专项债
一、概念
（一）什么是专项债
地方政府债券按资金用途和偿还资金来源分类，通常可以分为一般债券（普通债券）和专项债券（收益债券）。前者是指地方政府为了缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的债券，后者是指省、自治区、直辖市政府（含经省级政府批准自办债券发行的计划单列市政府）为有一定收益的公益性项目发行的、约定一定期限内以公益性项目对应的政府性基金或专项收入还本付息的政府债券。对于一般债券的偿还，地方政府通常以本地区的财政收入作为担保，而对于专项债券，地方政府往往以项目建成后取得的收入作为保证。
（二）专项债分类
地方专项债又可分为普通专项债和项目收益专项债。普通专项债券用途包括重大基础设施建设、城镇化项目、公益性事业发展项目、脱贫攻坚等，仅用于公益性资本支出，不得用于经常性支出；项目收益专项债券直接对应项目资产和收益，实现项目收益融资自求平衡。项目收益专项债由于偿还来源来自项目收益，除土地储备专项债外，其他项目收益专项债的发行利率普遍高于普通地方专项债。
项目收益专项债较之普通专项债更为封闭、独立，项目收益专项债所对应的项目，必须能够产生持续稳定的现金流收入，且能够完全覆盖还本付息的规模。普通专项债的发行没那么严格。如需发行项目收益专项债，其所对应的项目需要充分披露分年度融资计划、风险评估等，更加严格、细致、透明。
项目收益专项债也需严格遵守限额管理规定，但2017年的89号文与2018年的34号文均鼓励使用上一年度未使用限额组织发行项目收益专项债，因此地方政府若欲积极利用去年未使用的限额，选择发行项目收益专项债的可能性更大。同时，89号文为项目收益专项债提供了多一层保障，提升投资者积极性：还未实现收入的项目收益专项债，可在限额内发行新的专项债周转偿还本金，项目收入实现后予以归还。
二、历史沿革
2014年
国务院印发《关于加强地方政府性债务管理的意见》(国发〔2014〕43号)，提出地方政府举债采取政府债券方式。没有收益的公益性事业发展由地方政府发行一般债券融资。有一定收益的由地方政府通过发行专项债券融资。自此伊始，财政部陆续出台相关文件，不断加强对专项债券的规范管理，并自2017年开始试点发行“项目收益专项债”
2015年
《财政部关于印发<地方政府专项债券发行管理暂行办法>的通知》（财库〔2015〕83号）进一步明确：“地方政府专项债券是指省、自治区、直辖市政府（含经省级政府批准自办债券发行的计划单列市政府）为有一定收益的公益性项目发行的、约定一定期限内以公益性项目对应的政府性基金或专项收入还本付息的政府债券”。
《关于对地方政府债务实行限额管理的实施意见》（财预〔2015〕 225号）提出地方政府债务总限额由国务院确定，报全国人民代表大会批准;各省、自治区、直辖市政府债务限额，由财政部提出方案，报国务院批准后下达各省级财政部门;省级财政部提出本地区政府债务安排建议，编制预算调整方案，经省级政府报本级人大常委会批准。
2016年
《地方政府专项债务预算管理办法》（财预〔2016〕155号）提出专项债务收入、安排的支出、还本付息、发行费用纳入政府性基金预算管理。专项债务本金通过对应的政府性基金收入、专项收入、发行专项债券等偿还；专项债务利息通过对应的政府性基金收入、专项收入偿还，不得通过发行专项债券偿还。非债券形式专项债务应当置换成专项债券。
2017年
《关于做好2017年地方政府债券发行工作的通知》(财库〔2017〕59号)提出公开发行债券（含新增债券和公开置换债）应按照各季度发行规模均衡的原则安排发行进度，各季度发行量原则上控制在30％以内。应加大采用定向承销方式发行置换债券力度并加快置换债券资金的置换进度，进一步规范信用评级，提高信息披露质量。
《地方政府土地储备专项债券管理办法（试行）》(财预〔2017〕62号)提出土地储备专项债券是为土地储备发行，以项目对应并纳入政府性基金预算管理的国有土地使用权出让收入或国有土地收益基金收入偿还的地方政府专项债券。发行土地储备专项债券的土地储备项目应当有稳定的预期偿债资金来源，对应的政府性基金收入应当能够保障偿还债券本金和利息，实现项目收益和融资自求平衡。
《地方政府收费公路专项债券管理办法（试行）》（财预〔2017〕97号) 提出收费公路专项债券是为发展政府收费公路举借，以项目对应并纳入政府性基金预算管理的车辆通行费收入、专项收入偿还的地方政府专项债券。发行收费公路专项债券的政府收费公路项目应当有稳定的预期偿债资金来源，对应的政府性基金收入应当能够保障偿还债券本金和利息，实现项目收益和融资自求平衡。
2018年
《试点发行地方政府棚户区改造专项债券管理办法》（财预[2018]28号）提出地方政府棚户区改造专项债券，是指遵循自愿原则、纳入试点的地方政府为推进棚户区改造发行，以项目对应并纳入政府性基金预算管理的国有土地使用权出让收入、专项收入偿还的地方政府专项债券。
《关于做好2018年地方政府债券发行工作的意见》（财库〔2018〕61号）提出对于公开发行的地方政府债券，每季度发行量原则上控制在本地区全年公开发行债券规模的30%内（按季累计计算）。全年发债规模不足500亿元（含500亿元，下同）或置换债券计划发行全占比大于40%（含40%）或项目建设时间窗口较少的地区，上述比例可以放宽至40％以内（按季累计计算）。如年内未发行规摸不足100亿元，可选择一次性发行，不受上述进度比例限制。公开发行的普通专项债券，增加15年、20年期限。公开发行的项目收益专项债券，
各地应当按照相关规定，充分结合项目建设运营周期、资金需求、项目对应的政府性基金收入和专项收入情况、债券市场需求等因素，合理确定专项债券期限。
《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》（财库〔2018〕72号）提出加快专项债券发行进度，今年地方政府债券发行进度不受季度均衡要求限制，各地9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不低于80%，剩余的发行额度应主要放在10月份发行。财政部不再限制专项债券期限比例结构。
2019年
6月《关于做好地方政府专项债发行及项目配套融资工作的通知》允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，不过仅适用于铁路、公路、供电和供气等4类重大项目。
9月4日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议对2020年新增专项债用途进行了规范，将专项债可用作项目资本金范围明确为符合上述重点投向的重大基础设施领域。以省为单位，专项债资金用于项目资本金的规模占该省份专项债规模的比例可为20%左右。 9月5日西部某省下发做好2020年部分新增专项债项目需求申报有关事项的紧急通知，称土地储备、棚户区改造、保障房、城区改造等不再纳入申报范围。
9月6日，财政部：加快发行使用地方政府专项债新闻发布会，提出进一步扩大专项债作为项目资本金的领域，将专项债可用作项目资本金范围明确为符合上述重点投向的重大基础设施领域。具体由4个领域项目进一步扩大为10个领域项目：铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施，城乡电网、天然气管网和储气设施等能源项目，农林水利，城镇污水垃圾处理等生态环保项目，职业教育和托幼、医疗、养老等民生服务，冷链物流设施，水电气热等市政和产业园区基础设施。专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域、置换债务以及可完全商业化运作的产业项目。
三、专项债的发行
（一）专项债发行期限及利率
1、发行期限方面
72号文提出“财政部不再限制专项债券期限比例结构”，增强了地方在期限方面的自由度。根据以往发行统计，发行期限最多的为5年期，占比43.3%;其次为7年期、10年期，分别占比21.7%、20.5%。根据《地方政府专项债券发行管理暂行办法》(财库〔2015〕83号)，专项债券期限为1年、2年、3年、5年、7年和10年。此后财政部又于2018年5月对公开发行的普通专项债券增加15年、20年期限，丰富了期限结构。长期的专项债券与PPP 项目合作期契合较好，其使用弥补了传统金融产品期限与PPP10~30年长期合同的时间错配，即调和的短期与长期的时间矛盾。从支持哪些项目的选择过程、或者可融资性评估角度看，又可以调解地理上的区域发展不平衡，改大水满灌为滴灌。
根据相关披露信息，厦门市政府计划于8月14日在银行间市场发行首只20年期普通专项债券。专项债券的期限结构正在不断优化，有益于更好地匹配长周期项目的融资需求。
2、利率方面
专项债券采用记账式固定利率附息形式。对专项债券平均发行利率进行统计，可发现其利率波动呈现“先降后升”的趋势:2016年末达到最低，此后呈上升趋势。其中3年期、5年期、7年期、10年期各季度平均利率分别为3.32%、3.50%、3.67%、3.72%，从整体来看利率水平仍然偏低。
以同时期5年期专项债券与5年期国债平均发行利率为例进行对比，可发现二者变动趋势大致相同(如图)，而专项债券利率在2017年以前曾长期低于国债利率。专项债券作为地方政府债券，在偿还性、流动性、安全性上都无法和国债相比，低于国债利率的现象反映了市场曾在某种程度上被扭曲，由于地方债券的投资者绝大多数为地方性商业银行，原因可能在于商业银行与地方政府之间的默契投标行为。随着商业银行持债压力不断增大、部分非银机构通过证券公司参与投标、流通性得以提升，近年来专项债券利率较国债基准利率方呈现上浮趋势。
3、发行面额方面
平均发行面额为35.4亿元(最小为0.2亿元，最大为362亿元)，其中小于10亿元(含)的占比34.9%;相比之下，一般债券平均发行面额为51.7亿元，小于10亿元(含)的占比仅为16.5%，反映了当前专项债券发行呈碎片化。因债券的发行流程相对固定且较为繁杂，单次发行耗费的精力成本较大，以较低面额发行使得相对成本增加，从节约成本等角度尚存在优化结构的空间。
（二）审批流程
以项目收益专项债券为例(一般债券与普通专项债券与之类似)，市县级政府申请发行的审批流程可分为以下三个阶段:(1)上报阶段。发行前一年，由市县级财政部门会同行业主管部门上报下一年的专项债务额度需求，由省级财政部门汇总上报财政部，经国务院报全国人大批准全年专项债务限额;(2)下发阶段。财政部在全国人大批准的限额内根据债务风险、财力状况等因素提出分地区专项债务总限额及当年新增专项债务限额方案，报国务院批准后下发至省级财政部门，省级财政部门在财政部下达的本地区专项债务限额内，提出省本级及所辖各市县当年专项债务限额方案，报省级人大批准后下达市县级财政部门;(3)发行阶段。由市县级财政部门聘请咨询机构进行方案制定、材料编写，上报省级财政部门进行审核。土地储备、收费公路、棚户区改造专项债券按照财政部相关管理办法，省级财政在额度范围内报国库司组织发行。其他符合自求平衡条件的重点项目由省级政府制定实施方案及专项债券管理办法，报财政部审核通过后，向国务院申请组织发行，通过债券市场完成发行后由省级财政部门转贷给市县。本文梳理具体审批流程如下图:
（三）发行流程
