财务管理12.2股利分配管理(下)
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注册会计师考试《财务成本管理》知识点：股利分配
注册会计师考试《财务成本管理》知识点：股利分配
为了方便备战2013注册会计师考试的学员，中华会计网校论坛学员精心为大家分享了注册会计师考试各科目里的重要知识点，希望对广大考生有帮助。
一、利润分配的项目
二、利润分配的顺序
1、计算可供分配的利润
可供分配的利润=本年净利润+年初未分配利润
2、计提法定公积金
抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金。
提取公积金的基数，不一定是可供分配的利润，也不一定是本年的税后利润。
只有不存在年初累计亏损时，才能按本年税后利润计算应提取数。
这种“补亏”是按账面数字进行的，与所得税法的亏损后转无关，关键在于不能用资本发放股利，也不能在没有累计盈余的情况下提取公积金。
3、计提任意公积金
4、向股东（投资者）支付股利（分配利润）。
财务管理-第11章11.2股利分配管理(下)
—为什么要或为什么不支付股利？
支付理由：
— 有利于表明企业业绩良好；
— 有利于支持和稳定股票价格； — 有利于吸引偏好现金股利的机构投资者； — 有利于提升股票价格，因为企业股票价格常常伴随着其 宣布增加或提高股利而上升，伴随着其宣布降低或减少 股利而下跌； — 有利于吸收消化剩余现金，减少引发经营管理者与股东 之间冲突的代理成本。
避免现金流出，避 免缴纳所得税
13
3.3 股票分割
股票分割是指将面额较高的股票交换成面 额较低的股票的行为。例如，将原来的一 股股票交换成两股股票。 股票分割不属于某种股利方式，但其所产 生的效果与发放股票股利近似。
14
股票分割对于公司的意义： 实行股票分割的主要目的在于通过增加股票股数
10
三、 分派对象 截止 2012 年 7 月 4 日下午上海证券交易所收市后，在登 记公司登 记在册的本公司全体股东。 四、 分红实施办法 （一）对于个人股东（包括证券投资基金），按 10%的 税率代扣个人所得税，实 际派发现金红利为每股 3.5973 元。 （二）对于在中国注册的居民企业的法人股东（含机构 投资者），实际派发现金红利为每股 3.997 元。 （三）对于合格境外机构投资者（QFII），公司将根据 国家税务总局（国税函 [2009]47 号）等规定，由公司按 照 10%的税率代扣代缴企业所得税。
（1）股利政策具有双面对立效应 根据固定增长定价模型 D1 P0= ————— Ks - g
* 现金股利（D）与股票价格（P）成正比； * 如果存在效益高的投资项目，D越高，留 存收益（E-D）越少，结果需要再筹资，肥水流
入他人田，且企业发展后劲或增长能力也不足。
18
（2）股利政策是个有争议的理论问题——股利政策
支付理由：
— 有利于表明企业业绩良好；
— 有利于支持和稳定股票价格； — 有利于吸引偏好现金股利的机构投资者； — 有利于提升股票价格，因为企业股票价格常常伴随着其 宣布增加或提高股利而上升，伴随着其宣布降低或减少 股利而下跌； — 有利于吸收消化剩余现金，减少引发经营管理者与股东 之间冲突的代理成本。
避免现金流出，避 免缴纳所得税
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3.3 股票分割
股票分割是指将面额较高的股票交换成面 额较低的股票的行为。例如，将原来的一 股股票交换成两股股票。 股票分割不属于某种股利方式，但其所产 生的效果与发放股票股利近似。
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股票分割对于公司的意义： 实行股票分割的主要目的在于通过增加股票股数
10
三、 分派对象 截止 2012 年 7 月 4 日下午上海证券交易所收市后，在登 记公司登 记在册的本公司全体股东。 四、 分红实施办法 （一）对于个人股东（包括证券投资基金），按 10%的 税率代扣个人所得税，实 际派发现金红利为每股 3.5973 元。 （二）对于在中国注册的居民企业的法人股东（含机构 投资者），实际派发现金红利为每股 3.997 元。 （三）对于合格境外机构投资者（QFII），公司将根据 国家税务总局（国税函 [2009]47 号）等规定，由公司按 照 10%的税率代扣代缴企业所得税。
（1）股利政策具有双面对立效应 根据固定增长定价模型 D1 P0= ————— Ks - g
* 现金股利（D）与股票价格（P）成正比； * 如果存在效益高的投资项目，D越高，留 存收益（E-D）越少，结果需要再筹资，肥水流
入他人田，且企业发展后劲或增长能力也不足。
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（2）股利政策是个有争议的理论问题——股利政策
财务管理之股利分配
3.股票股利的作用
• 对股东的意义 （1）股东获得股票价值相对上升的好处。
（2）发放股票股利通常由成长中的公司所 为。 （3）使股东获得纳税上的好处。
3.股票股利的作用
• 对公司的意义
（1）不需要分配现金。 （2）可以降低每股价值，从而吸引更多的投 资者。 （3）可以传递公司继续发展的信息。 （4）发放股票股利费用大。
3.作用 （1）有利于促进股票流通和交易； （2）有助于公司并购政策的实施，增加对被 并购方的吸引力； （3）可能增加股东的现金股利，使股东感到 满意； （4）股票分割可向股票市场和广大投资者传 递公司业绩好、利润高、增长潜力大的信 息，从而能提高投资者对公司的信心。
本章小结
1.利润分配的程序 2.股利分配政策（利弊、适用范围） 3.股利分配政策的影响因素 4.股利支确定股利发放日期
1.股利宣告日 • 即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。 2.股权登记日 • 即有权领取股利的股东资格登记截止日期。 3.除息日 • 即指领取股利的权利与股票相互分离的日期。 4.股利支付日 • 即向股东发放股利的日期。
• 举例，假定公司2005年11月15日发布公告： “本公司董事会在2005年11月15日的会议 上决定，本年度发放每股为5元的股利，本 公司将于2006年1月2日将上述股利支付给 在2005年12月15日登记为本公司股东的人 士” • 2005年11月15日为公司的股利宣告日， 12 月15日为其股权登记日，12月16日为除权 日， 2006年1月2日为股利支付日。
