应收账款证券化的三种模式

应收账款证券化研究作者：王利岗来源：《中国乡镇企业会计》 2011年第9期现金对企业的发展非常重要，仅仅依靠传统的筹资方式已不能完全满足企业的需要，而应收账款证券化为这一问题提出了新的解决思路。

由于应收账款占企业资产的很大一部分，如果被占用的资金能够迅速回笼，会为企业带来更多的收益。

一、应收账款证券化的相关知识（一）应收账款证券化的参与主体应收账款证券化的参与主体主要包括原始债务人、原始权益人、特殊目的机构、托管人、服务商、中介机构、信用增级机构、投资银行和投资者。

1.原始债务人。

原始债务人是指对原始权益人有义务的主体，该义务的实现会导致原始债务人经济利益的流出。

2.原始权益人（发起人）。

原始权益人根据企业流动性和融资的需要，将适合证券化的应收账款打包成资产池，然后将其以“真实出售”的方式转移给SPV，原始权益人通过“真实出售”把该组资产从企业的资产负债表上剥离。

3.特殊目的机构（SPV）。

是一个以应收账款证券化为目的的、独立的实体，注册后的SPV的活动必须受法律限制，其资金全部来源于发行证券的收入。

因其不易破产性和购买资产的“破产隔离”措施使SPV被称为没有破产风险的实体。

4.托管人。

托管人一般由发起人指定，其职能是可以灵活约定的。

托管人可以代表信托受益人的利益而持有信托财产、可以将管理信托财产的部分职能委托给服务商进行、可以定期向投资者提供财务报告、可以受托将闲散资金进行投资、可以受托向投资者支付投资本息等。

5.服务商。

服务商是证券化交易中非常重要的一个角色，其工作将直接影响到资产池的现金流，并进而影响整个证券化交易。

6.中介机构。

中介机构一般包括信用评级机构、律师事务所、会计师事务所、评估师事务所、财务顾问、交易结构管理人等。

7.信用增级机构。

信用增级机构指应收账款证券化交易各方之外的外部第三方信用提供者。

一般是在内部信用增级无法达到所需的发行评级时，需要外部信用增级机构提供信用支持。

8.投资银行。

根据⽬前交易所市场上应收账款资产证券化项⽬类型，基础资产为应收账款类的资产证券化业务分类如下表所⽰：应收账款类资产证券化⼀、应收账款指企业在正常的经营过程中因销售商品、产品、提供劳务等业务，对购买⽅享有的应收账款债权，⼀般表现为现⾦结算形式。

⼆、保理应收账款债权⼈将应收账款转让给保理商，由保理商为其提供贸易融资、销售分账户管理、应收账款的催收、信⽤风险控制与坏账担保等服务⽽形成的应收账款。

因增加了保理公司⾓⾊，债权债务关系发⽣转移，与企业⼀般性应收账款相区分。

三、反向保理应收账款围绕核⼼企业形成的应收账款债权，⼀般包括上游供应商向核⼼企业销售商品、提供劳务⽽形成应收账款和核⼼企业向其下游客户销售商品、提供劳务⽽形成的应收账款。

