宏观研究分析框架(上)

宏观经济学的框架结构宏观经济学是以国民经济总过程的活动为研究对象，着重考察和说明国民收入、就业水平、价格水平等经济总量是如何决定的、如何波动的，故又被称为总量分析或总量经济学。

“宏观经济学”一词，最早是挪威经济学家弗里希在1933年提出来的。

经济学中对宏观经济现象的研究与考察，可以上溯到古典学派。

法国重农学派创始人魁奈的《经济表》，就是经济学文献对资本主义生产总过程的初次分析。

然而，在古典经济学家和后来的许多庸俗经济学家的著作中，对宏观经济现象和微观经济现象的分析都并存在一起，并未分清。

特别是自所谓“边际主义革命”以来，经济学家大多抹煞经济危机的可能性，无视国民经济总过程中的矛盾与冲突，只注重于微观经济分析，以致宏观经济问题的分析在一般经济学著作中几乎被淹没了。

但随着传统庸俗经济学在二十世纪30年代经济危机的袭击下破产，随着凯恩斯的《就业、利息和货币通论》一书出版，宏观经济分析才在凯恩斯的收入和就业理论的基础上，逐渐发展成为当代经济学中的一个独立的理论体系。

宏观经济学研究的一个中心问题是：国民收入的水平是如何决定的？宏观经济学认为，国民收入的水平，反映着整个社会生产与就业的水平。

宏观经济学在解释经济周期时，很强调投资的变动的关键作用，认为投资的变动往往比消费的变动来得大，指出投资在相当程度上既是收入变动的原因，也是它的结果。

它在“解释”投资的变动与国民收入的变动之间的关系时，提出了“加速数”和“乘数”相互作用的学说。

“加速原理”与“乘数论”所要说明的问题各不相同。

“乘数论”是要说明投资的轻微变动何以会导致收入发生巨大的变动，而“加速原理”则要说明收入的轻微变动何以也会导致投资发生巨大变动。

但二者所说明的经济运动又是相互影响、相互补充的。

宏观经济学正是利用所谓“加速数”和“乘数”的相互作用，来“解释”经济的周期性波动。

据说，在经济危机的条件下，生产和销售量下降，加速原理的作用会使得投资急剧下降，而乘数的作用又使得生产和销售进一步急剧降减，后者再通过加速原理的作用会使得投资成为负数(或负投资)。

IMF 宏观金融分析主要评估金融部门和实体经济通过信贷和金融深化等渠道建立的联系及 风险传播路径，并在分析溢出效应时加强对金融因素的分析。目前宏观金融分析框架内容还不 是很完善，IMF 主要是针对一些问题开展相关研究，概括来看，大致包括以下几方面内容：一 是经济与金融周期分析；二是资产负债表及其影响分析；三是金融体系稳定性与包容性；四是 宏观审慎政策与监管等。由于宏观金融分析还处在逐步积累经验过程中，有些分析内容的适用 性和可推广性还有待检验，因此目前 IMF 只是在部分成员国有针对性地选择部分议题开展分
2018 年第 2 期
1
IMF 宏观金融分析框架、分析方法及对我国的启示
中国人民银行调查统计司课题组 1
摘要：近年来，国际货币基金组织（IMF）越来越重视对宏观金融问题的分析研究，并逐
渐形成了宏观金融分析框架。本文对 IMF 宏观金融分析框架中经济与金融周期分析、资产负
债表分析、金融体系稳定性与包容性、宏观审慎政策与监管等内容进行深入研究，既总结了宏
（一）IMF 关于经济金融周期分析的主要内容 近年来，IMF 对经济金融周期有关问题进行了较为深入的研究，从有关成果来看，研究的 问题主要集中在以下两个方面：一是经济与金融周期的同步性。即经济周期与金融周期是否同 步，当二者处于周期的相同阶段时，金融周期是否会加剧经济周期的波动等。二是金融因素对 经济周期波动的影响。即哪些金融因素会对经济周期波动产生显著影响，影响程度如何，是否
二、经济与金融周期分析
经济周期是指经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩的交替更迭、循环往复的一 种现象。传统的周期理论强调实体经济在经济周期生成和传导中的作用，认为金融机构不会对 经济周期产生实质性的影响。然而，历次的货币危机和金融危机，不断凸显出金融机构与宏观 经济的互动所造成的严重影响和溢出效应。1980 年前后的发展中国家债务危机，使拉美经济 在随后的十年里持续低迷；1997 年，东南亚金融危机对世界各国经济造成了不同程度的影响； 2008 年爆发的全球金融危机，使几乎所有发达国家和许多新兴经济体在过去的几年里都经历 了不同程度的经济衰退。正是由于金融因素对经济波动的“加速器”效应日益显著，关于经济 与金融周期的研究才成为 IMF 宏观金融分析的重要内容之一。

所以再将中间产品的价值计入GDP将造成重 复计算.
练习: (习题 2, p. 36)
▪ 一个农民种植了1蒲式耳小麦，并以1.00美
元的价格卖给磨坊主.
▪ 磨坊主把小麦磨成面粉，然后以3美元的价格
卖给面包师.
▪ 面包师用面粉制造面包，并且以6美元的价格
卖给一个工程师.
▪ 工程师吃了面包.
计算 – 每一生产过程的价值增值 – GDP
▪ 住房固定投资
家庭和房东购买的新住房（像别的固定资产投资一样， 住宅是长期使用而慢慢消耗掉的）
▪ 存货投资
企业产品存货的增加（减少就是负投资）
美国的投资, 2002
$ billions
Investment
$1,593.2
Business fixed
1,117.4
Residential fixed
总支出（GDP）的组成部分
• 消费 • 投资 • 政府购买（government
spending） • 净出口
消费 (C)
定义: 家庭购买的所有产品 和服务的价值. 包括:
• 耐用品: 使用持续时间
长的产品，如汽车和 电视
• 非耐用品
：使用持续时间较短 的产品: 例如食物和 衣服
• 服务
个人和企业为消费者 所做的工作: 例如理发 和干洗
$ billions $8,745.7
1026.5 2,564.4 5154.9
% of GDP 70.0%
8.2
20.5
41.3
投资 (I)
定义 1: 花费于资本品 [生产要素] 的支出，是资本的形成 和社会总资本的增加
定义 2: 为未来使用而购买的产品
包括:
▪ 企业固定投资