产品市场趋于饱和，销售收入难以增 公司成熟阶段 长，但盈利水平稳定，公司通常已积 累了相当的盈余和资金。
固定型股利政策
公司衰退阶段 产品销售收锐减，利润严重下降，股 利支付能力日绌。
财务管理中的利润分配与股利政策
财务管理中的利润分配与股利政策在财务管理中，利润分配与股利政策是一个重要的议题。
企业在实施财务管理时，需要考虑如何合理分配利润，以及制定股利政策来满足股东的利益和公司的需求。
本文将探讨财务管理中的利润分配与股利政策的相关问题。
一、利润分配的原则与方法利润分配是指企业将盈利所得进行合理分配的过程。
在财务管理中，利润分配的原则主要包括权益优先原则、稳定原则和适度原则。
权益优先原则是指公司应该优先保障投资者的权益，确保股东能够按时按比例获得分红，其次再考虑其他利益相关方的需求。
稳定原则是指企业应当保持分配政策的稳定性，避免频繁变动对投资者产生不确定性的影响。
适度原则是指企业应根据具体情况来确定利润分配的合理比例，既要满足投资者的收益期望，又要保留一定比例的利润用于企业的再投资和发展。
在实际操作中，企业通常采用的利润分配方法包括现金分红、股票分红和再投资等。
现金分红是指企业按照股东持有的股份比例，以现金的形式向股东发放红利。
股票分红则是将利润以股票的形式分配给股东，将公司盈余转化为股份，增加股东的股本。
再投资是指将部分利润用于企业内部的资本积累、新项目的投资等，从而实现企业的可持续发展。
二、股利政策的制定与调整股利政策是指企业根据公司实际情况和需要，制定和调整利润分配的规则和方针。
制定良好的股利政策有助于维护公司和投资者的利益，同时也是企业治理的一部分。
在制定股利政策时，公司需要考虑以下几个方面：1. 盈利水平：公司的盈利水平是制定股利政策的基础。
如果公司盈利稳定，可以考虑增加分红比例；如果盈利不稳定，需要适当保留一部分利润作为后备。
2. 公司发展需要：企业在制定股利政策时，需要考虑未来的发展需要。
如果公司有大量的资本开支计划或者新项目，可以适度保留利润作为再投资。
3. 股东利益：股东是公司的所有者，维护股东利益是企业应尽的责任。
制定股利政策时，需要考虑股东对分红的期望和需求，使股东能够获得合理的回报。
财务管理股利分配的策略
财务管理股利分配的策略在财务管理中，股利分配是一项重要的决策，涉及到公司对利润的分配方式。
在制定合理的股利策略时，公司需要考虑多种因素，包括股东利益、利润再投资、财务稳定性等。
本文将聚焦于财务管理领域内股利分配的策略，并探讨其对公司的影响。
一、股利分配的意义及目标股利是公司将盈余分配给股东的一种方式，股利分配是公司回报股东投资的手段之一。
股利分配的目标在于维护股东权益、增加投资者信心、提升公司声誉等。
同时，股利分配也表明公司获得了良好的经营业绩和稳定的现金流。
二、股利分配的策略1. 稳定现金股利分配稳定现金股利分配是指公司在较长时间内维持一定的股利分配水平。
这种策略有助于吸引潜在投资者和维护现有投资者的信心，提升公司股票市场的吸引力。
稳定现金股利分配需要公司具备稳定的盈利能力和现金流水平，因此需要充分考虑公司的财务状况。
2. 股利再投资股利再投资是将盈余重新投入到公司的扩张和发展中，而不进行现金分配给股东。
这种策略可以加速公司的成长和发展，增加公司资本结构的稳定性。
股利再投资适用于新兴行业或高增长潜力的公司，帮助其实现更高的回报率。
3. 弹性股利分配弹性股利分配策略允许公司根据当期盈利情况进行灵活的股利分配安排。
当公司面临市场不确定性或经营压力时，可以减少或暂停股利分配；而在经营稳定且收益增长较快时，可以适度增加股利分配。
这种策略能够平衡利益相关方的需求，并根据实际情况调整股利水平。
三、影响股利分配策略的因素1. 公司财务状况公司的盈利能力和财务状况是决定股利分配策略的基础。
只有当公司拥有足够的盈利和现金流水平时，才能够有能力向股东分配股利。
2. 投资者偏好不同类型的投资者对股利分配策略有不同的偏好。
例如，稳定收益型投资者更倾向于稳定现金股利分配策略，而成长型投资者则更愿意看到股利再投资以支持公司的发展。
3. 盈利预期和经营策略公司的盈利预期和经营策略也会对股利分配策略产生影响。
如果公司在未来一段时间内计划大规模扩张或投资，可能会选择股利再投资；而若公司已经实现了较高的盈利增长，可能会考虑增加股利分配。
财务管理利润分配管理制度
财务管理利润分配管理制度财务管理利润分配管理制度是指企业根据公司法和相关财务法规，合理分配利润的一项管理制度。
利润分配是企业财务管理中的关键环节之一，对于确保企业的可持续发展具有重要意义。
下面，我将详细介绍财务管理利润分配管理制度。
一、制定利润分配政策企业应根据公司法及其他相关法律法规，结合企业自身实际情况，制定明确的利润分配政策。
其中包括利润分配的比例、方式、对象等内容，确保利润分配过程公平公正。
二、盈利预留企业应根据经营情况，合理安排盈利预留。
盈利预留是指企业将一部分利润用于企业自身的发展和投资，以满足企业未来的发展需要。
通常情况下，企业可将一定比例的利润用于盈余公积金、法定公积金、任意公积金等方面。
三、股东分红企业的股东是企业的实际控制人，他们对于企业的经营成果有直接的权益要求。
因此，企业应按照股东权益比例，合理分配利润给股东。
股东分红方式包括现金分红和股份分红，具体分红比例可由股东大会或者董事会决定。
四、员工激励企业的员工是企业的重要资源，他们对企业的发展起着至关重要的作用。
因此，企业应根据员工的贡献进行合理的激励。
激励方式包括提高薪资待遇、发放奖金、股票期权等。
五、税费缴纳企业应按照国家的相关税收法规，按时足额缴纳企业所得税。
税费缴纳是企业合法经营的重要环节，也是企业社会责任的一部分。
企业应根据法规规定，及时足额地向国家交纳企业所得税。
六、损益调整在企业经营中，可能会出现一些特殊的情况，如计提资产减值准备、企业差错等。
这些情况对企业的财务状况产生一定影响，需要进行损益调整。
损益调整的目的是保持企业财务数据的真实、准确，确保利润分配的合理性。
七、财务报告披露企业在利润分配过程中，应及时准确地向相关部门和股东披露财务报告。
这有助于相关方对企业经营情况有一个全面的了解，从而更准确地评估企业的经营状况和发展前景。