地方债券的发行市场包括银行间债券市场与交易所债券市场。其发行方式包括公开发行(包括公开招标和公开承销)和定向承销发行，其中公开发行类单一期次债券发行额在5亿元以上的须通过招标方式发行。定向承销类仅在银行间市场进行发行，且暂不可在银行间债券市场和交易所债券市场进行现券交易。各地可以在专项债券承销商中择优选择主承销商，主承销商为专项债券提供发行定价、登记托管、上市交易等咨询服务。具体发行方式如图:
专项债券采用记账式固定利率附息形式。单只专项债券应当以单项政府性基金或专项收
入为偿债来源。单只专项债券可以对应单一项目发行，也可以对应多个项目集合发行。
地方政府专项债券的发行包括项目筛选、额度管理、发行方案编制、专业机构审核、方案上报审批、组织发行、发行上市、使用管理和债务偿还9项发行程序。财政部测算分地区新增专项债券规模和置换专项债券规模，报国务院批准后下达各省级财政部门。其中发改委负责项目立项的审批，符合条件的项目再报由财政部，财政部在国务院批准的年度地方政府专项债务限额内，根据项目融资需求、项目预期收入状况等因素，确定年度该类专项债券总额度，财政部可以在国务院批准的该地区专项债务限额内统筹调剂额度并予批复。预算调整方案的编制由发债主体及相关部门负责，经省级政府同意后报省级人大常委会批准。如图所示：
截至2019年11月底，交易所债券市场全年累计发行专项债券25542.25亿，占比达59%，其中发行项目收益专项债21297.30亿，且全部在交易所市场完成发行，某种程度上体现了项目收益专项债的本质是资本市场工具。
（四）项目收益专项赁券合法合规性审查要点
发行地方政府项目收益专项债应当由第三方专业机构出具财务审计报告、信用评级报告、法律意见书等，法律意见书应从实体合法合规性和程序的合法合规两方面出具法律意见，并根据项目收益专项债的持点，从主体合法性、项目合法性、募集资金用途合理性进行法律市核和风险控割，具体审核要点如下
1、主体合法性。地方政府专项债券的发行主体是省级人民政府，但专项债的实际使用、偿还主体为地方人民政府，且按照市场化原则自发自还。单只专项债券可以对应单一项目发行，也可以对应多个项目集合发行。实中，省级政府名义发行的专项债券为地方各级政府发行的集合债券，
2、项目合法性。项目合法性主要审查项目实施主体和项目审批流程的合法性，包括实施主体是否具备相应资格、具体项目是否取得相关批复文件等。如，土储债的实施单位土地储备机构要求纳入自然资源部名录，土储债对应项目应纳入年度土地出让、储备和做地计划，还例如棚改债的棚改项目应列入省级棚改计划等。实践中，应对单个项目分别核查，分别出具法律审核意见
3、募集资金用途合理性。此处重点审查债券对应项目所需资金的合理性和真实性，主要核查是否明显存在不满足幕集需求的情况，包括重复募集、超申报项目募集、项目阶段与募集资金用途不匹配等，根据专项债募集资金专款专用的要求，需对募集资金用途的合理性进行审查，井与会计师事务所联合加强风控控制。
（五）专项债试点种类
1、土地储备
截至11月，土储专项债发行规模15083.82亿，金额占比50.46%。
2017年5月财政部、国土资源部联合发布《关于印发<地方政府土地储备专项债券管理办法（试行）>的通知（财预〔2017〕62号）》，从土地储备领域开始试行项目收益专项债。地方政府土地储备专项债券是第一个法规明文规定的地方政府专项债品种。
土地储备专项债是地方政府为土地储备发行，以项目对应并纳入政府性基金预算管理的国有土地使用权出让收入或国有土地收益基金收入偿还的地方政府专项债券。
省级政府为土地储备专项债券的发行主体。市县级政府确需发行土地储备专项债券的，由省级政府统一发行并转贷给市县级政府。经省级政府批准，计划单列市政府可以自办发行土地储备专项债券。
发行土地储备专项债券的土地储备项目应当有稳定的预期偿债资金来源，对应的政府性基金收入应当能够保障偿还债券本金和利息，实现项目收益和融资自求平衡。
土地储备专项债券纳入地方政府专项债务限额管理。土地储备专项债券收入、支出、还本、付息、发行费用等纳入政府性基金预算管理。
2、收费公路
截止11月，收费公路类专项债发行规模2715.15亿，金额占比9.08%。
2017年6月财政部、交通运输部联合发布《关于印发<地方政府收费公路专项债券管理办法（试行）>的通知（财预〔2017〕97号）》，地方政府收费公路专项债券作为财预89号文提及的另一个项目收益专项债试点，成为第二个法规明文推出的地方政府专项债品种。
收费公路专项债是指地方政府为发展政府收费公路举借，以项目对应并纳入政府性基金预算管理的车辆通行费收入、专项收入偿还的地方政府专项债券。这里的政府收费公路是指根据相关法律法规，采取政府收取车辆通行费等方式偿还债务而建设的收费公路，主要包括国家高速公路、地方高速公路及收费一级公路等；专项收入包括政府收费公路项目对应的广告收入、服务设施收入、收费公路权益转让收入等。
省级政府为收费公路专项债券的发行主体。市县级政府确需发行收费公路专项债券的，由省级政府统一发行并转贷给市县级政府。经省级政府批准，计划单列市政府可以自办发行收费公路专项债券。
发行收费公路专项债券的政府收费公路项目应当有稳定的预期偿债资金来源，对应的政府性基金收入应当能够保障偿还债券本金和利息，实现项目收益和融资自求平衡。资金优先用于国家高速公路项目建设，重点支持“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大战
略规划的政府收费公路项目建设，不得用于非收费公路项目建设，不得用于经常性支出和公路养护支出。
在梳理高速公路收费项目时，金融机构参与配套融资的项目较少，基本采用（项目资本金+专项债）的模式运作，专项债在其中占比区间为45%-65%。按照融资与支出匹配的原则，项目投资亦来自上述两项资金。
对应不同项目类型时，收费高速公路项目资本金+专项债所推动基建投资差异较大，新增项目中由于资本金的撬动作用，专项债拉动项目投资的乘数为1.6-2.2倍（介于1/45%和1/60%之间）；而对接存量项目时，资本金已经在过往年份中计入投资，遂无拉动效应。同时需注意三点的是：
首先，专项债为配套融资，乘数作用的产生来自项目资本金；
其次，对接存量项目的专项债偏少，后续我们测算总投资时，假定高速公路专项债均为新增项目。
最后，项目资本金并非当年到位。
以云南昭通市政府收费公路和萍莲高速项目为例，尽管项目资本金规模达到数十亿，但实际安排中，第一年项目资本金到位均在10亿以下，这也意味着资本金对于专项债的撬动作用增加，但对于基建投资而言，项目资本金的贡献并非一年形成。
3、棚户区改造
截至11月，各地发行的棚改专项债总额10328.02亿，金额占比34.55%。额度已超出2018年总额的一倍以上。不少省份的目标完成超过50%，部分推进速度较快的省份比如江苏，新开工已经完成超过全年目标的80%。2019年新增棚改专项债体量最大的四个省份，依次分别是北京、山东、安徽、浙江等中东部省市。
2018年3月财政部、住房和城乡建设部联合发布《关于印发<试点发行地方政府棚户区改造专项债券管理办法>的通知（财预〔2018〕28号）》，为规范棚户区改造融资行为，遏制地方政府隐性债务的增加，试点发行棚户区改造专项债。
棚户区改造专项债是指遵循自愿原则、纳入试点的地方政府为推进棚户区改造发行，以项目对应并纳入政府性基金预算管理的国有土地使用权出让收入、专项收入偿还的地方政府专项债券。这里的棚户区改造，是指纳入国家棚户区改造计划，依法实施棚户区征收拆迁、居民补偿安置以及相应的腾空土地开发利用等的系统性工程，包括城镇棚户区（含城中村、城市危房）、国有工矿（含煤矿）棚户区、国有林区（场）棚户区和危旧房、国有垦区危房改造项目等；专项收入包括属于政府的棚改项目配套商业设施销售、租赁收入以及其他收入。
省级政府为棚改专项债券的发行主体。试点期间市县级政府确需棚改专项债券的，由其省级政府统一发行并转贷给市县级政府。经省政府批准，计划单列市政府可以自办发行棚改专项债券。
试点发行棚改专项债券的棚户区改造项目应当有稳定的预期偿债资金来源，对应的纳入政府性基金的国有土地使用权出让收入、专项收入应当能够保障偿还债券本金和利息，实现项目收益和融资自求平衡。
棚改专项债券纳入地方政府专项债务限额管理。棚改专项债券收入、支出、还本、付息、发行费用等纳入政府性基金预算管理。
棚改项目收入预期与当地土地出让收入挂钩，回款规模偏大，且周期较短。所以该类项目中资本金投入量偏低，新增项目中多依靠专项债的支持。因此，1）项目资本金对专项债的撬动作用明显增加，2）专项债/项目总投资比例普遍较收费高速公路提升20%，3）项目资本金规模不大，所以基本上当年到位，并不存在分散投资的现象
4、交通运输类
截止11月，交通运输类专项债发行规模达280.65亿，金额占比0.94%。交通运输类专
项债主要包括：交通运输、轨道交通、公路建设、铁路建设等。
2017年11月深圳市财政委员会根据财政部2017年89号文发布《深圳市轨道交通项目专项债券管理办法（试行）（深财预〔2017〕137号）》，2017年12月11日，深圳市成功在深交所招标发行总额20亿元的轨道交通专项债，这是首个由地方政府根据自身需求设计的项目收益专项债品种，成为地方政府中财预[2017]89号文的首个践行者，《深圳市轨道交通项目专项债券管理办法（试行）》有效期一年，目前已失效，但深圳市轨道交通项目专项债券依然在发行，2019年3月又发行2期。
5、教育类
截止11月，教育类专项债发行规模163.43亿，金额占比0.55%。
2018年8月云南省财政厅发布《云南省公办高等学校项目专项债券管理办法（暂行）（云财预〔2018〕163号）》试点发行教育建设项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券，2018年8月10日，云南省政府通过财政部深交所政府债券发行系统成功招标发行10亿元省级高等学校专项债券，发行期限5年，中标利率3.72%，其中8.4亿元用于云南财经大学安宁校区一期子项目2建设，1.6亿元用于云南财经职业学院建设。同时，该专项债也进一步丰富了地方政府债券品种，对于完善政府债券发行机制、提升地方政府债券市场化程度、吸引更多社会资本投资地方政府债券起到推进作用。2019年8月又发行10期。目前，青海、广西、吉林、四川、河南等省份也相继发行教育项目专项债。
6、城市停车场
自2015年《城市停车场建设专项债券发行指引》实施以来，城市停车场建设专项债券年度发行规模依次为40.50亿元、668.60亿元和421.60亿元。截止2018年11月，市场累计共发行城市停车场建设专项债券92支，募集金额共计1009.6亿元，累计发行规模突破1000亿元关口。
停车场专项债的票面利率区间为[3.1%，8.1%]；从债券期限看，以7年期为主要品种，其他为5年、8 年和10年。发行主体信用资质多元化，主体评级从BBB+至AAA的专项债券均获得成功发行。
根据中国停车已成功簿记建档的75只停车专项债中，74只公开了债券募集资金用途(15闽投专项债未公开)，其募集资金用于新建或收购停车泊位932530个:城市基础设施建设项目配套停车泊位444036个，占比47.6%;房地产开发建设项目配套停车场泊位323255个，占比34.7%;公共停车场泊位165212个，占比17.7%。
7、乡村振兴
