第五章 金融衍生工具
第一节 金融衍生工具概述
一、金融衍生工具的含义和基本特征
（一）金融衍生工具的含义
金融衍生工具又被称为“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，是指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。
（二）金融衍生工具的基本特征
1、跨期性
2、杠杆性
3、联动性
4、不确定性或高风险性（信用风险、市场风险、流动性风险、结算风险、操作风险、法律风险）
二、金融衍生工具产生的动因
（一）规避风险（根本原因）
（二）金融自由化
（三）金融机构利润的驱动
（四）新技术革命
三、金融衍生工具的主要类型（按交易的方法和特点分）
（一）金融远期：是指买卖双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格和数量买卖某种金融商品的交易。
（二）金融期货 （三）金融期权
（四）金融互换：是指两个或两个以上当事人按照商定的条件在约定的时间内交换某种金融商品的交易。
四、金融衍生工具交易的组织方式
（一）场内交易—金融期货、金融期权
（二）场外交易—金融远期、金融互换
第二节 金融期货
一、金融期货的含义
金融期货是指买卖双方在期货交易所内进行的标准化金融商品合约的交易。
金融期货是指买卖双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格和数量买卖某种金融商品的标准化合约交易。
二、金融期货的功能
（一）套期保值功能
（二）价格发现功能
（三）投机功能
（四）套利功能
三、金融期货的种类
（一）货币期货（外汇期货）。货币期货交易是指在期货交易所进行的，以某种特定货币的特定数量为标的，约定在未来某一时点按协定价格交割该种特定货币的标准化合约的交易。
（二）利率期货。利率期货是指在期货交易所进行的，约定在将来某一时点买卖一定数量、约定收益率的某种特定的债务凭证的标准化合约的交易。 （三）股票指数期货。股票指数期货交易是指在期货交易所进行的，以股票价格指数作为标的物的标准化合约交易。
证券从业《金融市场基础知识》重点：金融衍生工具
证券从业《金融市场基础知识》重点：金融衍生工具
导语：金融衍生工具是指一种根据事先约定的事项进行支付的双边合约，其合约价格取决于或派生于原生金融工具的价格及其变化。一起来看看相关的考试知识吧。
一、金融衍生工具的概念及特征
（一）金融衍生工具的概念
金融衍生工具又被称为金融衍生产品，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单等），也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量种类繁多，主要是各类资产价格、价格指数、利率、汇率、费率、通货膨胀率以及信用等级等，近些年来，某些自然现象（如气温、降雪量、霜冻、飓风）甚至人类行为（如选举、温室气体排放）也逐渐成为金融衍生工具的基础变量。
1998年，美国财务会计准则委员会（简称“FASB”）所发布的第133号会计准则——《衍生工具与避险业务会计准则》是首个具有重要影响的文件，该准则将金融衍生工具划分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具两大类，并给出了较为明确的识别标准和计量依据，尤其是所谓公允价值的应用，对后来各类机构制定衍生工具计量标准具有重大影响。
（二）金融衍生工具的基本特征
由金融衍生工具的定义可以看出，它们具有下列四个显著特性：
（1）跨期性。金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。
（2）杠杆性。金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。 （3）联动性。这是指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。
（4）不确定性或高风险性。金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具（变量）未来价格（数值）的预测和判断的准确程度。基础金融工具价格不确定性仅仅是金融衍生工具风险性的一个方面，国际证监会组织在1994年7月公布的一份报告（IOSCOPD35）中，认为金融衍生工具还伴随着以下几种风险：
《金融衍生工具》作业参考
1. 假设累积函数为a(t) = t2 + kt + 1，且a(2) = 11，请计算：（1）t = 10时的利息力；（2）下述年金的现值：从第一年末开始，每年末支付400，一共支付5次。
解：由a(2) = 11得a(t) = t2 + 3t + 1。
（1）δ (t) = a’(10) / a(10) = 0.18
（2）51400160.97()nPVan
2. 银行公布的定期存款利率如下：一年期3%，二年期3.75%，三年期4.25%。市场上某3年期债券的面值为100元，年息票率为3.5%，每年末支付一次利息。某投资者有100万元需要投资3年。如果投资者购买债券，他每年末获得的息票收入只能存入银行。请问投资者采取何种投资方式赚取的到期收益率最大？最大到期收益率是多少？
解：存三年定期；投资债券，息票收入再投资定期
按照实务计算，单利：100(134.25%)112.75 万元
按照理论计算，复利：3100(14.25%)113.30 万元
rF = 3.5 万元
按照实务计算，单利：3.5(123.75%)3.5(13%)3.5100110.87 万元
按照理论计算，复利：23.5(13.75%)3.5(13%)3.5100110.87 万元
∴存三年定期收益最大
到期收益，按照实务计算：3100(1)112.75i，解得4.08%i；按照理论计算，4.25%。
3. 某债券的当前价格为95元，修正久期为7.5，连续复利的到期收益率为6%。请计算：（1）债券的马考勒久期；（2）当连续复利的到期收益率下降到5.5%时，债券的价格会如何变化。
解：教材P228例9-5
（1）连续复利，MacD = ModD = 7.5
（2） %ΔP = - (Δy) · ModD = 3.75% 则：P = 95× (1+3.75%) = 98.56元
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部分内容来源于网络，侵权请联系删除！ 第一章
1、衍生工具包含几个重要类型？他们之间有何共性和差异？
2、请详细解释对冲、投机和套利交易之间的区别，并举例说明。
3、衍生工具市场的主要经济功能是什么？
4、“期货和期权是零和游戏。”你如何理解这句话？
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部分内容来源于网络，侵权请联系删除！ 第一章习题答案
1、期货合约：：也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。期货合同是标准化的在交易所交易，远期一般是OTC市场非标准化合同，且合同中也不注明保证金。主要区别是场内和场外；保证金交易。二者的定价原理和公式也有所不同。交易所充当中间人角色，即买入和卖出的人都是和交易所做交易。
特点：T＋0交易；标准化合约；保证金制度（杠杆效应）；每日无负债结算制度；可卖空；强行平仓制度。1）确定了标准化的数量和数量单位、2）制定标准化的商品质量等级、（3）规定标准化的交割地点、4）规定标准化的交割月份
互换合约：是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率）相互交换支付的约定。例如，债务人根据国际资本市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。这又称为利率互换。
互换在场外交易、几乎没有政府监管、互换合约不容易达成、互换合约流动性差、互换合约存在较大的信用风险
期权合约：指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。
期权主要有如下几个构成因素①执行价格（又称履约价格，敲定价格〕。期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。②权利金。期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。③履约保证金。期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保，④看涨期权和看跌期权。看涨期权，是指在期.
