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公司国际信用评级方法简析及评级管理建议作者：***来源：《今日财富》2022年第14期信用评级是对一个经济主体所发行债务的安全性做出的等级分类，并使用标准化的字母符号实现排序、分类和对比，使得抽象的还本付息能力具象化。
国际信用评级是公司在国际资本市场融资的“通行证”，也是公司在国际资本市场融资的定价基础，其等级的高低往往对于公司的融资成本起到决定性的直接影响。
评级机构一般是从公司基本面、行业状况和国家主权支持程度等维度来综合确定一家公司的信用评级水平，且各家评级机构都有自成体系的成熟的评级方法论。
鉴于信用评级工作的重要性，公司须将其作为一项重要基础性日常工作，加强信用评级的管理和维护。
关于信用评级，穆迪在官网上给出的定义是通过评级符号对信用度进行的分级，每个符号代表信用特点大体相同的一个群体。
通俗地讲，信用评级是对一个经济主体所发行债务的安全性做出的等级分类，并使用标准化的字母符号实现排序、分类和对比，使得抽象的还本付息能力具象化。
公司的国际信用评级结果根本取决于公司的基本面，但同时考虑行业整体环境情况，并最终受到国家主权信用评级的影响，影响的程度与该公司对国计民生的重要性及受到国家支持的程度正相关。
组织和提供评级服务的机构较多，如经合组织（OECD）、国际货币基金组织（IMF）、世界银行（WB）等政府间国际组织，中国出口信用保险公司等官方出口信用保险机构，再者就是商业机构，如三大国际信用评级机构穆迪、标准普尔（简称标普）、惠誉等，大型商業银行也会有自己独立的评级系统。
本文以讨论穆迪和标普的评级体系为主。
一、公司国际信用评级的功能信用评级所具备的公允性，能够在一定程度上解决债务人与债权人、投资者之间信息不对称的问题，成为一项特殊的、必要的市场媒介，特别是随着全球化的快速发展，国际信用评级在一个公司开展国际化经营和境外融资方面起到愈发关键的作用。
信用评级机构也因此具有了多重角色，包括现代国际资本市场的“通行证”、“看门人”、“安全阀”、“准监管机构”、“定价人”等。
中国三大评级机构1.大公国际资信评估有限公司1)概况：大公国际资信评估有限公司，是中国信用评级与风险分析研究的专业机构，是面向全球的中国信用信息与决策解决方案的主要服务商。
1994年经中国人民银行和国家经贸委批准成立。
作为中国信用评级行业和市场最具影响的创建者，大公具有中国政府特许经营的全部资质，是中国认可为所有发行债券的企业进行信用等级评估的权威机构。
2)评级体系：大公信用评级技术体系是通过对信用风险研究以及风险形成的特殊性的研究，发现并揭示风险要素的内在联系和形成规律，及其对信用评级的影响，而形成的行业/地区/国家的信用评级方法、操作体系和信用信息系统。
它是关于已评级对象的数据库和基于数据库的国家、地区、行业和企业比较、数据展现及各种分析工具，其基本思路是：以行业分析为前提，强调同类企业的相对比较；以分析影响信用级别的核心指标和修正指标为基础，定性与定量分析相结合；以现金流分析为主线，考察保障程度，参考历史信息确定级别评判标准，给出信用级别。
2.中诚信国际信用评级有限公司1)概况：中诚信国际信用评级有限公司是经中国人民银行总行、中华人民共和国商务部批准设立，在中国国家工商行政管理总局登记注册的中外合资的信用评级机构。
2)评级体系：中诚信国际是国内评级行业中唯一正式引进国际评级技术与方法体系，拥有一支高素质的分析员队伍，业内专业能力最强，技术能力最全面、创新业绩最丰富的具有公认领导地位的国内行业龙头公司，在资产证券化等高端产品中具备业内最强的技术优势，是目前国内评级行业中唯一充分借鉴了惠誉和穆迪两家评级机构的评级方法体系和经验、并结合国内16年的评级实践完成了国际先进评级方法体系的本土化的评级机构。
基本思路是：定性分析判断和定量分析相结合；历史考察、现状分析与长期展望相结合；侧重于对评级对象未来偿债能力的分析和评价；注重现金流的水平和稳定性；以同类企业作为参照，强调评级的一致性和可比性。
3.联合资信评估有限公司1)概况：联合资信评估有限公司是目前中国唯一一家国有控股的信用评级机构，是市场公认的最专业的信用评级机构之一。
