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第五章 套汇与套利业务

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套汇和套利交易名词解释

套汇和套利交易名词解释

套汇和套利交易名词解释套汇和套利交易常常是经济学中讨论的热门话题。

在本文中，我将对这两个概念进行解释，并探讨它们在国际货币市场中的重要性。

希望通过本文的阅读，您能够对套汇和套利交易有更深入的理解。

1. 套汇是指通过利用汇率差异来实现利润最大化的行为。

它是一种金融交易策略，通过在不同的货币之间进行买卖以获得利润。

套汇的基本原理是利用不同国家或地区之间的汇率差异来进行交易，使投资者能够在不同货币之间进行兑换，并以更有利的汇率进行交易，从而获得利润。

2. 套利交易是一种利用市场价格差异来实现利润的策略。

它是指在不同的市场或交易所之间进行买卖以获得利润的行为。

套利交易的基本原理是通过在不同市场上购买和出售同一资产，以利用价格差异获取利润。

以套汇为例，假设目前美元兑换人民币的汇率为1：6.5。

而在另一个国家，该国货币兑换人民币的汇率为1：7。

这意味着如果一个投资者将1美元兑换成对应货币，然后再将其兑换成人民币，他将获得1美元 * 7人民币/每个目标货币。

通过这种方式，投资者可以获取每美元0.5元人民币的利润。

套利交易也是类似的概念。

假设在一个市场上，某一商品的价格为100美元，而在另一个市场上，同一商品的价格为90美元。

那么一个投资者可以在低价市场上购买该商品，然后在高价市场上出售，从而获得10美元的利润。

套汇和套利交易对于国际金融市场和外汇市场来说是非常重要的。

它们为投资者提供了一种利用市场价格差异来获取利润的机会。

然而，套汇和套利交易也存在一定的风险。

由于国际金融市场的复杂性，投资者可能会面临法律或监管方面的困境。

另市场价格的变动也可能使投资者无法获得预期的利润。

尽管套汇和套利交易存在一定的风险和限制，但对于那些掌握相应知识和技巧的投资者来说，它们依然是一种非常有吸引力的策略。

通过深入研究市场、了解相关规则和对市场价格进行准确分析，投资者可以有效地利用套汇和套利交易策略来获取利润。

总结回顾：套汇和套利交易是一种利用市场价格差异来实现利润最大化的金融交易策略。

第五章，套汇，套利和掉期

第五章，套汇，套利和掉期

第五章，套汇，套利和掉期第一节套汇(一)套汇交易概念及种类全世界的外汇市场如纽约、伦敦、东京、法兰克福、香港等都有密切的联系。

在一般情况下，由于电讯联系的发达，信息传递的迅速，资金调拨的通畅，各外汇市场的汇率是非常接近的。

但有时，不同外汇市场的汇率，在很短的时间内，会发生较大的差异，从而引起套汇。

1.定义：利用不同市场的汇率差异，在汇率低的市场大量买进，同时在汇率高的市场卖出，利用贱买贵卖，套取投机利润的外汇业务2.套汇交易的种类主要有地点套汇、时间套汇和利息套汇。

时间套汇就是掉期交易；利息套汇又叫套利交易。

通常所说的套汇是指地点套汇，它是利用同一货币在不同外汇市场上汇率差异而进行的一种外汇买卖行为。

(二)地点套汇1.直接套汇：又叫两角(地)套汇，是银行利用两个外汇市场之间货币汇率的差异，在一个市场上卖出货币，又在另一个市场买入同样货币，通过这种买卖赚取差价，规避风险。

假定某一时期纽约外汇市场：1美元=128.40/50日元东京外汇市场：1美元=128.70/90日元2.间接套汇：称三角套汇或多角套汇。

是银行利用三个或三个以上外汇市场之间货币汇率差异，在多个市场间调拨资金，贱买贵卖，赚取汇率差价的一种外汇买卖业务。

例如：纽约外汇市场USD/CAD 1.4985/93伦敦外汇市场GBP/USD 1.6096/05多伦多市场GBP/CAD 2.4074/00问：三个地点之间能否进行套汇？美国银行如何进行套汇呢（不考虑通讯费、手续费等）？间接套汇解析1)确定标价法和买卖价纽约外汇市场USD/CAD 1.4985/93 (卖)间标伦敦外汇市场GBP/USD 1.6096/105 (卖)间标多伦多市场GBP/CAD 2.4074(卖）/100 直标2)套算出伦敦和多伦多市场USD/CAD卖出汇率，与纽约USD/CAD卖出汇率1.4993进行比较: USD/CAD 2.4100÷1.6096=1.4973 < 纽约外汇市场USD/CAD 1.4993，说明美元在纽约市场比在伦敦和多伦多市场更值钱，套汇可进行。

