外汇期权案例课件

格式：ppt
大小：1.53 MB
文档页数：19

下载文档原格式

7 外汇期货与期权交易PPT课件

按现汇价格1.6038买入20万英镑
25万 ×1.6038=400,950美元
按现汇价格1.6875购买25万英镑
25万 ×1.6875=421,875美元
现货交易市场损失：20,925美元
2月10日
买入2份3月期英镑期货合约，共25万英镑。
合约价格1.6258 支付406,450万英镑
3月10日
3.1 外汇期权的含义
外汇期权（currency options）
是一种选择权合约，它授予买方以一种权利但不是义务，在未来某一特定日期或某一特定日期之前，以协定的汇率买入或卖出合约所规定的特定数量的某种外汇资产。
武汉理工大学经济学院金融学系 2020/11/6
copyright 沈蕾
26 26
第七章外汇期货与期权交易
教学目的
了解外汇期货和期权的概念、类型和功能掌握外汇期货和期权基本规则通过案例分析掌握相关的操作实务和交易策略
武汉理工大学经济学院金融学系 2020/11/6
copyright 沈蕾
22
关键词
外汇期货外汇期权保证金制度逐日盯市制度
套期保值美式期权欧式期权协定价格
履约保证
保证金制度交易佣金
结算机构即保证人，双方交易可不考没有结算机构，必须考虑对方信
虑对方的信用度
用
必须缴纳保证金
一般无
有
无（除通过外汇经纪人交易的外）
结算方式
由结算机构负责，规定时间
交易参与者目的套期保值、投机 2交02易0/武1监1汉/6管理工大学经济学院政金府融机学构系统一监管
双方约定结算方式和时间
外汇期货合约
Foreign exchange future contract 在未来的某个时间，按双方约定的汇率以一

外汇期权案例

行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。
（4）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉）
在英镑汇率上升时，该份期权的保险费也会上升，在英镑汇率上升时，该份期权的保险费也会上升，此时转让期权，可以获取保险费差价收益。期权，可以获取保险费差价收益。在英镑汇率下跌时，该份期权的保险费也会下跌，在英镑汇率下跌时，该份期权的保险费也会下跌，此时转让期权，可以追回部分保险费。期权，可以追回部分保险费。
图1
买入外汇看涨期权损益情况
损益（+））
（协议价格）协议价格） A
0 (－) －
汇率
B 协议价格+保险费保险费）（协议价格保险费）
买入外汇看涨期权的三点结论
（1）购买外汇看涨期权的风险有限而且事先可知，其最）购买外汇看涨期权的风险有限而且事先可知，大风险就是损失全部保险费。大风险就是损失全部保险费。（2）外汇看涨期权的协议价格加保险费是买卖双方的盈）外汇看涨期权的协议价格加保险费是买卖双方的盈亏平衡点。亏平衡点。（3）只要即期汇率上升到协议价格加保险费以上，购买）只要即期汇率上升到协议价格加保险费以上，外汇看涨期限权就有利可图，上升越多获利越多，外汇看涨期限权就有利可图，上升越多获利越多，从理论上说，购买外汇看涨期限权的最大利润是无限的。购买外汇看涨期限权的最大利润是无限的。
（四）卖出卖方期权(Selling Put Option) 卖出卖方期权(Selling 卖出卖方期权
卖方期权的售出者售出一份期权合同后可以获得一笔期权费，同时承担了一种责任，即当买入卖方期权者选择履行权利，他就有责任在到期日之前按协定汇价买入合同规定的某种外汇。当汇价下跌时，期权的出售者有无限的风险；当市场汇价上升时，期权的出售者则可获得收益，但其所得的收益是有上限的，最大收益就是先前收取的期权费。画出上例中卖方的损益图。

外汇期权交易概述与案例解析(ppt 34页)