一、标准普尔1.评级准则根据标普主权信用评级准则，决定一国主权信用评级有以下五个主要因素：政治制度的有效性与政治风险；经济结构与增长前景；外部流动性与国际投资者头寸；财政表现和灵活性以及债务负担；货币灵活性。
2.评级分类根据以上准则，标普的长期主权信用评级主要分为投资级和投机级，信用级别由高到低。
投资级分为AAA、AA、A和BBB ；投机级分为BB、B、CCC、CC、C和SD/D 级。
AAA级表示偿债能力极强，为最高评级。
从AA级到CCC级可加上“+”“-”号，表示评级在各主要评级分类中的相对强度。
当债务到期而发债人未能按期偿还债务的即为D级，发债人有选择对某些债务或某类债务违约时为SD (选择性违约)评级。
止矽卜，标普还对各主权信用评级推出评级展望和信用观察。
评级展望评估长期信用评级的中长期潜在变化方向，一般为六个月至两年。
其中，“正面”表示评级有上升趋势，“负面”表示有下降趋势，“稳定”表示基本不会改变，“待定”表示有待决定。
信用观察则主要评估短期潜在趋势，一般为90天。
信用观察分为“正面”、“负面” 和“待定”。
3.信用评级(1 )长期债务长期债券信用等级，共设10个等级分别为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D，其中长期信用等级的AA至CCC级可用“+”和“-”号进行微调。
级别评定AAA 最高评级。
偿还债务能力极强。
AA偿还债务能力很强，与最高评级差别很小。
偿还债务能力较强，但相对于较高评级的债务/发债人，其偿债 A能力较易受外在环境及经济状况变动的不利因素的影响。
目前有足够偿债能力，但若在恶劣的经济条件或外在环境下其 BBB偿债能力可能较脆弱。
相对于其它投机级评级，违约的可能性最低。
但持续的重大不稳 BB定情况或恶劣的商业、金融、经济条件可能令发债人没有足够能 力偿还债务. 违约可能性较,BB'级高，发债人目前仍有能力偿还债务，但恶劣B 的商业、金融或经济情况可能削弱发债人偿还债务的能力和意愿. CCC 目前有可能违约，发债人须倚赖良好的商业、金融或经济条件才 有能力偿还债务.如果商业、金融、经济条件恶化，发债人可能 会违约.CC目前违约的可能性较高.由于其财务状况，目前正在受监察.在 受监察期内，监管机构有权审定某一债务较其它债务有优先偿 付权. 当债务到期而发债人未能按期偿还债务时，纵使宽限期未满，标 SD/D准普尔亦会给予'D'评级，阴雨准普尔相信债款可于宽限期内清还.此外，如正在申请破产或已作出类似行动以致债务的偿付受阻时，标准普尔亦会给予①'评级。
大公证券公司信用评级方法由于证券公司经营活动的特殊性，受市场变化的影响大，盈利具有很大的不可预测性，对证券公司进行信用评级不同于一般工业企业的信用评级。
加之目前我国资本市场还很不完善，证券市场具有明显的新兴市场的特征，其运作与管理掺杂了诸多体制性、政策性等非市场因素，这就使得现阶段对我国证券公司的信用评级变得更为复杂。
大公经过长期的研究与探索，在吸收美国穆迪公司核心技术的基础上，创立了一套适合我国资本市场特点的、对证券公司及其债务工具的信用风险进行评价的体系。
该体系可以归结为以下七大重点：一、经营环境宏观经济形势证券市场是宏观经济形势的“晴雨表”，宏观经济形势的稳定或波动、增长或衰退对证券公司信用级别的确定有重大影响。
宏观经济的发展态势一方面影响实物经济的增长，另一方面影响公众对未来的预期，进而影响消费和投资需求。
这些影响最终都将反映到证券市场上来，通过股价的涨跌与企业融资规模的增减影响证券公司金融资产的价格、自营业务、经济业务与承销业务的收益。
国家投融资体制国家投融资体制是分析证券公司宏观运营环境的重要因素。
在我国，以银行为中介的间接融资仍占主要地位，且银行业与证券业实施分业经营，这使得我国证券业的发展在过去十余年中受到较大制约。
不过，从中国政府的政策导向和改革趋势看，间接融资为主的体制必将逐渐被打破，直接融资规模将日益扩大，并继而带动证券业的发展。
证券业的发展趋势证券业的发展趋势与证券公司未来获利机会、收入结构、竞争程度、资金需求及可能的负债有密切的关系，对证券业发展趋势的分析主要考虑其未来的发展空间、市场竞争程度及技术进步对证券业可能造成的影响。
外部监管政府监管对于证券行业的健康发展至关重要。
有效的监管能够及时预见和发现风险，从而减低行业的系统性危机程度。