套汇与套利

套汇与套利

未抵补套利过程： 即期汇率 1源自低利率货币 高利率货币
2、将高利率货币存入高利率国一定期限
即期汇率

3、期满后，将高利率货币 率货币
低利
【例】
假设日本市场年利率为3%，美国市 场年利率为6%，美元/日元的即期汇率为 109.50/110.00,为谋取利差收益，一日本投 资者欲将1.1亿元日元转到美国投资一年， 如果一年后美元/日元的市场汇率为 105.00/50，请比较该投资者进行套利和不 套利的收益情况。

抵补套利过程： 即期汇率 1、低利率货币 高利率货币，同时做远 期外汇交易，卖出远期高利率货币 2、将高利率货币存入高利率国一定期限 3、期满后，将高利率货币 远期汇率 低利率货币


如上例中，假设美元/日元一年期 的远期汇率为107.00/50,若日本投资 者利用远期交易来抵补套利，请比 较该投资者套利与不套利的收益情 况
又称为间接套汇，指套汇者利用三个或三个 以上不同外汇市场的汇率差异，贱买贵卖， 从中获利
例：
假定某日 香港外汇市场：USD/HKD=7.8123—7.8514①

纽约外汇市场：GBP/USD=1.3320—1.3387② 伦敦外汇市场：GBP/HKD=10.6146—10.7211③

假如香港某一套汇者欲用1亿港币进行套汇，套汇 是否有利？

【练习】




某一时期，美国金融市场上的6个月定期存款为年 率8％，加拿大金融市场上的6个月定期存款利率为 年率6％。一加拿大投资者打算将100万加元投资美 国6个月。若现汇汇USD1=CAD1.2245/65，6个月 差价为20/10 （1）加拿大投资者不做抵补，若到期时现汇汇率 为USD1=CAD1.2100/20，计算该投资者的净收益。 （2）若加拿大投资者欲做抵补套利，请帮其分析 是否存在抵补套利的机会 （3）请计算加拿大投资者做抵补套利的净收益

套汇与套利

套汇与套利

不保值的套利是没有的，因为即期和远期的汇率 是不断变化的，如果不进行保值，套利者会担很 大的风险。
【例7.3】 纽约货币市场的贷款年利率为8%，伦 敦的存款利率为10%，2006年 4月23号，香港 外汇市场的即期汇率1英镑=1.6642美元，6个月 的远期汇率1英镑=1.6672美元。如何套利？
（二）三角套汇（three point arbitrage）
三角套汇利用同一时间不同的三个地点汇率的 差异，低价买入，高价卖出，从中获利的业务。
【例7.5】 某一时点，三地外汇市场三家银行报 价如下：伦敦市场，1英镑=1.6435/85瑞士法郎； 苏黎世市场，1新加坡元=0.2827/56瑞士法郎； 新加坡市场，1英镑=5.6640/80新加坡元。问： 在同一时点三个市场有无套汇机会？如何套汇？ 套汇毛利是多少？
7
2023年5月5日
说明苏黎世市场英镑/新加坡元=5.7937高于新加 坡的英镑/新加坡元=5.6660。
由此可以确定套汇路线为：伦敦——苏黎世—— 新加坡。套汇者具体操作和可获毛利情况是：1英 镑在伦敦市场可换得1.6435瑞士法郎；然后苏黎 世市场可换得5.7546新加坡元 （1.6435÷0.2856=5.7546）；最后再在新加坡市 场可换得1.0153英镑（5.7546÷5.6680=1.0153）。 通过三角套汇，套汇者每拿出1英镑可获得毛利， 1.0153英镑-1英镑=0.0153英镑，如拿出1000万英 镑进行套汇，不考虑其他费用则可获毛利153 000 英镑。
8
2023年5月5日
二、套利（interest arbitrage） 1、定义
套利又称时间套汇或利息套汇，利用两国利率 的差别与两国货币远期与即期汇率标价不同， 将资金从利率低的国家调往利率高的国家，从 利差中获利的交易。