⽬前多见于房地产企业作为核⼼企业的项⽬，且主要是上游供应商对房地产企业的应收账款。

具体操作上，⼀般会通过保理公司⾸先统⼀受让归集应收账款，便于应收账款回收管理。

但基于交易动机、交易模式不同的考虑，这⾥与保理应收账款相区分。

下⽂将集中探讨探讨上述⼏类应收账款资产证券化。

第⼀一部分：第⼀一类应收账款资产证券化01—⼀、应收账款资产证券化的特征1、应收账款期限较短由于应收账款期限较短，⼀般在半年以内。

为了⽀持长期证券通常采取循环的交易模式。

循环期内，SPV回收的应收账款现⾦流在⽀付完投资者利息后，不会⽀付给证券的本⾦，⽽是去购买新的应收账款，以维持资产池的规模。

在证券的整个存续期内包含两个⼦期间：循环期和本⾦摊还应收账款类ABS最全解析及操作⼿手⼿手⼿手⼿手册期。

在循环期内，只向投资者⽀付利息⽽不偿还本⾦，循环期通常持续18⾄48个⽉。

在本⾦摊还期，新的现⾦流不再⽤于购买新的应收账款，⽽是向投资者偿还本⾦。

2、应收账款⽆利息收⼊应收账款⼀般采⽤赊销形式，是企业给予客户还款期的宽限，因此只要在约定的⽇期之前客户完成对销售企业的⽀付即可，⽆需⽀付利息。

⽽证券化产品则在收款期间需要⽀付优先费⽤和利息⽀出，这部分利息及税费的⽀出通常由应收账款的本⾦进⾏⽀付，证券采⽤超额抵押的⽅式发⾏。

建筑企业应收账款资产证券化(ABS)建筑企业应收账款资产证券化研究近年来，随着中央企业的做强做大，企业经营规模不断扩大和经济效益迅速增长的同时，中央企业“两金”规模也在持续增长。

其中，中央建筑企业的“两金”占全部中央企业“两金”总量的四分之一。

由于不能及时收回项目应收账款，导致企业大量资金被占用，降低了资产回报率，资金成本逐步增加，严重影响企业经济运行发展质量。

因此，如何更好地提升中央建筑企业财务风险防范能力，盘活低效无效资产，不断优化资产结构，切实推动企业提升资产运营质量和效率，促进中央企业提质增效升级，中央建筑企业的“两金”压控，特别是应收账款的压控，已成为中央建筑企业在国有企业改革中急需解决的重要问题。

资产证券化概述资产证券化是一种融资方式，指将缺乏即期流动性的资产，但该资产具有可预期的收入、有稳定的未来现金流，通过借助内外部结构化设计进行信用增级，并以此为偿付基础在资本市场上发行可以流通的资产支持证券，以获取资金。

应收账款资产证券化是以应收账款为基础资产，以其未来现金流为偿付基础，设定资产支持专项计划(SPV)。

资产管理公司通过归集企业的应收账款，并打包形成资产包，整体转移给资产支持专项计划，实现应收账款与原始债权人法人层面的风险隔离。

通过结构分层设计及外部信用增级，提高债券评级，实现应收账款的卖断出表。

应收账款管理现状及实施资产证券化意义近年来，由于建筑市场资金短缺，建设单位对建筑企业的资金承受能力上要求更加苛刻，以及企业内部基础管理工作薄弱，致使企业计价确权和回款不及时。

应收账款规模持续增加，应收账款周转率低，资产流动性差，资金利用效率偏低，项目垫资不断增加，现金流持续为负，项目创效能力不足，导致债务风险累积，危及企业经济安全和健康发展。

本文选取了2017年度A股市场年报营业收入在1000亿元以上的八家代表性建筑企业，对其相关财务指标进行了分析。

从表2-1中可以看出，这八家企业的营业收入和资产总额都非常可观。

应收账款资产证券化分析和实务要点作者：贾媛媛来源：《科学与财富》2019年第07期摘要：应收账款资产证券化是原始权益人将自身因提供产品或服务所取得的应收账款权利真实出售给专项计划，专项计划以购买的应收账款组合，为担保发行债券。

专项计划管理人用发行债券取得的收入购买原始权益人的应收账款组建的基础资产池的过程。

一般来说，应收账款资产证券化业务分为贸易项下的应收账款证券化和嵌套保理通道的证券化，本文仅探讨贸易项下应收账款的资产证券化义务。

关键词：应收账款;资产证券化一、应收账款资产证券化含义1、应收账款含义2007年《物权法》颁布，应收账款作为一个法律概念首次出现在公众面前。

《物权法》第223条提出，债务人或者第三人可以将应收账款出质，该法条初次将应收账款认定为一项单独的财产权利，但在该法中并未明确应收账款的具体内涵。

2007年9月30日中国人民银行颁布《应收账款质押登记办法》，该办法对应收账款的内涵进行了界定。

（该办法于2017年进行了修订，自2017年12月1日起施行。

）根据修订后的《应收账款质押登记办法》第2条规定，本办法所称应收账款是指权利人因提供一定的货物、服务或设施而获得的要求义务人付款的权利以及依法享有的其他付款请求权，包括现有的和未来的金钱债权，但不包括因票据或其他有价证券而产生的付款请求权，以及法律、行政法规禁止转让的付款请求权。

