到,它的Q比率大致在0.5-2之间波动,绝大多数的高点均发生在Q比率大于1.5的范围之内,绝大多数的低点均发生在Q比率小于 0.7的范围之内,而且具有明显的经验回复特性,即Q比率的历史走势具有平稳性,没有向上或向下的时间趋势。

经验结果还告诉我们,Q比率达到高点之后带来的是股价的暴跌,Q比率大于2预示着股价可能有50%以上的跌幅。

基于公司所属行业的生命周期,我们也可以将Q比率用于单个公司股票价格的分析。

实际上,用于单个公司进行分析的Q比率也称之为市净率(price-to-bookratio),即公司股票价格与公司每股净值之比。

这一比率在股票投资分析中的意义和作用也被许多其它研究者所证明,如Fama等。

实际上,从行业生命周期的角度,我们很容易理解Q比率或市净率的波动和变化。

从宏观来看, 经济的周期波动往往表现为某几个行业的周期波动,在这些行业高速增长的同时,Q比率上升；当这些行业停止增长或变成负增长时Q比率开始急剧下降。

从微观来看,一个公司也是同样情形,在公司高速增长时其市净率较大；一旦公司失去高成长或陷入亏损时,公司股价急剧下跌,它的市净率会小于1。

这种情形已经从所有股票市场的历史走势中得到了验证。

对于中国的A股市场所不同的是,目前表现出来的Q比率或市净率的大小与成熟市场的有所区别而已。

从历史来看,中国A股的价格几乎没有跌破其净资产的,而且股价10倍于其净资产的也不在少数,这就造成Q比率或市净率不在0.5-2之间波动,因此我们不能直接将美国的经验结果套用于中国A股市场。

上市公司托宾Q值的影响因素分析托宾Q值是衡量上市公司投资价值和盈利能力的重要指标之一。

它反映了公司市值与资产净值之间的关系，是投资者评估公司综合实力和投资回报潜力的重要参考。

本文将分析影响上市公司托宾Q值的主要因素，为投资者提供决策参考。

一、盈利能力盈利能力是影响托宾Q值的关键因素之一。

一家公司的盈利能力直接影响了其未来的盈利潜力和回报能力。

高盈利能力的公司通常具有较高的托宾Q值，因为投资者更倾向于选择能够获得高回报的公司进行投资。

盈利能力受多个因素影响，包括销售收入增长率、毛利率、净利润率等。

销售收入的持续增长能够提升公司的盈利能力，反映了公司产品市场销售的良好状态。

毛利率和净利润率反映了公司在经营过程中的成本控制和盈利水平。

因此，提升公司的盈利能力是提高托宾Q值的重要途径之一。

二、资产结构资产结构是影响公司托宾Q值的另一个重要因素。

资产结构包括资产负债率、固定资产比重等。

低资产负债率通常意味着公司资产的融资压力较小，有利于提升托宾Q值。

此外，固定资产比重的增加也有助于提高公司的托宾Q值，因为固定资产可以为公司创造更多的经济效益和长期价值。

同时，公司的资产负债结构也需要关注。

如果公司过度依赖短期债务进行融资，将增加融资风险和偿债压力，对托宾Q值产生不利影响。

因此，良好的资产结构对于提高托宾Q值至关重要。

三、市场地位市场地位是影响上市公司托宾Q值的重要因素之一。

一家公司在市场中的地位决定了其产品价格、市场份额和市场影响力等方面。

市场地位较高的公司通常具有更高的托宾Q值，因为市场领导者往往能够获得更高的利润和回报。

市场地位的影响因素包括品牌知名度、市场份额、市场竞争态势等。

具有知名品牌的公司通常拥有较高的市场认可度，能够吸引更多的消费者和投资者。

同时，具有较高市场份额的公司通常能够实现规模经济效益，提高利润水平。

因此，建立良好的市场地位对于提升托宾Q值至关重要。

四、行业环境行业环境是影响上市公司托宾Q值的外部因素之一。

第十三章投资理论一、名词解释1．托宾q值答：托宾的q理论是指由美国经济学家詹姆斯·托宾于20世纪60年代提出的一种投资理论，该理论认为在资产相对于其再生产成本更有价值时，投资将会增加。