三、外汇期权合约
和期货交易一样，外汇期权也是标准化合约，除 “权利金”外，其他条件都是固定的。外汇期权合约主要包括以下内容：（1）汇率的表示方法（2）交易数量固定（3）到期日（4）到期月份（5）履约价格（6）保证金（7）保险费（8）交割方式通常通过清算所会员进行
第二节外汇期权交易案例
期权交易基本术语：
看涨期权和看跌期权期权买方和卖方美式期权和欧式期权协议价格与期权费
1、按买进和卖出的性质：看涨期权（call option）：合约持有人在未来某时以
事先约定的价格购买某一资产的权利。
看跌期权（put option）：合约持有人在未来某时以事先约定的价格出售某一资产的权利。
◆ 这有可能出现以下四种情况：
（1）即期汇率≤协议价格
放弃期权，损失全部保险费。
（2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）
行使期权，追回部分或全部保险费。
（3）即期汇率＞（协议价格+保险费）
行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。
（4）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉）
在英镑汇率上升时，该份期权的保险费也会上升，此时转让期权，可以获取保险费差价收益。
（2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）时获取部分保险费或不亏不赚
（3）即期汇率＞（协议价格+保险费）时卖方遭受损失，两者差额越大，其损失越大
图2 卖出外汇看涨期权损益情况
损益（+）
0 (－)
（协议价格+保险费） B
汇率
A （协议价格）
卖出外汇看涨期权的三点结论
（1）卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，卖方便可获得全部保险费收入。

《外汇期权交易》PPT课件 (2)

1、金融资产收益率服从对数正态分布；
2、在期权有效期内，无风险利率和金融资产
收益变量是恒定的；
3、市场无摩擦，即不存在税收和交易成本；
4、金融资产在期权有效期内无红利及其它所
得(该假设后被放弃)；
5、该期权是欧式期权，即在期权到期前不可
实施。
精选PPT
33
默顿扩展了原模型的内涵，所以，
布莱克—斯克尔斯定价模型亦可称为布莱
到期时间的增加将同时增大外汇期权的时间
价值，因此期权的价格也随之增加。
精选PPT
27
（3）预期汇率波动率大小
汇率的波动性越大，期权持有人获利的可能性越大，
期权出售者承担的风险就越大，期权价格越高；反之，汇
率的波动性越小，期权价格越低。
（4）国内外利率水平
外汇期权合约中规定的卖出货币，其利率越高，期权
精选PPT
12
2、卖出买方期权(Writing or Selling Call Option)
卖出买方期权指如果买入方执行合同，出售者就有责任在到期日之前按协定汇价出售合同规定的某种外汇，作为回报，期权的出售者可收取一定的期权费。期权卖方的损益与汇率之间的关系可用下图。
精选PPT
13
损益
(２)平值期权（ATM）：是看涨期权（看跌期权）的执行价格等于即期汇率；
(３)虚值期权（OTM）：是看涨期权（看跌期权）的执行价格高于（低于）即期汇率。
精选PPT
9
三、四种基本期权交易的收益和风险
1、买入买方期权(Buying a Call Option)
买入买方期权使买入者或期权持有者获得了到期日以前按协定价格(Exercise or Strike Price)购买合同规定的某种外汇的权力 (不是责任)。为了获得这种权力，购买者必须付给出售者一定的期权费。购买买方期权合同者通常预测外

