安琪酵母2020年一季度经营风险报告

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安琪酵母深度报告

湖北日升科技有限公司，原名宜昌日升投资发展有限公司，由裕东公司、裕宏公司、裕华公司于2006年6月20日共同出资设立，成立时注册地址为宜昌市中南路24 号，注册资本4,000万元，其中裕东公司出资2,263万元，占注册资本56.575%，裕宏公司出资898万元，占注册资本22.45%，裕华公司出资839万元，占注册资本 20.975%。裕宏公司成立于2006 年5 月29 日，注册资本902 万元；裕华公司成立于2006 年5 月29 日，注册资本843 万元。该两公司的股东均为安琪集团和安琪酵母中层管理人员和科技骨干，其中裕宏公司174 名股东，裕华公司193 名股东。这些股东中最多投资18 万元，最少投资2 万元，用于出资的资金均为自有资金。简单说就是裕东的股东是公司高层，裕华和裕宏是公司中层和科技骨干。裕华、裕宏的自然人股东分别为174和193名。而裕东只有13人
产能
行业产业链
行业供给
全球酵母市场容量折干后大约为120万吨。生产酵母的企业约300 家，产能集中在法国LESAFFRE、英国AB MAURI、安琪酵母和加拿大LALLEMAND 四家企业。国内干酵母产能达到20 万吨，其中安琪酵母、英国ABMAURI 和法国 LESAFFRE 是主要的生产商，三家在中国的市场份额接近70%，其余30%的市场份额基本是生产规模在5000 吨以下的10余家小型酵母生产企业。
行业内的集中度？
目前全国干酵母产能达到20 万吨，其中安琪酵母、英国 ABMAURI 和法国LESAFFRE 是主要的生产商，三家在中国的市场份额接近70%
行业的盈利能力
进入壁垒
新产能进入壁垒较高，从国内情况来看，虽然酵母行业的盈利情况好（毛利率在 30%以上），但是新进入者存在资金壁垒和技术壁垒。资金壁垒来看，酵母的产能建设和流动资金投入在3 万/吨左右；技术壁垒方面，菌种培育是酵母企业的核心竞争力，菌种质量在很大程度上限定了目标蛋白的表达活性和表达丰度，很多企业试图进入都因为酵母培育不达标而放弃。其中表达活性决定了这个蛋白是否有效，而表达丰度决定了该蛋白是否可以工业化生产，国内外均有过大型企业试图进入酵母工业化生产行列，但是最终都因为酵母培育不达标而放弃，所以规模化生产高品质酵母并非可以一蹴而就，而是需要长期科研投入和资金投入的，所以短期内不可能存在市场高度竞争情况，从而能保证公司获得较好的盈利能力。

安琪酵母2020年上半年财务风险分析详细报告

安琪酵母2020年上半年风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动的短期资金需求为215,828.3万元，2020年上半年已经取得的短期带息负债为281,834.66万元。

2.长期资金需求
该企业长期资金需求为36,127.53万元，2020年上半年已有长期带息负债为39,791.21万元。

3.总资金需求
该企业的总资金需求为251,955.83万元。

4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为83,706.63万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期贷款规模是233,752.66万元，实际已经取得的短期带息负债为281,834.66万元。

5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为233,752.66万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为308,775.68万元，在5年之内偿还的贷款总规模为458,821.71万元，当前实际的带息负债合计为321,625.87万元。

二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
一旦发生信任危机，要求该企业偿还全部短期借款，就会出现资金链断裂风险，短期暴露的资金缺口为89,038.5万元。

不过，该资金缺口在企业持续经营0.87个分析期之后可被盈利填补。

该企业经营活动和投资活动
内部资料，妥善保管第1 页共5 页。

安琪酵母2019年一季度财务风险分析详细报告

安琪酵母2019年一季度风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动的短期资金需求为170,818.19万元，2019年一季度已经取得的银行短期借款为149,430.12万元。

2.长期资金需求
该企业长期资金需求为84,043.52万元，2019年一季度已经发生的非流动负债合计为136,110.99万元。

3.总资金需求
该企业的总资金需求为254,861.71万元。

4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为30,679.4万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期借款规模是129,037.38万元，实际已经取得的短期贷款金额为149,430.12万元。

5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为79,858.39万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为104,447.89万元，在5年之内偿还的贷款总规模为153,626.88万元，当前实际的长短期借款合计为270,273.23万元。

二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
一旦发生信任危机，要求该企业偿还全部短期借款，就会出现资金链断裂风险，短期暴露的资金缺口为118,750.72万元。