q指现有资本的市场价值与其重置成本的比率。

企业资产的市场价值，即其在股票市场上的价值。

企业资产的重置成本，即其股票所代表的资产在当前生产或重新购置的成本，也就是企业追加资本的成本。

q值就是企业追加单位资本在股票市场上所预期的、未来边际收益的贴现值。

托宾的q值用于研究企业投资决策和衡量企业投资效果，若q值大于1，市场价值高于重置成本，则追加资本的成本将小于资本收益现值的市场评价，因而投资者感到有利可图而增加投资；反之若q值小于1，则会导致投资的减少。

托宾的q作为对投资激励的一种衡量指标，优点在于它既反映了资本的现期获利性，也反映了预期的未来获利性，而且这种指标方便易得。

托宾通过q值把金融市场和实际经济活动联系起来，推进了传统投资理论的发展。

2．存货投资答：存货投资是指产量超过实际销售量时发生的存货积累，以及为保持生产连续性而准备的各种原材料等。

存货投资分为合意的存货投资和非合意的存货投资。

为确保生产顺利进行所持有的最低限度的原材料，为保证产品供应的连续性而持有的合适的产品，都属于合意的存货投资的范畴。

合意的存货水平与存货—销售比率、产品生产速度、订货的快慢以及利率水平成反比，与销售水平和社会需求的不确定性成正比。

如果实际存货超过了合意存货，超过的部分便被称为非合意存货。

存货投资往往无法预料，它在产量和不确定的销售量之间起缓冲的作用。

存货投资水平的变动与经济周期有关，二战以来的历次经济衰退被认为是公司存货普遍减少的结果。

3．融资约束答：融资约束是指企业在金融市场上筹集资金时受到若干因素的制约，不能获得所需要的所有资金的一种现象。

筹资约束会影响企业的投资行为，使企业不是根据预期的盈利性来决定投资量，而是需要根据其现期的现金流量来决定当期投资。

托宾Q与企业投资关系的实证分析中图分类号：f832 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2010）12-073-01摘要托宾q值是反映企业投资机会的一个指标，国内外众多学者通过研究发现，企业的托宾q值与企业的投资之间存在正向的关系。

但本文通过对中国的托宾q的实证研究发现，在中国经济环境下，企业的托宾q与投资之间并不存在正向关系。

甚至还出现了反向关系即所谓的“反托宾q理论”。

这说明，国外研究的托宾q与企业投资之间正向关系的存在是有条件的，即企业的投资是理性的。

由于中国正处于经济制度转轨时期，许多非市场的因素制约着中国企业的投资，导致了“反托宾q”的存在。

关键词托宾q 企业投资关系实证分析一、引言托宾q是反映企业的未来成长性，即企业投资机会的指标。

一般来说，企业的投资机会较好时，企业将会增加投资；反之，企业的投资机会不好时，企业将会减少投资。

托宾q作为企业投资理论中的一个重要部分，对企业来说有着重要的意义。

国外学者关于企业投资理论的研究中，传统的投资模型中就有研究企业的投资与托宾q之间关系的托宾q模型。

大多数学者都通过实证研究得出了投资与托宾q之间存在正向关系。

但是，在中国特殊的经济背景下，托宾q对投资的影响是否仍然为正，则有待探究。

因此，本文将通过实证分析，对中国上市公司的数据进行分析，来揭示托宾q与投资的关系。

二、文献综述托宾q理论就是托宾首次提出的。

tobin（1969）提出了企业的边际q值。

他将企业资产的边际q值定义为企业新增资产预期利润净现值与企业的重置成本之比。

他认为企业的边际q是决定企业投资的一个重要因素。

这一投资假说吸引了众多学者的关注，相继投入到对托宾q值的研究中。

在后人的不断努力下，如今，托宾q已经成为企业投资理论的一个重要组成部分。

理论研究方面，企业的投资模型支持“托宾q说”。

但是在实证方面，很难对托宾q值进行量化。

从托宾q的定义可以看出，托宾q值是一个边际比率，在现实中，很难将其计算出来。

托宾投资q理论
托宾投资理论 (Tobin’s Investment Theory)
1. 一般介绍
托宾投资理论（Tobin's Investment Theory）是由美国经济学家和诺贝尔奖得主约翰·托宾（John Tobin）提出的一种经济理论。

