利率期货

第五章_利率期货第五章利率期货【学习目标】通过本章的学习理解利率期货是金融期货的重要组成部分。

了解利率期货的基本概念及发展历程，掌握不同利率期货合约的具体规定以及中长期国债期货合约特殊的定价方式，以及利率期货在投机、套期保值以及其他利率风险管理领域的运用。

第一节利率期货市场概述一、利率期货市场的产生和发展20世纪60年代中期以来，随着国际经济金融形势的变化，利率的波动也更为频繁和剧烈，给企业尤其是金融机构的生产经营带来了极大的风险。

面对日趋严重的利率风险，各类金融商品持有者，尤其是各类金融机构迫切需要一种既简便可行、又切实有效的利率风险管理工具。

利率期货正是在这种背景下应运而生的。

1975年10月，世界上第一张利率期货合约——政府国民抵押协会抵押凭证（Government National Association Certificate）期货合约在美国芝加哥期货交易所诞生。

尽管由于交割对象比较单一，流动性不强，发展受到一定限制，但在当时已经是一种重大的创新，开创了利率期货的先河。

在这之后，为了满足投资者回避短期利率风险的需要，1976年1月，芝加哥商业交易所国际货币市场分部（IMM）先后于1976年1月和1981年12月推出了3个月期美国短期国库券期货合约以及3个月期欧洲美元定期存款期货合约，都获得了巨大的成功。

此外，在利率期货发展历程上另外一件具有里程碑意义的重要事件是，1977年8月22日，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市，满足了对中长期利率风险进行保值的广大交易者的需要，也受到了普遍的欢迎，以至美国财政部发行新的长期国债时，都刻意选择在长期国债期货合约的交易日进行。

美国利率期货的成功开发与运用，也引起了其他国家的极大兴趣。

1982年，伦敦国际金融期货交易所首次引入利率期货，1985年东京证券交易所也开始利率期货的交易，随后，法国、澳大利亚、新加坡等国家也相继开办了不同形式的利率期货合约。

一、利率期货概述利率期货是金融期货的一种，它是指交易双方在集中性的市场、以公开竞价的方式、买卖一定数量与利率相关的金融工具的可转让的标准合约。

利率期货合约是一种标准化合约，在一个典型的利率期货合约中，其标的资产、合约规模、报价方式、合约到期日、交易时间、最小波动单位、交割方式等都有明确的规定。

1、利率期货的特点1）利率期货的标的利率期货的标的是某种特定的与利率相关的金融工具，利率本身并不直接作为利率期货合约的标的。

如：3 个月欧洲美元利率期货的标的是3 个月的欧洲美元存款；3 个月美国短期国库券期货的标的是3 个月的美国短期国库券；德国中长期国债期货的标的是德国的中长期国债等等。

2）利率期货的清算与交割利率期货实行的是每日清算和保证金制度，基本上消除了信用风险。

对于利率期货的参与者而言，它只需要估计交易所或者结算所的信用风险即可，而不用估计某个具体交易对手的信用风险。

“交割”是指合约到期的日期和时间。

现在，多数中长期国债期货采用的是实物交割方式，而短期利率期货则采用的是现金交割方式。

实际上，只有极少数利率期货合约被持有至到期日，绝大多数在合约到期日前就通过在期货交易所进行的反向交易而平仓了。

3）利率期货的价格变动利率期货的标的资产价格仅依附于利率水平。

利率期货的价格与现货价格成同方向变动，与市场利率成反方向变动。

市场利率越高，利率期货的价格越低；反之，市场利率越低，利率期货的价格越高。

利率期货是以利率产品为标的的，因此影响利率产品的因素，对利率期货的价格也会产生相同方向的影响。

所不同的是，利率期货的价格反映的是其标的物的远期价格，它能够使投资者将未来的利率水平锁定，因而成为投资者广泛使用的规避利率风险的工具。

2、利率期货的种类按照不同的标准可以把利率期货分成不同的种类，通常是按标的期限的长短把利率期货分为中长期利率期货和短期利率期货两大类。

中长期利率期货是指合约的期限在一年以上的利率期货，主要是各国政府发行的政府债券期货，如转载美国芝加哥期货交易所(CBOT)上市交易的中长期国债期货和在欧洲期货交易所(EUREX)上市交易的德国中长期国债期货等。

