MBA财务管理原理-8股利分配概要

❖ 1．剩余股利政策 ❖ 2．固定或持续增长的股利政策 ❖ 3．固定股利支付率政策 ❖ 4．低正常股利加额外股利政策
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1．剩余股利政策
剩余股利政策就是在公司有着良好 的投资机会时,根据一定的目标资 本结构，测算出投资所需的权益资 本，先从盈余中留出，剩下的盈余 才作为股利来分配。
抵补亏损和提取法定盈余公积金之前向 股东分配利润的，必须将违反规定发放 的利润退还公司。
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Байду номын сангаас
§2 股利理论
❖股利理论主要讨论股利分配对公司 价值的影响。
❖股利无关论 ❖股利相关论
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一、股利无关论
1.观点
股利无关论认为股利分配对公司的股票价格 （市场价值）不会产生影响。
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3.公司的因素
⑴盈余的稳定性
⑵资产的流动性 ⑶举债能力 ⑷资本成本 ⑸债务需要
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§3 股利分配政策和股利支付
一、股利分配政策 二、股利支付
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一、股利分配政策
❖支付给股东的盈余与留在企业的保留 盈余存在此消彼长的关系,股利决策也 就是内部筹资决策。
⑷超额累积利润：由于股东接受股利缴纳的所 得税高于其进行股票交易的资本利得税，故 许多国家规定公司不得超额累积利润。
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2.股东因素。
⑴稳定的收入和避税:依靠股利维持生活的股东 要求支付稳定股利,反对公司留有较多利润;其 余的股东出于避税考虑→反对公司留有较多 利润；
⑵控制权的稀释：支付较高的股利→保留盈余 减少→加大了将来增发新股的可能性→分散 公司控制权→老股东反对→宁愿不分配股利 也反对募集新股 。
❖①法定盈余公积金:按税后净利的10% 提取，但盈余公积金累计达到公司注册 资本的50%时，可不再得提取。
❖ ②任意盈余公积金：由公司股东会根据 需要决定是否计提以及提取的比例。
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2．股利（向投资者分配的利润）
❖ 公司向股东支付股利（向投资者分配利润） 要在提取盈余公积金和公益金之后。
（1）法律因素 （2）股东因素 （3）公司的因素（4）其他因素
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1.法律因素:为保护债权人和投资者的利益,相关 法规常对公司股利分配作限制。
⑴资本保全：规定不得用资本（股本、资本公 积）发放股利 ;
⑵企业积累：公司必须按净利润的一定比例提 取法定盈余公积；
⑶净利润：年度累计净利润为正才能发放股利， 以前年度亏损必必须足额弥补；
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（1）股利分配方案的确定:
步骤：①设定目标资本结构：此资本结 构下,加权平均资本成本最低;②计算目标 资本结构下投资所需的权益资本数额； ③最大限度地使用保留盈余来满足投资 方案所需的权益资本数额；④若有剩下 的盈余，再作为股利发放。
（2）采用该政策的理由：为了保持理想 的资本结构，使加权平均资本成本最低
第八章 股利分配
❖ 学习目的与要求:通过本章的学习与研究,应 当深入理解各种股利支付理论的理论要点与 指导意义，具体分析判断影响股利政策的各 种因素，在熟练掌握各种基本的股利政策要 点的基础上，灵活制定适宜的股利政策。
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第八章 股利分配
❖ 主要内容: ❖ 利润及利润分配 ❖ 股利理论 ❖ 股利分配政策和股利支付 ❖ 股票股利
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2．固定或持续增长的股利政策
（1）分配方案的确定
❖ 把每年发放的股利固定在某一个固定的 水平上并在较长的时期内保持不变,只 有当公司认为未来盈余会显著地、不可 逆转地增长时，才提高年度的股利发放 额;此外，在长期通货膨胀的年代里也 应提高股利发放额。
❖ ②股利支付比率不影响公司的价值：由于投 资者不关心股利分配，因此公司价值完全由 其投资的获利能力决定，公司盈余在股利和 保留盈余之间的分配并不影响公司的价值。
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二、股利相关论
❖ 股利相关论认为:公司股利分配影响公司 的市场价值。
❖因为：实际生活中不存在无关论所提出 的假设,股利分配是在很多制约因素的影 响下进行的。主要有：
❖ “无利不分”原则:股份有限公司原则上应从 累计盈利中分派股利,无盈利不得支付股利
❖ 公司用盈余公积金弥补亏损后，为维护其股 票信誉，经过股东大会特别决议，可用盈余 公积金支付股利，但支付股利后留存的法定 盈余公积金不得少于注册资本的25%。
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二、利润分配的顺序
《公司法》规定的顺序如下:
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§1 利润及利润分配的内容
❖ 股利分配是指公司制企业向股东分派 股利,是企业利润分配的一部分。
❖ 涉及内容主要包括:①股利支付程序、方 式的确定②股利支付比率的确定—可能对 公司股票价格产生影响③支付现金股利所 需资金筹集方式的确定
❖ 一、利润分配的项目
❖ 二、利润分配的顺序
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1 可供分配的利润
=本年净利润（或亏损）+年初未分配利润 （亏损）
❖ 负数→停止分配;正数→后续分配
2 计提法定盈余公积金
❖ 计提比例10%
❖ 计提基数
❖ 注意：计提基数不是可供分配的利润,也不 一定是本年的税后利润。
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3 计提任意盈余公积
4 向投资者分配利润 ❖注意:若公司违反上述利润分配顺序,在
2.假定
①不存在个人和公司所得税;②不存在股票发行 和交易费用；③公司的投资决策不受股利分
配的影响；④公司的投资者和管理者获得相 同的关于未来投资机会的信息。
❖ 股利无关论描述的是一种完美无缺的、理想
的市场,又被称为完全市场理论。
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3.结论
❖ ①投资者不关心公司的股利分配:若公司留存 较多的利润用于再投资,会导致公司股票价格 上升;此时尽管股利较低，需现金则可出售其 股票。若公司发放较多的股利，投资者又可 用现金再买入一些股票以扩大投资。即投资 者对股利和资本利得无偏好。
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一、利润分配的项目
❖按照我国《公司法》的规定,公司 利润分配的项目包括:
❖1．法定盈余公积金 ❖2．任意盈余公积金 ❖3 ． 股 利 （ 向 投 资 者 分 配 的 利 润 ）
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1．盈余公积金
❖盈余公积金 从税后净利润中提取形成, 用于弥补公司亏损，扩大公司生产经营 或者转增为资本。