它将投资和金融市场的活动分为内部投资和外部投资。

根据这一理论，在一定条件下，企业内部投资将较外部投资更有优势。

2. 企业内部投资
企业内部投资（internal investment）即把资金投资在企业内部使用，以实现企业经营发展的需要。

企业内部投资可以用于购买新设备、开发新产品及提高质量等方面，旨在提高企业的技术水平和生产力，从而带动经济发展。

3. 外部投资
按照经济学上的理论，投资者会借助股票、债券等金融工具，把资金投资在大众市场、金融机构等外部投资项目中，其即为外部投资（external investment）。

外部投资指通过债券发行或股票上市的形式，将企业的资金投资到其它企业中来实现投资的总体经济活动。

4. 托宾投资理论的基本假设
5. 托宾投资理论的影响
托宾投资理论为经济增长和金融市场的发展提供了一种新的投资方法。

该理论通过控制企业外部投资行为，对税收政策等发展因素的分析，从而推动了经济的稳定和可持续发展。

同时，它还指导了各国金融机构、市场及投资者，积极投资于具有盈利性的企业或项目，以促进经济的建设和发展。

简答托宾的q说对投资的影响
托宾的“q”说是美国经济学家詹姆斯·托宾提出的一个投资需求理论，其核心意思就是股票价格会影响企业的投资。

其判断标准指标就是企业的市场价值与其重置成本之比，这个比率称为“q”。

其中，企业的市场价值就是这个企业的股票的市场价格总额，它等于企业股票每股的价格乘以总股数之积；企业的重置成本就是指重新建造这个企业所需要的成本。

用公式表示就是：
q=企业的股票市场价值/新建企业的成本
按照他的说法，如果企业的市场价值小于新建企业的成本，即q ＜1，就说明买旧的企业要比新建企业便宜，于是就不会有投资；相反，如果q＞1，就说明新建企业比买旧企业要便宜，于是就会产生新的投资。

总之就是，当q较大时，投资需求会比较大，相反，当q 较小时，就不会产生投资需求。

托宾的这种“q”说其实就是说股票价格上升时，投资就会增加。

但现实生活中，企业投资更多的是风险与收益的综合比较考虑。

因为投资是现在的事，而收益事未来的事情，未来的结果如何，总有不确定性。

人们对未来的结局会有一个预期，如果企业的预期收益不足以补偿风险可能带来的损失，企业就不愿意投资。

一般说来，当经济趋于繁荣时，企业对未来会看好，从而认为投资风险较小；当经济趋于下降时，企业对未来就容易悲观，从而认为投资风险较大，也就是说投资需求往往会随着人们承担风险的意愿和能力的变化而变化。

所以，
一些西方经济学家认为托宾的这种“q”说所揭示的股票价格与投资之间的因果关系是不存在的，而且相反，当厂商看好投资前景或者说有较好的投资意愿时才会引起股票价格的上涨。

托宾Q理论在传媒企业市值管理中的应用
托宾Q理论是由美国学者托宾提出的一种市场价值管理理论，它通过对企业价值的测算和分析，对企业进行有效的资本配置和市场价值管理。