八、监督管理对于利润分配管理制度的执行情况，企业应建立健全的监督管理机制。
这包括成立监事会、内部审计、外部审计等，对企业的利润分配过程进行监督，并及时发现和纠正问题，确保利润分配的合法性和公平性。
财务管理之股利分配培训
财务管理之股利分配培训1. 引言在企业财务管理中，股利分配是一个重要的议题。
良好的股利分配策略不仅可以增加股东的财富，还可以增强企业的声誉和竞争力。
因此，对于企业财务管理人员来说，了解股利分配的原则和方法是至关重要的。
本文档将介绍股利分配的基本概念、策略和实施过程，并提供相关培训材料，帮助企业财务管理人员提升股利分配的能力。
2. 股利分配的意义和目的股利是公司根据盈利状况向股东分配的利润份额。
股利分配的目的是为了回报股东对公司的投资，并激励股东继续投资和支持公司的发展。
良好的股利分配策略可以提升公司的声誉，吸引更多投资者，并增加股东的财富。
3. 股利分配的原则有效的股利分配需要遵循以下原则：•公平原则：要公平地分配股利，确保所有股东在分配中享有平等的权益。
•盈利能力原则：股利分配应该基于公司的盈利能力和现金流状况。
•可持续性原则：股利分配应该考虑公司的长期发展和稳定经营的需要。
•法律法规合规原则：股利分配需要遵守相关的法律法规和监管要求。
4. 股利分配的策略股利分配的策略应该根据公司的具体情况和目标来确定。
以下是一些常见的股利分配策略：•稳定股利策略：公司按照固定的比例或金额分配股利，有助于增加股东对公司的信心。
•兼顾增长和股利策略：公司将一部分利润用于投资和扩大业务，同时分配一部分股利给股东。
•灵活分配策略：根据公司的盈利状况和现金流量，灵活确定股利分配的比例和金额。
5. 股利分配的实施过程股利分配的实施过程包括以下步骤：1.盈利评估：评估公司的盈利状况，确定可分配的利润。
2.股东大会决议：在股东大会上，通过决议确定股利分配的方案。
3.股利支付：按照股东大会的决议，将股利支付给符合条件的股东。
4.公告和登记：及时公告股利分配的信息，并在股东名册上登记股利分配的情况。
6. 股利分配培训材料为了帮助企业财务管理人员提升股利分配的能力，以下是一些股利分配培训材料的建议内容：•股利分配概念和原则的介绍•不同股利分配策略的比较和选择•股利分配实施的步骤和注意事项•股利分配案例分析和讨论•股利分配的法律法规和合规要求结论良好的股利分配策略可以为企业带来益处，提升股东的财富，增强企业的声誉和竞争力。
财务管理的利润分配与股利政策
财务管理的利润分配与股利政策一、引言财务管理在企业运营中扮演着至关重要的角色，其中利润分配和股利政策是其中一个重要的方面。
利润分配与股利政策的制定对于公司内外部利益相关方都具有重要意义。
本文将探讨财务管理中的利润分配问题，重点关注股利政策的制定与影响。
二、利润分配的意义在财务管理中，利润分配是指企业将净利润分配给各个利益相关方，包括股东、管理层和其他投资者。
利润分配的意义在于合理回报投资者，激励管理层，保障公司的可持续发展。
三、股利政策的制定股利政策的制定是公司管理层决定如何分配利润给股东的重要环节，也是衡量公司财务稳定性和回报水平的关键指标。
1. 股利政策制订的目标股利政策制订的目标多样化，主要包括：- 合理回报投资者：确保股东获得可接受的回报率。
- 激励管理层：与公司业绩挂钩的股利政策可以激发管理层的积极性和创造性。
- 吸引和留住投资者：具有稳定的股利政策能够吸引更多投资者参与，推动公司发展。
- 维护公司财务稳定性：在充分考虑公司财务状况的情况下，制定合适的股利政策，保持公司财务健康发展。
2. 影响股利政策的因素制定股利政策需要综合考虑多个因素，包括但不限于以下几个方面： - 公司盈利能力：企业盈利水平是制定股利政策的基础，盈利能力越强，公司分配给股东的股利也会相应增加。
- 资金需求：如果公司有大额投资项目或者紧急资金需求，股利政策可能会相应调整。
- 税务因素：税务政策对股利的规定也会对股利政策的制定产生一定影响。
- 法律和监管要求：不同国家和地区对股利政策有着不同的法律和监管要求，公司需要合规运营，确保按照规定执行。
四、不同股利政策的类型在财务管理中，股利政策可以分为多种类型，每种类型对公司和股东都有不同的影响。
1. 稳定股利政策稳定股利政策是指公司在一段时间内保持相对稳定的股利发放水平。
这种政策适用于稳定盈利能力和经营现金流的企业，能够吸引和留住长期投资者。
2. 比例股利政策比例股利政策是根据公司每年的盈利情况，按照一定比例分配给股东。
财务管理课件-股利分配管理
财务管理 Financial Management
第一節 企業利潤及其構成
财务管理 Financial Management
企業利潤的計算
利潤包括收入減去費用後的淨額、直接計 入當期利潤的利得和損失等。
其中前者反映的是企業日常活動的業績， 後者反映 的是企業非日常經營活動的業績。
财务管理 Financial Management
财务管理 Financial Management
課後思考題：
1. 現實中的股利政策有哪些？有何優缺點？ 2. 為什麼投資機會少的公司會採取高股利支付政
策？ 3. 什麼是代理成本？如何控制代理成本？ 4. 股票交易價格在現金股利支付的哪個階段可能
會有所下降？
财务管理 FΒιβλιοθήκη nancial Management
➢假設條件
• 存在一個完全資本市場 • 沒有個人所得稅和公司所得稅 • 投資決策不受股利分配的影響 • 股利政策對公司的資本成本沒有影響
财务管理 Financial Management
➢股利相關理論
• 在現實中，不存在無關論提出的假定前提，公司 的股利分配是在種種制約因素下進行的 ；
• 股利支付政策的選擇對股票市價、公司的資本結 構與公司價值、以及股東財富的實現等都有重要 影響，股利政策與公司價值是密切相關的 。
➢ 股東意願:如稅賦因素、股東投資機會、股權稀釋考慮。
财务管理 Financial Management
本章要點回顧
财务管理 Financial Management
本章在介紹利潤分配的內容及程式的基礎上重點介紹了股利 分配理論、股利分配政策和影響股利政策的因素。股利分配 理論可分為兩種：股利無關論和股利相關論。股利無關論認 為，股利分配政策不會影響公司的價值；而股利相關論則認 為，股利分配政策對公司的股票價值有相當大的影響。公司 的股利分配政策主要有剩餘股利分配政策、固定股利支付率 政策、固定股利或穩定增長股利政策、低固定股利加額外股 利政策。影響股利政策的因素主要有：法律性限制、契約性 約束、企業經營的限制和股東意願。
