建构新模式：析强制分配股利之诉

股利政策相关性分析作者：周志红来源：《会计之友》2010年第10期【摘要】文章在股利政策三种理论观点的基础上,分析了股利政策与投资政策、筹资政策、股权结构的相关性,以期在此基础上企业能更加科学地制定股利分配政策,实现企业价值最大化。

【关键词】股利政策;相关性;股利分配股利政策是以公司发展为目标、以股价稳定为核心,在平衡企业内外部相关集团利益的基础上,对于净利润在提取了各种公积金后如何在这两者之间进行分配而采取的基本态度和方针政策。

一、关于股利政策的理论观点(一)投资决定模式投资决定模式是指股利政策制定的主体拥有有利可图的投资机会,并且利用这种投资机会可以使公司价值增值。

股利无关论或股利不重要论的创始人米勒和莫迪格利安尼是该模式的主要倡导者。

他们认为,在理想化的市场条件下,公司税后净利首先应该用于盈利性投资项目的资金需要,之后才将剩余部分作为现金股利支付给股东,并且,在考虑到债务和税收的情况下,公司甚至可以完全不支付现金股利。

由此可见,投资决定模式是一种被动性的股利政策。

然而,如果严格实施这种剩余股利政策,则将使股利支付数量随着投资机会和盈利水平的变化而波动。

即使在投资机会不变的情况下,股利支付数量也将与盈利水平的高低呈同向变动。

(二)股利决定模式股利决定模式是指股利政策制定的主体在非理想化的市场条件下,无法准确预测公司未来的发展前景和资本供给的变动情况。

因此,以资本利得比较,股利所得是一种更加可靠的收益形式。

股利相关论和股利重要论的奠基人戈登和林特勒是该模式的主要倡导者。

他们认为,考虑到股票价格的波动较大,投资者将以低于期望资本利得收益率的贴现率对未来的股利现金流量进行贴现;而且,风险较大的公司倾向于支付较低的现金股利,风险较小的公司更愿意支付较高的现金股利。

此外,格雷厄姆和多德还指出,支付高股利而非低股利一直是股票市场不谋而合的行为。

在购买股票时,投资者应该遵循这一原则来确定股票价格,以及按照股利支付率的大小来评价公司价值。

公司股权架构设计及实施方案目录一、内容描述 (2)1.1 背景与意义 (2)1.2 目标与范围 (3)1.3 文献综述 (4)二、公司股权架构设计基础 (5)2.1 公司股权基本概念 (6)2.2 股权结构类型 (8)2.3 股权架构设计原则 (9)2.4 股权架构设计步骤 (10)三、公司股权架构设计方案 (10)3.1 设计思路与框架 (11)3.2 股东权益分配 (13)3.3 股权激励机制 (14)3.4 股权转让与退出机制 (16)3.5 风险控制与合规性 (17)四、公司股权架构实施步骤 (18)4.1 实施前准备 (19)4.2 实施阶段划分 (20)五、公司股权架构实施效果评估 (22)5.1 评估指标体系构建 (23)5.2 评估方法与工具选择 (24)5.3 实施效果分析与反馈 (25)5.4 改进措施与优化建议 (26)六、结论与展望 (27)6.1 研究成果总结 (28)6.2 研究不足与局限 (29)6.3 未来发展趋势与展望 (30)一、内容描述本文档旨在为公司股权架构设计及实施方案提供全面而详尽的指导。

在现代企业管理制度中，股权架构作为公司治理结构的核心组成部分，对于企业的稳定发展、资源优化配置以及长远规划具有决定性影响。

本文档将围绕公司股权架构设计的意义、目标、原则、方法、步骤及实施方案等方面进行深入剖析，帮助读者全面了解并掌握股权架构设计的精髓。

在设计层面，本文档强调以企业战略为导向，结合行业特点、市场环境以及企业实际情况，制定出既符合法律规范又能体现企业特色的股权架构。

注重细节设计，如股权比例设置、股权激励方式选择等，以确保股权架构的合理性和有效性。

在实施方面，本文档提供了具体的操作指南和流程安排，包括股权分配、股权转让、股权调整以及后续管理等环节，旨在帮助企业顺利推进股权架构改革，实现股权价值的最大化。

还对公司股权架构的维护与风险防范提出了建议，以保障股权结构的稳定性与持续竞争力。

上市公司股利分配政策分析导读：我根据大家的需要整理了一份关于《上市公司股利分配政策分析》的内容，具体内容：股利政策作为我国上市公司三大财务决策之一，对公司股价和投资筹资活动都有深远影响。

以下是我整理的的相关资料，希望对你有帮助!一、绪论股利政策作为公司最重要的财务政...股利政策作为我国上市公司三大财务决策之一，对公司股价和投资筹资活动都有深远影响。