理论框架的宏观性与微观性分析引言在社会科学领域，理论框架是研究者对于一定现象的一种抽象概念和理论构建。

宏观性和微观性是理论框架的两个重要维度，它们代表了研究对象的不同层次。

本文将重点探讨理论框架的宏观性与微观性分析，并通过几个具体案例，说明宏观性和微观性在社会科学研究中的应用和意义。

理论框架的宏观性分析宏观性是指从整体角度看问题，关注大范围的社会结构、制度和规律。

宏观分析常常用于研究国家、社会群体等宏大的概念。

宏观性分析的一个重要特征是对于个体差异的忽略，将个体看作是同质的，强调整体的规律性和普适性。

宏观性分析的优势宏观性分析的优势之一是能够提供全局的把握，揭示社会结构和机制的普遍性规律。

它可以从整体层面上观察和解释社会现象，揭示系统性的关系和内在的复杂性。

此外，宏观性分析还能够减少个体差异和特殊情况的影响，使得研究结论更具有普适性和一般性。

宏观性分析的局限性然而，宏观性分析也存在一些局限性。

首先，它忽略了个体差异和多样性，可能忽视了个体层面的重要信息。

其次，宏观性分析往往过于泛泛地描述整体现象，缺乏对细节和个体经验的深入理解。

最后，宏观性分析的结果往往是抽象的概念和理论，对于实际操作和政策制定的指导意义可能有限。

理论框架的微观性分析微观性是指从个体层面出发，关注个体行为、动机和经验。

微观分析常常用于研究个人、团体等小范围的概念。

微观性分析的一个重要特征是关注个体的差异性和特殊性，强调个体的主观意识和感知。

微观性分析的优势微观性分析的优势之一是能够深入理解个体的情感、行为和心理动因。

通过对个体层面的观察和分析，可以揭示个体背后的复杂动态和机制。

此外，微观性分析还能够将个体的经验和行为置于具体环境和背景中，提供针对个体的个性化解释和指导。

微观性分析的局限性尽管微观性分析有其独特的优势，但也存在一些局限性。

首先，微观性分析很容易陷于个体层面的局限，忽略整体结构和系统性关系的影响。

其次，微观性分析往往难以推广到整体层面，缺乏对普适性规律的把握。

中国宏观经济研究框架作为大学教授，我非常关注中国宏观经济的发展，下面是我对中国宏观经济的研究框架：一、宏观经济基本概念需要对宏观经济的基本概念进行了解，包括国内生产总值、社会总需求、通货膨胀率、失业率等。

这些指标反映了经济的整体运行状况，对于研究宏观经济的发展具有重要意义。

二、经济增长的影响因素研究中国宏观经济的发展需要探讨经济增长的影响因素，包括人力资本、投资、技术进步、制度优化等。

通过研究这些因素，可以了解其对经济发展的贡献，同时有助于优化经济政策。

三、宏观经济政策与经济周期在研究中国宏观经济的发展过程中，需要考虑宏观经济政策与经济周期的关系。

宏观经济政策包括财政政策、货币政策、产业政策等，这些政策对经济的运行直接产生影响，因此需要对其进行深入研究。

四、企业经济运营与宏观经济研究中国宏观经济还需要将企业经济运营与宏观经济进行结合，考虑企业的发展对宏观经济的影响，并探讨企业如何适应宏观经济的发展趋势。

需要关注行业竞争格局的变化，为企业的发展提供参考和指导。

研究中国宏观经济需要深入了解宏观经济的基本概念，探究经济增长的影响因素，考虑宏观经济政策与经济周期的关系，结合企业经济运营进行研究，从而为国家经济的发展提供参考和指导。

五、经济发展的区域差异在研究中国宏观经济的发展时，不可避免地需要考虑到经济发展的区域差异。

中国是一个地域辽阔的国家，不同地区经济发展水平差异很大，在国家宏观经济政策中，也需要根据各个地区的实际情况来进行有针对性的政策制定。

需要对各个地区的经济发展情况进行详细的研究，以便为政策的制定提供有力的支持。

六、新经济的崛起现代技术的发展和互联网的普及，将催生出许多新型产业和新兴技术，如人工智能、大数据、物联网等，这些新经济的崛起将对宏观经济的发展产生深远的影响。

在研究中国宏观经济的发展时，需要关注新经济的发展趋势和产业结构变化，及时把握发展新机遇。

七、开放和国际合作作为世界第二大经济体，中国的经济发展离不开开放和国际合作。

• 担任路透社、彭博社、经济观察报、和讯网、北京大学中 国经济研究中心等机构特约宏观经济预测人员。 • 在《金融研究》、《经济科学》、《证券市场导报》等核 心学术期刊上发表学术论文8篇。
2
引言
分析师之间为何会争论、我们对宏观经济的判断为何 出现误判？
• • • • •
信息不对称 分析工具的运用差异：方法决定深度 角度的差异：角度决定思路 变量权重的差异：细节决定成败 利益不同

短期内 刺激经 济，抑 制经济 衰退
产业政策 总供给 政策 制度改革
积极参与全球分工，承接发达国家不具有优 势的产业 放松服务业领域如金融、电讯、传媒等行业的 管制，为经济增长和就业创造新的增长点，并 推动经济结构转型 推动兼并重组，完善低效企业淘汰机制