乡村振兴领域，2018年8月20日，全国33个土地制度改革试点县之一四川泸县发布了全国首单乡村振兴专项债，募集资金主要用于包括宅基地制度改革、产业发展、基础设施、生态环境保护4大类重点项目建设。2019年3月，山东省首次发布乡村振兴专项债券，项目募集资金专项用于泗水县、鱼台县和鄄城县乡村振兴项目建设。此债券成功推进了乡村振兴在山东的进程，打造了乡村振兴专项债券的样本。2019年7月，江西省发行了全国首支高标准农田建设专项债券，利于当地破解高标准农田建设资金筹措难题。
截止2019年11月，乡村振兴类专项债发行金额656.22亿，金额占比2.2%。
8、其他专项
截止11月，其他专项债发行规模291.87亿，金额占比0.98%。
9、生态
生态环境建设专项债投资属性与高速公路基本一致，项目资本金到位后，配套融资绝大多数为专项债，其占总投资比重在40%-60%之间。并且，生态环境建设项目资本金要求不高，多为当年实现投资，未各年摊匀。
1）纳入基建投资，且发行量靠前的几类项目而言，专项债配套融资的比例各有不同；2）
新增项目中，由于周期短，回收效率高，项目资本金乘数作用最强的为棚改（也可认为专项债占项目投资比例偏大），3）配套使用金融机构融资的项目并不多，大部分是以专项债补充实现。
截止11月，生态类专项债发行规模92.06亿，金额占比0.31%。
10、园区新区建设
2019年6月18日，全国首单绿色市政专项债，江西省赣江新区绿色市政专项债券成功发行。发行额3亿元，信用评级AAA,期限30年，参与投标机构33家，超额认购超12倍，发行利率4.11%，由工商银行、招商银行、中德证券等5家金融机构足额认购。该绿色市政专项债券计划募集专项资金12.5亿元，募集资金纳入江西省政府性基金预算管理，用于儒乐湖新城一号综合管廊兴业大道项目和儒乐湖新城智慧管廊项目建设。
截止11月，全国园区新区建设类专项债发行规模83.45亿，金额占比0.28%。
11、医疗卫生
2018年 9月13日，青海省发行33亿元地方政府债券，其中包括6亿元的医疗卫生专项债券，是我国首单医疗卫生专项债券。2019年2月14日，河南新医三附院成功发行河南省政府区域医疗专项债券，资金13.5亿元，共发行2期，资金主要用于医院病房楼建设和大型医疗设备购置项目。2019年5月武汉市医疗卫生专项债券发行，总金额12.7亿元，期限10年，项目资金将分别用于武汉市第八医院迁建项目和武汉儿童医院西院暨武汉经济技术开发区（汉南区）妇幼保健院新建项目。
截止11月，全国医疗卫生类专项债发行规模62.78亿。
12、水利
今年，仅18个省份落实180亿元专项债券用于水利建设，占已发行专项债券总规模不足2%。
截止11月，水利类专项债发行规模57.11亿
13、保障类
截止11月，保障类专项债发行规模48.86亿。
14、养老产业
养老产业类专项债发行规模9.04亿
15、污水处理
污水处理类专项债发行规模9.5亿
16、扶贫
扶贫类专项债发行规模6.99亿
从2019年发行的各类新增专项债占比来看，土地储备专项债和棚改专项债合计占比上升到78%，这一部分不计入基建投资。从这个角度看，2019年发行的新增专项债中能够拉动基建投资的水利、收费公路、轨道交通等部分合计占比约20%左右。
从募集资金用途来看，项目收益债是专项债的主要组成部分。据统计2018年1-12月发行项目收益债约为10459.45亿元。其中涉及土地储备、棚户改造、乡村振兴和收费公路的项目分类最多，还包括个别涉及医院建设、污水处理、城镇基础设施建设等项目专项债。从发行利率来看，发行利率集中在2.5%-4.5%区间。
（六）专项债优点
相比企业债券、银行贷款等传统融资方式，专项债券有如下几点优势:
（1）成本相对较低。2018年专项债平均发行利率为3.89%，较银行贷款与政府融资平台等融资途径有明显成本优势。
（2）税收优惠对投资者有吸引力。按照2015年《地方政府专项债券发行管理暂行办法》规
定，免征企业所得税和个人所得税。在我国除国债、地方政府债券外，大多利息收入均征收所得税，因此专项债券免税规定增加了对投资者的吸引力。
（3）专项债尤其是项目收益专项债要求项目收益与融资自求平衡，专款专用，能够保障重点领域公益性项目合理融资需求，提高资金使用效率。
（4）运作规范透明，益于防范债务风险。
四、云南省专项债发行情况
（一）市场专项债发行规模
1、云南省2017年专项债发行情况
云南省 2017 年末政府债务余额为 6736.8 亿元，比年初增加383.6 亿元，增长 6%，其中：一般债务 4767.3 亿元，比上年增加 391.1 亿元，专项债务 1969.5 亿元，比上年减少 7.5 亿元。分级次看，省本级债务 1634.7 亿元，占 24.3%；州（市）级债务 2537.4 亿元，占 37.7%；县（市、区）级债务 2564.7 亿元，占 38%。从债务承担部门看，一般公共服务部门、交通运输部门、城乡社区部门、国有企业、国土资源部门、资源勘探电力信息部门、农林水部门、教育部门八类部门政府性债务占全省的 97.9%，其他包括公共安全、文化体育与传媒、社会保障和就业、医疗卫生、节能环保、商业服务、金融监管、粮油物资
8等部门合计占 2.1%。2018 年，国务院核定并经省人大常委会批准的云南省政府债务限额8204.1 亿元，比上年增加 682 亿元。682 亿元全部举借后，全省政府债务限额内尚有 785.3 亿元的举债空间。
2、云南省2018年专项债发行情况
云南省2018年末政府债务余额为7139.8亿元，比年初增加403亿元，增长6%，其中：一般债务4912.8亿元，比上年增加145.5亿元，专项债务2227亿元，比上年增加257.5亿元。分级次看，省本级债务1854.5亿元，占26%；州（市）级债务2600.9亿元，占36.4%；县（市、区）级债务2684.4亿元，占37.6%。从债务承担部门看，一般公共服务部门、交通运输部门、城乡社区部门、国有企业、国土资源部门、资源勘探电力信息部门、农林水部门、教育部门八类部门政府债务占全省的92.1%，其他包括公共安全、文化体育与传媒、社会保障和就业、医疗卫生、节能环保、商业服务、金融监管、粮油物资等部门合计占7.9%。经财政部核定，并报经云南省政府同意后报省人大常委会审查批准，我省2018年政府债务限额为8204.1亿元，其中：一般债务5747.2亿元，专项债务2456.9亿元。我省2018年政府债务余额低于核定的限额1064.3亿元，其中：一般债务低于限额834.4亿元，专项债务低于限额229.9亿元。
3、2019年云南省专项债发行情况
根据最新数据(企业预警通）统计，截止2019年11月，全国发行专项债规模共94125.81亿。其中云南省地方债存量统计170只，共7953.61亿（其中包含一般政府债），占比3.77%；发行统计28只，共1488.46亿（其中包含一般政府债），规模占比3.39%，新增一般债限额371.79亿，已用366.9亿。
4、2020年预期
市场预计2020年提前下达的专项债额度约为1.29万亿元。这是因为2019年提前下达额度是按照2018年一定比例来确定的，而全国人大确定这一比例最高为60%。2019年专项债额度为21500亿元，按60%比例算即为12900亿元。
根据第十三届全国人大常委会第七次会议审议决定授权，经国务院同意，近期财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%，控制在依法授权范围之内。同时，要求各地尽快将专项债券额度按规定落实到具体项目，做好专项债券发行使用工作，早发行、早使用，确保明年初即可使用见效，确
保形成实物工作量，尽早形成对经济的有效拉动。
云南省委副书记、省长阮成发在全省地方政府专项债券项目工作专题会议上说，国家进一步加快地方政府专项债券发行，对于我省加快补齐基础设施和社会民生短板、扩大有效投资是一个千载难逢的机遇。他要求各地高度紧张起来、立即行动起来，全力做好地方政府专项债券项目工作。云南省广南县发改局称，当地“拼尽全力、熬尽心血”来申报专项债。目前已经上报2020年第一批地方专项债券申报项目28个，项目总投资336.48亿元，申请专项债券120.27亿元。
云南省开展快递物流园及冷链物流专项债工作，预计12月份下额度，明年1月份发行，一些市发改委提高了专项债申报要求，比如项目申请自筹资金至少达到总投资的50%以上，项目申请债券金额在8000万元至2亿元之间。这些严格条件下只有重大项目才容易选上。（二）云南省专项债分布
根据2017年云南省地方政府债投向统计（含一般政府债），投入基础设施建设的666.7亿元，其中市政建设469.6亿；投入土地储备640.1亿，投入保障性住房298.5亿，投入生态建设和环境保护57.4亿，农林水利建设1.6亿，投入其他项292.9亿。
2018年（未找到具体数据）
2019年，云南省发行的专项债中新增土地储备类201亿，棚户区改造类189亿，收费公路类52亿，生态类26.85亿，医疗卫生类16.9亿，乡村振兴类10.75亿，污水处理类9.5亿，教育类3亿；新增普通专项债30亿；置换专项债127.52亿，再融资专项债87.73亿。期限均为3年、5年、7年、10年，利率均在3.32%左右。
（三）云南省的政策支持
2017年《云南省政府性债务管理办法》明确指出：没有收益的公益性事业发展通过发行一般债券融资；有一定收益的公益性事业发展通过发行专项债券融资。政府债务规模实行限额管理，债务高风险地区原则上不得新增债务余额。省政府在国务院批准限额内合理确定全省举债规模，州（市）县政府在核定限额内合理确定本地区举债规模，新发生的或有债务依法限定在外债转贷范围内。明确偿债资金来源，一般债务通过一般公共预算安排支出偿还，专项债务通过政府性基金或专项收入偿还。要求将政府债务收支分类纳入全口径预算管理。一般债务收支纳入一般公共预算；专项债务收支纳入政府性基金预算；或有债务纳入监管范围。
今年，云南省委副书记、省长阮成发在全省地方政府专项债券项目工作专题会议上说，国家进一步加快地方政府专项债券发行，对于我省加快补齐基础设施和社会民生短板、扩大有效投资是一个千载难逢的机遇。他要求各地高度紧张起来、立即行动起来，全力做好地方政府专项债券项目工作。
（四）云南省专项债申报工作
1、2020年云南省专项债申报时间及额度
未找到相关信息
2、云南省承销专项债的会所和律所
五、案例分析
（一）停车场专项债券
1、政策支持
2015年3月，发改委印发《城市停车场建设专项债券发行指引》，要求相关手续齐备、偿债措施完备基础上，按加快和简化审核类债券审核程序，放松了部分发行条件等。
2015年8月，发改委发布《关于加强城市停车设施建设的指导意见》，以停车产业化为
导向，在城市规划、土地供应、金融服务、运营管理等方面加大改革力度，充分调动社会资本积极性，加快推进停车设施建设。加快推动投资主体发行停车场建设专项债券，完善停车收费制度，加强停车综合治理等。
2015年12月，发改委、住建部、交通运输部联合发布《关于进一步完善机动车停放服务收费政策的指导意见》，提出社会资本全额投资新建停车场设施服务收资标准由经营者依法自主制定，创新政府与社会资本合作建设停车设施服务由政府出资方和社会投资者协议确定等。