在传媒企业市值管理中，托宾Q 理论也具有一定的应用。

首先，托宾Q理论可以作为传媒企业市值管理的重要指标之一。

托宾Q理论指出，在市场中，企业的市值往往与其实际价值不同，而托宾Q值就是衡量其实际价值与市场价值的比例。

传媒企业可以通过计算托宾Q值来判断自己的市场定位和价值水平，并根据结果进行调整。

如果托宾Q值高于1，则表明企业的市场价值高于其实际价值，需要适当降低市场投资；如果托宾Q值低于1，则表明企业的市场价值低于其实际价值，需要适当增加市场投资。

其次，托宾Q理论可以帮助传媒企业有效配置资本。

托宾Q值不仅反映了企业的市值和实际价值之间的关系，还与企业的资本配置密切相关。

如果托宾Q值高于1，则传媒企业应该将资本配置到价值较低的领域，以实现市值和实际价值之间的平衡；如果托宾Q值低于1，则传媒企业应该加大对价值较高领域的资本配置力度，以提高企业的市场价值。

最后，托宾Q理论还可以为传媒企业提供市场投资策略的参考。

传媒企业可以通过计算托宾Q值，分析自身的市场表现，并对比其他同行业企业的表现，选择合适的市场投资策略。

例如，托宾Q值较高的传媒企业可以选择回购股票或支付高额股息，以减轻市场压力；托宾Q值较低的传媒企业可以选择增加市场营销和产品研发投资，以提高企业的价值和市场竞争力。

总之，托宾Q理论在传媒企业市值管理中具有重要的应用价值，它可以为传媒企业提供市场定位、资本配置和市场投资策略的参考，有助于企业实现市场价值的最大化。

Tobin’s Q 值评估地产企业投资价值的适用性分析引言Tobin's Q 是一个用来评估公司投资价值的指标，是由经济学家詹姆斯·托宾在20世纪60年代提出的。

它的计算公式是公司市值（市场价值）与资产净值（账面价值）的比值。

在地产行业中，Tobin's Q 被广泛应用于评估企业的投资价值，但其适用性并不是一成不变的，需要结合行业特点和实际情况进行分析。

本文将对Tobin’s Q 值在地产企业中评估投资价值的适用性进行分析，并探讨其优缺点以及在实际应用中的注意事项。

Tobin's Q 的含义及计算方法Tobin's Q 是一个衡量公司资产市值和账面价值之间关系的指标，其计算公式如下：Q = 公司市值 / 公司总资产净值公司市值通常可以通过股票市值、市盈率等指标来衡量，公司总资产净值是指公司的净资产，即总资产减去总负债。

Q 值大于1表示市场认为公司的投资价值高于账面价值，Q 值小于1则相反。

在地产企业中，Q 值可以用来评估公司的投资价值，当 Q 值高于1时，意味着公司的资产利用效率高，市场对其发展潜力持乐观态度。

Tobin's Q 在地产企业中的适用性分析1. 资产负债结构地产企业的特点是资产规模巨大，需要大量资金进行投资和运营。

在这种情况下，Tobin's Q 对企业的投资价值评估非常有用，因为它可以帮助企业评估投资决策的风险和收益。

地产企业的资产负债结构可能会影响到 Tobin's Q 的准确性，特别是当企业存在大量长期债务或资产负债比较高时，会导致Q值较低，从而影响Q值对企业投资价值的准确评估。

2. 行业周期地产行业是一个充满周期性波动的行业，市场供求关系、宏观经济政策、土地政策等因素都会对地产市场产生较大影响。

在这种情况下，Tobin's Q 值的应用需要考虑行业周期特点，一般来说，在行业繁荣期，企业的资产利用效率提高，Q 值可能会偏高；在行业低迷期，企业的资产利用效率较低，Q 值可能会偏低。

托宾Q 理论-解释经济学家托宾于1969年提出了一个著名的系数，即托宾Q'系数（也称托宾 Q 比率）。

该系数为企 业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值，在西方国家， Q 比率多在0.5和0.6之间波动。

因此，许多希望扩张生产能力的企业会发现，通过收购其他企业来获得额外生产能力的成本比自己从头做起的代 价要低的多。

例如，如果平均Q 比率在0.6左右，而超过市场价值的平均收购溢价是 50%，最后的购买价格将是0.6乘以1.5，相当于公司重置成本的 90%.因此，平均资产收购价格仍然比当时的重置成本低十个百分点。