本办法所称的应收账款包括下列权利：（一）销售、出租产生的债权，包括销售货物，供应水、电、气、暖，知识产权的许可使用，出租动产或不动产等;（二）提供医疗、教育、旅游等服务或劳务产生的债权;（三）能源、交通运输、水利、环境保护、市政工程等基础设施和公用事业项目收益权;（四）提供贷款或其他信用活动产生的债权;（五）其他以合同为基础的具有金钱给付内容的债权。

2017年12月15日，上海证券交易所、深圳证券交易所和机构间报价系统三大资产支持证券挂牌交易场所同步发布《企业应收账款资产支持证券挂牌条件确认指南》、《企业应收账款资产支持证券信息披露指南》指南明确应收账款，是指企业因履行合同项下销售商品、提供劳务等经营活动的义务后获得的付款请求权，但不包括因持有票据或其他有价证券而产生的付款请求权。

应收账款资产证券化交易流程一、应收账款资产证券化交易流程大概是这样的1. 组建资产池发起机构也就是拥有应收账款的企业，会把自己的应收账款挑选出来。

这些应收账款得有一定的质量要求哦，不能是那种收不回来风险特别大的。

比如说企业会选择那些和比较靠谱的客户之间的应收账款，像和长期合作、信誉良好的大企业之间的应收账款就比较合适。

然后把这些符合条件的应收账款打包在一起，就像把很多小糖果装到一个大袋子里一样，这个大袋子里的应收账款就是我们所说的资产池啦。

2. 设立特殊目的机构（SPV）这个特殊目的机构可是很重要的呢。

它就像是一个专门为了这个资产证券化而设立的小房子。

这个小房子是独立的，和发起机构是分开的哦。

它的作用就是把资产池里的应收账款接过来，这样做是为了隔离风险。

就好比把那些应收账款从发起机构这个大院子搬到了特殊目的机构这个小房子里，以后如果有什么风险，也不会直接影响到发起机构的其他资产啦。

3. 信用增级为了让投资者更愿意来投资这个应收账款资产证券化产品，就需要进行信用增级。

信用增级有好几种方式呢。

一种是内部信用增级，比如说把应收账款按照偿还的优先顺序进行分层。

就像把一群小朋友分成不同的小组，有的小组先玩游戏（先得到偿还），有的小组后玩游戏（后得到偿还）。

先得到偿还的那一层风险就比较小，对投资者来说就更有吸引力。

还有一种是外部信用增级，就像找一个很厉害的大哥哥（信用良好的第三方）来给这个产品做担保，如果有应收账款收不回来的情况，这个大哥哥就会帮忙还钱。

4. 信用评级会有专门的信用评级机构来给这个应收账款资产证券化产品评级。

这些评级机构就像很严格的老师一样，会仔细地查看这个产品的各种情况。

他们会看资产池里应收账款的质量、特殊目的机构的情况、信用增级的效果等等。

然后根据这些情况给出一个评级，比如AAA级就表示这个产品的信用质量很高，风险比较低；如果是B 级之类的，就表示风险比较高啦。

投资者就可以根据这个评级来决定自己要不要投资这个产品。

企业应收账款资产证券化介绍一、企业资产证券化基本概念（一）企业资产证券化定义证券公司、基金管理公司子公司等相关主体开展的，以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过设立特殊目的载体（SPV），采用结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。

（二）基础资产1.定义符合法律法规规定，权属明确，可以产生独立、可预测的现金流且可特定化的单项或组合型的财产权利或者财产。

2.类型应收账款、小额贷款债权、租赁债权等债权类资产，供水、供电、供气等未来收益权资产，信托受益权，以及不动产财产或不动产收益权等。

（三）主要参与主体（四）资产证券化的优势1.突破融资瓶颈一些发债存在制度障碍或者达到监管指标上限的企业以及资产负债率过高导致其发债比较困难的企业，可以通过资产证券化进入信用资本市场。