第一節 企業利潤及其構成
财务管理 Financial Management
企業利潤的計算
利潤包括收入減去費用後的淨額、直接計 入當期利潤的利得和損失等。
其中前者反映的是企業日常活動的業績， 後者反映 的是企業非日常經營活動的業績。
财务管理 Financial Management
财务管理 Financial Management
課後思考題：
1. 現實中的股利政策有哪些？有何優缺點？ 2. 為什麼投資機會少的公司會採取高股利支付政
策？ 3. 什麼是代理成本？如何控制代理成本？ 4. 股票交易價格在現金股利支付的哪個階段可能
會有所下降？
财务管理 FΒιβλιοθήκη nancial Management
➢假設條件
• 存在一個完全資本市場 • 沒有個人所得稅和公司所得稅 • 投資決策不受股利分配的影響 • 股利政策對公司的資本成本沒有影響
财务管理 Financial Management
➢股利相關理論
• 在現實中，不存在無關論提出的假定前提，公司 的股利分配是在種種制約因素下進行的 ；
• 股利支付政策的選擇對股票市價、公司的資本結 構與公司價值、以及股東財富的實現等都有重要 影響，股利政策與公司價值是密切相關的 。
➢ 股東意願:如稅賦因素、股東投資機會、股權稀釋考慮。
财务管理 Financial Management
本章要點回顧
财务管理 Financial Management
本章在介紹利潤分配的內容及程式的基礎上重點介紹了股利 分配理論、股利分配政策和影響股利政策的因素。股利分配 理論可分為兩種：股利無關論和股利相關論。股利無關論認 為，股利分配政策不會影響公司的價值；而股利相關論則認 為，股利分配政策對公司的股票價值有相當大的影響。公司 的股利分配政策主要有剩餘股利分配政策、固定股利支付率 政策、固定股利或穩定增長股利政策、低固定股利加額外股 利政策。影響股利政策的因素主要有：法律性限制、契約性 約束、企業經營的限制和股東意願。
《财务管理股利分配》课件
股利分配与公司价值
这一部分将探讨股利分配对公司价值的影响，以及股利决策与投资决策之间 的关系。了解股利分配与公司价值的关系，对于制定科学合理的股利分配策 略至关重要。
股东回报率的计算及实例说明
了解如何计算股东回报率是评估公司盈利能力的关键。本部分将介绍股东回 报率的计算方法，并结合实例加以说明。
结语
财务管理股利分配的重要性不可忽视，本课件希望帮助您更好地理解股利分 配的概念、原则和影响因素，并展望股利分配的应用前景和发展趋势。
《财务管理股利分配》 PPT课件
财务管理股利分配课件介绍了股利分配的概念和意义，公司股利分配方式， 股利决策原则和影响因素，股利政策的类型以及股利收益率与股利再投资收 益率等内容。
股利分配的概念和意义
在这一部分中，我们将介绍股利的定义以及股利分配的意义，以帮助您更好 地理解财务管理中股利分配的重要性。
公司股利分配方式
本部分将介绍公司股利分配的不同方式，包括现金股利、股票股利、转增股 票和其他股利方式，以及它们各自的特点和应用场景。
Байду номын сангаас
股利决策原则和影响因素
在这一部分中，我们将讨论股利决策的原则，以及影响股利决策的因素，如公司盈利状况、现金流情况、股东 期望等。了解这些因素将有助于制定合理的股利分配策略。
股利政策的类型
本部分将介绍不同类型的股利政策，包括稳定股利政策、不稳定股利政策、渐进式股利政策和调和式股利政策。 通过了解这些政策的特点，您可以选择适合公司情况的股利政策。
股利收益率与股利再投资收益 率
了解股利收益率和股利再投资收益率是评估股利分配效果的重要指标。本部 分将介绍如何计算股利收益率和股利再投资收益率，并讨论它们对投资者的 影响。
财务管理基础第十二章
§12 利润分配管理学习目标：通过本章学习，要求掌握几种常用的股利分配政策、现金股利与股票股利、股票分割和股票回购的基本内容；理解我国公司制企业利润分配的一般程序、影响股利分配的因素；了解利润分配意义、原则和股利支付程序。
§12－1 利润分配管理概述一、利润分配基本原则（一）概念财务管理中的利润分配：主要指企业的净利润（即税后利润）分配，利润分配的实质就是确定给投资者分红与企业留用利润的比例。
（二）基本原则1．依法分配原则：企业必须依据国家制定和颁布的若干法规，包括企业利润分配的基本要求、一般程序和重大比例等，以规范自己的利润分配行为。
2．分配与积累并重原则：企业除按规定提取法定盈余公积金以外，可适当留存一部分利润作为积累，以利于为企业扩大生产筹措资金，增强企业发展能力和抵抗风险的能力，同时，还可以供未来年度进行分配，起到以丰补欠、平抑利润分配数额波动、稳定投资报酬率的作用。
3．兼顾职工利益原则：企业的利润是由全体职工的劳动创造的，他们除了获得工资和奖金等劳动报酬以外，还应该以适当的方式参与净利润的分配。
4．投资与收益对等原则：企业利润分配应当体现“谁投资谁收益”、收益大小与投资比例相适应，即投资与收益对等原则，这是正确处理企业与投资者利益关系的立足点。
二、利润分配的一般程序利润分配程序：是指公司制企业根据适用法律、法规或规定，对企业一定期间实现的净利润进行分派必须经过的先后步骤。
（一）非股份制企业的利润分配程序根据我国《公司法》等有关规定，非股份制企业当年实现的利润总额应按国家有关税法的规定作相应的调整，然后依法交纳所得税。
1．税后净利润的分配顺序：（1）弥补以前年度的亏损按我国财务和税务制度的规定，企业的年度亏损，可以由下一年度的税前利润弥补，下一年度税前利润尚不足于弥补的，可以由以后年度的利润继续弥补，但用税前利润弥补以前年度亏损的连续期限不超过5年。
5年内弥补不足的，从第六年起用本年税后利润弥补。
财务管理现金股利分配方案
财务管理现金股利分配方案在企业运营过程中，财务部门起着至关重要的作用。
财务管理涉及到企业的各个方面，其中一项重要的任务就是股利分配。
股利作为投资者获取回报的重要手段，往往影响到企业的股价和市值。
因此，制定合理的现金股利分配方案尤为关键。
本文就此问题进行探讨。
1. 现金股利分配方案的概念现金股利是指企业按照一定的比例从净利润中提取出来分配给股东的现金收益。
与资本公积金、留存收益等方式不同，现金股利是以现金的形式直接分配给股东。