托宾Q 理论-意义托宾q 是指资本的市场价值与其重置成本之比。

这一比例兼有理论性和实践的可操作性，沟通了虚拟 经济和实体经济，在货币政策、企业价值等方面有着重要的应用。

在货币政策中的应用主要表现在将资本市场与实业经济联系起来，揭示了货币经由资本市场而作用于投资的一种可能。

在未来 始考虑股票市场的因素，则托宾 q 将会成为政策研究与政策制定的重要工具。

托宾 量公司业绩表现或公司成长性的重要指标。

尽管由于资本市场发展的不完善，托宾 很有局限性，但它依然给我们提供了分析问题的一种思路。

托宾Q 理论-托宾的Q 比率内容托宾的Q 比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率。

反映的是一个企业两种不同价值估计的比 值。

分子上的价值是金融市场上所说的公司值多少钱，分母中的价值是企业的 基本价值”潼置成本。

公司的金融市场价值包括公司股票的市值和债务资本的市场价值。

重置成本是指今天要用多少钱才能买下所 有上市公司的资产，也就是指如果我们不得不从零开始再来一遍，创建该公司需要花费多少钱。

其计算公式为： Q 比率=公司的市场价值/资产重置成本当Q>1时，购买新生产的资本产品更有利，这会增加投资的需求；当Q<1时,购买现成的资本产品比新生成的资本产品更便宜，这样就会减少资本需求。

所以只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本来说有所提高，那么，已计划资本的形成就会有所增加。

Tobin’s Q 值评估地产企业投资价值的适用性分析
一、Tobin’s Q 值的基本概念
Tobin’s Q 值是由诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾于1969年提出的一种衡量企业投资价值的指标。

其基本概念是通过比较企业市场价值与资产市场价值之间的关系来评估企业的投资价值。

具体来说，Tobin’s Q 值是以企业市值除以其资产市值的比率，通过对企业的市值和资产市值进行比较，来衡量企业的投资价值，即当Tobin’s Q 值大于1时，表示企业的市值高于其资产市值，投资价值较高；反之，Tobin’s Q 值小于1时，表示企业的市值低于其资产市值，投资价值较低。

1. 对于资产密集型企业具有较好的适用性
3. 对于企业长期投资决策具有较好的参考意义
1. 不能全面反映地产企业的投资价值
Tobin’s Q 值以企业市值和资产市值之间的比率来评估企业的投资价值，虽然可以一定程度上反映企业的市值与资产价值之间的关系，但不能全面反映地产企业的投资价值。

地产企业的投资价值受到多种因素的影响，包括市场供需关系、政策环境、土地资源等多个方面，而Tobin’s Q 值只是以市值和资产价值之间的比率来评估投资价值，难以全面反映地产企业的投资价值。

3. 对于企业发展阶段的影响较大
Tobin’s Q 值的计算是基于企业市值和资产市值之间的比率，而在企业发展初期或处于成长期的企业，其市值往往偏高，这可能会导致Tobin’s Q 值较大，而在企业成熟期或衰退期，其市值可能偏低，导致Tobin’s Q 值较小。

Tobin’s Q 值在评估企业投资价值时受到企业发展阶段的影响较大，无法很好地回答企业投资价值随时间变化的问题。

托宾Q理论- 解释经济学家托宾于1969年提出了一个著名的系数，即“托宾Q”系数（也称托宾Q比率）。

该系数为企业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值，在西方国家，Q比率多在0.5和0.6之间波动。

因此，许多希望扩张生产能力的企业会发现，通过收购其他企业来获得额外生产能力的成本比自己从头做起的代价要低的多。

例如，如果平均Q比率在0.6左右，而超过市场价值的平均收购溢价是50%，最后的购买价格将是0.6乘以1.5，相当于公司重置成本的90%.因此，平均资产收购价格仍然比当时的重置成本低十个百分点。