2.降低融资成本基础资产的信用状况与发起人的信用状况相互独立，同时通过内外部的信用增进安排，可获得更高的信用评级，从而取得更低的发行成本。

3.优化财务状况增强企业资产流动性，优化企业资产结构。

4.改变商业模式针对表内固定资产（如商业物业等），Pre-REITs等形式可做到轻资产模式物业表外运营，减少资产折旧等造成的盈利压力。

二、企业应收账款资产证券化介绍（一）企业应收账款资产证券化基本概念1.企业应收账款是指企业因履行合同项下销售商品、提供劳务等经营活动的义务后获得的付款请求权，不包括因持有票据或其他有价证券而产生的付款请求权。

2.建筑施工企业应收账款的资产特征体现在，应收账款基于合同产生，有明确的合同文本，交易基础真实；账款支付的期限及日期明确，未来现金流稳定可预测；针对不同项目的债务人不同，资产相对分散。

将应收账款作为合理的基础资产，使得对其进行资产证券化具有可行性。

3.应收账款资产证券化是以企业应收账款为基础资产而发行资产支持证券的活动，基于企业经营活动中应收账款在未来产生稳定现金流的前提下，企业以应收账款作为基础资产，以所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级发行资产支持。

资产证券化中ABCP,ABN,ABS的区别和联系小编以后能动手的绝对不BB，直接开始写。

1.CP2.CP的分类3.ABCP4.ABN5.图解ABS与ABN的联系，与ABCP的区别1. CP由于中文翻译的问题，CP翻译成“商业票据”在大陆引起了一些莫名其妙的误解。

这里解释一下。

最重要的概念中ABCP是一种商业票据（Commercial Paper, CP）。

啥叫CP呢？小编这里引用一段英文作为解释：Companies issue bonds and notes topay for specific projects, such as bigcapital investments or debt restructurings.But sometimes companies need a short-term infusion of cash to buy inventory orcover regular fluctuations in cash flow, andthey'd prefer not to have to jump throughthe hoops that banks and bond-marketregulations require.That's where 'commercial paper'comes in. These are extremely short-termnotes with maturities of nine months orless – often much less. If your investmentsinclude 'money market' funds, you maywell have some money tied up incommercial paper.这个解释的非常到位，他说明了以下几点：•1）首先CP是一种企业的短期债务（是债务，不是债券），一般美国是小于9个月（270天）的，欧洲是小于12个月（365天）的。

深圳中集集团的应收账款证券化案例2000年3月，中集集团与荷兰银行在深圳签署了总金额为8 000万美元的应收账款证券化项目协议。

此次协议的有效期限为3年。

在3年内，凡是中集集团发生的应收账款，都可以出售给由荷兰银行管理的资产购买公司，由该公司在国际商业票据市场上多次公开发行商业票据，总发行金额不超过8 000万美元。

在此期间，荷兰银行将发行票据所得资金支付给中集集团，中集集团的债务人则将应付款项交给约定的信托人，由该信托人履行收款人的职责。

而商业票据的投资者可以获得高出伦敦银行间同业拆借利率1％的利息。

（一）应收账款证券化的基本流程此次应收账款证券化项目的基本流程是：1．中集集团首先把上亿美元的应收账款进行设计安排，按照荷兰银行提出的标准，挑选优良的应收账款组合成一个资产池，然后交给信用评级公司评级。

