浅谈应收账款证券化

应收账款资产证券化案例
嘿，朋友们！今天咱来聊聊应收账款资产证券化案例。

这玩意儿可有意思啦！
就好比说，有个公司 A，它做了好多生意，账上一堆应收账款，就像手里攥着一大把还没兑现的欠条。

那这些欠条能直接变成钱吗？这时候应收账款资产证券化就出马啦！
公司 A 把这些应收账款打包成一个资产包，哇塞，就好像把各种不同的宝贝放进一个大箱子里。

然后呢，把这个大箱子拿到市场上去卖，卖给那些投资者。

投资者们出钱买了这个“箱子”，不就相当于给公司 A 提前兑现了那些欠条嘛！这可真是太神奇啦！
咱再想象一下，这就像是一条神奇的资金通道。

公司 A 这边等着资金回笼，就像口渴的人等着水喝；而那边投资者们有闲钱想找个好地方放，就像手里有种子想找块肥沃的土地种。

这两者一拍即合，应收账款资产证券化就成了搭起他们之间桥梁的魔法！你说厉害不厉害？
我给你讲啊，之前我就听说过一个案例。

那个公司通过应收账款资产证券化，一下子盘活了资金，发展得那叫一个风生水起！它就像一只原本被束缚住翅膀的鸟儿，突然展开翅膀高飞起来啦！这可不是开玩笑的。

你再想想，如果没有这种方式，那公司可能就得一直等着应收账款慢慢收回，发展速度不就被拖住了嘛！但有了应收账款资产证券化，就好像给公司加了一双翅膀，能快速地向前飞！这不就是创新的魅力嘛！
所以说啊，应收账款资产证券化真的是个超棒的东西，它能让资金流动起来，让企业和投资者都能受益，大家何乐而不为呢！。

应收账款证券化的运作流程与定价原则一、应收账款证券化的运作流程交易主体在资产证券化交易过程中相当于整个交易的关键参与人，它们分别为发起人、特殊目的载体(SPV)和投资者，它们结合起来进行证券化交易就可以构建一个完整有效的交易结构，资产证券化就会顺利进行。

在这一过程中，发起人就是应收账款的所有者，他剥离出未来能带来稳定现金流量的应收账款进行组合，资产池将根据注入的基础资产整合后形成一定规模，然后打包出售给专门为资产证券化服务的特殊目的载体，SPV将其注入基础资产池；证券发起人将资产真实出售给特殊目的机构，特设机构获得资产的所有权后，将资产进行剥离重组、信用评级并增级，最后委托投资银行在资本市场上发行资产支持证券，此证券是以未来现金流作为担保。

投资者在证券市场上购买资产支持证券，SPV用销售证券的资金来购买发起人的应收账款，最后，用基础资产池产生的现金流来支付投资者的本金与利息，其运作流程如下：(一)发起人确定证券化资产并建立基础资产池首先发起人会根据企业对融资的需求对应收账款做定性和定量分析，确定将要证券化的应收账款。

应收账款证券化是以该应收款能够在未来所能带来的现金流为基础的，但这并不意味着任何应收账款都能用来进行证券化，还需要对将要进行证券化的应收账款进行评定和组合。

选择质量较好的基础资产的原因是为了剥离出资产的现金流较为稳定，避免基础资产不良带来的风险，所以这需要由专门的资产评估机构进风险的评定。

(二)建立特殊目的载体特殊目的载体是专门为进行资产证券化而设立的独立机构。

特殊目的机构设立的主要目的是使基础资产与该资产原始权益人形成风险隔离。

因此建特殊目的载体是进行证券化的关键环节，特殊目的载体也被称为不会破产的实体，的确，特殊目的载体购买了证券化资产后，此基础资产从原始权益人哪里脱离出来，实现了破产隔离。

为此组建特殊目的载体时要保持分立的性质、满足清偿的债务限制，并设立独立的董事制度。

前文已经过，所谓的真实出售是将拟证券化资产从资产原始权益人的资产负债表中移出，这样进行证券化的应收账款就与发起人的信用状况不再有任何关系，达到了破产隔离的目的，维护了证券投资者的利益。

应收账款证券化研究作者：王利岗来源：《中国乡镇企业会计》 2011年第9期现金对企业的发展非常重要，仅仅依靠传统的筹资方式已不能完全满足企业的需要，而应收账款证券化为这一问题提出了新的解决思路。