制定现金股利分配方案，可以帮助企业管理者更好地运用资金，同时也可以增加投资者的信心。
2. 现金股利分配方案的流程2.1 查看企业财务状况财务管理人员需要仔细审视企业的财务状况，包括近期的经营业绩、资产负债表、现金流量表等，以此判断企业的健康状况和未来的盈利前景。
2.2 制定现金股利分配政策根据企业财务状况和战略目标，制定现金股利分配政策，包括分配比例、分配周期、分红对象等细节。
2.3 审批批准制定方案后，财务部门需要进行内部审查，以确保方案符合法规和内部规定。
最终方案需要经过董事会或股东大会批准。
2.4 兑现承诺一旦方案获得批准，企业需要按照约定的时间和比例向股东兑现承诺。
3. 现金股利分配方案的影响因素3.1 当期盈利情况股利分配的基础是企业的盈利水平，当企业的净利润水平高时，可分配的股利金额也多。
3.2 经济环境不良的经济环境可能导致企业盈利下滑，从而影响股利分配。
3.3 法规约束股利分配受到国家法律法规的限制，企业必须遵守相关规定制定分红方案。
3.4 投资者关系股利分配对于投资者的回报产生直接影响，因此，企业需要考虑投资者的期望，制定合理的分红政策。
4. 现金股利分配方案的注意事项4.1 合理分配现金股利分配应该讲究合理性，不能单纯追求高分红率，应该充分考虑企业未来的盈利潜力，避免对企业的发展造成不利影响。
4.2 法律合规企业制定现金股利分配方案需要遵守相关法律法规，尤其是对于上市公司而言，必须遵守证监会的相关规定。
财务管理基础12股利分配管理
股票分割 – 作用
（1）股票分割会使股票每股市价降低，买卖该股票所必需 的资金量减少，易于增加该股票在投资者之间的换手，并 且可以使资金实力有限的潜在股东变成持股股东。因此， 股票分割可以促进股票的流通和交易。
（2）股票分割可以向投资者传递企业发展前景良好的信息， 有助于提高投资者对企业的信心。
13
第十二章 股利分配管理
学习目的与要求：
重点掌握股利分配的政策以及股票分割和股票 回购的概念
掌握股利分配的方式和理论 了解股利分配的程序
1
第十二章 股利分配管理
第一节 股利分配概述 第二节 股利理论 第三节 股利政策 第四节 股票分割与股票回购
2
第一节 股利分配概述
利润分配的项目 利润分配的顺序 利润分配的程序 利润分配的方式
7
第三节 股利政策
股利政策的选择： 1，在初创阶段，剩余股利政策为最佳选择。； 2，在高速增长阶段，应采取正常股利加额外股利政策， 股利支付方式应采用股票股利的形式避免现金支付。 3，在稳定增长阶段，理想的股利政策应是稳定增长股利 政策。 4， 在成熟阶段，企业可考虑由稳定增长股利政策转为固 定股利支付率政策。 5，在衰退阶段，应采用剩余股利政策。
利润分配的方式：现金股利 、财产股利 、负债股利 、 股票股利 。
5
第二节 股利理论
股利无关轮 股利相关轮 “一鸟在手”论 信号传递理论 所得税差异理论 代理理论 客户效应
6
第三节 股利政策
股利政策的类型： 剩余股利政策 固定股利或稳定增长的股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加额外股利政策
第四节 股票分割与股票回购
股票分割 – 作用
（3）股票分割可以为企业发行新股作准备。企业股票价格 太高，会使许多潜在的投资者力不从心而不敢轻易对股票 进行投资。在新股发行之前，利用股票分割降低股票价格， 可以促进新股的发行。
（1）股票分割会使股票每股市价降低，买卖该股票所必需 的资金量减少，易于增加该股票在投资者之间的换手，并 且可以使资金实力有限的潜在股东变成持股股东。因此， 股票分割可以促进股票的流通和交易。
（2）股票分割可以向投资者传递企业发展前景良好的信息， 有助于提高投资者对企业的信心。
13
第十二章 股利分配管理
学习目的与要求：
重点掌握股利分配的政策以及股票分割和股票 回购的概念
掌握股利分配的方式和理论 了解股利分配的程序
1
第十二章 股利分配管理
第一节 股利分配概述 第二节 股利理论 第三节 股利政策 第四节 股票分割与股票回购
2
第一节 股利分配概述
利润分配的项目 利润分配的顺序 利润分配的程序 利润分配的方式
7
第三节 股利政策
股利政策的选择： 1，在初创阶段，剩余股利政策为最佳选择。； 2，在高速增长阶段，应采取正常股利加额外股利政策， 股利支付方式应采用股票股利的形式避免现金支付。 3，在稳定增长阶段，理想的股利政策应是稳定增长股利 政策。 4， 在成熟阶段，企业可考虑由稳定增长股利政策转为固 定股利支付率政策。 5，在衰退阶段，应采用剩余股利政策。
利润分配的方式：现金股利 、财产股利 、负债股利 、 股票股利 。
5
第二节 股利理论
股利无关轮 股利相关轮 “一鸟在手”论 信号传递理论 所得税差异理论 代理理论 客户效应
6
第三节 股利政策
股利政策的类型： 剩余股利政策 固定股利或稳定增长的股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加额外股利政策
第四节 股票分割与股票回购
股票分割 – 作用
（3）股票分割可以为企业发行新股作准备。企业股票价格 太高，会使许多潜在的投资者力不从心而不敢轻易对股票 进行投资。在新股发行之前，利用股票分割降低股票价格， 可以促进新股的发行。
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降低每股市价，从而吸引更多的投资者。 Ø 股票分割往往是成长中公司的行为，股票分割后
易给人一种公司正处于发展壮大的印象。
15
v股票分割对于股东的意义
股票分割后各股东持有的股数增加，但持 股比例不变，持有股票的总价值不变。
例如：某公司股票分割前每股现金股利2元， 某股东持有100股可分得现金股利200元，公 司按1换2的比例进行股票分割后，该股东 股数增为200股，若现金股利降为每股1. 1元， 该股东可得现金股利220元，大于其股票分 割前所得的现金股利。
19
(3)股利政策时个有争议的实践问题
—为什么要或为什么不支付股利？ 支付理由：
— 有利于表明企业业绩良好； — 有利于支持和稳定股票价格； — 有利于吸引偏好现金股利的机构投资者； — 有利于提升股票价格，因为企业股票价格常常伴随着其
宣布增加或提高股利而上升，伴随着其宣布降低或减少 股利而下跌； — 有利于吸收消化剩余现金，减少引发经营管理者与股东 之间冲突的代理成本。
