财务管理教案-3长期计划与财务预测

第三章长期计划与财务预测2012年教材主要变化本章内容只有个别地方的文字做了修改，无实质性变动。

【考情分析】最近三年本章考试题型、分值、考点分布学习本章应重点关注如下知识点：1.销售百分比法预测外部融资的基本原理及其应用；2.外部融资销售增长比的含义及其应用；3.内含增长率的含义与计算；4.可持续增长率的计算、分析与应用。

第一节长期计划长期计划一般以战略计划为起点，涉及公司理念、公司经营范围、公司目标和公司战略。

长期计划包括经营计划和财务计划。

第二节财务预测一、二、财务预测的方法（一）销售百分比法一、预测假设【提示】各项的百分比不变，则经营资产或经营负债总额的销售百分比也不变。

二、预测思路分析外部融资额＝（预计净经营资产－基期净经营资产）－可以动用的金融资产－留存收益增加三、预测程序及原理（一）确定经营资产和经营负债的销售百分比确定资产和负债项目的销售百分比，可以根据统一的财务报表数据预计，也可以使用经过调整的管理用财务报表数据预计，后者更方便，也更合理。

经营资产和经营负债项目占销售收入的百分比，可以根据基期的数据确定，也可以根据以前若干年度的平均数确定。

（二）预计各项经营资产和经营负债各项经营资产（负债）＝预计销售收入×各项目销售百分比融资总需求＝预计净经营资产合计－基期净经营资产合计（三）预计可动用的金融资产一般为已知数（四）预计增加的留存收益留存收益增加＝预计销售收入×计划销售净利率×（1－股利支付率）外部筹资额＝筹资总需求－预计可动用金融资产－留存收益增加（五）预计增加的借款需要的外部筹资额，可以通过增加借款或增发股本筹集，涉及资本结构管理问题。

通常，在目标资本结构允许时企业会优先使用借款筹资。

如果已经不宜再增加借款，则需要增发股本。

【例·计算题】假设ABC公司2001年实际销售收入为3 000万元，管理用资产负债表和利润表的有关数据如下表。

假设2001年的各项销售百分比在2002年可以持续。

正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第三章讲义1长期计划与财务预测考情分析本章为次重点章，主要介绍外部融资需要量预测的销售百分比法及其应用，以及可持续增长率的分析。

本章内容和“财务报表分析”的关系密切，也与筹资决策相关，可以与这些章节合并命题。

本章各种题型均可能出现，平均分值在5分左右。

主要考点1.销售百分比法及其应用（外部融资销售增长比、内含增长率）2.可持续增长率的含义、计算及应用第一节长期计划与财务预测概述一、长期计划与财务计划概述1.长期计划的含义：一年以上的计划，为实现企业的长期目标而服务，目的是扩大和提升企业的发展能力。

2.长期计划的内容：战略计划（起点）→经营计划→财务计划3.预计财务报表的作用1）评价企业预期经营业绩是否与企业总目标一致，是否达到了股东的期望水平；2）预测拟进行的经营变革将产生的影响；3）预测企业未来的融资需求；4）预测企业未来现金流。

4.财务计划的步骤1）确定计划期并编制预计财务报表，运用这些预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响。

2）确认支持长期计划需要的资金。

3）预测未来长期可使用的资金（内部产生、外部融资）。

4）在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统，目的是保证基础计划的适当展开。

5）制定调整基本计划的程序。

6）建立基于绩效的管理层报酬计划。

二、财务预测的意义和目的1.含义1）狭义：估计企业未来的融资需求，即对债务资金和股东权益（资产负债表等式右边的项目）的需求，涉及筹资决策。

2）广义：编制全部的预计财务报表。

2.意义1）融资计划的前提（融资需求→融资计划）；2）有助于改善投资决策；3）真正目的是有助于应变。

三、财务预测的方法1.销售百分比法2.回归分析技术。

第三章长期计划与财务预测（三）3.结论（1）若满足5个假设:预计销售增长率=基期可持续增长率=预计本年可持续增长率=预计资产增长率=预计负债增长率=预计所有者权益增长率=预计净利增长率=预计股利增长率使用【教材例3-3】的数据，根据本公式计算的可持续增长率如表3-3所示。

