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系列解读之四印度PPP项目是怎么失败的？猛戳“阅读原文”在线报名前面我们已就英国欣克利角C核电站项目的相关问题探讨书写了三篇文章，分别从该项目的重要战略意义、英法两国在该项目上的争议以及英国PF2制度介绍等方面进行了阐述，本篇文章为该系列的第四篇。
由于欣克利角核电项目的成功于中国核电技术而言具有十分关键的战略意义，不容有失，项目相关负责人应当在项目前期就充分预估项目可能出现的各种风险并制定好有效的预防以及补救方案，以保障项目的最终成功。
而在该项目的相关风险预防和补救方面，我们认为可借鉴印度大博电厂BOT项目失败的经验，两者在某些方面具有极高的相似度。
1印度大博电厂BOT项目简介大博电厂项目为当时印度国内最大的外商投资PPP项目，由美国安然公司投资设立项目公司，由全球著名的工程承包商柏克德(Bechtel) 承建，并由通用电气公司(GE) 提供设备，当时这几乎是世界上最强的组合。
电厂所在地，是拥有印度最大的城市孟买的马哈拉斯特拉邦，是印度经济最发达的地区，其国内陆位相当于我国的上海。
投资者、承包商以及项目所在地的经济实力均是最强的, 当时该项目的前景让不少人看好。
1. 项目参与各方：投资方：美国安然（Enron）作为世界最大的能源交易商，在2000年的总收入高达1010亿美元，但2001年破产；安然投资约30亿美元，并成立项目公司管理大博电厂项目。
承建商和供应商：项目由安然公司项目筹划，由全球著名的工程承包商巴克蒂(Bechtel)承建并由通用电气(GE)进行设备供货——世界上最强的组合马邦电力局：国营性质，与安然签订了购电协议，安排相应的融资、担保、工程承包合同和建立相应的资金回收系统。
印度政府：印度政府对马帮电力局提供的担保进行反担保。
项目法律关系图：2. 项目进程时间表：3．导致印度大博电厂项目项目失败的原因1）售电保障优厚：大博电厂与马邦电力局签订具有完备法律条文的购电协议，约定大博电厂建成后发出的电力将由马邦电力局收购，有最低保障的购电量将保证投资人的最低投资收益和电厂的正常运行。
重视本质安全，深刻吸取印度博帕尔事故教训1984年12月3日凌晨，印度博帕尔农药厂发生氰化物泄漏，该起事故共造成6495人死亡、12.5万人中毒、5万人终身受害。
在整个人类历史上，博帕尔事件被公认是“十大人为环境灾害”之首，是人类历史上最严重的化学工业灾难，事故后果之严重为人震惊，同时也给我们带来很多警示，让我们来一起了解一下这起事故。
一、事故背景事故工厂隶属于联合碳化公司在印度的一家合资公司，工厂始建于1969年，从1980年起生产杀虫剂西维因。
投产初期由联合碳化总部委派了一名有良好安全意识和操作经验的雇员担任厂长，并且实现了50万人工时无误工事故的优良安全纪录。
由于政治等各种原因，1980年公司决定由一名印度本地员工接替厂长职务。
新厂长有很好的财务背景，但是对于安全和生产知之甚少。
从1982年起，由于干旱等原因，印度国内市场对于该工厂的产品需求减少，1983年工厂的销售额下降了23%。
在本次事故发生之前，由于市场需求疲软，工厂停产了6个月。
期间，工厂管理层采取了一系列措施来节约成本，诸如：1、缩短员工的培训时间。
最初的人事政策，要求聘请受过高等教育并获得学位者担任操作员，并为他们提供长达6个月的脱产培训。
为了节约成本，工厂放弃了这一政策，将操作人员的培训时间由6个月减少至15天。
2、减少员工数量。
原本每个班组有1名班组主管、3名领班、12名操作工和2名维修工，后来减至1名领班和6名操作工，不再设班组主管。
3、尽量聘请廉价的承包商（尽管他们缺乏经验）和采用便宜的建造材料。