以下是我整理的的相关资料，希望对你有帮助!一、绪论股利政策作为公司最重要的财务政策之一，对上市公司的价值具有重要影响。

与西方发达国家相比，我国上市公司的股利分配政策显得十分独特：股利分配政策选择多样化，股利支付水平低甚至不派现现象普遍，热衷派发股票股利，股利支付缺乏连续性与稳定性，这些特点揭露了我国上市公司股利政策的现状。

有的公司偏好支付红利，而有的公司根本不支付任何红利，有的公司保留积累大量现金，而有的公司倾向将超额现金发放给股东。

如何透过现象看本质，深入了解股利政策背后的种种成因与其必然性?本文将从理论入手结合个例分析中国上市公司的股利政策。

二、我国上市公司股利分配现状1.股利分配的几种方式公司的自由现金流有不同用处，可以保留用于投资和积累，也可通过派发红利或回购股票的方式支出，公司在这些用途中进行的选择也就形成了不同的股利政策。

我国上市公司股利分配的基本方式有现金股利和股票股利两种，但由于我国上市公司在公布股利分配方案的同时宣布转增和配股方案，因此还衍生出派现并送红股、派现并转股、送红股并转股、派现送红股并转股等多种方式。

2.影响我国上市公司股利政策制定的因素(1)法律因素。

法律企业生存的一个重要的宏观环境，上市公司的股利政策也受法律因素的制约：①资本保全限制规定企业不能用资本发放股利;②企业积累限制规定企业要按一定比例提取盈余公积;③净利润限制规定企业年度利润必须为正数时才能发放股利，以前年度亏损必须足额弥补。

(2)企业因素。

上市公司业绩下滑是造成分红政策不稳定的重要原因，支付现金股利意味着公司会有一大项现金流出，因此一般只有公司有大量闲置的现金流的情况下才会派发现金股利。

股利政策简要分析第第 6 讲: 股利政策一般企业面临的重要财务决策有两个，一个是投资决策，另一个是筹资决策，但是在投资与筹资决策拟定以后，公司的经营阶层还要决定股利政策。

所谓股利政策是企业在经营过程中所赚取的利润，应该在什么时候、按那种比率、以那种支付工具分配股利的决策。

股利的发放，不但显示企业经营的绩效，也是投资者所提出他们主张公司的价值只决定于公司创造盈余的能力与本身的企业风险；换句话说，他们认为公司价值仅取决于公司产生的所得多寡，而非所得如何在股利和保留盈余之间分配。

MM 股利无关论主要的论点认为股东可以自己架构本身所喜欢的股利政策。

举例来说，如果一家公司不发放股利，而股东希望有 5%的股利收入，那么他可以出售他所拥有股票的 5%来创造相同的效果。

相对地，如果一家公司发放的股利比股东所期望的还要多，那么该股东可将他多余的股利拿来增购股票。

如果股东不需任何成本，就可以买卖股票来建构自己的股利政策，那么股利政策就会是无关的。

然而，真实状况是，对那些需要额外股利的投资者而言，他们必须支付交易费用才能出售持股；而对于不需要那么多股利的投资者而言，他们一方面因为收到股利必须支付所得税，另一方面也要支付交易费以增购股票。

在税赋及交易成本确实存在的情形下，股利政策极可能会影响公司的价值。

MM的理论建立在一些假设之上，其中最重要的假设就是没有税赋与交易成本。

6.4.1.b 一鸟在手理论 MM 股利无关论的一个重要论点是股利政策并不影响投资人的权益报酬率股利发放率所得税偏好理论股利发放率所得税偏好理论(Tax Preference Theory)MM股利无关论 (Dividend Irrelevance Theory)一鸟在手理论(Bird-in-the-hand Theory)但是 MM 却认为：影响股价的乃是预期的未来盈余，股利不过只是盈余的反映而已，其并不能决定股价的高低。

因此股价的变动，其原因主要来自于未来盈余的预期变化，而不应是股利政策本身。

公司法对红利分配流程怎样规定的？公司法规定，公司分配当年税后利润时，应当提取10%公积金，公积金累计金额达到公司注册资本50%以上，可以不在提取，法定公积金可以弥补以前年度亏损，股东分红计算应当依照实际出资比例，股东分红应当通过股东会决议。

公司法对红利分配流程，公司法规定，公司分配当年税后利润时，应当提取10%公积金，公积金累计金额达到公司注册资本50%以上，可以不在提取，法定公积金可以弥补以前年度亏损，股东分红计算应当依照实际出资比例，股东分红应当通过股东会决议。

▲公司法对红利分配流程是如何规定的，旧的公司法对公司法分配股利的规定，第一百六十七条公司分配当年税后利润时，应当提取利润的百分之十列入公司法定公积金。

公司法定公积金累计额为公司注册资本的百分之五十以上的，可以不再提取。

公司的法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，在依照前款规定提取法定公积金之前，应当先用当年利润弥补亏损。

