关于超额配售选择权机制的介绍

ipo名词解释金融学在行为公司金融学中，IPO（Initial Public Offering，首次公开募股）是一个重要的概念。

IPO指的是一家私人企业将其股份首次向公众发行，从而成为上市公司的过程。

在金融学领域，IPO现象引起了广泛关注，因为它们往往伴随着一系列奇特的市场行为。

以下是对IPO相关的一些名词解释：1.发行价：指公司在IPO过程中发行的股票价格。

发行价通常是根据市场需求和公司业绩预期来确定的。

2.承销商：在IPO过程中，承销商是指负责发行股票的证券公司。

它们通常会协助公司制定发行方案，并为公司提供发行过程中的咨询服务。

3. 超额配售选择权（绿鞋期权）：绿鞋期权是一种保护发行人的机制，允许承销商在IPO后30天内，根据市场情况额外发行不超过15%的股票。

这种机制有助于稳定股价，防止过度波动。

4.上市首日：指公司股票在交易所正式上市交易的第一天。

上市首日，股票通常会受到市场广泛关注，交易活跃。

5.涨停板：在我国股票市场中，涨停板是指股票单日涨幅上限为10%。

当股票价格达到涨停价时，买卖双方无法继续交易，除非采取大宗交易方式。

6.破发：指上市后的股票价格跌破发行价。

破发通常意味着市场对公司的业绩预期较低，或者市场整体行情不佳。

7.回归理性：在IPO过程中，回归理性是指股票价格逐渐回归到合理价值的过程。

通常在上市初期，股票价格会受到市场情绪的影响，波动较大。

随着时间推移，市场会逐渐认识到公司的真实价值，股票价格也会趋于稳定。

8.长期弱势：指IPO后一段时间内，股票价格表现相对较弱的现象。

长期弱势可能是由于市场对公司业绩的担忧，或者市场整体行情不佳等因素导致。

9.行为金融学视角下的IPO：从行为学角度来看，IPO现象受到市场参与者心理因素的影响，如过度自信、羊群效应等。

这导致IPO过程中，股票价格往往出现非理性波动，为投资者带来机会和风险。

通过以上名词解释，我们可以更好地理解IPO现象及其背后的市场行为。

案例编号001中国股市IPO“绿鞋机制”“绿鞋”机制又称“绿鞋期权”、“超额选择配售权”，由美国绿鞋公司首次公开发行股票(IPO)时率先使用而得名。

它是发行人赋予主承销商的一种权利，获此权利的主承销商可以根据市场的认购状况，在股票上市后的一段时间内（一般为30天），要求发行人额外发行一定数量的股票（通常数额不超过本次发行的15%），或者从二级市场购入股票，也可两者兼而有之。

按照 2006年9月19日起施行的《证券发行与承销管理办法》第48条规定：“首次公开发行股票数量在4亿股以上的，发行人及其主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权”。

其后，中国工商银行 (601398)于2006年10月27日的A股上市中首次使用绿鞋机制。

这些都意味着“绿鞋期权”已历史性地正式走进了A股市场。

“绿鞋”机制的功能主要是稳定新股市场稳定的作用。

股票承销商在股票上市之日起30天内，可以择机按同一发行价格比预定规模多发15%（一般不超过15%）的股份。

如果发行人股票上市之后的价格低于发行价，主承销商用事先超额发售股票获得的资金（事先认购超额发售投资者的资金），按不高于发行价的价格从二级市场买入，然后分配给提出超额认购申请的投资者；如果发行人股票上市后的价格高于发行价，主承销商就要求发行人增发15%的股票，分配给事先提出认购申请的投资者，增发新股资金归发行人所有，增发部分计入本次发行股数量的一部分。

