权证市场发展研究论文
摘要中国的权证市场的发展最早可以追溯到1992年6月。之后，中国权证市场经历了4年的大起大落，于1996年6月退出证券市场。在这4年间，权证市场达到相当的规模；同期，权证的炒作也非常突出，并造成极为不好的后果及影响。时隔9年，作为股权分置改革的重要工具之一的权证，再次被唤醒。这一次出现将给中国证券市场带来的将是一场惊喜，还是再一次的痛苦，文章对中国权证市场发展的问题作以研究。
关键词权证标的正股发展问题
1中国权证市场发展现状
1996年6月~2005年7月，整整9年时间，中国的证券市场经历了从熊市到牛市再到熊市的过程。国有股全流通问题一直困扰着中国股市。非流通股是中国特有的现象，怎样使国有股非流通股上市流通成为我们首先要解决的问题。2005年4月29日通过的《证监会关于股权分置改革试点问题的通知》指出，试点上市公司股东自主决定股权分置问题解决方案。2005年8月23日通过的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》中指出，股权分置改革要坚持统一组织、实行分散决策。这说明改革的总体思路是证监会只立规矩，具体的试点方案由上市公司自己决定，主要方案有送股方案、缩股方案、权证组合方案。这其中权证组合方案上海证券交易所提出了三个思路供参考。
方案一：分批送配认股权证方案。①非流通股股东以希望流通的非流通股为标的，向流通股股东免费发送对应数量的认购权证；②行权得到的标的股票上市流通；③所有非流通股的流通权须通过向流通股股东送配权证，权证持有人行权获得股票的方式获得；④非流通股股东不得交易其发行的权证。
方案二：一次送配认股权证方案。①非流通股东向流通股股东免费发送一定数量的认股权证，权证标的为对应数量的非流通股股份；②权证上市后，所有非流通获得流通权。非流通股股份的流通遵照《通知》的相关规定；③当权证价格低于某约定值时，权证持有人可将权证回售给非流通股股东。
方案三：认沽权证方案。基本思路为：①非流通股股东或其他机构免费向每位流通股股东发送与其持有的流通股数相同的认沽权证；②权证的行权价为标的
股票过去一段时间(如一年)的均价；③权证行使时，按行权价与当时股价的差额结算现金，或按差价与当时股价之比折算成股份送给流通股股东；④权证上市后全部非流通股获得流通权；⑤为保护非流通股股东，可设置结算的股价的下限，如净资产值。在方案三中，关键是在于比例以及认沽价格的确定。
从2005年9月5日开始的三一重工（股票代码600031）股权改置正式开始，由此拉开了中国上市公司股权改置的序幕。据统计，截止到2006年10月底，我国上市公司1393家上市公司拥有总股本数为12369.15亿股，其中已流通股份为3313.62亿股。流通股股份只占总股本的27%。当然这其中有两支被誉为股市巨无霸的两支国有商业银行股，其中中国银行总股本为2538.39亿股，流通股股份为43.32亿股；中国工商银行总股本为3320.69亿股，流通股股份为68.31亿股。如果除去这两支股票的话，总股本数为6509.91亿股，其中流通股股数为3201.99亿股，总流通股股数就占市场总股本的49.2%。相比较2005年5月股权分置改革以前总流通股股数只占市场总股本的32.6%而言，我国的股权分置改革还算是比较成功的。
2我国权证市场发展中存在的问题
2.1权证发行环节出现的问题
发行环节主要出现的问题有认股价的定价风险和权证发行价格的定价风险。对于备兑权证的发行人来讲不是由证券交易所而是由第三方，抑或为大股东。如就认股权证来讲，当认股价和权证发行价格的定价水平不合理时，将会影响到权证的吸引力和认股的成功率。正股价格操纵成本增高，风险相对降低。权证的认股价是以正股市价为基础制定的，因此，发行人为了提高权证认股价，有可能在权证发行时抬高正股价格。然而，与目前配股、增发过程中类似的股价操纵相比，由于权证的执行是在未来时间发生的，发行人将面临着更大的不确定性，其操纵股价的成本也更高。因此相对于增发、配股的证券发行，认股权证还降低了此类风险。
2.2权证交易环节中遇到的问题
交易环节出现的问题可以表现为价格的扭曲以及价格被操纵，但其原因可以来自于多方面。如果从理论上来分析，投资者在权证和正股之间的组合投资会影响正股股价的运行，例如标的股票价格上升时，投资者可能放弃股票而购买权证，
从而减弱股价的上升趋势。因此，权证交易可能增加正股的波动性。
2.2.1通过操纵正股价格来操纵权证价格
权证本身是具有杠杆作用的投资品种、其价格依赖于标的股票价格，因此不法参与者有可能通过操纵正股价格来操纵权证价格，已达到获取暴利的目的。即通过拉高正股价格使权证的内在价值增大，从而以权证市场的获利弥补拉高正股价格的成本。如果行权方式为美式权证，当操纵着将正股价格拉升到一定水平时，投资者可以马上行使认股权并抛售股票，而我国发行的权证当中没有一张是美式的，而是欧式和百慕大式的。所以这就更增加了行权的风险，最终导致交易期间大多数人的疯狂投机。
2.2.2投资者非理性投机导致暴涨暴跌
由于权证的杠杆效应，参与权证交易的投资者大多都放弃了权证的基本功能——发现价格和规避风险，而是采取了投机的方式以获取盈利。由于《权证暂行管理办法》规定权证采取T+0交易方式，这就造成在权证市场中，大多数人都采取频繁交易，增加换手率。
导致频繁交易和非理性投机问题的主要原因就是权证市场中实行一级交易商制度。我国的权证市场中规定的有一级交易商，一级交易商的主要职责是向投资者提供买卖报价，以维持权证交易的流动性。上海证券交易所规定：一级交易商从事权证及其标的证券自营业务的，必须通过在上海证券交易所备案的专用席位和专用帐户进行，并接受上海证券交易所监管。上海证券交易所和中国证券登记结算公司将对权证业务分别实施交易资格和结算资格管理。而中国权证市场上一级交易商制度类似于做市商制度，即证券交易的买卖价格均有一级交易商（称为做市商）给出，投资者按照一级交易商报出的买卖价格和数量做出自己的买卖决定。也就是说投资者只是被动地接受一级交易商报出的价格，而一级交易商做出的双向价格，即对于同一支权证，一级交易商既报买入价，也报卖出价。所有投资者的交易对手都是一级交易商。一级交易商报出价格后，就有义务接受投资者按此价格提出的买卖要求。换言之，一级交易商必须有足够的证券和资金，用来满足投资者买进或卖出证券的要求。但由于权证市场中有些一级交易商作为权证的备兑权证的发行人，有权增发或者注销所发行的权证。当然，其中主要目的是为了保持权证的流通性，但是，这却增加了权证交易的隐性风险。如若增发权
