财务管理杠杆原理.40页PPT

• 财务管理中的杠杆效应有三种方式， 即运营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。 每一种杠杆效应都包含杠杆利益与 杠杆风险两个方面，企业的资本构 造决策很大程度上就是在杠杆利益 和杠杆风险之间进展权衡。而要了 解这些杠杆的原理，就需求先了解 本钱习性和边沿奉献等几个相关概 念。
4.2.1 本钱习性与边沿奉献
例：美声公司消费甲产品，年销售量为1 000件， 销售单价为100元，单位变动本钱为50元，固定 本钱总额为30000元。单位变动本钱率为50%。 该公司的运营杠杆系数为：
DO L10 0 (1005 0)0 2.5 10 0 (1005 0)0 30000
DO L100005 00002 0.5 100 50000 300000
钱，从而提高单位产品利润，使息税前利润的增
长率大于产销量的增长率；由此产生运营杠杆利
益；反之，产销量的减少会提高单位固定本钱，
降低单位利润，使息税前利润下降率大于产销量
下降率，这种负面的影响叫运营杠杆风险。
• 某公司2004—2006年产销量及销售收入等有关资 料见下表所示。
• 某公司运营杠杆利益测算表
• 约束性固定本钱是指其发生额不受管理当 局短期决策影响的那部分固定本钱。
• 例如，折旧费、保险费、财富税、管理人 员工资等。这类本钱与企业消费运营才干 的构成及其正常维护有着亲密的关系，是 维持企业运营活动必需负担的最低本钱。 由于这类本钱一旦构成，在短期间不能随 便改动，具有很大程度的约束性，并对企 业的长久目的产生艰苦影响。
但实际中，可利用一定的技术方法将混合 本钱分解为固定本钱和变动本钱两部分。 故本钱按习性的分类，实践上该当只需固 定本钱和变动本钱两部分。总本钱习性模 型可表示如下： 公式中： Y=a+bx y—总本钱；a—固定本钱； b—单位变动本钱；x—业务量。

财务管理基础课件( 第11章 杠杆理论)
目录
• 杠杆理论概述 • 经营杠杆 • 财务杠杆 • 总杠杆 • 杠杆理论的实践应用
01
杠杆理论概述
定义与概念
杠杆理论是指在财务管理中，通过合理运用负债来提高企业的经营效率和效益的 理论。它主要关注如何利用财务杠杆来优化企业的资本结构，从而降低风险并提 高股东回报。
财务杠杆与财务风险的关系
财务杠杆越高，财务风险越大。高财务杠杆意味着企业有更多的债务融资，一旦经营状况恶化，企业可能面临偿 债困难，增加破产风险。因此，企业在利用财务杠杆时需要权衡收益与风险。
04
总杠杆
总杠杆的定义与计算
总杠杆定义
总杠杆是指企业在经营活动中，由于固定经营成本的存在而使得利润变动率大于业务量变动率的效应 。
投资决策
财务杠杆理论也可以应用于企业的投资决策。通过合理运 用财务杠杆，企业可以获得更多的可支配资金，用于投资 高回报的项目，从而提高企业的盈利能力。
风险管理
财务杠杆理论还可以用于风险管理。企业可以通过合理安 排资本结构，降低财务风险，提高企业的稳健性和抗风险 能力。
02
经营杠杆
经营杠杆的定义与计算
03
财务杠杆
财务杠杆的定义与计算
财务杠杆定义
财务杠杆是指企业在筹资活动中对债 务资本的利用程度。
财务杠杆计算
财务杠杆系数（DFL）=（ΔEPS/EPS ）/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/EBIT-I
财务杠杆的影响因素
01
经营杠杆与财务杠杆的关系
经营杠杆通过影响息税前利润（EBIT）来影响财务杠杆，当固定成本越
高，经营杠杆越大，EBIT波动越大，从而财务杠杆越大。
02