2016年1月，发改委印发《加强城市停车场建设近期工作要点与任务分工》，提出支持房地产开发企业配建停车场，引导停车产业化；积极探索停车场产权、专项经营权、预期收益质押担保措施，支持企业通过发行企业债券、项目收益债等方式融资；鼓励政府综合运用城市基础设施建设专项资金，通过投资补助、基金注资、担保补贴、贷款贴息等方式，引导商业银行等市朝金融机构对停车场建设提供支持；完善停车收费服务，建立停车基础数据库，推动停车与互联网融合发展等。
2016年3月，国家发改委办公厅印发《关于2016年停车场建设工作要点的通知》，提出各省市要尽快梳理2016年停车场建设重点项目；对停车场建设项目发行专项债券予以积极支持等。
2、停车场专项债券发行流程
（1）准备工作阶段：确定发行方案，确定主承销商及各中介机构，召开协调会，确定总体计划安排，向发行人提供尽职调查资料清单。
（2）现场调查阶段：各中介机构进行现场访谈、资料收集、制作报告材料。
（3）材料制作阶段：各中介机构完成报告初稿，包括不限于法律意见书、评级报告等，完成发行人批准文件，各中介机构出具正式文件，券商完成全套材料，出具核查意见。
（4）发行申报阶段：将全套申报材料上报发行人所在地省发改委，省发改委出具发行城市停车场建设专项债券批复，并转报国家发改委，国家发改委出具发行城市停车场建设专项债券批复，同意专项债券发行，专项债券具备发行条件。
（5）发行阶段：投行和发行人协商选择合适的发行窗口进行定价与发行，并选择债券交易场所择机发行，发行成功，募集资金到位，投行收取债券承销费用。
3、停车场专项债券具体案例分析
（1）新建城市停车场项目
债券全称：2016年重庆市合川城市建设投资(集团)有限公司城市停车场建设专项债券；
发行人全称：重庆市合川城市建设投资(集团)有限公司；
发行总额：12亿；
资金用途：9.3亿元用于重庆合川区城市停车场项目。
重庆市合川区城市停车场建设项目计划在城市内新建31处停车场，项目总投资136,950万元，建设内容包括：新建地面停车尝铺设综合管网，绿化等环境工程；新建地下停车库以及配套停车管理系统和供配电等公用工程；根据停车场周边需要，配建商业、服务用房，以及建筑配套给排水、电气、消防、市政管网等配套设施安装工程建设和运营期内，项目可实现收入279,377万元，总收益(扣除折旧与摊销)149,817万元，扣除所得税后净收益(不含补贴)127,342万元，税后项目投资回收期9.13年。
（二）轨道交通专项债券
1、政策支持
2017年8月，财政部印发《关于试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知》（财预〔2017〕89号），鼓励地方政府在限额内发行项目收益专项债。
2017年12月，深圳市通过深圳证券交易所政府债券发行系统成功招标发行全国首例轨道交通专项债——2017年深圳市轨道交通专项债券。本次发行的专项债券建设项目为深圳市轨道交通14号线，项目估算总投资为395.43亿元，其中195.43亿元（占总投资的49.4%）为项目资本金，由政府财政预算安排，另有200亿元（占总投资的50.6%）按照实际使用需求分年度发行专项债券募集，通过地铁运营收入和上盖物业开发收入还本付息。
2019年6月，中办、国办印发《关于做好地方政府专项债发行及项目配套融资工作的通知》（简称“通知”），通知明确专项债可作重大项目资本金。在通知印发后，“专项债+市场化融资”的方式可能在高速公路、轨交、棚改领域先试水。
自2017年深圳发行首单轨道交通专项债后，武汉、洛阳、南昌、厦门四城市也陆续发行。除南昌只发行一期外，其他城市后续都有几期待发行，而深圳、武汉已发行第二期。 2、轨道交通专项债发行模式
（1）专项债+市场化融资
今年1月，《河南省洛阳市城市轨道交通1号线专项债实施方案》披露，洛阳1号线融资部分共144.224亿，其中发行轨道交通专项债50亿，其余94.224亿通过贷款融资。南昌地铁4号线一期融资方式和洛阳类似，其发行轨交专项债融资20亿，银团贷款融资186亿。而厦门地铁4号线的融资更加多元，包含了专项债、银行贷款、国开基金、企业债券四类方式。从偿债资金来看，三地项目收入主要来源于政府性基金收入、地铁运营收入。其中厦门地铁运营收入占比高，南昌、洛阳占比低。比如洛阳地铁项目运营收入仅有1.42亿，而政府专项补贴收入高达183.22亿。
专项债形成的债务是政府债务，主要由财政资金（政府性基金）偿还；市场化融资形成的债务是企业债务，由企业的经营性收入偿还，二者做出明确区分和隔离。
（2）专项债+PPP模式
专项债作为PPP项目中的政府投资。整体PPP模式，即将轨道交通土建、机电设备全部纳入PPP项目合作范围，项目公司负责土建、机电设备投资建设，并负责项目运营，项目公司通过票务收入和非票务收入回收投资并获取投资回报，不足部分由政府给予缺口补助，运营补贴纳入政府预算。
专项债作为PPP项目资本金。部分PPP模式，即仅将轨道交通机电设备部分纳入PPP
项目合作范围，政府负责土建部分（A）投资建设，项目公司负责机电设备（B）投资建设，并负责项目运营。A部分由政府通过财政资金+专项债筹措资金，专项债通过轨道交通项目沿线土地开发收入或政府设立的轨道交通专项资金偿还。B部分投资由项目公司（或社会资本）通过自有资金和银行贷款解决。
上述方案通过发行专项债实现了轨道交通项目融资与沿线土地开发的有机结合，在资金运作方面，一是解决了轨道交通整体PPP模式无法使用政府性基金预算造成财政承受能力压力较大的问题；二是减轻了项目公司（社会资本）资金筹措压力；三是专项债作为项目资本金，较社会资本回报要求低，降低了项目的整体融资成本。考虑到专项债额度有限，可以适当调整A、B两部分所含合作范围，以满足项目资金需求；如B部分投资和回报无法完全通过票务收入和非票务收入覆盖，则政府可通过一般公共预算安排相应的缺口补助。
总结：轨道交通项目采用PPP模式可以引进优秀社会资本的经验和技术，降低项目综合成本，提高项目效率，提升项目运营服务质量。而专项债的发行可以为轨道交通项目提供资金支持。两者相结合可以发挥各自优势，实现协同效应。
内蒙古成功发行首批专项债作为项目资本金，轨道交通项目有地铁运营收入和沿线土地开发收入，有的地方政府还设立轨道交通专项资金，因此轨道交通领域可以参照内蒙古首批专项债模式进行探索，即通过资本金（财政资金+专项债）+债务资金（银行贷款）运作。3、具体案例分析
（1）2019年河南省洛阳市城市轨道交通1号线专项债券
2019年河南省洛阳市发行轨道交通1号线专项债券，总计划发行50亿元，分三年发行，2019年发行第1期13亿元，期限为15年。根据披露的信息，项目总投资约180亿元，地方财政投资36亿元，配套市场化融资94亿元，专项债融资50亿元。据测算建成后15年票价收入约1亿元。主要收入依靠财政补贴，据测算，15年间政府至少补贴183亿元才能够做到投资于收益平衡。为此洛阳市政府下发了《关于印发洛阳市轨道交通发展专项资金管理暂行办法的通知（洛政办（2018）24号））》，文件规定，洛阳市轨道交通项目由地方财政进行前期建设补助，后期票价补贴，由地铁沿线区县政府分摊，各级政府每年从一般公共预算中提取1%，土地出让金收入提取1%，配套费等各项政府收入中提取1%。由此解决专项债券资金自平衡问题。该文件的创新之处在于将基金收入全部调整为专项收入，可以最大限度利用专项债进行配套融资，而通过政府下发文件的形式解决了扩期限资金问题，不必受限于3年预算规划的限制，使得政府可以在15年中持续进行财政补贴，而采用各级政府分摊，提取专项资金的方式则可以将一般公共预算收入、土地出让金收入等各项收入都合法纳入到专项资金里，最后以票价补贴的形式给项目而不是给城投公司，可不认定为隐性债务。该项目规避法律规定的方式比较巧妙，并无明显违规情况，但项目的逻辑和资金自平衡论证仍存在一定的问题。
六、总结
（一）国家积极推行专项债的原因
1、有效化解地方政府债务风险
专项债是完善政府融资机制的重要举措，一方面，通过预算管理，明确每年的债券发行额度，有利于规范政府融资行为，推进地方债务显性化，把控地方政府融资风险；另一方面，专项债尤其是项目收益专项债要求项目收益与融资自求平衡，专款专用，能够保障重点领域公益性项目合理融资需求，提高资金使用效率。
2、有创新和扩大空间
我国财政政策整体依旧偏严，只是结构性积极，专项债的主要资金投向未能产生一定收益的公益性项目，多为市政、交通、环保、棚改、土地储备等基础设施建设和公共服务领域，其中脱贫攻坚、生态环保是重中之重。专项债相对灵活，适用于自负预算平衡项目，意味着专项债券不限于现有品种，未来还有创新和扩大的空间，是财政融资开正门的重要着力点。
3、当前大环境的必然选择
目前中国经济形势较为复杂，内忧外患之际，年中的政治局会议要求财政政策更加积极，在规范政府融资的背景下，地方政府债券是唯一可行的举债方式，一般债受到预算赤字约束，新增供给量相对固定，而专项债受地方政府基金收支平衡约束，相对灵活，因而成为积极财政的重要着力点。
（二）2020年专项债计划
由于今年近七成专项债资金投向土地储备、棚户区改造、保障房建设等与基建投资不直接相关的项目，稳投资效果不够明显。上述国务院常务会议明确，根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达2020年专项债部分新增额度，同时提出专项债额度向手续完备、前期工作准备充分的项目倾斜，优先考虑发行使用好的地区和今冬明春具备施工条件的地区。也就是说专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域等。
据中诚信统计，截至三季度末，仅湖南、云南、天津、深圳及四川等地发行过用于污水处理、生活垃圾治理的专项债，合计规模不到50亿元。整体看，目前用于补短板领域的项目收益专项债规模仍然较小，随着年内积极财政政策持续加力提效，以项目收益债为主的新增专项债发行规模将持续增加。此外，用作资本金的专项债规模及范围仍有提升空间。随着
政策对重点领域的倾斜，符合用作资本金条件的项目收益专项债规模将有所增加，资金投向将不断优化，专项债将持续发挥补短板、改善民生的作用。
公司债与企业债的发行条件及流程 第一节概念 公司债券是公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。它反映发行债券的公司和债券投资者之间的债权、债务关系。 企业债券是指企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。 第二节区别 1. 发行主体。公司债是由股份有限公司或有限责任公司发行的债券，我国2005 年《公 司法》和《证券法》对此作出了明确规定。企业债是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券。公司债券的发行属公司的法定权力范畴，无需经政府部门审批，只需登记注册，发行成功与否基本由市场决定。 2. 发债资金用途。公司债是公司根据经营运作具体需要所发行的债券，发债资金如何使 用是发债公司自己的事务，无需政府部门审批。但在我国的企业债中，发债资金的用途主要限制在固定资产投资和技术革新改造方面，并与政府部门审批的项目直接相联。 3. 信用基础。由于发债公司的资产质量、经营状况、盈利水平和可持续发展能力等的具体情况不尽相同，公司债券的信用级别也相差甚多，与此对应，各家公司的债券价格和发债成本有着明显差异。而我国的企业债券，不仅通过“国有”机制贯彻了政府信用，而且通过行政强制落实着担保机制，以至于企业债券的信用级别与其他政府债券差别不大。 4. 管制程序。在市场经济中，公司债券的发行通常实行登记注册制，即只要发债公司的登记材料符合法律等制度规定，监管机关无权限制其发债行为。在这种背景下，债券市场监管机关的主要工作集中在审核发债登记材料的合法性、严格债券的信用评级、监管发债主体的信息披露和债券市场的活动等方面。但我国企业债券的发行中，发债需经国家发展和改革