在监管过程中采用市场纪律（如西方发达国家）还是采用直接干预（如新兴市场国家）取决于市场发达程度和政府监管能力。
对外部监管的分析主要考虑监管架构、监管政策、监管对金融创新的影响等几个方面。
传统信用评级、市场隐含评级及大数据评级方法-信用管理论文-管理学论文——文章均为WORD文档，下载后可直接编辑使用亦可打印——摘要：近年来我国金融市场上信用问题愈加严峻，信用评级对于违约预警的准确性、及时性受到市场的广泛关注。
国际上穆迪、标普、惠誉三大评级机构已建立了较为成熟的信用评级体系，而我国的信用评级业仅仅是刚刚起步。
在此背景下，本文将国际上权威评级机构（穆迪、标普、惠誉、MSCI、德勤等）的信用评级思路方法进行综述并加以对比，涵盖了传统信用评级、市场隐含评级和大数据评级三个评级类型，从评级框架、评级要素、评级方法、难点等多维度进行论述，最后将三种类型的信用评级进行对比分析，并提出了信用评级研究展望。
关键词：传统信用评级；市场隐含评级；大数据评级；作者简介：李鸿禧中央国债登记结算有限责任公司博士后科研工作站、中国人民银行金融研究所博士后流动站；信用是以还本付息为目的的借贷活动，信用评级的本质是挖掘债务人能够如期如额偿还本息的可能性。
因此，信用评级的核心是针对债务人进行信用评分、准确地刻画其违约风险，从而有效地区分开违约高危企业和健康企业，避开债务违约的雷区,为银行、证券公司、基金等广大投资者进行贷款、投资等金融活动提供信用风险管理的技术支持。
信用评级直接影响到资产定价的合理性、风险管理和金融监管，乃至整个金融系统的稳定性。
2018年以来我国金融市场上的债务违约问题愈加严峻。
2018年全年违约债券125只、违约规模高达1160亿元，超过2014年至2017年之和。
从行业分布上来看，违约企业由原先仅分布在钢铁、机械等几个产能过剩行业，扩散到医药、信息科技等全行业。
可见我国金融市场的信用风险形势愈加严峻，这就需要建立有效识别信用风险的信用评级体系。
国际上穆迪、标普、惠誉三大评级机构一直处于评级行业中的垄断地位，而我国的信用评级研究仅是刚起步，与国际三大评级机构存在很大差距。
国内信用评级机构亟需提升自己的信用评级核心技术。
《信用评级》教学大纲课程编号： 113622B课程类型：专业选修课总学时：32 讲课学时： 32 实验（上机）学时：学分：2适用对象：金融学、金融工程先修课程：金融学、会计学、财务管理学一、课程的教学目标本课程建立在金融学、会计学、财务管理学等专业课程具备一定的经济分析能力基础之上，是金融学专业的专业必修课程，金融工程专业的专业选修课程。
通过本课程的学习，学生能够在思想上认识到信用评级在个人、企业乃至国家经济生活中的重要作用，掌握进行信用评级分析所必须具备的经济、会计以及风险建模所必备的知识，能够运用传统的或现代的评级方法开展评级活动。
二、教学内容及其与毕业要求的对应关系课程主要以评级方法为主，对个人、企业、国家为主体的评级以及证券评级详细讲述，尤其是现代信用评级方法，对评级发展背景以及评级机构自身的管理略讲。
采用案例法、讨论法进行讲解。
课后留思考题要求学生作答或进行思考。
三、各教学环节学时分配教学课时分配四、教学内容第一章信用评级及其作用第一节为什么要进行信用评级1. 什么是信用评级2. 信用评级产生与发展的理论基础3. 信用评级制度建立和发展的决定因素4. 信用评级的作用第二节信用评级的基本做法1. 信用评级的种类和信用等级的划分2. 从全面、正确反映被评对象信用状况的角度确定信用分析内容3. 制定评级准则和评级政策4. 制定信用评级程序第三节信用评级体系1. 信用评级体系的组成2. 信用评级机构的内部管理教学重点、难点：信用评级的作用以及信用评级的基本做法课程的考核要求：通过本章的学习，了解信用评级的概念，理解信用评级的作用，掌握信用评级的基本做法，学会在投资决策中运用信用评级。
复习思考题：1. 什么是信用评级？2. 信用评级有哪些作用？3. 信用评级体系有哪几部分构成？第二章信用评级行业发展第一节国际评级行业发展简史1. 发达国家评级行业的发展2. 发展中国家评级行业的发展第二节国际评级与国内评级1. 国际评级2. 国内评级第三节国际著名评级机构1. 标准普尔2. 穆迪3. 惠誉4. 晨星第四节国际评级机构对我国有关机构的评级情况1.国际评级机构对我国主权评级2.国际评级机构对我国金融机构评级教学重点、难点：国际著名评级机构的评级种类、符号及意义，正确理解国际评级机构对我国的评级。
