下载文档原格式
大宗商品分析之铜黄思程学号：201311087数学科学学院数应1301班回顾历史，每次美元大牛市，必然伴随全球经济波动甚至发生危机；而美元大熊市及美联储宽松时代，则基本上对应着资产价格泡沫、物价上涨和大宗商品牛市。
事实上，早在1995-2001年美元处于大级别牛市之时，黄金、铜、铝等大宗商品就展开过长达3-6年的漫漫熊途。
文华财经数据统计显示，1995年1月9日至2001年10月22日期间，在美元牛市中，国际铜价自3080美元/吨起最低跌至1335.50美元/吨，跌幅高达53.96%。
一、从铜材供需基本面分析：铜材最终价格变化的着力点：资金的流入或流出和供需关系的变化。
简单说就是供需决定价格趋势，金融属性影响短期波动。
1、全球供应方面：国际铜研究小组预计，全球铜矿产出2016年将增长4%，2017年将维持不变。
全球铜市供应过剩至少将持续两年，这为铜价持续上涨的机率投下阴影。
下表为全球铜市供需平衡表，表明自2014年以来铜供给已经高于需求。
铜供应仍处于增长周期，矿山减产动能不足，铜精矿长单加工费仍有望高位运行。
7-10年是整个铜的投入产出的周期，在2013年开启之后，2016年达到高峰，2016的增速明显，业内人士表示今年的需求同时也出现 3.2%的增幅，总体有45万吨的过剩。
2、铜材季节性因素：季节性淡季来看，包括电网建设，部分基建如城际轨道交通等户外项目开工会减少，需求回落是难以避免的；叠加房地产调控政策发酵，终端需求有进一步回落压力，如果10月各项终端数据出炉，若数据呈现显著的同比持续回落趋势，则铜价高位承压增加。
而国内供应层面，11月份除江西铜业(17.18,0.450,2.69%)(行情600362,买入)还有一定的检修之外，其他冶炼厂在铜价反弹、加工费高企和年底冲量三大动力驱动下会再度产能增长。
短期铜价大幅推涨之后，由于后续线缆企业订单交货压力不大，且今年冷冬概率较大，北方地区提前进入难以施工时间段，短期来看订单推升下游在铜价高位周期跟涨备货情绪不足。
影响铜价波动因素及趋势分析作者：王彩惠来源：《中国市场》2014年第32期摘要： 2014年上半年铜价先跌后涨，而且沪铜引导伦铜、伦铜跟随沪铜的特征较为明显，表明在去金融属性的过程中，基本面逐渐成为铜价波动的核心因素。
主要观点有：微刺激政策常态化下，铜价下方支撑将上移；下半年供给压力加大利空铜价，但在宏观偏暖支撑下，下方空间有限；厄尔尼诺期间金属价格易受炒作；融资铜的积聚以及存在的潜在风险是影响铜价的一个重要因素；下半年的走势将以冲高回落为主旋律，操作区间为46000元～52000元。
关键词：铜价；影响因素；后期展望中图分类号：F832一、行情回顾2014年上半年铜价先跌后涨，而且沪铜引导伦铜、伦铜跟随沪铜的特征较为明显，表明在去金融属性的过程中，基本面逐渐成为铜价波动的核心因素。
下半年，在微刺激政策常态化以及保7.5%作为底线的支撑下，铜价的下方支撑将较上半年有所上移。
供求基本面上，虽然下半年的供给压力将加大，上半年的供给短缺格局将发生扭转，一定程度上利空铜价，但是在宏观转暖及托底的支撑下，发生较大幅度的下跌的可能性不大。
回顾上半年铜市的走势，铜价呈现出明显的先跌后涨走势，一季度沪铜从52000元一线跌至44000元一线，创2010年以来的新低点。
这波下跌行情从2月份开始酝酿，2月份商业银行停贷引发对房地产市场的强烈担忧，在中美数据表现不佳以及资金面持续偏紧的偏空氛围下，2月末沪铜已经下破5万关口。
3月份，市场悲观情绪和看空氛围愈发的强烈，1～2月份的经济数据大幅低于市场预期，加之人民币的持续贬值，市场对国内经济的担忧急剧升温。
宏观环整体偏空以及融资铜潜在风险聚集已久的大背景下，超日债违约事件成为了点燃铜价加速下滑的导火索。
通过这波急剧下跌，铜的很多风险得到了一定的释放，从3月下旬开始到4月份进入了技术性的反弹震荡整理阶段，这阶段铜价表现比较平稳。
从4月底开始铜市步入反弹阶段，截至6月月底沪铜主力合约价格逼近5万关口。
我国铜期货价格和铜业股票价格相关性研究采用计量单位根检验，通过V AR，脉冲响应函数分析，方差分解等方法对铜期货价格和相关铜业股票价格进行分析，得出结论：铜期货与股票价格互为因果关系，但是相关性并不是很高；铜期货的价格发现能力没有完全体现，说明市场的市场化和市场参与者等问题需要改进。
标签：铜期货价格；铜业股票价格；相关性中国的金融市场发展迅速，已经涵盖了债券市场、股票市场、货币市场在内的多层次金融体系，债券、股票、基金等基础性的金融产品已被完全覆盖。
2015年中国A股市场的日成交量突破20，000亿元，总流通市值达到52819.74亿元。
仅2014年去全年A股市场共有94家企业首发上市，609家上市公司再融资，两市总共融资总额达到7429亿元。
与此同时，大宗商品市场也在不断的创新和进步：商品期货的种类不断增多，覆盖范围逐步扩大；市场交易行政化管理减少，交易更加市场化，让期货价格和现货价格关系更加紧密；和世界发达国家交易所等机构合作逐渐加强，市场定价与国际市场定价接轨，拥有了国际影响力。
铜是人类最早使用的金属之一，在现代社会中也有着广泛的用途，上海铜期货市场是世界铜定价三大中心之一。
本文以商品铜作为研究对象，分析铜期货市场价格与铜股票市场的关联关系。
l 样本选取和数据来源股票数据选取收盘价格。
有色金属股票选取江西铜业。
数据来源为通达信。
期货数据选取上海铜期货市场收盘价格。
主力合约，连三或者连四（在当前交割月往下数三个月或者四个月），数据来源为wind资讯。
收盘价均采取对数处理，以消除样本数据的异方差性。
2 数据处理及分析2.1 描述性统计分析通过Eviews编写指令，输出图像和表格，图1和图2是收益率统计特征。
江西铜业股票收益率和上海铜期货主力合约收益率的偏度分别为和-0.408130和-0.114156，均是负值，为左侧拖尾；江西铜业股票收益率和上海铜期货主力合约的峰度分别为6.130139和6.853414，RF的峰度大于3，说明江西铜业股票收益率的收益率呈现尖峰肥尾不对称特征；RS的峰度大于3，正态分布不足，属于尖峰肥尾不对称分布特征。