托宾Q理论- 意义托宾q是指资本的市场价值与其重置成本之比。

这一比例兼有理论性和实践的可操作性，沟通了虚拟经济和实体经济,在货币政策、企业价值等方面有着重要的应用。

在货币政策中的应用主要表现在将资本市场与实业经济联系起来，揭示了货币经由资本市场而作用于投资的一种可能。

在未来,我国货币政策如果开始考虑股票市场的因素，则托宾q将会成为政策研究与政策制定的重要工具。

托宾q值常常被用来作为衡量公司业绩表现或公司成长性的重要指标。

尽管由于资本市场发展的不完善，托宾q理论在我国的应用还很有局限性，但它依然给我们提供了分析问题的一种思路。

托宾Q理论- 托宾的Q比率内容托宾的Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率。

反映的是一个企业两种不同价值估计的比值。

分子上的价值是金融市场上所说的公司值多少钱，分母中的价值是企业的“基本价值”—重置成本。

公司的金融市场价值包括公司股票的市值和债务资本的市场价值。

重置成本是指今天要用多少钱才能买下所有上市公司的资产，也就是指如果我们不得不从零开始再来一遍，创建该公司需要花费多少钱。

其计算公式为：Q比率=公司的市场价值/资产重置成本当Q>1时,购买新生产的资本产品更有利,这会增加投资的需求；当Q<1时,购买现成的资本产品比新生成的资本产品更便宜,这样就会减少资本需求。

所以,只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本来说有所提高,那么,已计划资本的形成就会有所增加。

托宾q理论的解读及应用托宾q理论的解读及应用引言：人类作为社会性动物，我们的行为受到许多因素的影响，我们不仅会为了满足基本的需求，例如食物、饮水等，而行动。

我们更会受到自身的欲望、人际关系、社会环境以及认知因素的驱动。

托宾q理论（Tobin's Q Theory）是经济学中用来解释和预测企业投资行为的重要理论之一。

本文将深入探究托宾q理论的内涵，并探讨其在实践中的应用。

一、托宾q理论的基本概念托宾q理论是由美国经济学家詹姆斯·托宾（James Tobin）于20世纪50年代提出的。

该理论的核心概念是“q 值”，它在经济学中用来衡量企业投资的收益率和成本之比，即企业的市场价值和替代成本之比。

q值的计算方式如下：q = 企业市场价值 / 替代成本当q值大于1时，表示企业市场价值高于替代成本，因此企业倾向于增加投资。

相反，当q值小于1时，企业市场价值低于替代成本，企业则倾向于减少投资。

二、托宾q理论的解读1. 投资导致q值的变化根据托宾q理论，企业的投资行为直接影响到其市场价值和替代成本，进而导致q值的变化。

当企业增加投资时，例如购买新的设备、扩大生产规模等，将提高其市场价值，从而使q值增大。

反之，如果企业减少投资或停止投资，将导致其市场价值降低，从而使q值减小。

2. q值对投资决策的影响根据托宾q理论，企业会根据q值的大小来决定是否增加或减少投资。

当q值大于1时，企业认为其市场价值高于替代成本，有利可图，会增加投资以扩大收益。

相反，当q值小于1时，企业认为投资回报不高，可能会减少投资或停止投资。

托宾q理论认为，投资行为受到q值的驱动，企业会根据q值的变化来调整投资策略，以获取最大化的收益。

三、托宾q理论的应用1. 企业投资决策托宾q理论为企业提供了一种指导投资决策的模型。

通过计算q值，企业可以了解自身市场价值与替代成本的关系，从而判断是否增加或减少投资。

企业可以根据q值的变化来调整投资策略，以确保投资决策的合理性和经济效益。

托宾Q理论经济学家托宾于1969年提出了一个著名的系数，即“托宾Q”系数（也称托宾Q比率）。

该系数为企业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值，在西方国家，Q比率多在0.5和0.6之间波动。

因此，许多希望扩张生产能力的企业会发现，通过收购其他企业来获得额外生产能力的成本比自己从头做起的代价要低的多。

例如，如果平均Q比率在0.6左右，而超过市场价值的平均收购溢价是50%，最后的购买价格将是0.6乘以1.5，相当于公司重置成本的90%.因此，平均资产收购价格仍然比当时的重置成本低十个百分点。

