工程项目的方案比选方法(PPT 58页)

差额内部收益I率RR（ ）:
N 1 P 1 0 V P / A 9 0 , I， 1 R 0 ， 0 R IR 1 R .8 3 % i01% 0
结论：多投资 值的 得资 的A金 方 ，是 案 即优 B方于 案
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寿命期相等的互斥方案的比选实质
判断增量投资的经济合理性，即投 资额大的方案相对于投资额小的方案， 多投入的资金能否带来满意的增量收益。
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差额内部收益率（续）
⑶几何意义
NPV A
ΔIRR
B
IRRA
IRRB
0
i0 i0
i
（4）评价准则
ΔIRR＞i0 ：投资大的方案较优；
ΔIRR＜i0：投资小的方案较选。
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例题
年份
单位：万元 0
基准收益率：15% 1～10 10（残值）
A的净现金流量 -5000
1200
200
B的净现金流量 -6000
两结论相悖，谁正确？
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1、寿命期相同的互斥方案的选择(续)
考察增量投资——
年份
0
1～10 NPV
IRR
A的净现金流量 -200
39
39.64 14.4%
B的净现金流量 -100
20
22.89 15.1%
增量净现金流量 -100
19
16.75 13.8%
差额 : 净现值
N P 1V 0 10 P 9 /A ， 1% 0 ， 1 加的投资在经济上是合 理的，即投资大的方案优于投资小的方案；
ΔNPV＜0 ：表明投资小的方案较经济。
多个寿命期相等的互斥方案： 满足max{NPVj ≥0 }的方案为最优方案。
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差额内部收益率（IRR）
⑴概念
差额内部收益率是指进行比选的两个互斥
方案的差额净现值等于零时的折现率。
第5章 工程项目 的方案比选
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第5章 工程项目方案的比选
1. 互斥方案的选择 互斥型方案：方案的取舍是相互排
斥的，即多个方案中最多只能选择一个方案。
2. 独立方案的选择 独立型方案：各方案的现金流量是
独立的，且任一方案的采用都不影响其他方案的采用。 单一方案是独立方案的特例。
3. 混合方案的选择 方案群内既有独立关系的方案，
评价 I： R B A R i0， 投资小 A 为的 优方 选案 方
与前面N的PV最大准则的评价结 致果一
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差额投资回收期 Pa
⑴概念
差额投资回收期是指在静态条件下，一个方 案比另一个方案多支出的投资用年经营成本的节 约额（或用年净收益的差额）逐年回收所需要的 时间。亦称追加投资回收期。
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差额净现值（续）
⑵计算公式
设A、B为投资额不等的案 互， 斥KA方 KB，则：
n
NPV CIA COAt CIB COBt 1i0t
t0
n
n
CIA COAt1i0t CIB COBt1i0t
t0
t0
NPVA NPVB
即 差 额 净 现 值 为的 净差 现额 值
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差额净现值（续）
N i 2 1 ％ P 1 5 2 0 P V / A ， 1 0 % ， 1 0 2 5 0 （ P 0 0 / F , 1 0 % 1 ） 5 4 0 万 0
IR i 1 N R i N 1 P N i 1 P V i 2 P V i 2 i 1 V 1 .8 % 3 1 % 5
⑵计算公式
NP A B(V IR )＝ R 0, N A P IR V N R B P IR V 0R
即 N A P IR V N R B P IR V R
n
n
C A I CA tO 1 IR t＝ R C B I C B tO 1 IR t R
t 0
t 0
ΔIRR: 互斥方案的净现值相等时的折现率。
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一、互斥方案的选择（续）
1、寿命期相同的互斥方案的选择 2、寿命期不等的互斥方案的选择
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1、寿命期相同的互斥方案的选择
（1）增量分析法（差额分析法）
例题：A、B是两个互斥方案。 单位：万元
基准折现率：10%
年份
0
1～10 NPV
IRR
A的净现金流量 -200
39
39.64 14.4%
B的净现金流量 -100
寿命期相等的互斥方案比选原则
在寿命期相等的互斥方案中，净现 值最大且非负的方案为最优可行方案。
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（2）增量分析指标 ➢差额净现值 ➢差额内部收益率 ➢差额投资回收期（静态）
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差额净现值
⑴概念
对于寿命期相同的互斥方案，各方案间的 差额净现金流量按一定的基准折现率计算的累 计折现值即为差额净现值。（或相比较的方案 的净现值之差）
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例题
年份 ΔNCF
0 -1000
1～10 10（残值）
200
-200
用 IR进 R行相对经 ：济效果检验
NP V 10 0200 P0 /A， IR， 1R 0 20 P0 /F， IR， 1R ＝ 00
取 i1 ， i2试N 算 1 P ,N V2 P ： V（满足两个条件
NP i1 V 1％ 2 100 20 P/0 A ， 1% 2， 10 20 P/0 F ， 1% 2， 10 6万 6 元
20
22.89 15.1%
分 N 析 A P 3 .6 ： V 9 万 4 0 ， 元 N B P 2 .8 V 2 万 9 0 ， 元
A 、 B 均 .Q N 可 A P N 行 V B , P A 优 V B于
IR A R 1.4 4 % i0 、 IR B R 1.1 5 % i0,A 、 B 均,可 由I于 R B R IR A ， R 因 B 优A 此 。 于
又有互斥关系的方案。
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一、互斥方案的选择
步骤： 1）绝对经济效果评价：
方案的经济指标与基准相比较，判断方案可行与 否； 2）相对经济效果评价：
方案之间的经济效果比较，判断最佳方案（或按 优劣排序）。
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一、互斥方案的选择（续）
互斥方案比较应具有可比性的条件 考察的时间段和计算期可比 收益和费用的性质及计算范围可比 备选方案的风险水平可比 评价所使用的假定合理
1400
0
增量净现金流量 -1000
200
-200
解：绝对经济， 效计 果N算 检P（ V 验或 IRR A,IRR B）
NPAV5000120P0/ A， 15%， 10200P/F， 15%， 10 107万 2 元
NPBV6000140P0/A， 15%， 10102万 7 元
NPAV＞ N PB＞V0A、B方 案 均 可 行 A优，于 B（ ）