2014年 01月 2014年 02月 2014年 03月日期上午均价下午均价日期上午均价下午均价日期上午均价111295600957002239530095150339390044494000555957006955009515066952007941009415079520095100795700894000938508899400093700991093000928501095800956501093900 111195300951501194600 121295200951501294600 1396000957501395600954001396100 1496300961001495000948501496100 159660096450151516977009750016161797500973501795500953001796200 181895300951501897000 1919954009525019102500 20964009625020952009490020105100 21963009615021949009475021102200 2297000968502222239670096550232324959009575024942009405024102500 2525940009385025102900934509350026262610250093400934002795300951502727101300 28945009435028938009365028101400 29947009460029293094500945003030313131102500当月均价131332131121当月均价当月均价26-2503月下午均价9390093850957509500095500939509470094900959009580096000971001022501047001020001025501028001024001011501014001023002014年 04月 2014年 05月 20日期上午均价下午均价日期上午均价下午均价日期110340*********210480010480022310450010460033410580010590044551258001255005661273001273006771292001287007810850010830081317501328008910920010935091447001447009101160001161001010111180001179001111121214725014730012131315225015075013141212001211001414645014550014151223001198001513320013220015161173001173001613335013315016171220001217001717181201001199501818191913670013705019202014140014075020211208001206502113740013720021221233001232502213900013880022139500139200 231276001274002323241273001270502424251242001242002525138200137950 262626138200138050 272727137850137750 281271001271002828132450131900 291246001239002929133100132600 301247501243003030313131当月均价当月均价当月均价2014年 06月上午均价下午均价135650 133250 133900 134200132450 132200 130050 127250 127300126950 129000 132000 126400 128400 127700 126800 124600 126700 1277501278501355001330001335501340001320001320001297501268501270001267001288501315001260001280001273001262001243501265001275001276502014年 07月 2014年 08月日期上午均价下午均价日期上午均价下午均价1305001303001129250129150 113140013090022135100135100331340001337004128850128750 45129400129250 56129050128900 61304001299007129800129700 71306501311008130400130250 813325013310099131050131100101013170013175011129650129500 1112130000130000 1213130350130150 1313220013190014130250130000 1413155013140015130150130050 151319501318001616131500131400171713135013090018130350130200 1819129650129500 1920129700129700 2012710012695021130750130600 2112940012930022130750130600 221294001293002323129800129850242413035013070025130100 2513025026130500130350 2627130650130500 2713145013130028130350130250 2812985012970029130050129950 2912980012940030301305501304503131当月均价当月均价26-252014年 09月 2014年 10月 2014年 11月日期上午均价下午均价日期上午均价下午均价日期上午均价113020013005011213020013005022312995012980031062003413130013130041062004513300013300051022505661040006771043507881154001152508913405013390091140501140009101304001302501011410011400010380010 111299501298001110365011 121291001289501210490012 131311355011335010590013 141411360011345010460014 