中国银监会关于进一步做好 小微企业金融服务工作的指导意见 银监发〔２０１３〕３７号 各银监局，各政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行，邮政储蓄银行，各省级农村信用联社： 为贯彻落实《国务院办公厅关于金融支持小微企业发展的实施意见》（国办发…２０１３?８７号），进一步推进银行业小微企业金融服务工作，现提出如下意见： 一、银行业金融机构应坚持商业可持续原则，深入落实利率风险定价、独立核算、贷款审批、激励约束、人员培训、违约信息通报等“六项机制”，重点支持符合国家产业和环保政策、有利于扩大就业、有偿还意愿和偿还能力小微企业的融资需求。 二、银行业金融机构应在商业可持续和有效控制风险的前提下，主动调整信贷结构，单列年度小微企业信贷计划，并将任务合理分解到各分支机构，优化绩效考核机制，由主要负责人层层推动落实。同时，银行业金融机构应充分发挥信贷资产流转、证券化对小微企业融资的支持作用，将盘活的资金主要用于小微企业贷款。 各银监局应于每年一季度末汇总辖内法人银行业金融机构当年的小微企业信贷计划，报送银监会。各政策性银行、国有商业银行及中信银行、光大银行、邮政储蓄银行应于每年一季度末
将当年全行的小微企业信贷计划报送银监会，同时抄送相关机构监管部门。 三、银行业金融机构应根据自身的市场定位和发展战略，在风险可控的前提下，切实加大对小微企业的信贷资源投入和考核力度，力争实现“两个不低于”目标，即：小微企业贷款增速不低于各项贷款平均增速，增量不低于上年同期。 各银监局应对辖内小微企业贷款增长情况（含法人银行业金融机构、分支机构和总行营业部）实行按月监测、按季考核，并针对辖内银行业金融机构细化考核要求，确保全辖实现“两个不低于”目标。 四、进一步完善小微企业金融服务监测指标体系。将小微企业贷款覆盖率、小微企业综合金融服务覆盖率和小微企业申贷获得率３项指标纳入监测指标体系，按月进行监测、考核和通报。具体填报要求见附件。 小微企业贷款覆盖率和小微企业综合金融服务覆盖率主要 考察小微企业从银行获得贷款及其它金融服务的比例。小微企业申贷获得率主要考察银行业金融机构对小微企业有效贷款需求 的满足情况。银行业金融机构要进一步改进内部机制体制，增强服务意识，切实提高小微企业贷款可获得性，拓宽小微企业金融服务覆盖面。 五、继续强化对小微企业金融服务的正向激励。各银行业金融机构必须在全年实现“两个不低于”目标、且当年全行小微企
政策性金融机构中长期债券融资问题研究 政策性金融机构作为政府干预经济的重要工具，由于兼具了政府和市场两种手段的优势，多年来表现出了其独特的优势，有力地支持和引导了国民经济的发展。随着我国经济社会环境的发展变化和城镇化水平的提升，融资需求越来越大，在推进政策性金融机构改革过程中，政策性金融机构传统的融资方式面临一定挑战。本文立足于我国经济社会发展的基本国情和金融体系的现实因素，深入挖掘政策性金融机构中长期债券融资问题。本研究围绕政策性金融机构如何运用好国家信用募集社会资金解决制约中国经济转型发展的战略性问题展开，首先构建了政策性金融相关理论框架，对政策性金融相关理论和市场化融资模式基本原理进行详细阐述，开展国际政策性金融机构融资模式比较研究；然后剖析政策性金融机构中长期债券融资模式问题，归纳总结政策性金融机构发行中长期债券的特点，找出政策性金融债券发行的影响因素主要包括经济周期、基础设施指标、产业结构等；同时开展宏观经济因素影响债券市场发展的回归分析，选取德国、中国、韩国、加拿大、日本、法国六个主要发行政策性金融债券的国家历年数据进行面板回归分析，开展宏观经济因素影响债券市场发展的量化分析、宏观经济因素影响债券市场发展的回归分析、政策性金融债券发行与存量影响因素分析，得出银行信贷与债券融资表现的是一种互补关系，对于同一类型的融资，企业希望寻求多元融资以降低总体融资成本，政府的财政支出以及城镇化程度对于债券市场规模有显著正的影响，政策性金融债券存量规模和发行量规模的变动具有一定的相似性；最后通过定量分析，结合目前我国所处的经济发展阶段特点和融资需求特点，构建需求模型，测算出我国中长期融资市场需求方向和规模，并以实证为例，进行项目的资金需求及预测，分析融资来源与相对比重、融资需求与社会经济总量的关系。
企业债券发行条件与发行流程 一、企业债发行条件 企业债券的主管部门是国家发改委，根据《企业债券管理条例》、发改财经【2004】1134号文和发改财经【2008】7号文的规定，企业债券发行人必须满足如下条件： 1、筹集资金用途符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全，包括主管机关批文、土地、环评等； 2、企业存续时间超过三年，近三年没有重大违法违规行为； 3、净资产规模达到规定的要求。股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元； 4、已经发行的企业债券或者其它债务未处于违约或者延迟支付本息的状态； 5、企业累计发行债券余额不得超过其净资产（不含少数股东权益）40%； 6、近三年连续盈利，且近三年平均净利润足以支付债券一年的利息，现实审批时国家发改委一般要求近三年平均净利润能够覆盖债券一年利息的1.5倍；
7、用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%。用于收购产权（股权）的，比照该比例执行。用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%。 二、法律依据 1．《公司法》； 2．《证券法》； 3．《企业债券管理条例》； 4．国家发展改革委员会、中国人民银行总行、中国证监会每年有关企业债券工作的通知； 5．地方发改委、中国人民银行地区分行等每年有关企业债券工作的通知。 三、主管部门及审批程序 企业向国家发改委上报企业债发行材料，同时主承销商向证监会上报承销团成员资格核准材料，国家发改委审查同意后向证监会和人行发出会签批文；证监会和人行进行会签，其中人行会签的重点是发行品种和利率；会签文回到国家发改委，如没有问题，国家发改委下达正式发行批文。
如何缓解小微企业“融资难”和“融资贵”？ 一、如何缓解“融资难” 所谓融资难，主要是指小微企业在生产经营过程中，需要资金用以维持或扩大生产， 当自身现金流不足时需要向银行贷款，但贷款需求并不能得到有效满足的情况。多年来， 人民银行、银保监会、财政部等部门采取了一系列举措，旨在缓解小微企业融资难问题。 比较重要的措施可以归纳为四个方面。 （一）小微企业放贷纳入考核范畴 （1）单列信贷计划。所谓“单列信贷计划”是指银行要按照小微企业贷款增长的考 核要求，年初单列全年小微信贷计划，执行过程中不得挤占、挪用。（2）定向降准。为 促进商业银行加大对小微和三农的信贷支持力度，2020年，人民银行于引入了定向降准考核机制，对小微和三农的存量或增量达到一定标准的商业银行实施更加优惠的存款准备金率。（3）MPA考核2020年4月份定向降准以后，央行在MPA中新增临时性的专项指标， 专门用于考察金融机构小微企业贷款的情况，要求金融机构将降准释放的资金用于小微企 业的信贷性投放，并将节约的资金成本用于向小微企业让利。 （二）拓宽小微企业融资来源和渠道 （1）小微企业信贷资产盘活措施。2020年4月银监办发〔2020〕42号文和2020年6月的《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》（银发[2020]162号）对小微企业贷款ABS、不良贷款ABS和信贷资产流转等业务进行了规定。42号文提出，鼓励符合条件的银 行一次注册、自主分期发行，开展小微企业贷款ABS，鼓励银行在银登中心合规开展小微 企业信贷资产流转和收益权转让业务。2020年，针对小微企业ABS，央行领衔五部委联合 发布162号文，明确将小微企业贷款基础资产由单户授信100万元及以下放宽至500万元 及以下。（2）专项金融债。在2020年2月，银监会在《关于支持商业银行进一步改进小 型微型企业金融服务的补充通知》（银监发[2020]94号）中，允许符合要求的银行发行小微企业专项金融债，而且金融债所对应的单户授信总额500万元以下的小微企业贷款不占 存贷比。（3）再贷款、再贴现和抵押补充贷款工具等。2020年10月22日，人民银行公 告在6月增加了再贷款和再贴现额度1500亿元的基础上，再增加再贷款和再贴现额度 1500亿元，发挥其定向调控、精准滴灌功能，支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。 （三）强化小微企业授信尽职免责 （1）提高小微企业不良贷款容忍度。2020年银监会进一步对小微企业不良贷款容忍 度进行了明确。即小微企业不良贷款超出银行各项贷款不良率年度目标2%以内，或小微企业贷款不良率不高于3.5%的，可不作为监管部门监管评级和银行内部考核评价的扣分因素。
2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券发行与承销 第九章 债券的发行与承销 知识点：政策性银行发行金融债券的条件 ● 定义： 这里所指的政策性银行包括国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行 ● 详细描述： 这3家政策性银行作为发行体，天然具备发行金融债券的条件，只要按年向中国人民银行报送金融债券发行申请，并经中国人民银行核准后便可发行。 例题： 1.（）不是政策性银行金融债券的发行人。 A.中国农业发展银行 B.中国进出口银行 C.中信银行 D.国家开发银行 正确答案：C 解析：本题所要考核的知识点是金融债券的发行条件——政策性银行。 政策性银行包括国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行。这3家政策性银行作为发行体，天然具备发行金融债券的条件，只要按年向中国人民银行报送金融债券发行申请，并经中国人民银行核准后便可发行。 本题为选非题，所以，本题答案为C。 2.政策性金融债券由我国政策性银行经中国人民银行批准，用计划派购或市 场化的方式，向()等金融机构发行。 A.国有商业银行 B.城市合作银行 C.农村信用社 D.商业保险公司