利率期货合约简介引言：利率期货合约是一种金融衍生品，通过合约买卖来对冲或投机利率风险。

本文将对利率期货合约的概念、特点、用途和交易方式进行详细介绍。

一、利率期货合约的定义和特点利率期货合约是一种衍生品合约，其标的资产是债券或其他金融工具，合约的价格取决于利率的变动。

与股票期货不同，利率期货合约没有实物交割，而是以现金交割来结算合约。

利率期货合约的主要特点如下：1. 标的资产：利率期货合约的标的资产可以是国债、地方政府债券、公司债券等，通常选择到期期限较长、流动性较好的债券。

2. 交割方式：利率期货合约采用现金交割方式，即交易双方按照合约规定的利率价格差额进行结算，无需实际交割标的资产。

3. 杠杆效应：利率期货合约的买卖双方只需支付保证金，即可参与更大规模的交易，从而实现杠杆效应。

4. 对冲风险：利率期货合约主要用于对冲利率风险，如债券价格下降，合约价值上升，可以弥补债券交易的损失。

5. 投机交易：利率期货合约也用于投机交易，投资者可以通过买入或卖出合约来获利。

二、利率期货合约的用途利率期货合约的主要用途是对冲和投机，具体包括以下几个方面：1. 利率风险管理：利率期货合约可以帮助金融机构、企业和投资者管理利率风险。

当市场预期利率上升时，可以卖出利率期货合约进行对冲，以降低资金成本；而当预计利率下降时，可以买入利率期货合约进行对冲，以保护利润。

2. 投资组合管理：利率期货合约可以用于调整投资组合的风险和收益特征。

通过买卖合约，投资者可以调整债券和利率敏感的资产比例，以实现收益最大化或风险最小化的目标。

3. 利率预测与分析：利率期货合约交易活动的参与者可以通过观察市场上的合约价格来预测利率的变动趋势，并分析利率市场的供需关系以及金融市场的整体状况。

三、利率期货合约的交易方式利率期货合约可以在各种金融市场进行交易，主要包括以下几个方面：1. 交易所交易：利率期货合约最常见的交易方式是在交易所进行。

交易所提供标准化的合约，并提供交易平台和结算机制，保证交易的公平性和流动性。

中期货市场中的利率期货交易策略利率期货交易策略是指投资者在中期货市场中通过对利率期货进行买卖，以追求利润的一种操作方法。

本文将讨论中期货市场中的利率期货交易策略，旨在为投资者提供一些参考和指导。

一、利率期货的基本概念利率期货是一种以利率作为标的物的期货合约。

它的价格与利率之间存在正向或负向的相关性。

例如，利率上升倾向会导致利率期货价格下跌，反之亦然。

因此，了解利率期货的基本概念对于制定交易策略至关重要。

二、套利交易策略套利交易是利用价格差异或者相关性来获取风险无损利润的投资策略。

在利率期货交易中，也存在一些套利机会能够被投资者利用。

1. 简单套利简单套利是指通过买卖不同到期日的利率期货合约来获利。

当市场预期利率将上升时，投资者可以买入短期利率期货合约，同时卖出远期利率期货合约来套利。

反之，当市场预期利率将下降时，则可以卖出短期利率期货合约，同时买入远期利率期货合约来套利。

2. 互换套利互换套利是指通过对利率互换合约的交易来获取利差收益。

投资者可以通过对利率期货合约与其他利率相关衍生品的组合，如债券或利率互换合约进行套利。

这种策略需要更为复杂的模型和技巧，对风险管理的要求也更高。

三、趋势跟踪交易策略趋势跟踪交易是一种利用技术分析的方法来预测和跟踪市场趋势的交易策略。

在利率期货交易中，投资者可以通过分析技术指标和利用图表模式来制定交易决策。

1. 移动平均线策略移动平均线是一个常用的技术指标，可以帮助投资者分析市场趋势的方向和力度。

投资者可以通过观察价格与移动平均线之间的关系来判断买入或卖出的时机。

例如，当价格上升穿过移动平均线时，可以考虑买入利率期货合约；反之，当价格下降穿过移动平均线时，则可以考虑卖出利率期货合约。

2. 相对强弱指数策略相对强弱指数是另一种常用的技术指标，可帮助投资者衡量市场上涨势头。

投资者可以通过比较不同利率期货合约的相对强度，来判断哪个合约更有可能走势强劲，从而决定买入或卖出的时机。