151290501288501511260011245015161272001270001610700010675016171271001269001710690010675010650017 181259001256501810675018 191252001250001910680019 202010740010725011085020 212110410010395011170021 221217501197002210430010410022231166001173002310350010335023241184501185002410355010345011260024 251200001199002511290025 261189001186502611275026 272710115010105011200027 2828999009970011190028 291147501145002910605010610029114650114400301050001046003030311062001066003131当月均价当月均价当月均价26-2526-2526-2511月下午均价1063001060001019501038501043001038001035001048001058001045001063501066501066501106001115001125001128001124001119001117502014年 12月日期上午均价下午均价110900110250 1111600111450 2112100111800 3114800115500 4118400118250 567116100115950 8115700115550 9115700115550 10115200115000 11114200114550 121314117200117050 15115300115100 16113200113000 17110400108750 18109500109300 192021110300110200 22110200110200 23109200109100 2425107600107500108400 261085002728109100109000 29107800107500 30108600108400 31当月均价26-25。
铜价走势回顾及2016年展望（2015年7月28日，里伍铜业——刘念梁）一、铜价走势回顾2014年铜价大幅波动，全年震荡下行。
一季度沪铜（以沪铜三个月主力合约价格说明，以下简称“沪铜”）由缓跌到暴跌。
沪铜从年初高点52800元/吨一路震荡下跌，3月7日，受中国债市首次出现违约消息影响，沪铜出现断崖式下跌，并于3月20日创下2009年7月以来的新低点43420元/吨。
二季度沪铜出现强劲反弹，收回一季度大部分跌幅，但价格并没有创出新高。
三季度沪铜大致维持在49000-51000元/吨的箱体震荡格局。
四季度沪铜受美元持续走强和国际油价暴跌影响，不断走低，并于12月1日创出年内最低价42910元/吨。
2015年上半年沪铜呈现倒“N型”走势。
1月沪铜在油价大跌的带动下也出现暴跌行情，后受美元多头获利了结等因素影响，沪铜获得短暂的喘息机会，并于5月中旬一度反弹至46110元/吨。
此后受美元再度走强，中国股市暴跌、希腊问题等各种利空因素影响，沪铜震荡走低。
截止2015年7月27日，沪铜收于37980元/吨（指沪铜15年10月合约价格，该天长江有色金属1#铜现货价格为39350元/吨）。
二、后期铜价展望1、宏观经济形势分析2014年全球经济增速为3.4%，中国经济增速为7.4%，2015年上半年中国经济增速为7%。
根据国际货币基金组织（IMF）在2015年7月9日发布的全球经济展望报告预测，2015年全球经济增速预计为3.3%，中国经济增速预计为7.1%。
预计2016年全球增速将提至3.8%，但新兴市场及发展中经济体的增速将继续放缓，预计中国2016年的GDP增速为6.3-7%。
由于大宗商品的消费需求主要取决于新兴经济体，故根据2015年新兴经济体经济形势分析及美元下半年加息预期的影响，料大宗商品下半年仍有二次探底的可能，但随着美元加息的靴子落地及美元多头的获利了结，大宗商品有望在2016年走出阶段性的筑底反弹行情。
2005年1月31日32400850-105032400-3247032550-32620 2005年2月1日31400-32700700-98032400-3247032600-32700 2005年2月2日32060-32300400-60032000-3212032190-32300 2005年2月3日31160-313000-10031100-3120031130-31300 2005年2月4日30800-30900100-20030760-3082030850-30950 2005年2月16日31470-31720450-70031420-3152031670-31720 2005/2/1731460400-65031460-3152031610-31720 2005/2/1831850-320500-20031840-3195031980-32050 2005/2/2131700-318200-12031700-3180031790-31870 2005/2/2231760-31820贴水50-031760-3181031810-31850 2005/2/2331700-318000-5031700-3175031750-31800 2005/2/2431700-31750贴水10-升水3031670-3170031730-31750 2005/2/2531600-31800100-20031600-3175031750-31850 2005/2/2831960-321410贴水60-升水10031950-3199032040-32140 2005/3/131900-32080贴水30-升水15031890-3192032050-32140 2005/3/231750-3185080-15031740-3180031790-31850 2005/3/331910-32050贴50-升5031910-3200032000-32050 2005/3/431600-31700贴水50-升水5031600-3165031700 2005/3/731970-32040贴水50-031910-3199031960-32040 2005/3/831970-32090贴水70-升水5031960-3200032050-32090 