由于应收账款占企业资产的很大一部分，如果被占用的资金能够迅速回笼，会为企业带来更多的收益。

一、应收账款证券化的相关知识（一）应收账款证券化的参与主体应收账款证券化的参与主体主要包括原始债务人、原始权益人、特殊目的机构、托管人、服务商、中介机构、信用增级机构、投资银行和投资者。

1.原始债务人。

原始债务人是指对原始权益人有义务的主体，该义务的实现会导致原始债务人经济利益的流出。

2.原始权益人（发起人）。

原始权益人根据企业流动性和融资的需要，将适合证券化的应收账款打包成资产池，然后将其以“真实出售”的方式转移给SPV，原始权益人通过“真实出售”把该组资产从企业的资产负债表上剥离。

3.特殊目的机构（SPV）。

是一个以应收账款证券化为目的的、独立的实体，注册后的SPV的活动必须受法律限制，其资金全部来源于发行证券的收入。

因其不易破产性和购买资产的“破产隔离”措施使SPV被称为没有破产风险的实体。

4.托管人。

托管人一般由发起人指定，其职能是可以灵活约定的。

托管人可以代表信托受益人的利益而持有信托财产、可以将管理信托财产的部分职能委托给服务商进行、可以定期向投资者提供财务报告、可以受托将闲散资金进行投资、可以受托向投资者支付投资本息等。

5.服务商。

服务商是证券化交易中非常重要的一个角色，其工作将直接影响到资产池的现金流，并进而影响整个证券化交易。

6.中介机构。

中介机构一般包括信用评级机构、律师事务所、会计师事务所、评估师事务所、财务顾问、交易结构管理人等。

7.信用增级机构。

信用增级机构指应收账款证券化交易各方之外的外部第三方信用提供者。

一般是在内部信用增级无法达到所需的发行评级时，需要外部信用增级机构提供信用支持。

8.投资银行。

---文档均为word文档，下载后可直接编辑使用亦可打印---摘要随着互联网在中国的快速普及和发展，我国的5G技术也在不断的发展完善，公众对资产证券化的产品也慢慢接受，另一方面，互联网在我国的快速普及和发展也让互联网消费金融市场更加完善，带动了许许多多的新兴产业，同时也促进了许多已经发展成熟的产业进入导入期。

其中就包含零售业，原有的零售业借助这股春风，依靠着外部的庞大需求和自身的大数据优势，剧烈拓张。

这时不少公司选择采用应收账款资产证券化来进行融资，例如我国国内的电商平台京东，淘宝等账面应收账款也有显著提高。

本文以互联网消费金融作为案例进行分析，对现阶段企业开展消费金融资产证券化业务可能获得的收益及面临的各种风险进行了分析。

关键字：资产证券化，应收账款，京东白条，风险分析AbstractWith the rapid popularization and development of the Internet in China, 5g technology in China is also constantly developing and improving, and the public is gradually accepting the asset securitization products,On the other hand, the rapid popularization and development of the Internet in China also makes the Internet consumer finance market more perfect, driving many emerging industries, and also promoting many mature industries into the import period.Including the retail industry,the original retail industry with the help of this spring breeze, relying on the huge external demand and its own big data advantage, vigorously expand.At this time, many companies choose to use asset securitization of accounts receivable for financing, for example, the domestic e-commerce platforms Jingdong, Taobao and other book accounts receivable have also significantly improved.In this paper, the Internet consumer finance as a case study,the current stage of enterprises to carry out consumer financial asset securitization business may gain income and face a variety of risks were analyzed.Keywords: A sset securitization, Accounts receivable,Jingdong Baitiao,Risk analysis目录前言............................................................................................................................................1.1 研究目的和意义...........................................................................................................1.2 文献综述.......................................................................................................................1.3 研究思路与方法...........................................................................................................1.4 论文的应用价值或设计项目的市场预测................................................................... 2资产证券化的定义...................................................................................................................2.1 应收账款资产证券化概述..........................................................................................2.2 应收账款证券化风险概述..........................................................................................2.3 风险管理理论.............................................................................................................. 3京东集团白条资产证券化案例介绍.......................................................................................3.1 京东集团基本情况.......................................................................................................3.1.1 集团简介............................................................................................................3.1.2 京东集团白条业务发展..................................................................................3.1.3 融资方式............................................................................................................3.2 京东白条资产证券化动因...........................................................................................3.2.1 为解决资金短缺问题........................................................................................3.2.2 优化财务结构....................................................................................................3.2.3 传统融资的不足................................................................................................3.2.4 降低资产的流动性风险。