国际金融实务第5章外汇业务

国际金融实务第5章外汇业务

• 练习题:
1. 某日，苏黎士外汇市场美元/瑞士法郎即期汇
率为：2.0000-2.0035，3个月远期点数为130115，
出口商向银行出售3个月远期100万瑞士法郎， 应得到多少美元？
2.0000-2.0035
• － 0.0130-0.0115
•
1.9870-1.9920
100/1.9920美元
• 2.我向瑞士某银行询问瑞士法郎对欧元的汇价，
练习3：
有些外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水还是贴水。
例如巴黎某外汇银行报价为：
即期汇率： USD1=DEM 1.8410～1.8420
三个月：
200～300 1.8610/1.8720
六个月：
300～100 1.8110/1.8320
三、远期汇率和利率的关系
例：一个英国银行以前只做即期外汇业务， 现在要做远期外汇业务，你计算一下，它3个月远 期汇率应报多少？
给100万英镑 （三个答案） GBP1 =USD6.2131/6.2456——6.2167/6.2422 1.100万英镑在伦敦出售得到USD 144.12 在纽约出售USD ？= 100/6.2422×6.2167得到EUR 100/6.2422 在巴黎出售EUR 100/6.2422得到英镑100 赚的USD数：144.12- 100/6.2422×6.2167
2.两对概念
• （1）成交日和交割日 • 成交日是指外汇交易双方达成买卖协议的日期。 • 交割日是指买卖双方支付货币的日期。 • （2）成交地和交割地 • 成交地是指外汇交易双方达成买卖协议的地点。 • 交割地也称结算地。是指交易货币的发行国家或地区。
货币交割就是货币到账，而所谓到账是指该货币汇入到 该货币发行国或地区的银行账户。

套期保值、套汇和套利

套期保值、套汇和套利

套期保值、套汇和套利第一篇：套期保值、套汇和套利• 套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

ϖ若，说明交割价格大于现货的终值。

ϖ在此情形下，套利者可以按无风险利率r借入现金S，期限为T-t。

然后用S买一单位的标的资产，同时卖出一份该资产的远期合约，交割价格为F。

ϖ若，说明交割价格小于现货的终值。

ϖ在此情形下，套利者可以卖空一单位的标的资产，将所得收入以无风险利率r进行投资，期限为T-t，同时买进一份该资产的远期合约，交割价格为F。

λ第一节套汇业务一、概述（一）概念套汇业务（Arbitrage Transaction）是指套汇者利用不同外汇市场汇率在某一时点的差异，从低汇率市场买入外汇，在高汇率市场卖出外汇，从中套取汇差或利差的行为。

λ从理论上来说，在当今通信和信息业如此发达的情况下，世界范围内某种货币的汇率应该是趋向统一的。

然而，由于世界各主要外汇市场的营业时间不一致，买卖的外汇种类较多，各地的供求关系不同，有时会发生某一种或某几种外汇的价格在不同的外汇市场上出现短暂的差异，不可能完全趋向统一。

套汇者就可以在外汇价格低的市场买进，在价格高的市场卖出，从而赚取利润。

λ从事套汇业务的大多数是资金雄厚的银行和设有专门的外汇交易部的公司。

它们往往能在很短的时间内动用大笔资金，尽管汇率在不同的市场差异较小，但由于买卖的外汇数量很大，也可以获得相当丰厚的利润。

λ一般说来，要进行套汇必须具备以下三个条件：（1）不同外汇市场的汇率存在差异；（2）套汇者必须具备一定的专业知识和技术经验，能够判断各外汇市场汇率变动及趋势，并根据预测采取行动；（3）套汇者必须拥有足够数量的资金，且在主要外汇市场拥有分支机构或代理行。

λ当今社会,通信信息和网络技术高度发达,可供套汇的时间也是转瞬即逝,套汇会使世界范围内的汇率趋向一致.不同外汇市场的汇率差异很快就会消失,套汇将无利可图.套汇者能否抓住宝贵的时机进行套汇，取决于套汇者的业务水平、工作经验以及反应的灵敏程度λ（二）分类λ套汇交易按其方式可分为地点套汇、时间套汇和套利。