证，为了增加交易量，一级交易商会大幅度地拉高权证价格来吸引投资者加入投资行列，然后再进行权证注销，造成投资者的亏损。
2.2.3市场交易规模太小容易受到操纵
由于认股权证市值较小，并且在现阶段缺乏合理的定价机制，因此价格极易受到操纵，有可能大幅度偏离合理区间。国际实证研究表明，股票权证的交易流通确实对标的股价会产生影响，权证对价格更加敏感，相对于标的股票，权证的杠杆效应会使得权证价格更容易被操纵。机构既可以操纵权证价格，又可通过操纵权证价格来打压标的股票价格，这对流通股和非流通股都没有好处，只能使问题更加复杂化。
2.3权证行权环节中出现的问题
就我国目前的权证市场而言，投机交易占到主流，所以行权期进行行权的人寥寥无几。由于我国第二次权证市场发展是在上市公司股权改革的背景下进行的。上市公司对流通股股东实行的是对价制，即为了防止非流通股上市后对流通股的价格进行冲击而采取的对流通股股东进行补偿的方式。而作为理性经纪人的上市公司来讲，追求自身的利益最大化是其目的，他会通过利益关联方来进行操纵，导致权证发现价格为无效价格，进而导致流通股股东补偿不足。而且非流通股股东为了实现尽可能减少对流通股股东补偿的目标，非流通股股东就要在过渡期尽量维护股票价格。而非流通股股东维护股票价格最好的手段就是在过渡期尽量不买股票，待过渡期结束。非流通股股东解除义务后，便可放心抛售股票了。这就意味着，股权分置带给流通股的风险与损失在过渡期并没有充分释放或体现，可以预期，过渡期结束后股价必然继续大跌，流通股补偿不足。流通股将会发现其实际损失远远超出其得到的补偿。
3结语
从现阶段证券市场环境条件来看，重新推出权证，是建立多层次资本市场体系的必然选择，可作为金融创新的有效工具，为解决股权分置问题探索新的形式或渠道，借以平衡流通股东与非流通股东之间利益关系方法之一。由于权证这一金融衍生品的设计和交易相对简单，具有一定的杠杆作用且风险可控，对我国资本市场发展有推动作用。与此同时，权证是一种流动性很强的期权，客观上促使上市公司高管层，更加重视关心公司经营业绩、企业形象、诚信和信用的建设、
二级市场股价的变化等，有助于强化激励约束机制的形成，完善上市公司治理结构，从而有利于提高流通股股东的话语权。然而，任何金融衍生品的出现都有其反面性，权证也不能例外，因此，我们应该以辨证的眼光理智地看待它，合理有效的充分发挥其正面作用，造福于广大市场投资者。
参考文献
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1中国权证市场发展现状 1996 年 6 月 ~2005 年 7 月，整整 9 年时间，中国的证券市场经历了从熊市到牛市再到熊市的 过程。国有股全流通问题一直困扰着中国股市。非流通股是中国特有的现象，怎样使国有股非流 通股上市流通成为我们首先要解决的问题。2005 年 4 月 29 日通过的《证监会关于股权分置改革 试点问题的通知》指出，试点上市公司股东自主决定股权分置问题解决方案。2005年 8月 23日通过的《关于上市公司股权分置改革的发表意见》中指出，股权分置改革要坚持统一组织、实行分散决策。这说明改革的总体思路是证监会只立规矩，具体的试点方案由上市公司自己决定，主要方案有送股方案、缩股方案、权证组合方案。这其中权证组合方案上海证券交易所提出了三个 思路供参考。 向流通股方案一：分批送配认股权证方案。①非流通股股东以希望流通的非流通股为标的， 股东免费发送对应数量的认购权证; ②行权得到的标的股票上市流通; ③所有非流通股的流通权 须通过向流通股股东送配权证，权证持有人行权获得股票的方式获得 ; ④非流通股股东不得交易其 发行的权证。 方案二：一次送配认股权证方案。①非流通股东向流通股股东免费发送一定数量的认股权证， 权证标的为对应数量的非流通股股份 ; ②权证上市后，所有非流通获得流通权。非流通股股份的流通 遵照《通知》的相关规定 ; ③当权证价格低于某约定值时，权证持有人可将权证回售给非流 通股股东。 方案三：认沽权证方案。基本思路为：①非流通股股东或其他机构免费向每位流通股股东发 送与其持有的流通股数相同的认沽权证 ; ②权证的行权价为标的股票过去一段时间(如一年 )的均价; ③权证行使时，按行权价与当时股价的差额结算现金，或按差价与当时股价之比折算成股份 送给流通股股东 ; ④权证上市后全部非流通股获得流通权 ; ⑤为保护非流通股股东，可设置结算的股价的下限，如净资产值。在方案三中，关键是在于比例以及认沽价格的确定。 从 2005 年 9 月 5 日开始的三一重工( 股票代码 600031) 股权改置正式开始，由此拉开了中国上市公司股权改置的序幕。据统计，截止到2006 年 10 月底，我国上市公司1393 家上市公司拥有总股本数为 12369.15 亿股，其中已流通股份为 3313.62 亿股。流通股股份只占总股本的27%。当然这其中有两支被誉为股市巨无霸的两支国有商业银行股，其中中国银行总股本为2538.39 亿股，流通股股份为 43.32 亿股 ; 中国工商银行总股本为3320.69 亿股，流通股股份为68.31 亿股。如果除去这两支股票的话，总股本数为6509.91 亿股，其中流通股股数为3201.99 亿股，总流通股股数就占市场总股本的49.2%。相比较 2005 年 5 月股权分置改革以前总流通股股数只占 市场总股本的 32.6%而言，我国的股权分置改革还算是比较成功的。 2我国权证市场发展中存在的问题 2.1 权证发行环节出现的问题 发行环节主要出现的问题有认股价的定价风险和权证发行价格的定价风险。对于备兑权证的 发行人来讲不是由证券交易所而是由第三方，抑或为大股东。如就认股权证来讲，当认股价和权证发行价格的定价水平不合理时，将会影响到权证的吸引力和认股的成功率。正股价格操纵成本 增高，风险相对降低。权证的认股价是以正股市价为基础制定的，因此，发行人为了提高权证认股价， 有可能在权证发行时抬高正股价格。然而，与目前配股、增发过程中类似的股价操纵相比，