应收账款证券化的利弊分析一、实行应收账款证券化的必要性(一)降低成本应收账款证券化是标准意义上的低成本融资方式，它的成本低在发行费用与管理监督等众多方面。

此成本，包括应收账款的原始权益人对应收款的管理监督成本、管理无效造成的破产成本和投资者的信息使用成本。

应收账款收回的成本和应收账款证券化成本是决定一个企业是否进行应收账款证券化的关键。

企业应收账款持有的成本主要包括管理成本、坏账成本和机会成本。

其中管理成本是指为使企业不发生亏损从而对客户进行信用调查等工作花费的费用；机会成本就是是指公司不能利用此应收账款而获得其他投资机会而产生的潜在损失；坏账成本是指应收账款的支付人违约而导致坏账的损失。

应收账款证券化的成本则主要包括纳税成本、折扣费用和咨询费用。

纳税成本指可能缴纳预提税和印花税等；折扣费用是指公司支付相关利息以及证券发行费的费用；咨询费用是指向有关专家做咨询以及市场调查的费用。

应收账款证券化的融资成本受很多因素的影响，若是基础资产的质量太低或是发行规模较少都会使证券化的融资成本达不到预期效果。

据统计，选择资产证券化这一融资方式每年能为发起人节约至少相当于融资额0．5％的融资成本，这主要归功与应收账款证券化其独特的结构安排。

应收账款证券化相比较传统融资方式，其发行条件更为优化，其出售证券支付的利率相对较低，这就大大降低了企业的融资成本，尤其是在进行大额筹资时节约的成本更为明显。

得益于其独有的特殊目的机构隔离了发起人与持有者风险，这就有效地降低了破产的风险，实现了破产隔离，减少了破产成本。

当然证券化进行时，特殊目的机构还需对应收账款的维护支付一定的监督成本，但花费较少。

但更重要的是，保险公司、共同基金等大型机构投资者更愿意投资于高质量的证券，这样，企业发行的资产支持证券相比较一般债券更容易得到它们的拥护，更不用说证券化过程中的信用增级、结构升级使得投资者更倾向投资于此类基础资产质量较高的证券，这就使得企业融资更为容易。

建筑企业应收账款资产证券化(ABS)建筑企业应收账款资产证券化研究近年来，随着中央企业的做强做大，企业经营规模不断扩大和经济效益迅速增长的同时，中央企业“两金”规模也在持续增长。

其中，中央建筑企业的“两金”占全部中央企业“两金”总量的四分之一。

由于不能及时收回项目应收账款，导致企业大量资金被占用，降低了资产回报率，资金成本逐步增加，严重影响企业经济运行发展质量。

因此，如何更好地提升中央建筑企业财务风险防范能力，盘活低效无效资产，不断优化资产结构，切实推动企业提升资产运营质量和效率，促进中央企业提质增效升级，中央建筑企业的“两金”压控，特别是应收账款的压控，已成为中央建筑企业在国有企业改革中急需解决的重要问题。

资产证券化概述资产证券化是一种融资方式，指将缺乏即期流动性的资产，但该资产具有可预期的收入、有稳定的未来现金流，通过借助内外部结构化设计进行信用增级，并以此为偿付基础在资本市场上发行可以流通的资产支持证券，以获取资金。

应收账款资产证券化是以应收账款为基础资产，以其未来现金流为偿付基础，设定资产支持专项计划(SPV)。

资产管理公司通过归集企业的应收账款，并打包形成资产包，整体转移给资产支持专项计划，实现应收账款与原始债权人法人层面的风险隔离。

通过结构分层设计及外部信用增级，提高债券评级，实现应收账款的卖断出表。

应收账款管理现状及实施资产证券化意义近年来，由于建筑市场资金短缺，建设单位对建筑企业的资金承受能力上要求更加苛刻，以及企业内部基础管理工作薄弱，致使企业计价确权和回款不及时。

应收账款规模持续增加，应收账款周转率低，资产流动性差，资金利用效率偏低，项目垫资不断增加，现金流持续为负，项目创效能力不足，导致债务风险累积，危及企业经济安全和健康发展。