显然，绿鞋机制的引入对于可用绿鞋机制的新股，上市之日起30天内，其快速上涨或下跌的现象将有所抑制，其上市之初的价格波动会有所收敛。

以工行为例，A股计划的初始规模为130亿股，赋予承销商的超额配售权为15%，发行价格为3.12元/股。

主承销商可以按原定发行数量的115%，即149.5亿股销售股票。

“工商银行”公布首次公开发行A股超额配售选择权实施公告,公告公司首次公开发行A股超额配售选择权(或称“绿鞋”)已于2006年11月16日行使。

北交所超额配售选择权案例
咱来唠唠北交所的超额配售选择权案例哈。

就比如说有个公司A在北交所上市。

这个超额配售选择权呢，就像是一个特殊的“小特权”。

承销商在这个过程中扮演了很重要的角色。

当公司A确定要发行股票的时候，承销商和公司商量好了，有这么个超额配售选择权的机制。

比如说公司A原本计划发行1亿股股票。

但是呢，因为市场情况还不错，而且大家对这个公司预期挺好的。

承销商就根据超额配售选择权，有可能额外再多发售比如说1500万股（这比例是假设哈）。

为啥这么干呢？这对公司有好处啊。

如果市场上投资者都嗷嗷想买这个公司的股票，多发售一些就能多融点钱呗。

然后这多发售的部分呢，承销商有办法处理。

要是股票上市之后价格涨得不错，承销商就可以从市场上买回来这1500万股，然后还给之前有协议的战略投资者之类的。

要是股价跌了呢，承销商也得履行承诺，把这多的部分买回来，这样就可以在一定程度上稳定股价。

就像有个实际案例里的公司B。

公司B上市的时候，通过超额配售选择权多弄了一笔钱。

上市初期，股价有波动，但是因为承销商有这个超额配售选择权的操作空间，在股价有点往下掉的时候，承销商在市场上买入股票，这一买呢，一方面把多发售出去的股票补上了，另一方面也让市场上的投资者觉得，有人在护盘呢，股价就慢慢稳定下来了。

总的来说，北交所的这个超额配售选择权，就像是一个灵活的小工具，让公司在上市融资的时候有更多的操作空间，也让市场能在一定程度上更加稳定、健康。

超额配售选择权名词解释
超额配售选择权(Over-售选择权)是指一种市场机制,允许商家在特定时间或特定条件下销售比规定数量更少的商品或服务。

这种机制的目的是增加市场的透明度和效率,防止商家过度囤积商品或服务,从而促进市场的流动和竞争。

超额配售选择权通常被应用于一些市场,如股票市场、航空市场、零售市场等。

在这些市场,商家可能会因为市场需求的强劲而超额销售商品或服务。

例如,在股票市场中,商家可能会在股票上市的前几周或几个月内超额销售,以便在上市后尽快获得足够的资金来扩大业务。

除了促进市场流动和竞争外,超额配售选择权还有其他许多好处。

例如,它可以鼓励商家与消费者建立更紧密的联系,提高消费者的满意度和忠诚度。

此外,超额配售选择权还可以提高市场的透明度,使投资者更容易了解商家的销售策略和市场动态。

然而,超额配售选择权也存在一些限制和风险。

例如,如果商家在销售超额商品或服务时违反相关规定,或者商家在销售商品或服务后无法按照承诺支付货款,那么投资者可能会面临损失。

此外,如果市场出现大规模的超额销售,商家可能会面临压力,以更高的价格销售更多的商品或服务,从而增加投资者的风险。

总之,超额配售选择权是一种重要的市场机制,可以提高市场的透明度和效率,促进市场的流动和竞争。

然而,商家必须在遵守相关规定的前提下,利用超额配售选择权。

否则,投资者可能会面临损失。

超额配售选择权超额配售选择权，又称“绿鞋”。

是指发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15% 的股份，即主承销商按不超过包销数额115% 的股份向投资者发售。

在增发包销部分的股票上市之日起30 日内，主承销商有权根据市场情况选择从集中竞价交易市场购买发行人股票，或者要求发行人增发股票，分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者。

