中国外汇储备资产币种结构优化研究(论文)

中国国际储备及调整姓名：杨丹学号：201284370106 班级：10接贸1班内容摘要：通过对1995年-2012年我国外汇储备数据的调查，运用外汇储备水平，储备／进口比例法，机会成本说，货币供应量决定论，储备／外债比例关系，影响国际储备总量的因素六种方法得出一致结论，国际储备规模过量。

并从7个方面提出合理建议。

并结合我国国际储备结构的特点与各储备所占的比例的数据分析，得出结论，我国外汇储备在内部结构，自身结构，储备币种，成本与收益均存在不平衡，结合国情提出合理建议。

关键字：国际储备规模国际储备结构外汇储备一、中国国际储备规模是否适度及依据（一）我国外汇储备现状外汇储备是一国货币当局持有的对外流动性资产，是当今各国国际储备资产中最主要的储备资产形式。

自上世纪90年代中期以来，我国外汇储备进入高速增长时期，近十年以来更是以前所未有的速度增长，达到前所未有的规模。

回首我国外汇储备的增长和发展历程， 1996 年底，我国外汇储备首次突破1000 亿美元大关，此后四年，储备增加速度比较平稳。

2000 以后，我国外汇储备开始呈现快速增长趋势，2005 年末达到8188.72 亿美元，居全球第二。

2006 年2 月，我国外汇储备达8537 亿美元，超过日本，跃居全球第一，成为最大的外汇储备持有国。

同年11月，我国外汇储备突破10000亿美元，从1000亿到10000亿，中国仅仅用了十年时间。

至2009 年末, 我国外汇储备已经达到了惊人的23991.52 亿美元, 超过G7 国家外汇储备之和。

截至2012 年6 月我国外汇储备规模已达3.24万亿美元。

表1 中国近几年外汇储备总表（1995—2012年）单位：万亿美元年份外汇储备（亿元）外汇储备增长率（%）1995 0.07 42.571996 0.11 42.701997 0.13 33.191998 0.14 3.621999 0.15 6.702000 0.17 7.042001 0.21 28.152002 0.29 34.992003 0.40 40.802004 0.61 51.252005 0.82 34.262006 1.07 30.222007 1.53 43.322008 1.95 27.342009 2.40 23.2820102.85 18.68 20113.18 11.72 2012 3.24 3.89由于我国的外汇储备约占国际储备的95%，所以从表中可以看出，我国国际储备增长迅速，且规模大。

论社会主义市场经济条件下的外汇储备中图分类号：f812 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2011）04-184-02摘要自改革开放30年以来，中国经济持续快速地增长，大量外资不断涌入，外贸出口不断攀升，经常项目与资本金融项目双顺差导致中国外汇储备快速增长。

巨额的外汇储备是一把“双刃剑”，不断增长的外汇储备反映了中国强大的经济实力，但也给中国经济发展带来了诸多困扰。

伴随着中国社会主义市场经济的快速发展，外汇储备快速增长，巨额的外汇储备如何有效管理日益成为人们关注的焦点。

关键词社会主义市场经济外汇储备人民币国际化外汇储备是一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分。

外汇储备的主要用途是支付清偿国际收支逆差，还经常被用来干预外汇市场，以维持本国货币汇率的稳定。

在探索中国经济体制改革的过程中，创造性地提出了社会主义市场经济理论，党的十四大正式提出社会主义市场经济体制。

外汇储备经历了快速增长的过程，截至2010年11月，中国的外汇储备已达到27678.09亿美元。

使中国官方外汇储备跃居世界第一位。

外汇储备的多少是一国经济实力强弱的体现，并且可以稳定一国货币的币值和增强投资者信心，但过多的外汇储备会带来一定的风险和隐患，不利于中国经济平稳快速地发展。

巨额外汇储备如何有效管理日益成为人们关注的焦点。

一、中国巨额外汇储备带来的问题（一）汇率风险及人民币升值压力长期的国际收支顺差导致外汇储备快速增长，巨额的外汇储备会带来一系列的风险和问题。

目前世界上外汇储备主要是美元、英镑、日元、欧元以及黄金。

综观中国的外汇储备中60%多是美元，这种单一的结构增加了外汇储备的汇率风险，进行币种调节的空间有限，更谈不上外汇储备资产的风险分散化。

中国大量外汇储备增强外界对人民币的信心，进一步增强对人民币升值的预期。

由于人民币升值预期从而更多的热钱流入到中国，促使外汇储备进一步增多，又加大人民币升值的压力，逐渐陷入一种“滚雪球”的困境，从而造成人民币升值的恶性循环。

中国外汇储备币种结构估计、优化及调整分析作者：张烨柴小艺王宁来源：《山西农经》 2018年第12期摘要：伴随世界各国经贸活动往来日益频繁，对外汇储备规模控制提出更高的要求。