2005/3/932200-32300贴100-032200-3228032300-32350 2005/3/1032220-32350贴水80-升水5032220-3227032330-32350 2005/3/1132300-3252080-30032300-3237032370-32520 2005/3/1432320-32560180-40032300-3240032340-32600 2005/3/1532700-32900贴水100-升水10032650-3280032850-32900 205/03/1632570-3272050-20032570-3272030720-32820 2005/3/1733000-33700500-110033000-3345033650-33700 2005/3/1833680-33980900-120033680-3378033900-33980 2005/3/2133800-341201000-130033800-3402034100-34220 2005/3/2233900-340501150-130033900-3395034000-34050 2005/3/2333950-341501200-140033950-3402034150-342202005/3/2433850-340501200-140033850-3390034000-34050 2005/3/25341001150-135034100-3420034250-34400 2005/3/2834400-345801100-125034400-3455034500-34650 2005/3/2934400-346501050-125034380-3455034580-34650 2005/3/3034100-34400880-110034100-3425034270-34400 2005/3/3134330-34550750-95034280-3440034380-34550 2005/4/134150-34300550-70034150-3420034250-34300 2005/4/434250-34630650-100034250-3438034360-34630 2005/4/534550-34750800-100034550-3463034650-34780 2005/4/634800-34900500-60034800-3485034880-34950 2005/4/735160-35300160-30035150-3520035300-35350 2005/4/835400-35700200-40035400-3565035600-35750 2005/4/1135800-36050200-45035800-3590036000-36050 2005/4/1236300-364000-6036150-3640036200-36440 2005/4/1335900-35970贴水50-035900-3592035930-35970 2005/4/1434570-347000-13034570-3460034680-34700 2005/4/1534900-35050贴水150-034900-3495034980-35050 2005/4/1834550-350001000-145034550-3480034980-35000 2005/4/1935200-354501300-150035150-3525035300-35450 2005/4/2035900-360001200-130035900-3600036000-36100 2005/4/2136540-367501200-140036540-3660036740-36800 2005/4/2236600-368501600-185036600-3665036800-36850 2005/4/2536400-366501800-205036400-3650036550-36650 2005/4/2636930-371001850-200036920-3700037060-37100 2005/4/2736850-371502000-225036850-3700037100-37150 2005/4/2837000-375002100-260036900-3700037150-37500 2005/4/2926620-370401800-220036600-3670036650-37150 2005/5/937280-375001800-200037280-3735037500-37600 2005/5/1037060-37460800-120037060-3718037300-37460 2005/5/1135700-360000-30035700-3605035900-36050 2005/5/1235250-356000-40035200-3530035350-35600 2005/5/1334200-344500-25034000-3420034200-34450 2005/5/1634400-34500贴水100-034400-3445034500-34550 2005/5/1733500-339001500-190033500-3360033800-33900 2005/5/1834100-305201900-230034100-3425034400-34550 2005/5/1934400-346001900-210034350-3445034550-34600 2005/5/2034300-345001800-200034250-3435034400-34500 2005-5-2334260-344501800-195034250-3430034350-34500 2005-5-2434300-346001750-200034300-3440034500-34600 2005-5-2534060-342501500-165034000-3410034150-34250 2005-5-2633900-341001200-140033800-3390034000-34100 2005-5-2733400-335001000-110033350-3340033450-33550 2005-5-3034000-343501500-180034000-3410034300-34350 