第四章 行业分析

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第四章 行业分析知识点：行业的生命周期● 定义：每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。

这个过程便称为行业的生命周期。

一般来说，行业的生命周期可分为幼稚期、成长期、成熟期和衰退期。

● 详细描述：幼稚期，行业刚萌芽和形成，最基本和最重要的条件是人们的物质文化需求。

社会的物质文化需要是行业经济活动的最基本动力。

资本的支持与资源的稳定供给是行业形成的基本保证。

形成的方式有3种：分化、衍生和新生长。

行业的成长期实际上就是行业的扩大再生产。

各个行业成长的能力是有差异的。

成长能力主要体现在生产能力和规模的扩张、区域的横向渗透能力以及自身组织结构的变革能力。

判断一个行业的成长能力，可以从以下几个方面考察： （1） 需求弹性。

一般而言，需求弹性较高的行业成长能力也较强。

（2）生产技术。

技术进步快的行业，创新能力强，生产率上升快，容易保持优势地位，其成长能力也强。

（3）产业关联度。

产业关联度强的行业，成长能力也强。

（4）市场容量与潜力。

市场容量和市场潜力大的行业，其成长空间也大。

（5）行业在空间的转移活动。

行业在空间转移活动停止，一般可以说明行业成长达到市场需求边界，成长期也就进入尾声（6）产业组织变化活动。

在行业成长过程中，一般伴随着行业中企业组织不断向集团化、大型化方向发展。

行业的成熟期是一个相对较长的时期。

具体来看，各个行业成熟期的时间长短往往有所区别。

一般而言，技术含量高的行业成熟期历时相对较短，而公用事业行业成熟期持续的时间较长。

行业成熟表现在四个方面： （1）产品的成熟。

产品的成熟是行业成熟的标志。

产品的基本性能、式样、功能、规格、结构都将趋向成熟，且已经的且至少有一定先进性、稳定性的技术（3）生产工艺的成熟。

（4）产业组织上的成熟。

也就是说，行业内企业间建立起了良好的分工协作关系，市场竞争是有效的，市场运作规则合理，市场结构稳定。

第4章行业分析第1节行业分析概述1.行业的含义及与产业的差别[熟悉]:1．行业的含义行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系。

2．行业与产业的差别主要是适用范围不一样。

构成产业一般具有三个特点，即规模性、职业化、社会功能性。

行业虽然也拥有职业人员，也具有特定的社会功能，但一般没有规模上的约定。

2.行业分析的主要任务及其与宏观分析、公司分析的关系[掌握]:1．行业分析的主要任务(1)解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位。

(2)分析影响行业发展的各种因素以及判断其对行业影响的力度。

(3)预测并引导行业的未来发展趋势。

(4)判断行业投资价值。

(5)揭示行业投资风险。

2．行业分析与宏观分析、公司分析的关系行业分析是对上市公司进行分析的前提，是连接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是基本分析的重要环节。

3.行业划分的方法[掌握]:（一）道-琼斯分类法是在19世纪末为选取在纽约证券交易所上市的有代表性的股票而对各公司进行的分类，是证券指数统计中最常用的分类法之一。

道－琼斯分类法将股票分为三类：工业、运输业和公用事业。

（二）标准行业分类法联合国经济和社会事务统计局制定的，便于各国统计并对比。

把国民经济划分为10个门类，对每个门类再划分为大类、中类、小类。

（三）我国国民经济行业的分类1985年，我国国家统计局明确划分三大产业：（四）我国上市公司的行业分类1.分类对象及适用范围。

《指引》是一个非强制执行的标准。

2.分类方法和原则：3.编码方法4.管理机构（五）上海证券交易所上市公司行业分类调整（了解）第2节行业的一般特征分析1.行业的市场结构分析[掌握]:市场结构——市场竞争或垄断的程度。