（2）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。

（3）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。

（4）如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率。

4.可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。

问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。

【提示】确定高增长时注意的问题若同时满足三个假设（资产周转率不变、资本结构不变、不发股票）预计销售增长率=预计可持续增长率=（利润留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率）/（1-利润留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率）【提示】只有销售净利率和利润留存率的预测可以用简化公式推，其他都不可以。

【例题7·计算题】ABC公司20×2年12月31日有关资料如下：20×2年度公司销售收入为4000万元，所得税税率为30%，实现净利润100万元，分配股利60万元。

要求：（1）若不打算发行股票，若公司维持20×2年销售净利率、股利支付率、资产周转率和资产负债率①20×3年预期销售增长率为多少？②20×3年预期股利增长率为多少？（2）假设20×3年计划销售增长率为30%，回答下列互不相关问题：①若不打算外部筹集权益资金，并保持20×2年财务政策和资产周转率，则销售净利率应达到多少？②若不打算外部筹集权益资金，并保持20×2年经营效率和资产负债率不变，则股利支付率应达到多少?③若不打算外部筹集权益资金，并保持20×2年财务政策和销售净利率，则资产周转率应达到多少?④若不打算外部筹集权益资金，并保持20×2年经营效率和股利支付率不变，则资产负债率应达到多少?⑤若想保持20×2年经营效率和财务政策不变，需从外部筹集多少股权资金？【答案】（1）①销售净利率=2.5%资产周转率=4000÷320=12.5权益乘数=320÷192=5/3=1.6667留存收益比率=40%由于满足可持续增长的五个假设，20×3年销售增长率=20×2年可持续增长率=（2.5%×12.5×1.6667×40%）/（1- 2.5%×12.5×1.6667×40% ）=26.32%②由于满足可持续增长的五个假设，所以预期股利增长率=可持续增长率=26.32%（2）①设销售净利率为y30%=（y×12.5×1.6667×0.4）/（1-y×12.5×1.6667×0.4）解得：y=2.77%②设利润留存率为z30%=（2.5%×12.5×1.6667×z）/（1-2.5%×12.5×1.6667×z）解得：z=44.31%股利支付率=1-44.31%=55.69%③20×3年销售收入=4000×（1+30%）=5200（万元）由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=192+5200×2.5%×0.4=244（万元）由于权益乘数不变，所以预计资产=244×1.6667=406.68（万元）所以资产周转率=5200/406.68=12.79④由于资产周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=30%预计资产=基期资产×（1+30%）=320×（1+30%）=416（万元）由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=192+5200×2.5%×0.4=244（万元）则:预计负债=资产-所有者权益=416-244=172（万元）资产负债率=172/416=41.35%⑤20×3年销售收入=4000×（1+30%）=5200（万元）由于保持资产周转率不变，所以总资产增长率=销售增长率=30%由于保持权益乘数不变，所以所有者权益增长率=总资产增长率=30% 则：预计增加股东权益=192×30%=57.6（万元）由于增加的留存收益=5200×2.5%×0.4=52（万元）外部筹集权益资金=57.6-52=5.6（万元）。

第三章长久计划与财务展望考情剖析本章主要介绍了财务展望以及增添率与资本需求等问题，属于财务管理面向将来的内容。

从考试状况看，既能够出客观题，也能够出主观题。

主要考点1.估计公司将来融资需求的方法（主假如销售百分比法）2.长久财务展望中估计报表的编制（管理用）3.销售增添与外面融资的关系4.内含增添率与可连续增添率【知识点1】长久计划及其步骤（认识）一、长久计划的含义经过财务报表剖析公司过去的经营状况对管理者和投资者来说特别重要，但展望将来更重要，展望是计划1 / 65过程不行缺乏的构成部分，但有无数例子表示我们展望将来的能力很差。