2005-5-3133950-341001500-170033900-3395034050-34100 2005-6-133680-339501300-155033680-3380033880-34000 2005-6-234080-343001200-140034080-3410034250-34300 2005-6-334580-348501000-125034580-3465034680-348502005-6-635100-35250700-85035100-3515035200-35250 2005-6-734480-347000-20034430-3450034510-34700 2005-6-834100-343000-15034100-3420034250-34300 2005-6-933880-3396080-12033880-3398033920-34020 2005-6-1034340-34440100-20034340-3440034410-34450 2005-6-1334520-34600贴水80-034520-3455034560-34600 2005-6-1434120-3423080-2034100-3420034160-34250 2005-6-1533950-34180200-3033950-3410034180-34200 2005-6-1634000-34260350-60034000-3410034200-34260 2005-6-1734650-35000650-100034650-3475034850-35000 2005-6-2035500-35700150-35035500-3558035650-35750 2005-6-2135350-35620150-40035350-3540035500-35620 2005-6-2235280-3550050-25035250-3528035410-35500 2005-6-2334600-34800100-30034500-3460034600-34800 2005-6-2434800-35030250-45034800-3485034880-35030 2005-6-2735060-3535080-35035060-3510035230-35350 2005-6-2834750-350000-25034700-3480034830-35000 2005-6-2934250-34350贴水50-升水5034250-3430034340-34360 2005-6-3034490-34690150-5034490-3454034660-34690 2005-7-134350-34500100-25034350-3445034450-34550 2005-7-434060-34260150-32034060-3415034220-34300 2005-7-534400-34550贴水50-升水10034400-3445034500-34550 2005-7-634250-34350贴水100-034230-3430034300-34350 2005-7-734300-34400贴水150-贴水5034300-3435034400-34450 2005-7-834450-34550贴水70-升水3034450-3447034500-34550 2005-7-1134580-34700100-034560-3460034650-34700 2005-7-1234250-3435050-5034250-3433034350-34380 2005-7-1334090-34190贴水30-升水5034090-3414034150-34190 2005-7-1434160-3428020-10034160-3423034260-34300 2005-7-1534260-3450080-30034260-3430034430-34500 2005-7-1834310-34480160-30034310-3436034420-34480 2005-7-1934300-34390120-20034260-3432034330-34390 2005-7-2034200-3434050-15034100-3429034250-34340 2005-7-2134350-3445050-12034350-3440034400-34490 2005-7-2234480-34580130-20034450-3454034500-34640 2005-7-2535450-3555070-15035450-3547035480-35550 2005-7-2635500-35650贴水100-035450-3555035520-35650 2005-7-2735450-3558050-5035450-3550035500-35580 2005-7-2835650-35800贴水150-3035650-3570035750-35800 2005-7-2935450-35550100-3035450-3546035500-35560 2005-8-134540-35680贴水50-升水8035540-3555035620-35680 2005-8-235400-35550贴水20-升水10035400-3545035490-35550 2005-8-335280-35400贴水60-升水5035280-3530035340-35400 2005-8-435160-35250贴水100-贴水2035150-3520035200-35250 2005-8-534800-349000-803480034880-34900 2005-8-834520-346500-10034520-3458034600-34650 2005-8-934250-3435050-15034240-3428034300-343502005-8-1033950-3405050-15033950-3397034020-34050 2005-8-1134320-3445020-13034320-3437034380-34450 2005-8-1234380-344800-8034370-3440034430-34480 2005-8-1534780-3494050-15034770-3784034800-34940 2005-8-1635280-3538040-13035280-3530035330-35400 