主承销商在未动用自有资金的情况下，通过行使超额配售选择权，可以平衡市场对该股票的供求，起到稳定市价的作用。

目录概念实施功能操作方法实施条件意义编辑本段概念指发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15% 的股份，即主承销商按不超过包销数额115% 的股份向投资者发售。

在增发包销部分的股票上市之日起30 日内，主承销商有权根据市场情况选择从集中竞价交易市场购买发行人股票，或者要求发行人增发股票，分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者。

主承销商在未动用自有资金的情况下，通过行使超额配售选择权，可以平衡市场对该股票的供求，起到稳定市价的作用。

中国证监会在股票发行中推出了超额配售选择权的试点，并依法对主承销商行使超额配售选择权进行监督管理。

证券交易所对超额配售选择权的行使过程进行实时监控。

超额配售选择权这种发行方式只是对其他发行方式的一种补充。

既可用于上市公司增发新股，也可用于首次公开发行。

超额配售选择权由美国名为波士顿超额配售选择权制造公司1963年首次公开发行股票（IPO）时率先使用而得名，是超额配售选择权制度的俗称，也叫超额配售选择权期权(Green Shoe Option)。

目前，在海外股票发行中采用“超额配售选择权”机制已成为惯例。

交行、建行、中行和招行等多家境内商业银行赴海外上市均采用了“超额配售选择权”机制。

超额配售选择权机制主要在市场气氛不佳、对发行结果不乐观或难以预料的情况下使用。

2017年证券从业《市场基本法律法规》答疑精华证券发行与承销知识点：《证券发行与承销管理办法》重点规范了首次公开发行股票的询价、定价以及股票配售等环节，完善了现行的询价制度。

IPO询价的调整和补充：1.网下申购与网上申购同步进行;2.网下申购的机构资金不能重复进行网上申购;3.绿鞋机制：发行大盘股(4亿股以上)时，可以采用“超额配售选择权”机制，即俗称的“绿鞋”机制。

不超过包销数量15%的股份。

证券发行与承销管理办法问题：请问上面说的1 15%是什么意思?回复：超额配售选择权，是指发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15%的股份，即主承销商按不超过包销数额115%的股份向投资者发售。

按照老师说的，如果主承销商的包销数额是2000万，那么主承销商可以超额发售2000×15%=300万，也就是主承销商一共发售了2000+2000×15%=2300万，即2000×115%=2300万。

LOF与ETF区别问题：LOF与ETF区别是什么?回复：LOF是一种既可以同时在场外市场进行基金份额申购、赎回，又可以在交易所进行基金份额买卖，并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机地联系在一起的一种开放式基金。

ETF是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种基金运作方式。

ETF 结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点，一方面可以像封闭式基金一样在交易所二级市场进行买卖，另一方面又可以像开放式基金一样申购、赎回。

LOF 与ETF 的区别(1) 申购、赎回的标的不同。

LOF 是基金份额与现金的交易。

ETF 是基金份额与“一篮子”股票的交易。

(2) 申购、赎回的限制不同：ETF 要求的数额较大;LOF 在申购、赎回上没有特别要求。

(3) 基金投资策略不同：ETF 通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标;而LOF 既可以采用主动方式，也可以采用被动方式。

超额配售条款一、超额配售的定义超额配售是指发行人授予主承销商的一项选择权，允许主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15%的股份。

这一选择权行使期间通常是从股票发行日起的30天。

在此期间，如果股票的市场需求超过发行数量，主承销商有权要求发行人按同一发行价格增加供应股票。

二、权利与义务1.主承销商的权利与义务：主承销商有权在行使超额配售选择权期间，根据市场情况决定是否行使该权利。

同时，主承销商有义务在行使权利期间，按照规定的方式和程序进行操作，并确保所有股东都能公平地参与交易。

2.发行人的权利与义务：发行人有义务提供主承销商要求的任何文件或资料，以便主承销商行使超额配售选择权。

同时，发行人有权利在主承销商行使权利期间获得额外发行收入。

三、行使方式主承销商在行使超额配售选择权时，应按照以下步骤进行：1.在行使期间内，根据市场情况和需求，决定是否行使超额配售选择权。

2.在行使权利前，向中国证监会报告并获得批准。

3.根据获得批准的方案，向交易所提交相关申请，并按照交易所的规定进行披露。

4.按照交易所的规定进行簿记建档，组织销售等操作。

四、价格调整在行使超额配售选择权期间，如果发行人需要进行价格调整，应遵循以下规定：1.在提交发行申请文件时，应在文件中明确说明调价方式及对行使超额配售选择权的影响。