2．中集集团向所有客户说明应收账款证券化融资方式的付款要求，令其应付款项在某日付至海外特别目的载体的账户。

3．中集集团仍然履行所有针对客户的义务和责任。

4．特别目的载体再将全部应收账款出售给TAPC0公司。

TAPCO公司是国际票据市场上享有良好声誉的资产购买公司，其资产池汇集的几千亿美元资产更是经过严格评级的优良资产。

由公司在商业票据（CP）市场上向投资者发行商业票据，获得资金后，再间接划到中集集团的专用账户。

5．TAPC0公司从市场上获得资金并付给特别目的载体，特别目的载体又将资金付至中集集团设立的经国家外汇管理局批准的专用账户。

项目完成后，中集集团只需花两周的时间，就可获得本应138天才能收回的现金。

作为服务方，荷兰银行可收取200多万美元的费用。

（二）应收账款证券化过程中的参与方中集集团资产证券化过程中有下列各方参与其中。

原始权益人——中集集团、发起人及海外特别目的载体——荷兰银行、专门服务机构——TAPC0公司、信用评级机构——标准普尔公司和穆迪公司、国家外汇管理局。

1．原始权益人——中集集团。

企业应收账款融资模式选择一、应收账款融资模式应收账款融资是指企业通过将尚未收回的应收账款转让给金融机构，从而获得资金的一种融资方式。

根据融资模式的不同，应收账款融资可以分为保理融资、质押融资以及抵押融资三种主要形式。

保理融资是指企业将应收账款转让给保理公司，保理公司根据应收账款的真实性和可信度向企业提供融资支持。

质押融资是指企业将应收账款作为抵押物向银行等金融机构借款。

抵押融资是指企业将应收账款所对应的企业资产作为抵押物向银行等金融机构借款。

不同的融资模式有着各自的特点和适用范围，企业在选择应收账款融资模式时应当根据自身的资金需求、资金成本以及风险承担能力等方面进行综合考量。

1. 资金需求企业在选择应收账款融资模式时首先需要考虑的是自身的资金需求。

不同的融资模式提供的融资额度和灵活性是不同的，企业需要根据自身的资金需求合理选择融资模式。

如果企业对资金需求比较紧急，可以选择保理融资模式，因为保理公司通常能够更快地审核并提供融资支持；如果企业对资金需求相对较小，可以选择质押融资或抵押融资模式，这样可以更加灵活地控制融资额度。

2. 资金成本融资的成本是企业选择应收账款融资模式的重要考量因素。

不同的融资模式在融资成本方面有着明显的差异，企业需要对比不同融资模式的资金成本，从而选择出成本最低的融资模式。

一般来说，保理融资的成本相对较高，而质押融资和抵押融资的成本相对较低。

如果企业希望在融资过程中降低成本，可以选择质押融资或抵押融资。

3. 风险承担能力企业在选择应收账款融资模式时还需要考虑自身的风险承担能力。

不同的融资模式涉及的风险程度不同，企业需要根据自身的经营状况和风险偏好来选择合适的融资模式。

保理融资由于涉及到外部保理公司，可能存在一定的信用风险，而质押融资和抵押融资由于涉及到抵押物可能存在一定的资产风险。

企业需要根据自身的风险承担能力来选择适合的融资模式，从而降低融资过程中的风险。

4. 业务模式企业的业务模式对于应收账款融资模式的选择也有着重要影响。

应收账款证券化实务操作安寿辉（北京市中银律师事务所律师）摘要：跨国公司的应收账款由于其组织结构和国际化经营的特点，应收账款与一般企业有所不同，跨国公司的应收账款分为内部应收账款和外部应收账款，因此也存在内部应收账款管理及外部应收账款管理，外部应收账款由于受国家汇率的影响以及跨国结算的问题较大，本文暂不研究，本文主要研究内部应收账款管理的证券化问题。

关键词：应收账款证券化跨国公司Keywords：Accounts Receivable Securitization Multinational Corporate跨国公司的应收账款由于其组织结构和国际化经营的特点，应收账款与一般企业有所不同，跨国公司的应收账款分为内部应收账款和外部应收账款，因此也存在内部应收账款管理及外部应收账款管理，外部应收账款由于受国家汇率的影响以及跨国结算的问题较大，本文暂不研究，本文主要探讨跨国公司内部应收账款管理的证券化问题。

一、应收账款证券化的内涵应收账款的大量存在已成为制约我国公司快速发展的重大瓶颈，大量的应收账款存在会增加公司的持有成本，若处理不当会变成呆账坏账，因此如何盘活应收账款是一个很重要的问题。