（一）复合杠杆：由于固定生产经营成本和固定财
务费用的存在导致的每股收益变动大于产销量变 动的杠杆效应。 （二）复合杠杆效应的衡量指标：复合杠杆系数
（三）公式：
DCL(或DTL) DOL DFL EPS / EPS EPS / EPS DCL Q / Q S / S
DTL DOL DFL (EPS / EPS ) /(S / S ) ( P V )Q ( P V )Q F ( P V )Q F ( P V )Q F I ( P V )Q ( P V )Q F I
财杠杆效应的衡量指标
EPS / EPS EBIT DFL EBIT / EBIT EBIT I
销售收入 变动成本 固定成本 财务杠杆系数 销售收入 变动成本 固定成本-利息
系数的含义。表示税后利润的变化率相当于息税 前利润变化率的倍数。表示财务风险的大小
四、复合杠杆利益与风险
第二节 杠杆利益与风险
财务管理中存在着杠杆效应，表现为：由 于特定费用（如固定生产经营成本或固定的财 务费用）的存在而导致的，当某一财务变量以 较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度 变动。
财务管理中的杠杆效应有三种形式， 即经营杠 杆、 财务杠杆和复合杠杆，要说明这些杠杆的原理， 需要首先了解成本习性、边际贡献和息税前利润等 概念。 杠杆原理
分别计算:（1）单位贡献毛益（2）贡献毛益M（3） 息税前利润EBIT（4）利润总额（5）净利润（6）普 通股每股收益EPS（7）经营杠杆系数DOL（8）财务 杠杆系数DFL（9）复合杠杆系数DCL
1、单位边际贡献m=240-180=60（元） 2、边际贡献总额M=12000×60 =720000（元） 3、息税前利润EBIT=720000–320000=400000 （元） 4、利润总额 =息税前利润 –利息=EBIT–I =400000–5000000×40%×8%=400000–160000=240000（元） 5、净利润 =利润总额（1–所得税%）=（EBIT–I）（1–T） = 240000×（1- 33%）=160800（元） 6、普通股每股收益EPS =[（EBIT–I）（1–T）-D]/N =160800–0 /( 5 000 000×60%×50% )/20=160800/75000 =2.144 （元/股） 7、经营杠杆系数DOL=M/EBIT=720000/400000=1.8 8、财务杠杆系数DFL= EBIT/（EBIT-I）= 400000/240000=1.67 9、复合杠杆系数DCL =DOL×DFL=1.8×1.67=3.01

杠杆原理财务管理ppt
演讲人
目录
01
杠杆原理财务管理 ppt
02
只要企业融资方式中 存在固定资本成本， 就存在财务杠杆效应
03
财务杠杆效应由息税 前利润的变动（经营
风险）激活
杠杆原理财务管理ppt
财务管理杠杆原理介绍：财务杠杆原理是指在长期资金总额不变的条件下，企 业从营业利润中支付的债务成本是固定的，当营业利润增多或减少时，每一元 营业利润所负担的债务成本就会相应地减小或增大，从而给每股普通股带来额 外的收益或损失。由于特定固定支出或费用的存在，当某一财务变量以较小幅 度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。
只要企业融资方式中存在固定资本成本，就存在财务杠杆效应
由于固定资本成本不随息税前利润变动而变动，当息税前利润增 加时，减除固定资本成本后的普通股收益将产生更大幅度的增长 （降低每一元息税前利润分摊的固定资本成本，从而提高每股收 益）。
财务杠杆效应由息税前利润的变动（经营风险）激活
不同的息税前利润水平具有不同的财务杠杆程度（息税前利润水 平越高，财务杠杆程度越低），用财务杠杆系数（DFL）衡量。
谢谢

2004 400
67% 150 82.5 167.5 178%
• 13
财务杠杆效应实质：
财务杠杆效应是财富在 投资人和债权人之间 再分配的结果
• 14 14
举例四
息税 息税前 年份 前利 利息
单位:万元
所得税 （息） （息） (33%) 税后 税后利
利润 润增长 率
• 11
息税前利润 的变化
借款利息
税后利润 的变化
• 12
举例三
XYZ公司财务杠杆利益测算表 单位:万元
息税 年份 前利
润
2002 160
息税前 债务 所得
利润 利息 税
增长率
(33
%)
150 3.3
（息）
税后 利润
6.7
（息） 税后利 润增长 率
2003 240 50% 150 29.7 60.3 800%
• 7 7
举例一 假设某一项目需资本10万，预计报酬率30％。
（1）全部为自有资金投资， 则10万元自有资金报酬率为30％
（2）自己出６万，另外借款４万，借款年利15％， 则６万元自有资金报酬率？ 获取的报酬 １0万×30％ = 3万 减：利息费用 4万×15％ = 0.6万 报酬率 （3-0.6）/６×100％= 40％
•9
财务杠杆意义（表层）：
财务杠杆——指在筹资过程 中对债务资金的利用
负债的存在可以用较少的自有资金 获取更多可用资本和更多额外收益
其程度大小与负债在 全部资金中的比重相关
• 10
财务杠杆意义（深层）
指： 由于负债经营中利息费用
的固定性而造成(息)税后利润的变动 率大于息税前利润的变动率的现象。 其中： 债务利息是影响财务杠杆效 应程度的主要因素。