第五章套汇与套利业务

第五章套汇与套利业务
n 一般而言，当外汇市场上远期外汇的升（贴） 水年率与两地利差不相等时，即可通过交易 获利。 q 利差收益大于高利率货币的贴水率时，换 成高利率货币（套利）有利可图。 q 反之，换成低利率货币有利可图。
n 贴水年率
第五章套汇与套利业务
n 例1 假设港币年利率为3%，美元年利率为
第五章套汇与套利业务
n 例2 假设港币年利率为3%，美元年利率为4% 即期汇率：USD1=HKD7.8160/70 6个月远期差价：660/600 投资者能否套利，如套利能获利多少？
第五章套汇与套利业务
参考答案： 判断
美元利率收益：1% 美元贴水年率：
因为1.71%＞1%,该交易商不能将港币兑换成美 元套利。但是却可以换成港币套汇。
第五章套汇与套利业务
2020/12/11
第五章套汇与套利业务
套汇业务
n Arbitrage deals 是指利用不同的外汇市场、不同的货币种类、
不同的交割期限外汇在汇率上的差异，进行 贱买贵卖，赚取利润的外汇买卖业务。 n 参与者：大银行、大公司和投资者。 n 套汇业务广义上分为：地点套汇、时间套汇 (掉期)和套利。 n 这里的套汇业务指狭义的套汇，即地点套汇。
=1.39%
第五章套汇与套利业务
练习1 某一天三个外汇市场的即期汇率如下：
伦敦外汇市场GBP1=HKD12.1750/60 纽约外汇市场GBP1=USD1.5352/59 香港外汇市场USD1=HKD7.8125/86 是否有套汇机会？套汇利润率是多少？
第五章套汇与套利业务
n 判断（方法二）
DEM1.5820×1.3850 /2.1010。 套汇利润率=（1.5820×1.3850 /2.1010 -1）×100%

套汇与套利

9/10
【分析与思考】 在跨国公司生产经营中，经常会发生母子关联公司之间 代垫相关款项的情况，其中涉及跨境垫付部分应当引起 检查人员的注意，应朝非法套汇的角度去检查取证。当 境内企业以人民币先行为境外关联公司垫付本应由其以 外汇直接支付的相关费用时，境内企业的行为就已经构 成非法套汇。在查证非法套汇问题上，检查人员应有清 晰的非法套汇概念，查清谁该付外汇、谁垫付了人民币， 以及查清垫付人在垫付项款上的会计记账，寻找“代垫 款、冲销成本”等字眼的会计记录，从而准确锁定证据。
4/10
法国金融界最大违规交易案主角法国兴业银行前交易员杰洛 米·科维尔日前被判入狱三年，并需要赔偿兴业银行63亿美元 的损失，这使得他成为全球负债最多的人士。据报道，科维尔 曾在法国兴业银行担任交易员一职，在2007年至2008年期间， 他利用复杂的电脑黑客程序进行套汇等欺诈性的违规交易，当 时账面利润非法获得730亿美元。 “坦白地说，套汇的意思就是利用差价赚钱，以便宜的价格买 进，然后再以高价卖出，”《大西洋月刊》的马修·奥白恩写 道。在这些违规交易被发现并曝光时，科维尔的行为已给该银 行造成了巨大的损失。 “很显然，科维尔承担不起这笔巨额罚款。法院宣判科维尔赔 偿的巨额罚款直到其出狱时(也就是2015年)也无法还清。他们 或许是达成了某项协议，科维尔余生赚取的资金有一部分要用 来偿还罚款。他就像荷马史诗中的人物西西弗斯一样以后每天 都会生活在巨大的压力之下，”前银行投资家帕特诺伊在接受 媒体采访时说。
5/10
境内外关联公司之间会经常性发生代垫相关款项的情况， 其中涉及跨境垫付部分很可能涉嫌非法套汇。某境内企业 代境外母公司在境内以人民币垫付市场开拓费、产品宣传 销售费等费用，而后从境外母公司收回外汇偿还垫付的人 民币款项，其行为构成非法套汇。

套汇与套利


又称为间接套汇，指套汇者利用三个或三个 以上不同外汇市场的汇率差异，贱买贵卖， 从中获利
例：
假定某日 香港外汇市场：USD/HKD=7.8123—7.8514①