托宾q是指资本的市场价值与其重置成本之比.这一比例兼有理论性和实践的可操作性,沟通了虚拟经济和实体经济,在货币政策、企业价值等方面有着重要的应用.在货币政策中的应用主要表现在将资本市场与实业经济联系起来,揭示了货币经由资本市场而作用于投资的一种可能.在未来,我国货币政策如果开始考虑股票市场的因素,则托宾q将会成为政策研究与政策制定的重要工具.托宾q值常常被用来作为衡量公司业绩表现或公司成长性的重要指标.尽管由于资本市场发展的不完善,托宾q理论在我国的应用还很有局限性,但它依然给我们提供了分析问题的一种思路.编辑本段托宾的Q比率内容托宾的Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率。

反映的是一个企业两种不同价值估计的比值。

分子上的价值是金融市场上所说的公司值多少钱，分母中的价值是企业的“基本价值”—重置成本。

公司的金融市场价值包括公司股票的市值和债务资本的市场价值。

重置成本是指今天要用多少钱才能买下所有上市公司的资产，也就是指如果我们不得不从零开始再来一遍，创建该公司需要花费多少钱。

其计算公式为：Q比率=公司的市场价值/资产重置成本当Q>1时,购买新生产的资本产品更有利,这会增加投资的需求；当Q<1时,购买现成的资本产品比新生成的资本产品更便宜,这样就会减少资本需求。

所以,只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本来说有所提高,那么,已计划资本的形成就会有所增加。

第16章预期、消费和投资一、名词解释1．托宾q值（Tobin's q）（厦门大学807经济学2013研）答：托宾的q理论是指由美国经济学家詹姆斯·托宾于20世纪60年代提出的一种投资理论，该理论认为在资产相对于其再生产成本更有价值时，投资将会增加。

q指现有资本的市场价值与其重置成本的比率。

企业资产的市场价值，即其在股票市场上的价值。

企业资产的重置成本，即其股票所代表的资产在当前生产或重新购置的成本，也就是企业追加资本的成本。

q值就是企业追加单位资本在股票市场上所预期的、未来边际收益的贴现值。

托宾的q值用于研究企业投资决策和衡量企业投资效果，若q值大于1，市场价值高于重置成本，则追加资本的成本将小于资本收益现值的市场评价，因而投资者感到有利可图而增加投资；反之若q值小于1，则会导致投资的减少。

托宾的q作为对投资激励的一种衡量指标，优点在于它既反映了资本的现期获利性，也反映了预期的未来获利性，而且这种指标方便易得。

托宾通过q值把金融市场和实际经济活动联系起来，推进了传统投资理论的发展。

2．消费的持久收入理论（permanent income theory of consumption）答：消费的持久收入理论又称“消费的持久收入假说”，是美国经济学家M·弗里德曼提出的一种消费函数理论。

弗里德曼认为，人们的收入可以分为两部分：一部分是暂时性收入，即那些偶然性的、未预期到的临时性收入；另一部分是持久性收入，指消费者在较长时期可以维持的稳定收入水平。

人们在计划自己的消费水平时，不是依据短期的实际收入，而是把消费和长期的持久收入联系起来。

短期的可支配收入由于受许多偶然因素的影响，是一个经常变动的量，人们的消费不会随它的波动而经常变动。

消费者为了实现其效用最大化，实际上是根据他们在长期中能够保持的收入水平来进行消费的。

暂时性的短期收入变动只有在能够影响持久收入水平预期时，才能影响消费水平。

·１４６·《数量经济技术经济研究》２００６年第１２期托宾ｑ值影响投资了吗？对我国投资理性的另一种检验丁守海（中国人民大学经济学院）【摘要】托宾曾预言，企业资产的边际ｑ值是决定投资的重要因素。

这一假说是否成立一直是理论界的一个谜，而对它的检验可大致反映一国投资的理性程度。

本文利用结构向量自嗡嗲鍪冀ｉ司幽羹薹霉攒囊戎薹噬露翼蔼褡篓；蒿酗冀篓；霪鬻业追求最大的资产效率为基础，所以对它的检验可以更便捷地反映一国投资的理性程度，这对投资高企的我国来说，具有重要的现实意义。