前利润变动率大于产销量变动率的 杠杆效应，称为经营杠杆。
2、公式： DOL＝（△EBIT/EBIT）/（△Q/Q）
DOL为经营杠杆系数；EBIT为变动前的息税前利润； △EBIT为息税前利润的变动额；Q为变动前的销售量； △Q为销售量的变动数。
15
经营风险与经营杠杆
经营杠杆系数= 基期边际贡献/基期息税前利润
（2）2008年每股收益增长率＝复合杠杆系数×收入增长率＝ 1.46×50%＝73%
思考：如果2010年息税前利润增长率为20％，则2010年每股收 益增长率？
31
第二节 资本结构决策方法
一、资金结构概念 ◆ 资金结构是指企业各种资金的构成及
其比例关系。
◆ 资金结构是企业筹资决策的核心问题。 ◆ 资金结构问题总的来说是负债资金的
方式下的年利息； D1、D2为两种筹资方式下的优先股股利； N1、N2为两种筹资方式下流通在外的普通股股数；T为所得 税税率。
36
每股利润分析法
判断标准： 1、当息税前利润等于每股利润无差别点时，普通股筹资
和债务筹资均可 2、当息税前利润大于每股利润无差别点时，采用债务筹
资有利； 3、当息税前利润小于每股利润无差别点时，采用普通股
DTL=（△EPS/EPS）/ （△Q/Q）
DTL＝DOL×DFL＝M/(EBIT-I)
DTL为复合杠杆系数。
25
总杠杆与总风险
3、复合杠杆与企业风险的关系
☞ 企业复合杠杆系数越大，每股收益的波 动幅度越大。 ☞ 由于复合杠杆作用使普通股每股收益大 幅度波动而造成的风险，称为复合风险。复 合风险直接反映企业的整体风险。 ☞ 在其他因素不变的情况下，复合杠杆系 数越大，复合风险越大；复合杠杆系数越小， 复合风险越小

• 营业杠杆的特征分析
DOL 1 Q
第5页/共40页
• 在固定成本不变情况下，经营杠杆系数说明 了销售额（+，-）所引起的利润变化的幅度。
• 在固定成本不变时，Q↑，DOL↓，经营风险↓ • Q→∞，DOL→1 • Q→保本点，DOL→无穷 • FC→0，DOL→1
第6页/共40页
（三）影响营业杠杆利益与风险的其他因 素
• 要求 :(l) 计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。
• (2) 采用息税前利润——每股利润分析法，计算增 发普通股和债券筹资的每股利润无差别点。并确定 该公司应选择哪一种筹资方案。
第32页/共40页
• 方案1： • 负债：3000万元，利率10% • 债券：4000万元，利率11% • 普通股：股数N1=800万股 • I1=3000×10%+4000×11%=740万元
第18页/共40页
甲企业生产A产品，产品的单价为15元，单位 变动成本为8元，固定成本总额为1500元，利 息费用为2000元，目前产品的销量为1000件。 • 试分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和综 合杠杆系数。 • 若销量变化2%，则EPS的变化百分比是多少? • DOL= • DFL= • DTL=
第29页/共40页
（二）每股收益无差别点分析/EBIT-EPS分 析法
• 该方法假设：企业的债务增加不会引起企业风险的增加，因而债务资本成本 和权益资本成本的变化可不予考虑，企业只要每股盈余增加，就会实现价值 最大。
• 每股收益的无差别点，指每股收益不受融资方式影响的EBIT水平。 • EPS1 = EPS2
• 3、财务风险分析 第9页/共40页
（二）财务杠杆系数的测算
DFL EPS / EPS EBIT / EBIT