为经济 创造长 期增长 动力
推进政治体制改革，明确政府边界、完善政府 功能，进而理顺市场机制，为经济发展释放动 力 完善农村土地制度，推动中国城市化转型
二者密切相关——股市是宏观经济的晴雨表
美国GDP(左) 00-03 99-03 98-03 97-03 96-03 95-03 94-03 93-03 92-03 91-03 90-03
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
10
中国的经济增长与股市
16 14 12 10 8 6 4 GDP增速（提前1季度） 上证综指增速（右） 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5
3
4
集体误判的根源是用显微镜来预测未来
5
雅鲁藏布江大拐弯：短期变化不会改变长期趋势
6
目录
一、宏观研究何以重要
二、宏观研究的框架
三、宏观研究的方法 四、逻辑选择：抓住主要矛盾

中国经济数据解读完全手册：很久没看到如此正统全面的宏观分析框架文|徐高，来自公众号光大宏观数据是经济分析的基础。

严格的经济理论和预测判断均需要以详实合理的数据做支撑。

认识理解经济数据是进行经济研究所需的基本素质。

宏观经济涉及多层面庞杂的数据，系统全面的掌握宏观数据体系，以及阅读、处理、分析、判断经济数据对宏观研究至关重要，卓越的经济理论以及准确的经济预测均建立在对数据的准确把控上。

特别对于转型时期的中国，宏观数据体系基本上依据市场经济需求建立，但尚未完全摆脱计划经济影响，理解中国经济数据更具复杂性。

本文简单介绍经济数据阅读处理基本方法，搭建经济数据体系，成系统的分类介绍各经济指标，力图使读者在形成数据系统框架的基础上掌握各经济指标，并准确运用。

然而受篇幅限制，本文在尽量做到对指标全面覆盖的同时，对各指标介绍的深度难免有限。

本文首先介绍宏观经济指标的阅读以及处理方法。

宏观指标以时间序列型居多，而宏观数据的变化往往反映经济走势，因而具有更为重要的意义。

在转型期的中国，统计技术与资料的限制使得累计值和当月值在月度与季度数据中成为普遍使用的两个概念。

寒来暑往，秋收冬藏。

生产活动的季节性变化意味着经济指标随季节出现涨落。

同比变化率是最为简单的消除季节性的方法，然而存在滞后性。

及时有效的分析短期经济走势，需要借助一定技术手段排除季节性因素，得到环比增速数据。

本文第二部分通过构建中国经济数据体系来系统介绍各经济指标。

我们以市场经济循环作为分析的起点。

从产出面、需求面和收入面构建实体经济指标体系。

循环表现为需求决定产出、产出创造收入、收入产生需求。

产出面以生产法GDP为总量指标，工业增加值、采购经理人指数等均是从生产面的不同侧面对经济情况进行描述。

而需求面GDP以支出法GDP为代表，与其三大子项消费、投资和净出口对应的有社会零售总额、固定资产投资以及货物贸易等更为高频的指标。

收入法GDP是从收入面描述经济的总量指标，包括劳动者报酬、企业盈余、生产税净额以及固定资产折旧四项，企业利润、就业、财政数据等从收入面对经济走势进行了描述。

‘多模态’理论宏观框架解读：以系统-功能为视角摘要：韩礼德教授是英国伦敦学派的主要代表之一，同时也是系统功能语言学理论的创始人。

系统功能语言学理论强调语言的情境和系统层面，其核心学术思想包括以下两个方面：系统语法（SystemicGrammar）和功能语法（FunctionalGrammar）。