正确答案：A,B,C,D 解析： 3.发行金融债券的承销人应为金融机构，需具备的条件包括()。 A.注册资本不低于1亿元人民币 B.具有较强的债券分销能力 C.具有合格的从事债券市场业务的专业人员和债券分销渠道 D.最近2年内没有重大违法、违规行为 正确答案：B,C,D 解析：考查金融债券的承销人金融机构，需具备的条件 4.2009年4月13日，为规范全国银行间债券市场金融债券发行行为，中国人民银行发布了（）。 A.《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》 B.《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》 C.《全国银行间债券市场金融债券发行管理操作规程》 D.《关于银行间债券市场市场化发行债券分销过户有关事宜的通知》 正确答案：C 解析：本题所要考核的知识点是金融债券的发行与承销。 2009年4月13日，为进一步规范全国银行间债券市场金融债券发行行为，中国人民银行发布了《全国银行间债券市场金融债券发行管理操作规程》，自2009年5月15日起施行。 所以，本题答案为C。 5.（）可以发行政策性银行金融债券。 A.国家开发银行 B.中国进出口银行 C.中国农业银行 D.中信实业银行 正确答案：A,B 解析： 6.经中国人民银行核准发行金融债券的，发行人应于每期金融债券发行前（）个工作日披露募集说明书和发行公告。 A.1
企业债券发行流程 尽管近来债券市场行情步入震荡调整期，但一级招标结果显示债券需求依旧很旺盛。相信很多同学有意向多了解债券市场以及从事相关工作。笔者进行了以下整理。 一、申报材料制作阶段 1、发行人形成发债意愿并与发改部门预沟通 2、制作发行人本次债券发行的申请报告。 3、召开股东大会，形成董事会决议，制定债券发行章程. 4、出具发行企业债券可行性研究报告。报告应包括债券资金用途、发行风险说明、偿债能力分析等。 5、安排担保事宜。发行人做好企业债券发行的担保工作，按照《担保法》的有关规定，聘请其他独立经济法人依法进行担保，并按照规定格式以书面形式出具担保函。 6、安排审计机构。发行人及其担保人提供的最近三年财务报表（包括资产负债表、利润和利润分配表、现金流量表）,经具有从业资格的会计师事务所进行审计。 7、安排信用评级。发行人聘请有资格的信用评级机构对其发行的企业债券进行信用评级。 8、安排律师认证工作。企业债券发行申请材料由具有从业资格的律师事务所进行资格审查和提供法律认证。 9、组建营销团。企业债券由具有承销资格的证券经营机构承销，企业不得自行销售企业债券。主承销商由企业自主选择。需要组
织承销团的，由主承销商组织承销团。承销商承销企业债券，可以采取代销、余额包销或全额包销方式，承销方式由发行人和主承销商协商确定。 10、其他。主承销商协助制作完成债券申报材料，并报送省发改委，由省发改委转报国家发改委。 附发行申请材料目录 1、国务院行业管理部门或省级发展改革部门转报发行企业债券申请材料的文件； 2、发行人关于本次债券发行的申请报告； 3、主承销商对发行本次债券的推荐意见（包括内审表）； 4、发行企业债券可行性研究报告，包括债券资金用途、发行风险说明、偿债能力分析等； 5、发债资金投向的有关原始合法文件； 6、发行人最近三年的财务报告和审计报告（连审）及最近一期的财务报告； 7、担保人最近一年财务报告和审计报告及最近一期的财务报告（如有）； 8、企业（公司）债券募集说明书； 9、企业(公司)债券募集说明书摘要； 10、承销协议； 11、承销团协议； 12、第三方担保函（如有）；
小微企业金融债管理办法 第一章总则 第一条为进一步加强我行小微企业金融债的管理，督促金融债券资金用于小微企业贷款业务，促进我行小微企业信贷业务健康发展，根据《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》、《关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知》、《中国银监会关于支持商业银行进一步改进小型微型企业金融服务的补充通知》、《中国银监会关于深化小微企业金融服务的意见》的文件精神，以及《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》和我行相关规定，制定本管理办法。 本管理办法中的小微企业，按照《关于印发中小企业划型标准规定的通知》（工信部联企业〔2011〕300 号）规定进行认定。 本管理办法中的小微企业贷款，是指向我行认定的小型企业、微型企业、个体工商户以及小微企业主发放贷款。 第二条本管理办法所称金融债券，是指我行依法在全国银行间债券市场发行的、用于小微企业贷款、按约定还本付息的有价证券。 第三条使用募集资金开展小微企业贷款，遵循自主
经营、自负盈亏、自担风险、市场运作和专款专用的原则，以缓解小微企业融资难的问题，同时实现小微企业贷款业务商业性可持续发展。 第二章职责分工 第四条总行董事会办公室、计划财务部、营运管理部、风险管理部、小企业银行部、合规部、金融市场部应严格按照监管要求，切实履行小微企业金融债资金的专款专用，加强相互间的沟通，理顺与外部银行机构间的合作机制，并相互配合做好金融债券存续期间的各项工作。 第五条董事会办公室负责小微企业金融债信息披露及相关材料的报送工作。 第六条计划财务部负责对金融债券资金实行专户管理,在金融债券付息或兑付日前（含当日）将相应资金划入债券持有人指定资金账户。 第七条营运管理部负责开立专户和会计核算管理工作。 第八条风险管理部负责根据小企业银行部提出的系统需求，对我行公司信贷系统进行管理，确保金融债资金所对应的小微企业贷款信息在系统中能够实现标识和统计功能。 第九条小企业银行部负责金融债资金所对应的小微
本文部分内容来自网络整理，本司不为其真实性负责，如有异议或侵权请及时联系，本司将立即删除！ == 本文为word格式，下载后可方便编辑和修改！ == 企业债券的发行条件和发行要求 企业债券发行条件、程序及有关要求是什么? 投资企业债券必须掌握一定的企业债券的常识。下面小编为大家整理了企业债券的发行条件，欢迎阅读参考! 一、发行依据： 1.《企业债券管理条例》 2.《国家发展改革委关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知》(发改财金[201X]1134号) 3.《国家发展改革委关于下达201X年第一批企业债券发行规模及发行核准有关问题的通知》(发改财金[201X]602号) 二、企业债券发行条件： 1.所筹资金用途符合国家产业政策和行业发展规划; 2.净资产规模达到规定的要求; 3.经济效益良好，近三个会计年度连续盈利; 4.现金流状况良好，具有较强的到期偿债能力; 5.近三年没有违法和重大违规行为; 6.前一次发行的企业债券已足额募集; 7.已经发行的企业债券没有延迟支付本息的情形; 8.企业发行债券余额未超过其净资产的40%。用于固定资产投资项目的，累计发行额不得超过该项目总投资的20%(目前执行30%); 9.符合国家发展改革委根据国家产业政策、行业发展规划和宏观调控需要确定的企业债券重点支持行业、最低净资产规模以及发债规模的上、下限;
10.符合相关法律法规的规定。 三、办理流程： 1.批准企业债券发行规模，按照以下程序进行： (1)企业按照企业债券发行规模申请材料目录及其规定的格式，提出债券发行规模申请。省属企业直接向省发展改革委提出申请;其他企业由各设区的市发展改革委初审后，向省发展改革委转报申请。经省发展改革委统一审核后，集中向国家发展改革委申请我省企业债券发行规模。 (2)国家发展改革委根据市场情况和已下达债券发行规模发行情况，不定期受理企业债券发行规模申请，并按照国家产业政策和有关法律法规及国务院有关文件规定的发债条件，对企业的发债规模申请进行审核，符合发债条件的，核定发行规模和资金用途，报经国务院同意后，由国家发展改革委下达发债规模，再经省发展改革委统一转发涉及省直属企业和相关市的企业发债规模并提出有关要求。 2.批准企业债券发行方案，按照以下程序进行： (1)企业债券发行人获准发债规模后，按照公开发行企业债券申请材料目录及其规定格式，逐级上报企业债券发行方案。经省发展改革委审核后，向国家发展改革委申请。 (2)国家发展改革委受理企业债券发行方案后，根据法律法规及国务院有关文件规定的发债条件，以及国家发展改革委下达规模通知的要求，对企业债券发行方案申请材料进行审核，提出反馈意见，通知发行人及主承销商补充和修改申报材料。 (3)发行人及主承销商根据国家发展改革委提出的反馈意见，对企业债券发行方案及申报材料进行修改和调整，并出具文件进行说明。 (4)国家发展改革委分别会签中国人民银行、中国证监会后，印发企业债券发行批准文件，并抄送各营业网点所在地省级发展改革部门等有关单位。 (5)企业债券发行批准文件由国家发展改革委批复给省发展改革委后(中央企业除外)，再由省发展改革委批复给企业或相关市发展改革委。 四、企业债券发行规模申请材料目录： 1.企业债券发行规模申请材料目录： (1)企业债券发行规模申请书(省属企业直接向省发展改革委申请;其他企业通过设区的市发展改革委申请); (2)发行人近三年的财务资料;
一文读懂银行间债券市场及发行条件 【交易商协会诞生记：央行短期融资券引发的纠纷】由于历史原因，中国债券市场三分天下，公司债由证监会下属的交易所负责审核，企业债由发改委管理，银行间市场债券则由人民银行管理。为推动直接融资市场发展，2005年人民银行独辟蹊径，开发新品种——短期融资券，并打破了债券发行审批制，引入备案制，实行余额管理。然而，这一行为引来了债券市场管理的“纷争”。2007年下半年，不同的部位对央行发行短期融资券“有意见”。国务院法制办对人民银行发出质询函，主要内容是发行短期融资券的机构是否需要由人民银行审批，如果需要审批就是新市场行政许可，这需要在国务院备案。如果不备案，就违反了行政许可法。这一棘手问题，一度困扰人民银行。怎样才能既推动债券市场的发展，又不违反行政许可法呢？央行经过慎重考虑，最终决定将金融市场司的部分职能分出，成立交易商协会，实行注册制，自律管理。央行随后也修订了央票的管理办法，将其注册机构由人民银行变更为了交易商协会。可以看出，一定程度上，正是因为中国债券市场的多头管理体制促成了交易商协会的诞生。法规依据银行间市场非金融企业债务融资工具管理办法（中国人民银行令[2008]第1号）关于公布《非金融企业债务融资工具注册发行规则》、《非金融企业债务融资工具公开发行注册工作规程》及《非金融企业债务融资工具公开发行注册文件表格体系》的公告（中国银行间市场交易商协会公告[2016]4号）监管机构 中国人民银行
审批机构银行间市场交易商协会发债主体具有法人资格的非金融企业发 行条件1、超短期融资券：期限在270天以内，所募集的资金应用于流动资金需要，不得用于长期投资。2014年，交易商协会出台《关于进一步完善债务融资工具注册发行有关工作的通知》，规定SCP发行主体需满足五个标准：第一，发行SCP的主体需提供付费模式不同的双评级，任一评级机构出具AA级主体评级，发行人即可注册发行SCP；第二，发行人近三年内需公开发行债务融资工具累计达3次或公开发行债务融资工具累计达50亿元；第三，发行人需根据自身经营规模和周期特点，合理测算短期资金缺口，确定募集资金规模，合理匹配用款期限，满足“实需原则”，不得“发短用长”；第四，公司治理完善，业务运营合规，信息披露规范，不存在重大违法、违规行为；第五，市场认可度高，发行债券具有较好的二级市场流动。关于超短期融资券发行规模是否可以超过企业净资产40%，没有明确规定，但目前公开发行超短融的企业一般都没有超过40%。超短融自2010年推出，经历了四次扩容，发行主体先后由3A级央企逐步扩展到有多次发行记录的AA+企业，但当时AA+承认的是中债资信评级，因为在市场上，中债资信的评级最为保守。2014年又将评级标准将为双评级中只要有一家出具AA即可。2016年修订的《非金融企业债务融资工具公开发行注册工作规程》规定，企业注册超短期融资券，可在注册有效期内自主发行，再次放开超短融的发行。2016年以来，大部分SCP发行仍实行双评级，但有少部分发行实行单评级，有部分主体信用评级为AA-。2016年至2017年3月27日，超短期融资券发行2269只，占银行间债券市场7.8%，余额占银行间债券市场10.72%。无论是只数，还是余额，在非金融企业债务融资工具中使用最多。2、短期融资券：期限在1年以内，短期融资券