股票期权制度曾经被认为是成熟市场经济国家经济增长、技术创新和股市繁荣的重要推动机制，并作为美国企业管理的成功经验而流行于世界各地。然而，近年来出现的公司造假丑闻以及由于股票期权制度的内在缺陷所引发的许多问题使得人们对于其有效性产生了疑问，股票期权对于经营者的正向激励和其有效的替代制度又成了人们研究的热点。 一、股票期权的定义及其特点 1．股票期权的定义及其主要形式。 所谓股票期权是指公司授予其员工未来以一定的价格购买该公司股票的权利，这种权利的持有者可以获得股票市价和规定价格即行权价之间的价差，是一种基于经营结果的奖励形式。股东的目的是借此利用一种长期潜在收益激励员工尤其是高层管理人员，使其目标与股东目标最大限度地保持一致，保证企业价值的持续增长。从企业方面讲，省却了向员工支付高薪，而员工可通过行权获得丰厚收益，还可享受以期权支付薪水的减税好处。是一种用来激励公司高层领导及其他核心人员的制度安排。 授予股票期权作为一种长期激励制度，在西方国家的实践中，形成了经理股票期权、股票增值权、虚拟股票计划等若干具体操作方式，其中经理股票期权是一种基本形式。作为一种制度安排，通常也被称为经理股票期权计划。其他，如：股票增值权和虚拟股票计划等形式，虽具体操作各异，但实质上所要达到的激励目的是一致的。 2．股票期权机制的特点。 充分认识经理股票期权的特点是很有必要的，其显著特点可以概括为以下几个方面： 第一，经理股票期权表现的是一种权利，是公司所有者赋予经理人员的一种特权，而无义务的成分。在期权有效期内是否行权，经理人具有完全的选择权利。 第二，经理股票期权表达的是一种未来概念，即经理人所能得到的期权价值的大小，取决于企业未来的发展和业绩的大小。未来企业的市场价值越高，经理人从中受益越多。 第三，经理股票期权在激励中包含着约束。经理人员如不努力工作，公司业绩就会下降并引起股价下跌，股票期权价值亦随之丧失。这就在无形中起到了约束经理人的作用。 二、股票期权的激励机制和理论基础 1．股票期权的激励机制。 经理股票期权计划所以能够在西方大中型企业中广泛采用，就在于它的实施可以产生一种利益趋同效应，能够有效地把代理人(高层管理者)的利益与委托人(企业所有者)的长远利益结合起来，使他们成为利益共同体，从而有利于企业的稳定与发展。股票期权计划对经理人的激励作用包括报酬激励和所有权激励两个方面。 报酬激励的作用发挥在经理人购买股票之前，其机制作用在于：若公司经营得好，其股票市价就会上涨，经理人此时行权就可获益。因此，经理人要想获利，就必须努力提高经营管理水平，以良好业绩推动公司股价上升。于是经理人利益与公司的发展被紧紧联系在一起。所有权激励的作用发挥在经理人购买股票之后，其机制作用在于：经理人行权后即成为公司股东之一，具有了双重身份，使代理人目标与股东目标统一，因而可有效地防范道德风险。当然，为使该制度的激励作用得以发挥，在制定计划时须提出若干限定条件，如期权不得转让、行权后所持股票要有一定的保留期和保留率等。 2．经理股票期权的理论基础。 经理股票期权之所以具有激励作用，其激励原理的成立，首先，在于它承认人力资本的产权价值。随着社会的发展、知识经济的到来，掌握科技知识和拥有管理才能的人在企业中的作用越发显得重要。劳动力作为生产要素中必不可少的重要组成部分，和“资本产权”共同进行企业利润的创造。既然劳动力也可以创造利润，就符合“资本”的概念，可称之为“人力资本”，
中国权证市场发展问题研究 摘要中国的权证市场的发展最早可以追溯到1992年6月。之后,中国权证市场经历了4年的大起大落,于1996年6月退出证券市场。在这4年间,权证市场达到相当的规模;同期,权证的炒作也非常突出,并造成极为不好的后果及影响。时隔9年,作为股权分置改革的重要工具之一的权证,再次被唤醒。这一次出现将给中国证券市场带来的将是一场惊喜,还是再一次的痛苦,文章对中国权证市场发展的问题作以研究。 1中国权证市场发展现状 1996年6月~2005年7月,整整9年时间,中国的证券市场经历了从熊市到牛市再到熊市的过程。国有股全流通问题一直困扰着中国股市。非流通股是中国特有的现象,怎样使国有股非流通股上市流通成为我们首先要解决的问题。2005年4月29日通过的《证监会关于股权分置改革试点问题的通知》指出,试点上市公司股东自主决定股权分置问题解决方案。2005年8月23日通过的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》中指出,股权分置改革要坚持统一组织、实行分散决策。这说明改革的总体思路是证监会只立规矩,具体的试点方案由上市公司自己决定,主要方案有送股方案、缩股方案、权证组合方案。这其中权证组合方案上海证券交易所提出了三个思路供参考。 方案一：分批送配认股权证方案。①非流通股股东以希望流通的非流通股为标的,向流通股股东免费发送对应数量的认购权证;②行
权得到的标的股票上市流通;③所有非流通股的流通权须通过向流通股股东送配权证,权证持有人行权获得股票的方式获得;④非流通股股东不得交易其发行的权证。 方案二：一次送配认股权证方案。①非流通股东向流通股股东免费发送一定数量的认股权证,权证标的为对应数量的非流通股股份;②权证上市后,所有非流通获得流通权。非流通股股份的流通遵照《通知》的相关规定;③当权证价格低于某约定值时,权证持有人可将权证回售给非流通股股东。 方案三：认沽权证方案。基本思路为：①非流通股股东或其他机构免费向每位流通股股东发送与其持有的流通股数相同的认沽权证;②权证的行权价为标的股票过去一段时间(如一年)的均价;③权证行使时,按行权价与当时股价的差额结算现金,或按差价与当时股价之比折算成股份送给流通股股东;④权证上市后全部非流通股获得流通权;⑤为保护非流通股股东,可设置结算的股价的下限,如净资产值。在方案三中,关键是在于比例以及认沽价格的确定。 从2005年9月5日开始的三一重工(股票代码xxxx)股权改置正式开始,由此拉开了中国上市公司股权改置的序幕。据统计,截止到2006年10月底,我国上市公司1393家上市公司拥有总股本数为12369.15亿股,其中已流通股份为3313.62亿股。流通股股份只占总股本的27%。当然这其中有两支被誉为股市巨无霸的两支国有商业银行股,其中中国银行总股本为2538.39亿股,流通股股份为43.32亿股;中国工商银行总股本为3320.69亿股,流通股股份为68.31亿股。如