系统语法旨在解释语言作为一个系统网络的内部关系，该系统包括一系列语言使用者可以从中选择的子系统;功能语法旨在揭示语言在社会互动中所发挥的功能。

笔者以韩礼德的系�y功能语言学视角，对‘多模态’理论研究的学科前沿进行了简单描述，尝试为读者构建一个‘多模态’理论的宏观框架。

同时，该理论框架为当代大学英语课堂教学实践提供了理论指导，指明了方向。

关键词：系统功能语言学;‘多模态’理论;宏观框架;教学实践;理论指导近年来，诸多语言学者转向对实际中的话语案例进行分析。

因此，话语分析理论应运而生。

该理论诞生之初，人们只是单纯的从语言本身的角度对话语进行理论解释和特征描述。

随后，语言学家和外语教育专家指出，现实生活中话语的完整意义严格来说是由语言符号资源本身以及其背后的部分非语言符号资源共同体现出来的。

尤其是在现代外语课堂中，单纯的语言理论解释和描述使学生感到枯燥、抽象、乏味，不再能激发学生的学习兴趣。

因此，在现代外语课堂中，有必要引进非语言学符号和资源。

这些非语言符号资源有以下几大特征：（1）伴语言特征;（2）非身体特征等。

因此，笔者认为，日常生活中的语言交际事实上不仅仅是用一种感觉器官来进行。

这种利用多种感官协同作用就是多模态话语分析。

笔者从韩礼德的系统功能语言学出发，通过对‘多模态’理论宏观框架的解读，为当下大学英语教学实践提供了理论框架，指明了方向。

一、韩礼德的系统-功能观韩礼德教授是英国伦敦学派的主要代表之一，同时也是系统功能语言学理论的创始人。

系统功能语言学理论强调语言的情境性和系统性。

其核心学术思想包括以下两个方面：系统语法（SystemicGrammar）和功能语法（FunctionalGrammar）。

第八章 央行的宏观经济分析
第一节 宏观经济分析框架 研究对象：状况、水平、趋势； 分析指标：产出、就业、价格、利率、M、 对外贸易、国际收支、税收、政府支出； 分析重点：变动情况及相互间变动关系； 分析逻辑：从经济变量的传导机制分析成因， 作为决策和评价依据； 分析框架：国民收入与产品、国际收支、政 府财政、货币四大账户
（三）两种差额分析法： 1.总差额分析法 总差额的公式为： （1）总差额（G－F）＝（A＋B）－（C＋D＋E） 将还债支出划在线上，当年收入减当年支出，再减 去往年借债需支付的利息，反映了财政历年累积 下来的赤字或盈余 （2）总差额（G－E－F）＝（A＋B）－（C＋D） 将还债支出划在线下，当年收入减去当年支出，体 现着当年财政的赤字或盈余
Байду номын сангаас
3.编制国民账户时需明确的基本概念： （1）GDP与GNP GDP依据的是国土原则，GNP依据的是国民原则， GNP=GDP+要素净收入； （2）居民与非居民 居民：指那些与本国经济领土的联系比其他任何国 家的联系更为紧密的经济单位。包括一国中央和 地方政府、在该国领土内的工商企业、非营利性 机构、在该国领土内居住时间超过一年的个人；
3.流量与存量
国民账户记录一段时间所发生的经济活动量， 各变量均用流量核算； 4.总值与净值 净值=总值－折旧 5.名义值与实际值 名义值扣除物价变动影响后即为实际值
（二）国民账户的分析框架
GDP＝C＋I＋（X－M） GNI＝GDP＋YF＝C＋I＋（X－M＋YF） GNDI＝GNI＋TR＝C＋I＋（X－M＋YF＋TR）
（二）货币账户的分析框架 货币账户是分析货币政策的核心账户 1.货币当局资产负债表 资产方反映央行投放基础货币的渠道，负债方反映基础货币 存量。货币当局资产负债表提供了基础货币的变动情况。 基础货币=商业银行的存款准备金+流通中现金 2.存款性公司概览 对应项目抵消---如央行对商行债权与商行对央行负债； 相同项目相加---如央行和商行对中央政府的债权、国外资产 与负债； 不同项目分列---央行发行货币、吸收政府存款，商行吸收存 款； 货币概览下的主要负债项目即两个重要指标---货币与准货币。

4.个人收入PI
PI=NI-公司未分配利润-公司所得税-社会保险税（费）+政府给个 人的转移支付
5.个人可支配收入DPI
DPI=PI-个人向政府交纳的税金
五、国民收入的基本公式
1.两部门经济 2.三部门经济 3.四部门经济
只有【消费者】和【企业】
原理：总支出=总收入
推导
总支出（国内生产总值）Y=消费（C）+投资（I） 总收入（国民收入）Y=消费（C）+储蓄（S） C+I=C+S =》 I=S
税收乘数
收入变动对引起这种变动的税收支出变动的比率。 k=-β÷（1-β）
政府转移支付乘数
收入变动对引起这种变动的政府转移支付支出变动的比率 k=β÷（1-β）
平衡预算乘数
政府收入和支出同时以相等数量增加或减少时， 国民收入变动与政府收支变动的比率。 k=1
对外贸易乘数：收入变动对引起这种变动的出口变动的比率
1.消费函数 2.储蓄函数 3.消费函数和储蓄函数的关系 4.家庭消费函数和社会消费函数
三、国民收入的决定
1.两部门经济 2.三部门经济 3.三部门经济中国民收入的决定
四、乘数论
1.两部门经济 2.三部门经济 3.四部门经济
五、潜在国民收入与缺口
1.潜在国民收入 2.GDP缺口
1.短期分析假设前提
西方经济学（宏观部分） 阅读笔记、思维导图
西方经济学（宏观部分） 高鸿业 第七版
第12章 宏观经济的基本指标及其衡量
一、宏观经济学的特点 二、国内生产总是 三、国内生产总值的构成及核算 四、从GDP到个人可支配收入 五、国民收入的基本公式 六、失业的衡量 七、物价水平的衡量
第13章 国民收入的决定：收入-支出模型

国际宏观经济学研究的新方法NOEM-DSGE模型一引言国际宏观经济学，也可称为开放经济宏观经济学，是在开放经济背景下对宏观经济学的研究和运用。

自第二次世界大战以来，伴随着世界各国对外开放进程加快、市场一体化程度加深，各国经济之间的联系日益紧密，国际宏观经济学研究成为经济学界广为关注的热点领域。

相应的，国际宏观经济学的研究方法也相继出现并不断发展。

本文介绍国际宏观经济学研究的一种新方法，即NOEM-DSGE模型。

文中首先梳理国际宏观经济学研究方法的发展历程，指出传统研究方法的不足，进而介绍NOEM-DSGE模型的基本结构，及其在宏观经济领域的具体应用，最后指出NOEM-DSGE模型面临的挑战和未来发展方向。

二国际宏观经济学研究方法的发展国际宏观经济学研究的传统方法以Mundell-Fleming（简称MF）模型为代表。

Mundell （1963）和Fleming（1962）以Keynes理论为基础，假设名义汇率自由浮动、国际资本完全流动、价格水平不变，运用IS方程、LM方程和非抵补利率平价（UIP）条件，考察开放经济下宏观经济总量的关系，并且得出了著名的“蒙代尔三角”理论，即货币政策独立性、资本自由流动与汇率稳定这三个政策目标不可能同时达到。

Dornbusch （1976）在MF模型的基础上，引入理性预期与动态分析，从而发展出Mundell-Fleming-Dornbusch（简称MFD）模型。

MFD模型假设资本完全自由流动、汇率和利率可以灵活调整、商品市场存在价格黏性、经济主体具有静态理性预期，运用总需求方程、LM方程、非抵补利率平价条件（UIP）、价格方程（反映通货膨胀与超额需求的联系），研究宏观经济变量之间的关系，并解释了浮动汇率体系下汇率波动性提高的原因。

