第3章_汇率制度和外汇管制

第一节 汇率制度 第二节 外汇管制 第三节 货币局制度和美元化 第四节 我国的外汇管理和人民币汇率
第一节 汇率制度
一、汇率制度及其分类 汇 率 制 度 （ Exchange Rate Regime or Exchange Rate System）又称汇率安排（Exchange Rate Arrangement），是指一国货币当局对本国汇 率变动的基本方式所做出的一系列规定或安排。 传统上，根据有没有规定货币平价以及汇率波动 幅度的大小，汇率制度可划分为固定汇率制、浮动 汇率制和钉住汇率制等。除此之外，还有一些其他类 除此之外，
第二节 外汇管制
一、外汇管制概述 二、外汇管制的方式 三、外汇管制的经济效应分析
一、外汇管制概述 外汇管制(Exchange Control/Exchange Restriction) ， 又 叫 做 外 汇 管 理 （Exchange Management），是指一国政 府对外汇的收、支、存、贷等方面所采取 的具有限制性意义的法令、法规以及制度 措施等。
2.依附论
依附论讨论的是发展中国家汇率的选 择问题
一国汇率制度的选择，取决于：
一国对外经济、政治、军事等各方面联系的 特征
发展中国家在实行对外经济、政治关系的“集中”程度 – 也取决于该国在经济、政治、军事等方面 的对外依附程度 被钉住币一旦选定，又会影响一国的对外经 济和其他很多方面
（二）外汇管制的成本 1. 降低资源的有效分配和利用。 2. 阻碍国际贸易的正常发展。 3. 不利于有效地吸收利用国外资金。 4. 不利于建立正常的价格关系，促进企业竞争 力的提高。 5. 增加交易成本及行政费用。 6. 增加国际贸易摩擦。
固定汇率制包括金本位制下的固定汇率制 和纸币流通条件下的固定汇率制。 共同点体现在： ①各国对本国货币都规定有金平价，中 心汇率是按两国货币各自的金平价之比 来确定的。 ②外汇市场上的汇率水平相对稳定，围 绕中心汇率在很小的范围内波动。
不同点体现在： ： ①金本位制下的固定汇率制是自发形成的；而在 布雷顿森林体系下，固定汇率制是通过国际间的 协议，人为建立起来的。 ②金本位制下各国之间的汇率能够保持真正的稳 定；而在布雷顿森林体系下的金平价是可以调整 的。因此，金本位制下的固定汇率制是典型的固 定汇率制，而纸币流通条件下的固定汇率制，严 格来说只能称为可调整的钉住汇率制(Adjustable Pegging System)。
大国的情形： 大国一般以实行浮动性较强的汇率制度 为宜 大国的对外贸易多元化，很难选择 一种基准货币实施固定汇率； 大国经济内部调整的成本较高，并倾 向于追求独立的经济政策。 美国的情形则说明这一点。
2.特定的政策目的
（1）80年代末90年代初，拉美各国政府 相继实行了钉住美元的固定汇率制，有的甚 至实行货币局制，严格控制货币发行，结果 很快制止了通货膨胀。 （2）有的国家为了防止从国外输入通货 膨胀而往往选择浮动汇率制。从而赋予了一 国御通货膨胀于国门之外和同时选择适合本 国的通胀率的权利。 （3）土尔其等国为了实现早日加入欧盟 的目标，都选择了钉住欧元的汇率制度。可 见，政策意图在汇率制度选择上发挥着重要 的作用。
复汇率制根据需要对不同的交易实行歧视性 待遇。 原则：对需要鼓励的交易规定优惠的汇率； 对需要限制的交易则规定不利的汇率。 复汇率制采取公开和隐蔽的形式。
隐蔽的复汇率制主要包括以下方式： ①对出口商品按不同类别给予不同的财政补 贴（或税收减免），由此导致不同的实际汇率。 ②采用影子汇率。 ③实行外汇转移证或外汇留成制度。
4.国际国内经济条件的制约。
在国际资本流动规模庞大的背景下，当一 国资本项目已经自由兑换，国内金融市场与 国际金融市场一体化程度已经很高， 如果这时该国对外汇市场的干预能力和金 融监管能力都不是很强，该国实行固定汇率 制度就相当困难。
四、汇率制度的选择 1.经济论
–经济因素决定了一国汇率制度的选择