▲因为《公司法》中出现了有限责任公司可以分期缴纳出资这一制度设计，所以第35条的规定明确：股东分取红利的计算依据是其已经实际缴纳的出资比例，而不是认缴的出资比例，这样更能体现公平的原则。

股东分红的例外规定是：由股东一致同意，有限责任公司股东可以不按照实缴的出资比例分红。

如果这是一种制度化的选择，可以通过在公司章程中作出规定;如果这只是一种个案的选择，那么必须在股东会上经过全体股东一致同意方可。

▲股东享有法定的或约定的分红权，但是这种权利的行使也必须依照法律或章程的规定程序和条件。

有限责任公司股东分红权的司法救济包括：(1)强制公司分配盈余之诉，即当公司因过分提取任意公积金或以其他方式侵害股东的公司盈余分配权时，股东向法院请求强制公司按照公司章程或法律规定向其分配公司盈余。

最高人民法院《民事案件案由规定》中设置了“公司盈余分配纠纷”案由，为股东通过诉讼保障自己的公司盈余分配权提供了方便，此种诉讼的原告为权利受到侵害的股东，被告为公司。

股利分配请求权概述一、概述（一）概念股利分配请求权是股东自益权中的最重要的权利，是股东实现投资利益的基本保障。

股利是指公司依据法定条件和程序从其可分配的利润中向股东所支付的财产利益，包括股息和红利。

股息是指公司根据股东出资比例或持有的股份，按照事先确定的固定比例向股东分配的公司盈余，红利是公司除股息之外根据公司盈利的多少向股东分配的公司盈余。

股利分配请求权，是股东基于公司股东的资格依法享有的请求公司向自己支付股利的权利。

股利分配请求权在我国《公司法》中称为资产收益权，通常其概念与股利分配请求权相同。

《公司法》第34条规定，股东按照实缴的出资比例分取红利；公司新增资本时，股东有权优先按照实缴的出资比例认缴出资。

但是，全体股东约定不按照出资比例分取红利或者不按照出资比例优先认缴出资的除外；《公司法》第166条第4款规定，公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，有限责任公司依照本法第34条的规定分配；股份有限公司按照股东持有的股份比例分配，但股份有限公司章程规定不按持股比例分配的除外。

（二）股利分配请求权与股利分配给付请求权股利分配请求权是抽象的股利分配请求权，指股东基于其股东的资格和地位而享有的一种股东权权能。

抽象的股利分配请求权直接来源于法律的强制性规定，例如，基于股东身份，法律赋予了股东享有资产收益权，这是股东所享有的一种固有权，公司章程及公司管理机构对此不得剥夺或限制。

股东分配请求权是一种期待权，能否转为既得权取决于两个条件，一是公司具备分配股利的条件，即在一个财务会计年度公司有利润，且在弥补亏损、依法提取公积金之后尚有剩余；二是公司依法作出分配股利的决议。

股利分配给付请求权是具体的股利分配请求权，是指股东根据股东会决议而享有的请求公司按其持股类别和比例向其支付股利的权利。

股利分配请求权具有债权性，它实质是股东对经决议认可的可分配金额享有的给付请求权。

在实践中一些公司的大股东采取提取高额公积金，不分配股权的手段，图谋将小股东排挤出公司。

2013-2014 学年第二学期《商法（一）》商法总论与公司法期末考试试题（A卷）第一部分：单项选择题（本部分共10题，每题1分，共10分）1.穆森矿业股份公司采用募集设立的方式设立，李某花两万元认购了该股份公司公开发行的股票2000股并缴纳了股款。

在下列选项中李某不得要求退股的情形是：（）A.发起人未按期召开创立大会B.创立大会决议不设立公司C.所有发起人一致同意D.公司未按期募足股份2.根据我国公司法及其司法解释的规定，有关股东资格的下列公司做法中，错误的是：（）A.某有限公司设立后，股东张某未按照章程约定履行其出资义务，公司经催缴并基于其合理时间，但张某始终未缴，故公司通过股东会决议解除了张某的股东资格B.某有限公司成立后，自然人股东费某因病死亡，其妻作为其唯一合法继承人要求继承费某的股东资格，但是公司依据章程的规定拒绝承认其妻的股东资格C.某有限公司成立后，因股东孙某将其部分出资抽逃，故公司通过股东会议决议开除了孙某的股东资格D.王某为退休干部，与他人出资共同设立了某有限公司，但王某不希望自己的名字出现在公司的股东名册上，故与其妹商定将其妹登记为公司股东。