此后，一些学者通过改变对理性预期、资本流动程度、黏性价格的设定，或引入信息因素等，对MFD模型进行了多方面的扩展，以分析国际宏观经济学领域的各类问题。

宏观市场分析的常见指标
宏观市场分析常用的指标包括GDP、CPI、PMI、失业率等，这些指标反映了经济的整体状况和走势。
《宏观市场分析》PPT课 件
宏观市场分析的概念
宏观市场分析是一种评估和预测市场走势的方法，它考察经济和金融数据， 以便拟定有效的市场策略。
宏观经济学基础概念
宏观经济学研究国家经济总体现象，包括国内生产总值（GDP）、通货膨胀、 失业率等，这些指标对市场分析市场分析有助于预测市场趋势、识别机会和风险，帮助投资者制定明智 的市场参与决策。
宏观市场分析的框架
宏观市场分析包括市场趋势研究、数据收集与分析、风险评估和市场预测， 在决策过程中提供了一个全面的视角。
应用宏观市场分析的方法
应用宏观市场分析的方法包括基本面分析、技术分析和市场情绪分析，综合运用可以获得更准确的市场 预测。
宏观市场分析的数据来源
宏观市场分析所需的数据来源包括经济报告、政策文件、金融新闻等，从中 获取最新的经济和金融信息。

国际货币基金组织宏观经济分析摘要：本文对国际基金组织的宏观经济分析框架进行探讨。

该分析框架主要包括四部门分析方法、CEGR 汇率评估方法、债务可持续性分析、全球经济模型（GEM）等具体内容。

从中可以体现出基金组织宏观经济分析中系统性的思维方式、市场化的基本理念以及用数据说话、注重实际调查、强调国别经济的比较研究等特点。

在上述基础上，我们可看到其经济分析中面临着经济问题的政治化、技术工具的科学性以及政策建议的及时性等方面的挑战。

最后，我们得出一些重要的启示与借鉴。

关键词：宏观经济，汇率，国际货币基金组织一、引言上世纪两次世界大战结束之后，为了充分吸取战争的教训，避免各国在经济政策方面的矛盾，加强宏观政策协调和货币金融合作，国际货币基金组织（IMF）应运而生。

作为在布雷顿森林体系下建立起来的国际机构，基金组织已经历了六十多年的发展历程，对促进世界经济的发展和维护全球金融的稳定发挥了重要的作用。

近年来，尽管基金组织受到了各种批评和改革的压力，但作为当前货币金融领域最重要的国际机构，其领导地位仍然是其他机构在短期内难以超越的。

特别是在宏观经济的研究方面，基金组织拥有强大的资源优势和竞争实力，长期以来形成了良好的声誉。

基金组织定期发布的经济预测以及出版的《世界经济展望》、《区域经济展望》、《全球金融稳定报告》等已经成为全球经济分析领域不可或缺的重要资源。

值得一提的是，在关于中国宏观经济的研究领域，目前基金组织已几乎成为了中国区首席经济学家的“摇篮”。

我们可以很清楚地看到，在各类金融机构和组织的中国经济分析团队中（摩根士坦利、高盛、德意志银行、瑞银、美洲银行、巴克莱、中国国际金融公司、中国进出口银行、香港金管局、美国经济研究局等）的主要研究人员都直接来自于基金组织。

事实上，这些首席经济学家们的研究方法正在潜移默化地影响着中国宏观经济分析的导向。

无庸质疑的是，他们的研究方法都充分吸收了基金组织宏观经济分析框架的有关内容，这也在一定程度上表明基金组织的分析框架在现实中的成功。

2 理论基础与分析框架2.1 文献研究文献综述可以帮助研究者了解现有研究的现状与发展方向，找到研究的努力方向。

由于产学合作动力问题主要探讨的是动力的影响因素及其关系，因此，根据文献阅读情况与本研究的目的，将产学合作动力机制问题的研究文献分成三类。

第一类是宏观或整体视角，第二类是微观利益视角，第三类是微观社会责任视角。

2.1.1宏观/整体视角宏观或整体视角主要探讨宏观政治、经济、社会文化等宏观背景对企业参与动力的影响。

宏观/整体视角又可以大致分为积极影响说与消极影响说两类，并且消极影响说比积极影响说更早出现。

消极影响说的主要观点是，在我国由计划经济向市场经济转型或过渡时期，由于企业成为独立法人，政府行政干预能力削弱、盈亏压力、认识落后等导致企业参与产学合作培养人才的动力有所下降。

如有研究1认为，处于转轨过渡时期的经济运行机制牵制了产学合作教育，主要表现为企业的承包行为、国有企业亏损困境、政府行政干预能力的削弱等对企业参与产学合作教育的动力产生了不利影响。

而近年来形成的积极影响说则认为，市场经济需要产学合作来培养人才，并且也为产学合作培养人才提供了有利条件。

如有研究者2认为，市场经济条件下，由市场机制配置人才，有利于企业根据本单位的要求自主选择学生；市场经济竞争也使企业对人才和技术的需求更为强烈，导致与高校合作的意愿更为迫切，给产学合作提供了强大的动力；市场经济条件下，产学双方自主权的扩大也为产学合作教育提供了有利条件，产学双方可以根据自己的切身利益自主进行合作，无须受各种各样的条条框框的限制，这些都有利于产学合作培养人才的实施与发展。

1窦奕虹等.当前我国产学合作教育动力不足问题浅析[J].交通高教研究，1994（6）：P20－222吴今培，胡四能.社会主义市场经济条件下产学合作教育体制运行机制探索[J].高教探索，1994（4）：56-59消极影响说与积极影响说表面上是针锋相对的，但实际上它们背后的逻辑却是共同的，即计划经济体制下形成的产学合作培养人才政策与制度已难于适应目前的市场经济环境。