特别近年来外汇币种存在风险问题，均可能影响储备比重整体收益率，需通过币种结构的调整降低风险。

本次研究将对中国外汇储备比重结构估计，提出最优外汇储备比重结构调整与具体的优化建议。

关键词：中国外汇储备；币种结构；优化调整文章编号：1004-7026（2018）12-0086-01 中国图书分类号：F832.6 文献标志码：A1 中国外汇储备币种结构估计本次研究主要从外汇储备币种结构影响因素进行分析。

在外债结构方面，自改革开放后，我国外债量极大，相关数据统计，2017 年末，我国负债率为14%，债务率为71%，偿债率为7%，短期外债与外汇储备的比例为35%，虽然上述指标均在国际公认的安全线以内，但仍需注意在外债币种结构、外汇储备币种结构上保持一致。

再如贸易结构方面，近年来我国对外贸易中，结算货币仍以美元居多，但在日本、欧元区与中国贸易加深后，日元、欧元所占比重也逐渐增加。

另外，有研究资料中，从汇率制度安排角度出发，对货币权重进行估计，发现货币权重分配以美元居高，次之为日元，随后为欧元，最后以英镑与其他货币为主。

通过这些外汇储备币种结构特点表现，均要求做好币种结构的调整[1]。

2 最优外汇储备币种结构调整2.1 外汇储备币种结构影响因素分析从外汇储备规模看，一般在规模较小情况下，外汇储备应在流动性上适当提高。

假若外汇储备规模较大，为满足稳定汇率、支付外债本息以及收支差额的弥补等要求，此时更应注重以风险控制为前提，实现收益最大化。

结合研究资料中提及的特里芬比例分析法，提出在外汇储备控制中，要求与3个月进口资金需求相吻合。

考虑到我国在进口需求方面，以大宗商品如铁矿石、石油等为主，所以将进口需求调整为5个月。

由于外汇储备在很大程度上对外汇市场有干预影响，所以应在外汇储备币种结构调整中充分结合汇率情况、外债结构以及贸易结构，使外汇储备管理效率上不断提升。

中国国际储备及调整08接贸一学号：08杨小会一、中国国际储备规模是否合理（一）我国外汇储备现状近几年来我国外汇储备规模增长是相当快的。

2009年底，中国的官方外汇储备已达到2.4万亿美元。

如此巨大的数额，为我国带来的不仅仅是强大的国际支付能力，同时也带来了许多宏观经济层面上的问题。

诸如流动性过剩、人民币升值压力等都与外汇储备的高速增长密切相关。

表1 中国近几年外汇储备总表（2005—2008年）单位：10亿美元China in recent years foreign exchange reserve master list由于我国的外汇储备约占国际储备的95%，所以从表一中可以看出，我国国际储备增长迅速，且规模大。

2006年底，我国已经超过日本成为世界上国际储备最多的国家。

（二）从影响国际储备总量的因素分析中国的国际储备规模1、持有国际储备的成本国际储备代表对国外资源的购买力，保持储备就意味着用于投入国内的资源减少，客观上牺牲了国内经济的发展。

从实际情况来看，我国的经济高速增长，即使在金融危机的情况下，我国经济任以两位数的速度增长，因此不能说我国大量的国际储备对中国国内经济的发展产生了较大的不利影响。

然而，我国国际储备的确对经济产生了不利影响。

由于我国的国际储备约有95%为外汇储备，并且外汇储备对我国经济影响较大，在此着重分析过多的外汇储备的影响。

(1).我国为了促进经济发展，一方面为了吸引外资而大量举借高息外债，另一方面通过种种优惠措施大量吸引外国直接投资（2005年底FDI累计6200亿美元），代价是显然的。

实际上，截至2005年底，我国的外债规模为2810.45亿美元，外汇储备已经远远超越外债余额。

超出外债偿付的需要。

我国在持有巨额外汇储备的同时每年还以高成本从国外大量引进外资和借取外债, 等于是以低价将国内资金转到国外给外国人使用, 同时还以高价从国外借入资金, 其潜在的损失是显而易见的。