现双方就投资权益归属发生争议，王某要求公司变更股东并将自己记载于股东名册，但因未得到公司其他股东过半数同意，故公司拒绝了王某的要求。

3.甲公司系一家上市公司，现计划通过合并、收购等一系列资产重组行为进一步扩大其经营规模和市场规模。

根据我国公司法的规定，下列有关家公司资产重组等事项的表述中错误的是：（）A.若甲公司在一年内购买重大资产，必须经股东大会决议B.若甲公司因与持有本公司股份的其他公司合并而收购本公司股份，必须经股东大会决议C.若甲公司为他人提供担保，必须经股东大会决议D.若甲公司在依法提取法定公积金后还要从税后利润中提取任意公积金，必须经股东大会决议4.甲公司系2012年3月1日在深圳证券交易所上市的股份公司，但其股票交易不活跃。

格力公司股利分配政策问题的成因分析3.2高派现象严重格力公司的法人股占绝对的控股地位，大股东在制定股利政策时出现了严重的权力滥用现象，从而导致高派现象的出现。

通过格力公司2021-2021三年的现金分红情况表可以看出，格力公司出现了异常的高派现行为，2021年现金分红金额占合并报表中归属公司股东的净利润的32.24%，最近三年平均现金分红金额占最近年均净利润的比例的23.69%。

格力公司的高派现象有愈演愈烈的趋势。

3.3股权结构不合理表3： 2021-2021年格力公司市流通股份情况表单位：股年份数量比例 2021 324,000,000 60.34% 2021 324,086,190 60.36% 2021399,931,491 49.66%由于我国特殊的国情，从我国证券市场出现的那一天开始就设计出三种不同性质的股票，即法人股、国有股和公众流通股。

在05年股权分置改革之前，在我国证券市场占有较大比重的法人股和国有股不能在市场上流通。

这种股权分支问题造成公司股权为人为割裂，而非流通股占公司总股本的65%左右。

从2021-2021年格力公司未上市流通股份情况表看，格力公司的非流通股份的比例占公司总股份的60%左右，正是由于非流通股的控股地位使得格力公司中小股东权益遭受严重侵害，使得非流通股股东与流通股股东缺乏共同利益基础，往往导致股利分配政策制定缺乏共同利益的指导。

非流通股股东的主要目的在于控制公司决策，获取控制收益，实现自身价值的最大化。

但格力公司这种非流通股占控制地位的股权结构使得格力公司的非流通股股东既不能直接分享红利带来的股票上涨的利益，也不能分享股票红利带来的股票价格变现的价值，从而出现了高派现。

这样严重阻碍了资金的流动和资源的优化配置，从而成为格力公司不合理股利政策形成的重要原因。

3.4公司内部治理结构不完善格力公司相对于国外上市公司起步较晚，公司的治理还处于比较落后的状态，只是停留在公司治理结构的层面上，由于股权结构的不合理，格力公司的股东大会和董事会缺少可以代表中小股东利益的人，使得中小投资者的利益无法得到保护。

基于直觉模糊集修正Shapley值法的全过程工程咨询利益分配机制目录一、内容综述 (2)1.1 背景与意义 (3)1.2 研究目的与问题 (4)1.3 研究方法与流程 (5)二、相关理论基础 (6)三、基于直觉模糊集修正Shapley值法的全过程工程咨询利益分配机制73.1 初始方案设定 (8)3.1.1 利益相关者集合 (9)3.1.2 初始利益分配方案 (11)3.2 感知信息获取与处理 (12)3.2.1 感知信息的获取方式 (13)3.2.2 感知信息的处理方法 (14)3.3 意大利灰关联投影法修正Shapley值 (15)3.3.1 意大利灰关联投影法的原理 (16)3.3.2 意大利灰关联投影法的计算步骤 (17)3.4 利益分配结果优化 (18)3.4.1 优化目标与约束条件 (19)3.4.2 优化算法设计 (20)四、案例分析 (21)4.1 案例背景介绍 (23)4.2 利益分配过程分析 (24)4.3 利益分配结果评价 (25)五、结论与展望 (26)5.1 研究成果总结 (27)5.2 研究不足与改进方向 (28)5.3 未来研究展望 (29)一、内容综述在当今全球化和市场竞争日益激烈的背景下，工程项目咨询企业面临着诸多挑战，如如何合理分配咨询成果的价值、如何激励咨询师提高工作效率和质量等。

为了解决这些问题，本研究提出了一种新颖的利润分配方法，即基于直觉模糊集修正的Shapley值法。

本文对直觉模糊集理论进行了概述，介绍了直觉模糊集的基本概念、性质及其在决策分析中的应用。

在此基础上，本文提出了一种基于直觉模糊集修正的Shapley值法。

该方法不仅考虑了各个咨询师的贡献程度，还充分考虑了咨询过程中可能出现的不确定性因素，从而使得分配结果更加合理和客观。

本文通过实例分析验证了所提出的方法的有效性，通过对某工程项目咨询企业的案例进行仿真实验，结果表明。

从而为企业提供了一种更为合理的利益分配方案。