纽约外汇市场：GBP/USD=1.3320—1.3387② 伦敦外汇市场：GBP/HKD=10.6146—10.7211③

假如香港某一套汇者欲用1亿港币进行套汇，套汇 是否有利？

练习2：

香港汇市：USD1＝HKD 7.7804——7.7814 纽约汇市：GBP1=USD 1.5205——1.5215 伦敦汇市：GBP1=HKD 11.0723——11.0733
（1）此三地是否存在套汇机会，为什么？ （2）若你手上有100万美元，如何套汇获利？




二、套汇交易的种类

（1）两角套汇（Two-point Arbitrage）

又称直接套汇，指套汇者利用两个外汇市场 上某种货币的汇率差异，贱买贵卖，以赚取 利润
例： 假定某一时刻：

伦敦外汇市场
GBP1＝USD1.9675/85
纽约外汇市场 GBP1＝USD1.9650/55 1、此两地是否存在套汇机会，为什么？ 2、若你手上有100万英镑，如何套汇获利？

（1）解： 7.7814 X 1.5215 X（1/11.0723）=1.06928 ∵ 乘积大于1，所以存在套汇机会 （2） 在香港外汇市场卖出100万美元，买进100X7.7804=778.04 万HKD 在伦敦外汇市场卖出778.04万HKD，买进 778.04÷11.0733=70.26.万GBP 在纽约外汇市场卖出511.36万GBP ，买进 511.36 X 1.5205 =106.83万USD 获利6.83万USD