1）间接管制：间接管制是指以外汇基金 作为缓冲体来稳定汇率水平。 2）直接管制：直接管制主要是规定各项 外汇收支按何种汇率进行交易，通常采取实行 本币定值过高（Currency Overvaluation）和 复汇率制（Multiple Exchange Rate System ） 的方式。
通常在以下情况下采取本币定值过高的管制措施： a．鼓励先进机械设备进口，促进经济发展； b．维持本国的物价稳定，控制通货膨胀； c．减轻政府的外债负担。
（二）赞成浮动汇率制的理由 1. 浮动汇率制能确保国际收支的持续均衡； 2. 浮动汇率制能确保货币政策的自主性； 3. 浮动汇率制能隔离外来经济冲击的影响； 4. 浮动汇率制有助于促进经济稳定；
三、影响汇率制度选择的主要因素
1.本国经济的结构性特征。 小国就较适宜采用固定性较高的汇率制度。 小国一般对少数几个大国的贸易依存度较 高，汇率的浮动会给它的国际贸易带来不便； 小国经济内部价格调整的成本较低。 香港： 香港是典型的小型高度开放经济体，其 国际经济交易比重占GDP的90%，即90%的 生产经营活动都是面向国际市场。 汇率的稳定至关重要。
（二）外汇管制的原因和目的 原因：一是当一国发生战争或突发经济危机、 金融危机或其他政治经济动荡时，一般都会采取外 汇管制的措施来筹措资金或阻止政治经济动荡的进 一步发展；二是当一国经济发展比较落后或处于困 难时期，外汇资金严重短缺时，通常也会采取外汇 管制的措施，以集中有限的外汇资金用于经济建设。 目的：维持本国国际收支的平衡和汇率的稳定， 保障经济的顺利发展。
（一）外汇管制的历史演进 一次大战前：基本上不存在外汇管制。 一战爆发后：外汇管制产生。 一次大战结束后：各国相继放松或放弃了外 汇管制，实行了金块本位制和金汇兑本位制。 1929－1933年：许多国际收支严重逆差的 国家，又开始了外汇管制。
二战前夕和期间：继续实行外汇管 制。 20世纪60年代以后，外汇管制逐步 放宽。 20世纪80年代以后，外汇管制进一 步放松。
三、外汇管制的主要内容
1、外汇管制的主体 中央银行； 财政部； 专门机构； 几个机构共同管理。
2、外汇管制的客体 、 对人的外汇管制 对物的外汇管制 对地区的外汇管制 对行业的外汇管制 对国别的外汇管制
3、外汇管制的方式 （1） 价格管制 价格管制是对外汇买卖的价格即汇 率进行限制，可采取直接管制或间接管 制的方式。
政府干预汇率的方式主要有三种： ①直接干预 ②运用财政、货币政策 ③实行管制措施
按浮动的形式，浮动汇率制可分为单独浮 动和联合浮动。 单独浮动（ Single Floating ）,又称独立浮 动( Independent Floating ),是指本国货币不与任 何外国货币发生固定联系，其汇率根据外汇市 场的供求变化而单独调整变化。如：美元、英 镑、日元、加拿大元等。 联合浮动( Joint Floating )，又称共同浮动 或集体浮动，是指由若干国家组成货币集团， 集团的成员国间规定货币比价和浮动的幅度， 实行固定汇率，而对非成员国实行同升或同降 的浮动汇率安排。
（二）浮动汇率制 浮 动 汇 率 制 （ Floating Exchange Rate System），是指本币对外币不规定货币平价， 也不规定汇率的波动幅度，现实汇率不受平价 制约，而是随外汇市场供求状况的变动而变动 的汇率制度。实行浮动汇率制的国家的货币当 局也不再承担维持汇率稳定的义务。
按照政府是否干预来区分，浮动汇率制可分 为自由浮动和管理浮动。 自由浮动（Free Floating），又叫清洁浮动 (Clean Floating)，是指货币当局对外汇市场不 加任何干预，完全听任汇率随外汇市场供求状况 的变动而自由涨落。 管理浮动(Managed Floating)，又叫肮脏浮 动（Dirty Floating），是指货币当局对外汇市 场进行干预，以使汇率的变动符合自己实现国内 外经济政策目标的需要。