加强金融服务助力小微企业健康发展的实施方案 为贯彻党的x大精神和全国金融工作会议精神，落实全区民营经济发展推进会工作部署，发挥货币政策、财税政策、监管政策和政府服务的协同作用，打通金融活水流向小微企业的“最后一公里”，促进全区小微企业健康发展，现提出以下方案。 一、货币政策支持措施 （一）落实普惠金融领域定向降准政策。从x年起，在符合宏观审慎经营标准的前提下，对上年普惠金融领域的贷款增量占比或上年末普惠金融领域的贷款余额占比达到1.5%、10%的相关地方法人金融机构，其存款准备金率可在法定存款准备金率基准档基础上相应下调0.5个百分点、1.5个百分点，增强金融机构支持小微企业资金实力。（责任单位：人民银行x中心支行，地方法人金融机构）（二）实施再贷款正向激励措施。向符合条件的银行业金融机构加大支小再贷款、支农再贷款和扶贫再贷款投放力度，金融机构借用支小再贷款期间，小微企业贷款增量不得低于人民银行对其发放的支小再贷款总量，在借用支农再贷款和扶贫再贷款期间，累计发放的涉农贷款和扶贫贷款应不低于借用的支农再贷款、扶贫再贷款金额；切实落实再贷款降低小微企业、“三农”融资成本举措，借用支小再贷款发放的小微企业贷款加权平均利率要低于借款机构运用其他资金发放的同期同档次小微企业贷款加权平均利率，运用支农再贷款和扶
贫再贷款发放的贷款利率必须符合人民银行相关规定。（责任单位：人民银行x中心支行，地方法人金融机构） （三）优先办理小微企业再贴现。优先为小微企业签发或背书的票据办理再贴现，优先为500万元以下的票据办理再贴现。金融机构用于办理再贴现票据的贴现利率必须低于其同期同档次贴现加权平均利率。（责任单位：人民银行x中心支行，各银行业金融机构）（四）强化小微企业信贷政策导向效果评估。将小微企业信贷政策导向效果评估结果作为宏观审慎评估、再贷款、再贴现发放的重要参数，对评估结果优异的金融机构，加大再贷款、再贴现支持力度，将评估结果报送人民银行总行，并通报相关政府部门。（责任单位：人民银行x中心支行） 二、财税政策支持措施 （五）鼓励银行开展小微企业风险补偿贷款。进一步完善小微企业贷款风险补偿机制，发挥风险补偿金增信作用，将小微企业风险补偿贷款业务纳入金融机构年度考核范围，鼓励银行在风险可控的情况下允许小微企业提供不高于80%的有效抵押或担保。（责任单位：自治区财政厅、金融工作局、非公经济服务局，各银行业金融机构）（六）重点支持科技型小微企业。通过科技金融专项，对科技型中小微企业科技成果转化和产业化项目贷款给予贴息，对企业科技保险保费给予保费补贴；与有关市县共同通过科技型中小微贷款风险补偿专项，引导合作银行加大对中小微企业科技项目300万元—500
金融债券 一、金融债券的含义 金融债券是指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构（包括银行及非银行金融机构）法人在全国银行间债券市场依照法定程序发行的、按约定还本付息的有价证券。金融机构的资金来源很大部分靠吸收存款，但有时它们为改变资产负债结构或者用于某种特定用途，也有可能发行债券以增加资金来源。 在英、美等欧美国家，金融机构发行的债券归类于公司债券。在我国及日本等国家，金 融机构发行的债券称为金融债券。 二、金融债券的分类 按不同标准，金融债券可以划分为很多种类。最常见的分类有以下几种（一）根据利息的支付方式，金融债券可分为附息金融债券和贴现全融债券如果金融债券上附有多期息票，发行人定期支付利息，则称为附息金融债券；如果金融债券是以低于面值的价格贴现发行，到期按面值还本付息，利息为发行价与面值的差额，则称为贴现债券。比如票面金额为1000 元，期限为1 年的贴现金融债券，发行价格为900 元，1 年到期时支付给投资者1000 元，那么利息收入就是100 元，而实际年利率就是11.11%（即（1 000－900）/900＊100％）。按照国外通常的做法，贴现金融债券的利息收入要征税，并且不能在证券交易所上市交易。 （二）根据发行条件，金融债券可分为普通金融债券和累进利息金融债券普通金融债券按面值发行，到期一次还本付息，期限一般是1年、2年和3 年。普通金融债券类似于银行的定期存款，只是利率高些。累进利息金融债券的利率不固定，在不同的时间段有不同的利率，并且一年比一年高，也就是说，债券的利率随着债券期限的增加累进，比如面值1000 无、期限为5 年的金融债券，第一年利率为9％，第二年利率为10％，第三年为11％，第四年为12％，第五年为13％。投资者可在第一年至第五年之间随时去银行兑付，并获得规定的利息。 此外，金融债券也可以像企业债券一样，根据期限的长短划分为短期债券、中期债券和长期债券；根据是否记名划分为记名债券和不记名债券；根据担保情况划分为信用债券和担 保债券；根据可否提前赎回划分为可提前赎回债券和不可提前赎回债券；根据债券票面利率 是否变动划分为固定利率债券、浮动利率债券和累进利率债券；根据发行人是否给予投资者 选择权划分为附有选择权的债券和不附有选择权的债券等。 三、金融债券的特征 （一）专用性 发行金融债券筹集的资金，一般情况下是专款专用，用于定向的特别贷款。而通过吸收
xx银行金融债券发行管理办法 xx总发〔xx〕110号，xx年6月13日印发 第一章总则 第一条为规范xx银行股份有限公司（以下简称“本行”）金融债券的发行与管理，防范法律、声誉和利率等风险，维护股东与投资者合法权益，根据中国人民银行制定的《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》、《全国银行间债券市场金融债券发行管理操作规程》以及中国人民银行和中国银行业监督管理委员会共同制定的《商业银行金融债券发行管理办法》等规章制度，本着“风险可控、兼顾效率、勤勉尽职”的原则，特制定本管理办法（以下简称“本办法”）。 第二条本办法所称的金融债券，是指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构法人在全国银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券，包括人民币金融债券和外币金融债券。 第三条本行计划财务部牵头进行金融债券发行前以及存续期间的规划与管理。 第四条本行发行的金融债券的投资风险由投资者自行承担。 第二章立项与准备 第五条本行计划财务部根据本行发展战略以及资本管理规划，牵头拟定金融债券发行可行性研究报告和立项申请，通过总行高级管理层审议后，提交股东大会与董事会审议。总行计划财务部负责对全国银行间债券市场进行研究与分析，预测金融债券发行的利率区间。 第六条董事会办公室负责组织召开董事会与股东大会，对债券发行可行性研究报告和立项申请等相关事项进行审议，形成决议。 第七条总行计划财务部拟定主承销商、律师事务所和评级机构等中介机构，报高级管理层审批。
第八条总行法律与合规部负责对发行金融债券有关的合同以及应披露的信息进行审核，规避法律风险。 第三章申请发行 第九条将金融债发行申请材料上报相关监管部门之前，总行计划财务部负责与总行有关部门以及主承销商沟通，确保申报材料要件符合相关监管机构的报送要求。 第十条申报过程中，本行在收到相关监管机构口头反馈或书面反馈后，应与主承销商沟通，并由总行计划财务部根据监管机构反馈意见，牵头组织修改或补充申报材料，及时将修改后的材料再次报送至相关监管机构。 第十一条中国人民银行同意本行发行金融债券后，总行计划财务部应将债券申报材料的最终稿打印存档，同时将电子版刻录光盘，统一存档。 第四章发行 第十二条总行计划财务部负责与主承销商沟通，及时了解行情，协商发行时间和发行利率，必要时，可要求主承销商为本行提供发行方案建议，撰写发行建议书。 第十三条本行每期金融债券的发行可采取一次足额发行或限额内分期发行的方式。本行计划财务部应在金融债券发行前5个工作日，牵头与债券的该期主承销商协商，将《募集说明书》、《发行公告》、《金融债券偿债计划及保障措施专项报告》和信用评级机构出具的《金融债券信用评级报告及有关持续跟踪评级安排的说明》报送中国人民银行备案，并按中国人民银行的要求披露有关信息。 第十四条本行金融债券的承销可以采用招标承销或协议承销等方式，以招标承销方式发行金融债券时，与承销团成员签订承销主协议。 第十五条以协议承销方式发行金融债券的，计划财务部牵头聘请主承销商，并协商共同安排相关材料准备工作与公告发行。 第十六条若采用簿记建档方式协议承销发行金融债券的，由计划财务部选定簿记管理
遇到保险纠纷问题？赢了网律师为你免费解惑！访 问>>https://www.doczj.com/doc/022729666.html, 我国金融债券的种类 我国金融债券的种类包括哪些？金融债券是银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。我国的金融债券主要包括政策性金融债券、商业银行债券、证券公司债券、保险公司次级债务和财物公司债券等，下面由赢了网小编在本文为您详细介绍。 (一)政策性金融债券 政策性金融债券是政策性银行在银行间债券市场发行的金融债券。政策性银行包括：国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行。金融债券的发行也进行了一些探索性改革：一是探索市场化发行方式；二是力求金融债券品种多样化。 (二)商业银行债券 (1)商业银行金融债券：金融机构法人在全国银行间债券市场发行。
(2)商业银行次级债券。商业银行次级债券是指商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后，先于商业银行股权资本的债券。 (3)混合资本债券。 《巴塞尔协议》并未对混合资本工具进行严格定义，仅规定了混合资本工具的一些原则特征，而赋予各国监管部门更大的自由裁量权，以确定本国混合资本工具的认可标准。 混合资本债券是一种混合资本工具，它比普通股票和债券更加复杂。我国的混合资本债券是指商业银行为补充附属资本发行的、清偿顺序位于股权资本之前但列在一般债务和次级债务之后、期限在15年以上、发行之日起10年内不可赎回的债券。 按照现行规定，我国的混合资本债券具有四个基本特征： 第一，期限在15年以上，发行之日起l0年内不得赎回。 第二，混合资本债券到期前，如果发行人核心资本充足率低于4%，发行人可以延期支付利息。
交易所债券发行流程 二○一五年一月 目录
目录 1.1证监会及交易所债券谱系 1