2005-8-1735700-358300-10035700-3575035780-35830 2005-8-1834970-350800-10034970-3499035050-35080 2005-8-1934950-350500-10034950-3499035030-35070 2005-8-2234950-351000-15034920-3498035020-35100 2005-8-2335300-354000-10035260-3530035340-35400 2005-8-2435220-3530030-3035220-3526035270-35300 2005-8-2534900-350000-10034900-3492035000-35050 2005-8-2635000-35140130-25034970-3505035070-35140 2005-8-2935350-355600-20035350-3540035500-35560 2005-8-3035250-3542050-20035200-3530035380-35420 2005-8-3135350-3555050-25035350-3541035500-35550 2005-9-135500-35620250-35035500-3555035550-35670 2005-9-235680-35800250-35035680-3575035730-35800 2005-9-536000-36150150-30036000-3605036070-36150 2005-9-635800-35900150-25035800-3583035850-35900 2005-9-735610-35710升水200-30035590-3561035670-35710 2005-9-835660-35820200-35035640-3569035740-35820 2005-9-935800-35930350-45035800-3583035860-35930 2005-9-1235650-35800250-35035650-3573035750-35800 2005-9-1335850-35960100-16035800-3590035850-35960 2005-9-1435640-3578020-13035640-3570035690-35780 2005-9-1535540-3570040-15035540-3560035620-35700 2005-9-1635400-35700450-70035400-3550035600-35800 2005-9-1935530-35750580-75035530-3560035650-35750 2005-9-2035900-36050300-40035900-3605025950-36050 2005-9-2136100-36250550-70036100-3617036200-36270 2005-9-2236850-36950500-60036800-3692036900-36970 2005-9-2337180-37350500-65037180-3725037280-37350 2005-9-2637150-37350550-75037150-3720037250-37350 2005-9-2737200-37350400-55037200-3723037280-37350 2005-9-2837170-37300470-60037100-3717037150-37350 2005-9-2936760-37000160-35036760-3685036850-37000 2005-9-3036800-37000300-50036720-3682036870-37030 2005-10-1037910-38060贴水50-升水10037910-3793038010-38060 2005-10-1138050-3820050-10038050-3807038150-38200 2005-10-1238050-3825060-10038050-3810038200-38250 2005-10-1337600-379000-30037590-3762037840-37900 2005-10-1437650-38080100-50037650-3771037900-38090 2005-10-1737900-3828050-30037900-3795038110-38280 2005-10-1838130-3840050-20038130-3818038280-38400 2005-10-1938200-38400100-30038200-3825038250-38400 2005-10-2038200-38400200-40038180-3822038310-384002005-10-2137950-38150400-65037950-3805038100-38150 2005-10-2438200-38400250-45038190-3825038340-38400 2005-10-2538000-38150300-45038000-3804038090-38150 2005-10-2638100-38230200-30038100-3815038200-38250 2005-10-2737800-38000320-50037800-3785037950-38020 2005-10-2837850-38100450-65037850-3795038000-38100 2005-10-3137800-38200600-100037800-3785038000-38200 2005-11-138000-38100600-70037950-3800038000-38100 2005-11-238000-38200500-65038000-3805038120-38200 2005-11-338000-38250450-70038000-3807038150-38250 2005-11-437940-38100560-71037910-3796038000-38100 2005-11-738100-38250600-70038100-3815038200-38250 2005-11-838100-38250600-75038100-3815038150-38250 2005-11-938200-38350700-85038200-3830038330-38350 