套汇与套利业务知识


2. 分析套利条件
投资者需要对市场条件、汇率、利率等因素进行分析，以确定套利操作的可行 性。
套利业务的原理和操作流程
01
3. 下单操作
在分析完成后，投资者需要按照 预定的策略进行下单操作，包括 买入和卖出等操作。
02
4. 监控风险
03
5. 结算收益
在操作过程中，投资者需要实时 监控市场动态和订单情况，及时 调整策略以控制风险。
方法
使用外汇远期、期货、期 权等衍生品来对冲现有的 货币风险。
三角套汇策略
定义
三角套汇策略是一种利用 三个或更多不同货币之间 的汇率差异来赚取无风险 利润的交易策略。
目的
通过利用不同货币之间的 汇率差异，交易者可以在 没有实际货币交换的情况 下赚取利润。
方法
同时进行两个或更多个货 币对的交易，以利用汇率 差异。
套利业务的原理和操作流程
• 套利原理：套利业务的原理基于市场价格的短期失衡，即某些 市场、某些时间点的价格与理论价格存在偏差。当出现这种失 衡时，投资者可以通过同时进行买入和卖出操作，以获取无风 险利润。
套利业务的原理和操作流程
操作流程
套利业务的具体操作流程包括以下步骤
1. 寻找套利机会
投资者需要不断关注市场动态，寻找套利机会 。
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股票套利策略
1 2 3
同一行业不同股票套利
投资者可以在同一行业内寻找价格偏离的股票进 行套利交易，例如购买被低估的股票同时卖出被 高估的股票。
相关行业不同股票套利
投资者可以在相关行业内寻找价格偏离的股票进 行套利交易，例如购买食品行业股票同时卖出餐 饮行业股票。
股指期货与期权套利
投资者可以利用股指期货和期权合约之间的价格 偏离进行套利交易，例如购买股指期货合约同时 卖出相应的期权合约。
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本章练习
1.假设某一天三个外汇市场即期汇率如 假设某一天三个外汇市场即期汇率如 下： 伦敦外汇市场GBP1=HKD12.1750/60 伦敦外汇市场 纽约外汇市场GBP1=USD1.5350/60 纽约外汇市场 香港外汇市场USD1=HKD7.8160/70 香港外汇市场 是否有套汇机会？如果有套汇机会， 是否有套汇机会？如果有套汇机会，套 汇利润率是多少？ 汇利润率是多少？
例3 某一天三个外汇市场的即期汇率如下： 伦敦外汇市场GBP1=HKD12.1743/58 纽约外汇市场GBP1=USD1.5350/60 香港外汇市场USD1=HKD7.8160/70 是否有套汇机会？有的话，套汇利润率是多 少？
练习1 间接标价法下，某一天三个外汇市场的即 期汇率如下： 伦敦外汇市场GBP1=HKD12.1750/60 纽约外汇市场GBP1=USD1.5352/59 香港外汇市场USD1=HKD7.8125/86 是否有套汇机会？套汇利润率是多少？
练习2 有三个外汇市场,汇率分别为: 纽约市场 USD1=DEM1.3850/64 法兰克福市场GBP1=DEM2.1000/10 伦敦市场 GBP1=USD1.5820/30 是否有套汇机会？如果有套汇机会，套 汇利润率是多少？
第二节 套利业务
Interest arbitrage 它是利用不同货币利率水平的差异，把资金 由利率低的货币转向利率高的货币，从而赚 取利率收益的外汇交易形式。 根据是否对外汇风险进行防范，分为非抛补 套利和抛补套利。
美元贴水年率：
0.0300 12 × × 100% = 0.77% 7.8170 6
因为0.77%<2%,该交易商可以将港币兑换成美元 套取利差。
操作：假设该交易商以781.7万港币买入100万美元 （6个月后收回美元本息合计100×（1+5%×6/12） =102.5万美元），同时卖出6个月期102.5万美元的 远期合约。 卖出6个月期的远期美元得到 （7.8160-0.0300）×102.5=798.1万港币。 交易商获取利息差额798.1-781.7=16.4万港币 比较：交易商不进行利息套汇获得净利息 781.7×（1+3%×6/12）-781.7=11.7
一、非抛补套利
Uncovered Interest Arbitrage
非抛补套利主要是利用两国市场的利息率差 异，把短期资金从利率低的市场调到利率高 的市场进行投资，以谋取利息差额的收益。
例 美国6个月定期存款利率为4%，英国伦敦市场 上6个月期国库券收益率为6%。 即期市场汇率GBP/USD=1.5000。 某投资商拥有300万美元（假设GBP/USD汇价 不变） 。
假设6个月后即期市场汇率GBP/USD=1.4500
二、抛补套利
Covered Interest Arbitrage
是指套汇者在即期市场把资金从低利率的货币 转为高利率的货币进行投资的同时，在外汇 市场上卖出高利率远期货币，避免汇率风险。 只要上例中英镑的贴水年率小于两种货币的 利差2%，套利就有利可图（因为利率高的货 币远期贴水）。因此，套利总与远期交易结 合进行，有了远期交易作掩护，就可以安全 进行套利了。
第五章 套汇与套利业务
第一节 套汇业务 第二节 套利业务
第一节 套汇业务
Arbitrage deals 是指利用不同的外汇市场、不同的货币种类、 不同的交割期限在汇率上的差异，进行贱买 贵卖，赚取利润的外汇买卖业务。 广义上分为：地点套汇、时间套汇和套利。 这里的套汇业务指狭义的套汇，即地点套汇。 地点套汇。 地点套汇