若将应收账款证券化,企业不必等应收账款到期就可将其转化为可流通的证券,盘活了企业的资产,减少了这些持有成本。

应收账款证券化是指发起人把未来能产生稳定现金流的资产经过结构性重组形成一个资产集合，通过信用增级、真实出售、破产隔离等技术出售给一个远离产品的特别目的的载体（SPV），由SPV在国内、外金融市场上出售有价证券，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。

（安律师有发起建立了微信公众号：广深港法律智库）典型的资产证券化交易过程包括三个主要交易主体：发起人、特定目的的载体和投资人，投资银行把这三个交易主体组织起来，设计成一个合法、风险可控和严谨的交易结构，从而保证融资的成功。

在这一过程中，发起人将自己拥有的特定资产卖给特定目的的载体，特定目的的载体获得的资产担保证券，并凭借对该资产的所有权来确保未来的现金收入流首先用于对证券投资者还本付息了该资产的所有权，发行以该资产的预期现金收入流首先用于对证券投资者还本付息。

应收账款资产证券化特点、风险与模式应收账款的介绍和分类广义上，应收账款泛指企业一切将在未来收到本金和利息的债权。

狭义上，应收账款是指企业在正常的经营过程中因销售商品、提供劳务等，应向购买单位收取的款项，包括应由购买单位负担的税金和各种运杂费等。

应收账款与收入有密切关系，在确认收入的同时确认应收账款。

应收账款是企业在销售过程中形成的一项债权，实体企业在提供产品或劳务后形成的贸易应收款，通常有具体的发货单或者发票。

与一般的债务债权关系不同，应收账款通常有以下几个特点：通常是企业之间债务债权关系；债务人无需对其支付利息；通常没有抵押，纯粹以企业的商业信用作为担保贸易应收款及其证券化在国外的发展情况（一）国外贸易应收账款的发展情况在国外，由于工业化时间相对较长，企业应收账款出现时间较早，发展相对成熟。

在成熟经济体中，应收账款是企业经营的一个重要环节，因而其规模受宏观经济影响明显，在经济上行期持续增长，而在经济下行期明显下降。

同时，金融行业和非金融行业的变化趋势也有所不同，金融企业由于其行业特殊性，受经济危机的影响更大，应收账款的变动幅度相对较大，而非金融企业的波动幅度较小。

以美国为例，在1990年之后金融企业与非金融企业金融资产中的贸易应收款随着经济发展均持续增长。

金融企业在1997年亚洲金融危机时出现了一个小幅震荡后继续增长。

而2007年国际金融危机的爆发，整体经济趋势的下滑，金融企业与非金融企业金融资产中的贸易应收款均出现了下滑，非金融企业的贸易应收款在2010年左右随着经济的复苏则开始逐步回升，并超过了前期水准。

而金融企业的贸易应收款则在较大幅度下降之后，一直维持在低点附近，并未有明显的复苏迹象。

可见，相对于金融企业，贸易应收款是非金融企业经营活动的一个重要组成部分，尽管受到金融危机的影响，但随着经济的复苏，贸易应收款的规模也随之扩大。

（二）贸易应收账款证券化的运行方式贸易应收账款证券化在国外的运行方式比较成熟，发起人对自己的应收账款进行分析和筛选，选择合适的资产进行入池并打包出售给特殊目的载体，使发起人的破产风险与拟证券化应收账款进行隔离。

应收账款融资技术国际上，按照应收账款债权相关的风险和报酬是否已经发生实质性转移，将应收账款融资的融资方式划分为应收账款质押融资、应收账款保理融资和应收账款证券化三种方式。

以下将对以上三种不同的方式进行具体的说明。

一． 应收账款质押融资应收账款质押融资是指以企业的应收账款作为质押1担保品，以期从银行获得贷款，属于一种可循环使用的短期贷款。

这里的应收账款担保不同于一般的担保，应收账款本身可以产生一种自动还款机制，能够随应收账款的收回来清偿贷款；在传统的担保贷款中，银行只有在企业违约时，通过法庭处置抵押品才能受偿，而作为质押品的应收账款，其主要风险由借款企业承担，与银行无关。