一、分配方案 （一） 发放年度：2011 年度 （二） 发放范围： 截止 2012 年 7 月 4 日（股权登记日）下午上海证券 交易所收市后，在中国证券登 记结算有限责任公司 上海分公司（以下简称“登记公司”）登记在册的本 公司全体股东。
9
（三） 本次分配以 2011 年年末总股本 103,818 万股为 基数，向本公司全体股东每10 股派发现金红利 39.97 元（含税），扣税后每 10 股派发现金红利 35.973 元， 共计派 发股利 4,149,605,460.00 元（含税）。 二、实施日期 （一） 股权登记日 ：股权登记日 2012 年 7 月 4 日。 （二）除息日：2012 年 7 月 5 日 。 （三）现金红利发放日 ：2012 年 7 月 13 日 。
（1）股利政策具有双面对立效应 根据固定增长定价模型 D1 P0= ————— Ks - g * 现金股利（D）与股票价格（P）成正比； * 如果存在效益高的投资项目，D越高，留
存收益（E-D）越少，结果需要再筹资，肥水流 入他人田，且企业发展后劲或增长能力也不足。
18
（2）股利政策是个有争议的理论问题——股利政策 的变动与企业价值（股票真实价格）和资本费用之 间的关系：是否有关？ (a)无关论-M&M股利政策无关论（Dividend Irrelevancy） (b)有关论-高登手中鸟理论（Bird-in-Hand Theory） (c)有关论-税差论（Tax Differential）
v 股票市场是为了资源的优化配置，而不是让大股 东获得免费的午餐，一家公司没有经历市场的考 验，在最短的时间达到万亿元的市值，一度全球 排名第一，绝不是什么好事。
v 比这更糟糕的是，为了圈钱，不惜在境外低价发 行。
33
v 国际能源巨头们也实行分红，欧洲投资者偏好现 金分红。壳牌公司的股息率是4.2%，道达尔为5% 。雪佛龙公司过去12个月两次提高股息，现在它 的股价为109美元，而股息率是3.3%。一向小气的 埃克森美孚也提高了股息，股息率为2.7%，很有 可能年内再次提高股息率。
7
v股利宣告日：即公司董事会将股利支付情 况予以公告的日期。
v股权登记日：即有权领取股利的股东的资 格登记截止日期，也称为除权日。
v除息日：即指领取股利的权利与股票相互 分离的日期。
v股利支付日：即向股东发放股利的日期。
8
课堂案例
v贵州茅台酒股份有限公司2011 年度利润分配方案已 经 2012 年 5 月 29 日召开的股东大会审议通过。股 东大会决议公告刊登于 2012 年 5 月 30 日的《上海 证券报》、《中国证券报》和上海证券交易所网站 （网 址：）。
27
v 假设采用股票分红，中国石油对全体股东进行10 股送10股的分红，H股投资者的持股成本变为0.8 港元，A股投资者的持股成本变为8.35元人民币。
v 是现金分红让低成本持股获得了更大的收益，而 高价买入股票的投资者却明显吃亏。
v 上市公司对投资者进行现金分红本是一件好事， 如果多个市场之间投资者持股成本相差太大，那 么就会出现明显的不公，中国石油是一个实例。
16
反分割（也称股票合并） v反分割是股票分割的相反行为，即将数股面额较
低的股票合并为一股面额较高的股票。 v例如，若上例中原面额2元、发行 200 000股、市
价20元的股票，按2股换成1股的比例进行反分割， 该公司的股票面额将成为4元，股数将成为100 000 股，市价也将上升 。
17
4 股利政策理论——股利政策之迷
v 中国石油H股发行价为1.61港元，A股发行价却高 达16.7元人民币，两者差距超过10倍。造成了投资 者的先天不公平。
v 有人认为，对于高价认购中国石油的投资者来说 ，如果上市公司采用股票分红的方式而非现金分 红，那么还能减少一定的损失。
v 他假设，中国石油采用现金股利的形式进行利润 分配，每股分红1元人民币，H股投资者的持股成 本将降至0.6港元以下，A股投资者的持股成本只 降为15.7元人民币。
28
v 由于信用不彰，中国大公司在境外上市时必须提 供额外信用，中石油提供的是低价，以及分红。 巴菲特看中的是中石油每年占当年净利润45%的 现金分红能力。
v 有两类投资者获得了实在的红利：一是境外长期 持有中石油的投资者，通过现金分红回收成本获 得净利。
v 中石油、中石化、中移动、中联通，最近4年海外 分红高达7000亿元。从上市至今，中石油等公司 是境外投资者的“大笨象”，既有业绩也有信用 。
29
v 二是大股东，中国石油集团占比86.35%，绝大部 分的现金分红流入了中国石油集团。
v 以高价购入股票的境内投资者，受到股价与收益 率下行的双层损失。
v 即便市值损失60%，大股东仍然稳赚不赔。中石 油在A股天价发行，摊薄每股红利，以巴菲特为 首的境外投资者陆续退出中石油，锁定收益。
v 所以，中国的优秀企业在境外上市需要慎重！！
第2讲 股利分配管理（下）
2
v3 股利分配流程 v4 股利政策理论
3
案例问题
问题一： v如何看待用友公司的这次现金分红，分红
方案是否符合全体股东利益？ 问题二： v如果你是决策者，应该制定什么样的股利
政策？
4
2.3 影响股利分配政策的主要因素
v（1）股利支付的限制 v（2）投资机会 v（3）不同资金来源的可用性 v（4）普通股必要收益率
11
案例问题
问题一： v请分析贵州茅台股利分配流程中的各个关
键点？ 问题二： v如果作为普通股股东，你是否同意贵州茅
台的股利分配方案？
12
3.2 股利支付的方式
（1）现金股利
主要的支 付方式
（2）财产股利
ห้องสมุดไป่ตู้
（3）负债股利
财产股利和负债股利在我国公司实务中很少 使用，但并非法律所禁止。
（4）股票股利
美国60年代-90年代股利和资本利得所得税比较
-------------------------------------------------------------------------------------------年 份 60-64 65 66-70 71 72 73-78 79-81 82-87 88 89-90 91-93 94-95
20
不支付理由：
— 现金股利的纳税率比较高，与常规收入 所得税率相同；
— 支付现金股利减少企业内部筹资的能力， 迫使企业放弃效益高的投资项目或支付更高 的外部筹资费用；
— 股利支付具有依赖性，一旦发放，就难 于变更。