本文选取了2017年度A股市场年报营业收入在1000亿元以上的八家代表性建筑企业，对其相关财务指标进行了分析。

从表2-1中可以看出，这八家企业的营业收入和资产总额都非常可观。

应收账款资产证券化广义上，应收账款泛指企业一切将在未来收到本金和利息的债权。

狭义上，应收账款是指企业在正常的经营过程中因销售商品、提供劳务等,应向购买单位收取的款项,包括应由购买单位负担的税金和各种运杂费等。

应收账款与收入有密切关系,在确认收入的同时确认应收账款。

应收账款是企业在销售过程中形成的一项债权，实体企业在提供产品或劳务后形成的贸易应收款（TradeReceivables)，通常有具体的发货单或者发票。

与一般的债务债权关系不同，应收账款通常有以下几个特点：通常是企业之间债务债权关系；债务人无需对其支付利息；通常没有抵押,纯粹以企业的商业信用作为担保.在国外，进行应收账款资产证券化的基础资产主要分为两类：一是实体企业在提供产品或劳务后形成的贸易应收款（TradeReceivables），通常有具体的发货单或者发票；二是称为未来现金流(Future FlowTransaction），是专指公司在进行对外交易时未来的离岸应收账款，通常没有具体的发货单或者发票，是还未形成的应收款.未来现金流主要是通过结构设计来实现用专门的离岸账户来收集现金流，其中可用来资产证券化的资产种类随着时间不断变化,最为常见的资产种类均起源于出口应收款，2002年之后金融机构的应收款构成了未来现金流基础资产的主要组成部分.现金流的来源则主要包括国外进口商对应收账款的支付,国际信用卡公司对本国银行的支付，境外银行对本国银行的汇款等。

考虑到我国资产证券化的发展现状,及我国的外汇监管情况等，未来现金流模式短期内在我国的参考意义不大,因此,下文主要阐述贸易应收款证券化在国外的发展情况、运作方式和我国的初步尝试，论述我国发展贸易应收款的意义与建议.二、贸易应收款及其证券化在国外的发展情况及运作模式(一）国外贸易应收账款的发展情况在国外，由于工业化时间相对较长,企业应收账款出现时间较早,发展相对成熟。

在成熟经济体中，应收账款是企业经营的一个重要环节，因而其规模受宏观经济影响明显,在经济上行期持续增长，而在经济下行期明显下降。

应收账款资产证券化分析和实务要点作者：贾媛媛来源：《科学与财富》2019年第07期摘要：应收账款资产证券化是原始权益人将自身因提供产品或服务所取得的应收账款权利真实出售给专项计划，专项计划以购买的应收账款组合，为担保发行债券。

专项计划管理人用发行债券取得的收入购买原始权益人的应收账款组建的基础资产池的过程。

一般来说，应收账款资产证券化业务分为贸易项下的应收账款证券化和嵌套保理通道的证券化，本文仅探讨贸易项下应收账款的资产证券化义务。

关键词：应收账款;资产证券化一、应收账款资产证券化含义1、应收账款含义2007年《物权法》颁布，应收账款作为一个法律概念首次出现在公众面前。

《物权法》第223条提出，债务人或者第三人可以将应收账款出质，该法条初次将应收账款认定为一项单独的财产权利，但在该法中并未明确应收账款的具体内涵。

2007年9月30日中国人民银行颁布《应收账款质押登记办法》，该办法对应收账款的内涵进行了界定。

（该办法于2017年进行了修订，自2017年12月1日起施行。

）根据修订后的《应收账款质押登记办法》第2条规定，本办法所称应收账款是指权利人因提供一定的货物、服务或设施而获得的要求义务人付款的权利以及依法享有的其他付款请求权，包括现有的和未来的金钱债权，但不包括因票据或其他有价证券而产生的付款请求权，以及法律、行政法规禁止转让的付款请求权。

本办法所称的应收账款包括下列权利：（一）销售、出租产生的债权，包括销售货物，供应水、电、气、暖，知识产权的许可使用，出租动产或不动产等;（二）提供医疗、教育、旅游等服务或劳务产生的债权;（三）能源、交通运输、水利、环境保护、市政工程等基础设施和公用事业项目收益权;（四）提供贷款或其他信用活动产生的债权;（五）其他以合同为基础的具有金钱给付内容的债权。

2017年12月15日，上海证券交易所、深圳证券交易所和机构间报价系统三大资产支持证券挂牌交易场所同步发布《企业应收账款资产支持证券挂牌条件确认指南》、《企业应收账款资产支持证券信息披露指南》指南明确应收账款，是指企业因履行合同项下销售商品、提供劳务等经营活动的义务后获得的付款请求权，但不包括因持有票据或其他有价证券而产生的付款请求权。