应收账款质押通常与企业的现金流相连，只要该应收账款产生的现金流流入企业，就可以归还贷款。

（一） 应收账款质押融资流程说明：1：卖方（债务人）和买方（债务人的客户）签订销售合同，出具发票，形成应收账款； 2：卖方以应收账款质押的方式向银行申请贷款，并向银行提供相关资料；3：银行审核后发放贷款；4：买方向卖方支付应收账款；5：卖方向银行还款；6：卖方通知买方，在债务到期后将款项直接解入卖方在银行开设的结算账户。

应收账款融资属于短期融资，一般期限为30天、60天和90天；以应收账款作为担保，通常采取授信额度的方式。

对银行而言，应收账款融资的费用主要是收账费用和利息成本；对债务人来说，应收1 质押也称质权，就是债务人或第三人将其动产移交债权人占有，将该动产作为债权的担保，当债务人不履行债务时，债权人有权依法就该动产卖得价金优先受偿。

142 3 56 图1. 应收账款质押业务流程图账款融资的成本远远低于因提前获得资本带来的收益。

对于债务人来讲，融资成本为贷款利息，收益为融资所得贷款在应收账款未收回期间的收益，只要同期的资本收益率高于利率，则收益大于成本，倘若再考虑到资金的流通速度，则收益会更加放大。

（二）应收账款质押融资授信技术在应收账款质押融资中，银行可以先预设一个放贷公式，通过将预先定义的比率和折扣因子相乘即可获得抵押品的价值，以此来控制授信额度，并实时地审计应收账款情况。

商业应收款证券化“应收款”一词涵盖的资产范围甚广。

事实上，所有能为其权益人或持有人带来未来现金流收入的资产都可称为“应收款资产”；就此意义而言，所有可被证券化的资产都是“应收款资产”。

但在普通的商业活动中，如无特别指明，应收款一般都系指公司向他人赊销商品或先行提供劳务而应取得的款项。

以商业交易应收款作为对象所发行的资产支持证券是当前资本市场中正迅速发展的一项金融工具和商品。

（一）商业应收款证券化概述在证券化融资工具出现以前，对商业交易活动中发生的应收帐款的融资一般是通过发行商业票据(commercial paper)进行的。

但商业票据的短期性显然无法满足那些拥有大量日常性应收帐款而希望获得中长期融资途径的公司企业的需求。

应收款证券化为应收款权益人（资产发起人）提供了一个中长期的融资渠道和工具，而且该种渠道和工具还兼备安全性和低成本性。

资产发起人通过将商业应收款权益按其帐面价值以一定的折扣出售给SPV，在缩短平均应收款期限的同时也将付款人的违约风险转嫁给投资者，因此，商业应收款证券化对资产发起人是一种较为安全的融资途径。

此外，由于对应收款证券化产品的信用评级主要依赖于应收款本身的信用质量，也即付款人的经营状况和信用质量，而受资产发起人本人的影响较少，因此只要应收款质地优良，则即使资产发起人自身的信用等级并不高，证券化交易也能获得高信用评级从而获得比通常银行贷款或发行普通证券化产品更加优惠的利率条件。

就此点而言，应收款证券化对资产发起人也是一种低成本的融资途径。

一.商业应收款的信用特征商业应收款一般具有如下信用特征：○1应收款的债权人与债务人互为商业伙伴，彼此之间的信用情况都比较了解，且相互间资金往来的历史情况较为详实完备，有利于评级机构对作为支持资产的应收款的信用情况作出较为准确的判断；○2应收款的期限较短，一般不存在早偿风险等问题；○3应收款债务人分散度不高，作为支持资产的应收款组合的现金流极易受到个别债务人违约的影响；商业应收款的上述信用特征使得在对其证券化时需要考虑的主要问题是证券化产品的信用提高。

常见应收账款融资的四种模式一、应收账款融资介绍1、定义及应用场景应收账款融资模式是指企业为取得运营资金，以卖方与买方签订真实贸易合同产生的应收账款为基础，为卖方提供并以合同项下的应收账款作为还款来源的融资业务。