4、减少对工艺设备的维护与维修（包括对关键安全设施的维护）。
5、停用冷冻系统。
发生事故的MIC储罐本来有一套冷冻系统，其设计意图是使MIC的储存温度保持在0℃左右；为了节约成本，工厂停用了该冷冻系统。
二、事故经过在事故发生的当天下午，维修人员尝试清洗工艺管道上的过滤器。
在用水反向冲洗过滤器之前，正常的作业程序要求关闭工艺管道上的阀门，并在“隔离法兰”处安装盲板。
案例分析案例1：中国首例银行破产案件在2000年在海南发生。
注册资金为16.77亿元人民币的金融机构会在几年内倒闭，1997年，海南发展银行收息率高达90%并且未发生一笔呆滞贷款，与境外银行也建立了良好的代理关系。
权利增大了，肩上的担子就大了，随之而来，风险也就大大增加。
城市信用社向来是以高息来吸引人们的存款，然而信用社却在支付利息时很是吃力，甚至要靠新的储户的存款来支付到期客户的利息。
长期下去，入不敷出、资不抵债、不能到期支付债务等问题就会接踵而至，企业的正常运作就会难以维持，最终走向灭亡。
有的信用社利息率高达25%。
但是海发行接管信用社之后，将利息率下调至7%。
那些抱着钱生钱的储户便不再相信这样的银行，致使海发行的信誉度大大受损。
银行盲目兼并利率过高的信用合作社，无法有效的挽救自身有问题的金融机构，造成信誉受损，不良资产过多；监管不力，发放贷款时没有严格地考察债务人的偿还能力，经营模式不规范，致使无法追回债务，资金亏损。
案例2：关于2000年广东国际信托投资公司的破产实例，这也是中国第一例非银行机构破产的案例，其中也暴露了很多管理上的弊病。
一家注册资本2亿元的中国第二大信托投资公司，起初也是活跃在海外的中国信托投资公司之一。
由于金融危机的影响，企业管理监管混乱的弊病暴露了出来，也是企业走向破产的标志。
一、企业将大量的资金投入到房地产业务和相关联的企业，然而却没有严格考察债务人偿还能力与交易对手的信誉程度。
进而将自身企业的风险大大提高，资金放得出去却收不回来，企业难以正常运转。
二、企业的流动性资产过少，然而短期存款等流动负债过多，经常性的短债长用必然会造成企业信用的下降，进而企业的资金缺口大幅度增大，资不抵债。
案例3：1997年北岩建筑协会在伦敦股票交易所发行股票，促成了英国北岩银行的创立2007 年8月美国出现次贷危机，9月14日，英格兰银行和金融服务监管局发布联合声明，认为北岩银行没有丧失偿债能力，资产足以偿还负债，从2007年9月12日到9月17日客户提取资金的总量达20亿英镑。
博帕尔农药厂毒气泄漏事故警示该事故造成严重后果的因素包括：1、工厂位于城市近郊，选址不合适；2、未按本质安全的原则进行工厂设计；3、违章操作；4、安全设施失效；5、应急反应效率低，延误了报警时间；6、管理层缺乏安全意识，为节约成本以牺牲安全为代价。
这起令人怵目惊心的事故虽然已经过去了三十多年，但那悲惨的事故后果还在持续影响当地的两万多居民，承受企业不肯面对责任遗留下来的后果。
这起事故需要我们深刻反思、举一反三，警钟长鸣。
我们应该从以下几方面深刻吸取该起事故的教训。
1、牢固树立“隐患就是事故”的安全理念，及时排查和消除隐患。
对于任何细小的安全隐患都不能听之任之，都要去积极的协商解决，将事故消灭在萌芽状态。
任何事故都是可防、可治、不可怕的。
2、严格遵守操作规程，树立“违法操作规程就是规章”的观念，严格交接班制度，记录齐全，责任明确，奖罚分明。
3、加强全员培训，提高员工技能，增强安全意识，防范事故发生。
经验表明，后果轻微的事故和未遂事故是重大事故的前兆，加强对事故和未遂事故的根源分析和学习，重视管道行业所发生的哪怕是不起眼的小事故，仔细分析和消除它们的根源，都有助于我们进一步实现本质安全。