1、以下操作属于同一看涨或看跌方向的是（卖出认购期权，买入认沽期权） 2、上交所股票期权交易机制是（竞价交易与做市商的混合交易制度） 3、上交所期权合约到期月份为（当月、下月、下季及隔季月） 4、上交所期权市场每个交易日开盘集合竞价时间为（9:15-9:25） 5、上交所期权市场每个交易日收盘集合竞价时间为（14:57-15:00） 6、上交所股票期权合约的到期日是（到期月份的第四个星期三） 7、上交所ETF期权合约的最小报价单位为（0.0001）元 8、股票期权合约调整的主要原则为（保持除权除息调整后的合约前结算价不变） 9、股票期权限仓制度包括（限制期权合约的总持仓） 10、股票期权合约标的是上交所根据一定标准和工作机制选择的上交所上市交易的（股 票或ETF） 11、认购期权的行权价格等于标的物的市场价格，这种期权称为（平值）期权 12、认购期权买入开仓后，其最大损失可能是（权利金） 13、认购期权买入开仓的成本是（权利金） 14、认购期权买入开仓后，到期时若变为虚值期权，则投资者的投资（可卖出平仓弥补 损失） 15、以下关于期权与期货盈亏的说法，错误的是（期权的买方亏损是无限的） 16、以下关于期权与期货收益或风险的说法，正确的是（期权的买方风险有限） 17、以下关于期权与权证的说法，正确的是（履约担保不同） 18、以下关于期权与权证的说法，正确的是（持仓类型不同） 19、以下关于行权日，错误的是（行权日是到期月份的第三个周五） 20、以下关于期权与期货保证金的说法，错误的是（期货的保证金比例变化） 21、以下关于期权与权证的说法，错误的是（交易场所不同） 22、以下关于期权与期货的说法，正确的是（关于保证金，期权仅向卖方收取，期货的 买卖双方均收取） 23、以下关于期权与期货的说法，正确的是（期权的买方只有权力，没有义务） 24、假设甲股票当前价格为42元，那么行权价为40元的认购期权权利金为5元，则其 时间价值为（3） 25、假设甲股票现价为14元，则行权价格为（10）的股票认购期权合约为实值期权 26、假设乙股票的当前价格为23元，那么行权价为25元的认购期权的内在价值为（0） 27、小李是期权的一级投资者，持有5500股A股票，他担心未来股价下跌，想对其进 行保险，设期权的合约单位为1000，请问小李最多可以买入（5）张认沽期权 28、小李以15元的价格买入甲股票，股票现价为20元，为锁定部分盈利，他买入一张 行权价格为20元、次月到期、权利金为0.8元的认沽期权，如果到期时，股票价格为22元，则其实际每股收益为（6.2）元 29、小李是期权的一级投资者，持有23000股A股票，他担心未来股价下跌，想对其 进行保险，设期权的合约单位为5000，请问小李最多可以买入（4）张认沽期权 30、规定投资者可以持有的某一标的所有合约的权利仓持仓最大数量和总持仓最大数 量的制度是（限仓制度） 31、备兑开仓的损益源于（持有股票的损益和卖出认购期权的收益） 32、备兑开仓也叫（备兑卖出认购期权开仓） 33、备兑开仓需要（足额）标的证券进行担保 34、备兑开仓是指投资者在拥有足额标的证券的基础上，（卖出认购）期权合约 35、备兑开仓的交易目的是（增强持股收益，降低持股成本）
全球股票期权市场的发展及交易制度对比 文章来源：期货日报1发展历史及现状 1973年4月26日，CBOE（芝加哥期权交易所）正式推出了标准化的股票期权合约，这标志着期权交易进入了规范化的新阶段。由于标准化的合约为投资者降低了交易成本，解决了场外期权流动性不足等问题，使得CBOE股票期权市场得到了快速发展。在竞争日益激烈的背景下，包括美国证券交易所、费城交易所、纽约股票交易所在内的大部分美国交易所，在很短的时间里也相继推出了股票期权业务，这为后来股票期权在美国的发展奠定了良好的基础。 1978年欧洲也陆续推出了股票期权业务。但直到1995年，香港联合证券交易所才推出了亚洲第一只股票期权。股票期权推出后，成交十分火爆，很快就成为香港最为重要的金融衍生品之一。随后1997年日本大阪和东京证券交易所也推出了股票期权。进入21世纪后，亚洲股票期权的发展步伐不断加快，印度、韩国分别在2001、2002年推出了股票期权业务。 根据国际证券交易所联合会（WFE）的统计，2014年全球股票期权交易量达到37.13亿张，较2013年下降了约6.62%。 按照区域来看，2014年股票期权交易主要集中在美洲的五大交易所里：BM&FBOVESPA（巴西圣保罗证券期货交易所）、CBOE、ISE、NASDAQ OMX(US)以及NYSE Liffe(US)，成交量占全球总量的83.75%。除此之外，欧洲市场中的EUREX和OMX Nordic Exchange交易所的股票期权交易也比较活跃，成交量占全球总量的5.65%；而亚太市场中，股票期权成交主要集中在ASX Derivatives Trading（澳大利亚衍生品交易所）、National Stock Exchange India （印度证券交易所）以及Hong Kong Exchanges（香港交易所），成交量占全球总量的7.12%。 从各区域股票期权规模变化趋势来看，从2010年到2014年，美洲股票期权市场规模始终维持在较高水平，年平均成交量达30亿张，增长速度相对平稳；而欧洲市场股票期权成交则出现了一定下滑的趋势，从2010年的59亿张下降至2014年的26.6亿张，年平均增速下滑了17%；与此形成对比的是，亚太市场在近5年的时间里，股票期权成交呈现出欣欣向荣的蓬勃发展之势，从2010年的1.06亿张上升至2014年的2.77亿张，年平均增长了约31%。
二手房事业部运营总监 1.主要工作目标：提升二手房事业部赢利；提高客户满意度；提高人员各项业务能力 2.岗位职责 业务负责：包括二手房买卖、租赁及由上述主营业务衍生的相关综合服务业务。 商业计划：组织安排制定各区域每月商业计划及执行监督情况。（每月5日前、31日前上传总经理商业计划及业务数据总结） 上传下达，追踪执行：执行并传达公司各项政策规定，分阶段、分层次追踪执行情况，及时沟通、处理实施过程中出现的各种问题，并将各区域实际出现的状况归纳 汇总至总经理，为各级领导决策提供依据。（每月 30 日上传至总经理邮箱） 人员管理：指导监督区域经理工作，跟踪结果。关注各区域各层人员动态，协调区域内部和区域之间的业务关系，提高团队凝聚力。 训练人员：提出人力需求，优化区域人力资源配置。与单区域人力资源部门协调保障区域人力资源的保留与提升。 市场分析：时时关注市场变化和顾客需求，关注竞争对手的业务动态，及时反馈， 以赢利最大化为目标对完善和优化各项业务流程提出建议。 店面开发与调整：持续进行辖区内的商圈分析，每月对现有的业务布局提供合理的 调整方案，对不适合公司业务发展的店面提供关、停、并、转的业务数据；对业务 尚未覆盖、市场需求潜力大的区域制定开店计划，并协助相关部门逐步完善区域内 最合理分布。（每两个月定出店面选址及开店计划） 标准化建设：确立标准化建设方向，并定期监督与考评。（标准化管理、业务、培训流程建设）（每月 30 号上传各区域标准化建设的反馈情况） 企业文化建设：安排各区域公司整体企业文化（传统文化教育及教导向组织的打造） 的推进及监督执行反馈情况。（每月 30 日前传至总经理邮箱） 会议管理：每月两次区域经理会议（销售会议、绩效会议），并做好记录上报及反馈。 （每月 30 日前上传至总经理） 区域宣传：根据各区域业务特点，制定各区域业务宣传推广计划，并组织监督实施。 行政管理：对各区域行政事务监督和管理。 3.工作关系 对上关系：对公司总经理负责 对应关系：与公司人力资源、行政部、新房事业部 对下关系：区经理、店长 二手房事业部区域经理 1.主要工作目标：提升区域业务赢利；提高客户满意度；提高人员各项业务能力 2.岗位职责