大公国家信用评级方法大公国家信用评级方法大公国家信用评级是按照一定的方法和程序，对中央政府依据合同约定在未来偿还其直接、显性商业性金融债务的意愿和能力的评估，评级结果反映的是作为债务人的中央政府对其债务违约的相对可能性。
由于各类具体的国家信用活动都是以中央政府为主体进行的，中央政府信用等同于国家信用，国家信用风险评级即是对一国中央政府信用风险的评估。
大公国家信用评级的对象包括主权国家及地区。
大公国家信用评级方法提供了一个对国家信用风险进行评价的概念性框架，旨在向投资者说明大公如何确定一国中央政府的主体信用等级。
大公国家信用评级方法包括导言、分析逻辑和框架、关键评级要素分析及信用等级确定四个部分。
一、导言(一)指导大公国家信用评级思想的理论基础大公国家信用评级方法集中体现了一种评级思想，而指导这一思想的理论基础决定着对信用风险形成规律的认识深度和揭示风险的准确度。
国家信用评级理论是信用风险各要素内在联系的本质反映。
大公坚持超越意识形态和国家利益，在研究国家信用风险形成特殊性的过程中，发现其一般规律，形成具有普遍意义的国家信用评级理论。
这一理论体系是大公国家信用评级方法的灵魂，是形成一部新型国家信用评级标准的坚实基础。
大公国家信用评级理论包括六个方面的内容：(1)国家财富创造力是一国债务偿还能力的基础；(2)国家经济增长能力依赖于国家管理能力；(3)国家金融体系是一国财富创造的驱动力；(4)国家信用评级体系关系一国金融安全；(5)国家财政实力直接决定一国债务偿还能力；(6)本币价值是影响一国债务实际偿还能力的关键要素。
在国家信用评级理论指导下，通过对关键性评级要素的概括，形成了包括五大部分内容的大公评级框架，即国家管理能力、经济实力、金融实力、财政实力、外汇实力。
对国家信用进行分析和评价的具体方法和程序都围绕这五部分展开。
(二)定性分析与整体分析在将定量分析与定性分析充分结合使用的前提下，大公始终强调定性分析在国家信用评级过程中的重要地位———这由该评价对象自身的特点所决定：影响国家信用的政治、经济、金融和社会因素之间关系错综复杂，单纯采用模型量化的方法将割裂事物的内在联系；影响国家信用的定性因素众多，如国家管理能力及偿债意愿等，定量参数无法反映国家间的多元性及特殊性；各国的国家信用风险具有不同的形成路径和表现形式，机械地使用定量模型很难将风险的特殊性和评级标准的一致性有机结合。
大公信用评级方法框架大公商业银行信用评级方法框架地址 邮编 电话 传真 客服中国北京市朝阳区霄云路 26 号鹏润大厦 B 座 20 层 100016 (8610) 64606677 (8610) 84583355 (8610) 4008 84 4008大公信用评级方法框架目 录摘要 ........................................................................ 1 行业风险分析 ................................................................ 2 银行风险特征............................................................... 2 银行风险类型和风险演变趋势................................................. 3 评级思路和评级方法 .......................................................... 5 总体评级思路............................................................... 5 银行财务实力评级........................................................... 7 外部支持.................................................................. 11 关键评级要素 ............................................................... 