7.3.2 财务杠杆
1.财务杠杆的概念 不论企业的经营利润(息税前利润)如何,债务的利息通常不随息税前利润变动,属 于固定性的财务费用。这样,在其他条件不变的情况下,息税前利润的增加不会改变固 定性的财务费用,却使普通股每股收益(EPS)所负担的固定性财务费用相对减少,这就给 普 通股股东带来更多的收益额。反之,息税前利润减少,使普通股每股收益所负担的固定 性财务费用就相对增加,这就会大幅度地减少普通股股东的收益额。可见,息税前利润 是影响普通股每股收益的重要因素之一,但二者之间并非正比例关系。在其他条件不 变的情况下,如果息税前利润增加,普通股每股收益的增长率大于息税前利润的增长率, 反之,如果息税前利润下降,普通股每股收益的降低率也大于息税前利润的降低率。
财务学原理
7.3 财务杠杆与财务风险
在企业的经营活动中,除了要面对由于生产经营活动的不确定性而引起的经营风 险,可能还要面临因为选择举债而增加的风险。
7.3.1 财务风险
财务风险(Financial Risk)是指由于负债经营(包括长期借款、发行债券、融资租赁 等各种形式)而增加的风险,它会使普通股股东的收益变得不稳定。只要选择负债筹资方 式都会存在财务风险,故财务风险也被称为筹资风险。
财务学原理
7.2.2 经营杠杆
1.经营杠杆的概念 如果没有固定成本,所有成本都是变动的,那么边际贡献就是息税前利润,它的变动 率与销售量的变动率是一致的。但是,如果存在固定成本,在其他条件不变的情况下, 销 售量的增加不会改变固定成本总额,却会降低单位固定成本,从而提高单位利润。反 之,销售量的减少会提高单位固定成本,从而降低单位利润。可见,销售量是影响息税 前利润的重要因素之一,但二者之间并非是正比例关系。如果销售量增长,息税前利润 的增长率大于销售量的增长率;反之,如果销售量下降,息税前利润的降低率也大于销 售量的降低率。 2.经营杠杆的计量 企业只要存在固定经营成本,就存在经营杠杆效应。但不同的企业或同一企业不同 销售量基础上的经营杠杆效应的大小是不完全一致的。如上述的乙公司与丙公司,它们 由于在成本中固定成本所占比重不同,息税前利润变动的幅度就有所不同。因此,有必 要对经营杠杆进行计量。

一、 杠杆的物理学含义
~指在力的作用下可以围绕固定 点转动的坚硬物体。
杠杆
2021/6/24
国家精品共享资源课：财务学原理
2021/6/24
阿基米德（公园前287-公元前212）
国家精品共享资源课：财务学原理
•
阿基米德
• 《论平面图形的平衡》
• “给我一个支点，我可以撬动地球”。
2021/6/24
• 支点：——固定财务费用 • 作用力：——息税前利润变动率 • 要托起的重物：——普通股每股收益变动率 •
2021/6/24
• 思考： • 如果企业有优先股，对财务杠杆
有何影响？
2021/6/24
• 【假3】 接例2资料。假设M公司有优先股 4000股，面值100元，每年股利率为6%。
• 财务杠杆：
国家精品共享资源课：财务学原理
二、杠杆三要素
• 支点：
•
~指杠杆绕着转动的固定点。
• 作用力：
•
~指推动杠杆运动的力，也叫动力。
• 阻力：
•
~指阻碍杠杆运动的力，也就是杠杆要撬动
的重物。
2021/6/24
国家精品共享资源课：财务学原理
三、杠杆的财务效应
• ~指在财务管理中，由于固定费
用的存在，当业务量发生较小变动时 ，收益会产生较大的变动。
（一）经营风险 • ~指因生产经营活动的不确定性
而引起的风险。 也称为商业风险。
2021/6/24
（二）影响经营风险的因素
（1）产品的市场需求。 • （2）生产成本及技术。 • （3）经营杠杆。
2021/6/24
（三）经营杠杆与经营风险
• 经营杠杆——“助推器” • 对企业销售或生产的不确定而导致 营业利润的不确定性产生放大作用。

60、人民的幸福是至高无个的法。— —西塞 罗
Байду номын сангаас
16、业余生活要有意义，不要越轨。——华盛顿 17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。——罗素·贝克 18、最大的挑战和突破在于用人，而用人最大的突破在于信任人。——马云 19、自己活着，就是为了使别人过得更美好。——雷锋 20、要掌握书，莫被书掌握；要为生而读，莫为读而生。——布尔沃
财务管理杠杆原理
56、极端的法规，就是极端的不公。 ——西 塞罗 57、法律一旦成为人们的需要，人们 就不再 配享受 自由了 。—— 毕达哥 拉斯 58、法律规定的惩罚不是为了私人的 利益， 而是为 了公共 的利益 ；一部 分靠有 害的强 制，一 部分靠 榜样的 效力。 ——格 老秀斯 59、假如没有法律他们会更快乐的话 ，那么 法律作 为一件 无用之 物自己 就会消 灭。— —洛克
END