我国证券市场的现状与发展建议 摘要：市场的表现是远不如过去10年的上升走势,其中的原因可谓是多方面的,但一个极为重要的原因则是,目前证券市场的特征正在发生着深刻的变化,而这些特征的变化,又反过来促使投资者的投资理念、投资策略和投资方式的调整。现在的投资者,正处在逐步适应市场环境变化,并探求新的、有效的投资盈利模式过程中。证券市场是通过有效的竞争买卖证券的场所，是证券交易所体现的各种经济关系的总和。在现代市场经济中，证券市场在社会经济的发展中是不可或缺的。 关键字：证券市场衍生金融工具制度债券 一、我国证券市场的现状 证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，而我国证券市场却产生于市场经济发展的初期，是市场经济的早产儿，一开始就存在着先天的不足。在政府统一监管的前提下，行政手段的过度使用，加上对证券的严格管制使得证券行业基本脱离经营体系，企业融资渠道缺失。而金融开放的现实才凸显我国证券市场规模的弱小及其难以抵挡外来的压力和竞争的状态。 1、证券市场规模过小。以股票市场为例，虽然发展速度较快，但是从总体规模看，与国外还有相当大差距，参与股票投资的人数占总人数的比例，全世界平均为8%左右，发达国家的比例则更高，如英、美均在20%以上。我国目前股市投资者为3 300万人，仅占全国总人口的2.7%。另外，从股市总市值占国内生产总值(GDP)的比重看，世界平均为30%左右，美、日、英等国均在80%以上，而我国为24.2%，况且在总市值中还包括大部分不流通的市值，如果扣除这一部分，我国股市总值占GDP的比重就更低了。由此可见，我国股市规模较小，与国民经济发展的客观要求有较大差距，同时也可以看出在我国扩大股市规模有很大的潜力可挖。 2、资本市场主体缺位。在市场经济条件下，企业是资本市场的重要主体。而目前我国企业主体地位非常脆弱。政企不分、产权不清、权责不明、约束无力、活力不足仍然是我国企业的主要特征，企业主体地位残缺。另外，我国资本市场主体残缺还表现在投资主体主要是个人，其投资的质和量均较低，以投资基金为代表的机构投资者比重明显不足。相比之下美国等发达国家，机构投资者成为资本市场的重要主体，其机构投资者主要有年金基金、商业银行信托部、保险公司、共同基金等。由于机构投资者是专业性金融中介机构，其投资活动具有投资量大、交易费用低、交易风险小的特点，很受大众投资者的欢迎。如美国，每4户人家就有1户向投资基金投资。由于我国资本市场机构性投资者发展滞后，这使得仅靠若干家大机构和数以万计的小股民散户所支撑的股市投机盛行，股价暴涨暴跌难以避免，阻碍了股市的健康发展。 3、市场分割，整体性差。首先，一级市场的发行仍然按地区分配额度，限制企业进入资本市场，债券地区性发行市场也是按省分派额度(企业债券发行)和按银行分支机构分派额度(政府债券发行)。至于二级市场分割则更为明显，把股票市场划分为A股、B 股和H股，构成中国股票市场发展中的一个非常显著的特征；即使在A股中，国家股流通与转让只限于极少部分，而且A股不允许在沪、深两个交易所交叉挂牌，限制了全国性市场的发展。在股票市场中呈现出A股与B股、H股分割；个人股、内部社会个人股与内部职工股分割，个人股市场与法人股市场分割。如此繁杂的分割，不但不利于经济体制改革，也不利于我国资本市场与国际惯例接轨。 4、市场中介机构不完善。证券中介机构从广义上讲就是在证券市场上为参与各方提供服务的机构。我国目前的中介机构主要包括证券公司、信托投资公司、会计师事务所、律师
一、建立和发展我国股票期权市场的必要性和可行性 （一）必要性研究 作为套期保值工具的股票期权，不仅可以有效地管理金融资产的风险，保护投资者的利益，而且可以有效地推动股票市场的发展，使资本市场的规模不断扩大。目前，我国建设和发展股票期权市场的必要性主要表现在以下方面。 1.建立和发展我国的股票期权市场是适应金融体制改革和金融市场国际化的需要 从世界范围来看，股票期权的产生及每次发展无不与金融市场的发展有关，股票期权实际上是金融市场发展的产物，反过来又促进金融市场的发展。我国的金融体制改革已进入攻坚阶段，专业银行和其他金融机构将成为市场经济中自主经营、自负盈亏的经济实体，为了寻求进一步的发展，银行和其他金融机构的创新必不可少，而股票期权市场正为这种创新打开了出路。随着金融市场的国际化，我国银行和其他金融机构所面临的冲击和挑战将更严酷，单靠传统的金融业务其生存和发展将受到严重威胁，因此，必须从最基本的股票期权交易开始，逐步开展金融衍生工具业务。一方面利用这些工具管理自身的风险，另一方面大力拓展业务，创造盈利机会，以便在国际竞争中立于不败之地。 2.有利于投资者防范股市风险，从而促进我国股票市场的进一步发展和繁荣 我国股票市场由于行情大起大落，风险突出，造成广大投资者心态不稳，甚至对股市失去信心，以致于股市资金严重不足，行情持续低迷。在这种情况下，引进股票期权交易，则给投资者提供了套期保值、规避风险的有效工具，投资者利用期权与股票组合进行投资，把市场风险控制在一定的范围之内，而不必再担心市场行情的大起大落，从而有助于稳定股市，重新树立起投资者的信心，活跃股票市场。从长期发展来看，股票期权市场还可以加快信息的传播速度，使很多在此之前可能滞后的信息披露，在当前的市场条件下很快得到公开，并反映在股价的敏感性波动上，从而能够解决股票市场的信息不对称问题，直接增强市场的有效性，而且还能够有效地疏理股票市场的供需结构，使供求趋于平衡。 3.建立和发展我国的股票期权市场是国企改革的需要 股票期权市场的建立促使了股市的繁荣，为企业在资本市场上的筹资和投资提供了便利，有利于改变目前企业筹资困难、每年上市额度用不完的现状，也有利于国有企业的战略改组和股份制改造，从而推动国企改革。股票期权的价格发现功能，也为企业的资本经营提供了宽松的环境，有利于企业对财务作出合理安排，对提高企业经营水平，增加竞争能力也大有好处。 4.有利于吸纳“游资”，分解股票市场上的投机行为 在我国经济体制改革的过程中，由于多种原因，形成了不断膨胀的“游资”，这些“游资”以追逐高额利润为目的，以投机为手段，在金融市场上横冲直撞，使经济运作的局部乃至整体形成”泡沫经济”，影响经济增长的质量。“游资”一旦进入股市则使股市的投机行为猖獗。