2005-11-1038300-38480700-90038300-3835038450-38500 2005-11-1138850-38900450-50038850-3890038900-39000 2005-11-1439230-39400250-42039230-3928039350-39400 2005-11-1539220-39350贴水40-升水8039200-3925039300-39350 2005-11-1638900-39000900-100038300-3890038900-39000 2005-11-1738900-393001200-160038500-3900039050-39300 2005-11-1839100-393501570-182039100-3915039300-39350 2005-11-2139000-391501200-135038950-3900038950-39150 2005-11-2238550-388501000-130038500-3855038700-38850 2005-11-2337600-380001330-173037600-3790037800-38000 2005-11-2437500-384001150-205037500-3755038300-38400 2005-11-2538300-392001020-19203830038500-39200 2005-11-2837900-392001050-235037850-3790038550-39200 2005-11-2938000-39000850-185037900-3810038300-39000 2005-11-3038500-39000550-105038450-3850038900-39000 2005-12-138550-39200470-112038550-3860039200-394002005-12-1240100-40800贴水100-升水60040100-4015040300-40800 2005-12-1339950-404000-42039950-4005040400-40450 2005-12-1440450-4080080-28040450-4050040780-40800 2005-12-1540100-4060050-45040080-4010040450-40650 2005-12-1640300-40650100-45040300-4035040600-40700 2005-12-1940400-4070040-34040400-4050040700-40800 2005-12-2040400-40700150-45040400-4045040500-40700 2005-12-2140500-40750300-50040500-4055040700-40750 2005-12-2240600-40880100-38040600-4070040700-40900 2005-12-2340850-4110060-31040850-4095041000-41100 2005-12-2641800-42250贴水50-升水40041800-4195042000-422502005-12-2742330-4260050-20042330-4240042500-42600 2005-12-2842300-428000-50042300-4235042650-42800 2005-12-2942250-4300050-70042250-4230042500-43000 2005-12-302006-1-443000-44000350-137042800-4400043200-44000 2006-1-543750-44950500-170043700-4385044000-44950 2006-1-644000-44500500-100044000-4410044300-44500 2006-1-944800-45000550-75044800-4485045000-45500 2006-1-1046000-47000600-160046000-4610046300-47000 2006-1-1146000-47000600-160046000-4610046350-47250 2006-1-1245850-47200350-170045850-4595046200-47200 2006-1-1345950-46450300-80045850-4598046250-46450 2006-1-1645800-46200200-60045750-4585045950-46200 2006-1-1745850-46300300-75045850-4590046150-46400 2006-1-1845500-46000500-100045450-4560045900-46000 2006-1-1945280-45550380-65045280-4530045400-45600 2006-1-2045000-45200450-62044950-4500045100-45200 2006-1-2344850-45150200-45044800-4485044950-45100 2006-1-2444850-45050贴水50-升15044850-4488045000-45050 2006-1-2545100-45300贴200-贴5045100-4520045300-45350 2006-1-2646000-46450贴250-升20046000-4620046250-46450 2006-1-2746700-47750贴50-升100046700-4680047450-47750 2006-2-648800-49000260-46048750-4890049000-50000 2006-2-749900-502000-30049900-5000050200-50250 2006-2-848900-495000-60048900-4910049350-49500 2006-2-949000-491500-15048950-4900049130-49150 2006-2-1049200-494000-20049180-4920049300-49400 2006-2-1347680-4800080-40047680-4770047850-48000 