外汇期权业务PPT18页

3.根据期权合同赋予持有人的权利不同分为
⑵ 卖出期权(Put Option)又称看跌期权或空头期权期权购买者获得以固定汇率卖出一定外汇的权利
它赋予期权的买者在有效期内，无论市场价格降至多低，都有权以原商定价购买的期权，故称看跌期权。出口商、债权人多买看跌期权。
三、外汇期权交易的操作
1.买入看涨期权（看涨期权多头）
期权的买方获得按照协定汇率买进某种货币的权利
我国某外贸公司预计3个月后用美元支付400万加元进口货款，预计加元有大幅波动，以期权交易保值。已知：即期汇价USD1=CAD2.0000
(IMM)协定价格CAD1=USD0.5050 (IMM)保险费CAD1=USD0.0169 期权交易的佣金占合同金额0.5%，采用欧式期权，假设3个月后市场汇率分别为USD1=CAD1.7000，和 USD1=CAD2.3000两种情况，该公司各需要支付多少美元？
1.买入看涨期权
（1）在USD1=CAD1.7000的情况下，若按市场汇率兑付需要400/1.7=235.29万美元因为买了看涨期权，可以按照协定价格买加元，支付美元总数为 (400*0.5050)+(400*0.0169)+(400*0.5%)/2=209.76
（2）在USD1=CAD2.3000的情况下，若按市场汇率兑付需要400/2.3=173.9万美元，小于按协定价格支付的 (400*0.5050)万美元放弃履行期权合约，按市价买进加元，支付的总成本为：173.9+7.76=181.66
公司能收入160万美元。履行期权合约，按照协定价格GBP1=USD1.4950卖英镑只能得到149.5万美元，放弃履行期权和约，实际收入：
160-2.12-0.74=157.14万美元

第六章外汇期货和期权交易案例

案例概述
交易主体
本案例涉及一家跨国企业A公司，该公司需要进行外汇风险管理以规避汇率波动对
其业务的影响。
交易策略
A公司通过分析汇率走势，制定相应的外汇期货和期权交易策略，以实现风险对冲
和成本控制。
交易工具
A公司选择使用外汇期货和期权作为风险管理工具。
交易结果
通过合理的交易策略和有效的风险管理， A公司成功规避了汇率波动带来的风险，确保了其业务的稳健发展。
03
外汇期权交易案例
案例一：欧元/美元期权交易
交易背景
某投资者预测欧元对美元汇率将在未来一个月内上涨，因此决定买入欧元看涨期权。
交易细节
该投资者以0.05美元的权利金买入行权价格为1.2000的欧元看涨期权，合约规模为100,000欧元。
交易结果
在期权到期日，欧元对美元汇率上涨至1.2200，该投资者选择行权，以1.2000的价格买入100,000欧元，并在市场上以1.2200的价格卖出，获得2,000美元的收益。
操作风险管理
交易系统风险
交易系统的稳定性和安全性对于外汇期货和期权交易至关重要。交易者需要定期维护和更新交易系统，确保其正常运行并防止黑客攻击等安全威胁。
人为操作风险
人为因素如误操作、恶意行为等可能导致交易损失。交易者应建立完善的内部控制机制，规范交易流程，提高员工素质，以降低人为操作风险。同时，可采用自动化交易系统来减少人为干预，提高交易的准确性和效率。
案例三：澳元/美元期货交易
交易背景
某投机者认为澳元对美元汇率将下跌，因此决定卖出澳元 /美元期货合约进行投机交易。
交易过程
投机者在期货交易所开立账户并存入保证金，通过交易系统下单卖出澳元/美元期货合约，指定交割月份和价格。