既然展望这样困难，而计划又是成立在展望将来的基础之上，为何公司还要对计划工作乐此不疲呢？因为展望的真实价值在于有助于应变。

将来的不确立性越大，展望能给公司带来的利润越大。

长久计划（或称远景计划）是指一年以上的计划。

该计划波及公司理念、公司经营范围、公司目标和公司战略、经营计划在已拟订的公司战略的基础上，供给详尽的实行指导，帮助实现公司目标。

因为本书要点关注财务管理内容，故此处略去对战略计划和经营计划的详尽议论，而只论述与财务计划有关的内容。

二、财务计划的步骤财务计划是依照公司的发展战略和经营计划，对将来一按期间的财务活动及其结果进行的规划、部署和安排，它规定了公司计划期财务工作的任务和目标及预期的财务状况和经营成就。

财务计划的基本步骤以下：2 / 65（一）编制估计财务报表，并运用这些展望结果剖析经营计划对估计利润和财务比率的影响。

（二）确认支持5年计划需要的资本。

（三）展望将来5年可使用的资本，包含展望可从内部产生的和向外面融资的部分。

（四）在公司内部成立并保持一个控制资本分派和使用的系统，目的是保证基础计划的适合睁开。

（五）拟订调整基本计划的程序。

基本计划在必定的经济展望基础上拟订，当基本计划所依靠的经济展望与实质的经济状况不符时，需要对计划实时做出调整。

（六）成立鉴于绩效的管理层酬劳计划。

第三章长期计划与财务预测第一节长期计划一、长期计划的内容长期计划（或称远景计划）是指一年以上的计划。

其目的是扩大和提升企业的发展能力。

通常企业制定为期5年的长期计划。

长期计划一般以战略计划为起点，该计划涉及公司理念、公司经营范围、公司目标和公司战略、经营计划在已制定的公司战略的基础上，提供详细的实施指导，帮助实现公司目标。

财务计划是经营计划的重要组成部分，是企业以货币形式预计计划期内资金的取得与运用和各项经营收支及财务成果的书面文件。

由于本书重点关注财务管理内容，故此处略去对战略计划和经营计划的详细讨论，而只阐述与财务计划有关的内容。

财务计划的基本步骤如下：（一）编制预计财务报表，并运用这些预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响。

这些预测结果还能用于监督阶段的经营情况。

实施情况一旦偏离计划，管理者能否很快得知，是控制系统好坏的重要标准，进而是公司能否在一个变化迅速的世界取得成功的必要因素。

（二）确认支持5年计划需要的资金。

包括购买设备等固定资产以及存货、应收账款、研究开发、主要广告宣传需要的资金。

（三）预测未来5年可使用的资金，包括预测可从内部产生的和向外部融资的部分。

任何财务限制导致的经营都必须在计划中体现。

这些约束包括对负债率、流动比率，利息保障倍数等的限制。

（四）在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统，目的是保证基础计划的适当展开。

（五）制定调整基本计划的程序。

（六）建立基于绩效的管理层报酬计划。

第二节财务预测一、财务预测的意义和目的狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求，广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表。

财务预测的目的：财务预测是融资计划的前提、财务预测有助于改善投资决策、预测的真正目的是有助于应变。

二、财务预测的步骤财务预测的基本步骤如下：（一）销售预测财务预测的起点是销售预测。

销售预测对财务预测的质量有重大影响。

（二）估计经营资产和经营负债（三）估计各项费用和保留盈余（四）估计所需融资三、销售百分比法（一）定义销售百分比法是指假设资产、负债和费用与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计的销售额和相应的百分比预计经营资产、经营负债，然后利用会计等式确定融资需求的一种财务预测方法。