加强应急预案培训和演练，提高员工应对突发事故的应急处置能力。
强化生产安全教育和个人安全及健康教育，提高员工的自我保护意识和普及事故中的自救、互救知识。
4、加强安全监督管理。
许多安全事故的发生，并不在制度的缺失，而是在于责任意识的淡薄，在于管理安全工作的不到位，我们要切实加强员工的责任心和执行力建设，将责任落实作为安全工作的重点，预防事故的发生是安全工作的目的。
公司目前正处于从规模速度到质量效益可持续的转型期，公司领导屡次强调：安全生产是我们的生命线，是不可触碰的红线。
我们应该将印度博帕尔事故案例当做我们安全生产的一面镜子，每当安全与效益发生矛盾的时候，每当安全生产工作出现松懈的时候，每当放松安全管理要求的时候，都去照照这面镜子，时刻警示自己，把安全生产工作抓紧抓好，一刻也不能放松！最后，以一首唐代诗人杜荀鹤的《泾溪》与大家共勉：泾溪石险人兢慎，终岁不闻倾覆人。
印度大博电厂启示
印度大博电厂事故是一次严重的电力事故，暴露出电力系统在管理、规划和建设等方面存在的问题。
该事故给我国电力行业的发展提供了一些启示:
1. 加强电力系统安全管理。
电力系统的安全是最基本的要求，需要建立严格的安全管理制度和操作规程，加强对电气设备的定期检查和维护，确保电力系统安全可靠。
2. 加强电力调度管理。
电力调度是电力系统的核心，需要建立完善的调度防控体系，加强对电力调度的监督和管理，确保电力调度安全、高效、稳定。
3. 加强电网规划建设。
电网规划建设是电力系统的重要组成部分，需要科学合理地制定电网发展规划，加强电网建设和维护，提高电网质量和可靠性。
4. 加强科技创新。
电力技术的发展和创新是提高电力系统性能和效率的关键，需要加强科技创新，研发新型电力设备和技术，提高电力系统的效率和安全性。
印度大博电厂事故为我国电力行业的发展提供了一些启示，需要加强电力系统安全管理、电力调度管理、电网规划建设和科技创新，提高电力系统的安全性和效率。
印度回顾分析博帕尔事故印度 Bhopal 1984-12-3印度博帕尔事故过程1984年12月4日0时56分，美国联合碳化物公司在印度博帕尔(Bhopal,Indian)的农药厂发生异氰酸甲酯(CH3NCO,,简称MIC)毒气泄漏事故,造成12.5万人中毒,6495人死亡,20万人受伤,5万多人终身受害的让世界震惊的重大事故。
印度博帕尔事故过程尽管毒气泄漏事件已经过去近30多年了，但是许多家庭仍生活在这一可怕的恶梦中，残留的有毒气体不但影响着存活者的健康，还威胁着他们下一代的健康，许多人都因此患上了严重的精神疾病和身体疾病。
•Bhopal位于印度的中北部•美丽湖边的一个旧城镇•旅游中心•政府把鼓励企业去Madhya Pradesh建造工厂作为政策，目的是带动欠发达地区的工业•每年每英亩为$40租金•Union Carbide 公司在1970年决定修建受到了欢迎印度 Bhopal Bhopal Capitol ofMadhya Pradesh•经营者： Union Carbide 印度有限公司•其中一半被Union Carbide USA 所拥有(50.9%)•工厂主要生产羰基杀虫剂：SEVIN-DDT的替代品西维因•最初非常成功-印度绿色革命的一部分•初始员工约为1000人印度 Bhopal －工厂介绍印度 Bhopal－环境介绍•工厂最初是在一个安静的郊区，距离最近的居民区1.5英里。
•后来城镇围绕工厂开始扩展。
•城镇吸引了大量第三世界国家的人们。
