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我国上市公司融资结构的问题及对策分析中图分类号：f832 文献标识：a 文章编号：1009-4202(2011)06-000-02摘要对于我国上市公司融资结构优化，应该以融资理论为基础，在充分分析我国经济体制的基础之上，积极学习国际先进经验。
针对我国上市公司的融资结构党和总所存在的关键问题，在进行优化的过程中，应该把重点放在适应市场经济和加强企业管理的基础上，通过适应我国市场经济体制，进行公司管理结构完善的经济活动中，使优化融资结构成为上市公司的一种自律行为，从根本上改善我国上市公式融资结构的问题。
关键词上市公司融资结构问题对策在对我国上市公司的融资结构进行分析时，我们发现，上市公司多借助外援融资手段，自身保持较低的资产负债率，并由于特殊原因，企业更喜爱股权融资方式，在上市公司的负债结构中，由于我国家债券市场的不够完善，且债券发型要求较高，所以上市公司多借助银行贷款的手段来进行企业的融资活动，甚至许多企业选择了银行贷款的方式，来达到负债融资的目的。
正是由于这些原因，银行存在较多的不良资产，其中不良贷款占据很大方面，其债务人往往是上市公司，尤其是国有企业或国家控股企业，这在很大程度上说明这些企业的还贷能力较低，但在现有的银行贷款系统中，企业还贷能力较低，这对企业的经营上的约束力减弱，未能起到原有的效果。
一、我国上市公司融资结构中的问题和产生原因1．上市公司对于外部融资过分依赖由于我国在法律、法规和制度上有一定的缺陷和不足，很多企业由于改制，企业的股权主体和利益主体不够明确，使企业无法对长远目标和长远计划进行规划，导致企业在上市之后仍然业绩不佳，无法有效进行资源配置，盈利能力没有提高，整个上市公司的整体效益未能有所改善，使得上市公司的内部融资渠道较少，所以，一系列原因使得上市公司十分依赖外部融资，限制了上市公司的资金来源2．上市公司多喜欢通过股权融资的方式进行融资活动股权融资的方式有很多优点，首先，股权融资的方式相比较其他方式来说，由于证券市场的运行机制和监管相对不够完善，许多投资者的投资缺乏理性指导，使得价格信号脱离企业业绩，失去其真实性，从而影响上市公司的融资成本，所以上市公司往往采取不分配红利或送股等手段来降低成本，而且，由于我国股权融资成本低于债务融资成本和银行贷款利率，所以，股权融资的方式逐渐成文上市公司喜爱的融资方式。
我国上市公司融资偏好问题研究摘要:西方资本结构理论中优序理论提出了通常企业融资所应遵循的“啄食顺序”,即先企业内部融资,再进行债券融资,最后才是股权融资。
同时,西方的一些实证研究也证明了这一融资顺序。
而我国上市公司表现出强烈的股权融资偏好。
本文通过我国上市公司融资现状,系统分析融资偏好影响及其形成机理,并在此基础上提出针对我国上市公司融资偏好的政策建议,进一步规范我国上市公司的发展。
关键词:股权融资;债券市场;治理结构;上市公司目前,关于融资偏好的理论模型主要有:基于对称信息的资本结构理论、基于信息不对称理论的优序融资理论及基于信号理论、基于代理理论、基于所有权与控制权、基于市场竞争结构、基于企业成长条件和基于行为金融学等的融资偏好理论。
Myers和Majluf(1984)的优序融资理论提出了企业融资通常都遵循所谓的“啄食顺序”,即先内源融资、再外源融资,在外源融资中优先考虑债权融资,不足时再考虑股权融资。
国外的许多实证研究,如Titman 和Wessels(1988)也验证了这一结论。
然而,我国众多学者的研究发现(林凡2007,路正飞等2005),中国上市公司融资行为呈现出与发达国家上市公司截然不同的融资偏好,即上市公司偏好外源融资,尤其是股权融资。
一、我国上市公司融资偏好现状2006年,中国内地股市一派繁荣景象,上市公司股权融资又创新高。
《清科——2006年中国企业上市年度报告》表明,2006年1-11月,共有49家企业在沪深两地上市,股市IPO融资总额高达143.65亿美元,而2008年9月由于受金融危机影响暂停了IPO发行,但配股、增发仍然占上市公司融资的最大比重。
在2009年7月IPO重新开闸短短一个多月,IPO上市公司就达30家之多,更是从股市上圈走了近千亿的流动资金。
这是中国上市公司的股权融资偏好在其融资行为中的又一次反映。
陈章波(2003)从一级市场筹资额和二级市场交易额这两个角度比较分析得出,相对于债权融资而言,中国上市公司更加偏好于股权融资。
我国上市公司股权融资偏好(成因、负面效应及对策)
一、成因：
1. 相对低廉的融资成本：我国资本市场对上市企业提供的融资成本相对较低，因此许多上市公司更倾向于通过股权融资的方式获取资金。
2. 企业发展需要：很多上市公司需要大量资金才能支撑其业务的持续发展，股权融资则能够更快速地满足企业的融资需求。
3. 股权文化：我国股权文化尚未完全成熟，很多上市公司认为股权融资是一种较为合理的融资方式。
二、负面效应：
1. 股权稀释：公司通过股权融资方式募集资金，会导致股权在公司结构中的比例降低，股东的实际控制权被稀释，可能导致公司治理方面的问题。
2. 监管约束：股权融资也面临着市场监管部门的严格监管，需要企业按照市场规则和监管框架的要求来进行股权融资，这些规定和要求给企业带来的成本和负担也不容忽视。
3. 市场风险：股权融资本身就存在一定的市场风险，企业需要在股权融资中积极规避风险，同时也要承受市场原本的风险。
三、对策：
1. 多样化融资方式：上市公司应该会根据各自的情况灵活采用多样化的融资方式，包括债权融资、定增融资等等。
2. 合理运用市场规则：企业应该根据市场规则，合理使用股权融资方式，重视市场监管，避免违规行为。
3. 加强内部管理：加强内部治理结构建设，提升公司治理水平和透明度，提高投资者信心，维护股东权益。