致力于打造高品质文档浅谈对我国外汇储备现状的研究和管理政策建议[论文关键词]外汇储备成因影响政策建议一、我国外汇储备现状国际储备是一国（或地区）官方拥有的，可以随时使用的国际储备性资产，包括：货币当局持有的外汇储备、黄金储备、在国际货币基金组织的普通提款权与特别提款权。

外汇储备是一国（或地区）货币当局持有的可以随时使用的可兑换货币资产，在储备资产中最为重要。

二、我国巨额外汇储备的成因我国巨额外汇储备形成的原因主要有四个方面。

一是持续的贸易顺差。

改革开放以来，我国对外贸易发展迅速，现已成为世界第三大贸易体。

并形成了多年的贸易顺差。

自2000年起，我国对外贸易一直处于顺差状态，且每年的累计顺差额持续增加。

仅20XX年就累计达2621.97亿美元。

这已经成为我国巨额外汇储备形成的直接原因。

二是吸引外商直接投资对新增外汇储备的贡献率不断上升。

近年来，我国不断推进和完善外商投资管理体制改革，积极有效地利用外资，成为世界上吸引外资最多的国家之一。

大规模的国际资本流入没有完全被实体经济部门吸收，相当一部分滞留在金融系统内成为相对过剩的资本，直接导致了外汇储备的增加。

三是人民币升值预期导致大量国际短期资本进入升值预期导致各种投机资本大量涌入。

任何国家的资本管制都是有一定缺陷的，大量国际游资（即，热钱），绕过资本管制进入目标国，以期获得升值之利，并导致了外汇储备增加。

四是我国现行出口结售汇制度在很大程度上限制了出口企业和个人外汇留存，抑制和直接限制了外汇需求和有效利用，导致外汇储备持续、被动的增加。

三、巨额外汇储备对我国宏观经济运行的影响充足的外汇储备有利于维护国家的对外信誉，增强国内外对我国经济和人民币的信心；有利于拓展国际贸易，吸引外商投资，降低国内企业的融资成本；有利于维护金融体系稳定，平衡国际收支波动，防范和化解国际金融风险。

但外汇储备的激增也带来了一系列问题：（一）国民福利的丧失。

因为绝大部分外汇储备被投放于我国境外的金融市场，并未参与到境内资金循环过程中来，因而无法给我国居民带来福利的改善，这是对资源的一种浪费。

金融危机后中国外汇储备结构的优化管理中图分类号：f832 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2011）05-067-02摘要外汇储备结构管理主要包括货币结构管理和资产结构管理两个方面。

因此本文着重从以上两点展开理论与实证分析，通过分析我国外汇储备结构管理的现实情况及曝露出来的问题，参考国外先进的外汇储备管理经验，最后融合投资学的原理探讨了外汇储备的最优币种组合及优化外汇储备资产配置问题。

通过比较模型测算结果与我国币种结构和资产结构现状，给出了优化我国外汇储备结构的政策建议。

关键词金融危机外汇储备结构管理一、研究背景及其意义近年来，中国外汇储备迅猛增长，截至2009年末，中国外汇储备规模高达2.399万亿美元，总量稳居世界之首。

其中大部分以美元或投资美国国债的形式存在，根据国内学者的研究结论，我国外汇储备中美元资产比例高达48.85%-52.35%；外汇储备资产结构则以美国政府国债为主要投资对象，据国际清算银行的报告分析，美国资产（美国政府国债和其他美国债券）在我国外汇储备中约占60%-70%。

这样的储备结构存在的问题体现在以下两方面：第一外汇储备资产货币错配、结构失衡现象特别明显。

由于全球经济仍处于低潮期，美联储继续保持宽松的货币政策从而导致美国国债收益率持续走低，对于美元未来贬值的预期加强以及中国外部经济环境极其严峻的背景下，持有美元外汇储备的汇率风险急剧扩大。

研究数据表明，近两年来，美元对各主要国际货币贬值20%左右，由美元持续贬值而直接导致的中国外汇储备资产损失已达数百亿美元以上，这严重影响了外汇储备价值的稳定性；第二，过于集中于美国国债的资产结构使得我国外汇储备整体收益偏低，且加大了外汇储备的机会成本。