西维因（胺甲萘）生产来自一氧化碳Carbon Monoxide (CO)甲胺 Monomethylamine (MMA)氯Chlorine (Cl 2)阿尔法-萘酚 Alpha-Napthol (AN)}}印度 Bhopal –西维因生产过程卡车输入现场制作工艺路线CO + Cl 2 COCl 2 (光气、碳酰氯)COCl 2 + MMA 2HCL+MIC（异氰酸甲酯）MIC 储存在3个 15,000 加仑的储罐中MIC + AN SEVIN（胺甲萘）印度 Bhopal –西维因生产过程什么是甲基异氰酸酯？ MIC• 名称：甲基异氰酸酯，又称为异氰酸甲酯，简称MIC(methyl isocyanate)。
印度大博（Dabhol）电厂失败案例分析印度大博电厂(Dabhol Power Company，缩写DPC)。
是以美国安然(Enmn)公司为主投资近30亿美元建成，是印度最大的外商投资项目和项目融资项目，也是目前在印度最大的独立发电厂IPP)项目。
从2000年底开始，不断出现该电厂电费支付纠纷的报导。
到2001年初，大博电厂与马哈拉斯特拉邦(Mahatashtra，简称马邦)的电费纠纷进一步升级，电厂无奈中只好停止发电。
虽然该项目由印度中央政府对购电协议提供反担保，但是在大博要求印度中央政府兑现担保时，印度政府开始食言。
现在谁也不清楚．大博电厂的问题最后将如何解决该项目纠纷引起的直接效应就是．目前几乎所有的印度境内的独立发电厂都因为该项目的失败而陷于停顿，印度吸引外资的努力也受到沉重打击。
安然(Enron)公司的总部设在美国休斯顿、是世界上最大的能源商，2000年资本市值达到700亿美元，销售收入接近2，O00亿美元。
安然的业务包括天然气、电力及其他能源产品、工程、投资、服务、网上交易等。
安然仅2000--2001年度一年的网上交易额就达400亿美元，是目前垒球最大的商对商(B2B)网站之一大博电厂的失败和其它一系列经营失误，使安然的股票价格由2000年的90美元下跌到2001年的不足1美元。
随着经营的恶化，安然公司已破产。
什么原因让具有丰富市场经验的安然公司在如此重大的项目融资项目上遭受严重挫折，是我们最关心的问题。
分折该项目的成败得失，将有助于我国从事国际工程承包的公司在今后开展项目融资项目工作时避免重大失误一、项目背景大博电厂工程开始于20世纪90年代初。
当时在亚洲各国兴起了利用项目融资，吸取民间资金开办基础项目的浪潮一香港和黄集团在深圳沙角B厂的项目融资项目、马来西亚1991年大停电事故后兴建的五个大型独立发电厂(IPP，即Independent Power Producer或Independent Power Plant)和菲律宾的发电项目受当地经济快速发展支持，迅速取得成功。
受这些外部成功案例的影响，印度为提高其电力系统效率、满足其电力需求、吸引外资，也开始大力推行自由化改革。
当时的印度国大党政府不顾一切地启动”新的自由化计划，批准了一系列利用外资和新技术的重大能源项目，希望尽快实现“大跃进”部分原因是缺乏经验，部分原因是为了尽快促进项目的开展，有关项目的前期可行性研究、项目成本分析、产品消费、资金回收和风陵分散问题都未予认真考虑．还“保证”项目有高画报率。
对项目开发中出现的不同声音，没有认真分析其合理与否，只要求项目迅速开始进行。
面对这些优厚的条件，安然公司迅即作出响应，启动了大博电厂工程。
项目分为两期．一期为总容量为740兆瓦(MW)的联合循环电厂，项目建成后将拥有2，184兆瓦的发电能力．燃料为一种石化副产品或液化天然气：项目由安然公司负责项目筹划，由全球著名的工程承包商巴克蒂(Bechte1)承建并由通用电气(GE)进行设备供货——这是世界上最强的组合。
预计电厂建成后将运行20年。
电厂所在的邦，是拥有印度最大城市盂买的马邦，该地区相当于中国的上海一带，是印度经济最发达的地区。