那么，股利支付是否有理可依、有据可循
呢？ 21
（1）高登“手中鸟”理论BIH——股利政策有关论 A、手中鸟理论的基本观点
--------------------------------------------------------------------------------------------
24
B、税差理论的结论和政策含义
（a）权益资本费用与股利支付比例成正比； （b）股票价格与股利支付比例成反比。 （c）财务政策的含义：企业必需制定低支付比例 的股利政策，才能使企业价值最大化。
-------------------------------------------------------------------------------------------现金股利 90% 80% 70% 70% 70% 70% 70% 50% 40% 33% 33% 39.6% 资本利得 25% 25% 25% 29.5% 32.5% 35% 28% 20% 28% 33% 28% 28%
5
3 股利分配流程
股利分配流程是指股份制企业向股东分派股利 的过程，是企业利润分配的一部分。具体内容 包括： 日期的确定、股利支付比率的确定、股利支付 形式的确定、支付现金股利所需资金的筹集方 式的确定等 。
其中最主要的是确定股利的支付比率。
6
股份有限公司向股东支付股利，主要包括以下过程： v股利宣告日； v股权登记日； v除息日； v股利支付日。
v A股投资者之所以在中石油股票上大上其当，是 因为定价机制扭曲与大小股东利益南辕北辙造成 的。从日后的走势看，境外机构的定价显然更加 准确，我们要做的是校准A股市场的定价系统， 让定价体系更加准确。
32
v 我国A股市场扭曲的定价体系无法获得国际上的 话语权，话语权缺失进一步弱化了国际定价市场 的竞争力。
例如10股送2股等。
避免现金流出，避 免缴纳所得税
13
3.3 股票分割
v股票分割是指将面额较高的股票交换成面 额较低的股票的行为。例如，将原来的一 股股票交换成两股股票。
v股票分割不属于某种股利方式，但其所产 生的效果与发放股票股利近似。
易给人一种公司正处于发展壮大的印象。
15
v股票分割对于股东的意义
股票分割后各股东持有的股数增加，但持 股比例不变，持有股票的总价值不变。
例如：某公司股票分割前每股现金股利2元， 某股东持有100股可分得现金股利200元，公 司按1换2的比例进行股票分割后，该股东 股数增为200股，若现金股利降为每股1. 1元， 该股东可得现金股利220元，大于其股票分 割前所得的现金股利。
19
(3)股利政策时个有争议的实践问题
—为什么要或为什么不支付股利？ 支付理由：
— 有利于表明企业业绩良好； — 有利于支持和稳定股票价格； — 有利于吸引偏好现金股利的机构投资者； — 有利于提升股票价格，因为企业股票价格常常伴随着其
宣布增加或提高股利而上升，伴随着其宣布降低或减少 股利而下跌； — 有利于吸收消化剩余现金，减少引发经营管理者与股东 之间冲突的代理成本。
一、分配方案 （一） 发放年度：2011 年度 （二） 发放范围： 截止 2012 年 7 月 4 日（股权登记日）下午上海证券 交易所收市后，在中国证券登 记结算有限责任公司 上海分公司（以下简称“登记公司”）登记在册的本 公司全体股东。
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（三） 本次分配以 2011 年年末总股本 103,818 万股为 基数，向本公司全体股东每10 股派发现金红利 39.97 元（含税），扣税后每 10 股派发现金红利 35.973 元， 共计派 发股利 4,149,605,460.00 元（含税）。 二、实施日期 （一） 股权登记日 ：股权登记日 2012 年 7 月 4 日。 （二）除息日：2012 年 7 月 5 日 。 （三）现金红利发放日 ：2012 年 7 月 13 日 。
（1）股利政策具有双面对立效应 根据固定增长定价模型 D1 P0= ————— Ks - g * 现金股利（D）与股票价格（P）成正比； * 如果存在效益高的投资项目，D越高，留
存收益（E-D）越少，结果需要再筹资，肥水流 入他人田，且企业发展后劲或增长能力也不足。
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（2）股利政策是个有争议的理论问题——股利政策 的变动与企业价值（股票真实价格）和资本费用之 间的关系：是否有关？ (a)无关论-M&M股利政策无关论（Dividend Irrelevancy） (b)有关论-高登手中鸟理论（Bird-in-Hand Theory） (c)有关论-税差论（Tax Differential）
v 股票市场是为了资源的优化配置，而不是让大股 东获得免费的午餐，一家公司没有经历市场的考 验，在最短的时间达到万亿元的市值，一度全球 排名第一，绝不是什么好事。
v 比这更糟糕的是，为了圈钱，不惜在境外低价发 行。
33
v 国际能源巨头们也实行分红，欧洲投资者偏好现 金分红。壳牌公司的股息率是4.2%，道达尔为5% 。雪佛龙公司过去12个月两次提高股息，现在它 的股价为109美元，而股息率是3.3%。一向小气的 埃克森美孚也提高了股息，股息率为2.7%，很有 可能年内再次提高股息率。
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v股利宣告日：即公司董事会将股利支付情 况予以公告的日期。
v股权登记日：即有权领取股利的股东的资 格登记截止日期，也称为除权日。
v除息日：即指领取股利的权利与股票相互 分离的日期。
v股利支付日：即向股东发放股利的日期。
8
课堂案例
v贵州茅台酒股份有限公司2011 年度利润分配方案已 经 2012 年 5 月 29 日召开的股东大会审议通过。股 东大会决议公告刊登于 2012 年 5 月 30 日的《上海 证券报》、《中国证券报》和上海证券交易所网站 （网 址：）。
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v 假设采用股票分红，中国石油对全体股东进行10 股送10股的分红，H股投资者的持股成本变为0.8 港元，A股投资者的持股成本变为8.35元人民币。