宏观经济学逻辑框架宏观经济学逻辑框架一. 宏观经济学演变、分析对象、分析方法、流派二. 对比宏观经济学和微观经济学三. 宏观经济学复习总纲GDP为核心1.GDP概念及核算y=min(AD,AS)2.简单的国民收入决定理论 AE-NI 只考虑产品市场3.扩展的国民收入决定理论 IS-LM 加入货币市场4.完整的国民收入决定理论 AD-AS 加入劳动力市场5. 开放的国民收入决定理论 IS-LM-BP 加入国外经济部门6.封闭条件下宏观经济政策的分析财政货币效力政策搭配7.开放条件下宏观经济政策的分析区分N种情况画图8.宏观经济政策目标与经济短期波动（失业和通货膨胀）第2-8点为短期国民收入决定理论，又称为凯恩斯国民收入决定理论，注重国民收入的短期决定和波动分析，解决的是一国国民收入是如何核算的？一国国民收入是由哪些变量决定的？这些变量哪些是经济决策者可以完全控制的，哪些是部分控制的？一国为什么会出现繁荣与萧条？政府应当如何进行政策搭配控制经济变量来干预经济？干预的规则应当是什么？干预的机制和效力又是如何？AS究竟是短板、长板还是恒定？针对AS情况需求管理政策的运用分类。