承包商、当地经济、市场预期，一切都是最强的，看上去项目的前景不存在问题。
尽管项目前景看好，项目合同谈判时还是引发了一场激烈的政治争论。
在印度，多数9o年代其他类似的项目都已经在这样一种政治气候中失败．这是后话。
其中同题之一是，尽管新能源政策由中央政府制定，可是根据宪法规定能源供应是由各个邦政府负责。
大博电厂工程合同是从1983年开始谈判．最后在1995年国大党被人民党联盟取代后同马哈拉施特拉邦政府签订的。
尽管新政府曾试图取缔这项合同，但是最后由于项目的特殊性．通过一系列谈判后，印度政府最后还是批准了项目合同，大博电厂开始建设。
二、合同条件的特点和项目的实际进展同任何一个标准的项目融资工程一样．安然为大博电厂项目设立丁独立的项目公司：通过该公司与国营的马邦电力局(MSEB)签立了售电协义(PPA．即Power Purchase Ag reement)，安排相应的融资、担保、工程承包合同和建立相应的资金回收系统。
由于印度政府提供的优惠和安然公司及其合伙人的丰富市场经验，从已公开的资料看．合同条件对大博电厂是十分优厚的。
其合同条件主要有如下特点：1、完备的法律条文在该项目最关键的政府特许合同售电协议中。
大博电厂运用丰富的经验，与马邦电力局签立了完备的法律条文。
其中最有特色的地方是，大博电厂建成后发出的电力将由马邦电力局收购，最低的一定购电量将保证设定的投资人最低投资收益和电厂的正常运行；售电协议的履行除常规的电费收支财务安排和保证外，还由马邦政府对售电协议提供担保，并由印度政府对马邦政府提供的担保进行反担保。
在一定情况下，大博电厂不必在售电协议中止的情况下就可以启动这些担保程序——这些条文只能用完美来形容!事实上．印度政府已经意识到所提供担保条件的优厚。
印度政府为一期工程提供的反担保曾经成为争论的焦点，因为印度国内的同类项目投资者没有得到这样的保证，而且印度政府通常也不提供类似担保。
这一担保似乎成了照顾外商的措施。
印度政府最后仍然同意为项目的一期提供这种担保，因为看上去项目的前景不存在问题。
在电厂二期的相关合同中，已没有由印度政府提供的反担保即使如此．售电协议仍然是一份对大博电厂十分优惠的政府特许合同。
2、有利的电价条件在售电协议中，电价按美元计价；对电价计算公式有一个基本原则，即成本电价。
所谓成本电价，指的是在一定条件下，电价将按照发电成本进行调整，确保投资商的利润。
表面上看这一原则是公平的，因为电价将按成本进行上下调整。
但是，如果考虑到近年来发展中国家的汇率和物价变动趋势，这一定价原则就只能理解为印度政府对安然的优惠政策了。
事实上，这个定价原则在后来的危机中极大地保护了安然公司的利益并使购电方马邦电力局几乎破产3、仲裁地的选择选择伦敦为合同争议的仲裁地，对双方都是有利的。
在英国，著名的Cliford Chance法律公司对项目融资有深厚的研究和丰富的实践经验，可以为该项目提供咨询。
印度熟悉英国的法律制度，没有语言障碍。
美国同英国的传统关系也使仲裁工作易于开展一旦项目出现问题，在这种环境中双方寻求解决方案较为容易。
从我们前面对部分主要合同条件的评述可以看到，合同文本中的点点滴滴已充分反映了协议双方希望把项目搞好的意愿。
在这种气氛中，不幸的是，项目开工后不久，1997年的东南亚金融危机也波及印度，卢比对美元汇率迅速贬值40％以上。
该危机对印度经济造成严重冲击，使经济无法按预期发展。
金融危机同时也大大影响了该项目的推进。
印度国内的政策变动也拖延了工程进度。
工程的拖期大大增加了电厂建设方的费用，各方都苦不堪言。
一直到1999年，一期工程才得以投入发电，而二期工程目前才刚刚接近完成。
对印度经济发展的乐观预期使马邦电力局签立了大博电厂的售电协议。