一般而言，当外汇市场上远期外汇的升（ 一般而言，当外汇市场上远期外汇的升（贴） 水年率与两地利差不相等时， 水年率与两地利差不相等时，即可通过交易获 利。 当高利率货币的贴水率小于套利收益时， 当高利率货币的贴水率小于套利收益时，即贴 水年率不超过两地利差时， 水年率不超过两地利差时，换成高利率货币 套利）有利可图。 （套利）有利可图。 反之， 反之，当低利率货币的升水率高于利率损失时 即升水年率超过两地利差时， 即升水年率超过两地利差时，换成低利率货币 套汇）有利可图。 （套汇）有利可图。
一、直接套汇
Direct Arbitrage
又称两角套汇（Two-Point Arbitrage），是利用 不同地点的外汇市场之间的汇率差异，贱买 贵卖，赚取汇率差额的一种外汇交易。
1.积极的直接套汇 参与者：大银行、大公司和投资者。 例：
伦敦外汇市场GBP1=USD1.5385/95 纽约外汇市场GBP1=USD1.5345/55
2.假设即期汇率：GBP/USD=1.8740/50 假设即期汇率： 假设即期汇率 3个月远期差价 :100/50 个月远期差价 货币市场年利率英国12%，美国 货币市场年利率英国 ，美国8% （1）投资者能否套利？可以的话，假设美 ）投资者能否套利？可以的话， 国投资者向银行借入100万美元进行套利， 国投资者向银行借入 万美元进行套利， 万美元进行套利 请计算套利的过程及其损益。 请计算套利的过程及其损益。 （2）若美国货币市场的年利率下调为 ）若美国货币市场的年利率下调为10%， ， 请问美国投资者套利能否成功? 请问美国投资者套利能否成功
例1： 纽约外汇市场USD1=DEM2.0000 东京外汇市场USD1=JPY200 法兰克福外汇市场JPY10000=DEM100 是否有套汇机会？有的话，套汇利润率是多少？
例2：纽约外汇市场USD1=DEM1.8000 东京外汇市场USD1=JPY142 法兰克福外汇市场JPY10000=DEM125 是否有套汇机会？有的话，套汇利润率是多少？
首先判断是否有汇差，有两种方法： 第一种 首先，将市场汇率折算成同一标价法和同一数 量单位。 其次，把这一比率连乘，其积为1，说明汇率 无差异、没有套汇机会；积数不是1，有汇率 差异，套汇有利可图。 第二种 两地的交叉汇率是否与第三地的汇率相等。只 要不相等，套汇就可获利。 有汇差，就可进行套汇。具体操作是：低买高卖
例2 假设港币年利率为3%，美元年利率为4% 即期汇率：USD1=HKD7.8160/70 6个月远期差价：660/600 投资者能否套利，如套利能获利多少？
参考答案： 首先算出美元贴水年率，与利率收益（1%） 进行比较。
美元贴水年率：
0.066 12 × × 100% = 1.67% 7.8170 6
需要说明的是，在实际套汇中是有交易成本的。 交易成本包括通讯费用、佣金等。如果交易成 本超过套汇利润，则没有必要进行套汇，否则 无利可图。
二、间接套汇 Indirect Arbitrage 又称三角套汇或三点套汇在同一时间利用三个或三 个以上不同外汇市场三种不同货币之间的汇率差 异，进行资金调拨，赚取差额利润的外汇买卖活 动。 例 纽约外汇市场USD1=DEM2.0000 东京外汇市场USD1=JPY200 法兰克福外汇市场JPY10000=DEM100
升贴水数 12 升贴水年率 = × × 100% 即期汇率 远期月数
例1 假设港币年利率为3%，美元年利率为 5%。 即期汇率：USD1=HKD7.8160/70 6个月远期差价：300/260 投资者能否套利，如套利能获利多少？
参考答案： 首先算出美元贴水年率，与利率收益（2%） 进行比较。
判断：是否存在汇率差异 操作：低买高卖
在伦敦市场上卖出1英镑，得到美元 1.5385；在纽约市场上买入1英镑，付出美 元1.5355。 套汇利润率： （1.5385-1.5355）÷1.5355×100%=0.2%
2、消极的直接套汇 母公司与子公司之间的拨款和借款、银行间资 金调拨等，而恰好两地的汇率差异可以利用， 可顺便赚取利润。 例：某人在纽约有一笔美元外汇，因外汇资金 调度的需要，电汇伦敦100万英镑，当天的即期 汇率为： 伦敦外汇市场GBP1=USD1.5385/95 纽约外汇市场GBP1=USD1.5345/55
判断：是否存在汇差 两种选择，把美元转换为英镑 第一种：在纽约市场上购入伦敦付款的英镑外 汇 购入100万英镑外汇，付出153.95美元 第二种：在伦敦委托代理人出售纽约付款的美 元外汇 购入100万英镑外汇，付出153.55美元 第二种选择成本较低，优先考虑。
练习 伦敦外汇市场GBP/USD=1.5440/50 纽约外汇市场GBP/USD=1.5460/70 有无套汇机会？计算套汇利润率。
因为1.67%＞1%,该交易商不能将港币兑换成美 元套利。但是却可以换成港币套汇。
操作： 该交易商100万美元买入781.6万港币，预计6个月 后收回港币本息781.6×（1+3%×6/12）=793.3 万，同时卖出6月期793.3万港币的远期合约。 到期按（7.8170-0.0600）卖出793.3 万港币，可 得： （7.8170-0.0600）× 793.3=102.3万美元 比较：不进行汇水套汇时，6月期美元存款预计本 息100×（1+4%×6/12）=102万美元