12 营运价值.................................................................. 公司治理.................................................................. 风险管理.................................................................. 资产质量.................................................................. 长期持续盈利能力.......................................................... 流动性分析................................................................ 12 14 14 16 17 17评级指标体系 ............................................................... 19 大公商业银行信用等级符号及定义 ............................................. 21 商业银行信用评级.......................................................... 21 银行财务实力评级.......................................................... 220大公信用评级方法框架摘要商业银行作为经营货币信用业务的企业，与一般工商企业及其他经济单位相比，最 显著的特点是负债经营，即商业银行作为传统金融中介机构，通过吸收社会机构和个人 的闲散资金并利用客户的各种存款及其他借入款作为主要的营运资金， 其自有资本占资 产总额的比率远远低于其他行业， 这一经营特点决定了商业银行本身就是一种具有内在 风险的特殊企业。
因此从信用关系的角度来看，对存款人而言，商业银行是债务人，而 银行显著的外部性效应，其自身的信用状况直接关系到银行能否足额、及时地偿还其债 务，关系到存款人所存款项的资金安全。
大公正是基于对商业银行风险充分认识的基础 上，从定性和定量的角度考察和评估商业银行的风险程度和风险大小，以便于发行人、 投资者、存款户及其他机构和个人更好地了解和把握商业银行风险，解决由于信息不对 称所带来的不确定性和外部负效应。
大公商业银行的信用评级首先针对商业银行的风险特征， 在考察银行个体的财务实 力和外部支持的基础上，对受评银行进行综合的主体信用评级。
本报告在对商业银行风险特征和风险类型进行了分析， 指出经营和管理风险是商业 银行的主要特征，并将影响商业银行信用风险的主要因素分为运营价值、风险管理、管 理与战略、资本充足性与流动性和长期持续的盈利能力等五个方面。
但是，必须表明的 是本报告只是包含了影响商业银行信用风险的最重要因素， 但并没有覆盖其全部影响因 素，因此，本报告仅作为投资者和银行衡量其信用风险的参考，影响银行信用品质的还 有其他未阐明的因素。
本报告的分析框架主要包括： 中国商业银行行业风险分析 评级思路和评级方法 关键评级要素 评级指标体系1大公信用评级方法框架行业风险分析银行风险特征通常所说的商业银行风险是指商业银行在经营过程中由于受到诸多不确定因素的 影响，从而使银行遭受损失的可能性。
商业银行作为经营货币信用业务的企业，其高负 债经营的特性决定了银行风险的特殊性。
银行风险的内生性。
商业银行是经营货币资金的特殊企业，并不直接从事生产 活动， 信息的不确定性和非对称性所导致的逆向选择和道德风险是引发银行风险的主要 因素，这就决定了商业银行是经营风险的企业，银行经营行为的特殊性也就决定了其风 险的内生性。
银行风险的全面性。
商业银行的各项业务都面临风险，不仅仅是资产业务，银 行的负债业务也会面临风险，如利率下降时期固定利率存款会给银行造成损失；中间业 务和表外业务也会面临如市场风险、操作风险之类的风险因素。
银行风险的全过程性和全员性。
商业银行在开展业务的过程中从吸收存款开 始，到发放贷款、贷款的收回，整个经营过程中都充满风险。