要消除这种投机行为，自然可以通过立法、加强管理等办法实现，但往往随着投机的消失，市场也萎缩了。这是各国证券市场管理中面临的两难境地。通过建立股票期权市场，意味着为这些“游资”和投机行为提供了一个游戏场所，有利于把股票市场上的大量投机行为分散到股票期权市场上来，在润滑市场的同时，又不侵害投资者的利益，因此，活跃了股票期权市场，也稳定和繁荣了股票市场。当然，也必须对这些“游资”和投机行为进行严格管理，使投机者在“公开、公平、公正”的基础上，凭自己的能力各显身手。 5.建立和发展我国的股票期权市场，有利于促进我国股票市场的进一步完善 股票期权市场是一种建立在高度信用基础上的契约交易，为了保证各项交易活动的健康和有效，必须建立严格、健全的交易法规。目前，我国股票市场存在的一个最重要的问题就是没有形成统一、完善的法规体系，虽然《证券法》已经出台，但其可操作性显然较差，还缺少具体的实施细则，这在一定程度上影响我国股市的进一步发展，而通过开展股票期权业务，可以借助其立法工作的进行，促进股票交易法规的健全和完善，起到事半功倍的效果。 此外，股票期权市场与股票市场互相配合，使市场的机体更加完善、丰满，功能、作用更加强大，股票市场才能真正起到国民经济“晴雨表”的作用，有利于政府宏观调控政策的制定和实施。 （二）可行性研究 股票期权市场是建立在股票市场基础之上的，因此对建立股票期权市场的可行性论证，离不开对股票市场基础的考察，同时还要兼顾市场环境及其发展规律。我国现阶段的股票市场状况，已基本上适合建立和发展股票期权市场。 1.基础市场风险的存在，是产生金融衍生产品的根本驱动力，也正是这种驱动力才促使金融衍生市场的发展。这是金融衍生市场发展的一般规律，西方发达国家股票期权市场的产生和发展是遵循这一规律的。我国也应如此。由于我国股票市场存在着巨大风险，并导致市场资金不足、行情低迷，也正是在这种条件下，孕育着开展股票期权交易的巨大冲动，其他领域相关风险的逐步释放使对股票期权这种避险工具的需求越发强烈。强烈需求的存在表明建立我国股票期权市场的首要条件已经具备。这种规避风险的强烈需求在沪深两市表现得十分明显，从1997年下半年开始至今，在两市持续下跌的过程中，虽然其间利好多多，国家也采取了一些引导投资、促进消费的措施，但只因为风险无法化解，股市的低迷状况难以改变。而风险相对较小的债市却不乏火爆场面，数千亿元的债券发行上市曾一直是领导1998年证券市场的中流砥柱，寻求低风险的债券投资充分说明了投资者规避风险的旺盛需求。 2.“金融工程”学科的研究和投资银行业务的拓展，使股票期权等衍生工具的供给成为可能。专门从事研究、设计
案例编号003 中国大陆市场权证遭遇“疯狂炒作” 权证（warrants）是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定在规定期间内或特定到期日，持有人有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。 认股权证是股份公司发行的，在特定的时间内能按特定的价格购买一定数量的该公司股票的选择权凭证。当认股权证行权时，市场价格一般高于其行权价格。认股权证在其有效期内具有价值。认股权证的价值可以分为两部分：内在价值（intrinsic value）和时间价值（time value）。一份认股权证的价值等于其内在价值与时间价值之和。 认股权证的内在价值是指权证持有者执行权证时可以获得的收益，它等于认购差价乘以行权比例，用公式表示为： 认股权证的内在价值（普通股市价行权价格）行权比例(0.1) =-? 当标的资产的市场价格低于行权价格时，认股权证持有者不会执行权证，因此权证的内在价值大于等于0。 认股权证的时间价值是指在权证有效期内标的资产价格波动为权证持有者带来收益的可能性隐含的价值，它等于认股权证的价值减去其内在价值。 利用Black-Scholes 模型求解出来的期权价格仅仅是完美的理论价格，它与现实价格存在一定偏差。在此我们利用Black-Scholes 模型求解出港中行法兴二零三购(中国银行认购证)的期权理论价格，并把它与实际价格进行对比，发现两者之间存在一定偏离(见图1)。
图1：中国银行认购证（13849.HK)）的理论价格和实际价格 然而，考察我国大陆市场的权证定价，则出现严重偏差状态。自2005年股权分置改革启动权证市场以来，在“T+0”和涨跌幅限制的交易制度下，大陆资本市场的权证交易一直处于严重投机状态（2006年中国的权证市场在交易量和成交额上跃居全球首位），权证市场价格与内在价值严重偏离。 宝钢权证（代码：580000）是我国2005年股改后发的第一只权证。宝钢权证的基本条款如表1所示。 2005年8月22日，宝钢权证在上海证券交易所上市交易。宝钢权证的开盘参考价定为0.688元，但集合竞价一开出，宝钢权证就被拉到1.263元，涨幅83.58%，开盘就被封在涨停板位上。而宝钢股份当天的收盘价为4.62元，故该权证的内在价值=4.62-4.50=0.12元，而时间价值为0.688-0.12=0.568元，而
房贷风控部薪资及绩效考核方案 一、房贷风控部职位工资 1、部门经理：月薪＝基本工资+绩效工资+其它福利待遇 2、风控专员：月薪＝基本工资+绩效工资+其它福利待遇 3、风控助理：月薪＝基本工资+绩效工资+其它福利待遇 4、权证组长：月薪＝基本工资+计件工资100\1单+其它福 利待遇 5、权证专员：月薪＝基本工资+计件工资100\1单+其它福 利待遇 注：工资总数=基本工资+岗位经贴+绩效工资 基础绩效=工资总数× 20% 其他福利待遇=餐补+交通补 二、房贷风控部绩效考核办法 1、部门经理： 绩效工资=基础绩效×岗位绩效考核系数附件2（按部门总量计算） 2、风控专员： 绩效工资=基础绩效×岗位绩效考核系数（按个人工作量计算） 3、风控助理： 绩效工资=基础绩效×岗位绩效考核系数 注：部门经理及风控专员岗位绩效考核系数请参照《房贷风控部风险控制部绩效考核表》附件1 风控助理岗位绩效考核系数请参照《公司内勤绩效考核标准》 权证组长： 计件工资=（当月完成抵押总量×100-计件罚扣）×（100%-部门扣罚次数×100%） 4、权证专员： 计件工资=当月完成抵押总量×100-计件罚扣 三、房贷风控部薪资标准 1、风控专员：4K-6K+补助 2、风控助理：3.5+补助 3、权证组长：4K+计件+补助 4、权证专员：3.5K+计件+补助
附件1 风险控制部风控专员绩效考核表