然而，令人遗憾的是，尽管国外在这方面已经进行了大量的实证分析，但我国在这一领域还基本是空白。

本文利用我国１９９４～２００５年的季度数据，以结构向量自回归模型为基础，分析了托宾ｑ对投资的影响。

在构建脉冲响应函数时，为分离纯冲击信号，对模型参数施加了更现实的、不同于Ｃｈ０１ｅｓｋｙ分解的结构性约束条件，使复合冲击得以正交分解（Ｂｌａｎ—ｃｈａｒｄ和Ｐ，。

结果表明，我国投资对托宾值的冲击存在明显的逆向反应。

进一步的协整分析和格兰杰检验也表明，在长期的均衡关系中，托宾ｑ会对投资造成较大的负面影响。

这说明在我国的投资领域，不仅“托宾ｑ说”不成立，反而存在明显的“反托宾ｇ”现象，投资具有非理性。

进一步的分析表明，ｑ值在不同行业间的分布差异，与垄断行业的投资保护以及过度竞争行业的投机行为相互交织，是造成“反托宾ｑ”现象的主要原因。

由此，本文提出了加快垄断行业投资体制改革、合理引导企业资金的政策建议。

二、“托宾ｑ说”的文献回顾与简评二十世纪六七十年代，支配投资理论的主要有两个分支：一是Ｊｏｒｇｅｎｓｏｎ（１９６３）所提出的新古典模型；二是托宾（１９６９）所提出的“ｑ假说”。

与前者不同，“托宾ｑ说”在刚提出时，还仅仅是个构想，并没有具体的分析模型。

但新古典模型也有缺陷，即只能导出企业的最优资本存量，却不能给出最优投资速度，所以也企业的最优投资速度应达到这样的状态，即投资的边际成本等于ｇ一１。

托宾Q理论- 解释经济学家托宾于1969年提出了一个著名的系数，即“托宾Q”系数（也称托宾Q比率）。

该系数为企业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值，在西方国家，Q比率多在0.5和0.6之间波动。

因此，许多希望扩张生产能力的企业会发现，通过收购其他企业来获得额外生产能力的成本比自己从头做起的代价要低的多。

例如，如果平均Q比率在0.6左右，而超过市场价值的平均收购溢价是50%，最后的购买价格将是0.6乘以1.5，相当于公司重置成本的90%.因此，平均资产收购价格仍然比当时的重置成本低十个百分点。

托宾Q理论- 意义托宾q是指资本的市场价值与其重置成本之比。

这一比例兼有理论性和实践的可操作性，沟通了虚拟经济和实体经济,在货币政策、企业价值等方面有着重要的应用。

在货币政策中的应用主要表现在将资本市场与实业经济联系起来，揭示了货币经由资本市场而作用于投资的一种可能。

在未来,我国货币政策如果开始考虑股票市场的因素，则托宾q将会成为政策研究与政策制定的重要工具。

托宾q值常常被用来作为衡量公司业绩表现或公司成长性的重要指标。

尽管由于资本市场发展的不完善，托宾q理论在我国的应用还很有局限性，但它依然给我们提供了分析问题的一种思路。

托宾Q理论- 托宾的Q比率内容托宾的Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率。

反映的是一个企业两种不同价值估计的比值。

分子上的价值是金融市场上所说的公司值多少钱，分母中的价值是企业的“基本价值”—重置成本。

公司的金融市场价值包括公司股票的市值和债务资本的市场价值。

重置成本是指今天要用多少钱才能买下所有上市公司的资产，也就是指如果我们不得不从零开始再来一遍，创建该公司需要花费多少钱。

其计算公式为：Q比率=公司的市场价值/资产重置成本当Q>1时,购买新生产的资本产品更有利,这会增加投资的需求；当Q<1时,购买现成的资本产品比新生成的资本产品更便宜,这样就会减少资本需求。

所以,只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本来说有所提高,那么,已计划资本的形成就会有所增加。