第一章交易所债券概况 1.1 证监会及交易所债券谱系 交易所债券发行主要分为备案发行类和审批发行类，其中备案发行类目前产品主要由证券交易所和基金业协会备案 对于审核发行类产品目前仍然由证监会审批后发行，该审批主要以上市公司再融资业务规范要求为框架，目前申报材料制作及审核要求参考保荐制相关要求，审核同意后给予发行批文 2
3 中国证监会 上 交 深 公 司 债 券 私 募 并 购 债 券 受 益 凭 证 专 项 资 产 私 募 债 券 中 小 企 业 可 交 换 债 券 可 转 债 业协会 基金 私 募 并 购 债 券 私 募 可 交 换 债 券
目录 2.1 公司债券的定义及核心要素2.2公 司债券的特点分析2.3 公司债券的监管 政策 2.4公司债券的发行情况 2.5公司债券发行流程 2.6公司债券管理办法修订主要内容 4
2.1 公司债券的定义及核心要素 公司债券，是指公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券 审批机构：中国证券监督管理委员会监管方式：核准 制 监管法律：《公司法》、《证券法》以及《公司债券发行试点办法》等 审批周期：目前阶段，从公司债券材料上报到发审会审核完毕，时间间隔一般在1-2个月左右 公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策 公司内部控制制度健全，内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷经资信评级机构评 级，债券信用级别良好 公司最近一期末经审计的净资产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定最近三个会计年度 实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息
小微企业贷款专项金融债券后续督导工作 管理办法（暂行） 第一章总则 第一条为规范开展小微企业贷款专项金融债券的后续督导工作，对金融债券募集资金使用和信息披露进行督导，确保相关金融债券募集资金全部用于小微企业贷款，进一步改善小微企业金融服务，根据《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》（中国人民银行令[2005]第1 号）和《中国人民银行关于金融债券专项用于小微企业贷款后续监督管理有关事宜的通知》（银发【2013】318 号）等相关制度、通知，制定本办法。 第二条本办法所称小微企业贷款专项金融债券（以下简称“专项金融债券”），是指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构法人在全国银行间债券市场发行的、募集资金专项用于发放小微企业贷款的金融债券。 第三条本办法所称后续督导工作，是指银行股份有限公司（以下简称“本行”）作为主承销商，在金融债券存续期内，通过各种有效方法对发行小微企业贷款金融债券的银行业金融机构（以下简称“发行人”）进行督导，督促发行人严格遵守国家宏观调控政策和中国人民银行信贷政策的有关规定，确保金
融债券募集资金专项用于小微企业贷款，并做好信息披露工作。第四条我行担任联席主承销商、副主承销商发行的专项用于小微企业贷款金融债券，应根据承销协议中明确的职责承担相关后续督导工作。 第二章后续督导工作职责 第五条总行投资银行部后督管理部和金融债券的经办部门（经办分行）配备相应后续督导工作人员，共同负责专项金融债券的后续督导工作。 第六条后续督导工作职责主要包括： （一）负责对金融债券发行人募集资金运用内部管理工作进行督导和宣传； （二）负责督导发行人按时向中国人民银行上报募集资金使用情况、自查报告和中国银行业监督管理委员会抽查结果； （三）负责督导发行人的信息披露； （四）负责配合中国人民银行非现场或现场检查工作； （五）负责发行人还本付息工作的提前督导； （六）负责向中国人民银行上报后续督导工作报告。
政策性金融债 政策性银行金融债，又称政策性银行债。是我国政策性银行（国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行）为筹集信贷资金，经国务院批准由中国人民银行用计划派购的方式，向邮政储蓄银行、国有商业银行、区域性商业银行、城市商业银行（城市合作银行）、农村信用社等金融机构发行的金融债券。1998年进行了发行机制改革，从1999年开始全面实行市场化招标发行金融债券，使该券种成为我国债券市场中发行规模仅次于国债的券种。近几年，政策性金融债券品种的创新力度很大，为推动我国债券市场建设发挥了重大作用。 编辑本段发展历史及其作用 政策性金融债券发行分二个阶段， 派购发行阶段 政策性金融债券的派购发行，1994年4月由国家开发银行第一次发行，从此拉开了政策性金融债券的发行序幕。 政策性金融债券的派购发行在中国人民银行和上述金融机构的大力支持下，每年都完成了发行任务。 政策性金融债券为无纸化记帐式债券，由中央国债登记结算有限责任公司负责托管登记，各认购人均在中央国债登记有限责任公司开设托管帐户，中央国债登记有限责任公司接受政策性银行的委托办理还本付息业务。政策性金融债券基本上每个月发行一次，每月20日为当月的基准发行日（节假日顺延）。 政策性金融债券派购发行的券种 有三年期、五年期、八年期三个品种，在付息方式上，在1994年度发行过到期一次还本付息的单利债券，从1995年起，开始发行按年付息的附息债券。所发行的三年期的金融债券为固定利率债券，五年朔、八年期的金融债券为规避利率风险，从1995年起实行由中国人民银行一年一定的准浮动利率。派购发行的政策性金融债券尚未正式流通，但中国人民银行己批准在货币市场上做抵押回购业务，同时可以作为公开市场业务的工具。 市场化发行阶段 政策性金融债券的市场化发行，仍然是国家开发银行于1998年9月2日率先推出，中国进出口银行于1999年开始尝试市场化发行业务。以国家
债券发行流程及债券发行 成本推算模型 一、债券发行流程 （一）短期融资券发行流程 短期融资券是指中华人民共和国境内具有法人资格的非金融企业，依照《短期融资券管理办法》规定的条件和程序，在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。短期融资券的期限最长不超过365天。 短期融资券发行的基本流程为： 1、企业寻找主承销商、信用评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构并出具委托函。 2、与相关中介机构谈判商定发行方式及费用、签定协议 3、各中介机构现场访谈并制作相关文件（主承销商出具的募集说明书，评级机构出具的评级报告、律师事务所出具的债券法律意见书等） 4、将相关文件提交银行间债券市场交易商协会备案 5、交易商市场协会自受理符合要求的备案材料之日起20个工作日内，根据规定的条件和程序向企业下达备案通知书，并核定该企业发行融资券的最高余额。一般来说，通过审批后，短期融资券应在一周内发行 6、备案通过后，在银行间债券市场公告发行 7、相关机构在债券存续期内跟踪 （二）中期票据发行流程 中期票据，是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资
工具。发行期限3-10年。 中期票据发行流程： 1、企业寻找主承销商、信用评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构并出具委托函 2、与相关中介机构谈判商定发行方式及费用、签定协议 3、各中介机构现场访谈并制作相关文件（主承销商出具的募集说明书，评级机构出具的评级报告、律师事务所出具的债券法律意见书等） 4、到交易商协会注册，交易商协会审核各种资料的完备性及真实性 5、中期票据的发行是中国债券市场发行制度的一次重大突破。它采取注册制的管理方式（其余券种：企业债、公司债、可转债等均是核准制发行）。注册制是指发行人申请发行债券时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向监管机构申报监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，而将发行公司股票的良莠留给市场来决定这种制度市场化程度较高，像商品市场一样，只要将产品信息真实全面地公开，至于产品能否卖出去，以什么价格卖出去，完全由市场需求来决定。 6、相关机构在债券存续期内跟踪 二、债券发行成本 债券发行成本主要包括发行利率和债券承销费用。 1、发行利率。按各种因素对债券价格的影响程度，实际操作中，债券利率可以被分解为以下几个方面：期限风险溢价、SHIBOR、信用风险溢价、流动性风险溢价及其它因素。信用风险溢价是影响债券价格最重要的因素之一。随着我国债券市场的发展，债券信用等级已成
加强金融服务民营企业二十项政策措施 为深入贯彻落实《中共中央办公厅、国务院办公厅关于加强金融服务民营企业的若干意见》（中办发〔２０１９〕６号），按照“巩固、增强、提升、畅通”八字方针总体要求，切实加强对民营企业金融服务，结合我省实际，提出如下政策措施。 一、扩大融资供给规模 （一）加大对民营企业信贷投放。强化对“两增”目标的考核，全年努力完成单户授信额度１０００万元及以下小微企业贷款（以下统称普惠型小微企业贷款）较年初增速不低于各项贷款较年初增速，有贷款余额的户数不低于年初水平。合理控制小微企业贷款资产质量水平，力争将普惠型小微企业贷款不良率控制在不高于各项贷款不良率３个百分点以内（负责单位：黑龙江银保监局）。进一步开展“银税互动”合作，扩大参与“银税互动”银行机构范围，鼓励银行机构根据企业纳税信息开发信用贷款产品。（负责单位：黑龙江银保监局、省税务局） （二）推动金融机构创新产品和服务。引导银行机构针对企业融资难题制定个性化融资方案，探索服务民营企业的新路子。灵活运用企业订单、机械设备、库存商品、应收账款、知识产权、“股权质押＋专利权质押”等抵质押模式，为轻资产民营企业发展助力。从种植、养殖、农机采购到农业加工、收储、物流、建设、销售等各个环节创新金融产品，积极支持涉农民营企业发展。
持续开展“金助民企”等系列活动，定期深入企业开展走访辅导活动，为更多的民营企业解决实际问题（负责单位：人民银行哈尔滨中心支行、黑龙江银保监局）。扩大“保险＋期货”试点范围及参与度，利用“金融工作站”开展资本市场培训、产融对接等活动，持续发挥资本市场服务地方经济发展的作用。（负责单位：黑龙江证监局） （三）积极开展首贷培植行动。通过建立白名单制度，健全完善体制机制及保障措施体系，通过有针对性地培育扶持，使处于成长期，有潜力、有市场、有前景但尚未获得银行贷款的民营企业特别是小微企业的首贷获得率明显提高。（负责单位：人民银行哈尔滨中心支行、省地方金融监管局、省工信厅、省财政厅、省工商联、黑龙江银保监局） （四）加强对金融机构资金支持。发挥再贷款、再贴现等货币政策工具的引导作用，加强台账管理，重点支持民营企业特别是小微企业融资。支持金融机构发行小微企业专项金融债。（负责单位：人民银行哈尔滨中心支行） 二、积极改善融资结构 （五）大力发展债券融资。支持符合条件的民营企业运用债务融资工具融资，推动省内金融机构与中债信用增进公司加强合作，灵活采取各种方式运用民营企业债券融资支持工具，支持企业发债融资。鼓励省内银行机构投资我省民营企业发行的各类债券（负责单位：人民银行哈尔滨中心支行）。建立拟发债民营企