外汇期权市场课件

❖ 四、外汇期权交易市场
❖ 外汇期权交易可分为场外交易和场内交易。目前世界主要外汇期权市场由两大部分组成：以伦敦和纽约为中心的银行同业外汇期权市场和以费城、芝加哥、伦敦为所在地的交易所外汇期权市场。场外交易和场内交易的不同表现在以下几方面：
❖ （1）场内交易合约的买卖均是在交易所交易大厅进行的，并通过公开竞价的方式约定和约价格；而场外交易主要是通过电话、电传等通讯设备进行的，由交易双方通过协商决定和约的价格。
❖ （5）场内交易中，只有少数合约涉及交割；场外交易多数合约都涉及交割。
外汇期权市场课件
❖ 五、应用举例 ❖ 中国香港某出口商预计在3个月后将有50万美元
的收入，为防止美元汇率下跌，造成自己港币收入的减少，该商人计划采取保值措施。该商人决定买入3个月期的美元看跌期权，协定价格： ❖ 1美元＝7.7800港元；期权费1美元＝0.1200港元 ❖ 三个月到期时： ❖ ⑴美元贬值：执行合同，按协定价卖出。 ❖ 50×7.78－50×0.12＝383 万港元 ❖ ⑵美元升值：不执行合同。 ❖ 50×8－50×0.12＝396 万港元 ❖ ⑶汇价不变：支付 50×0.12 ＝6 万港元
外汇期权市场课件
❖ 某英国投机商预计未来美元汇率会小幅下行，因此卖出一份美元看涨期权，金额为500万美元，执行价格为1GBP=1.6USD，期权价格为总金额的2%，请计算并用损益图线标明行权的条件和盈利的条件。
外汇期权市场课件
市场汇率=协定价格
❖
但实际上，期权的内在价值不可能小于零。
外汇期权市场课件
❖ （2）时间价值是一项外汇期权因存在市场汇率向有利方向变化的可能性而具有的价值。也是期权购买者为购买期权而实际付出的期权费超过该期权内在价值的那部分价值。

《简体外汇期权交易》幻灯片

为取得上述权利，期权的买方必须向期权的卖方支付一定的费用，即期权费。由此，期权的买方获得了今后是否执行买卖的选择权，而期权的卖方那么承担了今后汇率波动可能带来的风险。
二、外汇期权交易的特点
外汇期权交易有别于远期外汇交易和外汇期货交易，它有自身鲜明的特点：
〔一〕期权交易中，买卖双方的权利、义务是不对等的
教学重点：外汇期权的概念、特点、根本交易术语、种类及外汇期权交易策略。
教学难点：外汇期权的概念、特点及外汇期权交易策略。
第一节外汇期权交易概述
一、外汇期权交易的概念
外汇期权〔foreign exchange option〕买卖是一种权利的买卖。买方有权在未来的一定时间内按约定的汇率向期权的卖方买进或卖出约定数额的外币，同时期权的买方有权不执行上述买卖合约。
四、卖出卖方期权
买入卖方期权使得买入者获得了在到期日以前按协定汇价出售合同规定的某种外汇的权利(而不是责任)。为了获得这种权力，买入者必须支付给出售者一定的期权费。卖方期权的买入者的损益随汇率而变化的情况如以下图。
损益 π o
-C
Ax B
汇率
损益曲线
从图中看出，当汇率朝着购置者预测方向变化即下跌时，他的收益越来越大且不封顶；当市场汇率没有按购置期权者预测方向变化而是上升时，他的损失是有限的，最大的损失就是先前曾支付的期权费(C)。
损益
损益曲线
π - - - - - - - - - - - - -----
o
xA
B
-C
汇率
从图中看出，期权买入方的最大损失不会超过期权费的OC水平，随着汇率上升，其收益也递增。如果市场汇率升至OB，买方期权的购置者就可获得Oπ的收益，这里的Oπ是市场汇率OB高出协定汇率OX的局部给期权的购置者带来的收益减去已付出的期权费OC后的净收益。如果汇率升至OA，期权的购置者履行权利的收益正好等于支出的期权费(C)，此时称为盈亏平衡点(Break-Even Point)。