四种结构分类：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断和完全垄断。

分类的标准是企业数量的多少、进入限制的程度和产品差别。

（一）完全竞争完全竞争型市场是指竞争不受任何阻碍和干扰的市场结构。

投资分析指导：第四章行业分析【6】31．产业组织创新的间接影响包括创造产业增长机会、促进产业增长实现、构筑产业赶超效应、适应产业经济增长等多项功效。

( ) 32．人们生活水平和受教育程度的提高，消费心理、消费习惯、文明程度和社会责任感会逐渐改变，从而引起对某些商品的需求变化并进一步影响行业的兴衰。

( )33．协议性分工，主要是由跨国公司经营的分工和由地区经贸集团成员内组织的分工。

( )34．横向比较主要是利用行业的历史数据，如销售收入、利润、企业规模等，分析过去的增长情况，并据此预测行业的未来发展趋势。

( )35．在演绎法中，研究的角度是通过经验和观察试图得到某种模式或理论。

( )36．所谓自相关，是指时间数列前后各期数值之间的相关关系，对这种相关关系程度的测定便是自相关系数。

( )37．一元线性回归模型是用于分析一个自变量x与一个因变量Y 之间线性关系的数学方程。

( )38．判定系数r2表明指标变量之间的依存程度，r2越大表明依存度越小。

( )39．利用回归方程进行统计控制，通过控制x的范围来实现指标Y统计控制的目标。

( )40．如果一个数列的自相关系数出现周期性变化，每间隔若干个便有一个高峰，表明该时间数列是趋势性时间数列。

( )41．在完全竞争的市场类型中，所有的企业都无法控制市场的价格和产品差异化。

( )42．公用事业、稀有金属矿藏开采业等属于寡头垄断的市场类型。

( )43．周期型行业的运动状态与经济周期呈负相关，既当经济处于上升时期，这些行业会收缩；当经济衰退时，这些行业会扩张。

( )44．当经济衰退时，防御型行业或许会有实际增长。

( )45．成熟期的行业盈利很大，投资风险也相对较高。

( )46．食品业和公用事业在经济衰退时，其收入仍相对稳定。

( )47．处于产业生命周期初创阶段的企业适合投资者投资，不适合投机者。

( )48．行业经济是宏观经济的构成部分，宏观经济是行业经济活动的总和。

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第四章 行业分析知识点：行业市场结构分析● 定义：行业市场饥饿否分为完全竞争、垄断竞争、寡头垄断和完全垄断。

● 详细描述：完全竞争型市场是指竞争不受任何阻碍和干扰的市场结构，其特点是：1. 生产者众多，各种生产资料可以完全流动。

2. 产品不论是有形或无形的，都是同质的、无差别的。

3. 没有一个企业能够影响产品的价格，企业永远是价格的接受者而不是价格的制定者。

4. 企业的盈利基本上由市场对产品的需求来决定。

5. 生产者可自由进入或退出这个市场。

6. 市场信息对买卖双方都是畅通的，生产者和消费者对市场情况非常了解。

在现实经济中，完全竞争的市场类型是少见的，初级产品（如农产品）的市场类型较类似于完全竞争。

垄断竞争型市场是指既有垄断又有竞争的市场结构。

在垄断竞争型市场上，每家企业都在市场上具有一定的垄断力，但它们之间又存在激烈的竞争。

垄断竞争型市场的特点： 1. 生产者众多，各种生产资料可以流动。

2. 生产的产品同种但不同质，即产品之间存在着差异。

产品的差异性是指各种产品之间存在着实际或想象上的差异。

这是垄断竞争与完全竞争的主要区别3. 由于产品差异性的存在，生产者可以树立自己产品的信誉，从而对其产品的价格有一定的控制能力。

在国民经济各行业中，制成品（如纺织、服装等轻工业产品）的市场类型一般都属于垄断竞争。

寡头垄断型市场是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额，从而控制了这个行业的供给的市场结构，该市场结构得以形成的原因有： 1. 这类行业初始投入资本较大，阻止了大量中小企业的进入。

2.这类产品只有在大规模生产时才能获得好的效益，这就会在竞争中自然淘汰大量的中小企业。

在寡头垄断的市场上，由于这些少数生产者的产量非常大，因此他们对市场的价格和交易具有一定的垄断能力。

同时，由于只有少量的生产者生产同一种产品，因而每个生产者的价格政策和经营方式及其变化都会对其他生产者产生重要的影响。

第四章行业分析一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有一项最符合题目要求，请将正确选项的代码填人括号内)1．行业经济活动是( )的主要对象之一。

A．微观经济分析B．中观经济分析C．宏观经济分析D．技术分析2．道一琼斯分类法将大多数股票分为( )。

A．农业、工业和商业B．制造业、建筑业和金融业C．工业、公用事业和高科技行业D．工业、运输业和公用事业3．在道一琼斯指数中，公用事业类股票取自( )家公用事业公司。

A．6B．10C．15D．304．在联合国经济和社会事务统计局制定《全部经济活动国际标准行业分类》中，把国民经济划分为( )个门类。

A．3B．6C．10D．135．我国新《国民经济行业分类》国家标准共有行业门类( )个。

行业大类95个。

A．6B．10C．13D．206．我国新《国民经济行业分类》标准借鉴了( )的分类原则和结构框架。

A．道一琼斯分类法B．联合国的《国际标准产业分类》C．北美行业分类体系D．以上都不是7．中国证监会公布的《上市公司行业分类指引》是以( )为主要依据。

A．道一琼斯分类法B．联合国的《国际标准产业分类》C．北美行业分类体系D．中国国家统计局《国民经济行业分类与代码》8．《上市公司行业分类指引》以上市公司营业收入为分类标准，规定当公司某类业务的营业收入比重大于或等于( )．则将其划人该业务相对应的类别。

A．30%B．50%C．60%D．75%9．负责《上市公司行业分类指引》的具体执行，并负责上市公司类别变更等日常管理工作和定期报备对上市公司类别的确认结果的机构是( )。