但金融危机造成的汇率变动使马邦电力局发现它将不得不用接近两倍于其他来源的电力价格来购买大博电厂发出的电力。
而且，按合同规定，如果不接协议购电，马邦电力局仍将按一固定费率支付大博电厂。
2000年世界能源价格上涨时，这一价格差别进一步上升到近4倍。
l1月份，这个印度最大的邦电力局已面临破产危险，因此不得不拒付大博电厂当月的电费。
从此进入了混乱期，先是马邦政府继而是联邦政府临时拔给部分资金，兑现担保、但巨额的资金要求使它们都不得不拒绝继续拨款。
在这期间．工程承包商巴克蒂、供货商通用电气也将被迫陆续停止了二期工程最后阶段的工作。
印度政府曾尝试解决该问题，通过全国电网为大博电厂的电力寻找马邦以外的用户。
但是，就连印度总理瓦杰帕依{Atal Bih ri Vjapyee)2001年6月在孟买谈到该项目时也说：谁会购买如此昂贵的电力。
三、主要问题和结论从前面对大博电厂项目各个方面的情况说明可看到，造成大博电厂项目失败的主要原因有几个方面。
●经济周期和突发事件对经济发展的影响。
项目融资工程项目多是基础行业项目．这些项目具有建设期较长．资金投放量大，涉及时行业多和专业性强的特点。
这些项目通常是由政府承办。
近年来，各国政府为缓和投资压力、提高行业效率发展经济多元化和吸引外资，同时也相应减少政府大规模投资的风险，多鼓励企业、私人开展项目融资项目；通过政府提供的特许合同，保证项目较好的收益，促进项目融资项目的发展。
项目融资产生的债务是无追索的或有限追索权的。
举债不一定计入国家外债，债务偿还只能依靠项目的收益实现。
承包商必须承担项目的全部风险．自行安排从项目可行性研究到建设等一切开发工作，和用在特许期内拥有的项目所有权和经营权实现获利。
这些原因使相应的融资、项目建设成车比常规的投资项目高。
为抵御风险，在开办项目融资项目时必须对项目开办后相当长时期内的国际国内政治经济发展趋势有一个较为清晰、较为准确的了解。
对一个公司来说，如果逆大的政治经济发展趋势而动，不管项目工作多细，财务风险、项目风险如何分担；不论当时的政府提供了何种优惠，大的形势变化将使项目投资回收的关键——项目经营收益无法实现而出现项目失败。
在这里，项目失败不是指项目本身建设的失败，而是指项目建成后没有好的政治经济发展形势配合造成项目的生产力放空，无法获利。
安然在大博电厂项目的失败可以证明这一点，在项目开始的90年代初，周边地区尤其是中国、东南亚地区经济已经进入快速发展期．印度国内经济也开始进行改革发展，一定时期内的政治经济形势发展预期是较好的。
如果该项目利用上联合循环电厂项目周期较短的优势，快速建设，是有可能成功的。
不幸的是，印度有关部门的拖拉、项目谈判的扯虞使项目在东南亚经济危机爆发并拖累印度经济后才拖拖拉拉建成。
过去这种由政府承担的大型项目建设风险现在由安然公司承担．引发公司经营危机也成为必然——安然也许在大的形势变化后已经发现风险的出现．但公司前期的巨大投入已使公司在项目建设上欲罢不能，只好寄希望印度经济复苏。
理性预期中的投资已变成一场豪赌。
印度政府可不兑现合同进行逃避．而安然公司就不会这么幸运了。
●改革的配套大博电厂项目的失败与印度国内投资环境管理体制没有配套改革有很大关系。
由于项目融资受政策的影响较大，各级政府对项目的稳定支持必不可少。
尽管印度法制完备著称，但是，政党利益和传统的中央地方分权制，地方政府对具体项目往往有很大的控制权，这种互不买账和扯皮造成了政令不统一和效率低下的情况不断出现，即使完善的法制也无洼保证合同的顺利执行。
在发电行业．印度政府为农业提供了大量补助，电价仅为正常的1／3．而政府要求电力局承担这种补助。
同时，执政党对重要选区往往要给予电费补贴。
这些政治化的定价政策进而降低了电力局的盈利。