不过，该资金缺口在企业持续经营3.32个分析期之后可被盈利填补。

该企业经营活动和投资活
内部资料，妥善保管第页共1 页。

安琪酵母经营分析报告

安琪酵母经营分析报告
Hale Waihona Puke 2021 年 1 月2目录 1 酵母行业：技术壁垒高，应用领域发展潜力大 ............................................. 5
1.1 小酵母，大用途 ....................................................................................................................................... 6 1.2 酵母行业全球竞争格局：高度集中，安琪位列第三............................................................................ 8 2 传统酵母远未到天花板，海外和国内市场空间大 ........................................... 8 2.1 全球市场：亚非拉市场蓝海，安琪布局占优........................................................................................ 8
2.1.1 烘焙食品消费与人口增速/经济增速相关性高 ...................................... 8 2.1.2 安琪的产能与烘焙市场的增长潜力市场更加匹配 .................................. 10 2.2 中国机会：酵母行业持续受益于下游烘焙食品行业的发展.............................................................. 12 2.2.1 总量上：面包等西式烘焙食品渗透率持续提升 .................................... 12 2.2.2 短保烘焙食品的快速发展推动工业酵母需求 ...................................... 13 2.2.3 冷冻面团应用的发展，带来酵母技术需求的提升 .................................. 14 2.2.4 中式发酵面食领域：健康安全是大方向 .......................................... 16 3 品类扩张空间大，酵母衍生物发展迅速 .................................................. 17 3.1 YE：最先进的鲜味调节剂，抗吸潮产品进一步拓展应用领域.......................................................... 17 3.2 动物营养受益于养殖行业的规模化趋势.............................................................................................. 21 3.3 人体健康营养业务：产品力强，独立运营后将有更大施展空间...................................................... 23 3.3.1 三低四优的理想营养源，安全高效的生物转化器 .................................. 23 3.3.2 安琪纽特保健品品质过硬，品牌力有天然背书 .................................... 24 3.3.3 成立独立公司运营，给予更多自主权 ............................................ 26 4 回望来时路：筚路蓝缕，玉汝于成 ...................................................... 27 4.1 1986-2000：打破体制枷锁，探索创业之路........................................................................................ 29 4.2 2001-2010：登陆资本市场，快速扩张，抓住市场发展的黄金期 .................................................... 30 4.3 2011-2014：产能密集投放期，战略偏离，多重负面因素集中爆发 ................................................ 31 4.4 2014-2017：走出低谷，再创辉煌，三年净利润增长近五倍 ............................................................ 33 4.5 2018-2019：产能瓶颈又一次凸显........................................................................................................ 34 5 公司发展翻开新篇章 .................................................................. 37 5.1 产能密集投放期之后，净利润率将明显提升...................................................................................... 37 5.2 新董事长上任，更关注业绩的稳定性 ................................................................................................. 41 5.3 疫情受益，小包装酵母渗透率提升，出口业务逢良机...................................................................... 43 5.4 新激励方案出台，助力公司新一轮发展.............................................................................................. 44 6 分析建议 ............................................................................ 46

安琪酵母2020年一季度财务分析详细报告

安琪酵母2020年一季度财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况安琪酵母2020年一季度资产总额为1,016,218.16万元，其中流动资产为428,712.91万元，主要分布在存货、应收账款、货币资金等环节，分别占企业流动资产合计的46.2%、22.98%和21.42%。

非流动资产为587,505.25万元，主要分布在固定资产和在建工程，分别占企业非流动资产的84.58%、6.68%。

资产构成表项目名称2020年一季度2019年一季度2018年一季度数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产1,016,218.16100.00 920,920.74 100.00 802,732.74 100.00流动资产428,712.91 42.19 352,730.75 38.30 305,586.28 38.07 长期投资5,917.89 0.58 3,188.54 0.35 3,083.03 0.38 固定资产496,935.62 48.90 486,720.9 52.85 447,492.86 55.75 其他84,651.74 8.33 78,280.55 8.50 46,570.57 5.802.流动资产构成特点企业营业环节占用的资金数额较大，约占企业流动资产的46.2%，说明市场销售情况的变化会对企业资产的质量和价值带来较大影响，要密切关注企业产品的销售前景和增值能力。

企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的22.98%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。