2006-2-1447750-478500-10047700-4785047820-47850 2006-2-1547650-4790050-30047650-4770047800-47900 2006-2-1646700-46950200-45046700-4680046900-46950 2006-2-1716850-47000200-35046850-4690046950-47000 2006-2-2046700-4695080-33046650-4670046850-46950 2006-2-2147280-474000-15047250-4728047400-47450 2006-2-2247650-479000-25047630-4767047750-47900 2006-2-2347400-47550100-25047400-4745047550-47600 2006-2-2447000-47100200-30046950-4700047000-47100 2006-2-2746900-47000200-30046850-4690046950-47000 2006-2-2846200-46350300-45046150-4620046200-46350 2006-3-146600-4675050-20046600-4665046700-46750 2006-3-246750-4688070-20046730-4675046780-46880 2006-3-347720-47850贴50-升8047720-4778047770-47900 2006-3-647700-4780060-16047650-4770047720-47800 2006-3-747000-47150100-20047000-4705047080-47150 2006-3-846780-46850100-15046780-4685046850-46900 2006-3-947250-474000-20047240-4730047350-47400 2006-3-1047250-4735050-15047200-4725047280-473502006-3-1347000-47080贴水30-升水5047000-4703047030-47080 2006-3-1447150-47300贴水50-升水5047150-4720047250-47300 2006-3-1547250-47350贴水80-升水2047250-4728047300-47350 2006-3-1647050-47250300-50047050-4710047200-47250 2006-3-1747600-47800400-60047550-4760047700-47800 2006-3-2048900-49100贴水30-升水17048880-4893049000-49100 2006-3-2148800-49050贴水50-升水20048800-4885048920-49050 2006-3-2248650-48750贴水30-升水5048650-4868048700-48800 2006-3-2348550-48680贴水50-升水8048550-4858048600-48680 2006-3-2449370-49430贴水100-贴水5049340-4938049400-49430 2006-3-2749200-49360贴水100-升水60 49200-4925049300-49360 2006-3-2849250-49450贴水200-049250-4935049400-49450 2006-3-2948750-48900贴水100-048750-4880048830-48900 2006-3-3049050-49200贴水150-049050-4910049170-49200 2006-3-3150150-50500贴水150-升水20050150-5025050400-505000 2006-4-350250-50450贴水200-升水5050250-5030050450-50500 2006-4-451950-52150贴水250-贴水5051950-5200052050-52150 2006-4-551900-52100贴水200-051900-5195052050-52100 2006-4-652900-53100贴水300-贴水10052900-5300053000-53100。
我国铜期货价格和现货价格协整关系分析本文采用协整检验方法，对上海期货交易所铜期货价格与现货价格之间是否存在协整关系进行实证分析，结果表明铜期货价格和现货价格之间不存在协整关系。
针对实证研究的结果，分析了出现这种结果的原因，并探讨我国铜期货市场、现货市场上存在的问题。
标签：期货现货协整我国大宗商品价格波动幅度较大，也比较频繁，企业、消费者抵御这些商品价格风险的能力还很弱，经济发展很容易收到这些商品价格波动的影响。
如最近几个月我国铜的价格一直处于上涨行情，从今年一月份的每吨43000元至五月份的每吨82000元，每吨上涨了39000元，幅度高达91％。
一些把铜做原材料的现货商，其盈利能力大大下降，这主要是由于成本增加造成的。
如何减少现货价格波动带来的冲击，降低企业的风险，目前世界上通行的做法是通过期货交易来规避现货价格波动给现货商带来的风险。
这是因为从经济逻辑的角度讲，同一商品的期货价格和现货价格由于受相同经济因素的影响和制约，它们的价格变动方向和发展趋势应该是一致的。
套期者才能利用期货市场进行套期保值以规避现货市场的风险。
但由于我国期货市场还不成熟，存在较多的问题，因此期货价格和现货之间是否存在长期的稳定关系还有待于研究。
因此，本文基于上海期货交易所的2005年12月铜期货合约，运用eviews软件，展开对期货价格和现货价格之间关系的实证分析。
以便为套期保值者提供有意义的参考资料。
一、协整检验理论及方法在实际中，许多经济指标的时间序列都是非平稳的，表面看起来这些非平稳的经济变量之间似乎不存在任何均衡关系，但某些非平稳经济时间序列的组合却有可能是平稳的。
这些新发现使传统的普通最小二乘法等检验方法遭到质疑，Engle－Granger于1987年首先提出了一种检验非平稳时间序列的长期因果关系的更有效的方法，即协整理论和误差修正模型ECM。
通过对我国铜期货价格和现货价格进行协整分析，检验两者之间是否存在长期的均衡关系，来验证两者之间是否具有趋合的规律性。