理解与应用利率期货与期权在金融市场中，利率期货和利率期权是两种重要的金融工具，用于对冲风险、进行投机和套利交易。

它们的价值和作用不可忽视，对于投资者和金融从业人员来说，理解和应用利率期货和期权是非常重要的。

什么是利率期货和期权？利率期货是一种金融合约，它允许买方在未来某个约定日期按照约定的利率进行买卖。

利率期权则是一种金融衍生品，它给予买方在未来某个约定日期以约定的利率买入或卖出某个标的资产的权利，而并非义务。

这两种金融工具的价值都与利率的变动有关。

由于利率是金融市场中最重要的变量之一，它对债券、贷款、投资等产生着深远的影响。

而利率期货和期权的存在，使得投资者可以灵活地应对利率波动，规避风险和实现利润。

利率期货与期权的应用利率风险的对冲在金融市场中，各种金融交易都受到利率波动的影响。

例如，一个企业可能需要贷款来扩大业务，但害怕利率上升会增加其资金成本。

为了对冲这种利率风险，企业可以使用利率期货或期权。

通过购买利率期货合约，企业可以锁定未来的利率，避免利率上升带来的不利影响。

而通过购买利率期权，企业则获得了在未来以约定利率进行贷款或投资的权利，从而保护自己免受利率上升的冲击。

投机和套利交易除了对冲利率风险，利率期货和期权还可以用于投机和套利交易。

投机交易是指通过买入或卖出利率期货或期权来盈利，而不是用于保护自己免受利率波动的影响。

例如，如果一个投资者预计利率将上升，他就可以购买利率期货合约，从中获利。

同样地，如果一个投资者预计利率将下降，他可以购买利率期权，以便未来以较低的利率进行投资或贷款。

套利交易则是通过利用不同市场之间的价格差异来获得无风险利润。

在利率期货和期权市场中，由于市场的错配和不同参与者的需求，常常会出现价格差异，投资者可以利用这些差异进行套利交易，来获取风险。

便且的利润。

为什么要理解与应用利率期货和期权？理解和应用利率期货和期权的好处是显而易见的。

它们可以帮助投资者和企业规避利率风险，保护自己的利益。

第六讲作业1.中国金融期货交易所某日TF2203的收盘价为“95.335”，这一价格的含义是（）。

A面值为100元的5年期国债期货价格为95.335元，不含应计利息B面值为100元的5年期国债期货价格为95.335元，含有应计利息C面值为100元的5年期国债，收益率为4.665%D面值为100元的5年期国债，折现率为4.665%正确答案：A解析大部分国家国债期货的报价通常采用价格报价法，按照百元面值国债的净价报价（不含持有期利息），价格采用小数点后十进位制。

中金所的国债期货是以此种方式报价。

选A。

2.当芝加哥期货交易所（CBOT）10年期国债期货合约报价为97-125时，表示该合约的价值为（）美元。

A 97390.625B 97093.0625C 102609.36D 97125正确答案：A解析“97-125”表示的价值为=97*1000+12*31.25+1/2*31.25=97390.625（美元）。

3.以下不属于影响利率期货价格的经济因素的是（）。

A汇率政策B通货膨胀率C经济周期D经济增长速度正确答案：A解析 A项属于影响利率期货价格的政策因素。

4.3个月的欧洲美元期货属于（）品种。

A短期利率期货B中长期国债期货C外汇期货D股指期货正确答案：A解析欧洲美元期货属于短期利率期货品种。

5.下列不属于影响利率期货价格的经济因素的是（）。

A货币政策B通货膨胀率C经济周期D经济增长速度正确答案：A解析 B、C、D项属于影响利率期货价格的经济因素，A项属于影响利率期货价格的政策因素。

6.中长期国债的付息方式通常是在债券期满之前，按照票面利率每（）付一次利息。

A 2年B 5年C 6个月D 1个月正确答案：C解析中长期国债通常是附有息票的附息国债，附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年（或每年、每季度）付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。