流动资产构成表项目名称2020年一季度2019年一季度2018年一季度数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产428,712.91 100.00 352,730.75 100.00 305,586.28 100.00 存货198,068.23 46.20 198,931.5 56.40 166,403.75 54.45 应收账款98,497.08 22.98 92,075.31 26.10 70,740.35 23.15 其他应收款0 0.00 0 0.00 4,510.82 1.48 交易性金融资产0 0.00 0 0.00 0 0.00 应收票据0 0.00 10,928.95 3.10 5,669.79 1.86 货币资金91,843.64 21.42 19,750.45 5.60 25,428.92 8.32 其他40,303.96 9.40 31,044.55 8.80 32,832.65 10.743.资产的增减变化2020年一季度总资产为1,016,218.16万元，与2019年一季度的920,920.74万元相比有较大增长，增长10.35%。

安琪酵母2020年一季度财务风险分析详细报告

安琪酵母2020年一季度风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动的短期资金需求为210,887.05万元，2020年一季度已经取得的银行短期借款为172,725.06万元。

2.长期资金需求
该企业长期资金需求为41,775.6万元，2020年一季度已经发生的非流动负债合计为99,034.97万元。

3.总资金需求
该企业的总资金需求为252,662.65万元。

4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为84,267.76万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期借款规模是212,107.21万元，实际已经取得的短期贷款金额为172,725.06万元。

5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为148,187.48万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为180,147.35万元，在5年之内偿还的贷款总规模为244,067.07万元，当前实际的长短期借款合计为314,742.07万元。

二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
一旦发生信任危机，要求该企业偿还全部短期借款，就会出现资金链断裂风险，短期暴露的资金缺口为88,457.3万元。

不过，该资金缺口在企业持续经营2.06个分析期之后可被盈利填补。

该企业经营活动和投资活动
内部资料，妥善保管第页共1 页。

安琪酵母2019年财务风险分析详细报告

安琪酵母2019年风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动的短期资金需求为135,467.09万元，2019年已经取得的银行短期借款为78,724.17万元。

2.长期资金需求
该企业长期资金需求为74,331.5万元，2019年已经发生的非流动负债合计为162,104.19万元。

3.总资金需求
该企业的总资金需求为209,798.59万元。

4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为37,674.52万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期借款规模是131,662.55万元，实际已经取得的短期贷款金额为78,724.17万元。

5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为225,650.59万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为319,638.62万元，在5年之内偿还的贷款总规模为507,614.69万元，当前实际的长短期借款合计为228,230.71万元。

二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
一旦发生信任危机，要求该企业偿还全部短期借款，就会出现资金链断裂风险，短期暴露的资金缺口为41,049.65万元。

不过，该资金缺口在企业持续经营0.3个分析期之后可被盈利填补。

该企业经营活动和投资活动
内部资料，妥善保管第页共1 页。

安琪酵母2019年一季度财务分析结论报告

安琪酵母2019年一季度财务分析综合报告安琪酵母2019年一季度财务分析综合报告一、实现利润分析2019年一季度实现利润为29,208.93万元，与2018年一季度的30,034.91万元相比有所下降，下降2.75%。

实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

在市场份额迅速扩大的情况下，营业利润却有所下降，企业应注意在市场销售业绩迅速上升背后所隐藏的经营压力和风险。

二、成本费用分析2019年一季度营业成本为115,682.59万元，与2018年一季度的103,149.27万元相比有较大增长，增长12.15%。

2019年一季度销售费用为20,361.75万元，与2018年一季度的15,381.3万元相比有较大增长，增长32.38%。

2019年一季度销售费用大幅度增长的同时收入也有较大幅度的增长，企业销售活动效果明显，但相对来讲销售费用增长快于营业收入增长。

2019年一季度管理费用为6,177.42万元，与2018年一季度的10,357.68万元相比有较大幅度下降，下降40.36%。

2019年一季度管理费用占营业收入的比例为3.39%，与2018年一季度的6.35%相比有所降低，降低2.96个百分点。

但企业经营业务的营利能力并没有提高，应注意管理费用支出的合理性。

2019年一季度财务费用为1,936.44万元，与2018年一季度的3,990.69万元相比有较大幅度下降，下降51.48%。

三、资产结构分析与2018年一季度相比，2019年一季度存货占营业收入的比例出现不合理增长。

应收账款出现过快增长。

从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长快于营业收入增长，资产的盈利能力并没有提高。

因此与2018年一季度相比，资产结构趋于恶化。

四、偿债能力分析从支付能力来看，安琪酵母2019年一季度的经营活动的正常开展，在内部资料，妥善保管第1 页共3 页。

安琪酵母2020年三季度财务风险分析详细报告

安琪酵母2020年三季度风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动的短期资金需求为182,098.05万元，2020年三季度已经取得的短期带息负债为152,535.08万元。