以上是宏观经济学的第一部分宏观经济学的第二部分是国民收入的长期决定理论1.经济增长的概念、核算、原因及经济增长理论运用经济增长理论解决一国应如何实现稳定的增长？稳定的涵义是什么？如何理解稳定增长的条件？经济决策者应该控制哪些变量变量控制的规则应该是什么？2.经济周期的概念（古典定义和现代定义）和原因运用经济周期理论阐述经济长期波动的原因重点包括RBC和乘数—加速数理论前者是外生的代表后者是内生的代表掌握其他的外生周期理论和内生周期理论另一种宏观经济学梳理框架：&熟练推导书上所有的几何模型和数学方程掌握四大流派之理论——凯恩斯主义、货币主义、理性预期学派、新凯恩斯主义1.前提假定、基本主张、代表人物2.对市场机制内在稳定性的看法（自由主义or干预主义）3.政策规则调控的看法（财政货币政策）4.对宏观经济政策的效力分析（财政货币政策）5.对总供给曲线斜率的观点及重要的理论！6.统一于IS-LM、AD-AS框架分析，短期+长期7.对于失业和通货膨胀的看法（短长期Philips曲线）8.对于经济波动之原因及采取的政策干预9.对经济增长的看法10.社会影响力&重点掌握Keynes理论的基本框架图（书上）Y=C+I+G+NXC如何被决定？I如何被决定？G如何运作？NX如何被决定？——具体分析开放经济部分需熟练背诵国际金融学财政政策如何影响经济？(分析传导机制)财政政策的概念组成调控规则货币政策如何影响经济？（分析传导机制）货币政策的概念组成调控规则何时财政政策优于货币政策？（涉及斜率分析、利率弹性、繁荣与萧条）何时货币政策优于财政政策？运用微分法推导财政货币政策效力（必须掌握数学推导）面对不同的国内经济形势如何进行财政货币政策搭配？四象限推导IS、LM曲线！掌握IS、LM曲线图形推导出AD曲线及斜率掌握短期分析的框架IS-LM 长期分析AD-AS 开放经济条件下的IS-LM-BP影响IS、LM、AD、AS、BP曲线斜率的因素及影响其移动的因素Keynes\Friedman\Lucas是如何分析失业与通货膨胀的？简单Philips曲线、附加预期的Philips曲线、长期Philips曲线掌握政策临界点调控理论（失业率与通货膨胀之间的斟酌权衡）影响上述Philips曲线移动的因素掌握Philips曲线的数学表达并运用Philips曲线推导总供给曲线！（重要）掌握在失业与通货膨胀问题上一系列重要的概念!!通货紧缩理论!! Fisher的债务通缩理论尤其重要，其次分析Keynes与Friedman经济周期理论——Keynes主义的乘数加速数理论，货币主义与理性预期学派的货币周期理论和实际经济周期理论长期经济增长理论——经济增长分解方程、Keynes主义的哈多模型、新古典经济增长模型（Solo模型）、新古典宏观经济学派（理性预期）的AK模型（内生经济增长模型）、宏观经济学目前的共识、如何从供给角度分析经济运行（重要）名词解释：1 国民生产总值和国内生产总值（区分实际与名义）2 存量与流量3 生产法、收入法和支出法4 国民生产净值5 利率6 消费与储蓄7 投资（存货投资和重置投资）8 摩擦性失业和自愿性失业、结构型失业9 隐蔽性失业和隐蔽性通货膨胀10 自然失业率与充分就业11 需求拉上与成本推动的通货膨胀12 结构型通货膨胀（需求移动论和斯堪的纳维亚模型）13 萨伊定律和古典的货币数量论14 总量生产函数15 劳动供给函数和劳动需求函数（劳动市场均衡）16 消费函数a、绝对收入论（边际消费递减规律）b、相对收入论c、生命周期论d、恒久收入论17 储蓄函数18 资本边际效率19 加速系数20 紧缩缺口和膨胀缺口21 IS曲线和LM曲线22 自动稳定器23 财政政策（增支和减税）24 累进所得税25 货币政策a、一般性货币政策（公开市场业务、改变贴现率、变动存款准备金率）b、选择性货币政策（消费信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控制、优惠利率、道义劝告）26 凯恩斯效应和庇古效应27 菲利普斯曲线28 凯恩斯陷阱29 奥肯定律30 需求管理31 相机抉择（逆风向行事）和单一规则32 经济周期（长波、中波、短波）33 乘数-加速数模型34 消费不足论和投资过度论35 挤出效应36 经济增长和经济发展37 哈罗德-多马经济增长模型（只需掌握哈罗德模型即可）38 新古典经济增长模型39 经济增长中的黄金分割率40 滞胀41 乘数42 货币幻觉43 货币乘数44 系统性风险45 效率工资46 基础货币和货币供应47 货币乘数a、弗里德曼--施瓦兹分析b、卡甘分析c、乔顿分析48 托宾的货币供应新论49 李嘉图等价定理50 理性预期与适应性预期51 卢卡斯批判52 现代货币需求理论a、凯恩斯的货币需求理论b、鲍莫尔模型c、惠伦模型d、托宾模型（托宾曲线）e、弗里德曼的货币需求理论(弗里德曼的实证研究）53 货币政策传导机制a、利率传导机制（凯恩斯的分析、托宾和莫迪利安尼的发展）b、货币供应传导机制（货币学派的分析）c、信贷配给传导机制d、汇率传导机制54 货币政策的时滞（内部时滞和外部时滞）55 货币政策的中间目标和最终目标56 非均衡理论57 托宾的q理论58 AD-AS模型59 潜在产量60 古典总供给曲线和凯恩斯的总供给曲线国际金融逻辑框架国际金融三大支柱国际收支理论汇率决定理论国际货币体系一国际收支理论1.分析开放下的国民收入恒等式 Y=C+I+G+X-M2.开放条件下的国际收支账户经常账户资本金融账户错误和遗漏账户国际收支平衡表及其组成国际收支的判断贸易收支经常账户收支资本金融账户收支总差额国际收支平衡与失衡国际收支平衡和均衡的概念国际收支失衡的原因（偶然性临时性周期性收入型结构性货币性外汇投机和不稳定的资本流动）国际收支失衡的自动调节机制和政策调节机制（国际金本位纸币本位-固定汇率和浮动汇率制度）金本位制度下国际收支失衡的自动调节机制主要是古典经济学家大卫休谟提出的价格——铸币流动机制以及后来新古典学派加入对短期资金流动的分析纸币本位下的固定汇率主要是货币价格机制货币利率机制货币收入机制固定汇率制度下国际收支的不平衡直接作用于货币供应量货币供应量的变动会导致对内部均衡的冲击 MS直接影响P Y R 画图解释自动调节机制固定汇率下的政策调节机制主要是官方汇率法定升值贬值改变汇率制度以及政策协调（如备用信贷互惠信贷支付协议）浮动汇率制度下自动调节机制主要是名义汇率机制画图国际收支的不平衡会导致名义汇率自动上下浮动汇率政策自发调节外部均衡国际收支不会影响国内的货币供应量名义汇率变动导致实际汇率变动导致国内外相对价格的变动导致进出口变动同时浮动汇率制度下也存在利率机制和收入机制的影响对利率机制的影响还要具体区分资本流动的弹性问题画图浮动汇率制度下的政策调节机制主要是外汇市场干预（管理浮动）3.汇率决定理论流量理论e=f(p,i,BP) 分别是购买力平价理论利率平价理论国际收支说总论框架：第一个理论侧重中长期分析货币供应量-货币购买力和物价水平-汇率注重商品市场上供求的流量均衡几乎不考虑国际资金流动第二个理论侧重短期分析货币供应量-利率-资本流动-汇率注重货币市场上的流量均衡第三个理论根据凯恩斯开放条件下国民收入决定公式也是侧重分析短期各个宏观经济变量对汇率变动的影响 e=f(y y* p p* i i* Eef) 分别分析各个变量变动对国际收支的影响（三个方面经常账户资本金融账户预期）购买力平价理论掌握要点第一理论基础货币数量说和一价定律掌握货币数量论和一价定律解释第二数学公式绝对购买力平价和相对购买力平价推导第三优点最基本的理论其他汇率决定理论的基础从货币具有购买力这一根本属性出发具有很强的说服力是货币数量角度解释汇率的深远的理论缺点不足：理论基础是货币价值决定货币购买力而不是购买力决定价值苛刻的前提一价定律未必成立存在贸易壁垒关税和非关税壁垒计量检验上的困难不同的物价指数会导致不同的购买力平价物品主观分类上的差异性会影响购买力平价购买力平价隐藏了基期年为均衡汇率的假定忽略的重要事项忽略了国际资金流动不适应时代的要求与实际不符第一按照购买力平价理论实际汇率应当是不变的但实证表明名义汇率和实际汇率具有较大程度的相关性且实际汇率变动很大没有向均衡汇率回归的趋势第二很多因素都可以导致汇率暂时偏离购买力平价如国际资金流动生产率的变动消费偏好的转移第三购买力平价只有在高通胀时代比较成立其余实证均不支持最后理论并不是一个完整的汇率决定理论该理论认为汇率完全是一种货币现象货币数量决定相对物价水平决定汇率但汇率也会影响相对物价水平并没有做出严格的区分利率平价理论掌握要点利率平价理论根据投资者风险偏好不同可以分为CIP 和 UIP推导CIP 和 UIP成立的条件指出投机者对远期汇率的投机活动使得CIP和UIP统一利率平价理论的优点：把汇率分析的视角从产品市场转移到货币市场适应了国际资金高度流动和高度货币化的社会具有进步意义指出了利率和汇率存在的关系为中央银行政策调控提供参考具有极高的实践价值实证研究除外汇投机极度剧烈时期一般情况下利率平价均可以很好的成立不足：理论前提假定完美资本市场无摩擦不考虑交易成本假定资本完全流动不是一个完整的理论只是指出利率和汇率之间的关系利率通过资本流动决定汇率但汇率也可以影响资本流动对国内货币市场上的价格——利率产生影响利率平价理论并没有做出严格的说明国际收支说购买力平价理论是从产品市场上的价格-物价水平考查汇率决定利率平价理论是从货币市场上的价格——利率考察汇率决定国际收支说放弃了从货币数量角度分析汇率而是从更加宏观的角度如消费投资收入利率价格预期等宏观经济变量考察这些变量时如何影响汇率供求流量变动进而决定汇率实质上是汇率的供求决定理论理论假定;浮动汇率制度汇率自发变动使国际收支维持均衡政府不加以任何干预资本可以完全流动数学公式 CA+KA=0CA=f(y y* p p* e) KA=f( i i* Eef)结合 e=f(y y* p p* i i* Eef)分析上述自变量变动对经常账户资本金融账户预期的影响优点：开辟了新的分析角度从更加宏观的角度如消费投资收入利率价格预期等宏观经济变量考察这些变量时如何影响汇率供求流量变动进而决定汇率具有较强的政策意义短期来看理论具有一定的实际价值不足：不是一个完整的汇率决定理论只是指出汇率与其他宏观经济变量的之间错综复杂的联系而没有深入分析最多只是其他理论的基础和补充并且流量理论随着20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃之后由于国际资金的高速流动而变得更加不足比如当一国利率上升时未必会引起资金的流入并且汇率在短期之内就会大幅度波动这就启示我们汇率是一种资产价格应该是由存量决定于是出现了第二代的汇率决定理论资产市场说资产市场说存量理论的代表三个假定 1资本可以完全流动UIP 始终成立 2 是存量决定汇率而不是流量 3 预期对汇率决定具有重大影响 4 本国居民不持有外国货币外国居民不持有本国资产按照本币资产和外币资产是否可替代（本质上是投资者风险偏好问题）可以分为货币分析法和资产组合分析法。