总之，储备结构的不合理使得我国高额的外汇储备面临着巨大的“缩水”风险。

因此，积极的外汇储备结构优化可以有效地防范和化解由于美元贬值而带来的汇率风险，同时有益于外汇储备在当前中国“保增长、扩内需、调结构”经济战略中发挥积极作用。

中国外汇储备币种结构目前，国际金融市场动荡不安，我国规模不断扩大的外汇储备面临巨大风险，外汇储备管理尤其是外汇储备币种的选择已显得尤为重要。

虽然国家外汇管理局和中国人民银行定期发布外汇储备余额的数据，但外汇储备的就具体构成却是没有披露的。

本文以Heller—Knight模型和Dooley模型为指导，利用影响外汇储备相关因素的分析，合理探究我国目前外汇币种构建情况。

最后，结合国际金融市场局势和中国外汇储备现状，提出我国外汇储备币种结构的调整思路，认为我国外汇储备应适当降低美元持有比例，保持日元现有持有水平，并适当增持欧元资产。

标签：Heller—Knight模型Dooley模型外汇储备币种结构2006年2 月底,中国外汇储备规模首次超过日本，跃居世界首位，总体规模达8527亿美元。

截止至2007年末，中国外汇储备余额达1.53万亿美元，增长速度高达43.3%。

巨额的外汇储备规模及惊人的增长速度，一方面表明我国经济实力的不断增强，另一方面也对我国的外汇储备管理，尤其是外汇币种结构的管理提出了更高的要求。

当前我国外汇储备以美元为主，但从2007年7月起，至2008年2月，美元实际有效汇率由88.73点跌至83.61点，8个月的贬值幅度为5.77％。

与此同时，欧元却持续升值。

历史数据显示：过去两年里，欧元兑美元升值17%，兑日元升值20.4%。

面对当今世界经济形势的明显变化，如何合理安排我国外汇储备的币种结构已经成为摆在我们面前的重要课题之一。

本文以Heller—Knight模型和Dooley模型为基础，并根据中国实际情况对模型做出适当修正，引入相关数据，试图从影响外汇储备的相关因素出发，探究我国目前外汇储备币种构建情况。

一、中国外汇储备的币种结构历史发展情况国际货币储备体系的演变经历了三次明显的变化。

在金本位时期，黄金充当世界货币，加上英国的经济实力，形成了黄金—英镑的国际储备体系。

1994年布雷顿森林体系建立，确立了以美元为中心的国际货币体系，即美元—黄金国际储备体系。

我国外汇储备分析【摘要】近年来,我国的外汇储备持续快速增加，特别是从2002年以来我国外汇储备出现陡增的现象，截至2010年3月国家外汇储备余额已达24470.84亿美元，高居世界之首。

巨额外汇储备有利于展现我国的大国形象、提高我国在国际关系中的影响力,抵御国际金融风险和增强中国经济的国际信用度,但同时也会带来一些不利的影响,如会造成资源的浪费、导致基础货币投放增多并诱发通货膨胀以及给人民币带来的升值压力等。

本文在分析我国外汇储备现状的前提下,深入探讨造成我国外汇储备快速增长的原因和影响，以及对此应采取何种政策等问题。

【关键字】国际储备外汇储备热钱汇率制度负面影响应对措施从我国加入世界贸易组织以来，我国对外贸易量飞快增长，特别是近几年在外贸中始终处于顺差地位，经济也保持持续增长,大量外资不断涌入,外贸出口不断攀升,导致我国外汇储备也在快速增长。

根据国家统计局公布的统计数字,截至2010年3月,中国的外汇储备已达到24470.84亿美元。

伴随着我国外汇储备的飞速增长,关于人民币升值的呼声,以及在金融危机下我国外汇储备不断缩水等问题日益成为人们关注的焦点。

那么,在现阶段了解我国外汇储备现状,分析快速增长的原因和带来的问题很有现实意义。

在进行分析前，我们必须要弄清楚国际储备和外汇储备的概念。

所谓国际储备指的是一国的货币当局或其他官方机构所持有的,主要用于平衡国际收支、维持本国货币汇率的稳定以及应付各种紧急支付,在国际上可以普遍被接受的一切流动资产。

根据国际货币基金组织对国际储备资产构成的有关规定,一个国家的国际储备资产主要包括:黄金储备、外汇储备、会员国在国际货币基金组织的储备头寸以及会员国所持有的特别提款权。

外汇储备，又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权，是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。

狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。