绩效得分与绩效系数表对照表（附件2） 注：风控专员试用期内连续两个自然月的绩效系数达不到60分不予转正。风控助理及权证组长和权证专员在试用期内出现重大人为失误的不予转正。转正后风控专员绩效系数考核连续3个自然月达不到80分的将予以转岗或停发绩效工资重新培训考试，考试不合格的将调离风控岗位。风控助理在转正后出现重大人为失误的，将予以部门记过处分，扣除当月绩效工资。两次出现人为重大失误的将调离风控助理岗位。权证部转正后部门出现权利凭证丢失的，包括但不限于被盗、遗失、损毁的。权证组长记部门警告处分一次，绩效工资按照上述绩效标准发放。连续两次部门记过处分将撤销组长职位并调岗。权证专员转正后出现权利凭证丢失的，包括但不限于被盗、遗失、损毁的。将扣除当月绩效工资，停止工作，办理补办手续并承担一切相应费用。一季度出现2次以上的将停发绩效工资，并予以调岗处理。
有关期货和权证市场的 发展分析 课程名称：金融工程：产品与创新II 姓名： 学号： 指导教师：
中国权证市场的发展 权证,英文名warrant,是发行人与持有者之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是持有大量上市公司股票的第三者，如其非流通股股东。权证允许持有人在约定的时间(行权时间)，可以用约定的价格(行权价格)购买或卖出权证所对应的资产，这些资产可以是个股，也可以是一篮子股票、指数、商品或其他衍生产品。 1.引言 权证包括认股权证、配股权证、备兑权证和可转换债权证等。认股权证又分为认购、认沽两种。通俗地讲,认购权证类似改革开放初期的自行车票、电视机票,持票可以用现金购买相应的商品。如果商品紧俏,价格不断上涨,票也暴涨。相反,如果商品供应充裕,价格不断下跌,票就如同废纸。至于认沽权证是出售的票证,在现实生活中老百姓较难接触到,但道理类似。因此,权证投资价值的体现,完全基于所对应股票价格走势的预期上。股票看涨,认购权证就上涨,认沽权证就下跌。股票看跌,认购权证就下跌,认沽权证就上涨。只不过,权证的波动性较强,具有以小博大的特点,投机性介于股票和期货之间。 2.权证市场的由来及发展历程 我国证券市场第一次发行权证是在1992年6月，中国大陆第一只权证——大飞乐的配股权证推出，出现暴涨暴跌，最终于1996年6月权证交易被叫停。1992年10月30日深宝安向老股东发行了中国大陆第一张中长期(一年)认股权证：宝安93认股权证，发行总量为2640万张。2005年8月，权证作为股改对价的一种方式重新回到证券市场。1995、1996年深沪两市推出A2配股权证。1996年6月底证监会终止了权证交易。2005年8月22日第一只股改权证、第一只备兑权证——宝钢认购权证于上海证券交易所挂牌上市。2005年11月23日第一只认沽权证——武钢认沽权证于上海证券交易所挂牌上市。2005年11月交易所允许券商无限创设，11月28日，11.27亿份创设权证上市，其中遭遇创设的武钢认沽权证更全天跌停。2007年6月22日，钾肥认沽权证到期不归零，成为轰动一时的“肥姑奇案”。2007年6月第一只以现金行权的股改权证南航JTP1上市。2008年6月累积创设123亿份的南航权证被券商全部注销。2008年6月13日南航权证正式终结交易，认沽权证暂时从股市消失。目前我国权证市场就剩长虹CWB1硕果仅存了。权证市场从日均成交量最高峰时超过千亿，一个板块的成交额超过沪深两市股票成交额的总和，到现在一天的成交量不足2亿元，让人不禁发出末路英雄的感慨。
权证中心岗位职责 1、负责日常金融、权证代办业务的管理； 2、负责管理团队，带领团队及时完成代办业务； 3、负责协调解决部门之间各项事宜； 4、负责与银行、房管、税务等相关部门沟通、对接与关系维护； 5、负责协调客户关系； 6、负责及时了解银行、房管、税务等部门最新政策、规定和要求并上报和传达； 7、完成领导临时交办的其他任务。 权证中心主管岗位职责 1、负责代办业务分配与进度监督； 2、负责每月上报代办业务量统计工作； 3、负责业务代办完结资料的归档以及登记簿的记载； 4、负责业务上遇到问题及时报 告和与总部对接解决处理； 5、负责权证中心业务费用领取与报销工作； 6、负责每周工作汇报和下周工作安排； 7、履行金融、权证专员职责。 8、完成领导临时交办的其他任务。 金融、权证专员职责 1、负责及时收件并与店面办理交接，第一时间与客户对接； 2、负责协调客户关系； 3、负责审核买卖双方证件真实性、完整性及资料是否齐全；确保代办业务顺利完成； 4、负责及时为客户代办银行贷款、房产测绘、过户、交税取证以及产权抵押手续； 5、负责及时对代办业务进程实时跟进； 7、负责客户水电气、交房工作； 8、代办业务完结负责将客户档案袋资料及完结证明回执单交权证中心主管； 9、负责做好每月代办业务量统计工作并上报权证中心主管； 10、完成领导临时交办的其他任务。 负责为客户办理产权、过户手续，核实证件、收取证件、发放权证，管理权证办理过程； 岗位职责：1、负责协调房管部门并办理过户手续；2、协调客户关系；3、文件的整理与 归档；4、日常数据整理任职要求：1、本科以上学历;2、有较强的协调能力;3、有耐心并善 于沟通;4、熟练掌握office办公软件及现代化办公设备;5、具有... :权证专员岗位职责：1.负责协调银行、房管部门并办理过户手续；独立完成权属确认， 转移，抵押登记等业务操作；2.协调客户关系；3.文件的整理与归档；4.日常数据整理；5. 督促和跟进款项回收进度6.维护与信贷人员的额良好关系，及时包皮客户资料，加快银行审 批处理进度等相关 岗位职责：1、负责按揭部整体日常工作的运营和管理；2、负责管理团队，带领团队完 成业务指标；3、负责按揭贷款市场部拓展及客户服务工作4、负责按揭专员工作的调度及指 导工作；5、负责维护处理好与银行人员的关系6、负责与相关部门进行沟通协调工作；7、 负责协调解决部门各项事宜；与 岗位职能:1、负责核对商品房买卖合同，负责客户房产证、土地证等资料的收集、办理 与发放；2、负责办理银行按揭及贷款3、负责与房管局各相关业务部门的沟通、对接与关系 维护。要求:1、半年以上有关房产工作经验，熟悉有关房地产工作流程和办事程序，良好的 语言表达能力，擅与人沟通，优秀的外联与公关能力；2、工作积极主动，... 主要工作职责和内容：1、负责受理贷款业务从抵押到领取他项权证的每个业务的环节运