A．中国证监会B．证券交易所C．地方证券监管部门D．以上都不是10．《上市公司行业分类指引》将上市公司共分成( )个门类。

A．6B．10C．13D．2011．下列不属于垄断竞争型市场特点的是( )。

A．生产者众多，各种生产资料可以流动B．生产的产品同种但不同质C．这类行业初始投入资本较大．阻止了大量中小企业的进入D．对其产品的价格有一定的控制能力12．相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额，从而控制了这个行业供给的市场结构是( )。

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第四章 行业分析知识点：防守型行业● 定义：防守型行业的经营状况在经济周期的上升和下降阶段都很稳定。

● 详细描述：这种运动形态的存在是因为该类型行业的产品需求相对稳定，需求弹性小，经济周期处于衰退阶段对这种行业的影响也比较小。

甚至有些防守型行业在经济衰退时期还会有一定的实际增长。

该类型行业的产品往往是生活必需品或是必要的公共服务，公众对其产品有相对稳定的需求，因而行业中有代表性的公司盈利水平相对较稳定。

例如，食品业和公用事业就属于防守型行业。

也正是因为这个原因，投资于防守型行业一般属于收入型投资，而非资本利得型投资。

例题：1.投资于防守型行业的一般属于()。

A.混合型投资B.资本利得型投资C.收入型投资D.成长型投资正确答案：C解析：投资于防守型行业一般属于收入型投资，而非资本利得型投资。

2.防守型行业在经济衰退时出现增长,而在经济上升时反而出现收缩。

A.正确B.错误正确答案：B解析：防守型行业的经营状况在经济周期的上升和下降阶段都很稳定。

3.防守型行业的运行状况不受经济周期的影响。

A.正确正确答案：B解析：防守型行业的运行状况受经济周期的影响比较小。

4.行业的发展与国民经济总体的周期变动之间有一定的联系，按照两者关联程度划分，可以将行业分为（ ）。

A.初创型行业、成长型行业、衰退型行业B.增长型行业、周期型行业、防守型行业C.幼稚型行业、周期型行业、衰退型行业D.增长型行业、周期型行业、衰退型行业正确答案：B解析：P147经济周期与行业分析的3点5.下列属于防守性行业的是（）。

A.食品业B.公用事业C.消费品业D.耐用品制造业正确答案：A,B解析：食品业和公用事业就属于防守型行业。

其他两项属于周期型行业。

6.行业的发展与国民经济总体的周期变动之间有一定的联系,按照两者联系的密切程度划分,可以将行业分为()。

A.初创型行业、成长型行业、衰退型行业B.幼稚型行业、周期型行业、衰退型行业C.增长型行业、周期型行业、衰退型行业D.增长型行业、周期型行业、防守型行业正确答案：D解析：行业的变动与国民经济总体的周期变动是有关系的，但关系密切的程度又不一样。

考点7：行业分析（一）行业分析的含义• 行业：从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系，如林业、汽车业、银行业、房地产业等。

• 从严格意义上讲，行业与产业有差别，主要是适用范围不一样。

产业作为经济学的专门术语，有更严格的使用条件。

• 产业一般具有三个特点：【规模性】产业的企业数量、产品或服务的产出量达到一定的规模。

【职业化】形成了专门从事这一产业活动的职业人员。

【社会功能性】这一产业在社会经济活动中承担一定的角色。

【行业分析】依据经济学原理，综合运用计量经济学、统计学等分析工具对行业经济的运行状况、行业政策、市场竞争格局、产品生产、消费、销售、技术、行业竞争力等行业要素进一步分析，以发现行业运行的内在经济规律，从而预测未来行业发展的趋势。

（二）行业分析与宏观分析、公司分析的关系• 行业分析的主要任务：解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，分析影响行业发展的各种因素以及判断对行业影响的力度，预测并引导行业的未来发展趋势，判断行业投资价值，揭示行业投资风险，从而为政府部门、投资者及其他机构提供决策依据或投资依据。

• 行业经济是宏观经济的构成部分，宏观经济活动是行业经济活动的总和。

• 行业经济活动是介于宏观经济活动和微观经济活动中的经济层面，是中观经济分析的主要对象之一。

（三）行业分析的方法1、历史资料研究法①定义：通过对已有资料的深入研究，寻找事实和一般规律，然后根据这些信息去描述、分析和解释过去的过程；同时通过对当前状况的揭示，按照一般规律对未来进行预测。

②缺点：只能被动地囿于现有资料，不能主动地去提出问题并解决问题。

③优点：省时、省力并节省费用。

2、调查研究法①定义：一般通过抽样调查、深度访谈、实地调研等形式，通过对调查对象的问卷调查、访谈、访查获得资讯，并对此进行研究；也可利用他人收集的调查数据进行分析。

②缺点：成功与否取决于研究者和访问者的技巧和经验。