国泰君安证券宏观债券研究
重点关注汽车消费
80
限额以上汽车销售增速
70 60 50
限额以上零售增速
40 30
20 10 0
04/1 04/7 05/1 05/7 06/1 06/7 07/1 07/7 08/1 08/7 09/1 09/7 10/1 10/7 11/1 11/7 12/1
从历史数据看，汽车消费的波动决定了限额以上零售增速的变化方向。
160 汽车产量增速 140 120 发电量增速（右） 25 30
20
15
100
80
10
60 5 40 20 0 -5 -10 -15 08/1 09/1 10/1 11/1 12/1
0
-20 -40
但在经济复苏时，则未必是下游最先启动，例如08年底发电量增速的底部出现在11月，而 汽车增速的最低点则在09年1月，上游复苏领先于下游！
再来看消费。12年前两月的社会消费品零售总额增速从18.1%降至14.7%，实际增速从 13.8%下降到10.8%，同样引发了对未来消费回落的担心。但在我们看来，社零总额增速也 不太可靠，其名义和实际增速在08年的前三季度持续上升，与实际情况严重背离。
8
国泰君安证券宏观债券研究
限额零售更为准确
32 28 24 20 16 12 8 4 0 06/1 06/7 07/1 07/7 08/1 08/7 09/1 09/7 10/1 10/7 11/1 11/7 12/1
17
国泰君安证券宏观债券研究
库存周期启动增长
60
中国PMI原材料库存指数 美国PMI原材料库存指数
55
50
45
40
35
30 07/1 07/7 08/1 08/7 09/1 09/7 10/1 10/7 11/1 11/7 12/1

宏观研究框架系列一：通货膨胀的分析及预测模型本文梳理了通货膨胀分析与预测的框架。

关于CPI的分析框架主要包括三个维度：一是基于猪周期、进口价格和M1三个影响因素建立协整模型；二是基于CPI环比周期性的“环比均值法”；三是依靠产出缺口对CPI的趋势进行预测。

我们将根据前两个维度得出CPI的预测值，寻找合适的权重进行加权，然后根据第三个维度对CPI预测值进行调整。

CPI的三因素协整模型：选取猪肉价格、进口价格与M1三个因素对CPI进行分析。

①猪肉价格在CPI中所占权重相对较高，波动幅度较大，并且具有明显的周期性特征，能够显着影响CPI的走势。

②进口价格表征“输入型通胀”的影响，中国进口商品结构中大宗原材料占比较高，进口成本价格将直接影响工业生产的整体成本，进而传导至PPI，再由PPI向下游的CPI传导。

③传统的费雪方程表明货币数量对通胀起决定性作用，M1与CPI之间在经过一段时滞后呈现明显的正相关关系。

利用上述三个因素建立协整模型，能够对CPI同比走势进行预测，历史数据检验显示模型拟合程度较好。

CPI预测的环比均值法：CPI中占权重较高的食品价格受到春节因素、天气变化、养殖规律等季节性因素的影响，呈现出明显的波动规律，这样的季节性规律在年内表现得相对稳定。

并且，由于食品价格的波动幅度大大高于非食品价格，且所占权重并不低，食品价格的环比波动基本决定了CPI环比的走势。

基于CPI环比存在的周期性特征，我们可以使用最近5年的环比均值来估算每月CPI的环比，在较大概率上不会出现趋势性偏差；然后根据CPI环比与同比数据之间的关系，计算出CPI同比的趋势。

两种模型的对比与结合：使用2015-2016年的两年数据来对上述两种CPI预测模型进行短期预测的检验，根据“误差最小化”的原则用试错法确定两者最终的权重：VAR模型最适合的权重为0.51，环比均值法的权重为0.49。

对上述两种模型得出的CPI预测值进行加权平均，最终得出2017年CPI同比为1.4%。