香港权证市场发展给我国的启示 权证是一种特定的契约。持有人有权利在契约到期日或到期日前的任何一个交易日，以约定的价格一行使价向发行人购买或出售一定数量的标的资产。权证的买方有权利决定是否执行履约，获得的是一个行使权利而不是义务，即选择执行与否。而权证的卖方仅有被执行的义务。因此，为获得这项权利，权证的投资者需付出一定的代价一权利金。 权证按发行人不同，可分为股本权证与备兑权证两类。从权证发展的历史看，首先出现的是股本权证，但发展较快，目前在国际资本市场占主导地位的却是备兑权证。而且权证发展最快的地区是我国的香港。 一、香港权证市场概况 香港权证市场发展始于1973年，最初由大型上市公司附债券发行。20世纪80年代初，权证逐渐在香港股市流行，最初也是股本权证，且多作为大型上市公司发行新股时的赠品送给投资人。当时的市场规模小、不够规范，与此同时，由投资银行等中介机构发行的备兑权证却得到了市场的认可。20世纪90年代末，权证发展进入加速期，并发展成为全球权证交易金额最大的市场。从数据上看，1998年香港权证市场上，公司权证交易金额为25亿港元，备兑权证交易金额101.6亿港元。上市权证数量上，1995年的244个，2005年的1304个，2006年5月达1475个(如图－1所示)。2004年香港交易所认股权证的交易额为673.37亿美元，2005年权证交易金额市场占比已突破20％，达
20.98％，认股权证交易金额列全球第一(如图－2所示)。 另外，在香港权证市场上，备兑权证产品比公司权证更被投资者接受，公司权证占市场权证交易金额的比例由1992年的约50％下降到2005年的不足1％。2005年，备兑权证与公司权证在香港的交易额之比为375:1。 二、香港权证市场的交易特点 1．以备兑权证为主的市场结构。股本权证与备兑权证可谓权证最基本的产品品种。股本权证是由上市公司发行的一种认股权证，持有人有权在约定时间按约定价格向上市公司认购股票，上市公司则必须向权证持有人发行股票。而备兑权证是由上市公司之外的中介机构发行的一种权证，持有人有权在约定的时间内按约定价格购买发行人持有的股票。所以备兑权证是以已发行股票为标的，不是新发行股票。由于备兑权证与股本权证相比，流动性好，期限相对短，最短的仅有6个月，也不需发行新股。权证性质上除了认购权证之外，还有认沽权证和其他类型。所以得到香港权证市场的一致认可。近年来，虽然公司权证和备兑权证的上市数量相差无几，但在交易金额上，备兑权证占有绝对主导地位，从图－2所列数据也可清晰地看出。 2．市场监管制度完善，监管手段严密。权证市场在香港主要受到香港联交所、期交所和结算所组成的香港交易所的监管，采取自律型监管模式。监管所依据的主要法律是《证券条例》、《保障投资者条例》、《证券(内幕交易)条例》等。其相关规定十分细密。如为了防止市场操纵行为，法律规定：标的证券发行在外的市值不少于10亿元，且发
权证专员工作总结 篇一：前期专员XX年工作总结 XX年工作总结及XX年工作计划 智新公司前期综管部：** （XX年11月20日）俗话说光阴似箭，不知不觉中回首将近一年的工作，走过了不平凡的XX，又迎来了神秘的XX，有硕果累累的喜悦，也有与同事协同攻关的艰辛，它让我成长。现将有关情况汇报如下： 一、XX年工作开展情况及工作成绩 我于XX年5月加入奎屯智新投资管理有限公司前期部，从一个零基础的门外汉开始，在公司领导及各位同事的帮助下，努力学习业务知识，不断提高办事水平，认真完成领导交办的各项工作任务，时光飞逝，转眼间XX已接近尾声，现就XX年的工作完成情况做如下总结：天北南区： 1、办理科技研发楼竣工测量报告，门牌编号，竣工规 划认可书； 2、领取XX年“双五千”补助金及申报XX年“双 五千”补助金； 3、办理园区D、F区34栋厂房及东面土地的他项权证； 4、办理园区购买厂房客户房产证及土地证的过户工
作； 5、收集我园区及园区客户优惠政策； 6、兵团第七师各职能部门项目申报资料的收集； 7、上报兵团级天北新区科技型中小企业孵化器项目任 务书； 8、办理空气质量检测报告； 9、盯办催办各退税返款部门返款情况； 10、办理大门及围墙建设工程规划许可证； 五五南区： 1、办理252亩用地规划许可证； 2、办理252亩用地批准书及批复； 二、工作中存在的问题 人无完人，在工作中也有许多不足之处。首先，对各项工作的办理流程了解不足；其次，对相关专业知识的认知不足；第三，办事的方式方法也有或多或少的不得当之处经过全年来的工作实践，使我深刻的认识到在今后的工作中，我将认真总结经验，吸取教训，克服不足，，要对专业知识进行加强学习，努力提高业务水平，办理事情注重方式方法，通过工作实践的积累，提高增强工作信心，为今后更好的开展工作打下坚实的基础。 三、XX年工作计划：
权证市场发展研究论文 摘要中国的权证市场的发展最早可以追溯到1992年6月。之后，中国权证市场经历了4年的大起大落，于1996年6月退出证券市场。在这4年间，权证市场达到相当的规模；同期，权证的炒作也非常突出，并造成极为不好的后果及影响。时隔9年，作为股权分置改革的重要工具之一的权证，再次被唤醒。这一次出现将给中国证券市场带来的将是一场惊喜，还是再一次的痛苦，文章对中国权证市场发展的问题作以研究。 关键词权证标的正股发展问题 1中国权证市场发展现状 1996年6月~2005年7月，整整9年时间，中国的证券市场经历了从熊市到牛市再到熊市的过程。国有股全流通问题一直困扰着中国股市。非流通股是中国特有的现象，怎样使国有股非流通股上市流通成为我们首先要解决的问题。2005年4月29日通过的《证监会关于股权分置改革试点问题的通知》指出，试点上市公司股东自主决定股权分置问题解决方案。2005年8月23日通过的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》中指出，股权分置改革要坚持统一组织、实行分散决策。这说明改革的总体思路是证监会只立规矩，具体的试点方案由上市公司自己决定，主要方案有送股方案、缩股方案、权证组合方案。这其中权证组合方案上海证券交易所提出了三个思路供参考。 方案一：分批送配认股权证方案。①非流通股股东以希望流通的非流通股为标的，向流通股股东免费发送对应数量的认购权证；②行权得到的标的股票上市流通；③所有非流通股的流通权须通过向流通股股东送配权证，权证持有人行权获得股票的方式获得；④非流通股股东不得交易其发行的权证。 方案二：一次送配认股权证方案。①非流通股东向流通股股东免费发送一定数量的认股权证，权证标的为对应数量的非流通股股份；②权证上市后，所有非流通获得流通权。非流通股股份的流通遵照《通知》的相关规定；③当权证价格低于某约定值时，权证持有人可将权证回售给非流通股股东。 方案三：认沽权证方案。基本思路为：①非流通股股东或其他机构免费向每位流通股股东发送与其持有的流通股数相同的认沽权证；②权证的行权价为标的