§6.2外汇期权交易及其案例分析

二、期权交易基本术语
1、看涨期权和看跌期权 (1)买权：又称看涨期权，期权的买方与卖方约定在到期日或期满前买方有权按约定的汇率从卖方买入特定数量的货币。例如一项期权的内容是USD CALLEURPUT，称为美元买权、欧元卖权，表明期权的买方有权从卖方买人美元，同时卖出欧元。
二、期权交易基本术语
(2)卖权：又称看跌期权，期权的买方与卖方约定在到期日或期满前买方有权按约定的汇率向卖方卖出特定数量的货币。例如一项期权的内容是 USDPUTYENCALL，称为美元卖权、日元买权，表明期权的买方有权向卖方卖出美元同时买入日元
由于外汇买卖意味着买入一种货币的同时也卖出另一种货币，因此对一项外汇期权来说，它是一种货币的买权，同时也是另一种货币的卖权。为了避免混淆，在描述外汇期权的内容时，必须明确它是哪一种货币的买权和哪一种货币的卖权。
不须通知任何其他人或为此支付任何费用
2、特征
（1）外汇期权的损益曲线是“折线型”，而期货、远期交易、远期利率协议损益曲线是 “直线型”
假设日本一出口商三个月后将有一笔美元收入，而他愿届时按B点的汇率水平将其换为日元。如果他选择使用期货交易，他的盈亏特性：若日元汇率水平升至B点以上，按照期货协议，他可以以B的价格买入美元，其潜在收益与日元汇率上升幅度成正比；
3、美式期权和欧式期权
（2）期权费也称权利金，是期权买方获得选择权而支付给卖方的代价，它作为期权的价格，由买方在确立期权交易时付给卖方，在交易实务中，期权费的报价通常采用买入价(BidPrice)和卖出价(OfferPrice)双边价的形式
以美元买权马克卖权(USDCALLDEMPUT)为例，交易金额1 000万美元，美元兑马克即期汇率水平为1．60，报价方式分别为：1)用点数报价：0．0220－0．0224。同外汇买卖一样，左边是报价方愿意买入该期权的价格，右边是卖出该期权的价格。对于询价方而言，卖出期权使用左边的价格，买入期权使用右边的价格。点数的含义与外汇汇率相同，表示买入交易金额为1美元的期权所需要支付的马克期权费