应收账款融资主要应用于核心企业的上游融资，通常需要发货来实现物权的转移促使合同生效，同时也需要告知核心企业，得到核心企业确权。

企业运用应收账款融资可以获得销售回款的提前实现，加速流动资金的周转。

此外，无须提供传统流动资金贷款所需的抵质押和其他担保。

在无追索权的模式下，企业可以实现资产出表，优化资产负债表，缩短应收转款的周转天数，实现商业信用风险的转移。

2、流程应收账款融资属于供应链金融范畴，它的流程分为以下几个步骤。

首先，供应链中的上游企业与核心企业之间签订《采购协议》，约定由上游企业向核心企业提供货物，核心企业在收到货物后在一定时间(账期)内付款。

由此形成一笔上游企业对核心企业的应收账款。

之后，上游企业作为融资方向银行等金融机构申请融资，并将其对核心企业的应收账款转让或者质押给金融机构，作为其还款保障或担保。

然后，核心企业将应收账款相关的单据等证明材料交付金融机构，并作出还款/回购承诺。

最终，银行等金融机构基于其对上游企业和核心企业之间交易背景真实性与核心企业信用评级的判断向上游企业发放融资款。

3、发展现状根据国家统计局公布数据显示，2019年末，规模以上工业企业应收票据及应收账款17.40万亿元，比上年末增长4.5%;2020年6月末，规模以上工业企业应收账款15.34万亿元，同比增长12.7%。

之所以有如此之多的应收账款，是因为在产业链中，有一些企业由于地位比较强势，处于核心企业地位，对上游供货企业延迟付款、对下游企业则是要求先付款再交货。

通过这种模式，核心企业可以提高自身的资金运用效率，但也带来一个负面效果，应收账款挤占了相关配套企业的经营资金，如何盘活企业应收账款，正是破解我国中小企业融资难的突破口之一。

浅析应收账款证券化的理论基础摘要:应收账款证券化是20世纪70年代以来金融创新的重要成果之一,证券化为那些持有信用级别较低、应收账款规模较大的企业提供了一种有效的融资途径。

本文着重分析了应收账款证券化的基本含义与理论基础,同时分析了应收账款证券化的基本运作流程以及应收账款估价等关键环节的设计。

关键词:应收账款证券化;理论基础;风险隔离一、应收账款证券化的基本原理应收账款证券化,即企业将应收账款汇集后出售给专门从事资产证券化的特设目的机构(SPV),注入SPV的资产池,经过资产重组和信用增级后,SPV以该资产池所产生的现金流为支撑,在国内外金融市场上发行有价证券融资,最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券,从而达到发起人筹到资金、投资人取得回报的目的。

它的基本原理包括资产重组原理、风险隔离原理和信用增级原理。

(一)资产重组原理应收账款的原始权益人在分析自身融资需求的基础上,根据需求确定资产证券化目标;然后对自己所拥有的能够产生未来现金流的应收账款根据资产重组原理进行组合,形成一个资产池。

一般资产重组原理包括以下内容:(1)最佳化原理,即通过资产重组使基础资产收益达到最佳水平,以利于提升据以发行证券的价值。

(2)均衡原理,即协调资产原始权益人、中介机构和潜在投资者的利益,以利于证券发行和发行后的流通。

(3)成本最低原理,即降低资产重组的操作成本。

(4)优化配置原理,即按照边际收益递减理论,当资产连续投入时边际成本与边际收益趋于一致时,资产投入效益就能达到最优化状态。

资产重组不仅能够提高资产利用效率,而且能够促进社会资源配置的优化,促进经济协调、稳定和可持续发展。

资产的收益与风险相伴而生,资产重组时风险也会随之重组,收益提高时风险也会上升。

因此在应收账款证券化过程中,可以收益转移为出发点,同时考虑风险转移,如投资业务;另外,可以风险转移为出发点,同时考虑收益转移,如风险管理。

(二)风险隔离原理相对于资产重组原理以收益为出发点考察资产证券化,风险隔离原理则着重从风险角度分析证券化资产的未来现金流,对资产风险加以分割和重组。