同时，银行的每一个员工， 不仅仅是一线业务人员，后勤人员如保安和高层管理人员都潜藏风险隐患。
银行风险与客户风险具有高度关联性。
商业银行的风险主要来源于银行客户和 交易对手的违约，因而与其客户的风险紧密相连。
这也表现为银行的信用风险是风险管 理的重点。
银行风险具有很强的外部负效应。
由于银行经营的是货币资金，因而与经济联 系非常密切，银行一旦出现危机，就会传递给其他经济主体，形成连锁反应，从而对整 个经济和相关者造成很大负面影响。
2大公信用评级方法框架银行风险类型和风险演变趋势银行面临的风险因素主要有信用风险、操作风险、市场风险以及流动性风险、利率 风险、声誉风险、法律风险等等。
交 易 风 险资产 组合 集中 风险图 1：商业银行风险类型信用风险复杂化 银行的信用风险主要指因交易对手不能按照合约履行其义务或信用状况发生变化 而导致银行发生损失的可能性。
具体而言，信用风险与银行的多种业务密切相关。
在银 行信贷业务中，信用风险主要受银行的信贷资产质量、信贷组合集中度（客户、行业、 地区分布）、信贷政策等因素影响；在银行的投资和交易类业务中，信用风险主要来自 因交易对手信用状况变化引起金融资产价格变化。
信用风险是中国的商业银行目前面临 的主要风险。
银行的信用风险的形成与银行的经营环境和自身的管理都有密切的联系。
虽然银行 业本身并不是周期性很强的行业， 但由于银行作为金融中介的特殊性质和在国民经济体 系中的核心地位，经济周期波动的风险很容易通过周期性行业传导至银行，从而引起银3大公信用评级方法框架行经营状况的波动。
另一方面，当经济处于上升周期的时候，对企业经营状况的估计往 往过于乐观，银行出于业务发展的需要，倾向于大量投放贷款，扩张信贷规模，当经济 周期逆转时， 这些贷款中的很大一部分会转变为银行的不良贷款， 使银行资产质量恶化。
近年来，中国商业银行面临的信用风险呈现出新的特点：一是集团关联企业的信用风险 日益凸现。
集团企业由于关联关系、资金链非常复杂，导致对这类企业的信用风险往往 很难识别和防范。
二是信用风险和操作风险相互交织。
目前银行出现的一些信用风险已 经超出了原来的定义的范畴，在很多情况下是由于银行的操作性风险引起的信用风险。
市场风险日益显现 银行市场风险是指因市场价格如利率、汇率、股票和商品价格等的不利变动而使银 行表内和表外业务发生损失的风险,一般存在于银行的交易和非交易业务中。
长期以来，由于中国商业银行的主要收入和利润仍然集中来源于信贷业务，投资和 交易类的业务带来的收入和形成的资产比重相对较小， 使得中国的商业银行面临的市场 风险与信用风险相比仍相对较小。
银行对市场风险的识别和控制能力也相对较弱。
但是， 随着我国市场化程度的不断提高，利率的市场化进程不断加快、汇率的波动幅度逐渐加 大，加之国内金融体制改革持续推进、金融消费者需求日益多元化、金融业竞争越发激 烈，这些都使得银行业金融机构面临的市场风险不断加大，务必使得市场风险对银行经 营业绩和财务状况的影响将日益显著。
操作风险不容忽视操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、 员工和信息科技系统， 以及外部事件所造 成损失的风险。
为此，人员因素、流程因素、系统因素和外部事件等方面都可能引发银行的操作风险， 其中人员因素和流程因素所产生的操作性风险是操作风险的主要构成部 分，一般操作性风险占操作风险总数的 70%左右。
从国内银行的实际情况来看，国内银行业面临的操作风险的形势相当严峻，如果不 能正确识别操作风险并及时加以改善，将导致银行遭受损失，而银行业务涉及金额的巨 大，可能使这种损失达到非常严重的程度。
4大公信用评级方法框架评级思路和评级方法考虑到商业银行的风险特征和风险状况，大公对银行的信用评级包括三个层面：即 银行的财务实力评级、主体信用评级和银行债项评级（如图 2 所示）。
本报告主要研究 银行的主体信用评级这部分。
银行财务 实力评级 银行主体 信用评级 银行债项 外部支持 债务工 具性质 信用评级图 2：大公商业银行评级方法如图 2 所示，大公的财务实力评级是在不考虑外部支持的情况下，仅对银行个体财 务实力的信用评级。
大公的银行主体信用评级则是在银行财务实力的基础上，考虑了不 同程度和不同范围的外部支持因素，在综合评估的基础上对银行进行主体信用等级。