1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。

THANK YOU
2019/9/18
卖出外汇看跌期权
损益
（+）
A（协议价格）
0
B
（协议价格－保险费）
(－)
汇率
图4 卖出外汇看跌期权损益情况
期权盈亏情况分析
K ST
K ST
-P 看涨期权多头的盈亏情况
-P 看跌期权多头的盈亏情况
P
K
ST
看涨期权空头的盈亏情况
P
K
ST
看跌期权空头的盈亏情况
利用外汇期权进行保值和投机的优越性：
◆ 这有可能出现以下四种情况：
（1）即期汇率≤协议价格
放弃期权，损失全部保险费。
（2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）
行使期权，追回部分或全部保险费。
（3）即期汇率＞（协议价格+保险费）
行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。
（4）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉）
在英镑汇率上升时，该份期权的保险费也会上升，此时转让期权，可以获取保险费差价收益。
（3）只要即期汇率上升到协议价格加保险费以上，购买外汇看涨期限权就有利可图，上升越多获利越多，从理论上说，购买外汇看涨期限权的最大利润是无限的。
• 美国某进口商需在6个月后支付一笔外汇（瑞士法郎），但
又恐怕瑞士法郎6个月后升值导致外汇损失。于是，该进口商以2.56%的期权价支付了一笔期权费，购买了一份瑞士法郎欧式看涨期权，其合约情况如下：
汇率
A （协议价格）
卖出外汇看涨期权的三点结论
（1）卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，卖方便可获得全部保险费收入。
（2）期权协议价格加保险费为盈亏平衡点。
（3）即期汇率超过期权合约的协议价格，外汇看涨期权卖方便要遭受损失，两者差额越大，其损失越大，从理论上说期权卖方的损失是无限的。
1．买入看涨期权（Buy Call Option）
买入看涨期权是指期权的买方或持有者获得在到期日或之前按协定汇率买入合约中所规定的某种货币。
【例1ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ—4】
假设某投资者预期USD/JPY在未来5个月内USD将升值，所以投资者将以协定汇率为 USD/JPY=115 买入期限为 6 个月 100 万美元的美式 USD Call/JPY Put，期权费为1%。
3.买入看跌外汇期权交易分析
• 交易员认为近期内美元对日元汇率有可能下跌，于是买入一项美元的看跌期权，金额为1 000万美元，执行价格为110.00，有效期为一个月，期权价格为1.7%。
分析： ①当美元市场汇率高于协定价格110.00时，交易员不会执行该项权，因此其亏损就是购买期权时支出的期权费17万美元。 ②当美元市场汇率低于110.00时，交易员将执行期权。例如市场汇率为：USD1=JPY107.00，行使期权获得收益：
• 假定到期日的即期汇率用x表示，则该公司包括期权费在内的瑞士
法郎净支出成本c表示如下：
（1）c=10 000 000÷1.3900+181 560=7 375 805美元
当x<1.39时。该公司行使期权，按协定汇价买入瑞士法郎，得以保值。
（2）c=10 000 000÷x+181 560 美元
外汇看涨期权
1.买入外汇看涨期权
◆ 假设某人3月5日买进1份6月底到期的英
镑期权合约，合约的协议价格为GBP1=USD1.6，保险费为每1英镑4美分，一份期权合约的金额为2.5 万英镑，那么该人花1000美元（0.04×25000）便买进了一种权力，即在6月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按GBP1=USD1.6价格从卖方手中买进25000英镑。
执行价格：USD1=CHF1.3900 有效期： 6个月现货日： 1999/3/23 到期日： 1999/9/23 期权价： 2.56% 期权费： CHF10 000 000Χ 2.56%=CHF256 000 当日瑞士法郎现汇汇率为：USD1=CHF1.4100，故期权费
折合USD181 560。
1 000Χ(110.00-107.00)=3 000（万日元）按即期汇率折合280 373美元，整个交易过程收益为：
280 373-170 000=110 373（美元）
外汇看跌期权
买入外汇看跌期权
损益
（+）
A（协议价格）
0
B
（协议价格－保险费）
(－)
图3 买入外汇看跌期权损益情况
汇率
SUCCESS
当x>1.39时。该公司放弃行使期权，直接从市场上即期买入瑞士法郎，从而获得汇价向有利方向变动的好处。
2.卖出外汇看涨期权
◆ 上例中英镑看涨期权的卖方收进1000美元，无论在6月底以前英镑汇率如何变化，都有义务应买方的要求，按GBP1=USD1.6的价格出售25000英镑给买方，而买方若不行使期权，卖方也无能为力。
在英镑汇率下跌时，该份期权的保险费也会下跌，此时转让期权，可以追回部分保险费。
图1 买入外汇看涨期权损益情况
损益（+）
0 (－)
（协议价格）
A
B （协议价格+保险费）
汇率
买入外汇看涨期权的三点结论
（1）购买外汇看涨期权的风险有限而且事先可知，其最大风险就是损失全部保险费。
（2）外汇看涨期权的协议价格加保险费是买卖双方的盈亏平衡点。
第三节外汇期权的交易策略
一、看涨期权与看跌期权
外汇期权最基本的交易策略是买入或卖出看涨期权或看跌期权。这两类期权有四种基本结构：买入看涨期权、卖出看涨期权、买入看跌期权和卖出看跌期权。买入或卖出基础资产的权利就是买入或卖出期权本身。期权对买方而言，其承受的损失是有限的（支付期权费），赚取的利润是无限的；对卖方而言，其承受的损失是无限的，赚取的利润是有限的，即买方支付的期权费收入。
• 1、在规避外汇风险方面有更大的灵活性。对于在不确定外汇流量，或无法确定是否会发生外汇流量，或无法确定发生外汇流量的具体时间的情况下，利用外汇期权进行保值更为适用。同时，可以根据交易者的需求进行期权的个性化设计。
• 2、期权买方既能获得汇率变化对其有利时的利润，也能规避汇率变化对其不利时的风险。
卖出外汇看涨期权会出现以下三种情况：
（1）即期汇率≤协议价格时获取全部保险费收入
（2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）时获取部分保险费或不亏不赚
（3）即期汇率＞（协议价格+保险费）时卖方遭受损失，两者差额越大，其损失越大
图2 卖出外汇看涨期权损益情况
损益（+）
0 (－)
（协议价格+保险费） B