7.以3%的年贴现率发行1年期国债，所代表的实际年收益率为（）%。

期货市场的利率期货交易策略期货市场是金融市场中的一种交易形式，通过期货合约的买卖来进行投机和套期保值。

在这个市场中，利率期货交易策略属于一种特殊的交易策略，旨在通过利率期货合约的交易实现风险管理和获利。

1. 利率期货交易介绍利率期货是指基于利率资产或利率指标的未来交付的金融合约。

它们可以用于投机、套期保值以及风险管理的目的。

常见的利率期货主要有国债期货和利率互换期权。

2. 利率期货的交易策略2.1 利率期货的投机交易策略利率期货的投机交易策略有多种形式，其中一种是基于利率走势的判断来进行交易。

投机者通过分析宏观经济数据、央行政策以及利率市场的供需情况，来预测利率走势，并进行相应的买卖操作。

另外，投机者还可以运用技术分析的方法来确定交易时机。

例如，通过分析利率期货图表上的价格模式、趋势线以及技术指标，来判断利率期货价格的走势，并作出相应的交易决策。

2.2 利率期货的套期保值策略套期保值是指投资者为了规避风险而进行的交易策略。

在利率期货市场中，投资者可以通过买入或卖出合适的利率期货合约，来对冲其持有的利率敏感性资产的价格波动风险。

例如，假设一家公司持有一批债券，担心未来利率上升导致债券价格下跌，可以通过卖出债券期货合约进行对冲，从而在利率上升时获得期货合约价值的增值，以抵消债券价格的下跌。

2.3 利率期货的交易技巧除了以上常见的交易策略外，还有一些交易技巧可以帮助投资者更加有效地进行利率期货交易。

首先，投资者需要定期关注利率市场的动态，及时获取相关信息。

例如，央行政策的变动、重要经济数据的发布等都可能对利率期货价格产生重要影响，投资者应及时掌握这些新闻和信息。

其次，投资者需要建立合理的风险管理机制。

利率期货市场波动较大，投资者应在交易前制定严格的风险控制措施，并且严格执行。

最后，投资者需要培养良好的心理素质和交易纪律。

利率期货市场可能存在较大的波动和不确定性，投资者应当保持冷静，不受情绪和市场噪音的干扰，坚守交易纪律。

期货交易中的利率期货操作策略在金融市场的广袤天地中，期货交易犹如一场充满挑战与机遇的冒险之旅。

而利率期货，作为其中的重要角色，更是吸引着众多投资者的目光。

利率期货的交易策略，如同解开市场密码的钥匙，对于投资者能否在这场金融博弈中胜出至关重要。

首先，我们要明白什么是利率期货。

简单来说，利率期货就是以利率为标的的期货合约。

它的价格变动与市场利率的波动紧密相关。

投资者通过对利率走势的预测，买卖利率期货合约，以获取利润或进行风险对冲。

那么，在实际操作中，有哪些关键的策略呢？其一，基本面分析是基石。

利率的变动受到众多宏观经济因素的影响，比如经济增长状况、通货膨胀水平、货币政策等。

经济增长强劲时，通常会伴随着利率的上升；而通货膨胀高企时，央行可能会采取加息措施来抑制通胀，从而推动利率上涨。

投资者需要密切关注这些宏观经济数据和政策动向，以便对利率走势做出准确的判断。

其二，技术分析也是不可或缺的工具。

通过研究利率期货的价格走势图表，如K线图、移动平均线等，投资者可以发现价格的趋势和反转信号。

例如，当价格突破重要的阻力位或支撑位时，可能预示着趋势的改变。

再者，风险控制是在期货交易中生存的关键。

投资者应该根据自己的风险承受能力，合理设定止损和止盈点。

止损可以帮助投资者在市场走势不利时，及时限制损失；止盈则能确保在获得一定利润后，及时落袋为安，避免市场反转导致利润回吐。

在具体的操作策略上，套期保值是常见的一种。

对于持有债券等固定收益资产的投资者来说，当预期利率上升时，债券价格会下跌，从而导致资产减值。

此时，可以通过卖出利率期货合约进行套期保值，以对冲利率上升带来的损失。

相反，当预期利率下降时，可以买入利率期货合约进行套期保值。

另外，套利策略也是利率期货交易中的一个重要手段。

由于不同期限的利率期货合约之间，或者利率期货与现货之间可能存在价格差异，投资者可以通过同时买入和卖出相关合约，获取无风险的套利利润。

然而，要成功实施这些策略，并非一蹴而就。