2.长期资金需求
该企业长期资金需求为29,709.42万元，2020年三季度已有长期带息负债为119,584.47万元。

3.总资金需求
该企业的总资金需求为211,807.47万元。

4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为73,328.65万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期贷款规模是195,895.48万元，实际已经取得的短期带息负债为152,535.08万元。

5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为134,612.07万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为165,253.77万元，在5年之内偿还的贷款总规模为226,537.19万元，当前实际的带息负债合计为272,119.55万元。

二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
一旦发生信任危机，要求该企业偿还全部短期借款，就会出现资金链断裂风险，短期暴露的资金缺口为58,664.44万元。

不过，该资金缺口在企业持续经营1.31个分析期之后可被盈利填补。

该企业经营活动和投资活动
内部资料，妥善保管第1 页共5 页。

安琪酵母2020年一季度决策水平分析报告

四、负债及权益结构分析
2020年一季度负债总额为470,488.51万元，与2019年一季度的 436,774.28万元相比有所增长，增长7.72%。2020年一季度企业负债规模有所增加，负债压力有所提高。
项目名称
负债总额短期借款应付账款其他应付款非流动负债其他
负债变动情况表
2020年一季度
2019年一季度
2018年一季度
数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%)
470,488.51
7.72 436,774.28
13.87 383,563.36
0
172,725.06
15.59 149,430.12
7.78 138,637.45
0
88,960.33
0
0
-100 78,471.18
0
0
0
0
-100 2,405.64
0
99,034.97
-27.24 136,110.99
-1.3 137,898.79
0
109,768.15
-27.42 151,233.17
478.32 26,150.3
0
2020年一季度所有者权益为545,729.65万元，与2019年一季度的 484,146.47万元相比有较大增长，增长12.72%。
0 82,408.09
0
65,197.44
0 65,197.44
0 65,197.44
0
40,714.56
17.88 34,539.15
19.32 28,945.49
0
373,656.86
19.28 313,269.27
17.74 266,076.6

安琪酵母2020年一季度现金流量报告

安琪酵母
2020年一季度现金流量报告内部资料，妥善保管第 1 页共 4 页安琪酵母2020年一季度现金流量报告
一、现金流入结构分析
2020年一季度现金流入为379,645.26万元，与2019年一季度的
323,980.61万元相比有较大增长，增长17.18%。

企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为206179.86万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的54.31%。

企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金净增加27667.63万元。

企业通过增加负债所取得的现金也占不小比重，占企业当期现金流入总额的44.25%。

这部分新增借款有93.26%用于偿还旧债。

2020年一季度经营现金收益率为13.49%，与2019年一季度的
1.49%相比有较大幅度的提高，提高12个百分点。

二、现金流出结构分析
2020年一季度现金流出为351,732.39万元，与2019年一季度的
341,490.97万元相比有所增长，增长3.00%。

最大的现金流出项目为购买商品和接受劳务所支付的现金，占现金流出总额的35.93%。

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安琪酵母2020年一季度经营风险报告
内部资料，妥善保管第 1 页共 4 页
安琪酵母2020年一季度经营风险报告
一、经营风险分析 1、经营风险
安琪酵母2020年一季度盈亏平衡点的营业收入为89,190.78万元，表示当企业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企业会亏损。

营业安全水平为56.50%，表示企业当期经营业务收入下降只要不超过115,844.6万元，企业仍然会有盈利。

从营业安全水平来看，企业承受销售下降打击的能力较强，经营业务的安全水平较高。

2、财务风险
从资本结构和资金成本来看，安琪酵母2020年一季度的付息负债为336,930.42万元，实际借款利率水平为1.04%，企业的财务风险系数为1.48。

经营风险指标表
项目名称
2020年一季度 2019年一季度 2018年一季度数值增长率(%)
数值
增长率(%)
数值
增长率(%)
盈亏平衡点 89,190.78
10.66 80,600.72 -3.67 83,671.64
0 营业安全率 0.56 1.43 0.56 14.44 0.49 0 经营风险系数 1.71 -7.77 1.85 5.45 1.76 0 财务风险系数
1.37
-7.99
1.49
3.9
1.43
二、经营协调性分析 1、投融资活动的协调情况
从长期投资和融资情况来看，企业长期投融资活动能为企业提供57,259.37万元的营运资本，投融资活动是协调的。

营运资本增减变化表
项目名称
2020年一季度 2019年一季度 2018年一季度数值增长率(%)
数值
增长率(%)
数值
增长率(%)
营运资本 57,259.37 9.97 52,067.47
-13.11 59,921.71 0 所有者权益
545,729.65
12.72 484,146.47
11.71 433,394.3。