型的汇率制度，如联系汇率制度。 型的汇率制度，如联系汇率制度。
汇率制度主要包括： （1）确定货币汇率的原则与依据。 （2）维持与调整汇率的办法。 （3）管理汇率的法令，体制和政策等。 （4）明确维持与管理汇率的机构，如 外汇管理局、外汇平准基金委员会等。
（一）固定汇率制 固 定 汇 率 制 （ Fixed Exchange Rate System），是指本币对外币规定有货币平价， 现实汇率受货币平价制约，只能围绕平价在 很小的范围内波动的汇率制度。实行固定汇 率制的国家有义务干预外汇市场以维持市场 汇率的稳定。
所谓输入型通货膨胀是指，在开放的经 济社会中，由于本国与国际市场关系紧 密，当国外商品或生产要素价格上涨时， 就会通过本国与国际市场的传导途径传 播到国内，从而引起国内物价普遍、持 续上涨的现象。我国经济对外尤其对美 欧国家的依存度非常高，因而，国外市 场价格能够比较快地通过传导到国内， 引起国内价格的变动。
第三章 汇率制度和外汇管制
学习要求
通过本章的学习，要求掌握汇率制度的概念及 其分类，关于固定和浮动汇率制度孰优孰劣的传统 争论，货币局制度的特点及其风险与收益，联系汇 率制的运行机制，货币替代以及美元化的概念，外 汇管制的概念、方式以及成本和收益分析，我国现 阶段的外汇管理和人民币汇率状况。引导同学运用 汇率制度和外汇管制的相关理论对现实问题进行分 析，以正确看待目前世界各国汇率制度选择和外汇 管制问题。
（2） 数量管制（p82）
数量管制是对外汇买卖的数量进行 限制，包括外汇结汇控制和外汇配给控 制。
三、外汇管制的经济效应分析
（一）外汇管制的收益 1. 保护本国产业。 2. 维持币值稳定或使汇率的变动朝有利于国 内经济的方向发展。 3. 防止资本的大量涌入或外逃。 4. 便于国内财政、货币政策的推行。 5. 有利于实现政府在政治、经济方面的意图。
3.区域性经济合作情况
当两国存在非常密切的贸易往来时，特别是当一 国对另一国在经济、政治乃至军事方面有很强的依 赖性时，两国间货币保持固定汇率比较有利于两国 关系的发展。 在区域经济内的各个国家，其经济往来的特点往 往对它们的汇率制度选择有着非常重要的影响。
欧元区：
欧洲各国之间的经济合作，使得欧洲货币体系和 今天的统一欧元的建立成为必然的选择。 拉美国家对邻国美国的市场依赖使得这些国家都 实行了某种与美元挂钩固定汇率制度。
五、浮动汇率制度的利弊
1、优势 自行调节国际收支 防止外汇储备的大量流失 抵御国际游资的冲击 消除国际贸易和资本流动的障碍 有利于各国采取独立的货币政策
2、弊端 大大增加了国际贸易组织和资本流动的风险。 大大增加了国际贸易组织和资本流动的风险。 IMF对国际储备的控制程度降低 IMF对国际储备的控制程度降低。 对国际储备的控制程度降低。 不利于各国政府政策协调。 不利于各国政府政策协调。 助长了市场上的过分投机。 助长了市场上的过分投机。
1）经济开放程度 2）经济规模 3）进出口贸易的结构和地域分别 4）国内金融市场的发达程度及其与国际金融市场的联动 程度 5）国内外相对的通货膨胀率
– 罗伯特.赫勒认为：
如果一国的 –进出口占GNP的比例较低（即开放程度低） –进出口贸易结构和地域多样化 –与国际金融市场联系密切 –资本流入较为可观和频繁 –国内通货膨胀与其他主要国家不一致 –选择浮动汇率制有利于经济的发展 如果一国的 –经济开放程度较高 –经济规模较小 –或者进出口集中于几种商品或几个国家 –选择固定汇率制或钉住汇率制有力于经济的发展
（三）钉住汇率制
钉住汇率制是指一国采取使本国货币同某 一外国货币或一篮子货币保持固定汇率，而对 其他货币采用浮动汇率的汇率制度。
二、关于固定汇率制和浮动汇率制孰优孰劣 问题的争论 （一）赞成固定汇率制的理由 1. 固定汇率制有利于促进贸易和投 资； 2. 固定汇率制为一国宏观经济政策 提供自律； 3. 固定汇率制有助于促进国际经济 合作；