2.在调价过程中，应遵循公平、公正的原则，确保所有股东都能平等地参与交易。

3.在调价后，应及时披露相关信息，并按照交易所的规定进行簿记建档和组织销售等操作。

五、信息披露发行人和主承销商应在行使超额配售选择权期间及时披露相关信息，包括但不限于以下内容：1.发行人应披露行使超额配售选择权的可行性及风险因素、对发行人财务状况的影响等。

2.主承销商应披露行使超额配售选择权的操作方案、对市场的影响及风险因素等。

3.发行人和主承销商应及时披露行使超额配售选择权的进展情况及结果等信息。

六、限制条件在行使超额配售选择权时，应遵循以下限制条件：1.发行人不得以任何方式强制股东购买或认购股份。

绿鞋机制“绿鞋机制”也叫绿鞋期权（Green Shoe Option），是指根据中国证监会2006年颁布的《证券发行与承销管理办法》第48条规定：“首次公开发行股票数量在4亿股以上的，发行人及其主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权”。

这其中的“超额配售选择权”就是俗称绿鞋机制。

该机制可以稳定大盘股上市后的股价走势，防止股价大起大落。

工行2006年IPO 时采用过“绿鞋机制”发行。

机制来源"绿鞋"由美国名为波士顿绿鞋制造公司1963年首次公开发行股票（IPO）时率先使用而得名，是超额配售选择权制度的俗称。

绿鞋机制主要在市场气氛不佳、对发行结果不乐观或难以预料的情况下使用。

目的是防止新股发行上市后股价下跌至发行价或发行价以下，增强参与一级市场认购的投资者的信心，实现新股股价由一级市场向二级市场的平稳过渡。

采用“绿鞋”可根据市场情况调节融资规模，使供求平衡。

主要功能它的功能主要有：承销商在股票上市之日起30天内，可以择机按同一发行价格比预定规模多发15%（一般不超过15%）的股份。

原理介绍前面说得绕来绕去，其实完整的绿鞋机制有很多种条件，最后结局也不同。

我只举例说一个在中国市场上最常见的情况：在中国，股票发行一级市场申购阶段，承销商就先多发行15%的股票。

中国市场还没有发行失败的先例，一级市场申购者往往都会超额认购，所以多发的这些股票通常都能卖出去。

然后承销商将其中15%的股票扣下来暂时先不给战略配售者（承销商已经收到钱了，所以只是形式上不给，实际上，这些战略投资者反正有禁售期限制，所以也不在乎晚30天后才到手）。

等到股票上市后，只要股票价格不跌破发行价，over，凭空多发了15%的股票，上市公司和承销商皆大欢喜。

如果跌破发行价，承销商要从市场上买回最多15%的股票予以注销。

这个时候要从上市公司和承销商到嘴的肥肉里再往回掏，所以承销商和上市公司都会尽力避免股价跌破发行价的。

但是，如果万一真的市场形势不好，承销商认为大势已去，破发不可避免，那么承销商会尽可能用低价买回那15%的股票，这中间的差价就是承销商自己赚的。

致力于打造高品质文档超额配售选择权在我国A股市场的应用研究[摘要]本文先介绍了超额配售选择权在被我国引入以来的应用情况,然后通过对比在我国A股发行时使用超额配售选择权的公司股票上市后一段时间的波动幅度,检验超额配售选择权在我国的应用效果,为我国在新股发行时广泛推行超额配售选择权提供理论支持。