v 是现金分红让低成本持股获得了更大的收益，而 高价买入股票的投资者却明显吃亏。
v 上市公司对投资者进行现金分红本是一件好事， 如果多个市场之间投资者持股成本相差太大，那 么就会出现明显的不公，中国石油是一个实例。
16
反分割（也称股票合并） v反分割是股票分割的相反行为，即将数股面额较
低的股票合并为一股面额较高的股票。 v例如，若上例中原面额2元、发行 200 000股、市
价20元的股票，按2股换成1股的比例进行反分割， 该公司的股票面额将成为4元，股数将成为100 000 股，市价也将上升 。
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4 股利政策理论——股利政策之迷
v 中国石油H股发行价为1.61港元，A股发行价却高 达16.7元人民币，两者差距超过10倍。造成了投资 者的先天不公平。
v 有人认为，对于高价认购中国石油的投资者来说 ，如果上市公司采用股票分红的方式而非现金分 红，那么还能减少一定的损失。
v 他假设，中国石油采用现金股利的形式进行利润 分配，每股分红1元人民币，H股投资者的持股成 本将降至0.6港元以下，A股投资者的持股成本只 降为15.7元人民币。
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v 由于信用不彰，中国大公司在境外上市时必须提 供额外信用，中石油提供的是低价，以及分红。 巴菲特看中的是中石油每年占当年净利润45%的 现金分红能力。
v 有两类投资者获得了实在的红利：一是境外长期 持有中石油的投资者，通过现金分红回收成本获 得净利。
v 中石油、中石化、中移动、中联通，最近4年海外 分红高达7000亿元。从上市至今，中石油等公司 是境外投资者的“大笨象”，既有业绩也有信用 。
29
v 二是大股东，中国石油集团占比86.35%，绝大部 分的现金分红流入了中国石油集团。
v 以高价购入股票的境内投资者，受到股价与收益 率下行的双层损失。
v 即便市值损失60%，大股东仍然稳赚不赔。中石 油在A股天价发行，摊薄每股红利，以巴菲特为 首的境外投资者陆续退出中石油，锁定收益。
v 所以，中国的优秀企业在境外上市需要慎重！！
第2讲 股利分配管理（下）
2
v3 股利分配流程 v4 股利政策理论
3
案例问题
问题一： v如何看待用友公司的这次现金分红，分红
方案是否符合全体股东利益？ 问题二： v如果你是决策者，应该制定什么样的股利
政策？
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2.3 影响股利分配政策的主要因素
v（1）股利支付的限制 v（2）投资机会 v（3）不同资金来源的可用性 v（4）普通股必要收益率
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案例问题
问题一： v请分析贵州茅台股利分配流程中的各个关
键点？ 问题二： v如果作为普通股股东，你是否同意贵州茅
台的股利分配方案？
12
3.2 股利支付的方式
（1）现金股利
主要的支 付方式
（2）财产股利
ห้องสมุดไป่ตู้
（3）负债股利
财产股利和负债股利在我国公司实务中很少 使用，但并非法律所禁止。
（4）股票股利
美国60年代-90年代股利和资本利得所得税比较
-------------------------------------------------------------------------------------------年 份 60-64 65 66-70 71 72 73-78 79-81 82-87 88 89-90 91-93 94-95
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不支付理由：
— 现金股利的纳税率比较高，与常规收入 所得税率相同；
— 支付现金股利减少企业内部筹资的能力， 迫使企业放弃效益高的投资项目或支付更高 的外部筹资费用；
— 股利支付具有依赖性，一旦发放，就难 于变更。
那么，股利支付是否有理可依、有据可循
呢？ 21
（1）高登“手中鸟”理论BIH——股利政策有关论 A、手中鸟理论的基本观点
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B、税差理论的结论和政策含义
（a）权益资本费用与股利支付比例成正比； （b）股票价格与股利支付比例成反比。 （c）财务政策的含义：企业必需制定低支付比例 的股利政策，才能使企业价值最大化。
-------------------------------------------------------------------------------------------现金股利 90% 80% 70% 70% 70% 70% 70% 50% 40% 33% 33% 39.6% 资本利得 25% 25% 25% 29.5% 32.5% 35% 28% 20% 28% 33% 28% 28%
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3 股利分配流程
股利分配流程是指股份制企业向股东分派股利 的过程，是企业利润分配的一部分。具体内容 包括： 日期的确定、股利支付比率的确定、股利支付 形式的确定、支付现金股利所需资金的筹集方 式的确定等 。
其中最主要的是确定股利的支付比率。
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股份有限公司向股东支付股利，主要包括以下过程： v股利宣告日； v股权登记日； v除息日； v股利支付日。
v A股投资者之所以在中石油股票上大上其当，是 因为定价机制扭曲与大小股东利益南辕北辙造成 的。从日后的走势看，境外机构的定价显然更加 准确，我们要做的是校准A股市场的定价系统， 让定价体系更加准确。
32
v 我国A股市场扭曲的定价体系无法获得国际上的 话语权，话语权缺失进一步弱化了国际定价市场 的竞争力。
例如10股送2股等。
避免现金流出，避 免缴纳所得税
13
3.3 股票分割
v股票分割是指将面额较高的股票交换成面 额较低的股票的行为。例如，将原来的一 股股票交换成两股股票。
v股票分割不属于某种股利方式，但其所产 生的效果与发放股票股利近似。