[关键词]超额配售选择权;新股发行;波动幅度1 超额配售选择权在我国应用情况的介绍超额配售选择权(也叫绿鞋期权),这种首次由美国波士顿绿鞋制造公司在1963年新股上市时使用的股票发行的配套方式,由于既有利于股票发行人筹得更多的资金,也有利于股票承销人降低承销风险,同时还有利于保护广大投资者的利益,因此逐步成为了西方资本市场上发行新股和股票增发的标准发行做法。

的香港股票市场,亦于1994年引入超额配售选择权,此后也得到了很好的应用和推广。

20XX年9月17日,证监会发布了新的《证券发行与承销管理办法》,其中第48条“首次公开发行股票数量在4亿股以上的,发行人及其主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权”。

从而更加明确了我国A股市场新股发行时可以采用超额配售选择权的公司最低发行股数的下限。

20XX年10月19日,工商银行在A股与H股同时上市,面对130亿股的发行量,工商银行的主承销商中国国际有限公司选择了用超额配售选择权来为工商银行的成功发行保驾护航。

由此也为超额配售选择权在我国A股发行市场上的应用,拉开了大幕。

2 超额配售选择权在我国A股应用的效果分析本文以工行、农行和光大银行为例,对超额配售选择权在我国A股发行市场上的应用效果进行检验,以验证超额配售选择权这个外来的和尚是否可以念好我国新股发行的经。

超额配售选择权的最主要作用之一在于稳定股票上市后的二级市场价格。

本文将通过对比采用超额配售选择权发行新股的三家银行和其他银行业股票以及发行规模在4亿股以上的股票上市初期的波动幅度,来检验超额配售选择权在我国市场上同样发挥稳定新股上市后二级市场价格的功能。

绿鞋机制的国际比较及启示作者：孙金钜来源：《会计之友》2020年第15期【摘要】科创板在试点注册制的同时，配套推出了绿鞋机制来维护市场化定价上市后股价的稳定。

对比看，科创板绿鞋机制明确战略投资者锁定期、不得刷新、价差收益归证券投资者保护基金等制度要求，相对美/港股更加稳健，也和目前科创板T+1交易制度以及前期做空机制相对不完善等相匹配。

借鉴美/港股经验，首先，文章认为绿鞋机制能使多方受益，应鼓励发行公司更多采用绿鞋机制;其次，市场化发行定价是绿鞋机制能发挥作用的前提，严格的信息披露等配套制度是其保障;最后，要促进承销保荐机构声誉机制的完善，通过声誉机制来约束承销商行为，防止绿鞋机制变成股价操纵行为。

【关键词】绿鞋机制; 科创板; IPO发行【中图分类号】 F830.91 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2020）15-0043-05一、引言2019年6月，科创板在资本市场正式开板。

科创板试点注册制IPO采用市场化定价机制，同时为了维护市场化定价上市后股价的稳定，实现新股价格由一级市场到二级市场的平稳过渡，科创板配套推出了绿鞋机制（又称超额配售选择权），即允许承销商在IPO过程中向投资者出售比原计划发行更多的股票。

采用绿鞋机制可以根据市场情况调节融资规模，平衡新股发行市场的供求关系，一般是在股票发行上市后的30天内，超额配售股票数量不超过首次公开发行股票数量的15%[ 1 ]。

上海证券交易所发布的《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》，对包括授权1家主承销商行权、开立专户及有效期限、发行数量上限、信息披露、协议安排、权利行使要求、募集资金计算方式、剩余资金纳入证券投资者保护基金等实施细节做了详细规定。

绿鞋机制发源于美国，并在成熟资本市场得到广泛应用。

1960年，美国证券交易商协会（NASD）将超额配售选择权认定为价格稳定机制，超额配售的最高比例定为10%，1983年8月美国证券交易商协会继续将超额配售最高比例提升至15%[ 2 ]。